金融
美、德开发性金融机构的海外业务运作及启示
李浩然 单 畅
内容提要 开发性金 融是金融体 系的重要组成部分 ，在我 国实施 “走 出去”
战略 中应积极发挥先行作用。美国、德国开发性金融机构的业务运作遍及全
球 ，本文通过分析两国开发性金融机构海外业务的运作特点 ，为我 国开发性金
融走出去提供参考，以增强我国开发性金融机构在海外业务拓展 中的资金筹
集能力，不断创新业务模式，在投资的行业和区域选择方面合理布局，提高投
资的层次与效率 ，实现开发性金融海外投 资的长期 、可持续发展 。
关 键 词 开发性金融 海外投资 “走 出去”战略
开发性金融是政策性金融的
深化和发展，兼具包容性发展、互
利共赢的投资理念。有利于促进
国际业务的深度合作。美国、德国
的开发性金融历史悠久 ，业务广
泛，其全球运作的成功经验值得
我们借鉴。本文希望通过分析两
国开发性金融机构海外业务 的运
作特点．为我国开发性金融“走出
去”提供参考。
一
、 美国海外私人投资
公司的运营模式
在美国从事开发性金融业务
的机构较多．其中美国海外私人
投 资公司 (Overseas Private In—
vestment Corporation。0PIC)的全
球业务运作模式比较成熟，在全
球的认可度和知名度非常高，对
提高美国经济的海外影响力贡献
巨大。美国海外私人投资公司于
1969年成立 ．位于华盛顿哥伦比
国 际 经 济 合 作 2015年 第 4期
亚区。从形式上具有独立的法人
资格，但实质上公司的经营管理
及业务开展与美国政府保持高度
一 致。OPIC作为美国的开发性金
融机构，通过提供一般商业上所
得不到的金融服务来帮助美国私
人企业扩大在发展 中和新兴市场
国家的投资。
(一 )资金来源 ．
OPIC是独立的 自负盈亏的
金融机构，其运作资金来自于美
国财政支持和自身的业务收入
美国政府不是直接进行预算资金
拨付，而是授权公司可以随时出
售债券给财政部。2013年 OPIC
向财政部借款 7．0亿美元。2012
年为 5．9亿美元。截至2013年 9
月 30 El，OPIC尚未偿还的财政
部借款余额总计为22．9亿美元。
(二)资金运作
OPIC的海外业务运作方式
主要有三种：向企业提供贷款和
担保。投资基金项目以及保险业
务 。截止到 2013年．OPIC在全球
的投资组合规模达到 180亿美
元，其中直接贷款和担保形式占
比达 71％ ，投 资基金 规模 占
17％，保险业务占 12％。
1．为企业直接提供贷款和担
保
OPIC通过直接贷款和融资
担保方式为企业的海外投资项 目
提供支持。具体运作与私营贷款
机构和担保公司不同。该公司可
提供长期的资金支持，特别是在
基础设施、水利或电力行业，贷款
可以长达 20年。OPIC的直接贷
款一般介于 10万美元到 1000万
美元之间 ，主要适用于中小企业
或合作性质的企业。而贷款担保
通常用于 1000万美元以上的大
项目，在某些情况下可以高达4
亿美元 ，项 目融资担保时间为
5．20年。
- 9】 ·
Finance
2_『日]接投 资于私人投 资基金
OPIC除了直接给企业进行
贷款和担保外，还将部分资金用
于支持一些投资基金，通过提供
长期贷款来实现资金运作的高杠
杆性。具体运作中，一般以债务形
式提供资金．占基金总数的三分
之一，并按债权投资额获得回报。
各投资基金再以股本或者与股本
相关的形式投资于新建、扩建或
私有化的新兴市场经济体。OPIC
以这种运作方式增强了与私营部
门的合作，且每一美元的资金能
带动大约 2．70美元的私人投资 。
用较少的资源就能获得一种强大
乘数效应。
3．提供保险业务
企业进行海外投资过程中，
面临较大的政治风险。而私人保
险公司不愿意承保。OPIC作为政
府的金融机构。业务之一就是承
保企业海外投资的政治风险。具
体操作时 ．OPIC并不是来者不
拒 ．而是有条件 的，即企业海外投
资项目必须是在与美国订有 “双
边投资保护协定”的国家，才能向
OPIC申请投资保证。具体险种有
三个 ：战乱风险，即东道国内部发
生革命、战争、内乱、暴动或骚乱
