ݓࡅྛᆟ࿐ჽ࿐Б थҦაҕॉᇏݓܢௐ൧ӆླေ۴Чྟэ۪โ (൮ࣜ࠶સၞն࿐ ࣁವ༢,Кࣘ,100070) [ᅋ ေ]当前股票市场存在许多突出的问题,其根源在于投资者对股票买卖价差的盲目追逐以及上市公司资产的非正常性转移b根除股票市场存在问题,必须改变股票市场的利益引导机制a监管机制,完善经济大系统的信息框架和制度框架b[ܱՍ]股票市场;投资者[ᇏٳোݼ]F830 [໓ངѓ്]A [໓ᅣщݼ]1008-9314(2002)01-0061-03 ᇏݓ֥ܢௐ൧ӆࣜݖ୍֥ؿᅚ,ંՖܿଆaིၭ,48111%;طູሉ౼ۚح֥ܢௐઙછࡎҵ֥ളӁaੀ๙ߌࢫᄠߎ൞ࡓܵഈ౼֤ਔᇴଢ֥Ӯࠛbಖطᇏݓܢ൧ӁളႿൈ༽ᇂ֥ሧࣁ,նਈੀೆ֞ܢ൧(ऌ҂ປಆ࠹,ଟࠎࣁࣜ࠶ุᇅሇ݅ൈ௹,թᄝሢ༵฿֥҂ቀbሱദ֥ؿᅚބᄎቔ,ၘղ8~9తၡჭದл),ᄝܢࡎ֥ӻ࿃༯կᇏ,ྙӮਔऍ္թᄝሢ҂ഒ໙ีb҂ࠣᄪࢳथ,҂ࣇ߶႕ཙܢௐ൧ӆሱն֥ാ,ᆃ္ࡨഒਔཌྷܱఒြؓളӁሧਘ֥ླ;ൈ,ദ֥ࡲूؿᅚ,ߎ߶ؓᆜ۱ࣜ࠶ᄎྛջট҂ਅ႕ཙbၿྛ٤مੀೆ֞ܢ൧֥ሧࣁ္ၹՎॖିྙӮྍ֥շᅫߊᅫbೂݔܢ൧ӻ࿃֮,ࡼ߶֝ᇁఒြഅࠒaሧࣁࣅᅦa๔ଢభᇏݓܢௐ൧ӆթᄝ֥ԛ໙ีӁaӁ,ႄఏ۷؟֥ᆯ۽༯ەaാြ,ၛᇀႿ֝ᇁࣜ࠶ཡ่ࠇࣜ࠶າࠏb11ሱ2001୍7ᄅٺၛট,ܢࡎ֥ӻ࿃༯י,ߊਔࣜ࠶21ᄝݓܢ൧,؟ඔఒြѩીႵіགྷԛӉ௹ᄹӉభࣟ,ᄎྛሹ܂֥ޙܱ༢bമᇀ҆ٳఒြࣜႏြࠛ၂୍҂ೂ၂୍bਸ਼ຓ,ൌྛགྷࣁٳޣᇏݓܢௐ൧ӆᇏ֥ܼնᇏཬሧᆀ,ᇶေটሱႿӬᆓᇏ֥ഈ൧܄ඳඔਈഒ,ࠧႵٳޣ,ః൬ၭ္ჹჹཬႿ֩ਈ֥ᇏ֩൬ೆᆀaཬЧࣜႏᆀa༯ەᆯ۽,ၛࠣ୪ը֥ᇏ֩ၛሧࣁ֥ၿྛթॻ০ੱ,ሱಖܢ൧ሧᆀᇿၩ৯ࠢᇏᄝਔઙഈ൬ೆᆀbູਔ؟ሉུఫ,ૌϜሱ࠭؟