2014/03 总第443期商业研究COMMERCIAL RESEARCH 文章编号1001-148X (2014) 03 -0068 -07 回国-束盟踵而§缸里量四能与时阳I~~茸自量张涛(云南财经大学金融学院，昆明白0221) 摘要:合理设定中国-东盟货币合作基金(简称CAMCF)的功能及其份额分配公式是CAMCF能否顺利建成的关键。CAMCF应具备促进区域货币合作，监督管理和风险预警以及融通资金和危机救助三大功能，其份额分配公式应选取GDP、开放度、官方储备和波动性作为衡量贡献力和潜在融资需求的指标，合理贼予权重。运用该份额分配测算的中国-东盟各国的份额占比是比较符合实际情况并且是相对公平的。关键词:中国-东盟货币合作基金;功能设定;份额分配公式中图分类号 文献标识码A中国-东盟区域货币合作目前的资金救助模中国-东盟自贸区框架内的流动性支持模式进行式(流动性支持模式)主要是基于10+3框架内探讨。形成的货币互换、亚洲债券基金(东亚及太平洋一、中国-东盟货币合作基金(CAMCF)的地区中央银行行长会议组织即EMEAP提出)和外功能设定汇储备库。货币互换是双边合作形式，存在着较大缺陷;亚洲债券市场受制于区域各国金融市场的货币问题作为区域金融中最重要的问题关系欠发达和部分成员国实行的资本管制;外汇储备到这一地区国家经济与社会生活，因此必须有一原则由于出资有限及缺乏监督机制而发展缓慢。个区域治理的主体来促进和维护区域货币合作体因此，基于中国-东盟自贸区框架内的流动性支系，CAMCF将担此重任。CAMCF要在一定理论基持模式尚未形成。目前，学术界侧重于研究中国础的指导下开展活动，它的运行应同时遵循经济东盟区域货币合作的必要性和可行性，普遍的共学中的自由化思想和干预主义思想。完全的自由识是从各国总体利益来看，中国-东盟区域货币化思想对中国-东盟地区新兴的金融市场会产生合作是必要的，也是可行的。也有部分学者对中国巨大的冲击。因此，在遵循市场规律提高效率的前一东盟区域货币合作的金融及监管法律制度进行提下，加强对经济运行和经济活动的适当调控和了初步探讨，但这些研究主要停留于宏观层面、现干预同等重要。CAMCF的定位是处理中国一东盟状以及制度建设重要性的分析，缺乏系统的前瞻地区货币事务的区域性金融组织，是一个独立地性研究。本研究以建立中国-东盟货币合作基金拥有预算和人员配备的常设机构，其成员国为中(以下简称CAMCF)的假定为前提，并把其作为国和东盟各国，当然，其他亚洲国家也可以成为成收稿日期:2013 -12 -02 作者简介:张涛(1968-)，女，云南个旧人，云南财经大学金融学院副教授，研究生导师，研究方向:区域金融合作。基金项目:教育部人文社会科学研究西部和边疆地区项目"中国-东盟区域货币合作的金融法规支持研究项目编号12XjA820∞1;云南省哲学社会科学规划一般课题"中国-东盟区域货币合作中的法律问题研究项目编号YB201144;云南财经大学科研基金重点项目"中国-东盟区域货币合作中的金融政策法规研究项目编号YC2011A05o
69 总第443期张涛:中国-东盟货币合作基金功能与份额分配公式设定员国。从长远看，CAMCF的功能更为广泛和具体，存在的风险并监督成员国采取纠正的政策措施[3)。但从成立之初来看其主要任务和功能应紧紧围绕(三)融通资金与危机救助以下三个方面进行。中国及东盟十国经济发展水平差异较大，有(一)提供政府间对话平台，促进区域货币合作着不同的经济体制。根据2013年10月国际货币基中国-东盟货币合作面临的一个困境是各国金组织公布的数据①，以2012年人均GDP水平可在经济主权方面的扩张性及其矛盾，但从区域经将中国-东盟各国的经济发展水平分为四个层次:济发展和共同抵御风险来看，以"共赢"为原则第一层为新加坡(52 051. 8ω美元)和文莱寻求本国利益与区域利益的平衡是可以做到的，(美元)，属于高收入国家;第二层次为这需要各国政府在经济主权方面做出一定程度的马来西亚(10344. 871美元)，属于中上等收入国让步[2]0 CAMCF可以提供一个区域国家政府就各家;第三层次为中国(美元)、泰国国经济形势、外汇市场、货币市场和资本市场发展(美元)、印度尼西亚(美元)趋势交换意见的渠道和平台，促进区域国家间政和菲律宾(美元)，属于中下等收入国策对话，加强磋商合作，促进制度性区域货币合作家;第四层次为越南(1 美元)、老挝整体框架的搭建。