캬웕톶 | 企业臀理醒醒面回酣恤咽Q1lI1tjl风럧险쿕企웳业튵家볒人죋力솦资本놾激벤励샸机믺制훆的뗄数쫽理샭诠?释쫍?王췵君뻽萍욼，ꎬ뚡丁컄文锋럦?(?컷西놱北얩农쇖林뿆科벼技듳大톧学经뺭济볃管맜理샭学톧院풺，ꎬ짂陕컷西杨퇮凌쇨7?1?2?1?0?0?)? [ꆾ햪摘?要튪]ꆿ文컄章헂在퓚委캯托췐一ꆪ一ꆪ-듺代샭理샭理싛论뗄的믹基뒡础짏上，ꎬ춨通맽过릹构붨建럧风쿕险웳企튵业볒家的뗄报놨酬돪激벤励샸机믺制훆、ꆢ짹声폾誉벤激励샸机믺制훆和뫍控뿘制훆权좨激벤励샸?机믺制훆，ꎬ틔以웚期ퟮ最듳大쿞限뛈度뗘地벤激샸励럧风쿕险웳企튵业볒家쪵实쿖现웤其人죋力솦资本놾的뗄经뺭济볃价볛值횵υꆣ?[ꆾ맘关键볼词듊]ꆿ风럧险쿕企웳业家튵;볒声ꎻ짹誉폾:ꎻ控뿘制훆权좨;ꎻ激벤励샸?[ꆾ훐中춼图럖分샠类号뫅1ꆿF?2?4?0?;ꎻF?2?2?4?.ꎮ9??ꆾ文컄献쿗标뇪识쪶码싫1ꆿA??ꆾ文컄章헂编뇠号뫅1ꆿ1??00?4?一ꆪ2??76?8?(??20?0?6?)?0?3?-ꆪ0?2?1?2?一ꆪ0?2??中훐킡小탍型高룟科뿆技벼企웳业튵的뗄企웳业튵家볒亦틠称돆风럧险쿕企웳业튵家볒，ꆣ风럧险쿕企웳业튵家볒?酬돪收쫕益틦Þ뿉1表뇭示쪾为캪;ꎺ?R?=?A+?ß?I?I??+?QC?oꆣ?人죋力솦资本놾是쫇指횸风럧险쿕企웳业튵家볒的뗄经뺭营펪才닅能쓜和뫍创뒴新탂能쓜力솦。ꆣ他쯻们쏇已틑经뺭成돉?在퓚风럧险쿕投춶资行탐业튵引틽人죫企웳业튵家볒股막票욱期웚权좨制훆度뛈，ꎬ就뻍是쫇给룸予폨风럧险쿕?为캪新탂经뺭济볃时쪱代듺最ퟮ稀쾡缺좱的뗄资源풴，ꎬ쫇是쿖现듺代뺭经볃济퓶增뎤长中훐ퟮ最具뻟有폐能쓜动뚯性탔?企웳业튵家볒未캴来살可뿉以틔按내照헕一튻定뚨的뗄价볛格룱购릺买싲企웳业튵自ퟔ身짭股막票욱的뗄选톡择퓱权좨?的뗄因틲素쯘。ꆣ떫但쫇是，ꎬ평由폚于럧风쿕险웳企튵业볒家죋人솦力资本놾的뗄绝뻸对뛔私쮽有폐性탔.ꎮ高룟度뛈专?的뗄报놨酬돪制훆度뛈。ꆣ헢这훖种制훆度뛈的뗄实쪵质훊是쫇给룸予폨风럧险쿕企웳业튵家볒选톡择퓱权좨。ꆣ风럧险쿕?用폃性탔和뫍经뺭济볃价볛值횵的뗄不늻稳컈定뚨性탔，ꎬ틢意캶味ퟅ着췢外뷧界풼约쫸束컞无램法뛔对它쯼在퓚量솿仁늷?投춶资家볒与?风럧险쿕企웳业튵家볒在퓚最ퟮ初돵签잩订뚩报놨酬돪协킭议틩时쪱，ꎬ即벴规맦定뚨一튻定뚨的뗄期웚?和뫍质훊上짏进뷸行탐有폐放킧或믲准ힼ确좷的뗄测닢量솿与폫控뿘制훆。ꆣ헢这就뻍쪹使任죎何뫎탔性质훊的뗄关맘于폚?权좨执횴行탐价볛，ꎬ킭协틩议웚期싺满쪱时，ꎬ럧风쿕险웳企튵业볒家붫将룹根뻝据웳企튵业막股볛价与폫执횴行탐价볛?人죋力솦资本놾使쪹用폃过맽程돌的뗄合뫏约풼不늻可뿉能쓜完췪善짆。ꆣ쳡提高룟人죋力솦资本놾开뾪发랢与폫利샻?的뗄高룟低뗍来살选톡择퓱是쫇否럱执횴行탐期웚权좨，ꎬ듓从막股볛价폫与횴执탐行价볛횮之间볤的뗄差닮额뛮获믱取좡?用폃效킧率싊的뗄最ퟮ有폐效킧途춾径뺶是쫇激벤励샸，ꎬ튲也뻍就쫇是룸给폨予죋人솦力资놾本达듯到떽其웤相쿠对뛔?收쫕益틦。ꆣ죧如果맻股막价볛低뗍于폚执횴行탐价볛，ꎬ웳企튵业家볒可뿉以틔选톡择퓱不늻执횴行탐期웚权좨，ꎬ并늢不늻?싺满틢意程돌度뛈、ꆢ짵甚훁至뎬超맽过헢这룶个돌程뛈度뗄的쫕收틦益믘回놨报。ꆣ놾本文컄在퓚委캯托췐ꆪꆪ듺代?须탫承돐担떣任죎何뫎损쯰失쪧。ꆣ企웳业튵家볒来살说쮵，ꎬ틲因캪为캴未살来막股价볛与폫其웤经뺭营펪业튵绩벨成돉?理샭理샭论싛的뗄基믹础뒡上짏，ꎬ分럖别뇰研퇐究뺿了쇋风럧险쿕企웳业튵家볒的뗄报놨酬돪激벤励샸机믺制훆、ꆢ声짹?正헽相쿠关맘关맘系쾵。ꆣ캪为쇋了믱获좡取웤其未캴살来股막价볛与폫执횴行탐价볛差닮额뛮带듸来살的뗄巨뻞大듳收쫕?誉폾激벤励샸机믺制훆和뫍控뿘制훆权좨激벤励샸机믺制훆，ꎬ틔以웚期ퟮ最듳大쿞限뛈度벤激샸励风럧险쿕企웳业튵家볒?틦益，ꎬ뇘必좻然믡会얬努솦力뺭经펪营企웳业튵。ꆣ뛔对럧风쿕险投춶资家볒来살说쮵，ꎬ튻一랽方面쏦不늻탨需提쳡供릩?实쪵现쿖其웤人죋力솦资本놾的뗄经뺭济볃价볛值횵。ꆣ?쿖现金뷰报놨酬돪;ꎻ쇭另튻→랽方쏦面뮹还뿉可以틔激벤励샸风럧险쿕企웳业튵家볒勇폂于폚创뒴新탂，ꎬ敢룒于폚冒쎰?튻ꆢ럧쿕웳튵볒뗄놨돪벤샸믺훆?险쿕。ꆣ在퓚行탐权좨价볛的뗄确좷定뚨上짏，ꎬ춨通뎣常폐有만固뚨定웚期좨权볛价和뫍횸指数쫽化뮯期웚权좨价볛两一、风险企业家的报酬激励机制솽?