Vol. 10 No. 12 第10卷第12期管理学报2013年12月Chinese lournal of Management Dec. 2013 DOI编码 issn. 1672-884x. 2013. 基于新任CEO视角下的战略变革动因研究刘鑫1，2薛有志1，2(1.南开大学中国公司治理研究院2.南开大学商学院)摘要:基于组织理论和代理理论的分析认为，新任CEO相较前任的特征差异及其继任后可能在短期内会面临被解聘的威胁，是新任CEO主动发起战略变革的动力。同时，考虑到CEO变史时的公司业绩和前任CEO任期作为CEO变史时的公司情境因素对新任CEO发起战略变革的影响。应用多元调节回归模型以及均值比较的方法，以2000~ 2009年中国上市公司为样本对上述观点进行了检验o结果表明，即使公司业绩优异，CEO变更依然与公司战略变革显著正相关;CEO交史时，公司业绩和前任CEO任期显著地负向调节CEO变是对战略变革的影响。关键词:战略变革动因;CEO变更;公司业绩;前任CEO任期中固法分类号:C93 文献标志码:A文章编号:1672-884X(2013)12-1747-13 Ao Empirical Study 00 Determinants of Strategic Change from Perspective of New CEO LIU Xin XUE Y ouzhi CNankai University, TianJin, China) Abstract: Focusing on the CEO turnover as the starting point of research, the study analyzes the root and motive of a new CEO to initiate strategic changes on the basis of new CEO’s unique charac›teristics and the threat facing the CEO on the early stage of his or her tenure. With the various theo retical background like CEO power, agency theory, and organization theory, the study regards the CEO’s characteristics and his or her fear to be dismissed by board soon after succession as one of most integral determinants of strategic change. Using the data of China’ s listed companies from 2004 to 2006, with the method of multiple moderating regression and anova , the study finds out that regard less of the reason of CEO succession or the prior performance, CEO succession is positively associated to strategic change. Additionally, the study claims that the focal firm 气focalperformance and prede›cessor’s tenure negatively moderate the effect of CEO succession on strategic change. Key words: determinants of strategic change; CEO turnover; firm’ s focal performance; predeces›sor’s term 随着业务的发展以及外部环境的变化，企进行战略选择和顺利实施起着重要的指导作业必须调整甚至变革其战略以适应动荡的竞争用。传统的战略变革动因研究，主要以企业外环境。战略变革动因理论的研究有助于探索企部环境视角∞以及内部资源基础理论[3J为理论业在不同市场、不同业务之间进行战略转移的基础。巳有文献认定外部环境变化和内部组织动力机理，从根本上为企业战略转型提供系统演化是推动企业战略变革的主要驱动力，潘安性指导[lJ成[4J从"内在资据"和"外部环境"2个视角对相战略变革的动因是指引起战略调整、变革关文献进行了较为详尽的梳理o导致业务转型的一系列关键因素o这些因素影在战略管理研究中，一个基本的假设是，公响着企业战略变革的方向，同时对企业成功地司的高层管理者，特别是CEO在公司战略的制收稿日期:2013-03年27基金项目:国家自然科学基金资助项目(7l372092);国家社会科学基金资助项目Cl2CGL033);教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(ll]]D630002);中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(NKZXB1163) 1747
