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汽车
证券研究报告
2017 年 09 月 16 日
投资评级
行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
崔琰 分析师
SAC 执业证书编号：S1110516100005
cuiyan@
娄周鑫 联系人
louzhouxin@
张程航 联系人
zhangchenghang@
周沐 联系人
zhoumu@
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《汽车-行业点评:8 月新能源乘用车
销量超预期 结构特征预计继续加强》
2017-09-11
2 《汽车-行业研究周报:燃油车退出时
间表研究确立 推荐新能源车及产业链
—— 汽 车 行 业 周 报
（ ） 》
2017-09-10
3 《汽车-行业专题研究:半年报总结：
1H17 行业增速放缓 关注结构性机
会》 2017-09-04
行业走势图
众车企弄潮“新能源”
——2017 年法兰克福车展前瞻系列一
全球首发新车 228 款，德系车企军团主场。2017 年法兰克福车展将于 9 月
14 日至 24 日在法兰克福展览中心举行。本届车展全球首发新车 228 款，创
新产品数量创历史新高，共有来自 39 个国家和地区的近千家厂商参展，其
中又以奔驰、大众、奥迪三巨头为代表的德系车企为主。
首发新能源车型 67 款，纯电动续航里程显著提升。与往届车展相比，2017
年法兰克福车展新能源阵容更加庞大，全球首发新能源车型达 67 款，占全
部首发车型的 %；较 2013 年增加了 55 款，占比增长 。此外，各
新能源车型续航里程显著提升，纯电动车型由 150km 左右增加至 300+km，
插电式混合动力车型在纯电动模式下的续航里程则由 20km 左右上升至
50+km。
多国宣布禁售燃油汽车时间表，加速全球车企电动化步伐。挪威、荷兰、
印度、德国、法国、英国相继公布了取缔燃油汽车的时间表，其中荷兰与挪
威、德国与印度、法国与英国将分别于 2025 年、2030 年、2040 年开始执
行燃油车禁售令，全球汽车产业向新能源转型的趋势明显。双积分和特斯拉
Model 3 则分别在政策强制和市场竞争层面驱动全球车企向新能源加速转
型。
德系三巨头：电动化步伐领先，路径明确。1）大众集团：Roadmap E 战
略两步走。大众集团是首个明确电动化时间表的车企巨头，其 Roadmap E
战略计划，最迟至 2030 年，集团的整个车型阵容将全面实现电动化；本届
车展上大众集团携有 4 款重磅纯电动概念车亮相。2）奔驰集团：奔驰与
smart 先后转型，2022 年前变身电动品牌。奔驰集团旗下品牌奔驰与 smart
则将于 2022 年先后实现整体产品阵容的电气化，本届车展奔驰两个电动子
品牌EQ和EQ Power将分别携全新电动概念车EQ A和首款拥有“EQ Power”
标识的量产车型 S 560 e 亮相。3）宝马：开启第二个电动化十年规划。2017
年宝马启动电动出行的第二个十年规划 Project i ，将在所有品牌的每一
个车型系列中引进纯电动车型，计划到 2025 年发布 25 款新能源车型，其
中 12 款为纯电动车型，本届车展宝马共携 5 款重磅新能源车型亮相。
其余巨头齐头并进，力争优享产业红利。除了德国车企三巨头，来其他地
区的诸车企也清晰地展示了关于电动化的战略布局和产品矩阵。其中，本田
承诺在 2030 年实现汽车销量的 2/3 为新能源车，并携将于 2019 年量产概
念年车 Urban EV 亮相；捷豹路虎规划 2020 年完成全部车型电动化转型，
并携将于 2018 年量产车型 I-PACE 亮相；现代起亚预计 2020 年前再推 14
款新能源车型，并携极睿插电混亮相。此外，本次参展的自主品牌有长城和
奇瑞，并展出 EXEED TX、VV7s Hi4 版、WEY XEV 概念车等新能源车型。
投资建议：
2017 年法兰克福车展新能源阵容较往届更加庞大，众车企正坚定地向新能
源化发展。在 Model 3 与双积分的双重压力下，主流车企电动化节奏加快，
纷纷发布新能源战略规划，并于展出相关新能源车型。预计随产品投放量的
增大将伴随并推动产品品质的改善，从而撬动需求，并将加速明星车型的加
速加量产生。建议重点关注以特斯拉为首的新能源爆款乘用车及其产业链投
资机会。推荐特斯拉产业链标的【拓普集团、国机汽车、旭升股份】、电动
化零部件标的【奥特佳、银轮股份】。
风险提示：政策落地不及预期、新车型推出速度不及预期、消费情绪转淡等。
-4%
-1%
2%
5%
8%
11%
14%
17%
2016-09 2017-01 2017-05
汽车 沪深300
