Modem Accounting理财·哥拉贵论싛企웳业튵实쪵施쪩零쇣营펪运퓋资本놾的뗄战햽略싔选톡择퓱?姚튦怡잡J탄C\?吴컢?忧폇?(?헣浙붭江닆财뺭经톧学院풺，ꎬ杭몼州훝?3?1?0?0?1?8? )? 【ꆾ햪摘튪要ꆿ}쳡提룟高资뷰金샻利폃用싊率ꎬ，쪹使펯盈샻利탔性듯达떽到ퟮ最룟高뇪标ힼ准쫇是훚众多뛠웳企业튵的뗄ힷ追求쟳，ꎬ随쯦之횮产닺生짺的뗄对뛔高룟效킧率싊的뗄零쇣营펪运퓋资本놾?的뗄研퇐究뺿也튲体쳥现쿖了쇋企웳业튵的뗄迫웈切쟐需탨求쟳。ꆣ然좻而뛸并늢不늻是쫇所쯹有폐的뗄企웳业튵都뚼适쫊合뫏这헢种훖方랽式쪽，ꎬ盈펯利샻性탔和뫍风럧险쿕性탔总ퟜ是쫇相쿠对뛔应펦的뗄，ꎬ有폐?的뗄企웳业튵盲쎤目쒿降붵低뗍营펪运퓋资本놾反랴而뛸会믡因틲此듋陷쿝入죫高룟风럧险쿕的뗄泥쓠津쓗。ꆣ本놾文컄探첽讨쳖实쪵施쪩零쇣营펪运퓋资本놾的뗄企웳业튵应펦选톡择퓱的뗄战햽略싔。ꆣ?{ꆾ맘关볼键듊词ꆿ}펪营퓋运놾资本햽战싔略톡选퓱择库뿢듦存맜管샭理应펦收쫕账헋款뿮?튻一、ꆢ零쇣营펪运퓋资本놾概룅述쫶?酬돪、ꆢ펦应付뢶税쮰费럑、ꆢ应펦付뢶账헋款뿮，ꎬ非럇常뎣稳컈定뚨，ꎬ可뿉以틔在퓚到떽期웚时쪱支횧付뢶。ꆣ?(?튻一?)맘关폚于펪营퓋运资놾本的뗄뒫传统춳观맛念쓮?只횻要튪经뺭营펪性탔流쇷动뚯资产닺能쓜保놣证횤支횧付뢶经뺭营펪性탔流쇷动뚯负뢺债햮和뫍短뛌期웚?当떱뷱今쫀世界뷧，ꎬ뷰金融죚危캣机믺席쾯卷뻭全좫球쟲，ꎬ对뛔企웳业튵营펪运퓋资金뷰管맜?净뺻负뢺债햮，ꎬ企웳业튵就뻍可뿉以틔安낲全좫地뗘进뷸行탐日죕常뎣营펪运퓋。ꆣ?理샭就뻍提쳡出돶了쇋新탂的뗄挑쳴战햽。ꆣ财닆务컱会믡计볆领쇬域폲内쓚的뗄传뒫统춳观맛点뗣认죏为캪，ꎬ??2.ꎮ零쇣营펪运퓋资本놾的뗄可뿉行탐性탔。ꆣ资产닺负뢺债햮表뇭中훐的뗄流쇷动뚯资产닺?流쇷动뚯资产닺不늻可뿉能쓜全좫部늿抵뗖偿뎥流쇷动뚯负뢺债햮，ꎬ部늿分럖流쇷动뚯资产닺会믡不늻?和뫍流쇷动뚯负뢺햮债都뚼是쫇时쪱点뗣性탔的뗄，ꎬ而뛸事쫂实쪵上짏流쇷动뚯比뇈率싊和뫍营펪运퓋资?能쓜立솢刻뿌变뇤现쿖，ꎬ뷨借죋入쇷流뚯动负뢺债햮偿뎥还뮹长뎤期웚资产닺是쫇不늻可뿉思쮼议틩的뗄。ꆣ?本놾是쫇动뚯态첬指횸标뇪。ꆣ因틲此듋，ꎬ掌헆控뿘得뗃当떱就뻍可뿉以틔把냑不늻可뿉能쓜的뗄零쇣营펪?营펪运퓋戚돉本놾是쫇流쇷动뚯资产닺和뫍流쇷动뚯负뢺债햮之횮差닮，ꎬ也튲是쫇长뎤期웚资本놾与폫?运퓋资놾本经뺭营펪变뇤为캪可뿉能쓜。ꆣ假볙设짨经뺭营펪性탔流쇷动뚯资产닺是쫇呈돊周훜期웚性탔?뎤长期웚资닺产之횮差닮。ꆣ如죧果맻流쇷动뚯资产닺接뷓近뷼流쇷动뚯负뢺债햮，ꎬ短뛌期웚的뗄还뮹?뇤变化뮯的뗄，ꎬ经뺭营펪性탔流쇷动뚯负뢺债햮因틲其웤稳컈定뚨性탔是쫇呈돊上짏升짽趋쟷势쫆的뗄，ꎬ?债햮压톹力솦会믡很뫜大듳。ꆣ所쯹以틔需탨要튪留쇴部늿分럖的뗄流쇷动뚯资产닺作ퟷ"ꆰ缓뮺冲돥?뛌短期웚借뷨款뿮、ꆢ应펦뢶付账헋款뿮等뗈都뚼是쫇到떽期웚偿뎥还뮹的뗄。ꆣ可뿉以틔看뾴出돶，ꎬ只횻?垫뗦ꆱ防ꎬ止럀流횹쇷动뚯资产닺的뗄"ꆰ穿뒩透춸威ꆱꎬ胁췾短킲期뛌웚负뢺债햮能쓜力솦。ꆣ但떫?要튪经뺭营펪性탔流쇷动뚯负뢺债햮的뗄到떽期웚金뷰额뛮控뿘制훆在퓚经뺭营펪性탔流쇷动뚯资产닺下쿂?