管理学报第10卷第12期2013年12月定和形成方面扮演着核心角色川。CEO作为此形成了对战略变革的阻力。TUSHMAN高管团队的领导核心，承担着发起和实施战略等L叫则从公司资产专有性的角度指出，企业在变革的责任。这主要体现在:①CEO位于公司某→特定领域的资产(包括设备、厂房等有形资层级的制高点，因而有权威、有能力来进行战略产或是品牌、专有技术等无形资产)会形成企业规划r6J②CEO通过多种方式(如作为其他公的战略刚性，从而使企业错过战略变革的最佳司的外部董事)与外界进行信息的交流，因而有时机。虽然企业的惯例会减少组织决策戚本和能力来推动战略变革17J。然而，现任CEO大多管理复杂性，但是程式化的管理惯例会因为长是在企业可能遭受严重威胁或面临业绩大幅下时间的重复而变为组织惯性，限制了企业的组滑的压力时，才不得不进行战略变革。这是因织灵活性和战略柔性川。企业不仅要面对动荡为:→方面，进行战略变革会面临多种风险和阻的外部环境，还要面对内部组织发展中不断出力;另→方面，在位的CEO作为公司发展的掌现的新问题。尽管意识到了过去的经验和已形舵人有维持现状的偏好[8J。因此，当企业业绩成的惯例会给公司成长带来局限性，但大多数出现下滑时，董事会以及利益相关者会质疑企业仍因缺乏动力或能力无法实施战略变革[叫。CEO的能力及其实施的战略，往往采取解聘在任CEO的方式来进行战略变革，以达到提升业如前所述，企业面临来自惯例、政治阻力、绩的目的。新任CEO为满足董事会通过战略企业文化以及公司资产专有性等因素的阻碍，变革改善业绩的期望，必须在上任后发起并推所以难以发起并实施战略变革。以往文献认动企业的战略变革。为，CEO如果克服重重阻碍进行战略变革，其鉴于此，本文以CEO变更事件作为逻辑起动力往往来自于公司业绩的压力。公司业绩是评价CEO能力和努力的重要衡量基准LI61。人点.将新任CEO特征及其所面对的公司情境因素作为分析对象，主要关注以下2个问题z①们往往倾向于用简单的逻辑关系来解释复杂的CEO变更与战略变革的关系是什么，新任CEO事情，因此董事会及公司的利益相关者倾向于进行战略变革的动机是什么?②新任CEO上将组织业绩的异常(不管好的还是坏的)归咎于企业的领导者[17J。所以，当公司业绩实际水平任后，公司当前的情境因素对其发起战略变革会产生什么样的影响?低下，或低于行业平均水平抑或是低于董事会本文从文献回顾入手，基于代理理论和组的期待时.CEO会有动力来进行战略变革。以织理论，构建了新任CEO的战略变革动因模往研究证明了低下的业绩是CEO进行战略变革的重要动因，比如.KIESLER等问强调CEO型，并论证了:新任CEO发起战略变革往往来自于其特征与偏好，而非出自改善业绩的考虑。对业绩的关注程度，证明了CEO对业绩下滑非实证研究结果也证明，即使在公司业绩优异的常敏感，并会积极采取措施提升业绩。HAVEMAN[I!)j认为，业绩低下会使企业的领导者更加情况下，新任CEO也会进行战略变革;公司情境因素对新任CEO进行战略变革的动力与能容易克服企业中战略变革的阻力从而成功实施战略变革。ZAJAC等泣。J指出，企业的业绩水平力产生显著的影响。新任CEO上任后的战略决策会受到公司情境的制约，这是因为CEO变是战略可行与否最明显的指标，它预示了企业更时的公司业绩和前任CEO的任期作为重要能否改变其在行业内的竞争地位或是改变其所因素会从动力和能力2个方面来制约新任在的竞争市场。有研究指出，在位的CEO由于多方面的CEO发起战略变革的行为。原因并不是发起战略变革的适合人选川。董事1 文献回顾会往往将业绩低下归因于在位CEO能力不足，企业进行战略变革会受到长期发展中所形因此并不期待在位的CEO能进行彻底的战略成的组织惯性和政治阻力的阻碍阳，组织中的变革以扭转企业业绩的下滑。董事会在这种情政治抵抗以及既得利益方所支持的企业惯性会况下，倾向于更换CEO来达到战略变革的目使企业的战略变革难以发起或难以推进IIOJ以的。以往研究也一致地证明了业绩低下与往文献指出，建立时间较长的组织经常会受到CEO被迫离职显著正相关。董事会为了使公组织惯性和战略刚性的困扰[111比如，FON 司更加适应日益变化的环境，有责任和义务替DAS等[12:认为，企业在长期发展过程中所积累换业绩低下的CEO，来提升公司价值并保护股东利益[22J。有学者也证明了，在国有控股为主的成功经验会不自觉地嵌入到企业文化中，由1748