而使投资者的有形资产遭到损失
的风险：征用风险。即东道国执行
征用、没收、国有化等政策，在投
资人并无过错的情况下，单方执
行对投资项 目部分资产的征用、
没收：外汇风险，即东道国货币不
能自由兑换成外汇的风险。
近年来．美国海外私人投资
公司为企业所提供的服务不断增
多，除了贷款、担保以及保险三大
业务外。还包括分担企业海外发
展的部分市场开拓和投资试验费
用，以及向参加投资的私人公司
提供情报咨询和进行可行性分析
等服务。
(三)行业选择
OPIC主要支持 的行业 涉及
金融，新能源开发，基础设施，与
环境、气候有关的项目以及为获
得社会影响力的投资项 目(im．
pact investments)。从近年的相关
数据来看(如表 1所示)，对金融
部门的支持大幅提升．成为OPIC
投资规模最大的行业 ，主要是通
过投资基金的乘数效应，或者把
大量资金以批发的形式提供给当
地的金融机构，然后再由它们进
行小额信贷。影响力投资是将资
金(贷款或股权形式)投入给以实
现社会 目标和社会影响力为主旨
的机构，投资回报率小于市场利
率，目的是通过创造产品和服务
来促进社会可持续发展。
表 l：2010．2013年 OPIC前五大投资行业投资额及占比
单位 ：百万 美元、百分比
20 O 20ll 20 2 20 3
金融部 门 7486 62％ 7310 56％ 8143．9 56％ 8407 5l％
能源一电力 l989 17％ 2839．7 21％ 3368 23％ 4l64．9 25％
服务业 998．7 8％ l316 lO％ l335 9％ 2l30 l3％
能源一石油、天然气 8l6．7 7％ l005．6 8％ 909．6 7％ 76l 5％
交通、运输 721 6％ 62l 5％
制造业 722 6 5％ l058．8 6％
总计 l201l l0O％ 13092 lOO％ 14479 1OO％ 16522 lOO％
资料来源：根据OPIC相关年报进行的数据整理
· 92 ·
(四)区域选择
海外私人投资公司(OPIC)
所进行的开发性金融服务遍布全
球。截止到2013年，OPIC投资最
多的是拉丁美洲，其次是非洲、中
东、亚洲、欧洲等地。如表 2所示，
2009年到 2013年获得 OPIC投
资最多的国家主要为墨西哥、土
耳其、约旦等国。
二、德国复兴信贷集团
的运营模式
德国复兴信贷集团 (简称
KFW)于 1948年成立 ，是联邦德
国的国家政策性机构。其中国际
开发性金融业务合作主要有两
块 ：一是德国复兴开发银行 (KfW
Development Bank)，它主要是通
过与政府机构合作，进行开发性
项目贷款。国际业务具有一定的
援助性质，投资领域除了经济以
外 ，还涉及社会发展、减贫、环保
等领域；二是集团的子公司。德国
投资与开发有限公司 (DEG)。以
股权投资和贷款的形式。致力于
解决发展中国家企业的长期资金
需求，主要支持对象为私营部门。
两个机构独立运作。单独核算，且
有不同的考核体系和评价指标．
这也是该集团运作的一大特点。
(一 )德 国复 兴 开发 银 行
(硎 Development Bank)
1．资金 来源
作为国家的开发性银行。德
国复兴开发银行进行海外投资的
资金来源有三部分构成 。即 自有
资金、政府预算和委托基金。2013
年 52．68亿欧元总额中，政府预
算资金达 18．16亿欧元，自身通
过资本市场融通的资金为 30．46
IEC．NO．4．2015
金融
亿欧元。接收其他部门委托投资
基金数额为 4．06亿欧元。
2．资金运作
一 是推广性贷款。推广性贷
款按照市场化利率提供贷款 。价
格低于商业银行贷款。资金来 自
于 KFW 自有基金。推广性贷款
主要适用于收入水平有显著提高
的发展中国家，针对具体的投资
项目．依据市场条件或商业成本
效应和价值分析进行贷款。具体
涉及基础设施投资、环境保护 、金
融机构的再融资，以及小额信贷
行业。
二是开发性贷款。适用于经
济状况较好的发展中国家 。资金
来源于联邦预算和 KFW 贷款基
金：贷款利率略高，最长期限为