럧쿕웳튵볒랢짺뗀뗂럧쿕뗄룹놾뚯믺쫇샻틦쟽뚯ꎬ쯻ퟜ쫇?훖种方랽法램。ꆣ평由폚于럧风쿕险웳企튵业家볒的뗄经뺭营펪业튵绩벨不늻仅뷶取좡决뻶于폚自ퟔ身짭的뗄努얬力솦程돌?风险企业家发生道德风险的根本动机是利益驱动，他总是퓚뺭펪놨돪폫닉좡믺믡훷틥뫳뗄쫕틦횮볤뷸탐뇈뷏ꎬꆭ??ꆾ뫳헟?뛈度，ꎬ튲也좡取뻶决폚于췢外늿部뮷环境뺳的뗄状ힴ况뿶。ꆣ췢外部늿环뮷境뺳好뫃，ꎬ럧风쿕险웳企튵业家볒即벴使쪹不在经营报酬与采取机会主义后的收益之间进行比较ηa后者늻?풶듳폚잰헟뛸쟒럧쿕뿉틔뷓쫜뗄뮰ꎬ쯻뻍믡뛸ퟟ쿕?듓샭싛?퓵怎么쎴努얬力솦，ꎬ튲也뿉可틔以取좡得뗃较뷏好뫃的뗄经뺭营펪业튵绩벨。远大于前者而且风险可以接受的话，他就会挺而走险。从理论ꆣ?짏붲ꎬ틲캪럧쿕춶볒늻쓜맛닢떽럧쿕웳튵볒뺭펪맜샭맽돌훐?外췢部늿环뮷境뺳不늻好뫃，ꎬ럧风쿕险企웳业튵家볒即벴使쪹再퓙怎퓵么쎴努얬力솦，ꎬ튲也늻不可뿉能쓜取좡?上讲，因为风险投资家不能观测到风险企业家经营管理过程中뗄탐뚯톡퓱뫍췢얣뇤솿ꎬ뛸횻쓜맛닢떽럧쿕웳튵닺돶ꎬ틲듋ꎬ럧?得뗃较뷏好뫃的뗄经뺭营펪业튵绩벨。ꆣ因틲此듋，ꎬ文컄章헂认죏为캪，ꎬ为캪了쇋真헦实쪵、ꆢힼ准좷确뗘地反랴映펳风럧?的行动选择和外生变量，而只能观测到风险企业产出，因此，风쿕춶볒뻍늻뿉쓜쪹폃ꆰ잿훆뫏춬ꆱ?????????????????살웈쪹럧?쿕险웳企业튵家볒的뗄经뺭营펪业튵绩벨，ꎬ펦应닉采폃用횸指쫽数뮯化웚期좨权볛价룱格。ꆣ횸指数쫽化뮯期웚权좨价볛?险投资家就不可能使用"强制合同"(ForcingContract)来迫使风쿕웳튵볒톡퓱웤쾣췻뗄탐뚯ꆣ뛸벤샸믺훆ퟮ룹놾뗄쓚죝쫇럧쿕?룱格쫇是튻一种훖慕믹于폚相쿠对뛔业튵绩벨评움价볛的뗄报놨酬돪方랽式쪽，ꎬ웚期좨权的뗄볛价值횵仅뷶仅뷶与폫企险企业家选择其希望的行动。而激励机制最根本的内容是风险웳?놨돪믺훆ꆣ?튵业特쳘定뚨业튵绩벨有폐关맘，ꎬ쯼它消쿻除돽?f쾵系춳统늻不确좷定뚨性탔对뛔股막票욱期웚权좨价볛值횵的뗄扭报酬机制。얤?붨솢럧쿕웳튵볒럧쿕놨돪벤샸믺훆뗄훷튪쒿뗄ꎬ퓚폚잿뮯?曲쟺，ꎬ쓜能뷏较ힼ准좷确뗘地랴反펳映웳企业튵家볒的뗄业튵绩벨，ꎬ듓从而뛸产닺生짺有폐效킧的뗄激벤励샸效킧果맻。建立风险企业家风险报酬激励机制的主要目的，在于强化ꆣ?럧쿕웳튵볒뫍럧쿕춶볒횮볤뗄뺭볃솪쾵ꆣ웤샭싛뫋탄쫇죃럧?쳘特别뇰在퓚弱죵有폐效킧股막市쫐的뗄中훐国맺，ꎬ因룔为캪股막市쫐不늻能쓜反랴映펳企웳业튵的뗄业튵绩벨，ꎬ采风险企业家和风险投资家之间的经济联系，其理论核心是让风닉?쿕웳튵볒럖쿭믲럖첯튻뚨뇈샽뗄춶럧쿕ꆣ럧쿕놨돪뗄뷡릹춨?좡取횸指数쫽他뮯期웚权좨可뿉以틔很뫜大듳程돌度뛈上짏消쿻除돽弱죵有폐放킧性탔的뗄干룉扰죅，ꎬ使쪹期웚权좨价险企业家分享或分摊一定比例的投资风险。风险报酬的结构通볛?뎣뿉틔닉좡만뚨쫕죫?막좨쫕죫?막욱웚좨쫕죫뗄탎쪽ꆣ헢퇹튻?횵值回믘归맩到떽真헦实쪵的뗄业튵绩벨水쮮平욽上짏来살。常可以采取固定收入+股权收入+股票期权收入的形式。这样一ꆣ?살来，ꎬ럧风쿕险웳企튵业볒家뗄的킽薪돪酬평由만固뚨定쫕收죫入、ꆢ막股좨权쫕收죫入뫍和막股욱票웚期좨权收쫕入죫?二뛾、ꆢ럧风쿕险웳企튵业볒家뗄的짹声폾誉벤激励샸机믺制훆?릲共同춬ퟩ组돉成。ꆣ固만定뚨收쫕入죫是쫇风럧险쿕企웳业튵家볒经뺭营펪风럧险쿕企웳业튵的뗄管맜理샭费럑用폃，ꎬ?如죧果맻委캯托췐一ꆪ一ꆪ-듺代샭理맘关쾵系늻不쫇是튻一듎次탔性的뗄，ꎬ而뛸是쫇多뛠次듎性탔的뗄，ꎮ即벴?폃用?A表뇭示쪾，ꎬ튻一냣般닎参헕照죋人닅才쫐市뎡场욽半뻹均价볛格룱决뻶定뚨，ꎬ뿉可룹根뻝据럧风险쿕企웳业튵?쪹使没쎻有폐놨报돪酬헢这퇹样뗄的쿔显탔性벤激샸励ꎬ时ꆰ쪱间볤"ꆱ本놾身짭也튲会믡解뷢决뻶代듺理샭问컊题쳢。ꆣ?퓚在탐行튵业中뷭的뗄업排쏻名调닢整헻占햼平욽均뻹价볛格룱的뗄比뇈例샽。ꆣ막股좨权收쫕入죫是쫇根룹据뻝风럧险쿕?뛔对于폚ퟷ作为캪开뾪拓췘创뒴新탂管맜理샭的뗄风럧险쿕企웳业튵家볒而뛸言퇔，ꎬ声짹誉폾对뛔其웤行탐为캪的뗄影펰?웳企튵业볒家쯹所돖持폐有的뗄股막份럝获믱取좡收쫕益틦，ꎬ웤其훐中럧风쿕险웳企튵业ퟮ最훕终的뗄쫐市值횵用폃日??쿬响폈尤为캪重훘要튪，ꎬ웤其훁王뿉可틔以쳦替代듺报놨酬돪之횮类샠的뗄显쿔性탔激벤励샸因틲素쯘。ꆣ因틲此듋，ꎬ分럖?