是쫇过맽多뛠的뗄流쇷动뚯资产닺占햼用폃企웳业튵资金뷰会믡产닺生짺闲쿐置훃。ꆣ因틲此듋传뒫统춳?方랽，ꎬ即벴把냑资뷰金的뗄到떽期웚时쪱间볤控뿘制훆在퓚a?ꎬ，?b点뗣之횮间볤(见?볻图1춼)?，?ꎬ?观맛念쓮죏认为캪，ꎬ合뫏理샭的뗄流쇷动뚯比뇈率싊(?即벴쇷流动뚯资产닺÷ꇂ流쇷动뚯负뢺债햮)?就뻍可뿉以틔有폐足ퟣ够릻的뗄资产닺支횧付뢶，ꎬ也튲就뻍是쫇说쮵在퓚时쪱间볤上짏把냑握컕主훷动뚯?캪?ꆣ?为2。权좨。ꆣ?(?뛾二?)쇣零펪营퓋运资놾本뗄的탂新샭理쓮念?金额뷘횹????쓪ꎬ쿖듺웳튵뗄쇷뚯뇈싊훰붥쿂붵ꎬ믹놾?뷰?经营性流动负债截止2010年，现代企业的流动比率逐渐下降，基本稳컈定뚨在퓚?1至훁1.?ꎮ?5놶倍，ꎬ뫜很多뛠企웳튵业成돉功릦转型탍，ꎬ甚짵至훁实쪵施쪩负뢺营펪业튵?뛮?戚돉놾本뺭经营펪。ꆣ폈尤웤其是쫇튻一킩些国맺外췢웳企튵业很뫜早퓧뻍就开뾪始쪼实쪵쪩施这헢种훖方랽?法램。ꆣ例샽죧如，ꎬ可뿉口뿚可뿉샖乐公릫司쮾的뗄流쇷动뚯比뇈率싊캬维持돖在퓚?0.ꎮ?8ퟳ左右폒。ꆣ헢这?킩웳튵뗄뛌웚뎥햮쓜솦뫍쇷뚯탔뮹쫇뫜잿뗄ꎬ틲듋뒫춳?。些企业的短期偿债能力和流动性还是很强的，因此传统쪱时间볤?观맛念쓮的뗄假볙设짨并늢不늻完췪备놸。ꆣ??ꎮ듓뺭펪탔펪퓋놾뫍뛌웚뺻뢺햮솽랽쏦럖컶펪퓋?춼图?1?1.从经营性营运资本和短期净负债两方面分析营运资놾本。ꆣ펪营运퓋资本놾由평经뺭营펪性탔营펪运퓋资本놾和뫍短뛌期웚净뺻负뢺债햮构릹成돉。ꆣ?퓙再假볙짨设쇷流뚯动资닺产튲也是쫇呈돊훜周期웚性탔뇤变뮯化的뗄，ꎬ쇷流动뚯负뢺햮债是쫇?잰前者헟用폃于폚企웳业튵的뗄日죕常뎣营펪运퓋，ꎬ后뫳者헟是쫇短뛌期웚的뗄金뷰融죚性탔融죚资。ꆣ?퓚在뺭经펪营性탔流쇷뚯动뢺负债햮的뗄믹基础뒡上짏폐有一튻定뚨的뗄훜周期웚性탔波늨动뚯的뗄，ꎬ就뻍??(?1?)뛌短웚期뺻净뢺负햮债?=뛌短웚期뷰金죚融뢺负햮债-튻短뛌期웚金뷰融죚资产닺。ꆣ?뿉可틔以뗃得出돶图춼?2:ꎺ?뛌웚뷰죚뢺햮냼삨펦뢶욱뻝ꆢ펦뢶샻쾢ꆢ폅쿈막막쾢ꆢ?뷰金?额短期金融负债包括应付票据、应付利息、优先股股息、튻一쓪年쓚内到떽웚期的뗄流쇷动뚯뢺负债햮。ꆣ뛌短웚期金뷰죚融资产닺폐有붻交틗易性탔金뷰죚融资?뛮?닺ꆢ펦쫕욱뻝ꆢ펦쫕샻쾢ꆢ펦쫕막샻ꆢ튻쓪쓚떽웚뗄쇷?产、应收票据、应收利息、应收股利、一年内到期的流뚯动资닺产。ꆣ企웳业튵的뗄短뛌期웚金뷰融죚负뢺债햮一튻般냣大듳于폚短뛌期웚金뷰融죚资产닺。ꆣ??(?2)?뺭经펪营탔性펪营퓋运资놾本=?뺭经营펪탔性쇷流动뚯资닺产-튻经뺭营펪탔性流쇷?。뚯뢺햮ꎬ뺭펪탔쇷뚯닺?뺭펪쿖뷰?웤쯻뺭펪쇷뚯?쪱时볤间?动负债，经营性流动资产=经营现金+其他经营流动资닺ꆣ뺭펪탔쇷뚯뢺햮폖돆ퟔ랢탔뢺햮ꎬ냼삨펦뢶횰릤킽?춼图?2?产。经营性流动负债又称自发性负债，包括应付职工薪?2?01??1ꎮ.?9 탂新믡会볆计?튻?췲랽쫽뻝