3O年。
三是优惠贷款。优惠贷款主
要是针对贫困国家，年人均收入
低于 1905美元 (2011年标 准 )，
贷款利率非常低，通常为年利率
O．75％，贷款期限一般为 40年。
四是捐赠。德国复兴开发银
行对外捐赠的资金来自于联邦政
府拨款，提供给最不发达国家，不
需要偿还。当然部分条件较好国
家的特定项目也可以获得，要求
表 2：2009-2O13年 OPIC投资规模最大 的前五大国家
单位 ：百万美元
2009 2010 20ll 2012 2O13
墨西哥 lOlO 墨西哥 l009．8 约旦 674 土耳其 lll9 土耳其 1l94
约旦 781．5 俄罗斯 857 俄罗斯 656 约旦 1077．7 约旦 l083
俄罗斯 658 土耳其 683．5 尼 日年1j亚 574 加纳 834 7 尼日利亚 8609
尼 日利亚 626 约旦 673．9 土耳其 543 印度 728．9 智利 857 5
土耳其 6lO 尼 日利亚 509 约旦河西岸和加沙 507．7 南非 629 加纳 843
资料来源：根据 OP1C相关年报进行的数据整理。
所有的项 目都必须有利于环境保
护和减少贫困。
五是委托合作。在这一模式
下，德国复兴开发银行与其他部
门进行合作 ，以提高资金使用效
率。德国复兴开发银行已经获得
代理授权多年，代表双边和多边
捐助方，对开发项 目进行支持和
运作指导。
3．投资行业
投资行业方面．德国复兴开
发银行在公共基础设施和经济基
础设施投资规模最大，非常强调
发展中国家的环境和气候保护。
公共基础设施投资中，侧重水资
源供给与废水处理行业，2012年
对外投资总额中的 占比达 23％．
2013有所降低，占比为 14％。另
外，金融部门投资占比较高，2012
年和2013年都为总投资的24％。
4．投 资区域
表 3：2007-2013年KfW Development Bank投资额
单位 ：百万欧元
KIW Development Bank 2007 2008 2OO9 2010 2011 2012 2013
捐赠 803 882 l112 l036 l336 1347 l6l
标；位贷款 277 35l 230 l79 l45 179 l39
开发性贷款 579 l033 878 2142 17l3 l600 977
_预算资金 l30 l23 106 2l5 l34 l】2 66
一 KFw基金 448 82l 772 1927 l579 1487 9ll
推广性贷款 1263 1314 1151 913 996 1603 2135
委托合作 80 68 lU 183 343 l87 406
总计 3002 3648 3482 4452 4533 4916 5268
资料 来源：根 据 K 相关年报进行 的数据整理 。
国际经 济合作 2015年 第 4期
德 国复兴开发银行项 目遍布
世界各地，包括亚洲、非洲、拉丁
美洲、欧洲和中东等。2013年德
国复兴开发银行在亚洲大洋洲投
资最多．占比为 31％；其次是撒
哈拉以南非洲地区。占比23％；
北非 中东地区 占比为 16％：欧洲
高加索地区占 14％；拉美地区占
13％。德国复兴发展银行在不同
区域的投资方向不同．资金来源
方式也不同。如在撒哈拉以南非
洲地区的投资具有很大的援助性
质 ，因此总额中超过 70％资金来
自于联邦政府预算 ．大约 20％是
德国复兴开发银行自有资金。而
在欧洲 ／高加索地区情况正好相
反，总投资中20％是联邦预算资
金 。70％是德 国复 兴开发银行 自
有资金。
(二)德国投资与开发有限公
司(DEGl
德 国投 资 开 发 有 限公 司
(Deutsche Investitions and En—
twicklungsgesellschaft mbH．简称
DEG)1962年成立，总部位于德
国科隆 ，注册资金 7．5亿欧元。
DEG致力于为私营部门提供金
融服务，2013年新增 14．5亿欧元
承诺额，涉及 49个国家的 109个
投资项目。截至 2013年，DEG的