뇭表쪾示，ꎬ럧风쿕险웳企튵业볒家펵拥폐有뗄的막股럝份폃用。?表뇭示쪾;ꎻ웚期좨权뗄的쫽数솿量뫍和탐行좨权价볛?컶析첽探쳖讨声짹誉폾对뛔风럧险쿕企웳业튵家볒行탐为캪的뗄激벤励샸作ퟷ用폃，ꎬ建붨솢立有폐放킧的뗄风럧险쿕企웳?룱格쫇是룹根뻝据럧风险쿕企웳业튵家볒在퓚风럧险쿕企웳业튵成돉长뎤中훐的뗄特쳘殊쫢作ퟷ用폃，ꎬ由평风럧险쿕企웳?튵业家볒的뗄声짹誉폾激벤励샸机믺制훆，ꎬ是쫇十쪮分럖必뇘要튪的?뗄。ꆣ?튵业家볒폫与럧风险쿕投춶资家볒共릲同춬协킭商짌确좷定뚨，ꎬ웤其훐中럧风쿕险웳企튵业볒家뗄的웚期좨权数쫽量솿?볙假定뚨?1ꎺ;훐中킡小탍型룟高뿆科벼技웳企튵业횻只폐有솽两싖轮投춶资，ꎬ럧风쿕险춶投资볒家和뫍风럧?폃用?Q뇭表示쪾，ꎬ쎿每막股웚期좨权볛价值횵用폃C?뇭表쪾示。ꆣ因틲듋此风럧险쿕企웳튵业家볒的뗄最ퟮ终훕报놨?쿕险웳企튵业家볒的뗄股막份럝分럖别뇰为캪?a뫍和?1?-?aꆣo风럧쿕险웳企튵业的뗄닺产돶出吼??为캪风럧阶쿕企웳?ꆾ[쫕收룥稿日죕웚期ꆿ1?2?0?0?5?-?1?2ꆪ-1?2?? ꆾ[ퟷ作헟者볲简介뷩]ꆿ王췵君뻽萍욼(?1??9?67?튻一?)ꎬ얮.ꎬ女짂，컷陕컷西낲西安죋人ꎬ뺭，볃经쪦济师ꎬ컷，놱西얩北쇖农林뿆科벼技듳大톧学뺭经볃济맜管샭理学톧院풺博늩士쪿研퇐究뺿生짺;丁ꎺ뚡文컄锋럦(?1??95?7?-튻)?.ꎬ男쓐，ꎬ짂陕컷西퇮杨凌쇨人죋，ꎮ컷西北놱?얩农林쇖科뿆技벼大듳学톧经뺭济볃管맜理샭学톧院풺教뷌授쫚‘ꆢ늩博士쪿生짺导떼师쪦、ꆢ퇮杨쇨凌얩农튵业룟高탂新벼技术쫵产닺业튵示쪾范랶区쟸管맜委캯会믡副뢱主훷任죎、ꆢ研퇐究뺿生짺ꆣO?????212
캬웕톶 业튵家볒的뗄努얬力솦?eꎮ，ꆢ、쓜能솦力。?和뫍l喋퓫声짹町?ꎮ的뗄函몯数쫽。ꆣ?냑把这헢种훖与폫控뿘制훆权좨相쿠联솪系쾵的뗄非럇货믵币뇒收쫕入죫称돆为캪控뿘制훆权좨收쫕入죫。ꆣ?丁?T?，?=e??，+l?h?e??，?l?=l?，ꎬ?2??(1?)?? 风럧险쿕企웳业튵的뗄控뿘훆制좨权是쫇在퓚风럧险쿕投춶资家볒与폫风럧险쿕企웳业튵家볒之횮间볤分럖?上짏式쪽中훐，ꎬ1뚣?ꎮT캪，쫕为틦收益ꎬ，늢并쓜能캪为쮫双랽方观맛测닢到떽，ꎬ?t뇭表示쪾风럧险쿕投춶资家볒?엤配폫与转移틆的뗄，ꎬ헢这훖种럖分엤配?勺튻转틆移쫇是쯦随럧风쿕险쪳企튵业的뗄发랢展햹状ힴ态첬而뛸变뇤化뮯?进뷸行탐了쇋两솽轮싖风럧险쿕投춶资(?볙假뚨定例훝轮싖风럧险쿕投춶资是쫇独뛀立솢的뗄，ꎬ늢并볙假定뚨第뗚?的뗄，ꎬ뛸而쟒且횱在뷓接펰影쿬响럧风쿕险웳企튵业뗄的볛价횵值틔以벰及럧风쿕险춶投资家볒和뫍风럧险쿕企웳业튵?二뛾轮싖춶投资ퟣ是뺭经过맽뗚第튻一싖轮投춶资뫳后的뗄中훐小킡型탍高룟科뿆技벼企웳业튵经뺭营펪绩벨效킧?볒家的뗄个룶人죋利샻益틦。ꆣ떥单뒿纯ힷ追쟳求믵货뇒币쫕收틦益最ퟮ大듳化뮯的뗄风럧险쿕投춶资家볒与폫同춬时쪱?表뇭现쿖出돶来살后뫳进뷸行탐的뗄)?，ꎬ?ꎮ叫럧风쿕险웳企튵业볒家뗄的얬努솦力쮮水平욽，ꎬ?町??的?캪为쯻他们쏇努얬?追ힷ쟳求货믵币뇒收쫕틦益与폫私쮽人죋샻利益틦最ퟮ듳大化뮯的뗄风럧险쿕企웳业튵家볒之횮间볤存듦在퓚着ퟅ利샻?力솦的뗄负뢺效킧用폃函몯数쫽，ꎬC?"??(e?)?>?O?ꎬ,C?"ꆫ ?(?e)??>O?，ꎬ?。캪为럧风쿕险웳企튵业볒家뗄的能쓜力솦?틦益冲돥춻突。ꆣ假볙定뚨当떱风럧险쿕企웳业튵家볒(??E?N)?与폫风럧险쿕投춶资家볒(??V?C)?之횮间볤存듦在퓚??볙뚨폫쪱볤컞맘?ꎬ럾듓??ꆣꎬ뚢?2(假定与时间无关)，服从(町，σ0??)뗄的正헽态첬分럖布늼，ꎬ?e캪为随쯦机믺误컳差닮?샻利틦益冲돥突춻时쪱，ꎬ뿉可틔以춨通맽过뿘控훆制좨权뗄的폐有킧放럖分엤配살来뷢解뻶决。ꆣ控뿘制훆权좨在퓚风럧??(췢外짺生틲因쯘素的뗄作ퟷ用폃)?，ꎬ럾服듓从(??0，ꎬσ??扑??正헽态첬分럖布늼。ꆣ假볙定뚨风럧险쿕投춶资家볒和뫍?쿕险投춶资家볒与폫风럧险쿕企웳业튵家볒之횮间볤的뗄分럖配엤与?转移是틆一쫇种튻튻"훖状ꆰힴ态첬依틀存权듦"좨。ꆱꆣ?风럧险쿕企웳业튵家볒均뻹为캪风럧险쿕中훐性탔。ꆣ?볙假뚨定在퓚中훐小킡型탍高룟科뿆技벼企웳业튵中훐，ꎬ럧风쿕险춶投资家볒폫与风럧险쿕企웳业튵家볒达듯?假볙定뚨2?.ꎺ贴쳹现쿖率싊为캪0?ꆣ。럧风쿕险웳企튵业훐中럧风쿕险춶投资볒家和뫍럧风险쿕企웳业튵家볒?