此外，(1)在现有的货币互换(1 美元)、柬埔寨(美元)和缅机制下，需要援助的国家面临着多轮的双边谈判，甸(美元)，为低收入国家。东盟各国经谈判的复杂性难以保障救援的及时，CAMCF的建济发展不平衡对区域货币合作的进-步发展会产立可以提高双边乃至多边谈判效率，保障及时的生较大影响。在当今开放的国际经济环境中，不少资金援助。(2)中国-东盟地区存在不同的汇率国家都是在借鉴历史与他国经验的基础上进行经制度，在稳定的汇率协调机制尚未形成之前，济体制改革，发展本国经济，改善人民生活，使本CAMCF可敦促区域各国和地区就汇率制度和政策国的经济发展融入到区域经济乃至全球经济发展进行协调，促进区域内汇率的稳定和有秩序的汇的环境中。当成员国出现国际收支困境或经济发率安排。展出现问题时，CAMCF给予其条件性的资金支持(二)监督管理与风险预警有助于其从根本上解决问题，在维护区域金融和货中国-东盟各国都面临加强对跨境资本流动币体系稳定的同时，促进各国经济健康发展，从而进行监控的问题，以避免国际投资者利用本地货使区域经济的目标趋同化，实现整体前进的目标。币市场和资本市场对第三国和地区发动攻击，但随着中国『东盟经济一体化的推动，一国发这不是一个国家的能力所能而为，需要区域性组生金融危机，会引起其他国家和地区的经济金融织进行监控。CAMCF不仅可督促各国确保其银行危机和动荡。作为区域金融组织的CAMCF对危机体系具有足够的实力和经验，以对付国际游资的国实施援助、恢复区域市场信心是其不可或缺的冲击而带来的各种风险，打击投机、平息市场，维责任和使命。CAMCF可帮助危机国寻找导致危机护一个国家汇率的稳定，还可对成员国进行必要的根源，促进危机国国内进行经济改革和金融体内容的评估与监督。CAMCF是一个区域管理机构，系改革，从根本上解决危机以适应区域货币合作它可利用管理者的身份获取东盟各国有义务提供的要求，为区域货币合作的深化发展创造良好的的各项经济金融资料，对其进行分析评估，并就评区域环境。估内容与成员国进行定期讨论，一旦发现金融风二、中国-东盟货币合作基金的主要资金来险的苗头，及时发出信号，帮助成员国及早采取防源和总规模的协调范措施或补救措施，消除隐患，缓冲危机造成的危害及影响。在CAMCF的框架下，还可以建立某种(一)主要资金来源会议或研究机制，以使各国和地区的政府官员和中国-东盟货币合作基金组织是独立于国际学者能够定期或不定期就国际金融领域内出现的货币基金组织的区域组织，其资金来源和运用具新问题进行交流和探讨，及时发现成员国经济中有相对独立性。根据这一地区的实际情况以及建
70 商业研究2014/03 立CAMCF的基本思路，其资金来源包括各成员国金融通、危机救助等问题的重要环节。份额分配公认缴的基金份额以及定期检查之后成员国缴纳的式由特定的组合形式构成，这一特定的组合形式增资份额、从成员国借款、向国际资本市场筹集、包括一系列宏观经济变量。CAMCF在份额分配的由CAMCF为成员国借款提供担保而从世界各地的确定上能否有一个客观的评判标准，直接影响到政府和银行组织所得的信贷、发债融资、CAMCF其能否成为该区域真正有影响力的区域管理机构。在营运过程中所获得的收入等。其中，各成员国认表1中国、东盟各国在IMF中的认缴份额缴的基金份额是CAMCF'主要的资金来源，它决定国家份额(百万SDRs)了成员国在货币合作体中的地位、作用、权利和义中国 务。从操作层面来看，一国75%的份额用本国货印尼 币缴纳，另外259毛的份额则用可兑换货币缴纳。马来西亚1 各成员国缴纳的份额同时也决定了其获得融资的新加坡1408 限顿。具体的限额可由中国一东盟各国协商界定。菲律宾1 越南 1与危机发生时，融资额度可以有所突破，但需成员缅甸 ItQ协商投票议定。文莱 (工)总规模的协调老挝 要建立.CAMCF.其规模和份额分配的问题无柬埔寨 泰国 疑会成为日后各国磋商协调的焦点。适当的规模总额18 321. 6 和在效的份额分配模式是决定CAMCF能否顺利建数据来源:lMF Exeeutive Director然andVo ting Power, 成的关键、究竟多大规模的基金才合适，才能在成Last Updated: October 28, 2013. http://附. orglexter-员国出现危机时提供足够的流动性支持?在这anaνnp/see/memdir/eds. htm。点七，可以借鉴IMF的规模。