投资组合累计已经增长到 67．8亿
欧元 ，涉及 735项 目，80个国家。
· 93 ·
Finance
1．发展 目标与资金来源
德国投资与开发有限公司
(DEG)主要目标是为亚洲、非洲和
拉丁美洲的发展中国家及中、东欧
的体制转型国家的私营经济及中
小企业的发展提供帮助。DEG投
资项目在追求盈利性的同时，符合
社会发展及环境保护要求，要为投
资国的发展产生积极的影响。因
此。DEG的海外投资与发展银行
相比具有明显的商业性。DEG的
资金来源主要是股东投资和贷款，
2013年资产负债表显示的股东认
缴股本为7．5亿欧元，债权人提供
的资金为26．88亿欧元。
2．投 资形式
DEG坚持市场化原则。为客
户提供量身定制的融资方案。具
体有 以下三种 ：
(1)长期贷款 DEG提供的
贷款原则上介于 300．2500万欧
元之间，一般期限为 4—10年，按
市场化利率执行。
(2)股权投资 数额一般介于
500．1500万欧元之间．持股比例
通常占投资项目的5—25％之间。
(3)风险投资 由于发展中国
家的企业更多的是缺乏中长期投
资资金，DEG主要通过风险资本
形式，为企业进行资金融通。2013
年DEG以风险资本形式，向企业
进行股权或准股权投资。数额高
达 5．72亿欧元。
3．投资行业
2013年金融部门是 DEG投
资 占比最多的行业 ，承诺额为
4．79亿欧元(2012年为 3．8l亿欧
元)，占比达 33％。DEG是批发性
金融机构，首先向合作国当地的
银行或其他金融机构进行贷款。
· 94 ·
然后由其向更多的中小企业提供
金融服务。2013年 DEG提供了
4．04亿欧元(2012年为 3．98亿欧
元)资金投资于工业制造部门，占
比为 28％，主要用于支持技术转
让和改造，项目涉及药品生产、塑
料和合成纤维等行业 。此外 ，
DEG投 向基础设施 的数额 为
3．14亿欧元(2012年为 2．80亿欧
元)，占比22％，具体投资项 目涉
及能源行业，电信，医疗和运输。
DEG向农业和食品工业的承诺
额为 2．08亿欧元．占比为 14％，
项 目有农业初级生产 ．原材料加
工和农业服务等方面。
4．投资 区域分布
2013年 DEG向 49个 国家
109个项 目提供承诺 。包括最小
的不发达国家孟加拉国、赞比亚
等。DEG在 2013年向亚洲提供
的承诺额高达 4．92亿欧元。占比
为 34％。位居第一位。其次是拉
丁美洲承诺额为4．01亿欧元。非
洲也是 DEG重点投资区域 ．2013
年为 3．26亿欧元。欧洲 ／高加索
地区的总承诺额为1．71亿欧元。
三、对我国的启示
当今国际分工和经济全球化
态势进一步发展，坚持“走出去”
策略对我国社会经济发展意义重
大。总结美、德开发性金融在全球
的成功运作经验．可以为我国开
发性金融机构“走出去”提供些许
参考。
(一)多渠道提升资金筹集能
力
开发性金融机构“走 出去”需
要强有力的资金支持。美国海外
私人投资公司主要来自于政府以
及 自身资金筹集与收入积累．德
国复兴开发银行资金来源包括政
府支持、自有基金以及委托基金。
国家开发银行是我国的开发性金
融机构 。目前资金来源主要是政
府资本投入以及债券筹集。资金
有限从而阻碍了其海外扩张能
力。今后，需要建立动态的资本补
充机制。可以通过发行优先股、长
期次级债券等工具吸引资本．改
善资本结构，提高抗风险能力。对
于债券发行渠道而言，应不断改
进发债方式．利用国际市场实现
投资者多元化，拓宽融资渠道。另
外，国开行应该主动增加与其他
机构的联系．以获得长期、稳定的
资金支持或形成委托关系。在我
国，社保基金已经开始与国开行
合作，然而目前投资数额还较小，
今后在“走出去”过程中应逐渐增
加与其他部门的长期合作，有效
改善资金短缺问题。
(二)不断改进海外发展的业
务运作方式
国家开发银行开创了 “贷款
换资源”方式。以附加的“贷款条
件”为合作国提供低息高额度长
期贷款，体现了对外投资的性质。
这种运作方式把部分美元资产外
汇储备转换成油气等资源能源类
资产．对于调整我国的外汇储备
结构、推动外汇储备的多元化、抵