成돉投춶资额뛮为캪C?的뗄춶投资合뫏约풼。ꆣ룃该쿮项目쒿믲或웳企튵业在퓚某쒳个룶阶뷗段뛎产닺牛얣货믵币뇒?뗄的股막份럝分럖别뇰为캪?a和뫍l?-튻a?oꆣ춨通常뎣风럧险쿕企웳业튵家볒的뗄收쫕入죋为캪固만定뚨部늿分럖?쫕收益틦(?쿖现뷰金流쇷或믲利샻润죳)?为캪V?ꎬ，?V是쫇可뿉以틔证횤实쪵的뗄并늢能쓜按내合첨约풼转移틆一튻?ꆤ(?맜管샭理럑费폃用?)뫍和막股좨权쫕收죋入ꎬ，럖分뇰别캪为?人?和뫍(?1??-a?)?节?。ꆣ?늿部럖分给룸风럧险쿕投춶资家볒，ꎬ춬同쪱时럧风쿕险웳企튵业볒家듓从뺭经펪营폫与맜管理샭该룃项쿮目쒿或믲企웳?这헢时쪱风럧险쿕企웳业튵家볒的뗄效킧用폃为캪?业튵得뗃到떽私쮽人죋利샻益틦为캪B?，ꎬ?B是쫇不늻能쓜证횤实쪵的뗄并늢只횻为캪风럧险쿕企웳业튵家볒所쯹拥펵??V,?n?=?A,ꎮ?+?(?l?-a?)?1뚣T?,ꎮ튻-C?(?e?,ꎮ)? 1?=1?ꎬ,2?? ?(2?)?? 有폐。ꆣ同춬쪱时假볙뚨定风럧险쿕企웳业튵家볒所쯹占햼股막份럝为캪6?ꎬ，럧风쿕险춶投资볒家뗄的막股份럝为캪?风럧险쿕企웳튵业家볒的뗄期웚望췻效킧用폃最ퟮ大듳化뮯为캪?(?1?-ꆪ9?)? 0ꆣ ??ma?x?E?{?[?A?，+(?l?-?a?)?τ??1튻-??C(?e튻，)?ꆿ]?+?[A?+?(?1?-?a?)?τ2?-튻C?(??叶?]ꆿ)ꆿ??(3?)?? 风럧险쿕企웳业튵家볒与폫风럧险쿕投춶资家볒的뗄效킧用폃的펼数쫽分럖别뇰为캪:ꎺ?2最ퟮ优폅激벤励샸安낲排업是쫇从듓第뗚二뛾期웚开뾪始쪼，ꎬ늢并틀依삵赖于폚뗚第一튻期웚投춶资的뗄国믘?V?F?.N?=?M?a?x?(?B?+?6V?)? 놨??ꆣꎬ틲듋럧쿕웳튵볒톡퓱얬솦쮮욽쫇ퟮ듳뮯룶죋샻틦ꆣ?????罕报忆，因此风险企业家选择努力水平是最大化个人利益。阴VyC?Ma?x?(?1??-6?)?V??ma?x?E?{?[ A??+?(? ?1튻-a?)?(e?2?+?6+?e?2?)튻-C? ?(e?2?)?]ꆿ/ꎯ节??I?}?(?4?)?? 由평폚于쮽私죋人쫕收틦益。ꆣ的뗄듦存在퓚쪹使得뗃它쯼们쏇之횮间볤有폐可뿉能쓜存듦在퓚潜잱在퓚的뗄?2?(?4)?쪽式的뗄最ퟮ优폅一튻阶뷗条쳵件볾为캪?.-?;?"?(eꎺ2?)?=(?1?ꆫ吐????(?5)??利샻益틦冲돥突춻ꆣQ风럧险쿕企웳业튵家볒不늻仅뷶关맘心탄私쮽人죋利샻茄틦?B，ꎬ춬同쪱时튲也맘关탄心쒳某阶뷗?在퓚资本놾市쫐场뎡完췪全좫竞뺺争헹条쳵件볾"f?，ꎬ룹根뻝据샭理탔性预풤期웚(?쫕收죫入뗈等于폚预풤?段뛎产닺生짺的뗄货믵币뇒收쫕益틦?Vꆣ。由평于폚货믵币뇒收쫕益틦?V是쫇不늻确좷定뚨的뗄，ꆣ볓加上짏信탅息쾢?期웚产닺出돶)?ꎬ,? 不늻对뛔称돆，ꎬ틲因듋此럧风쿕险웳企튵业볒家폐有뿉可쓜能톡选퓱择샻利벺己뗄的탐行뚯动而뛸不늻是쫇以틔最ퟮ大듳?벴即A??，=E?(?节???1)?，ꎬ?A2?=E?(??节??2ꎯ/?1T?，?)?뮯化믵货币뇒收쫕益틦?V캪为目쒿뇪标，ꎬ而뛸风럧险쿕投춶资家볒仅뷶以틔最ퟮ大듳化뮯货믵币뇒收쫕益틦V??A?,?=m?o?+?Œ??(6?)? 为캪目쒿标뇪。ꆣퟮ最폅优合뫏同춬安낲排업应펦该룃是쫇他쯻们쏇效킧用폃的펼数쫽之횮和뫍的뗄最ퟮ大化듳，뮯即ꎬ벴:ꎺ?, A??=?(? ?l튻-?a)??+?E(?9?/ꎯ节??，ꆣ)??(7?)? ?M?a?x(?V?? 2根룹据뻝正헽态첬럖分늼布的뗄탔性质훊，ꎬ当떱风럧险쿕投춶资家볒观맛察달到떽节??iꆣ相쿠信탅风럧险쿕?8?.ꎮ1?.ꎮ E?x??p(?1?튻-9?)?V?>?C?? 企웳业튵家볒퓚在뗚第튻一싖轮投춶入죫的뗄努얬力솦水쮮平욽为캪?e?，쪱时ꎬ，쓇那쎴么럧风쿕险춶投资家볒对뛔?헢这쪱时，ꎬ뿉可틔以럖分틔以쿂下쟩情뿶况쳖讨싛论훐中킡小탍型룟高뿆科벼技웳企튵业中훐控뿘制훆权좨的뗄?他쯻的뗄能쓜力솦的뗄뫳后验퇩估맀计볆的뗄均뻹值횵为캪?转移틆与폫分럖配엤问컊题쳢:ꎺ????ꎯ??ꆣ???σ2阳???a?σ，2(节:-ê.!)????当떱。?=?0?时쪱，ꎬ럧风쿕险춶投资볒家펵拥폐有좫全늿部쪣剩폠余쯷索좡取좨权。ꆣ当떱企웳业튵处뒦于폚?E(611T，)=.lJ'一→L~!;~C".!1(8) σ뚢，?t+?뚢σ"?맣 ?逆쓦境뺳时쪱，ꎬ죧如맻果럧风쿕险웳企튵业볒家펵拥有폐剩쪣余폠控뿘制훆权좨，ꎬ춨通뎣常믡会努얬力솦使쪹企웳业ꆢ?可뿉见볻节??ꆣi越풽大듳，ꎬ뛔对럧风쿕险웳企튵业볒家的뗄能쓜)솦J信탅念쓮修탞正헽越풽大듳。ꆣ?将붫?(?6)??继볌续탸经뺭营펪쿂F去좥，ꎬ좷确놣保쮽私죋人샻利益틦?B的뗄实쪵现쿖，ꎬ틲因캪为튻一且떩清쟥算쯣，ꎬ쯻他将붫丧즥?和뫍(?7)?쪽式代듺入죋(?3?)?式쪽得뗃?쪧失全좫部늿的뗄B?ꎬ，뛸而헢这쪱时쪣剩폠余쯷索좡取좨权뛔对럧风쿕险웳企튵业볒家뛸而言퇔己틑쎻没有폐意틢义틥?V?~?=?lꆾm?o?+?ê?ꆣ，?+(? ?1?-a?)?(?el?+?6?+?el?)ꆿ]튻-C? 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(?틲因캪为?6=?0?)?ꎻ;죧如맻果럧风쿕险춶投资볒家펵拥有폐剩쪣余폠控뿘制훆权좨，ꎬ他쯻会믡中훐止횹投춶资、ꆢ?1???튻???ꎺ??????튻???늷?清算企业或在经营不善时撤换企业家等，以避免更大的损失。立占4ι芋ê)+(l-a)(e州+e2)-Ch)]-C(e2)/1T.](9) 뚢??뚢???????쟥쯣웳튵믲퓚뺭펪늻짆쪱뎷뮻웳튵볒뗈ꎬ틔뇜쏢룼듳뗄쯰쪧ꆣ?튻??Ue,UO ???쪽훐뗚튻듎춶뛔?ꆣ뗄ퟮ폅튻뷗쳵볾캪?因틲듋此，ꎬ퓚在훐中킡小탍型룟高뿆科벼技웳企튵业뒦处폚于逆쓦境뺳时쪱，ꎬퟮ最폅优뗄的뫏合约풼安낲排업是쫇风럧?(9)式中第一次投资对町的最优一阶条件为险쿕춶投资볒家펵拥폐有剩쪣폠余뿘控制훆权좨믲或뻶决策닟权좨以틔防럀止횹有폐内쓚部늿人죋控뿘制훆而뛸带듸??ꆣ??ꎺ?ꆪ???,2(el+6+el뛾-?Œ,) _ꎺ(?1 ꆪ~?\?， ꆪ?crꆾ?l "(el)=(l-a)+σo L J-z(lt)+丁手S.>ꎮ(?l?-ꆪa?)?=?斗?????????????????ꎺ?살来的뗄道뗀德뗂风럧险쿕和뫍逆쓦向쿲选톡择퓱。ꆣ当떱企웳业튵处뒦于폚顺쮳境뺳时쪱，ꎬ죧如맻果风럧险쿕企웳业튵?σ，-+σ。σF.-+σr??????????家볒펵拥有폐剩쪣余폠控뿘制훆权좨，ꆣ퓲则볌继탸续뺭经펪营룃该웳企튵业实쪵现쿖私쮽人죋利샻益틦?B;ꎻ떱当风럧?e,>l-a (10) 짏쫶쳵볾뇭쏷ꎬ죧맻캯췐듺샭맘쾵뷸탐?뛔듎틔짏ꎬ쓇쎴듺?险쿕춶投资볒家펵拥폐有剩쪣폠余뿘控制훆权좨쪱时，ꎬ他쯻会믡放럅弃웺清쟥算쯣权좨而뛸选톡择퓱继볌续탸投춶?上述条件表明，如果委托代理关系进行两次以上，那么代샭죋캪쇋쳡룟캴살풤웚쫕죫ꎬ퓚뗚튻웚춶훐뗄얬솦쮮욽듳폚?资，ꎬ因틲为캪这헢时쪱他쯻们쏇剩쪣余폠索쯷取좡权좨最ퟮ大듳化뮯的뗄条쳵件볾可뿉能쓜得뗃到떽满싺足ퟣ，ꆣ即벴?理人为了提高未来预期收入，在第一期投资中的努力水平大于E?x?p?(?1?튻-?6?)V?>?C的뗄条쳵件볾可뿉能쓜得뗃到떽满싺足ퟣ，ꎬ뛸而쪣剩폠余뿘控훆制좨权뻍就显쿔得뗃相쿠对뛔?튻一次듎性탔委캯托췐代듺理샭关맘系쾵时쪱的뗄努얬力솦水쮮平욽，ꎬ헢这쫇是틲因为캪风럧险쿕企웳业튵家볒未캴来살?뗄만뚨쫕죫틀삵폚쫐뎡뛔웤쓜솦뗄풤웚ꎬ뛸뗚튻웚춶뗄얬솦?늻不重훘要튪。ꆣ쯹所틔以，ꎬ훐中킡小탍型룟高뿆科벼技웳企튵业经뺭营펪比뇈较뷏好뫃时쪱，ꎬퟮ最폅优的뗄合뫏约풼安낲?的固定收入依赖于市场对其能力的预期，而第一期投资的努力쮮욽쫇춨맽튵벨뗄ퟷ폃살펰쿬헢훖풤웚ꎬ쿔좻헢훖짹폾킧펦뻍?排업是쫇风럧险쿕企웳业튵家볒拥펵有폐剩쪣余폠控뿘制훆权좨。ꆣ?水平是通过业绩的作用来影响这种预期，显然这种声誉效应就쫇뛔럧쿕웳튵볒뗄벤샸ퟷ폃ꆣ듓????쪽뮹뿉틔뾴돶ꎬ럧쿕웳튵?当떱。??=1?쪱时ꎬ，럧风쿕险웳企튵业볒家펵拥폐有좫全늿部쪣剩폠余쯷索좡取좨权。ꆣ当떱风럧险쿕企웳业튵?是对风险企业家的激励作用。从(10)式还可以看出，风险企业볒퓚뗚튻웚릤ퟷ훐만뚨쫕죫늢늻펰쿬얬솦쮮욽뗄톡퓱?늻뷸죫?늻不论싛是쫇处뒦于폚逆쓦境뺳还뮹是쫇顺쮳境뺳时쪱，ꎬ죧如果맻风럧险쿕企웳业튵家볒拥펵有폐剩쪣余폠控뿘制훆权좨，ꎬ?家在第一期工作中固定收入并不影响努力水平的选择(不进入쯻他总ퟜ是쫇继볌续탸投춶资所쯹经뺭营펪的뗄企웳业ꆢ?，ꎬ횻只늻不맽过퓚在쓦逆뺳境时쪱丧즥失쪧剩쪣余폠索쯷取좡?튻一阶뷗条쳵件볾)?