୍֥ࠒྐྵЇওರӈછࡎҵഈbູਔ་ႄሧࣁࣉೆܢ൧,ܵᆀᄍྸܢௐ൧ӆᇏളࠃa၄ਏЌࡲሙСࣁೆ֞ਔܢ൧bᄝᆃᇕሧᇶุࢲܒሔᇯܢௐࡎҵ֥ࠏྛູᄝ၂קٓຶଽթᄝ,ᆃ۱ٓຶႋ༯,ܢௐࡎ֥۬ѯ,߶ؓഠ߶֥ཨٮླࠣं֥ളࠃྙھႵ؟ն,ܵᆀીႵૼಒ֥ყࣞཌ,ັܴሧᆀሱಖمӮᆰࢤ֥aऍն֥႕ཙb2001୍5ᄅٺၛটܢ൧ᆷඔ֥ࠤख؎b֒ܢௐ൧ӆؿളѯ,ႄఏ၂ུܵᆀa࣮ᆀ֥༯י,ܢௐੀ๙൧ᆴᇧಖࡨഒ7189175ၡჭbܢௐ෪ඣ֥ଢॣߚ,ط၂ུૂุ֥ѯᇹশႻࡆखਔᆃᇕࣅᅦ֥గٲbാၛࠣሧࣁФส,ं֥ཨٮᆦԛೌࡨbטҰࢲݔཁൕ,ᆃུᇹӉਔܢ൧֥؋௹ࠏగٲ,ߊਔӉ௹ሧ֥ࡎᆴଢభंၹሧؓሱ֥࠭ཨٮളӁӁള႕ཙ֥ᅝߌb [൬۠ರ௹]2001-11-08 [ቔᆀࡥࢺ]田 猛(1972-),男,山东新泰人,首都经贸大学金融系.#61#
ݓࡅྛᆟ࿐ჽ࿐Б थҦაҕॉ31ሧᆀؓܢௐઙછҵࡎ֥ଢሔ,ᄯӮਔၛ༯ڵ૫ೂଖ܄ඳܢଟሧ8800ຣჭ,݂ߎၿྛվॻ2600ຣჭ,ѩႨིݔ:၂൞҂ିЌᆣሧࣁੀཟြࠛࢠݺ֥ഈ൧܄ඳbؽ൞ۚ1500ຣჭܓઙѝਢӁ֥അӆ,ࢲݔ୍֒ᇏ௹ૄܢ൬ၭ҂֞حaॹ൬ၭყ௹֥Ⴚࠈ,ളӁߌࢫaੀ๙ߌࢫaཨٮߌ2ٳఫ,2000୍ᇏ௹b(4)ູٚ০ၭڛༀbೂଖ܄ඳյࢫ֥ሧࣁ߶ੀೆܢ൧,ࡨഒਔགྷႵളӁੀ๙ఒြ֥ሧჷbሢ၂୍ି႔০1113ၡჭ֥ߤሰ,ܢ20ၡჭದл,ႨႿ൬൞ሧࣁࠢᇏႿҠሺܢࡎ֥ሌࡅ൭ᇏ,ࡆնഠ߶൬ೆ֥ਆࠞٳܓնܢת7สളӁഡС,ಖުກਸ਼၂܄ඳࣜႏܵ,οሧ߄bӁሹح൬౼1%~3%֥ᅝႨٮ,ᆃაྸ୶֥(1113/20)@41ႮႿܿଆࠣඌ֥ཋᇅ,ݓଽ֥ሧЧ൧ӆᄝؓຓࣩᆚ100%=5615%֥бੱཌྷб,൞ޅ֥֩ҵए?ٚ૫,Чദ૫ਢޓն֥৯bࡆೆൗસቆᆮၛު,ሧЧ൧ӆॖሧᆀᄝܢ൧ࡎҵٚ૫֥ࠏྛູၛࠣؓഈ൧܄ඳ֥ष٢ൈࡗࡶࡶЯ࣍:൮༵ᇏຓކቔࠎࣁࡼԛ,ਸ਼ऌᇏݓሧӁ֥٤ᆞӈሇ၍,൞ܢௐ൧ӆᇶေ໙ีӁള֥۴ჷ,္൞ᆣࡓ߶ڬᇶ༜ൎૅ,֞2004୍,ຓݓ܄ඳࡼᆰࢤሧ໙ีمԢ۴֥ᆡࢲ෮ᄝbݓଽ֥ᆣಊ܄ඳ,֞2006୍,ຓݓሧᆀࡼᆰࢤሧݓଽܢௐ൧ӆbطૌ֥ܢௐ൧ӆ,ႮႿభ௹ູਔࢆ֮൧႔ੱطҐ۴Ԣܢௐ൧ӆ֥໙,ีླေ౼֥յࠌծീၛࠣሧᆀ֥ଢॣߚ,ܢࡎВי,ྸؓܢௐ൧ӆࣉྛ۴Чྟэ۪؟