方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化社会科学2013年第7期人民币实际汇率变动与上海产业结构优化方显仓孙琦摘要:人民币的汇率变动对产业结构的优化升级具有一定影响。根据2000-2011年人民币对美元实际汇率季度数据，运用时间序列VAR模型，根据实际有效汇率对上海市产业结构的影响进行实证分析。结果表明，实际汇率波动与上海市第一产业占比之间不存在协整关系，与第二、第三产业之间存在协整方程，但特定期间对两者的影响程度上存在差异性。政府产业政策的制定需考虑实际有效汇率波动对产业结构的影响。关键词:人民币实际有效汇率;产业结构;第二产业;第三产业申圄分类号F830文献标识码A文章编号:0257-5833 (2013) 07心061-09作者简介:方显仓，华东师范大学商学院副教授;孙琦，华东师范大学商学院世界经济专业硕士生(上海2∞062)一、引汇率作为宏观经济的一个重要变量，其波动与一国或地区的经济结构密切相关。上海是中国最为繁荣的经济中心，长期以来，上海对长三角有强大的经济辐射作用。近年来，更是充分利用其区位、政策优势，在"三中心"(金融、贸易、航运)建设、"二业"(现代服务业、先进制造业)发展与"一基"(通讯基础设施)完善的有机结合的推动下，为推进人民币国际化贡献力量。截止2010年底，上海的对外贸易依存度达到了近150%①。在开放型经济条件下，实际汇率引导着不同产业之间的资源配置，成为上海市产业结构调整的重要因素。通过分析实际汇率的变动与产业结构演变关系，有利于理解汇率与上海市产业结构调整升级的内在联系，并考察政府在经济转型中的作用。本文用时间序列的协整检验，实证分析汇率波动对上海市三大产业的差异性影响。国内关于人民币汇率对经济影响的研究文献，主要从以下角度来阐述:从人民币汇率波动对产业结构影响机制角度进行理论和实证研究:曾莹通过回顾并分析比较优势变迁与产业结构调整之间的内在逻辑联系和影响机制，认为通过外资来优化我国要素结构的收稿日期:2013’{)2-28 * 本文系教育部人文社会科学规划基金项目"人民币国际化的动力机制、时空路径选择一-兼论上海国际金融中心建设..(项目批准号12YJA79∞29);上海市哲学社会科学规划项目"上海发展人民币离岸中心的障碍、动力机制与政策策略选择..(项目批准号:2012BJBOO3)的阶段性成果① 数据来源{中国统计年鉴>，计算结果根据上海市2010年底迸出口总额/上海市2010年底GDP得到。61
社会科学2013年第7期方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化产业发展思路是最适合我国国情的①。巴曙松、王群从理论上分析了汇率通过价格信号、对外贸易、外商直接投资三种传导路径对产业结构变动的影响，实证表明升值有助于促进第三产业发展，而短期对第二产业有较大负面冲击②。林丽梅利用三大产业的贸易收支状况和外商直接投资两个要素来分析汇率变动的影响，认为人民币升值对劳动密集型部门的发展产生压力，有利于资源重新配置;对成本要素型的外商直接技资有负面影响，但有利于调整外商宣接投资的资金流向和配置方式，促进我国产业结构的优化升级③。曾铮、陈开军认为人民币实际有效汇率波动对我国不同地区经济增长产生不同影响④。孔小伟通过VAR模型研究了对实际有效汇率对广东省产业结构的影响，实证结果表明，从长期来看，实际汇率变动对广东产业结构调整的影响并不明显，产业结构的调整仍有赖于政府的政策主导作用⑤。还有二些学者用实证方法从人民币汇率波动对区域产业结构的差异性影响角度进行研究。王文斌从人民币汇率与产业结构的影响机制出发，通过协整检验，认为汇率对第二、三产业比重的影响大于第一产业，且汇率对东中西部产业结构影响有较大差异⑥。卢万青、袁申国通过构建人民币汇率对我国产业结构影响的面板模型，实证分析表明，人民币汇率长期失衡是造成当前我国产业结构局面的一个重要原因⑦。郑长德、张高明构建和测算了人民币地区实际有效汇率指数，对人民币地区实际有效汇率与地区经济增长的关系进行实证检验，认为实际有效汇率变动对产出影响呈现区域差异的特征，实际有效汇率适当升值有利于缩小地区差距，促进区域经济的协调发展⑧。