，ꎬ헢这뇭表쏷明ꎬ，쓪年쟡轻뗄的럧风쿕险웳企튵业볒家캪为쇋了建붨立솢声짹誉폾，ꎬ叮뿉以틔忍죌?쫜뷏뗍뗄놨돪ꎬ짵훁퓚만뚨놨돪캪쇣뗄쟩뿶쿂ꎬ튲풸틢얬솦릤?좨权或믲现쿖金뷰流쇷权좨，ꎬ떫但쓜能쪵实쿖现쮽私죋人利샻益틦B?;ꎻ在퓚쮳JI困뺳境쪱时볈既能쓜实쪵现쿖?B还뮹?受较低的报酬，甚至在固定报酬为零的情况下，也愿意努力工ퟷꎬ틔뇣퓚붫살퓶볓만뚨믲뿉뇤쫕죫ꆣ?能쓜뗃得到떽全좫部늿的뗄剩쪣余폠索쯷取좡权좨，ꎬ듓从뛸而쪵实쿖现쪣剩폠余뿘控훆制좨权与폫剩쪣余폠索쯷取좡仅좨?作，以便在将来增加固定或可变收入。죽ꆢ럧쿕웳튵볒뗄뿘훆좨벤샸믺훆?在퓚最ퟮ大듳程돌度뛈上짏的뗄对뛔应펦，ꎬ헢这퇹样뗄的뿘控制훆权좨安낲排업尽뺡管맜是쫇有폐放킧率싊的뗄，ꎬ但떫没쎻?三、凤险企业嚣的控制权激励机制有폐满싺足ퟣퟮ最优폅合뫏同춬的뗄约풼束쫸条쳵件볾E?x?p?(?1?튻-?6?)?V?>C?ꎬ，헢这훖种뫏合춬同쪵实볊际上짏是쫇?럧风险쿕企웳业튵家볒的뗄实쪵际볊收쫕入죫除돽了뚡报놨酬돪收쫕入죫(?폐有쪱时튲也돆称为캪显쿔性탔收쫕?죫?뫍짹폾벤샸뗄틾탔쫕죫췢ꎬ뮹냼삨쓑틔폃믵뇒뛈솿뗄럇믵?不늻可뿉行탐的뗄。ꆣ肉룔此듋，ꎬ쿖现쪵实훐中?。뗄的좡取횵值쳥体쿖现쇋了럧风쿕险웳企业튵家볒人죋力솦资本놾?入)和声誉激励的隐性收入外，还包括难以用货币度量的非货与폫风럧险쿕投춶资家볒的뗄风럧险쿕货믵币뇒资本놾多뛠次듎博늩弈?的뗄结뷡果맻ωꆣ?뇒币收쫕入죫，ꎬ죧如횸指믓挥뇰别죋人듸带살来뗄的싺满足ퟣ感룐，ꎬ쿭享쫜受떽到컞元탎形믲或폐有탎形的뗄在퓚职횰?当0<6<1时，风险投资家与风险企业家共同拥有剩余索取消쿻费럑，ꎬ틔以벰及춨通맽过资놾本뗄的转틆移쯹所뗃得떽到뗄的뫃好뒦处뗈等?。뫳后헟者룺跟风럧险쿕企웳业튵?떱?????쪱ꎬ럧쿕춶볒폫럧쿕웳튵볒릲춬펵폐쪣폠쯷좡?볒뗄뿘훆좨폐맘ꎬ뿘훆쏘풽듳ꎬ퓲럇믵뇒탎첬쫕죫풽룟ꆣ쯹틔ꎬ?权좨和뫍剩쪣余폠控뿘制훆权좨。ꆣ中훐小킡型탍高룟科뿆技벼企웳业튵的뗄控뿘制훆权좨(?下쿂转第뗚?26?5?页튳)?家的控制权有关，控制权越大，则非货币形态收入越高。所以，213
?캬웕톶 뿉可控뿘制훆主훷体쳥与폫不늻可뿉控뿘制훆主훷体쳥的뗄划뮮分럖是쫇相쿠对뛔的뗄，ꎬ要튪依틀据뻝成돉本놾?튪要내按照헕市쫐场뎡需탨要튪及벰时쪱调뗷整헻自ퟔ己벺的뗄产닺品욷品욷种훖，ꎬ짺生产닺适쫊销쿺对뛔路슷的뗄产닺?主훷쳥体所쯹处뒦的뗄管맜理샭层닣次듎、ꆢ맜管理샭权좨限쿞、ꆢ뿘控훆制뗄的范랶围캧而뛸定뚨，ꎬ늢并늻不쫇是튻一成돉?品욷。ꆣ随쯦ퟅ着经뺭济볃全좫球쟲化뮯和뫍网췸络싧经뺭济볃的뗄发랢展햹，ꎬ웳企튵业닉采릺购材닄料쇏和뫍其웤他쯻?不늻变뇤的뗄。ꆣ?컯物资资料쇏的뗄选톡择퓱空뿕间볤变뇤得뗃越풽来살越풽大듳，ꎬ헢这훖种뇤变化뮯要튪求쟳企웳业튵根룹据뻝产닺??(죽三?)샽例췢外맜管샭理풭原则퓲?品욷品욷种훖뗄的뇤变뮯化틔以벰及쫐市场뎡볛价룱格的뗄变뇤化뮯及벰时쪱制훆定뚨和뫍修탞正헽成돉本놾定뚨额뛮?퓚在成돉本놾控뿘制훆过맽程돌中훐，ꎬ돉成놾本뿘控훆制훷主쳥体뛔对폚于랢发짺生在퓚成돉本놾控뿘制훆标뇪?成돉本놾或믲标뇪准ힼ成돉本놾，ꎬ럱否퓲则풭原폐有뗄的뿘控훆制쒣模쪽式뻍就믡会失쪧去좥控뿘制훆作ퟷ用폃。ꆣ而뛸?ힼ准以틔内쓚的뗄成돉本놾，ꎬ늻不뇘必훰逐쿮项맽过间컊，ꎬ뛸而쫇是벯集훐中뺫精솦力뿘控훆制뿉可空뿕成돉本놾中훐?经뺭常뎣탔性的뗄制훆定뚨或믲修탞E뚨定额뛮成돉本놾或믲标뇪准ힼ成돉本놾势쫆必뇘要튪加볓大듳这헢些킩模쒣?늻不正헽常뎣的뗄、ꆢ不늻符럻合뫏常뎣规맦的뗄"ꆰ例샽外췢"ꆱ差닮异틬。ꆣ所쯹谓캽"ꆰ例샽外췢"ꆱ쫇是不늻正헽常뎣的뗄、ꆢ?式쪽运퓋行탐的뗄维캬护뮤费럑用폃，ꎬ듓从뛸而降붵뗍低了쇋这헢?些控뿘制훆模쒣式쪽的뗄使쪹用폃效킧率싊。ꆣ?늻不符럻合뫏常뎣规맦的뗄关맘键볼性탔差닮异틬。ꆣ确좷定뚨"ꆰ例샽外췢"ꆱ的뗄标뇪准ힼ有폐以틔下쿂四쯄个룶:ꎺ?成돉本놾控뿘制훆目쒿标뇪一튻般냣应펦按내照헕直횱接뷓材닄料쇏费럑用폃、ꆢ直횱接뷓人죋工릤费럑用폃和뫍?튻一是쫇重훘要튪性탔。ꆣ튻一냣般只횻有폐数쫽额뛮较뷏大듳的뗄差닮异틬，ꎬ才닅给룸予폨重훘视쫓。ꆣ数쫽额뛮?制훆造퓬费럑用폃分럖别뇰制훆定뚨。ꆣ죧如맻果웳企튵业짨设뚨定뗄的뛠多풪元成돉本놾计볆算쯣模쒣式쪽要튪求쟳提쳡?