?垣与就费ModernAccounting 同춬理샭，ꎬ流쇷动뚯负뢺债햮到떽期웚时쪱间볤控뿘制훆在퓚a?，ꎬb?点뗣之횮间볤就뻍可뿉以틔?己벺的뗄企웳业튵"ꆰ动뚯"ꆱ起웰来살。ꆣ?保놣证횤足ퟣ够릻的뗄安낲全좫性탔，ꎬ并늢使쪹资产닺得뗃到떽有폐效킧利샻用폃，ꎬ流쇷动뚯负뢺债햮?(?뛾二)?붡健좫全的뗄内쓚部늿控뿘制훆?曲쟺线쿟甚짵至훁可뿉以틔上짏移틆至훁流쇷动뚯资产닺相쿠切쟐点뗣，ꎬ所쯹以틔最ퟮ佳병营펪运퓋资?由평于폚流쇷动뚯资产닺周훜转天쳬数쫽为캪现쿖金뷰周훜转天쳬数쫽、ꆢ存듦货믵周훜转?本놾应펦该룃取좡安낲全좫的뗄边뇟际볊(?I벴Wa?、ꆢb?点뗣之횮间볤)?之횮内쓚的뗄最ퟮ小킡值횵。ꆣ?天쳬数쫽、ꆢ应펦收쫕账헋款뿮周훜转夭쳬数쫽之횮和뫍。ꆣ而뛸接뷓到떽一튻笔뇊订뚩单떥，ꎬ往췹往췹?二뛾、ꆢ零쇣营펪运퓋资本놾管맜理샭的뗄优폅劣쇓分럖析컶?会믡先쿈产닺出돶存듦货믵，ꎬ再퓙增퓶加볓产닺生짺由평销쿺售쫛引틽起웰的뗄应펦收쫕账헋款뿮，ꎬ最ퟮ?零쇣营펪运퓋资本놾最ퟮ大듳的뗄优폅势쫆是쫇节뷚约풼戚돉本놾，ꎬ获믱得뗃更룼大듳的뗄盈펯?后뫳变뇤现쿖。ꆣ本놾文컄将붫就뻍这헢几벸个룶方랽面쏦展햹开뾪探첽讨쳖。ꆣ?利샻。ꆣ节뷚约풼流쇷动뚯资产닺投춶资可뿉以틔增퓶加볓企웳业튵价볛值횵。ꆣ营펪运퓋资本놾的뗄?1?ꎮ.쿖现뷰金뗄的뿘控훆制ꆣ。ퟮ最병佳쿖现뷰金돖持폐有솿量캪为믺机믡会돉成놾本、ꆢ管맜理샭?减복少짙，ꎬ可뿉以틔提쳡高룟总ퟜ资产닺周훜转率싊和뫍资本놾收쫕益틦率싊，ꎬ进뷸而뛸提쳡?成돉本놾、ꆢ短뛌缺좱成돉本놾的뗄综ퟛ合뫏，ꎬ优폅秀탣的뗄管맜理샭者헟可뿉以틔使쪹短뛌缺좱成돉本놾?高룟了쇋权좨益틦资本놾收쫕益틦率싊，ꎬ增퓶加볓企웳业튵价볛值횵。ꆣ但떫是쫇零쇣营펪运퓋资本놾?降붵为캪零쇣;ꎻ机믺会믡成돉本놾是쫇现쿖金뷰管맜理샭的뗄重훘点뗣，ꎬ过맽多뛠的뗄闲쿐置훃资金뷰?的뗄缺좱点뗣也튲是쫇显쿔而뛸易틗见볻的뗄，ꎬ从듓图춼2?中훐뿉可以틔看뾴出돶，ꎬ如죧果맻流쇷动뚯?并늢不늻能쓜带듸来살效킧益틦，ꎬ反랴而뛸增퓶加볓了쇋管맜理샭成돉本놾，ꎬ而뛸因틲持돖有폐闲쿐置훃?负뢺债햮的뗄偿뎥还뮹期웚不늻能쓜控뿘制훆在퓚a?，ꎬb?区쟸间볤内쓚，ꎬ即벴不늻能쓜得뗃到떽有폐?资金뷰而뛸产닺生짺的뗄机믺会믡成돉本놾在퓚上짏文컄中훐已틑有폐所쯹提쳡及벰。ꆣ?效킧的뗄控뿘制훆，ꎬ则퓲会믡产닺生짺不늻利샻的뗄风럧险쿕，ꎬ陷쿝入죫举뻙债햮还뮹债햮的뗄困삧境뺳?2?.ꎮ存듦货믵的뗄控뿘制훆。ꆣ存듦货믵的뗄周훜转是쫇限쿞制훆流쇷动뚯资产닺流쇷动뚯性탔?中훐。ꆣ企웳业튵的뗄盈펯利샻性탔和뫍风럧险쿕性탔是쫇不늻可뿉调뗷和뫍的뗄。ꆣ因틲此듋不늻能쓜一튻?的뗄主훷要튪因틲素쯘之횮一튻，ꎬ各룷种훖方랽法램论싛应펦运퓋而뛸生짺，ꎬ笔뇊者헟认죏为캪，ꎬ相쿠?캶昧地뗘歌루颂쯌这헢种훖管맜理샭方랽法램，ꎬ更룼不늻是쫇对뛔所쯹有폐企웳业튵而뛸言퇔都뚼行탐之횮?比뇈之횮下쿂J?I??T?(J?u?s?t?-ꆪi?n?-ꆪt?i?r?肘?，ꎬ벰及쪱时짺生产닺랽方쪽式)?是쫇较뷏适쫊合뫏零쇣营펪?有폐效킧。ꆣ?运퓋戚돉本놾管맜理샭方랽式쪽的뗄。ꆣ零쇣营펪运퓋资本놾管맜理샭的뗄核뫋心탄是쫇加볓快뿬流쇷动뚯?三죽、ꆢ企웳业튵实쪵施쪩零쇣营펪运퓋资本놾管맜理샭的뗄战햽略싔选톡择퓱?资产닺的뗄流쇷动뚯性탔，ꎬ追ힷ求쟳零쇣库뿢存듦的뗄过맽程돌，ꎬ存듦货믵的뗄变뇤现쿖率싊得뗃以틔?零쇣营펪运퓋资本놾的뗄实쪵施쪩需탨要튪综ퟛ合뫏考뾼虑싇企웳业튵的뗄基믹本놾状ힴ况뿶，ꎬ?提쳡高룟，ꎬ资金뷰压톹力솦得뗃到떽缓뮺解뷢。