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内容目录
1. 2017 法兰克福车展：新能源汽车迎大潮 ................................................................................. 3
2. 政策+市场双重施压 车企加速推进汽车新能源化 ................................................................. 5
. 德系三巨头：电动化路径明确 布局速度加快 ..................................................................... 5
. 大众：Roadmap E 接力 2025 战略 井喷投放新能源车型 ................................... 5
. 奔驰：在 2022 年前完成电气化的过渡 ...................................................................... 7
. 宝马：开启第二个电动化十年规划 .............................................................................. 8
. 自主品牌：远渡重洋 进击的奇瑞与长城 .............................................................................. 8
. 其他车企：齐头并进 力争优享产业红利 .............................................................................. 9
3. 投资建议 ....................................................................................................................................... 11
4. 风险提示 ....................................................................................................................................... 12
图表目录
图 1：近三届法兰克福车展全球首发车型情况（单位：款、%） .................................................. 3
图 2：各国燃油车退出时间 .......................................................................................................................... 5
图 3：2017 法兰克福车展中大众推出的新能源车型 .......................................................................... 6
图 4：梅赛德斯-奔驰旗下电动汽车子品牌及车型 .............................................................................. 7
图 5：2017 法兰克福车展中宝马推出的新能源车型 .......................................................................... 8
图 6：奇瑞 EXEED TX 车型 ............................................................................................................................ 9
图 7：WEY XEV 概念车 .................................................................................................................................. 9
图 8：本田 Urban EV 概念车 ........................................................................................................................ 9