由于IMF是一个巨大的世界性的资金池，是为世界范围内的危机提表22∞8 -2012年中国-东盟各国国际储备(亿美元)供资金保障，因而其合作形式不可能太紧密，保障国名及朋2αp 立)102011 2012 力度也不会太充分。而CAMCF是一个区域性的保中国19仅到.3724 29 137. 12 32到 875. 13 障组织，其紧密程度和保障力度都应该有更大的印度尼西亚 1 1 文莱 提高，因此可以以中国、东盟各国在IMF中的认新加坡1 1织.ω自 缴总额作为CAMCF'总规模的下限。用表1中的份泰国1 110.ω 1 1刀 马来西亚 l侃 1 额计算的下限约为280亿美元②。对于上限，相对柬埔寨 合理的设想是各国以总储备(包括各国持有的货菲律宾 751. 23 缅甸 ω.45 币黄金、特别提款权、IMF持有的IMF成员国的越南 12冲. 储备，以及在货币当局控制下的外汇资产)的老挝 11.仍11. 78 10%作为出资额，用这个出资总额作为货币合作基数据来源:世界银行《世界发展指标》。金的上限。以2011年各国国际储备(见表2)计算出来的规模上限约为4020亿美元，而且这个上1.确定份额分配公式应遵循的原则限会随着各国国际储备的增加而提高。第一，公平性和客观性。公式计算的最终结果能体现各国的合理权益和经济地位变化。第二，具三、建立害观公正的份额分配公式有透明度，简单、可行，容易理解。第三，形式和出资份额和投票权往往是成正比例关系的，内容与份额的多重功能相一致。公式的形式要简因此份额分配必须相对公平。各成员国向基金组单明了并满足一定的数学性质(单调、非凸性织的认缴份额，应由一个客观公正的份额分配公等)。第四，宏观经济变量的选择要能够量化并能式确定，它是解决中国一东盟区域货币合作中资及时统计更新[叫O
71 总第443期张涛:中国-东盟货币合作基金功能与份额分配公式设定2.份额分配公式变量的选取及公式的确定识或者知识的载体一一人力资本具有规模报酬递比照IMF的做法，份额分配公式变量的选择增的性质。人力不仅包括绝对的劳动力数量和该主要考虑向CAMCF提供资金的能力(贡献能力)国所处的平均技术水平，而且还包括劳动力的教以及对短期融资的需求两个方面的因素。衡量贡育水平、生产技能训练和相互协调能力的培养等。献能力的指标有GDP、开放度、官方储备和人口;因此，人口越多的国家，拥有越大的经济增长潜衡量潜在融资需求的指标为波动性。力。如表3所示，在中国-东盟各国中，中国是人口大国，其次为印度尼西亚，其余国家的人口差距(1) GDPGDP既能体现各国相对的经济地o 位，反映未来潜在的资金需求，同时其数据具有较较大。为体现公平性原则，在份额分配公式中可暂强的可获得性和相对准确性。GDP的转换汇率有不考虑人口因素。今后，随着货币合作的推进，可在协商的基础上再加入人口变量。市场汇率和购买力平价汇率两种形式。对于提供短期融资的区域货币组织而言，市场汇率反映了表32012年中国-东盟各国总人口数量(人)市场的变化，更能体现贡献能力，但其波动性较国家2012年总人口数量(人)大;购买力平价转换汇率具有稳定性，更能衡量一中国1 350695仪泊国的经济实力。两种转换方式都有其合理性，借鉴印度尼西亚246864 191 IMF的做法，拟采用说合比例的方式转换GDPo目文莱412238 前，东盟十国除了新加坡等少数国家之外，经济发新加坡5312400 展波动较大，为了避免GDP大幅度波动的问题，柬埔寨14864 646 泰国66785001 GDP的统计期限以三年的平均值最为合适。因为马来西亚29239927 GDP指标的权威性和综合性，其在份额分配公式中老挝6645827 将会占据较高的权重，我们将其权重设定为50%。菲律宾96706 764 (2)开放度。开放度越高，受到外部冲击性越南887755∞ 越大，因此开放度也能反映潜在的融资需求。用经缅甸52797319 常项目收入和支出之和表示，并取五年平均值，权数据来源:世界银行《世界发展指标》。重取30%。(3)官方储备。官方储备在一定程度上能反(5)波动性。衡量潜在融资需求的指标为波映一个国家的资金贡献能力和短期内应对收支失动性，它衡量的是一国在受到金融危机冲击时的衡的能力，包括外汇、黄金、IMF头寸和SDR。由反应能力，体现了一国潜在的融资需求，该指标现于官方储备可以来源于大量外债，近年来波动较已得到广泛认同。