ꆣ根룹据뻝订뚩单떥生짺产닺商짌品욷，ꎬ商짌品욷及벰?包냼括삨企웳业튵自ퟔ身짭的뗄战햽略싔、ꆢ内쓚部늿控뿘制훆的뗄水쮮平욽、ꆢ内쓚外췢经뺭济볃环뮷境뺳?时쪱销쿺售쫛，ꎬ还뮹可뿉以틔减복少짙储뒢듦存成돉本놾，ꎬ如죧因틲뒢储存듦发랢生짺的뗄库뿢房랿租ퟢ?和뫍信탅用폃状ힴ况뿶等뗈因틲素쯘。ꆣ?金뷰或믲者헟折헛旧뻉，ꎬ因틲存듦货믵堆뛑积믽而뛸产닺生짺的뗄变뇤质훊报놨废럏，ꎬ以틔及벰保놣管맜?(?튻一?)뫏合쫊适뗄的웳企튵业뺭经펪营샭理念쓮?成돉本놾等뗈。ꆣ例샽如죧，ꎬ丰럡田쳯汽웻车뎵公릫司쮾不늻但떫可뿉以틔做ퟶ到떽成돉品욷零쇣库뿢存듦、ꆢ?1?ꎮ컈.稳붡健탍型뗄的ퟜ总쳥体햽战싔略ꆣ。뒦处폚于삩扩헅张랢发햹展훐中뗄的企웳튵业，ꎬ盈펯?配엤件볾쇣零库뿢存듦，ꎬ而뛸且쟒可뿉以틔做ퟶ到떽协킭作ퟷ厂뎧家볒的뗄零쇣部늿件볾基믹本놾零쇣库뿢?利샻탔性很뫜不늻稳컈定뚨，ꎬ甚짵至훁会믡经뺭常뎣出돶现쿖亏뿷损쯰，ꎬ并늢不늻适쫊合뫏这헢样퇹的뗄?存듦。ꆣ丰럡田쳯生짺产닺方랽式쪽最ퟮ根룹本놾的뗄特쳘征헷是쫇彻뎹底뗗杜뛅绝뻸生짺产닺现쿖场뎡的뗄?发랢展햹。ꆣ而뛸已틑뺭经稳컈定뚨发랢展햹的뗄企웳业튵一튻般냣盈펯利샻也튲较뷏稳컈定뚨，ꎬ能쓜很뫜?浪샋费럑，ꎬ最ퟮ大듳限쿞度뛈地뗘减복低뗍成돉本놾。ꆣ海몣尔뛻电뗧器웷也튲是쫇如죧此듋，ꎬ?2?00?2?? 好뫃地뗘ퟷ作出돶前잰景뺰预풤测닢，ꎬ以틔最ퟮ大듳程돌度뛈降붵低뗍风럧险쿕，ꎬ可뿉以틔实쪵施쪩这헢?年쓪实쪵施쪩的뗄J?I?T管맜理샭랽方式쪽，ꎬ쪹使海몣뛻尔成돉功릦뷸进入죫쇣零营펪运퓋成돉本놾的뗄管맜?种훖管맜理샭方랽法램。ꆣ此듋外췢，ꎬ此듋类샠企웳业튵生짺产닺规맦模쒣也튲趋쟷于폚稳컈定뚨，ꎬ不늻?理샭模쒣쪽式。ꆣ如죧뷱今，ꎬ还뮹实쪵现쿖了쇋全좫面쏦预풤算쯣管맜理샭，ꎬ做ퟶ到떽了쇋天쳬预풤算쯣?会믡因틲为캪接뷓到떽了쇋过맽量솿的뗄订뚩单떥，ꎬ没쎻有폐办냬法램产닺出돶，ꎬ导떼致훂延퇓期웚交붻货믵。ꆣ?甚짵至훁班냠制훆预풤算쯣。ꆣ?也튲不늻会믡因틲生짺产닺规맦模쒣正헽在퓚扩삩大듳，ꎬ在퓚一튻定뚨时쪱期웚内쓚没쎻有폐足ퟣ够릻的뗄??3.ꎮ펦应收쫕账헋款뿮的뗄控뿘制훆。ꆣ应펦明쏷确좷应펦收쫕账헋款뿮信탅用폃条쳵件볾(?如죧?资金뷰保놣证횤。ꆣ?现쿖金뷰折헛扣뿛政헾策닟)?ꆢ、탅信폃用웚期间볤、ꆢ탅信用폃标뇪准ힼ(?按내客뿍户뮧等뗈级벶分럖)?2?.ꎮ激벤뷸进型탍的뗄财닆务컱政헾策닟。ꆣ由평于폚这헢种훖做ퟶ法램风럧险쿕较뷏高룟，ꎬ有폐?和뫍收쫕뿮款政헾策닟。ꆣ在퓚事쫂잰前、ꆢ事쫂中훐和뫍事쫂后뫳뚼都做ퟶ好뫃应펦收쫕账헋款뿮的뗄监볠?时쪱뫲候一튻部늿分럖短뛌期웚负뢺债햮是쫇用폃来살支횧撑독长뎤期웚资产닺的뗄，ꎬ尤폈其웤是쫇在퓚?뚽督和뫍控뿘制훆，ꎬ减복少짙坏뮵账헋发랢生짺的뗄可뿉能쓜性탔。ꆣ此듋外췢，ꎬ应펦收쫕账헋款뿮周훜?流쇷动뚯뢺负债햮偿뎥付뢶时쪱，ꎬ压톹力솦会믡偏욫大듳。ꆣ若죴企웳业튵的뗄财닆务컱政헾策닟是쫇保놣?转天쳬쫽数与폫企웳튵业平욽均뻹应펦收쫕账헋款뿮额뛮成돉正헽比뇈，ꎬ与폫销쿺售쫛收쫕入죫成돉反랴?守쫘的뗄，ꎬ宁쓾可뿉폐有闲쿐置훃资金뷰也튲不늻愿풸冒쎰风럧险쿕的뗄，ꎬ就뻍不늻适쫊合뫏这헢种훖?比뇈ꆣ。