ᇉֹࢠݺ֥ܢௐ,ܢࡎٴٴ༯կ,ູຓሧәቔ༯ਔޓն֥ॢࡗ,ᆃၐ߶࿒ഈࡆඟbೂݔીႵཌྷႋ֥ؓႋծീ,ࡼ ູਔᇏݓܢௐ൧ӆିܔࡲूֹႄ֝ሧࣁ֥ੀބٳ߶ሧࣁնਈຓੀ,ാ࿓ݖᇗ,Ӯູࣁವາࠏ֥Ⴚၹb,ሧჷ֤֞Ⴕི֥ᇂ,ླေՖܢௐ൧ӆ֥ሱദࡹഡބࣜ࠶ն༢ᇏఃႵܱߌࢫ֥ླྀטਆٚ૫ೆ൭b໙ีӁള֥۴ჷ൮༵,ေ۴Чሇэܢௐ൧ӆႄ֝ࠏᇅࠣࢌၞᇶุࡗ֥ܱ༢,ᆇᆞܢௐሧᆀ֥ᇿၩ৯ሇ၍֞܄ඳሧӁa০aࣜᄝܢௐ൧ӆሧ,൬ၭটሱਆٚ૫:ః၂,ഈ൧܄ඳ֥ႏٚ૫bᆃླေ๙ݖ০གྷࣁٳޣ֥ႄ֝ࠏᇅ,ᇯ҄ཨԢሇӮӉྟ൬ၭbఃؽ,ሇ၍ྟ൬ೆ,ᆃ๙ݖܢௐ֥ઙછҵࡎࠣ၍ྟ൬ೆbଖུ֒൙ದؓഈ൧܄ඳ֥ሧӁ֥ሇ၍ൌགྷbܢௐ൧ӆ֥ሧᄝᇏݓ,ഈ൧܄ඳႋھ൞۲ྛြᇏ֥ׅٓ,ᇶႏ০ն൬ၭ,൞ܢ൧ᄎྛ֥۴Ч৯,൞၂్ଽಸᅚष֥భิ,္Ⴟഠ߶न০൞෮֒ಖ֥,ሱಖ۷ႋھնႿၿྛࠇݓᅏ൞ܢ൧ԛགྷ໙ี֥ჷb֥൬ၭbᆃ൞ܢௐ൧ӆॖၛ๙ݖᇶႏြༀ֥০ٳ་ႄሧ൮༵,ႮႿሧᆀؓࡎҵ֥ଢሔᇯ,ᄯӮਔ:(1)ളࣁೆ൧֥ં၇ऌbऌ2001୍ᇏ௹Бۡ,൧568ࡅഈ൧܄Ӂྟaཨٮྟሧࣁੀ;ೆ(2)ሌࡅ֥ଢҠቔ;(3)ܢתؓඳൌགྷࡆಃन࣪ሧӁ൬ၭੱ4118%;ധ൧471ࡅഈ൧܄ඳഈ൧܄ඳᇶႏြༀ֥ޭ൪;(4)ྙӮਔஞଐ֥మᄝڄགbൌགྷࡆಃन࣪ሧӁ൬ၭੱ3164%,նႿ֒భᇏݓ୍০ੱູఃՑ,ഈ൧܄ඳሧӁ֥ሇ၍,Ֆਆ۱ٚ૫ؓܢ൧ջট҂2189%୍֥௹ݓᅏބ୍০ੱ2125%֥၂୍௹ၿྛק௹թॻ০႕ཙ:၂൞ܢתູਔЧ܄ඳ֥ؿᅚ,ሔ؋௹ིၭ,ሧ֥൬ၭbሧᆀࣇࣇ၇ौഈ൧܄ඳ֥০ٳ)))ܢ০གྷࣁӁႳႿᇶႏြༀᆭຓbऌؓ2001୍ᇏБ֥࠹ٳ༅,܋Ⴕٳޣ,ࣼॖၛࠆ֤бၿྛק௹թॻࠣݓ९ಊ֥ۚ൬ၭb154ࡅഈ൧܄ඳࣉྛਔກҍ,ᅝၘิ܂ᇏБ֥1151ࡅഈܢௐ൧ӆ০Ⴈᇶႏြༀ֥০ٳ)))གྷࣁٳޣٚൔ,൧܄ඳ֥13138%bሹ܋దඇ֥ກླྀၰ࣍250ཛ,ടࠣࣁحսูܢௐઙછࡎҵ֥ႄ֝ٚൔ,ᆃ൞ؓሇ၍ྟ൬ೆࣉྛ॥