大듳킡小춨通常뎣以틔成돉本놾差닮异틬率싊来살表뇭示쪾，ꎬ如죧果맻差닮异틬率싊超뎬过맽一튻定뚨限쿞度뛈，ꎬ即벴?供릩变뇤动뚯成돉本놾等뗈相쿠关맘数쫽据뻝，ꎬ뮹还펦应룃该붫将룷各돉成놾本쿮项目쒿的뗄控뿘制훆目쒿标뇪分럖解뷢?쫓视为캪重훘要튪。ꆣ?캪为뇤变动뚯和뫍固만定뚨两솽部늿分럖。ꆣ웳企튵业퓚在훆制뚨定쎿每튻一룶个돉成놾本项쿮目쒿的뗄目쒿标뇪成돉本놾?뛾二是쫇一튻贯맡性탔。ꆣ如죧果맻有폐些킩差닮异틬虽쯤未캴达듯到떽重훘要튪性탔标뇪准ힼ，ꎬ但떫却좴一튻?쪱时，ꎬ뚼都튪要뾼考싇虑쫽数솿量뫍和单떥价볛两솽个룶基믹本놾因틲素쯘。ꆣ?맡贯퓚在控뿘制훆线쿟뢽附近뷼徘엇徊뮲，ꎬ뛔对헢这샠类닮差틬异튲也펦应쫓视캪为ꆰ"샽例췢外ꆱꎬ要튪引틽起웰高룟?(?뛾二?)뷒揭쪾示돉成놾本닮差틬异?뛈度重훘视쫓Qꆣ?成돉本놾控뿘制훆目쒿标뇪制훆定뚨后뫳，ꎬ튪要폫与짺生닺产맽过돌程的뗄实쪵际볊执횴行탐结뷡果맻进뷸行탐?죽兰是쫇可뿉控뿘性탔。ꆣ对뛔管맜理샭者헟来살讲붲，ꆣ틽引웰起돉成놾本닮差틬异的뗄풭原因틲有폐些킩是쫇?对뛔比뇈，ꎬ벰及쪱时뷒揭쪾示돉成놾本닮差틬异ꎬ，돉成놾本닮差틬异뗄的볆计쯣算폫与럖分컶析튲也应펦该룃按내照헕?可뿉控뿘的뗄，ꎬ폐有킩些쫇是늻不뿉可뿘控的뗄。ꆣ랲凡쫇是쫴属폚于不늻可뿉控뿘的뗄因틲素쯘引틽起웰的뗄差닮异틬，ꎬ?所쯹设짨定뚨的뗄成돉本놾项쿮目쒿分럖别뇰进뷸行탐。ꆣ춨通맽过计볆算쯣机믺网췸络싧可뿉以틔将붫差닮异틬分럖解뷢?即벴使쪹达듯到떽重훘要튪性탔标뇪准ힼ，ꎬ也튲不늻视쫓为캪"ꆰ例샽外췢"ꆱ랢发，ꎬ럱否퓲则믡会듬挫짋伤맜管理샭者헟?到떽各룷个룶生짺产닺线쿟和뫍各룷个룶成돉本놾控뿘制훆点뗣，ꎬ횱直뷓接횸指쏷明웳企튵业各룷个룶生짺产닺线쿟和뫍?的뗄积믽极벫性탔。ꆣ?各룷个룶成돉本놾控뿘制훆点뗣的뗄问컊题쳢所쯹在퓚。ꆣ?四쯄쫇是쿮项目쒿本놾身짭的뗄性탔质훊。ꆣ랲凡쫇是뛔对웳企튵业长뎤期웚获믱利샻有폐重훘要튪影펰响쿬的뗄?(?죽三?)돉成놾本랴反삡馈?돉成本놾项쿮目쒿，ꎬ벴即쪹使差닮异틬没쎻有폐达듯到떽重훘要튪性탔的뗄标뇪准ힼ，也ꎬ튲应펦视쫓为캪"ꆰ例샽外췢"ꆱ?成돉本놾控뿘制훆中훐，ꎬ돉成놾本닮差틬异뗄的쟩情뿶况튪要벰及쪱时랴反삡馈到떽企웳业튵内쓚部늿有폐关맘?틔以引틽起웰重훘视쫓。ꆣ?管맜理샭部늿门쏅，ꎬ틔以뇣便붱奖샸励쿈先进뷸、ꆢ뻀纠헽正실落뫳后믲或벰及时쪱修탞正헽控뿘制훆目쒿标뇪。ꆣ企웳业튵?(?쯄四?)좨权퓰贵샻利쿠相뷡结뫏合풭原则퓲?可뿉以틔定뚨期웚召헙开뾪成돉本놾分럖析컶会믡，ꎬ룷各쓚内늿部떥单캻位붫将놾本떥单位캻承돐担떣的뗄指횸标뇪差닮?웳企튵业各룷成돉本놾뿘控制훆主훷体쳥돽除룹根据뻝各룷自ퟔ权좨限쿞对뛔可뿉控뿘成돉本놾进뷸行탐控뿘?异틬分럖析컶制훆成돉幻믃灯뗆片욬，ꆣ춨通맽过쓚内솪联췸网쿲向웳企튵业룷各벶级맜管샭理人죋员풱汇믣报놨。ꆣ通춨?制훆，ꎬ늢并뛔对뿘控훆制뷡结맻果돐承떣担퓰责죎任췢外，ꎬ뮹还튪要뚨定웚期뛔对룷各벶级돉成놾本뿘控훆制主훷体쳥?过맽差닮异틬分럖析컶，ꎬ쪹使뾼考뫋核평由뚨定탔性转变뇤为캪定뚨量솿，ꎬ솿量뮯化럖分뷢解떽到쎿每튻一个룶机믺?的뗄돉成本놾控뿘制훆结뷡果맻进뷸行탐考뾼评움、ꆢ룸给폨予붱奖惩돍，ꎬ쪹使룷各돉成놾本뿘控훆制훷主쳥体的뗄权좨?첨台和뫍员풱工릤，ꎬ쿻消돽除因틲人죋而뛸异틬的뗄"ꆰ죋人治훎"ꆱ맜管샭理뇗弊뛋端，ꎬ쳡提룟高돉成놾本뿘控制훆能쓜?责퓰利샻能쓜够릻得뗃以틔结뷡合뫏。ꆣ?力솦。ꆣ?쯄ꆢ췸싧뮷뺳쿂짺닺돉놾뗄뿘훆믺샭?ꆾ[닎参考뾼文컄献쿗]ꆿ?四、网络环境下生产成本的控制机理?(튻一?)좷确뚨定돉成놾本뿘控훆制目쒿标뇪?[ꆾ?1]ꆿ史쪷达듯.ꎮ췸网싧络펪营쿺销샭理싛论폫与实쪵务컱?[M]ꆿ.ꎮ놱北京뺩:ꎺ뺭经볃济科뿆学톧出돶版냦社짧，ꎬ?2?∞??3.ꎮ?돉놾뿘훆쒿뇪뗄좷뚨폐뛠훖쒣쪽ꎬ뇈죧맽좥맺쓚췢늻짙웳?[?2]?唐쳆勇폂军뻼.ꎮ췸网싧络뮷环뺳境쿂下的뗄会믡计볆信탅息쾢内쓚部늿控뿘制훆研퇐究闰뺿.쳯ꎮ财닆会믡通춨讯톶，ꎬ?2∞??3?ꎬ，?(1??0)?. 成本控制日标的确定有多种模式，比如过去国内外不少企튵닉폃맽뚨뛮돉놾뿘훆뫍뇪ힼ돉놾뿘훆뗈쒣쪽ꆣ펦룃쮵헢킩돉?[?3]ꆿ成돉思쮼危캣.ꎮ췸网싧络폫与맜管샭理变뇤革룯[ꋳ1].?中훐国맺软죭科뿆学톧，ꎬ2??∞?2?ꎬ，(?4?)?.ꎮ?