基于新任CEO视角下的战略变革动因研究一一刘鑫薛有志体的上市公司中，公司业绩与CEO变更之间存赖[町，前任CEO很难改变原有的战略决策;另在显著的正相关关系问。CHANG等问]证明，一方面，前任CEO也会因为避免自身权威受到中国国有控股公司虽然有多样的经营目标(如质疑而拒绝进行战略变革阳，因为频繁地改变维持就业稳定等)，但是在公司业绩出现明显下战略决策会招致董事会对其管理能力的质疑。滑时公司更换其CEO的可能性显著提高所以，即使面临环境发生巨大变化，前任CEO综上，以往文献认为战略变革的逻辑起点也很少会作出战略上的重大变革。是z公司的业绩恶化体现了公司内部条件和外新上任CEO相比于前任CEO的差异性特部环境的不匹配，从而引起了CEO变更。新任征表现在:CEO作为战略变革的实施者，必须进行战略变(lH主重员工的决策支持作用从CEO权革以满足董事会提升企业业绩的迫切需要(!Jl!.力的角度来说，前任CEO可能是企业的创始人图1)。或者在位时间较长。因此，前任CEO可能会在传统文献研究起点本文研究分析对象企业创业期或是快速发展期形成企业内部令人信服的权威，进而形成了其在战略制定和决策上的选择自主权。这种CEO权力会使其忽略来自企业内部人员的建议或意见。相反地，新任CEO缺少这种企业特殊时期的经历所带来的权威与声誉。在这种情况下，新任CEO为了能够快速建立起权威，必须依赖其他人员的政治支持和信息指导[25J。因此，新上任的CEO经图1传统战略变革动因逻辑思路常会下放权力并且加强沟通。这种行为能使新任CEO通过更多地与员工接触而了解企业内2 理论分析与研究假设外部环境，进而增大了战略变革发生的可能问。2. 1 新任CEO的战略变革动因模型(2) Jt..l之新伪信怠渠道从信息的来源和除了CEO变更时的公司业绩会成为新任组织学习的角度来说，新任CEO上任后必须发CEO发起战略变革的动力以外，本文认为新任展自己的信息渠道。这是因为:首先，原有的信CEO自身具有在上任后推动战略变革的强烈息渠道是前任CEO所依赖的，这种渠道很难为动机。这可以从新任CEO相较前任CEO所独新任CEO所用;同时，这种渠道还有可能成为有的特征和新任CEO所面对的短期内被解聘新任CEO和前任CEO产生矛盾的原因，特别的压力2个方面来分析(见图2)。是在前任CEO依然对企业产生影响(如留任董一是-否一挥…嗣聘-二/ 事会，担任董事长，作为咨询顾问或作为关联企业的董事等)的情况下。其次，由于新任CEO面临短期内被解聘的威胁，因此必须发展自己的信息网络。其作用在于:新任CEO可以观察公司的战略匹配情况而进行战略的再匹配、再调整;另一方面通过信息网络来了解自己受到威胁的程度。这2个动因使得新任CEO在分析和形成战略决策时必然广泛搜集信息，开拓新的信息渠道。扩展的信息渠道会带来更多的备选战略，从而增加了产生战略变革的可能性。圈2基于新任CEO的战略变革动因模型(3)较低伪路径依赖新任CEO，尤其是2. 1. 1 新任CEO的是异他骨'乍均战略·二支草外来的CEO，受公司路径依赖的影响程度较动国低。公司的发展是有路径依赖的，这种依赖性本文认为，新任CEO进行战略变革的动体现在2会将过去的成功经验作为战略制定的因，首要来自于与前任相比的差异性特征[。重要依据，而忽略所在行业内发生的变化以及具体来说，这源于前任CEO本身的权威、才能公司内部条件和环境的不匹配状态。新任以及与企业己有战略所形成的嵌入关系:一方CEO往往缺少关于新任职公司的固定战略模面，由于心理上对现有战略成功模式的路径依式假设或成形的认知资源库，这在缺乏CEO职1749
管理学报第10卷第12期2013年12月位经验的新任CEO身上尤其如此。人力资本定的→个重要因素便是短期内被解聘的威胁。理论认为，行业专有技能和公司专有技能很难在上任的初始阶段，由于董事会很难用业成功地转移，因此新任CEO原有的认知模式往绩表现作为评估新任CEO的标准，因此董事会往很难用在新的CEO职位上[27J。当新任CEO会借用其他参照系来评估新任CEO。这些参来到企业任职时，会对公司的资源配置方式、原照系可能是前任CEO的表现，董事会成员的经有战略和内外部环境的匹配情况做出与前任验，新任CEO以前的经历等。这种非客观、非CEO不同的判断。对于多单位、多部门或实施财务性的评判标准具有复杂性、多维性和不确多元化的企业集团，新任CEO会重新考虑各个定性。