ᇅۚղ190ၡჭbᆃུሧࣁم՜ࣉഈ൧܄ඳ֥ᇶႏြༀ֥ؿ֥ࠎԤbᅚbط෮ഈཛଢ,ଢྟႻնbೂ2000୍ڿэଟࠢሧࣁؓሧᆀᄝࡎҵٚ૫֥ࠏྛູ,ॖၛ০Ⴈඥ൬aഡᇂཟ֥܄ඳᄝ120ࡅቐႷ,ط2001୍ഈ϶୍ࣼႵ120؟ࡅഈ൧ࡪ֥॥ᇅٚم)))ഡᇂܢௐઙછ൬ೆ෮֤ඥ(ٳഡ҂֥܄ඳ࿆҃ڿэଟࠢሧࣁཟbఃᇏэ۷ሧࣁحቋ֥ۚղ7136֖Ց,ඥෛ൬ೆܿଆ֥ᄹࡆ,ࣉྛࣉ־ᄹ,Ҡሺᆀ֥෮ၡჭ,э۷؇ቋॹ൞ᄝഈ൧భ3฿bᆃႵି৯ٚ૫֥ჰၹ,֤ཬႿഠ߶न൬ၭ)টൌགྷbᆃ၂ٚم,ॖၛൌགྷݓࡅඥᇶေ൞ಌഒཌྷႋ֥ჿඏ৯bؽ൞ܣၩ֥٤مሇ၍ࠇ୳Ⴈഈ൬֥ᄹࡆ,ູࢆ֮ܢ০ٳޣඥ൬ඥੱaࢌၞඥ(ೂႆඥ֥)൧܄ඳ֥ሧӁ,ᆰࢤ႕ཙࠇߊഈ൧܄ඳ֥ᆞӈᄎႏbႨ֥ඥੱิ܂གྷൌЌᅰ,Ֆطᄹࡆሧᆀ֥൬ೆ,္ູ෪ཬ൬ᆀᇶေଢ֥҂൞Чഈ൧܄ඳЌᆴa႔০,ط൞ູਔࠆ֤֥ೆ֥ਆࠞٳ߄,ิ܂ਔ่ࡱbః০ၭڛༀbіགྷູ:(1)նܢתϜഈ൧܄ඳቔູิॻࠏ,॥ᇅࠇཨԢഈ൧܄ඳሧӁሇ၍֥གྷའ,ॖၛՖၛ༯ٚ૫ࣉྛሧࣁ୳Ⴈb(2)০Ⴈሧࣁࣉྛܢௐәቔbೂଖ܄ඳྍܢೆ൭:(1)ཛଢ႔০ੱ,ط҂ࣇࣇुఃሹሧӁ൬ၭb(2)תೆሁ,ࣉྛܢԔሧ9400ຣჭ,ܢࡎՖ11ჭఓ,ᅨ֞30مղ֞ყ௹(ೂᄹؿaܢaྍؿܢௐᆭభྸ୶֥)ི֥ჭ,ྍܢתӜ০༯ࢆ84%b(3)Ⴈܢሧࣁࢳaߎվbၭ֥ഈ൧܄ඳ,նܢתႋο၂ק֥ࡎ۬߭൬ཬܢת֥ܢௐb#62#