图 9：起亚极睿插电式混合动力版车型（Niro Plug-in Hybrid）................................................... 9
表 1：主要参展车企新能源车型发布情况 .............................................................................................. 3
表 2：近三届法兰克福车展新能源车型续航里程比较 ....................................................................... 4
表 3：大众新能源战略规划 .......................................................................................................................... 6
表 4：丰田未来的新能源规划 ................................................................................................................... 10
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1. 2017 法兰克福车展：新能源汽车迎大潮
法兰克福车展创办于 1897 年，是世界最早举办的国际车展，也是世界规模最大的车展，
素有世界汽车工业“奥运会”之称。展览时间一般在 9 月中旬，每两年举办一届。2017
年第 67 届法兰克福车展（67th IAA Cars Frankfurt/Main）将于 2017 年 9 月 14 日至 24 日
在法兰克福展览中心隆重揭幕。本届车展将聚焦三个方面，即数字化与汽车之间的互联、
电动汽车等新能源车发展趋势以及传统内燃机车向效率优化和更经济方向改进。
全球首发新车 228 款，德系三强唱主角。本届车展共有来自 39 个国家和地区的近千家厂
商参展，虽然阿尔法罗密欧、三菱、DS、日产、菲亚特、标致、英菲尼迪、沃尔沃、Jeep
等九家知名车企宣布缺席，参展车企数量有所下降，但新产品数量创历史新高，总计 363
个，包括 228 款全球首发新车，64 款欧洲首发新车以及 32 款德国首发新车和 39 项研究
结果。由于法兰克福地处德国，德系汽车集团拥有主场优势，奔驰、大众、奥迪德系三强
将会扮演主角身份，演绎电动化、智能化的新趋势。
首发新能源车型 67 款，阵容较往届更加庞大。全球新能源汽车的中长期大趋势已得到普
遍认可，自进入 2017 年以来，产业变化节奏更是显著加快。2013 年与 2015 年法兰克福
车展全球首发新能源车型分别达 12 款与 11 款，占全部首发车型的比例分别为 %与
%。2017 年车展新能源阵容明显更加庞大，首发新能源车型数量激增至 67 款，占全部
首发车型的比例为 %，较 2013 年车型数量增加了 55 款，占比增长了 。
图 1：近三届法兰克福车展全球首发车型情况（单位：款、%）
资料来源：IAA、天风证券研究所
表 1：主要参展车企新能源车型发布情况
车企 品牌 车名 车型 动力类别 首发/上市 纯电续航里程 特点
宝马
宝马
i3 和 i3s 轿车 BEV 首发 321KM
2 系旅行车 旅行车 PHEV
宝马 X7 概念车 SUV PHEV 首发
i Vision Dynamics 概念车 轿车 BEV 首发 600KM
MINI
Mini Electric Concept 纯电
动概念车
轿车 BEV 首发
大众
奥迪
全自动驾驶纯电动 Aicon
概念车
轿车 BEV
800KM
Level 5 级
自动驾驶
纯电动概念车 Elaine SUV BEV 500KM
Level 4 自
动驾驶
大众 ID crozz II 概念车 SUV BEV 首发 500KM
0%
15%
30%
45%
0
100
200
300
2013年 2015年 2017年
首发新能源车型（款,LHS） 全球首发车型（款,LHS）
首发新能源车型占比（%,RHS）
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斯柯达 VISION-E 轿车 BEV 500KM
梅赛德斯-
奔驰
奔驰
EQ A 概念电动车 轿车 BEV 首发 400KM
GLC F-Cell EQ Power 氢动
力概念车
SUV PHEV 首发
48KM，
483KM
新款 S 560 e 轿车 PHEV
50KM
smart
Smart Vision EQ fortwo 概
念车
BEV 首发 300KM
梅赛德斯
-迈巴赫
梅赛德斯-迈巴赫6电动概
念车
轿车 BEV