这些参照系会使新任CEO面对巨大的部门的发展潜力和环境的动态发展方向，重新不确定性。新任CEO为了应对这一时期特殊确定企业对各部门的资源配置，而这正是战略的评判标准，往往会努力表达出一种"信号"三他变革的开端。具有领导公司的能力，并且在积极努力地提升(4);r::灸己有执略决策俄l约从组织决策公司的价值。进行战略变革，无疑是一个可观的理论观点来看，前任CEO往往会执着愚守，察的信号，可据此向董事会及利益相关者证明即坚持失败的行动方案和决策。这主要来自于新任CEO的能力和努力。发动战略变革一方2个方面的原因:①当管理者必须对某项失败面会证明新任CEO努力在使企业达到内外部的决策负责时，他最可能的选择是封锁消息或最佳匹配;另一方面会为新任CEO争取更多时扭曲绩效不良的信息。在认识到决策不能实现间以获取足够的权威，来巩固自己在企业中的预期目标时，管理者往往不知道该何时停止这地位。因为战略变革往往意味着对公司长远目→行动方案，并会将资源继续投入这→方案中，标的调整和资源配置方式的转变，所以使新任妄图纠正偏误[叫。②因为始终如二和坚持不懈CEO有充足的理由向董事会及其他利益相关是当代社会和商界普遍看重的行为准则。相比者说明:公司短期业绩无法充分反映其能力。于朝令夕改，始终如-的CEO更受赞誉l28J。新综上，新任CEO相比于前任CEO在多方任CEO则不需要对以往的决策负责，也没有义面呈现出独有的特征和巨大的差异，因而有发务坚持某个决策或是原有的战略方向。有研究起企业战略变革的可能性。同时，新任CEO上指出，新任CEO上任时往往倾向于否定前任任后还要面对短期内被解聘的威胁，因此新任CEO所坚守的战略决策，以此来强调自己上任CEO有动机发起企业的战略变革以证明自己后会实施正确的战略给企业带来利益和希的能力和努力，并争取时间巩固其领导地位。望[凹]。本文认为以往有关战略变革动因的研究存在→2. l. 2 新任CEO短期肉窟'怪威胁T乍均战略虫L定的局限性:集中于公司业绩与公司战略变革草动因相关关系，以公司业绩所反映的公司内外部环新任CEO的主任并不意味着公司CEO变境的不匹配作为战略变革的动因z这种观点忽更过程的结束，因为新任CEO在上任后要继续略了新任CEO的变革能动性，即其本身特征以面对董事会和其他利益相关者的考察和监及面对短期内被迫离任的威胁，有可能成为公督llGl根据代理理论中有关信息不对称问题的司战略变革的动因。换句话说，新任CEO上任论述，新任CEO可能会在职位和薪酬的吸引后进行战略变革，并非出于董事会对于业绩提下，隐匿自己的真实能力或其与公司特征匹配升的要求，或公司内外的不匹配，而是由于新任程度的相关信息，从而导致董事会做出错误的CEO的本身特征或者是面对短期解聘压力的选聘决策l30l为了避免不称职的新任CEO对本能反应。据此，提出如下假设:公司造成不可逆转的损失，董事会必须对新任假设1即使不存在公司业绩的压力，新CEO的能力进行全面了解和信息升级。当董任CEO也会发起战略变革。事会发现新任CEO的真实能力与期望不符或 公司情境对战略变革的制的作用者是新任CEO与公司特征并不匹配时，董事会新任CEO上任后并不能随心所欲地制定战略决策或完全自由地进行战略变革[l4j虽然要在新任CEO给公司价值造成严重破坏之前将其解聘[:lIJ。最近的研究指出，CEO被解聘发新任CEO具有与前任CEO不同的特征，并面生的频率，特别是在新上任短期内(3年内)被对短期内被迫离任的威胁，但是新任CEO进行迫离职的发生频率近年来有显著上升的趋战略变革的决策会受到CEO变更时公司情境势[3Z]由此可见，影响新任CEO上任后战略制因素的影响和制约。1750
基于新任CEO视角下的战略变革动因研究←一刘鑫薛有志2. ~哺乳生CEO支粟'才且也瑜的调节T乍用CEO受到各方利益相关者的排挤，导致新任新任CEO继任并不意味着领导层变更过CEO被迫离职。以上2种情况都会阻碍新任程的结束，相反地，新任CEO要面对的是来自CEO进行企业的战略变革。据此，提出如下假于董事会对其才能的持续评估[叫。董事会所采设3用的评判标准来自于多个维度，包括股票市场假设3公司继任发生时，前任CEO任期的反应、证券分析师的评价等，但最重要的当属会显著地负向调节CEO变更对战略变革的影最能直观体现CEO才能的公司业绩指标。人响。们普遍认为，高管的能力是以CEO才能和公司3 研究设计和方法业绩表现的相关关系来衡量的[叫。虽然CEO的能力和公司业绩之间的联系中存在很多非人3. 1 样本选择为因素，但是公司的成败依然很大程度上取决本文选取2000~2009年的沪深两市A股于CEOo因此，新任CEO在其上任后，会对于上市公司作为样本。