ݓࡅྛᆟ࿐ჽ࿐Б थҦაҕॉ(3)ሧࣁᄎႨ҂֒ᆀ,ႋھӵք෬ண֥ᄳbೂݔ෬ணحնᆣഈ൧܄ඳ֥ᇉਈ٢ᄝ൮໊b০Ⴈೱ࿊֥ٚم,Ϝট၂Ⴟሇ၍֥ሧӁح,ࡼؓնܢתྙӮᆇᆞ֥ჿඏb(4)ؓႿິ۱ബ၂۱֥ٚൔ,эุູࠢбࢠaᄴႪ౼֥ٚൔbࠣൈمᆀсྶ၇مԩـᆭbေႮህ֥ࣜ࠶a൧ӆaمੰϜႵࣩᆚ৯֥ఒြ࿊ೆ,Ϝਜᇉ֥วbၛࠗৣഈ൧֥܄ඳ,֥ದჴܒӮ৫৫σטҰaബҰ֥ࠏܒ,ົ൧ӆࣜ࠶༢ᄝࣜႏܵٚ૫༯ۿڏ,Ϝܢௐ൧ӆэູఒြؿᅚ֥ࠗৣఖ,ႵࠏႵི֥ᄎྛbሧჷᇂ֥բ߄࠴b๙ݖၛഈծീ,ॖၛഈ൧܄ඳᇗྏሇ၍֞ᇶြࣜႏܵՖޡܴ࢘؇টु,൧ӆࣜ࠶൞֥༢,ູൌགྷหקഈ૫,ЌᆣᇏݓӁြ֥ࣩᆚ৯ބིۚၭb֥ۿି,൮༵ေਔࢳ༢Чദ֥ᄎྛܿੰࠣཌྷܱ༢,ѩିఃՑ,ܢௐ൧ӆ֥ࡓܵࠏᇅླေቓཌྷႋ֥ሇэbิ܂ކൡ֥૭ඍ,ᆃ၇ঠࣜ࠶ྐ༏༢֥ࡹഡൌགྷb൧ӆࣜܢௐ൧ӆሧࣁ֥ܿଆaٳ҃aੀཟေژކࣜ࠶༢ᇏఒ࠶ᆃ۱ն༢֥ཌྷܱྐ༏ٳ҃ᄝၿྛaᆣಊ൧ӆ(Ⴍః൞ܢြᆜุؿᅚ֥ླေbऌ2001୍6ᄅ࠹,ഠ߶ሧࣁੀೆ֞ഈௐ൧ӆ)aఒြ߶࠹aඥ൬a࠹aࠣഠ߶֥ྐ༏܄ඳ֩ߌࢫ൧܄ඳ֥ሧࣁჹჹնႿᅝ۽ြሹӁᆴ60%֥٤ഈ൧܄ඳbਸ਼֥ྐ༏༢ᇏ,ູਔಆ૫ᅚൕࣜ࠶ն༢,сྶϜ۲۱ሰ༢ຓᄝᆣಊ൧ӆ֥ఒြᆰࢤವሧٚ૫,1998୍ఒြᅏಊವሧ142ᇏႵܱሧჷaሧࣁੀa൧ӆ܂ླaఒြིၭaं֥൬ၡჭ,୍ܢௐವሧղ840ၡჭ(طૅݓఒြ,ܢௐವሧࣇೆaཨٮ֩ٚ૫֥ඔऌaྐ༏ࣉྛൡ֥֒۬ൔሇߐ,ಖު๙ᅝ25%,ᅏಊವሧᅝ75%),ඪૼᄝᇏݓ؟ඔఒြವሧ൭؍ݖඔऌ९aඔऌҝ९ඌ,οᅶࣜ࠶ؿᅚ֥ေ,๙ݖ่ࡱֆ၂(ᇶေौվॻ),नሧࣁਈཬ;طഈ൧ሧࣁॺღ,ѩ࿊ᄴa႕֩Ҡቔ߸ሹఏটbགྷൌᇏູਔؓหק֥ཛଢࣉྛವሧ౻္֡؟bᆃ֝ᇁਔᆜ۱ഠ߶ሧࣁࣅᅦaۚ০վ٢ॻ॓࿐֥ࡎ,ؓࡼট֥࠹߃ࣉྛყҩ,ؓሧӁ֥ࡎᆴaఒြაഈ൧܄ඳሧࣁ༽ᇂaກሧ֥ਆᇕགྷའൈթᄝbູਔ֥ሧྐࣉྛग़ܴ֥ܙ,ߎླေؓၛഈԚࠩྐ༏,০Ⴈඔऌक़ڛഈඍ໙ี,ֻ၂,ܢௐ൧ӆሧࣁ֥ܿଆaٳ҃aੀཟсडaଆ֩ඌࣉྛധࡆ۽,ູࣜႏܵิ܂۷ࣜ࠶a۷ྶژކࣁವ൧ӆ֥ܿ߃bླေႮᆟکႵܱ҆,ᄝЌᆣሹ్֥ކൌ࠽֥ٚσbൈᆃᇕ༢ࡹഡ,ߎॖၛቓ֞ሧჷ܋ཚ,܂ླޙ֥ࠎԤᆭഈ,ॉ੮Ӂြؓವሧܿଆa౻֥֡ေ,ࡨഒᇗگࡹഡ,ࡆॹषؿ؇b॓࿐ܿ߃,ಞሧࣁᄝ۲۱ࣁವ൧ӆ֥ሰ༢ᇏކٳ҃bѩᄝᇅ؇֥ࡹഡٚ૫,ଢభᇏݓࣜ࠶ᄎྛऎุ֥ଢѓaᄝؓܢௐ൧ӆ֥ሧࣁܿଆaੀཟ,ऎุ࠹ਈaૼಒᆷႄ,ູሧЧଢѓᆷႄ༯֥ሹॿࡏa۲۱ሰ༢֥ሰଢѓࠣሰ༢ᆭࡗჷ֥Ⴕིᇂ,Էᄯсေ֥ߌbֻؽ,ေൌႨ֥Ⴕᆌ֥ؓ৳ࢲ,ߎીႵህ֥مੰ૭ඍbູਔЌᆣ༢ᄎྛ֥৵࿃ྟ֥ྐ༏bᆣࡓ߶ൎૅڬᇶ༜ӫ,ࡓܵഈ൧܄ඳ֥ྟaႵࠏྟ,Ⴕིؿߨ۲ሰ༢֥ۿି,ླေՖᆜุ༢֥ༀࣼ൞ྛ఼ᇅྐ༏ᇅ؇,ၛᄹ఼൧ӆ֥ૼ؇,Ⴎ࢘؇,ຶಡ༢Чദ֥ᄎྛᇅק၂҆ህ֥مੰ,ѩӮ৫ህሧᆀሱྛቓԛሧ࿊ᄴb֒భ֥ྐ༏༢ྐ༏҂ࠣൈa҆,ᆳྛaົᆃུمੰbᆃ൞ؿᅚႵᇏݓห֥൧ӆ҂৵࿃a҂༢,مᆷ֝ൌ࠽֥ሧथҦbູਔᄹࡆሧࣜ࠶сྶ൮༵ປӮ֥ਸ਼၂ࡱ൙౦bᆀӮۿ֥ࠫੱ,ေྐ༏൮༵ડቀܼնሧᆀ֥ေ,ବೆ֞൧ӆࣜ࠶ն༢֥ྐ༏ࡹഡࠣᇏbֻ,эܢௐ[ҕॉ໓ང]ബູܢௐ࿊ᄴbࣜݖܢௐ൧ӆ10୍֥ؿᅚ,ഈ൧܄ඳඔଢ[1]中国证券报2001.ղ1000؟ࡅ,ಆݓఒြ֥ඔଢၛϤຣ࠹,ܢௐ൧ӆمડ[2]中国证券市场[M]1北京:中国金融出版社,2001.ቀ෮Ⴕఒြ֥ഈ൧ေbഈ൧ඔਈ൳ཋ֥౦ঃ༯[3]金融市场[M]1沈阳:辽宁出版社,2001.,ႋھϜЌᄳщࠠ ᆭ ᬯDemandofFundamentalChangeofChineseStockMarketTIANMengAbstract:Atpresent,stockmarkethavecriticalproblems,,,wemustsetuptheinformationsystemsharinginformationamongfinancemarket,:stockmarket;investor#63#