巴博斯
smart
fortow Brabus Ultimate E
Concept（电动版）
SUV BEV 首发 160KM
本田 本田 Urban EV 概念车
BEV 首发
Aspark Aspark Owl 电动超跑 跑车 BEV
目前最快
电动超跑
奇瑞 奇瑞
瑞虎轿跑概念SUV-TIGGO
COUPE CONCEPT
SUV BEV
EXEED TX SUV PHEV 首发 70KM 智能互联
长城 WEY
WEY XEV 概念车 SUV BEV 首发 530KM
WEY P8 SUV PHEV 660KM
雷诺 雷诺 SYMBIOZ 概念车 轿车 BEV
宝沃 宝沃 全新概念跑车 Isabella 跑车 BEV 首发 500KM
保时捷 保时捷 卡宴新能源版 SUV PHEV
昶洧 昶洧 昶洧 SUV 概念车 SUV BEV 首发 650KM
现代起亚 起亚 极睿 Niro Plug-in Hybrid SUV PHEV 首发 58KM
捷豹 捷豹 捷豹 I-Pace 量产版 SUV BEV 首发 500KM
资料来源：汽车之家等、天风证券研究所
电动化技术进展加速，续航里程大幅增加。新能源汽车长久以来的核心障碍在于性价比的
问题，即可接受价格范围内，产品品质尤其在续航里程、整车工艺、售前售后等多角度体
现出来的相较于传统车的综合竞争力。随着全球各大车企向汽车电动化、智能化方向推进
速度加快，纯电动车市场化所面临的诸多技术问题逐步得到改善，新车型的续航里程更长、
充电时间变短和电池性能优化。纵向比较近三届法兰克福车展新能源车型续航里程的变化，
车企在纯电动及插电式混合动力两条技术线路上均取得了较大的进步，2013 年至 2017 年，
纯电动车型由 150km 左右增加至 300km 以上，插电式混合动力车型在纯电动模式下的续
航里程则由 20km 左右上升至 50+km。
表 2：近三届法兰克福车展新能源车型续航里程比较
动力
类别
2017 年 2015 年 2013 年
车名
纯电续航里
程
车名 纯电续航里程 车名
纯电续航
里程
BEV
新款宝马 i3 和 i3s 321km 奥迪 e-tron quattro 概念车 500km 宝马 i3 160km
大众 . Crozz II 概念车 500km 日产聆风 250km 大众 e-golf 150km
WEY XEV 概念车 530km 荣威 RX5 纯电版 425km 大众 e-Up! 150km
奥迪 Elaine 概念车 500km 奥迪 e-tron quattro 概念车 500km 宝马 i3 160km
PHEV
奔驰新款 S 560 e 50km 宝马 330E 40km 奔驰 S500 30km
奇瑞 EXEED TX 70km 途观 GTE 混动概念车 纯 50km 标致 208 Hybrid FE 19km
资料来源：盖世汽车等网站、天风证券研究所
备注：基于价格区间、品牌定位等标准选取了用于比较的新车型；部分车型或多次用于比较。
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2. 政策+市场双重施压 车企加速推进汽车新能源化
多国宣布全面禁售燃油汽车时间表，全球汽车产业向新能源转型趋势不断巩固。2017 年 7
月初，法国宣布将 2040 年前彻底禁售燃油车，同时将通过经济手段激励法国民众使用新
能源车辆。7 月底，英国也宣布将从 2040 年起全面禁售汽油和柴油汽车，届时市场上将只
允许电动汽车等环保车辆销售。在继挪威、荷兰、印度、德国、法国、英国公布取缔燃油
汽车的时间表后，中国工信部也启动了制定禁售传统燃油汽车时间表的相关研究。来自政
府的强制性政策重构了全球汽车产业，使其向新能源转型的趋势不断得到巩固。
图 2：各国燃油车退出时间
资料来源：网易汽车、天风证券研究所
政策+市场双重压力，全球车企电动化节奏加速。新能源汽车已是产业发展的必然趋势，
双积分和特斯拉 Model 3 则分别在政策和市场竞争层面驱动全球车企向新能源加速转型。
1）政策层面：作为占据 1/3 汽车市场的中国推出双积分政策，强制车企生产符合规定的
新能源汽车；2）市场层面：耕耘电动智能汽车领域多年的特斯拉推出了订单量破 40W+
的纯电动爆款车型 Model 3，2018 年销量有望超 30 万辆，成为几乎可与油车媲美的、过
去不被车企与市场重视的新能源车型。为把握新能源行业发展趋势和机遇，抢占新一轮制
高点，全球主流车企纷纷发布各自的新能源产品规划。此次法兰克福车展，参展车企更是
围绕汽车电动化的战略布局开展了一次角力，均携多款新能源新车型亮相。
. 德系三巨头：电动化路径明确 布局速度加快
. 大众：Roadmap E 接力 2025 战略 井喷投放新能源车型
汽车电动化领军者，大众成为首个明确电动化时间表的车企。大众一直走在汽车电动化发