从可取的数据出发，本研究采用大，不是一个稳定的指标且会导致各国进行储备中国、东盟各国2∞4至2011年七年经常账户余额竞争，在份额分配公式中只能占有极小部分权重，和净资本流入之和数据，通过对其求标准差，可在我们设定为5%。较大程度上反映区域各国7年内受外界冲击的经济(4)人口。份额分配公式中要考虑人口因素波动性。其权重设定为15%。是因为人口与经济增长有着密切的关系。按照以目前，我们唯一可以参考的相对公平的公式罗默(PaulRomer)和卢卡斯(RobertLucas)为是国际货币基金组织的份额分配公式，在此公式代表的新经济增长理论，一个国家的产出量是和的基础上可以结合中国-东盟国家的实际特征作资本、劳动、人力资本以及技术进步相关的函数，适当的修改，以便充分地保障各成员国的实际利即Y=F(K, L, H, t)，其中，Y是总产出，K益。IMF的份额分配公式多年来受到许多国家的质是物质资本存量，L是劳动力投入量，H是人力资疑，IMF执行董事会于1999年委托外部专家组即本存量，t表示时间。新经济增长理论把经济增长QFRG (Quota Formula Review Group)对原有的公建立在内生技术进步上，强调知识的积累，认为技式进行重新评估和修改。借鉴修订后的IMF份额术的进步对于经济的增长具有决定性的作用，知分配公式[町，中国-东盟货币合作基金(CAMCn
72 商业研究2014/03 的份额分配公式可采用压缩线性形式，以百分比重，其余变量类似)，混合比例为:市场汇率转换作为变量的输入形式，因为压缩线性形式在一定的GDP权重为，购买力平价汇率转换的GDP程度上可以解决线性形式和指数形式无法解决的权重为;0一一三年平均的经常项目收入和支变量共线性问题。而压缩系数可减少大国与小国出之和V一一经常收入和净资本流人之和的波动的份额差距，起到一定的公平作用。由于中国、东(2(刷-2011年7年内的实际值与7年平均值的标盟各国经济差距较大，所以压缩系数取相对IMF准差);R一一2011年12个月的平均官方储备，包较小的数值，本研究将压缩系数K值暂设定为括持有的货币黄金、SDR、IMF持有的IMF成员国。值得说明的是，各变量系数的确定是研究假的储备以及货币当局控制下的外汇资产K-一压定，今后随着区域货币合作的推进，公式、变量的缩系数，主要是缓解共线性问题，使得最终的结果选取以及系数的确定将在各方协商的基础上，根据分散度减少，是一种"平均化"的体现，设定为特定的目标不断进行修改及完善。由此，中国-东; a为各经济变量的权重，a，为，a为2盟区域货币合作基金(CAMCF)资金融通的份额分，均为，a为。4配公式形式如下:中国-东盟区域货币份额分配公式最终的具Q= (a,GDP+ a0+ aV+aR)K 体形式如下:234式中，GDP一一三年平均GDP(具体形式表Q = (0. 5GDP + + O. 15V +0. 05R) 示为成员国GDP占CAMCF成员国GDP总额的比由上式可得中国-东盟各国的份额(见表8)。表4中国-东盟各国2∞9-2011年GDP情况统计经济变量印度尼马来新加坡菲律宾越南缅甸文莱老挝柬埔寨泰国L韭且在差孟i时间中国西亚西亚GDP(以市场2009 5 2但 1 1σ 汇率转换)2010 59 7ω 2 1 1 2011 73 8461. 59 2 1 561. 70 3 GDP(以购买2009 3 3 2师. 力平价汇率2010 1∞ 10 2921. 96 3 6币.2828幅. 3峭. 转换PP的2011 111 891. 11 11 4ω 3 133.ω 3 3 334.ω 混合比例计2脱196586θ.2 7ω 2 2 1 68而. 141. 33 3721. 37 算的GDP2010 75 741. 96 8 35矶683 2 1 2011 88 9531. 44 3 2 211. 22 三年GDP的平均值 8 3 2515 1 861. 92 641. 05 4 141. 58 GDP占比旧 O.但 O.αJ6 O.α)2 O.∞O.α)2 成员国GDP总额数据来源:International Monetary Fund: Data皿dStatistics. World Economic Outl∞，k Datab酣October2013。表5中国-东盟各国2∞7-2011年经常项目收入和支出情况统计马来里亚阴阳低到经济变量印度尼时间中国新加坡菲律宾越南缅甸文莱老挝柬埔寨泰国(单位亿美元)西亚-ju8’4’3 经常账户余额2即 1039 2∞8 2α)9 2010 2011 1 3ω.97 335.侃 85.绍 五年平均的经常项目2 781. 83 56. 15 321. 98 71. 98 ω.45 111. 29 收入和支出之和占CAMCF成员国经常 O.ω4 O.【胆 -0αJOOI -0.【阳O.ω 项目余额总额的比例数据来源:世界银行《世界发展指标》。