上述文献多从实际汇率对产业结构影响的机制角度进行理论和实证研究，为本文进一步研究提供了基础和参考，尤其是一些学者研究人民币汇率披动对区域产业结构的差异性影响，为本文选择分析汇率对一个外向型典型城市三大产业之间的差异性影响提供了思路。但现有研究侧重理论阐述影响路径，定量方面的研究也多根据年度数据分析，因此实证结果有一定的缺陷。而本文主要是利用实际汇率和上海市三大产业GDP的季度数据，增加了研究结论可信性。另外，本文结合上海市产业结构调整的现状，提出针对经济开放度较高的上海，将人民币汇率的波动因素纳入其构建产业结构战略的考虑范畴，具有实践意义。二、人民币实际有效汇率波动与上海市产业结构变迁(一)上海产业结构的发展现状改革开放以前，上海承担了恢复经济的重任，第二产业比重较高，第三产业发展滞后，且第二产业中轻、重工业结构也极不合理。改革开放初期，上海产业结构的调整步伐缓慢，以国有企业为主体的工业经济仍占绝对优势。20世纪90年代初，上海以浦东开发为契机，调整上海产业结构的战略，逐步加大第三产业的发展比重，第二产业发展速度放缓;同时，三大产业内部结构也作了相应的调整，第三产业发展以金融、贸易、交通通信等六大行业为重点，第二产业的发展则从过去依靠传统工业转向依靠支柱、高新技术产业支撑。上海第二产业占GDP比重迅速上升，1999年第三产业所占比重达到%，首次超过第二产业。如图1所示。进入21世纪后，由于上海的产业发展方针在2003年初发生重大变化，提出"二三并举、① 曾莹:(人民币汇率变动对中国产业结构的影响>.上海财经大学博士学位论文.2007年12月。② 巴曙松、王群:<人民币实际有效汇率对我国产业、就业结构影响的实证分析>.<财经理论与实践')2(用9年第3期。③林丽梅:<人民币升值对产业结构变动影响的实证分析上《科学技术与工程>2011年第7期。④ 曾铮、陈开军:<人民币实际有效汇率波动与我国地区经济增长差异~，<数量经济技术经济研究>2006年第12期。⑤ 孔小伟:<实际有效汇率与产业结构调整:基于广东省数据的实证分析~，<价值工程>2012年第7期。⑥ 王文斌:{人民币汇率与我国产业结构的地区性差异研究~.{国际贸易问题)2∞9年第12期。⑦ 卢万青、袁申国:{人民币汇率对我国产业结构影响的实证研究>>.{经济问题探索~2009年第11期。⑧ 郑长德、张高明:<人民币地区实际有效汇率的变动及其对区域经济发展的影响).<广东金融学院学报)2∞9年第l期。62
社会科学2013年第7期方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化 曲。 帽-第一产业-第二产业 唰m第三产业 ♂矿矿矿矿矿矿矿矿矿矿矿矿乒乒乒乒乒乒矿数据来源<上海市2011年统计年鉴》图1上海市第一、二、三产业占GDP比重(单位:%)共同推进"和"两个优先"(优先发展现代服务业、优先发展先进制造业)的新方针，上海第三产业占GDP的比重进入了徘徊期，至2002年达到改革开放以来最高的%后，连续几年出现下降。在"十一五"经济发展纲要中，上海政府又再一次明确提出了要坚持"三、二、一"的产业发展顺序，加快上海现代化国际大都市建设的战略方针。而第一产业的占比长期以来都小于5%，2004年之后更是下降为不到1%的比重;2006年到2010年，上海市第-产业基本处于微幅下降到平稳的态势;而第二产业和第三产业占GDP比重处于此消彼长状态。(二}人民币实际高效汇率与上海市三大产业GDP趋势圈2005年7月21日以后，汇率制度实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2005年第二季度，人民币实际有效汇率表现为逐步升值，在2009年第一季度达到峰值为; 2009年第二季度到2011年第四季度，人民币实际有效汇率处于先贬值后小幅缓慢升值状态。