展的前端，是首个明确电动化时间表的大型车企。2017 年法兰克福车展开幕前夕“大众之
夜”，大众发布了 Roadmap E 战略，作为 2025 战略的延伸，推动下一阶段旗下车型电动
化进程。Roadmap E 战略共分为两个阶段：
1）第一阶段：到 2025 年，大众旗下各品牌将推出共计超过 80 款全新的电动车型，包括
50 款纯电动车型及 30 款插电式混合动力车型，而纯电动车的续航里程将达到 600 公里；
2）第二阶段：最迟至 2030 年，大众整体车型阵容将实现电动化，这意味着集团旗下覆盖
全球各级别市场的 300 余款车型均将推出至少一款电动版本。
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表 3：大众新能源战略规划
战略名称 阶段 内容
2025 战略
第一阶段
将在 2020 年完成，涉及大众业务重组和转变其核心业务，包括削减 3 万个工作岗
位，大幅度削减集团在“排放门”丑闻之后的开支。
第二阶段
重点研发电动汽车，其目标是在 2025 年成为电动汽车领域的领军品牌；预期其纯
电动车的销量将在 200 万辆至 300 万辆之间，占总销量的 20%-25%。
第三阶段 在 2030 年之前成为电动汽车领域的第一。
Roadmap E 战略
第一阶段
到 2025 年，大众将为客户提供超过 80 款全新的电动车型，包括 50 款纯电动车型
以及 30 款插电式混合动力车型；纯电动车的续航里程将达到 600 公里。
第二阶段
最晚到 2030 年，大众的整个车型阵容将实现电动化，成为全球第一大新能源汽车
企业。
资料来源：盖世汽车、天风证券研究所
新能源汽车争夺战，聚焦电池技术升级。为了实现 Roadmap E 战略第一阶段目标，大众
预计到 2025 年每年内部需求的电动汽车车队运营锂电池容量需求达 150+千兆瓦时。为了
解决电池技术问题，大众将将采取分阶段的中、长期战略，首先是将整个集团范围内所有
电池和模块的研发、采购和质保集中在位于“卓越中心”进行，其次在该中心设立第一条
试产线，以积累生产领域的技术与经验。
500 亿欧元项目订单，200+亿欧元投资，大众致力于全面电气化。为了满足第一阶段巨大
的电池需求，大众开启汽车史上最大规模的采购行动之一，项目订单总额超 500 亿欧元，
未来将全部供 MEB 电动车模块化平台量产车型使用。到 Roadmap E 战略第二阶段，大众
预计到 2030 年将直接投资 200+亿欧元推动电动汽车产业化，投资将用于：
1）基于两个全新的电动汽车平台生产的新车型；
2）对工厂进行升级并加强对员工的培训；
3）建立充电基础设施；
4）扩大销售和贸易；
5）加强集团在电池技术与生产方面的实力。
图 3：2017 法兰克福车展中大众推出的新能源车型
资料来源：腾讯汽车、天风证券研究所
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多款纯电动概念车，定调集团电动化发展方向，布局速度加快。本届法兰克福车展大众旗
下大众、奥迪、斯柯达三个品牌合计发布了 4 款重磅新能源车型，这 4 款车均为纯电动概
念车，预示着大众向电动化方向又迈出了一大步。
a）大众：全新 II 概念车定位为一款跨界 SUV 车型，并采用纯电驱动，续航里程
可达 500 公里。
b）奥迪：本次推出的两款全新车型分别是概念车 Aicon、概念车 Elaine；其中，概念车
Aicon 采用纯电动动力，续航里程最高可以达到 800km 左右，并且具备 Level 5 级别的自
动驾驶能力；概念车 Elaine 则基于奥迪 e-tron Sportback 概念车的基础上打造而来，采用
纯电驱动，综合最大续航里程为 500km，并可实现 Level 4 级的自动驾驶能力。
c）斯柯达：VISION-E 是斯柯达品牌的首款纯电动概念车，该车基于大众 MEB 平台开发而
来，续航里程达 500km，还具备 Level 3 级的自动驾驶能力。
. 奔驰：在 2022 年前完成电气化的过渡
奔驰与 smart 先后转型，2022 年前变身电动品牌。奔驰-戴姆勒集团的未来战略中有三个
重要的核心组成部分，分别是混合动力车、纯电动车以及高效发动机，尤其是柴油发动机。
根据战略规划，奔驰品牌将率先实现整体产品阵容的电气化转型，即到 2022 年奔驰旗下
所有车型都只提供混合动力或纯电动版本，并且届时将会至少再增加 50 个全新的电动汽
车车型。到 2020 年，集团旗下的子品牌 Smart 在欧洲及北美也将完全转型为电动车品牌，
并将在 2022 年之前逐步在全球其它市场完成电气化转型。
图 4：梅赛德斯-奔驰旗下电动汽车子品牌及车型
资料来源：腾讯汽车、天风证券研究所
电动化汽车三子，EQ、EQ Power 与 EQ Power Plus。2016 年奔驰宣布正式成立电动汽车