御金融风险从而避免外汇储备贬
值起到了积极作用。今后应不断
改进，通过科学运用 “贷款换资
源”模式 ，加强国际经济合作，避
免损失和纠纷。
可 以积极 发 展海 外委 托贷
款。委托贷款属于表外业务，金融
机构负责项目贷前调查、贷款审
m C．NO．4．2015
金融
批、贷款发放、贷后管理等各项相
关工作，收取手续费。但不承担贷
款风险。因此。各金融机构尤其是
以国开行为代表的开发性金融机
构应积极增强与国家相关部门的
沟通。以海外中长期投融资银行
的特殊身份和先进的管理经验，
争取更多的海外委托贷款业务，
实现共同发展。
融资担保作为一种间接的金
融服务方式 ．其经营风险要远远
小于直接贷款业务。金融机构在
进一步拓展海外业务过程中，可
以通过担保模式加强与国内外各
相关机构的合作．有利于提高项
目的成功率，降低单独直接投资
的风险。
(三)合理选择投资区域
从美、德开发性金融机构海
外布局情况来看，主要投资于发
展中国家和新兴经济体。2013年
DEG在亚洲和拉美两地区投资
额占总额度的62％。德国复兴信
贷开发银行投资带有一定的援助
性 。近年来投资较大的区域还有
撒哈拉以南非洲地区。国家开发
银 行在 全球 拓展 开发性 金融 业
务 。区域选择要符合我国的整体
发展战略和目标，但同时也要考
虑投资区域的风险状况 ，如 OPIC
的保险业务主要是针对投资国的
政治风险。一国的政治稳定因素
和经济发展因素应该是我国银行
金融机构海外扩张时需要考虑的
重要方面．新兴经济体在这两方
面具有相对优势，也应该是我国
开发性金融未来的主要投资选择
(四)行业选择要重点突出、
提升层次
近年来，我国对国外资源的
国 际 经 济 合 作 2015年 第 4期
需求越来越大，而世界资源的稀
缺性日益显现，为了保障资源的
有效稳定供应，开发性金融机构
的海外投资应从国家战略性角度
出发．采取措施以保障重要资源
的储备和利用 。形成完整的海外
资源利用战略体系。海外进行基
础设施建设具有投资规模大、建
设周期长等特点。既需要政策支
持，又需要金融机构筹集长期大
额资金，以市场化、商业化方式高
效运作 ，这正是开发性金融的优
势和特点。
此外 ，总结发达国家开发性
金融海外发展的成功经验。其海
外投资不仅涉及基础设施建设、
能源的开发．很大一部分是投资
于金融服务业的建设，参与并促
进投资国的金融发展。如美国海
外私人投资公司(OPIC)近年的海
外金融业 务 占比都在 50％以上 ．
2007年曾达到 62％．DEG的全球
业务中金融服务也居第一位 ．占
比达 33％，德国复兴开发银行侧
重于社会发展和环境保护，然而
其海外金融业务占比也达到总投
资的 24％。我国金融业虽然起步
较晚，但近年来获得了突飞猛进
的发展 ，无论是从规模上还是管
理水平都有很大提升，今后应增
加对合作国金融行业的投资 ．提
高“走出去”的业务层次和效率。
(五)对海外投资的绩效评价
要体现可持续性
开发性金融的运作与商业性
金融活动不同，更需要体现促进
社会共同发展的理念。从美、德以
及世界性开发性金融机构支持的
领域来看，通常是改善发展中国
家经济、推动社会进步、消除贫困
等方面，包括基础设施建设、能
源、农业、教育等领域。这些领域
往往投资额大，收益相对较低、资
金回收时间较长，商业银行不愿
意投资或单独介入。而开发金融
机构正好弥补了这方面的空白。
因此，投资回报并非是开发性金
融最为重要的目的，对其海外业
务进行考核评价的时候，不能仅
注重短期的经济效益，应该构建
一 个科学的考核评价体系 。动态
考核开发性金融海外项 目的运营
情况，将长短期绩效进行综合权
衡与评价，为开发性金融机构海
外业务的长期可持续发展营造良
好的氛围。
(作者单位：中央财经大学
金融学院。本文系教育部中西部
高校提升综合实力工程项 目阶段
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参考文献 ：
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