根据研究设计框架，对样公司当时的业绩进行分析和了解，并将其作为本的初始数据进行了如下筛选和调整2①剔除进行战略变革的重要参考依据。当业绩良好了金融、保险类上市公司。这主要是由于这类时，新任CEO会较少做出激进式的变革，避免公司与其他行业的上市公司所采用的会计制度破坏业绩发展的良好势头。即使进行战略变不同，具有一定的异质性。②按照证监会对于革，往往也是按照原有的业务发展方向进行调行业的新分类，将行业分为13类。为了使各个整。相反地，当业绩低下或是出现恶化势头时，行业分布平均，并具有更强的同质性，进一步将新任CEO则有较强的动力来加大变革力度以制造业CO~C9分为9组，将行业代码C2、C3谋取业绩增长，向董事会证明自己的才能。据的样本进行了合并。③剔除了研究变量在公此，提出如下假设z司/年度中数据缺失的上市公司o由于要研究假设2公司CEO变更时的业绩会显著公司继任时的公司业绩，所以对于公司业绩可地负向调节CEO变更对战略变革的影响。能采取滞后一期的处理，由此，舍去了1年 ~司赏古怪CEO'f-岳割的调节T乍用(2000年)的观测值;同时又由于研究中要控制新任CEO上任所面对的公司并不是-个公司在发生继任前的业务增长趋势(用前一期可以随其意愿改变的公司。以往研究强调了新的主营业务增长率作为替代变量)，因此又舍去任CEO要面对前任CEO对公司所留下的影1年(2001年)的观测值。响。在CEO任期的初始阶段，新任CEO所面经过以上处理后，共得到来自1554个上对的公司表现出其路径依赖性，也就是说公司市公司的9042个观察值，表1呈现了各年度的发展方式和资源配置方式受到了前任领导者中样本的分布状况。研究数据中所涉及的财务的影响。董事会对于新任CEO进行评估时，常数据和高管变更数据来自于CSMAR系列研究常以前任CEO作为参照系，特别是当前任数据库。公司多元化指数的相关数据来自于CEO具有很高的声誉或是公司创立者时[叫。wind数据库。本研究数据处理，描述性统计，QUIGLEY等川关注了前任CEO在CEO变更Pearson相关矩阵和均值比较分析以及回归分时未离开公司并担任董事会主席的情况。他们析所使用的软件为统计软件。指出，前任CEO留任董事会对于新任CEO的表12002-2009年CEO(总经理)变更统计经理人自主权产生了制约，进而限制了新任2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 合计CEO进行战略变革。根据CEO权力论的观CEO未发生变更664748 820 825 899 880 996 1 137 6969 CEO发生变更279 271 240 265 250 267 237 264 2 073 点，CEO权力会随CEO任职的时间增强[叫。合计943 1019 1060 1090 1149 1147 1 233 1401 9042 前任CEO长时期在公司任职会导致以下2种情况:①长期在位的前任CEO创建了公司在经 研究变量设计营模式和资源配置上的惯例，而且这种惯例可3. 2. 1 回虫二... 能曾给公司带来成功，或是被认为是公司生存. 1. 1 战略变革的定义的基础;②前任CEO在公司的长时间任职，形与战略一样，战略变革可以有多种定义的成了公司的利益格局和利益团体。当新任方法。在-些研究中，战略变革是在某个特定CEO尝试打破业已形成的利益格局时，可能会战略纬度的变化，比如，公司的产品多元化水造成公司发展的风险和波动，甚至会造成新任平，地理多元化水平，或是研发投入密度的变 1751
管理学报第10卷第12期2013年12月化。战略变革应该定义为企业在多个主要的战式来进行估算z略维度和层面上的资源配置总体变化[35J。这种1 C= 1St [叫号子~Jl十对战略变革的定义是基于MINTZBERG[而1关l-(›、h(-)›n›「rtc-/-二n阳「m-""-lliL-›lllJLl t›于将企业资源配置方式作为企业战略的理论观s 一Fn ’ t 、JH 占。式中，Cs为企业年度销售费用;Cm为企业度年管在以往文献的基础上，将战略变革定义为:理费用;SI表示按照行业对于数据进行标准化随着时间的推移，企业在主要战略维度的资摞处理川为CEO变更的年份。配置上所进行的调整和变化。本质上.战略的(2)企止血事行止的资银配置文化皮量本变化与调整就是一个企业主要战略维度上的资文将企业的跨行业资、源配置定义为企业在主营、源配置模式随时间改变的程度。行业与所涉及的其他行业的资源配比，因此跨值得注意的是，随着行业颠覆性技术的出行业资游、配置的变化反映了企业对所涉及行业现，或是并购所造成的市场结构的变化，企业会发展方向的战略调整与变革。