总第443期张涛:中国-东M.货币合作基金功能与份额分配公式设定. 73 表6中国-东盟各国潜在融资需求情况统计③马来西一亚睛却阴阳眠""眠药以瓜经济变量印度尼时间中国新加坡菲律宾越南缅甸文莱老挝柬埔寨泰国(单位亿美元)西亚-8·21MSMmMWEM4U6mNHm14’4323:1 -ω纽h约k纽μ4约2Z7hamJaa句amTZaOHmH'M咽••1''tl.----21%712--9372 经常账户余额2∞5 2届，8.ω -1. 74 mAM2α)6 3ω.82 创,吼叫肌侃"弘引咽412田 71. 12 mMwmm回到且川剧2∞8 HMEH'aw5aa1m8445 64 fpz 肉'且2α防 布mnHωlazz1ιunMmMmzNoηnmuwm川叫…鸭山恬『扭扭盹2010 KO06549i46。。，2011 13ω.97 咽句MMAmwj挡回回到3n3y·I3εJ外国直接投资笃lO51 041.ω MR出mlum净流入组lO61 367 1. 87 'Ma5、'啊j'5141位27522593432丑723悦Mf5W49扛M8m52瓜U1陈8U孤I盹3M WM2·内Hm2创y71 ω.28 uru--uU2%、，口叫2∞8 1 收孤但收红邓咽umwmm队mm-Blnunyo2009 1 3. 19 明MWUMQMutmuaawmAm篇MMM叭，NMNMM2010 2437.ω 创口MWω-1d2011 28∞.72 9.ω 啡'-qJqdA经常账户余额2∞15 2 86. 14 句引?"uuw川"四剧3。06咽和净资本流入2(脱 -7.σ7 OOMAPι6mωm,u""mmmAummmjmnJm曰H432443 此江缸"此斗"批之和2∞7 5ω ，口·且，"1466哼写啡，。，且2∞18 σ 悦目ωJ2JA--2α)9 3 743. 14 啊抱到四OE3"NmMAMUn2010 4 815. 13 O. 11 εJ时阳"归"2011 4 161. 69 江以 ，苔，6叫A且n过去7年内的实际值1 1. 94 与七年平均值的标准差(经常账户余额和净资本流入之和)各国占总波动性的比重 O.∞o.α)4 数据来源:世界银行《世界发展指标》。表7中国-东盟各国2011年总储备情况统计经济变量印度尼时间中国马来西亚新加坡菲律宾越南缅甸文莱老挝柬埔寨泰国(单位亿美元)西亚『，ζ'JEAeDuJnMuW m M明H咽nmAMwm 总储备2011 32到 101. 37 1 11. 78 1 吨，AmLE·12个月的平均官方储备. 78 111. 31 2. 15 队各国占CAMCF官方储 O.∞O.αlO3 O.∞ 备总额的比重数据来源:世界银行《世界发展指标》。总储备包括持有的货币黄金、SDR，IMF持有的IMF成员国的储备，以及货币当局控制下的外汇资产。表8中国-东盟各国份额占比计算情况统计经济变量(%) 中国印度尼西亚马来西亚新加坡菲律宾越南缅甸文莱老挝柬埔寨泰国三年平均的 o.但 o.α)6 o.α)2 o.∞O.α)2 (2α)9-2011) 五年平均的经常 O.α)2 -0.αlOOl -0.α)4 o.ω9 项目收入和支出之和(2(即7-2011) 波动性(2创)5-2011) O.∞O.α)4 官方储备(2011) O.ω O.∞3 O.∞ O.∞ 各国在CAMCF中 0.(刷 O.ω8 O.ω8 O.∞O.∞ 的份额占比