其波动主要是由于以下国际经济背景和政策原因:一是2008年国际金融危机恶化，随着美元的大幅贬值，人民币汇率也收窄了浮动区间，稳定市场预期，以减缓金融危机对经济的影响;二是2010年6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，即坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节;三是2012年4月16日，中国人民银行对外宣布，即日起银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。图2给出了2000-2011年人民币实际有效汇率(图2右纵轴)与上海市三大产业GDP季度数据(图2左纵轴，单位为亿元)的趋势图。实际汇率越小即意味着人民币贬值，人民币实际有效汇率与第二、三产业的相关性明显强于第→产业，汇率变动对上海市第二、三产业结构的优化升级作用也强于第一产业。人民币实际有效汇率与上海市产业结构的变动存在-定的统计相关性。{三)人民币实际有效汇率与产业结构影响机制的理论分析汇率的变动主要通过影响各个产业部门的净出口和外商直接投资来引起三大产业部门生产总值的变动，进而影响三大产业结构的调整。在开放的经济体系下，通过各个产业的国民收入恒等式来构建模型，利用三大产业部门的贸易收支状况和各自的外商直接投资这两个要素来分析汇率的变动对于三大产业部门的影响。设三大产业的国民收入恒等式为:63
社会科学20B年第7期方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化120 121。∞e∞11，∞o∞ 10, 100 9月∞008，000∞ 80 7，0∞。∞，等脚GDP1品，创30∞60 GDP2 5, 40 申GDP3’1 4, OO REER 3，∞ 20 L∞o.∞ 1，000∞ 。∞数据来源:根据上海统计局数据整理国220∞→2011年实际有效汇率与上海市三大产业GDP，的趋势{单位:亿元)Y==C+Ii +ιi + (X-M) (1 ) i i i i Y为第i产业国内生产总值，G为第i产业的消费，Ii为第i产业的投资(包含外商直接投ii资FDl)，Gjij 为第i产业的政府支出，X为第产业的出口额，M，i为第i产业的进口额，X-Mii 为第i产业的净出口额。C==C+biY (2) i iO X== XiQ + XY (3 ) i i M==M而+miY(4) i (2)式中Ci边际消费。为第产业的自发消费，与一国的国民总收入元关;b为第i产业的ii，(3)式中丸。为第i产业的自发式出口;只为第i产业的边际出口倾向。(4)式中倾向。同理M为第ii产业的自发式进口m为第产业的边际进口倾向。iOi将(2)、(3)、(4)代人(1)得到:(5) Y== (C+ X-M) + li + G+ (b+ X-mJ Y i i i i iO iO iO 将Y==Y\+Y+Y代入(5)，得:23y z~ =1 (Cρ+Xω-M+ li + GJ iO -(6) -1-ZL1(bB+x,-In,) 将(6)代人(5)，得:Z~=I (C+X旧-M泊+Ii+GJ iQ Y= (Cω+X而-M而)+It+GI+(bt+XE-mE)1-zi=l(be +XE-mt)(7) i 令i=1 , 2, 3，可得:1 -L:=2 (b+x-m,) i i Y, =飞(C]Q+X]O -M]Q十1+ G\) + (b+ X\ -m) 1ll I -1 -L二\(b、+风_m) ’-JU iZi=2 (CjO+ X泡一M+1, + G,) iO(8) 1 -L ~ = 1 (b, + x, -UlJ l-Li=\.3 (b+x-m) i i iYz-(C20+Xm+Mm+12+GJ+(b2+X2-m2) -1-zj=1(bI+XI-mI)" (Cω+X-M的++ G.) Ii 的Zi= (9) 1 (b-+X-风)L~=I i i3(bI+x-m) l-zf=1,M(b-m) (CX+ + G) + + x+ 3 m30 30一3013 3 3 3 3-1-zf=l(bl+xt-mJ 64