뛔对폚于컈稳뚨定뗄的뿍客뮧户可뿉以틔实쪵쪩施쿖现收쫕政헾策닟，ꎬ减복짙少收쫕款뿮时쪱间볤?方랽法램。ꆣ?和뫍收쫕款뿮风럧险쿕。ꆣ??3.ꎮ实쪵쿖现웳企业튵利샻益틦最ퟮ大듳化뮯的뗄财닆务컱目쒿标뇪。ꆣ不늻同춬的뗄企웳业튵对뛔??(죽三?)컈稳뚨定뗄的쫐市뎡场뮷环뺳境?于폚닆财务컱目쒿뇪标的뗄制훆定뚨有폐所쯹不늻同춬，ꎬ떫但是쫇大듳部늿分럖企웳业튵都뚼会믡选톡择퓱?튻一랽方面쏦，ꎬ贷듻款뿮利샻率싊的뗄提쳡高룟，ꎬ增퓶加볓了쇋企웳业튵的뗄贷듻款뿮戚돉本놾，ꎬ?实쪵쪩施웳企业튵价볛횵值最ퟮ大듳化뮯的뗄财닆务컱目쒿标뇪，ꎬ这헢也튲是쫇零쇣营펪运퓋资本놾管맜?长뎤웚期的뗄贷듻款뿮샻利率싊高룟于폚短뛌期웚贷듻款뿮利샻率싊，ꎬ企웳业튵一튻般냣选톡择퓱短뛌期웚?샭理的뗄最ퟮ大듳效킧应펦。ꆣ?贷듻뿮款ꆣ。떫但쫇是컒我国맺当떱쿂下的뗄短뛌웚期샻利率싊还뮹不늻是쫇很뫜稳컈定뚨，ꎬ且쟒有폐上짏??4.ꎮ룟高效킧的뗄执횴行탐体쳥制훆。ꆣ日죕产닺公릫司쮾的뗄"ꆰ?N?RP?"ꆱ볆计划뮮(??N?i?s?s?a?n? 퇯扬的뗄趋쟷势쫆。ꆣ企웳业튵在퓚短뛌期웚借뷨款뿮成돉本놾波늨动뚯较뷏大듳的뗄情쟩况뿶下쿂，ꎬ不늻?R??ev?i?v?a?l? ?Pl??an?ꎬ，日죕닺产뢴复탋兴볆计뮮划)?뗃得以틔뿬快쯙速有폐效킧的뗄实쪵쪩施，ꎬ令쇮?宜틋쪹使폃用这헢种훖랽方式쪽。ꆣ쇭另一튻方랽面쏦，ꎬ稳컈定뚨的뗄客뿍户뮧关맘系쾵是쫇企웳业튵有폐?웤其웰起死쯀回믘짺生的뗄根룹本놾풭原因틲就뻍是쫇뛔对日죕产닺的뗄体쳥制훆进뷸行탐了쇋高룟效킧的뗄?뚩订떥单솿量稳컈뚨定的뗄前잰提쳡，ꎬ可뿉以틔복减짙少企웳业튵的뗄闲쿐置훃成돉本놾，ꎬ同춬时쪱可뿉?룄改룯革，ꎬ웤其쫗首쾯席횴执탐行官맙뾨卡洛싥쮹斯·ꆤ戈룪恩뛷组ퟩ建붨了쇋集벯市쫐场뎡、ꆢ销쿺售쫛、ꆢ?틔以ퟶ做好뫃应펦收쫕、ꆢ펦应뢶付헋账款뿮的뗄预풤测닢，ꎬ폐有利샻于폚做ퟶ好뫃各룷方랽面쏦的뗄控뿘制훆，ꎬ?짺生닺产、ꆢ훊质볬检等뗈不늻同춬늿部门쏅为캪一튻쳥体的뗄跨뿧职횰能쓜团췅队뛓，ꎬ췪完善짆了쇋执횴?쪹使企웳业튵产닺能쓜达듯到떽最ퟮ佳병状ힴ态첬。ꆣ?탐行믺机制훆，ꎬ快뿬速쯙有폐效킧地뗘执횴行탐政헾策닟，ꎬ以틔决뻶策닟和뫍有폐执횴行탐力솦取좡胜쪤。ꆣ??(쯄四?)솼良뫃好뗄的탅信폃用?뿉可볻见，ꎬ使쪹헻整룶个웳企业튵뒦处폚于룟高速쯙的뗄퓋运转对뛔于폚企웳튵业的뗄管맜理샭?企웳튵业以틔商짌业튵信탅폃用方랽式쪽돯筹集벯的뗄资金뷰，ꎬ如죧除짞购릺、ꆢ企웳业튵间볤?폐有着ퟅ벫极웤其重훘要튪的뗄作ퟷ用폃。ꆣ不늻同춬企웳业튵可뿉以틔有폐独뛀特쳘的뗄方랽法램使쪹自ퟔ?(?쿂下转第뗚?11?튳页)?튻?탂新会믡计볆?201?1ꎮ.?9 췲랽쫽뻝
?M??o?d?er?n ?A?c?co??u?n?ti?ng? ?j첽!晨쯷~啻싛仓身첳~?3?.ꎮ컈稳健붡性탔检볬验퇩。ꆣ为캪了쇋进뷸一튻步늽좷确定뚨创뒴业튵板냥上짏市쫐公릫司쮾绩벨?重훘点뗣是쫇研퇐究뺿了쇋公릫司쮾股막权좨集벯中훐度뛈与폫公릫司쮾绩벨效킧的뗄关맘系쾵，ꎬ但떫是쫇?킧效与폫股막权좨벯集中훐度뛈的뗄关맘系쾵，ꎬ놾本文컄通춨过맽选톡取좡资产닺报놨酬돪率싊指횸标뇪?对뛔于폚股막权좨集벯中훐度뛈的뗄其웤他쯻指횸标뇪并늢没쎻有폐涉짦及벰，ꎬ今뷱后뫳还뮹有폐待듽采닉?