本文运用公司多超出行业的界限来调整和变化其主要战略维度元化指数的变化作为衡量企业跨行业资源配置的资源配置，因此，在行业总体环境发生变化的变化(C)的替代变量。多元化的指数参照欧2情况下，企业会超越行业来调整现有的资摞配阳瑞l3n的计算方法，运用行业收入的赫芬达尔置模式。为此，公司跨行业的资源配置变化，或指数H来进行计算，计算公式如下:是公司改变原有的专注于某行业的资源配置模式也应该涵盖在战略变革的定义内。C= I H, ~ H’_I 1; 2 基于此，新任CEO与前任CEO相比，其不[ln(s; )J’ Ht J = 1十三[L~~~布了]同的特征既包括新任CEO要面临不同的环境压力，也包括新任CEO自身特定的技术专长和其中，叽为公司在所涉及的1行业的年度经营行业经验。这会导致其在公司内部资掘的配置收入，按照提供的数据本文关注的情况μ为公t做出与以往不同的战略决策。同时，新任司年度总营业收入川表示公司涉及的行业的CEO意识到自己在短期内被评估和监督的压数量，最大值为5。力，以及可能被替代的风险ο在这种情况下，新3. 2. 2 自3髦'居2比划圈可!i'3I豆量居任CEO会采取一切可能的措施来巩固自己的(1 )CEO支支(C)本文统计了从2000地位，构筑管理防御。而多元化→直被视为经~2009年的沪深两市的上市公司总经理发生理人构建管理防御、巩固地位的有效手段。通变更的情况(见表1)。对于CEO变更，本文取过拓展公司跨行业的业务，公司CEO可以提升。-1虚拟变量，即当发生总经理变更时，Cn=1; 自己的人力资本价值，从而减少被替换的概率。未发生CEO变更时，C=0。值得说明的是，n 同时，多元化经营使公司的管理架构复杂，增加如果→家公司在1年内连续出现多次总经理变了股东准确评估公司业绩的难度，因而可降低更，本文只保留公司最后一次发生总经理变更CEO变更的业绩敏感性[37]的数据。3. 2. 1. 2 战咯变革的具体度量(2)CEO交史时公司止绩(R)本文在实(1)企止内部资品毒自己置文化皮量企业内证分析中关注了CEO变更前公司业绩所反映部资源的配置往往反映了CEO在公司层战略的公司情境因素对新任CEO上任后发起战略决策方面的影响)10在以往的研究中，内部资变革行为造成的影响Q在以往研究中，特别是源配置指的是在销售投入，研发投入以及管理在探讨CEO相关问题中，大部分研究采用的是投入方面的支出比例[川。根据以往文献，本文资产收益率(ROA)作为公司业绩的替代变将企业内部资源配置变化定义为企业销售费量[川9J采取的具体做法基本上取CEO变更前用、研发费用以及管理费用的变化(增量或减1年的ROA的指标(R，_I)。同时，有研究进→步量)之和。由于企业的研发费用并不属于年报考虑到了不同行业对于公司绩效的影响，采用强制披露内容，同时研发费用往往在会计中归行业中位数调整后的ROA作为公司绩效的替入到管理费用中。为此，本文主要以企业销售代变量问]。本文基于以往研究，进一步细化了费用皮管理费用的变化之和来定义企业内部资公司发生CEO变更时的公司业绩指标。考虑源配置变化(C)的替代变量。参考QUIGLEY到继任发生的时间，如果继任公告报告CEO继1等IIJ使用的计算方法并进行了改进，本文用下任发生在前半年，则取前一年度的ROA作为公1752
基于新任CEO视角下的战略变革动因研究刘鑫薛有志司业绩指标;如果变更公告报告继任发生在后面对的上任后短期内被解聘的压力，因此要证半年，则取当年的ROA作为公司业绩指标。明在没有业绩压力的情况下新任CEO也会发(3)看守备CEO任期(T) 本文关注了前任起战略变革(假设1)。为此，以公司在CEO变CEO的任期作为公司情境因素对新任CEO发更时的盈利水平作为标准对样本进行了分组，将样本分为全样本组、盈利样本组以及业绩优起战略变革造成的影响。如前文所述，前任CEO的在位时间是公司组织行为惯例的稳定异样本组。其中，盈利样本组定义为CEO变更时盈利水平为正的公司，业绩优异样本组定义性和战略刚性的体现，因而会对新任CEO发起为在盈利的公司中盈利水平处于行业前20%战略变革造成阻碍。本文的CEO任期数据来的公司o自国泰安数据库以及部分上市公司年报披露的其次，为了证明假设1，对业绩优异样本组数据。的公司以均值比较的方法来检验CEO发生变 韭it命姐望二坦居更的公司和CEO未发生变更的公司在战略变(1)公司精征及Jk.务层支量控制了对于革方面是否存在显著的差异。公司进行战略变革相关的公司特征以及业务的为了进一步证明假设1，对业绩优异样本相关变量。这些变量往往通过决定公司战略的组、盈利样本组和全样本组分别进行了多元线惯性川、战略变革的能力[叫来影响公司的战略性回归分析以验证CEO变更与战略变革之间变革发起和实施z①公司规模(凹，当年公司总的关系。