方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化社会科学2013年第7期4'E-OU、 、，，，-Z~=\ (C泊+X;O-M而+1;+GJ 、、1 -~ ~ = \ (b; + X; -mJ 在分析汇率变动对各产业影响之前，我们先设定:①汇率的变动影响进出口X;O、M川X;、m;不受汇率变动的影响;②假定三大产业的消费飞、政府购买G;不受汇率的影响;③汇率变动对于投资的影响主要反映在外商直接投资FDI上，令， = ,6. F。当汇率变动时，我们用增量变动率来进一步处理，得:ay\ 1-~;=2 (b;+x;+m;)raF\F\ axlOx\ aMlOM\\ i一一一+一一一}一-一::11+ (b+x-m\) 1 1 YI-1-ZL1(bi+X1+mJ飞F1Y1xly1MIYJiII 工3(AFlFaAXJK AMA} . -一一一一+一一-一一一'-一一一一一-1B叮FY\ . XY\ MY\ ) /，’EA1 、、，，，，jj j E且、、1 -~ ~ = \ (b+ x-mJ j j aY1-~; =\ ,3 (b+ X+ mJ { aFF´XXaMM\ j j 2 2 2 202 202 l一一+一二一-一--i+(b2+X2-mz). XYz-1-ZL1(bI+Xz-mI)飞FY Y MY ) 2 2 2 2 2 2 (AFIFEAXAAMmMIi -z '一一-一一+-一-一-一-一一一-一一li=\’ 刊FiYXYMY} 2 j 2 i 22) (11 -(b; +X; -mJ I.;=\ aY1-(b+x-m) X{´F3 ´XaMM3 ~=I j j j303 30八-. .~Ó l一一+一-一二一一+ (b+ X-m~~'ó ) I,- ’ 3 3 3 Y 1 -(b+ X-飞YXYYJ’ JF3M3 3 I.; j j m3 3 3 3\ = 2(AFEFBAXioXE AMmM1) . 三'一-一一+一-一一一--一一一一::-11=\\ ’ FYXYMY) j 3 j 3j 3(13 ) -1 ~; (bXj + j -盹)\ = _~ y_. ´F´ , _~ ._ ax叽aM;n.. . ... .... . .. .. ,. ~ ... ...... ..... .. . -~-lU--.-lU"... "... 一」分别为第i产业产出的增长率·←」表示第i产业外商直接投资的增长率、为F F, X, M ;-4」」等为第第i产业自发出口额、自发进口额的增长率i产业的外商直接投资、出口、、YYYaF; ´XaM;n ,n ---IU 额、进口额占该产业产出的比例。因此，当汇率变动时，将引起一二一」三者的变动，j、FXj进而影响到各产业产出的变动，最终引起产业结构变动。人民币实际有效汇率波动对上海产业结构的影响路径主要有:一是实际汇率通过价格信号影响产业结构。当实际汇率升值时，非贸易品价格相对于贸易品价格上升，使得资本和劳动更多地流向非贸易品部门，从而使上海市不同部门的生产状况和产业结构在价格机制下发生变化，资源得到优化配置。因此，人民币升值能够通过价格信号传导促进上海市第三产业的发展，进而实现产业结构优化升级。二是实际汇率通过贸易结构影响到产业结构。实际汇率的开值，对于出口需求价格弹性较小的资本和技术密集型产品，其受价格波动的影响较小;而对出口需求价格弹性较大的劳动密集型产品影响较大。贸易结构的变化影响到资源在各经济部门之间的分配，引起资源的重新配置，从而影响到产业结构的调整。三是实际汇率通过外商直接技资影响产业结构。实际汇率的变动将直接影响到外商直接技资的成本，进而影响到技资部门、行业的选择。对于上海来说，实际汇率的升值，外商直接技资由低成本利用型向市场利用型转变，投资领域也由劳动密集型行业逐渐向资本技术密集型行业转移，技资方向朝第三产业倾斜。三、实证分析(一}变量与数据本文实证部分的数据选取2000-2011年季度数据作为样本，解释变量是实际有效汇率的季65