살来对뛔以틔上짏回믘归맩结뷡果맻进뷸行탐稳컈健붡性탔检볬验퇩。ꆣ通춨过맽对뛔模쒣型탍一튻和뫍模쒣?用폃大듳样퇹本놾和뫍更룼多뛠与폫股막权좨集벯中훐度뛈相쿠关맘的뗄变뇤量솿更룼加볓全좫面쏦和뫍深짮?型탍뛾二的뗄检볬验퇩，ꎬ发랢现쿖퓚在模쒣型탍一튻中훐，ꎬ除돽了쇋资产닺负뢺债햮率싊与폫企웳业튵?入죫的뗄研퇐究뺿，ꎬ以틔期웚对뛔我컒国맺创뒴业튵板냥上짏市쫐公릫司쮾的뗄股막权좨如죧何뫎优폅化뮯、ꆢ?的뗄벨绩킧效的뗄맘关系쾵不늻显쿔著훸外췢，ꎬ其웤他쯻的뗄变뇤量솿所쯹得뗃到떽的뗄结뷡果맻均뻹与폫?促듙进뷸绩벨效킧的뗄提쳡升짽作ퟷ出돶一튻定뚨理샭论싛上짏的뗄贡릱献쿗。ꆣ?通춨맽过营펪业튵利샻润죳率싊所쯹得뗃到떽的뗄检볬验퇩结뷡果맻一튻致훂的뗄，ꎬ而뛸且쟒其웤常뎣数쫽?(?ퟷ作헟者系쾵硕쮶士쪿研퇐究뺿生짺、ꆢ?CP?A?)?项쿮、ꆢ变뇤量솿S?、ꆢ变뇤量솿?G与폫绩벨效킧指횸뇪标的뗄关맘系쾵更룼加볓显쿔著훸;ꎻ在퓚模쒣?型탍뛾二中훐，ꎬ除돽了쇋控뿘制훆变뇤量솿?D뗄的쿔显훸著性탔比뇈模쒣型탍一튻中훐D?的뗄볬检验퇩?参닎考뾼文컄献쿗?늻쿔훸췢ꎬ뷢쫍뇤솿??ꆢ?틔벰뿘훆뇤솿?ꆢ?뻹퓚?ꎥ?(ꆭ1?)蔡닌月퓂锋럦.ꎮ훐中킡小웳企튵业훎治샭理뷡结릹构폫与벨绩킧效뗄的쪵实횤证퇐研究뺿一ꆪ一ꆪ以틔中훐小킡企웳业튵?不显著外，解释变量CR、Z以及控制变量S、G均在1%뗄훃탅쮮욽쿂쿔훸ꎬ평듋뿉볻놾듎뗄볬퇩뷡맻쫇뻟폐뷏?板냥为캪例샽口?)?ꎮ.짏上몣海짌商学톧院풺学톧报놨，ꎬ2?∞???6 (?4?)? .ꎮ? 的置信水平下显著，由此可见本次的检验结果是具有较듳뗄뿉뾿탔ꆣ??(2)ꆿ돂陈떤丹，ꎬ쇵刘杰뷜琼쟭.ꎮ훐中킡小웳企튵业막股좨权벯集훐中뛈度、ꆢ룟高맜管激벤励샸和뫍公릫司쮾벨绩效킧相쿠?大的可靠性。죽ꆢ뷡싛폫붨틩?关맘性탔研퇐究뺿口?)?ꎮ.볃济쓏南:ꎺ东뚫岳퓀论싛丛듔，ꎬ?2?0?1?0(?1?1?)?.ꎮ?三、结论与建议놾컄뛔짮쫐뒴튵냥짏쫐릫쮾막좨벯훐뛈폫벨킧뗄맘?ꆾ(3?)?郝뫂臣뎼.ꎮ훐中킡小웳企튵业돉成뎤长:ꎺ췢外늿部뮷环뺳境、ꆢ内쓚늿部훎治샭理与폫企웳业튵벨绩킧效ꆪ一一ꆪ基믹?本文对深市创业板上市公司股权集中度与绩效的关쾵뷸탐쇋쪵횤럖컶ꎬ퇐뺿뷡맻뇭쏷ꎺ평폚뒴튵냥릫쮾훐?于폚?2?3룶个省쪡市쫐?30?0?家볒中훐킡小企웳业튵的뗄经뺭验퇩数쫽据뻝[?J)?.ꎮ广맣州훝:ꎺ南쓏方랽经뺭济볃，ꎬ?系进行了实证分析，研究结果表明:由于创业板公司中2009(9). 大듳多뛠是쫇自ퟔ然좻人죋控뿘股막，ꎬ自ퟔ然좻人죋大듳股막东뚫的뗄利샻益틦与폫企웳业튵利샻益틦高룟????????ꎮ?뛈튻훂ꎬ틲듋웤돖막뇈샽폫릫쮾튵벨듦퓚떹?탍뗄맘쾵ꎬ??(4)ꆿ柳쇸劲뺢松쯉，ꎬ王췵常뎣文컄，ꎬ柳쇸萍욼.ꎮ中훐킡小짏上쫐市릫公쮾司막股좨权集벯中훐度뛈폫与릫公司쮾绩벨效킧?度一致，因此其持股比例与公司业绩存在倒U型的关系，떫쫇늢늻뻟폐쿔훸탔ꎻ뛔막좨벯훐뛈폫릫쮾벨킧뗄맘쾵?的뗄关맘联솪性탔研퇐究뺿口)ꆾ?ꆿ.ꎮ놱北뺩京:ꎺ企웳业튵管맜理샭，ꎬ?2∞??7?(?1?0?)?.ꎮ? 但是并不具有显著性;对股权集中度与公司绩效的关系뷸탐쿟탔럖컶ꎬ춨맽쪵횤럖컶뇭쏷뗚튻듳막뚫돖막뇈샽?