资产的自然对数;②公司的年龄(l)，公司的上为了验证假设2及假设3，采用多元调解市时间;③公司负债率以)，公司负债总额除以回归模型来检验CEO变更时的业绩水平和前公司的总资产;④公司业务增长趋势(g，-，)，公任CEO任期作为公司情境因素对CEO变更与司前一年度的主营业务收入增长率;⑤公司的战略变革之间关系所产生的调解作用。年度虚拟变量;⑥公司所属行业的虚拟变量。(2)公司法理交量以往文献强调了公司4 研究结果与讨论治理结构对公司战略制定和实施的影响。本文4. 1 研究结果选取了能够影响战略制定与实施的公司治理结4. 1. 1 串苗主毡'I~垂危-构相关变量。根据以往研究，股权结构对于公表2作为描述性统计，报告了所有变量的司战略制定和实施有重要的影响，特别是在中样本量、均值、标准差、最小值与最大值，表3列国上市公司中，国有股、法人股往往被第一大股出了Person相关矩阵和相关系数。根据相关东持有，因此，第一大股东的影响力以及其他大矩阵，本文采用了PELLED等问]和汪金爱等问]股东与第一大股东之间的制衡应该成为考虑的的检验多重共线性的标准(临界标准为)，本因素。同时，公司治理的相关文献以及CEO离文所选取变量中董事会独立性变量i和董事会职的相关研究中强调了董事会的重要影响与作规模Sb的相关系数为一，原因在于两者本用[41]这其中董事会规模(反映了可能出现的董身取值方式的相关性;其余变量均不存在共线事会冲突)和董事会的独立性(防止大股东和内性的问题。部人的机会主义行为)是公司战略决策制定和实施的重要影响因素。CEO持股在中国上市表2各变量描述性统计公司中非常少见[叫，本文参照以往文献的作法变量样本数均值标准差最小值最大值没有包含CEO持股这一变量。设置具体的变C, 9 042 1. 334 C, 6 544 量有z①控股股东持股比例(t，) ，公司第一大C9 042 n 股东的持股持股量除以公司的总股本;②其他gt-l 9 042 大股东权力变量(t5) ，公司第二大股东到第五2R 9 042 S 9 042 21. 38 大股东持股比例之和除以与第一大股东的持股9 042 9. 728 15 比例;③董事会规模CS)，董事会的总人数;④b9 042 O. 181 董事会独立性(拧，独立董事总人数除以董事会t, 9 042 。 规模。9 042 t25 1. 530 9 042 研究与分析模型Sb 9 042 13 首先，要证明新任CEO发起战略变革动力T 9 042 1. 692 15 来自于自身的特征(与前任CEO相比)及其所 1753
管理学报第10卷第12期2013年12月表3备变量的Pearson相关矩阵尸七2 变量C, c R 5 Kt-l 1, 11 t25 Sb T C1 C, 叫警l C" "势。.057普娓娓l g，~， ’" " 将娓娓l R "曾一娓娓怖。.126..铃"铃l s ..赞呵。.040椅娓娓椅忖"择。245..提l ..势。.047娓娓蜷 ..铃椅.."曾堤1, O. 074’" "祷。.037"祷。.071"番。.306"祷。.228"畴。.127"祷I11 .. 一..椅。."惕。.140时餐。194..骨一精..椅1, 5 "善。.083"祷。.050娓娓娓铮铮铮娓娓娓 ..忡。035..焚。.042"善。.564..侨1 " "啊。.041 ，.势。068替.."祷→ ..费。.301"铃lSb ..势。.椅.. " 脊..铃.."祷。.071 .，誉。294叫铃。.640脊T "祷。.064..势。.101..铃。.027叫 ..祷。.115"提 ..惕。.078..错。.038普普普刊物择"一"始l 注·样本选取同一行业中盈利水平大于0的公司中排名前20%的公司;提棒、普赞许分别表示户<、p<，下同。 土甸回缸l:t..稻t:萨布T业业绩优异或是企业内外部动态匹配程度较高本文的假设1试图证明新任CEO的战略的情况r，CEO的变更一样会造成企业战略的变革动机来源于内在特征和上任后在短期内所变革。因此，通过对业绩优异样本组进行均值面临的解聘威胁而不是来自于企业业绩的压比较分析，假设1得以验证。 回应王辅鸟笼且2萨布T力。本文用业绩优异组来检验CEO变更对企表5显示了分组多元线性回归的实证检验业战略变革的影响。在业绩优异组的样本公司结果o本文分别以全样本、盈利样本组、业绩优中，新任CEO并没有改善公司业绩的压力，因异样本组检验了CEO变更对战略变革的影响。而新任CEO发起战略变革的动机主要来自于同时，为了体现年份和行业的差异，在各个模型其本身内在特征和短期解聘威胁等内在因素而中都加入了年份和行业的虚拟变量来加以控非外在压力。业绩优异组共有1482组观察值，制。