74 商业研究2014/03 大的经济体。自20世纪80年代调整经济结构和产四、结论品结构后，印尼经济取得较大成就。1997年东南在考虑了经济发展水平、发展速度、发展前亚金融危机中印尼经济曾受到重创，但在2007年景、总体规模等综合因素之后，根据本研究的份额开始复苏并进入强劲增长期。同时，印尼是区域内分配公式所确立的中国-东盟各国的份额占比是在IMF中所占份额最大的国家之一，仅次于中国，比较符合实际情况并且是相对公平的。例如，中国因此其在区域内份额分配中的较大占比对促进区自改革开放以来经济发展保持着较高的增长态势，域货币合作将发挥积极作用。除人均GDP有较大提高外，GDP总量早在2010年注释:就已赶超日本，成为世界第二大经济体以及世界经济的重要增长因素。在由美圄次贷危机引发的(Intemational Monet町Fund:Data and Statistics, World Economic Outlook Database October 2013. 全球金融危机之际，以中国为首的金砖五国经济② 以国际货币基金组织公布的2013年兑换比率l美元的较快发展为世界经济复苏作出了巨大贡献。因=0. 646312SDR来计算。此，无论是从经济发展还是在区域内的地位，中国③ 通过插入STDEV函数直接计算标准差。都应在CAMCF的资金融通中占有较大份额，发挥主导作用。参考文献:新加坡是区域内最发达的国家，经济一直保[ 1 ] 刘兴华.东亚区域货币合作:理论基础与演变发展持着较快的增长速度。经过几十年的发展，经济结[J].湖南财政经济学院学报，2011(1). 构发生了根本性的变化，从一个转口贸易为基础的[2J 周元元.中国-东盟区域货币合作与人民币区域化畸形结构转变为一个以制造工业为中心，商业贸易、研究[J].金融研究，2008(5).交通运输、金融、旅游与国际服务业全面发展的多[3] 张国元.IMF援助计划之法律性质分析[J] .政治与元化经济结构。目前新加坡既是世界著名的旅游国法律，1998(4).家，亚洲金融中心与亚洲美元市场之一，同时也是[4] 李博.IMF份额分配公式的评估与优化[D].上海:东南亚最大的海港、重要的商业城市与转口贸易中上海交通大学硕士学位论文，2010.心。因此，新加坡在中国-东盟货币合作的资金融[5 ] QFRG. Report toηle IMF Executive Board of The 通和危机救助中理应发挥举足轻重的作用。‘2∞8. 印度尼西亚是世界上第四大人口国及东盟最Functions of China -ASEAN Monetary Cooperation Fund and Setting of Share AlIocation Formula ZHANG Tao (School of Fùw，配e，Yunnan University of Finance and Economics, Kunming 65022] , China) Ab喝tract:It is the key whether the CAMCF could be established successfully to reasonably set China -ASEAN mone›t町c∞perationfund (CAMCF) ’s functions and its share allocation fomlUla. This paper argues that CAMCF should have three essential functions of promoting regional monetaηcooperation， regulatory and risk wami吨，financing and cri›sis relief, its share allocation fomlUla should select GDP, openness, official reserves and volatility as the indicators to measure contribution and potential financing needs, and reasonably give them weight. It is believed that the share of Chi›na and ASEAN countries measured by the share allocation formula is conforming to the actual situation and relative fair. Key words: China -ASEAN monetary cooperation fund; function setting; share allocation formula (责任编辑:王奇)