子品牌 EQ，并在 2016 年巴黎车展推出旗下首款 EQ 纯电动 SUV；此外，奔驰还成立了混
合动力汽车子品牌 EQ Power。本届法兰克福车展两个电动子品牌将分别推出全新电动概
念车 EQ A 和首款拥有“EQ Power”标识的量产车型 S 560 e。其中，EQ A 定位于紧凑级
两厢车，基于奔驰全新的模块化纯电动架构 MEA 平台打造，最大续航里程可达 400 公里，
其最终量产版本有望于 2020 年正式投放市场。S 560 e 作为奔驰插电式混合动力家族的全
新旗舰车型，纯电动最大续航里程为 50 公里。未来奔驰还将推出 AMG 高性能混动车，隶
属 EQ Power Plus 旗下。
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. 宝马：开启第二个电动化十年规划
Project i 项目接力电动出行，稳步推进新能源战略。早在 2007 年宝马就启动了 Project
i 项目，开始了以量产为目的的新能源车研发。2017 年宝马启动电动出行的第二个十年规
划 Project i 项目，计划到 2025 年发布 25 款新能源车型，其中 12 款为纯电动车型，未
来将在所有品牌的每一个车型系列中引进纯电动车型。预计到 2025 年，宝马旗下纯电动
和插电式混合动力车型将达到公司汽车产品总销量的 15%-25%。
宝马全新战略下的纯电动车发展方向——i Vision Dynamics 概念车。本届法兰克福车展宝
马正式发布了 5 款新能源车型，分别是新款宝马 i3/i3s、宝马 X7 概念版、I Vision Dynamics
概念车、2系旅行车插电混版和MINI Electric概念车。作为宝马重要的里程碑式产品，I Vision
Dynamics 概念车定位于 i3 和 i8 之间，采用纯电动驱动，最大续航里程达到 600km，代表
了宝马全新战略下的纯电动车型的发展方向。此外，宝马旗下 Mini 品牌将会展出 Mini
Electric Concept 纯电动概念车，其量产版则有望在 2019 年上市。
图 5：2017 法兰克福车展中宝马推出的新能源车型
资料来源：搜狐汽车、天风证券研究所
. 自主品牌：远渡重洋 进击的奇瑞与长城
今年出征法兰克福车展的共有长城和奇瑞两家自主品牌：
奇瑞：新能源产品两条技术路线并行。奇瑞将在未来 5 年内推出 22 款新能源汽车，其新
能源产品主要有两条技术路线：a）在传统车型上进行电动化技术开发，这也是现在市场
上绝大多数的新能源汽车产品的开发路径；b）设计全新的新能源汽车平台，例如奇瑞小
蚂蚁 eQ1。在本届法兰克福车展中，奇瑞正式发布了旗下的全新高端品牌 EXEED，并推出
该品牌的基于 M3X 平台打造的首款新车型 EXEED TX，新车定位属于紧凑型 SUV 车型，搭
载了奇瑞最新研发的 和 插电混动系统，或将于 2018 年量产。此外，在纯电动技
术方面，奇瑞还将发布全新 EV 系统，新系统采用全新电驱模块架构，综合工况续航里程
将达到 500+公里。
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图 6：奇瑞 EXEED TX 车型 图 7：WEY XEV 概念车
资料来源：奇瑞官网、天风证券研究所 资料来源：搜狐汽车、天风证券研究所
长城：投资 300 亿元进军电动智能化领域。长城汽车在其 2020 计划中展示了进军电动化
与智能化领域的决心，预计投入 300 亿元用于新能源、智能化等项目，力求在主动安全、
智能互联、自动驾驶等方面形成领先优势。具体而言，长城汽车将投建一个新能源整车厂，
同时对核心零部件的整合生产进行调整，之后将相继推出 8 款纯电动 SUV。此次车展，长
城汽车旗下豪华品牌 WEY 共发布了 4 款新能源产品，分别是 WEY P8、WEY VV5s、VV7s Hi4
版，以及 WEY XEV 概念车。
. 其他车企：齐头并进 力争优享产业红利
除了德国车企三巨头与中国自主品牌外，来自欧洲、韩国和日本的车企也清晰地展示了关
于电动化的战略布局和产品矩阵，并通过携带旗下全新/换代环保车型参展 2017 法兰克福
汽车展，全方位展示了混合动力、插电式混合动力以及纯电动等在内的多种技术车型。
1）本田：承诺在 2030 年实现汽车销量的 2/3 为新能源汽车
本田的电动化战略明确表示，预计在 2030 年左右实现全球汽车销量总数的 2/3 为新能源
汽车；其中，50%是混合动力汽车和插电式混合动力汽车，15%是零排放汽车。在 2017 法
兰克福车展上，本田正式发布了 Urban EV 概念车，新车为纯电动驱动，其量产版将于 2019
年正式在欧洲推出。
图 8：本田 Urban EV 概念车 图 9：起亚极睿插电式混合动力版车型（Niro Plug-in Hybrid）