社会科学2013年第7期方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化度对数值(LNREER)，被解释变量分别是三大产业实际国内生产总值占同期上海市实际国内生产总值比值的对数值，第一、二、三产业分析记为LNgdpl、LNgdp2、LNgdp30实证中数据主要来源于上海市统计局、Wind资讯、IFS数据库。表1单位根检验结果水平检验结果→阶差分检验结果检验项目检验形式检验形式ADF值P值ADF值P值(C,T,L) (C,T,L) LNgdpl (C,T,l) .., (C,0,3) LNgdp2 (C,T58 ,l) (C,0,2) ’. . LNgdp3 (C,T,l) -1. 5362 (C,0,4) " LNREER (O,T,O) (C,T,l) 咿响注** *和**分别表示1%和5%的显著性水平上拒绝原假设。(二)单位根检验由于许多经济现象的时间序列都是非平稳的，首先对上述数据进行平稳性检验。从表1结果来看，LNgdpl、LNgdp2、LNgdp3、LNREER的原序列都未通过ADF检验，表明其均是非平稳序列都有单位根，但它们的一阶差分都是平稳的，即各变量都是一阶单整序列1(1)的。(三)Johensen协整检验在进行Johensen协整检验之前，必须确定VAR模型的最佳滞后阶数。从最大的滞后阶数开始，通过对应的LR值、FPE值、AIC值、SC值、HQ值等确定。综合考虑样本的数量，为确保足够的自由度，选择最佳滞后阶数为3阶。如果两个(或两个以上)同阶非平稳序列之间存在长期均衡关系(即协整关系)，则在经济意义上意味着可以通过一个变量影响另一个变量的变化。为考察这种关系，我们建立模型1，2, 3分别为LNREER与LNgdpl、LNgdp2、LNgdp3的3阶VAR模型来进行Johensen协整检验。表2Johensen检验结果模型假设特征值迹检验统计量5%临界值P值None 11. 4857 At most 1事 , None 2 At most 1 None’ 3 At most 1 O. 7644 注*表示在5%的显著水平拒绝原假设从表2可以看出，在5%的置信系数下，实际汇率与第一产业之间没有协整关系，实际汇率与第二产业GDP之间有1个协整关系，与第三产业GDP之间也有1个协整关系。借助统计分析软件进行回归后，可以建立模型2、3所包含的变量之间的协整方程。参见表30表3协整方程Cointegrating Equation ( s) : Log likelihood Nonnalized cointegrating coefficients (standard_ error in parentheses) LNgdp2 LNREER C () () Çointegratingß~ion LOI1; likelihood ( s1: Nonnalized cointel!;Tatinl1; coefficients (standard error in parentheses) LNgdp3 LNREER C 1 1. 2140 () () 66
社会科学2013年第7期方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化LNgdp2 = O. 057 LNREER + O. 147 ( 14) LNgdp3 = O. 361 LNREER -1. 214 ( 15) 从(14)、(15)式子可以看出，人民币汇率对第二产业、第三产业的影响均为正值;对第二、三产业影响弹性也不同，对第三产业的影响大于第二产业结构，对第一产业影响不显著。{四)格兰杰因果检验从表4可以看到，LNgdpl不是LNREER变化的原因，LNREER也不是LNgdpl变化的原因;但是LNREER是LNgdp2、LNgdp3变化的原因。人民币汇率的波动对第一产业的影响有限，但对第二、第三产业存在影响作用。表4格兰杰因果检验结果K=2 K=6 原假设F统计量P值F统计量P值LNREER不是LNgdp1的格兰杰原因 LNgdp1不是LNREER的格兰杰原因 LNREER不是LNgdp2的格兰杰原因1. 0651 LNgdp2不是LNREER的格兰杰原因 LNREER不是LNgdp3的格兰杰原因 LNgdp3不是LNREER的格兰杰原因1. 6193 (五)VEC模型尽管对实际有效汇率与上海市三大产业结构比例的对数值关系进行了格兰杰因果检验和Johensen协整检验，但都是属于静态分析，仅仅给出两者之间关系的平均度量结果。而误差修正模型通过误差修正项来研究实际有效汇率与产业结构等经济变量向长期均衡调整的速度。