业采用过定额成本控制和标准成本控制等模式。应该说这些成놾뿘훆쒣쪽뛔폚풼쫸럑폃뗄랢짺좷쪵웰떽맽믽벫뗄ퟷ폃ꎬ뛸쟒?[ꆾ?4]ꆿ乐샖艳퇞芬럒.ꎮ탂新뺭经볃济뮷环뺳境폫与돉戚놾本맜管理샭ꋳ[J].ꎮ닆财会믡通춨迅톸2?∞??3?ꎬ，(?2?)?.ꎮ? 本控制模式对于约束费用的发生确实起到过积极的作用，而且헢킩돉놾뿘훆쒣쪽훁뷱죔쫊폃폚쓇킩짺닺닺욷뷏캪컈뚨ꆢ뫄폃?[?5]ꆿ许탭永폀斌뇳.ꎮ믹基폚于뮥互솪联췸网뗄的믡会볆计탅信쾢息系쾵统춳控뿘制훆[ꆾ?J]?.会믡计볆研퇐究뺿，ꎬ?2∞??0?，ꎬ?(8?)?.ꎮ?这些成本控制模式至今仍适用于那些生产产品较为稳定、耗用닄쇏뗄볛룱늨뚯늻듳뗄웳튵ꆣ떫쫇퓚쫐뎡뺭볃쪱웚ꎬ뛠쫽웳튵??(퓰责죎任뇠编벭辑:ꎺ?X校킣对뛔ꎺ:?8)?材料的价格波动不大的企业O但是在市场经济时期，多数企业?(짏上뷓接뗚第2?1?3?页튳)?럖分엤配뫍和转틆移쫇是럧风쿕险춶投资볒家뫍和럧风쿕险企웳业튵家볒之횮间볤长뎤?的뗄뻸绝对뛔私쮽有폐性탔、ꆢ룟高뛈度专폃用탔性뫍和뺭经볃济볛价횵值뗄的늻不컈稳뚨定탔性以틔及벰他쯻们쏇工릤?期웚重훘复뢴늩博弈?后뫳形탎成돉的뗄一튻个룶最ퟮ优폅博늩弈?。ꆣ럧风쿕险춶投资볒家为캪了쇋减복少짙投춶资?ퟷ作成돉果맻具뻟有폐无컞形탎性탔和뫍不늻可뿉直횱接뷓测닢量솿的뗄特쳘点뗣，ꎬ风럧险쿕投춶资家볒和뫍风럧险쿕?风럧险쿕和뫍损쯰失쪧，ꎬ뇘必탫须돖持폐有뷏较듳大的뗄ퟮ最终훕控뿘制훆权좨，ꎬ늢并쪹使릫公司쮾的뗄利샻益틦凌쇨?企웳튵业家볒之횮间볤存듦在퓚着ퟅ严퇏重훘的뗄信탅息쾢不늻对뛔称돆问컊题쳢Dꆣ在퓚信탅息쾢不늻对뛔称돆和뫍风럧?驾볝于폚럧风险쿕企웳业튵家볒之횮上짏，ꎬ짵甚훁至퓚在뇘必튪要쪱时폐有좨权뷢解雇맍风럧险쿕企웳业튵家볒。ꆣ当떱?险쿕企웳业튵家볒人죋力솦资本놾稀쾡缺좱的뗄情쟩况뿶下쿂，ꎬ뛔对럧风쿕险웳企튵业볒家죋人力솦资本놾进뷸行탐?风럧险쿕企웳튵业볒家的뗄죋人솦力资놾本훰逐步늽转化뮯并늢体쳥现쿖到떽风럧险쿕企웳业튵的뗄实쪵际볊资?激벤샸励具뻟有폐重훘大듳的뗄理샭论싛意틢义틥和뫍现쿖实쪵紧뷴迫웈性탔。ꆣ?닺훐ꎬ퓲웤떣놣쓜솦늻뛏퓶잿ꎬ폫듋쿠뛔펦ꎬ럧쿕웳튵볒뛔럧쿕?[ꆾ닎参考뾼文컄献쿗]产中，则其担保能力不断增强，与此相对应，风险企业家对风险ꆿ?企웳튵业的뗄最ퟮ终훕控뿘制훆权좨应펦当떱增퓶加볓。ꆣ럧风쿕险춶投资中훐쪵实际볊上짏采닉取좡的뗄是쫇特쳘殊쫢??[1?]ꆿ郭맹敏쏴，ꎬ쟼屈퇞艳랼芳ꎮ죋.솦人力资놾本뗄的쳘特탔性벰及웤其뺭经볃济볛价횵值的뗄쪵实现쿖阳?财ꎮ닆经뺭研퇐究뺿，ꆣ?2?0?02?ꎬ，?的뗄쿠相믺机훎治샭理믺机制훆，ꎬ벴即룹根뻝据웳企튵业뗄的쪵实볊际랢发햹展뫍和퓋运펪营状ힴ况뿶以틔及벰风럧险쿕?(?8?)?.ꎮ? 企웳튵业家볒的뗄能쓜力솦是쫇否럱适쫊应펦企웳业튵的뗄发랢展햹要튪求쟳而뛸配엤置훃控뿘制훆权좨，ꎬ也튲就뻍是쫇??[2]ꆿ张헅维캬迎펭.ꎮ늩博?弈싛论폫与탅信쾢息뺭经济볃学톧[?M]ꆿ.ꎮ짏上海몣上ꎺ짏海몣人죋民쏱出돶版냦社짧，ꎬ2??0?0?1.ꎮ?쮵럧쿕웳튵볒뗄쓜솦뫍럧쿕웳튵뗄뺭펪벨킧벰잱솦퓚뫜듳돌??[3?]ꆿ姚튦佐ퟴ文컄，ꎬ돂陈쿾晓붣剑，ꎬ췴汪쫧淑랼芳ꎮ폐.有쿞限첨合믯伙럧风쿕险춶投资쒣模쪽式쿂下뗄的캯委췐托듺代理샭关맘系쾵?说风险企业家的能力和风险企业的经营绩效及潜力在很大程뛈짏뻶뚨쇋쯻쏇폫럧쿕춶볒횮볤뗄첸에솦솿ꆣ럧쿕웳튵볒뿘?럖分析컶?[J]?.ꎮ풤预测닢，ꆣ?20?0?3?，ꆣ?(?2)?.ꎮ?度上决定了他们与风险投资家之间的谈判力量。风险企业家控훆좨벤샸믺훆쫇튻훖춨맽럧쿕웳튵뗄쪣폠뿘훆좨쯦웳튵뗄돉??[4]ꆿ挑튦佐ퟴ文컄.ꎮ럧风쿕险资놾本볒家폫与웳企튵业볒家횮之컊间뗄的뿘控훆制좨权럖分配엤和뫍转移틆[?J]?ꎮ낲安徽믕农얩业튵?制权激励机制是一种通过风险企业的剩余控制权随企业的成뎤ힳ듳뛸훰붥듓럧쿕춶볒쫖훐틆떽럧쿕웳튵볒쫖훐살벤?大듳学톧学톧报놨(?杜짧科뿆版냦)，?ꎬ2?0?0?4?ꎬ，?(?5)?.ꎮ?长壮大而逐渐从风险投资家手中转移到风险企业家手中来激샸럧쿕웳튵볒탐캪뗄훆뛈낲업ꆣ?(?퓰责죎任뇠编辑벭:ꎺ?X킣桂对뛔:ꎺ?0)?励风险企业家行为的制度安排。综ퟛ늷t所쯹述쫶，ꎬ퓚在럧风쿕险춶投资웳企튵业中훐，ꎬ평由폚于럧风쿕险웳企튵业家볒人죋力솦资本놾?却5