资料来源：新浪汽车、天风证券研究所 资料来源：百家号、天风证券研究所
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2）现代起亚：2020 年以前，新能源队伍再添 14+员“大将”
根据集团未来新能源规划，到 2020 年现代和起亚品牌将向全球市场推出共 31 款环保车型。
其中，现代汽车将在 2020 年前推出 14+款新能源新车型，届时现代至少拥有 28 款新能源
车型，涵盖了 10 款混动、8 款插电式混动、8 款纯电动以及 2 款氢燃料电池车型。在 2017
年法兰克福车展中，起亚品牌正式发布了极睿插电式混合动力版车型（Niro Plug-in Hybrid）
新车最大纯电续航里程为 58km。
3）捷豹路虎：2020 年完成全部车型电动化转型
自 2020 年起，捷豹路虎旗下推出的所有新车都将配备纯电或者混动版本。去年，捷豹路
虎的控股方塔塔汽车曾表示，到 2020 年将为一半的车型提供电动版。在本届法兰克福车
展亮相的首款纯电动跑车 SUV 捷豹 I-PACE 也将在 2018 年量产上市。
4）丰田：迎接环境挑战，向全方位环保车战略倾斜
丰田早在 2015 年就发布了环境挑战 2050 全球战略，通过进一步推广混合动力技术、插电
式混合动力技术以及推广零排放的燃料电池汽车，向全方位环保车战略倾斜。丰田未来的
新能源规划分为短期、中期和长期三个阶段：a）短期目标，提高内燃机燃效，扩充混合
动力车型；b）中期目标，加快推进插电式混合动力车型；c）长期目标，在 2050 年消除
发动机车型，使混合动力车型和插电式混合动力车型占总销量的 70%，燃料电池车和纯电
动汽车占 30%。丰田在本届法兰克福车展上的新发布的产品仍为传统燃油车型和混合动力
车型，尚未展出纯电动车型。
表 4：丰田未来的新能源规划
所处阶段 规划内容
短期阶段 提高内燃机燃效，扩充混合动力车型；
中期阶段 加快推进插电式混合动力车型；
长期阶段
在 2050 年消除发动机车型，使混合动力车型和插电式混合动力车型占总
销量的 70%，燃料电池车和纯电动汽车占 30%。
资料来源：新浪汽车、天风证券研究所
确立全球一致的新能源纯电路线，产品大规模投放预计集中于 18-19 年。纵观全球各大车
企的新能源战略规划，汽车产业已经确立了全球一致的新能源纯电路线，主流车企更是将
集中在 2020 年至 2025 年完成产品电气化的转型。从参展车企发布的新能源产品来看，平
台和车型的开发速度越来越快，宝马 i 系列、奔驰 EQ 系列、大众 II 概念车等车
型也都显示了车企全面向纯电动方向发展的坚定决心。随着新能源平台和车型的开发速度
越来越快，全球各大车企开始加速向新能源纯电路线的转型，预计市场将在 2018 年至 2019
年将迎接新能源乘用车大潮。新产品的密集投放意味着未来供给改善将加快，这种改善刚
好是撬动市场需求的源动力。
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3. 投资建议
2017 年法兰克福车展新能源阵容较往届更加庞大，众车企正坚定地向新能源化发展。在
Model 3 与双积分的双重压力下，主流车企电动化节奏加快，纷纷发布新能源战略规划，
并于展出相关新能源车型。预计随产品投放量的增大将伴随并推动产品品质的改善，从而
撬动需求，并将加速明星车型的加速加量产生。建议重点关注以特斯拉为首的新能源爆款
乘用车及其产业链投资机会。推荐特斯拉产业链标的【拓普集团、国机汽车、旭升股份】、
电动化零部件标的【奥特佳、银轮股份】。
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4. 风险提示
政策落地不及预期、新车型推出速度不及预期、消费情绪转淡等。
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投资评级声明
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自报告日后的 6 个月内，相对同期沪
深 300 指数的涨跌幅
行业投资评级
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深 300 指数的涨跌幅
买入 预期股价相对收益 20%以上
增持 预期股价相对收益 10%-20%
持有 预期股价相对收益-10%-10%
卖出 预期股价相对收益-10%以下
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中性 预期行业指数涨幅-5%-5%
弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下
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