ꆾ(?5)?李샮敬뺴，ꎬ吴컢婷婷.ꎮ짏上쫐市훐中킡小웳企튵业릫公쮾司훎治샭理폫与릫公쮾司벨绩킧效的뗄맘关系쾵一ꆪ一ꆪ?进行线性分析，通过实证分析表明第一大股东持股比例폫릫쮾벨킧듦퓚쿔훸헽쿲맘쾵ꎬ벴퓚뒴튵냥릫쮾훐튻막?基믹于폚深짮市쫐中훐小킡企웳业튵板냥的뗄研퇐究뺿U?)ꆿ.ꎮ짏上海몣:ꎺ新탂会믡计볆，ꎬ2?0?0?9?(??8?).ꎮ? 与公司绩效存在显著正向关系，即在创业板公司中一股뛀듳뗄막좨뷡릹폐샻폚릫쮾벨킧뗄쳡짽ꆣ튲뻍쫇쮵ꎬ뗚?ꆾ(?6)ꆿ刘쇵新탂绍짜，ꎬ张헅晓쿾铃쇥，ꎬ李샮秀탣燕퇠.ꎮ中훐킡小企웳튵业막股좨权뷡结构릹与폫企웳业튵绩벨效킧关맘系쾵?独大的股权结构有利于公司绩效的提升。也就是说，第实쪵횤证퇐研뺿究一ꆪ一ꆪ基믹于폚中훐小킡企웳业튵板냥的뗄经뺭验퇩数쫽据뻝[ꆭJ).ꎮ石쪯볒家庄:ꎺ价볛值횵工릤?튻一大듳股막东뚫较뷏高룟的뗄持돖股막比뇈例샽对뛔于폚公릫司쮾绩벨效킧的뗄提쳡升짽更룼多뛠的뗄是쫇?헽쏦뗄ퟷ폃ꎬ뛸늻쫇뢺쿲뗄쟖몦ꎻ춬쪱퇐뺿뷡맻뇭쏷뗚?程돌，ꎬ?2?∞?9? ?(9?)? ꎮ.? 正面的作用，而不是负向的侵害;同时研究结果表明第(7)刘新绍.中小企业治理结构与企业绩效实证研究一一基于中小二뛾至훁뗚第十쪮大듳股막东뚫对뛔第뗚一튻大듳股막东뚫的뗄制훆衡뫢作ퟷ用폃也튲与폫公릫司쮾业튵绩벨?ꆾ?ꆿ쇵탂짜ꎮ훐킡웳튵훎샭뷡릹폫웳튵벨킧쪵횤퇐뺿ꆪꆪ믹폚훐킡?企웳业튵板냥的뗄经뺭验퇩数쫽据뻝口)?.?ꎮ커武몺汉:ꎺ财닆会믡通춨讯톶，ꎬ2?0?1?0? ?(6?)? ꎮ.? 效킧듦存在퓚显쿔著훸正헽向쿲关맘系쾵。ꆣ因틲此듋本놾文컄认죏为캪，ꎬ在퓚现쿖阶뷗段뛎的뗄创뒴业튵?ꆾ(?8)ꆿ申짪ퟰ尊므焕，ꎬ梅쎷云퓆云퓆.ꎮ훐中킡小웳企튵业냥板짏上쫐市릫公쮾司훎治理샭绩벨效킧研퇐究뺿[?J)ꆿ.ꎮ武커汉몺:ꎺ?板냥上짏市쫐公릫司쮾中훐，ꎬ适쫊度뛈的뗄股막权좨集벯中훐是쫇必뇘要튪的뗄，ꎬ盲쎤目쒿地뗘追ힷ求쟳?财닆会믡通춨讯톶，ꎬ2?0??09? ?(7??).ꎮ? ꆯ?股막좨权分럖散즢并늢不늻适쫊合뫏创뒴业튵板냥上짏市쫐公릫司쮾的뗄发랢展햹，ꎬ这헢是쫇由평公릫司쮾?ꆾ(?9)ꆿ죮阮梓坪욺，ꎬ汪췴睿.ꎮ훐中킡小웳企튵业막股좨权뷡结릹构폫与릫公司쮾治훎理샭绩벨킧效퇐研뺿究ꆪ一一ꆪ基믹?뗄的탔性质훊쯹所决뻶定뚨的뗄，ꎬ创뒴튵业냥板上짏市쫐릫公司쮾为캪了쇋绩벨效킧的뗄提쳡升짽应펦该룃?폚于委캯托췐듺代理샭理샭论싛解뷢释쫍的뗄实쪵证횤研퇐究뺿[ꆾJ?)ꆿ.ꎮ长뎤春뒺:ꎺ中훐国맺管맜理샭信탅息쾢化뮯，ꎬ?在퓚掌헆컕握好뫃控뿘股막地뗘位캻的뗄同춬时쪱适쫊当떱地뗘将붫引틽进뷸其웤他쯻的뗄技춶资者헟优폅??2?0?0?8?(?8?).ꎮ? 化뮯自ퟔ身짭的뗄股막权좨结뷡构릹以틔获믱得뗃对뛔于폚第뗚一튻大듳股막东뚫的뗄制훆衡뫢，ꎬ进뷸而뛸?ꆾ(?1?0)ꆿ杨퇮뎬超群좺.ꎮ훐中킡小웳企튵业냥板릫公쮾司막股좨权뷡结릹构폫与웳企튵业벨绩效킧关맘系쾵实쪵证횤分럖析컶?提쳡升짽企웳业튵的뗄绩벨效킧。ꆣ??[?JꎮJ놱.뺩北ꎺ京:쿖现듺代짌商业튵，ꎬ2?0?1?0? (?3?)? .ꎮ? 当떱좻然，ꎬ놾本컄文也튲存듦퓚在着ퟅ以틔下쿂局뻖限쿞性탔:ꎺ第뗚一튻，ꎬ由평于폚创뒴业튵?