汇率对各产业结构方程的误差修正项如表5所示:表5LNREER对三大产业结构比例对数值的误差修正项误差修正项D(LNgdp2) D( LNgdp3) CointEql () () [ -1. 5368 ] [ -0. 6350J 注()中的数字是标准差，[J中的数字是t值。从表5可以看出，汇率对第二、三产业结构方程的误差修正项系数为负，且在统计上是显著的。LNgdp2的实际值与其长期或均衡之间的差距50%能得到纠正，LNgdp3的实际值与其长期或均衡之间的差距36%能得到纠正。这说明相对于第一产业而言，第二产业、第三产业在受到汇率变动的短期干扰后能以相当快的速度调整到长期平稳路径，并且第二产业的调整速度快于第三产业。(六}脉冲晌应从图3、图4可以看到，人民币汇率一个标准差的正向冲击对上海市第二、三产业份额的冲击表现为:第二产业份额初期逐渐上升，在第3期达到观察期内最大峰值，并在随后的期间中，总是伴随着一段相对平稳的下降期之后，一个小峰值冲击的出现。对第三产业份额的冲击影响表现为在前5期处于一个相对平稳的正向冲击的期间，之后出现持续波动，但冲击主要是正向冲击。由图3、图4可以看出，第二、三产业份额对来自于实际有效汇率的冲击响应在总体上表现为振荡不稳定，且正向冲击面居多。但冲击作用到达峰值的时间不同，第三产业份额到达峰值的时间比第二产业份额慢3个季度;且第二、第三产业对来自实际有效汇率的正向冲击幅度也不一致，第二产业小于第三产业。67
社会科学2013年第7期方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化Response to Cholesky One . Innovations Response to Cholesky One . Innovations Response of LNGOP2 to LNREER Response of LNGOP3 to LNREER O .0 -←「→.，.----r←「寸ll←「斗-.。2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 固3LNgdp2对LNREER的脉冲晌应图4LNgdp3对LNREER的脉冲晌应四、结论与思考我们将以上分析的主要结论归纳如下:其二，在实际有效汇率与上海市产业结构变动的关系上，从长期来看，汇率与第一产业不存在显著的因果关系，与第二、三产业之间存在单向因果关系。其二，实际汇率与上海第二、兰产业存在长期稳定的均衡关系，即存在协整方程。其三，实际汇率变动对产业结构的具体影响。一是，长期看，实际汇率升值可以促进上海第二产业、第三产业份额的上升。实际汇率每上升1%，第二、三产业的份额将分别上升约%和毛O二是，从短期的冲击来看，第二、第三产业对来自实际有效汇率的正向冲击幅度不一致，第二产业小于第二产业O受上海市政府产业政策的指引和全球金融危机的波及影响，工业部门面临技术革新、资源优化和资本扩充的发展瓶颈，其对外贸易和吸引外商直接投资方面易受汇率波动的直接影响。但第二产业中有些资源、技术密集型行业如汽车制造业等，在人民币升值影响下，企业进口原材料或零部件的成本大大下降，也有利于国外先进设备的引进，为技术升级、产品开发提供了机会。因而，第二产业一些部门投资仍然可以获得利益，资源继续流向该部门，使得第二产业GDP占比上升。但就长期来看，实际汇率的升值，非贸易品价格相对于贸易品来说上涨速度更快，行业的利润空间也更大，金融、旅游、房地产、咨询等服务行业的收益都受益于人民币升值。因此，更多的资源流向第三产业，现代服务业发展更具动力，并由此促进上海第三产业占比的上升。根据实际有效汇率变动对产业结构的影响机制与实证结果，再结合实际汇率的基本含义(非贸易品相对于贸易品的相对价格，或本国商品相对于外国商品的相对价格)①，我们容易判断，实际汇率波动对一国或地区的经济结构必定产生影响，其政策含义在于，政府应实行怎样的汇率政策，如何使汇率变动有利于优化产业间的资源配置。① 如果用e表示直接标价法下的名义汇率，γ是以外币表示的国际市场商品价格，p是以本币(人民币)表示的国内市P场价格，则可以把实际汇率表示成P/(e'')或者e'p, IP，如果用e，表示我国人民币的实际汇率，令e，= PI P(e'')，则其含义是1单位本国商品可以兑换e，单位的外国商品。这里的e，也可描述成e，=P N/P(即非贸易品本r 币价格与贸易品本币价格之比)0 e，变大表明本币升值。68