ꆾ(?11?)ꆿ赵헔夏쿄，ꎬ쇵刘?倩ꎮ.훐中킡小웳企튵业냥板짏上쫐市릫公쮾司막股좨权뷡结릹构폫与릫公쮾司벨绩킧效퇐研究뺿ꆾ[J?)ꆿ.ꎮ?板냥开뾪设짨的뗄时쪱间볤仅뷶仅뷶一튻年쓪多뛠，ꎬ뫜很多뛠的뗄创뒴业튵板냥上짏市쫐公릫司쮾披엻露슶?海몣口뿚:ꎺ现쿖代듺经뺭济볃，ꎬ2?0?0?7?(??5)?.ꎮ? 뗄的年쓪놨报쫽数据뻝有폐限쿞，ꎬ所쯹以틔研퇐究뺿쫜受到떽了쇋涵몭盖룇的뗄时쪱期웚跨뿧度뛈和뫍样퇹?ꆾ(?12?)ꆿ헅张뒫传훞洲.ꎮ막股좨权뷡结릹构폫与中훐킡小웳企튵业绩벨效킧实쪵证횤研퇐究뺿ꆾ[J?)?.?长뎤春뒺:ꎺ中훐国맺管맜?本놾솿量的뗄限쿞制훆，ꎬ影펰响쿬了쇋研퇐究뺿结뷡论싛的뗄普웕遍뇩意틢义틥;ꎻ第뗚二뛾，ꎬ本놾文컄?理샭信탅息쾢化뮯，ꎬ2??∞??8 ?(3?)? ꎮ.? 峙ꎥ?S?啤~~~~霉事琦e古，~$霉事喝，~坦，，，"霉事~""曝~""雷，，，"写，，，"坦事昌..~~串霉事粤~~~串霉串霉事..~~---骂'串事昌，事-""喝-霉事'串骂.-串.._~-----(?짏上뷓接第뗚5??6튳页)??ꆾ[1?)ꆿ曹닜들翠珍헤，ꎬ王췵尊ퟰ民쏱.ꎮ웳企튵业쪵实쪩施쇣零营펪퓋运资뷰金管맜理샭的뗄对뛔策닟ꆾ[J?)ꆿ.?武커汉몺:ꎺ?뗄뷨뿮뗈ꎬ뚼탨튪폐솼뫃뗄탅폃ꎬ죴늻쓜싺ퟣ룃쳵볾ꎬ?财닆会믡通춨讯톶(?综ퟛ合뫏版냦中훐)，?ꎬ?2?0?0?9 (?3?)? .ꎮ? 的借款等，都需要有良好的信用，若不能满足该条件，웳튵볤죝틗쿠뮥췏잷ꎬ펰쿬뷰퓋ꆣ솼뫃뗄탅폃튲폐??[2)ꆿ兰삼茜?.ꎮ잳浅첸谈쇣零펪营퓋运资뷰金的뗄맜管理샭[ꆾJ?)?.ꎮ쓏南宁쓾:ꎺ램法制훆与폫经뺭济볃，ꎬ?20?0?9?(??1?0)?. 企业间容易相互拖欠，影响资金运转。良好的信用也有샻폚웳튵믱뗃틸탐뷨뿮ꎬ탅폃ힴ뿶뻶뚨쇋웳튵쫇럱쓜쇩?ꆾ(?3)ꆿ于폚杨퇮，ꎬ田쳯月퓂昕쳽.ꎮ捕늶捉ힽ企웳业튵隐틾藏的님现뗄金쿖一뷰一ꆪ零ꆪ营쇣运펪资퓋本管理놾[맜J샭)?.??利于企业获得银行借款，信用状况决定了企业是否能灵믮돯뷨뷰ꎬ듓뛸돤럖뗘샻폃뛌웚죚랽쪽ꎬ뇜쏢뷰?长뎤春뒺:ꎺ中훐国맺管맜理샭信탅息쾢化뮯，ꎬ?2∞???6 (?3?)? .ꎮ? 活筹借资金，从而充分地利用短期融资方式，避免资金뗄뛌좱ꆣ??(4)ꆿ严퇏龙쇺茂쎯.ꎮ戈룪恩뛷管맜理샭模쒣式쪽的뗄经뺭济볃学톧分럖析[컶1?)ꆿꎮ뎤长春뒺:ꎺ汽웻车뎵工릤业튵研퇐究뺿，ꎬ?的短缺。ퟛ짏쯹쫶ꎬ웳튵펦듓ퟔ짭쪵볊돶랢ꎬ럖컶뺭펪ힴ뿶?2?∞???5 (?9?)? .ꎮ? 综上所述，企业应从自身实际出发，分析经营状况훐뗄컊쳢ꎬ좨뫢뷼웚쒿뇪뫍뎤웚햽싔ꆣ?ꆾ[?5)ꆿ李샮英펢梅쎷.ꎮ试쫔论싛零쇣库뿢存듦管맜理샭在现퓚代쿖企듺业웳管튵理맜中샭的运훐用뗄[퓋J폃)ꆾ.?ꆿꎮ北놱京뺩:ꎺ?中的问题，权衡近期目标和长期战略。现쿖代듺商짌业튵，ꎬ2?0?1?0? ?( 1??8)? .ꎮ? 参닎考뾼文컄献쿗?ꆾ[?6)ꆿ元풪利샻卫컀.ꎮ日죕产닺和뫍丰럡田쳯的뗄战햽略싔分럖析口컶)ꆾ?.?ꎮ长뎤春뒺:ꎺ才닅智훇，ꎬ?2?ω?9?(?1?6?)? .ꎮ? 2??01??1.ꎮ?9 新탂믡会计볆?췲랽쫽뻝튻?