方显仓孙琦:人民币实际汇率变动与上海产业结构优化社会科学2013年第7期其一，把握汇率升值契机，实现产业结构优化升级。实际汇率升值对产业结构优化升级具有促进作用。实际汇率上升时，非贸易品相对价格上升，这将使部分资源流向非贸易部门，使得第三产业占比上升，提升服务业。上海市产业结构现状是第二产业和第三产业此消彼长，在金融危机后，第三产业比重下降，但仍高于第二产业占比。加入汇率作为产业结构调整的重要考虑因素之后，使得第三产业尤其是服务业对资源有相对更大的吸引力时，有利于实现上海市产业结构的进一步优化。其二，政府应适当控制汇率波动幅度，实行相对稳定的汇率政策。人民币汇率的大幅度波动不利于产业结构的稳定发展。从脉冲响应曲线可知，人民币实际汇率波动在10期以内对第二、三产业的GDP占比总体上呈现振荡冲击。虽然在大多数期间汇率波动对第二、三产业均表现为正向冲击，但从整个产业结构的调整战略来看，并不利于产业结构升级向一个稳定方向发展，甚至一定程度上抑制了产业结构的进-步优化。故我们应当实行稳定的汇率政策，可以允许汇率小幅度变动，但不能过于放大汇率波幅。其三，产业结构的调整仍需政府引导和市场因素相协调。尽管人民币实际有效汇率的升值将有助于改善产业结构，但从产业结构的发展现状角度来看，其变迁仍在很大程度上受政府政策指引。在产业结构调整的过程中，不能忽视政府的政策主导作用，但经济开放程度和对外贸易依存度均较高的上海，需要在产业结构的调整战略中，充分考虑汇率波动因素的影响，尤其在特定期间内，汇率波动会对第二产业、第三产业产生不同程度的冲击，因此政府在制定和指引产业结构政策时，需要将产业政策与汇率波动影响相结合，协调制定。这样才更有利于产业结构趋于长期的合理化。(责任编辑:晓亮潇湘子)The E何:ectof RMB Real Exchange Rate Change on the Optimization of Industrial Structure in Shahghai Fang Xiancang Sun Qi Abstract: In this paper, an empirical analysis of the influence of real effective exchange rate on industrial structure in Shanghai under the framework of the VA R Model is conducted based on the quarterly data of real effective exchange rate between RMB and US dollar from 2000 to 2011. The result demonstrates that there exists no co-integration relationship between the real exchange rate fluctuations and primary industry, while do exist when considering secondary and tertiary industries in Shanghai, but differs during the certain period. Therefore, in respect of its industrial restructuring strategy, the govemment needs to take the fluctuations of real effective exchange rate into consideration. Keywords: Real Effective Exchange Rate of RMB; Industrial Structure; SecondmγIndustIγ; Tertiary Industrγ 69