其中有259组来自于CEO发生变更的公司，均结果表明，在3个样本组中，CEO变更与值比较的分析结果呈现于表4。战略变革都呈现显著的正相关关系。而本文主表4业绩优异公司的战略变革比较分析要关注不存在业绩压力的情况下新任CEO是业绩优异样本组CEO未发生变更CEO发生变更t检验结果(n= 1 482) (n= 1 223) (n=259) 否会发起战略变革，因而为了分离业绩对新任变量均值中位数均值中位数f值户值CEO战略决策的影响，主要检验在盈利样本组C1. 207 1. 351 1. 087 "提 和业绩优异样本组的公司中CEO变更与战略C35 , 。.028。.022-1. 803" 变革的关系。 1. 214 K,--! R 。. 1. 741 。.181首先，在盈利样本组中，CEO变更与公司g 21. 601 21. 53 21. 436 21. 371 刊曾 内资源配置变化所表示的战略变革以及与公司 " 。. 跨行业资源变化表示的战略变革显著正相关1, 。. 1. 036 (在1%水平上显著)。其次，在.'&绩优异样本t2 ;) 。. 。.238-1. 832长。. 组中，CEO变更与C在5%的水平上显著正相1Sh 关，而CEO变更与C，则在10%的水平上显著注:铸表示户<，下间。正相关。结果显示，在业绩优异样本组中，CEO未根据分组多元线性回归模型的实证结果可变更的公司在以公司内部资源配置变化和公司知，在公司盈利的情况下，甚至公司处于行业内跨行业资源配置变化所代表的战略变革方面显业绩领先地位的情况下，CEO变更都与战略变著低于CEO发生战略变革的公司(分别在1%革正相关。通过分析CEO变更时，业绩所可能和5%的程度上显著);而在业绩上以及销售增产生的影响，本文试图证明新任CEO进行战略长率方面并不存在显著差异。由此可知，即使变革的动机不仅仅来惊于公司变更前业绩低下在公司变更前业绩优异的情况下(盈利水平位所带来的压力，也来自于其内在特征和上任后于行业内盈利公司的前20%)，新任CEO也会面临的解聘威胁。可以说，新任CEO本身具有发起战略变革。也就是说，即使CEO变更时企进行战略变革的内在特征和内生偏好。1754
基于新任CEO视角下的战略变革动因研究一一刘鑫薛有志表5分组多元线性回归分析结果C, C2 变量全样本盈利样本组业绩优异样本组全样本组盈利样本组业绩优异样本组**岳O. 132 00 **骨 70 **铸 45 **警 00 ** O. 003 42椅n () (5. 13) (2. 15) () () (l. 77) O. 139 00棉被挤一. 004 30 **铃O. 005 30 **樨00 一 24 "怜gt-l () (一) () () () () R 一 00"替 00 **警 82 10 20 () () () () () ) S 一O..001 34 **错097 50 一 50幡 87 *. 34 (一)() (-l. 79) () () (-l. 53) O. 019 80 **错 80 **锯 10 **伶O. 000 32 **骨O. 000 27 **儒**势() () () () (2. 70) () O. 172 00铮铮锵1一 "传**普 00 **椅 20 **幡, () () () () () () "铃O. 632 00 **桦t, 00" 84钊 06" O. 001 33 () () () (l. 85) () ( ) 00 **槌 00 **羹O. 005 15 **铃 30 14"骨 t2 5 () () () () () () O. 256 00 **铸"铃O. 432 00幡一 一 O. 004 95 () () () () () () Sb 一 50 42 48叩一铸 35 () (一)(0. 10) () (-l. 74) () 00 **餐常数项1. 978 00"骨1. 326 00 ** 30 **扮 60"骨 6替Ol. 75) (7. 23) () () () (1. 71) N 9042 7423 1 452 6 544 5 416 1 069 Adj~R2 O. 104 O. 103 注:括号内数值为t值，下同。综上所述，基于均值比较分析和分组多元验证。回归分析，假设1得以验证。作为公司CEO变更的情境因素，只在公司表6按照全样本、盈利样本组、业绩优异样业绩→般或较差的情况下，CEO变更时的公司本组分别给出了CEO变更时公司业绩作为调业绩才显著地负向调节CEO变更对公司内部节变量的回归结果。结果表明，在全样本中，交资源配置变化的影响。也就是说，当公司业绩互项(RX C)和公司内部资源配置变化在1%并不优异的情况下，CEO变更时的公司业绩越n水平上显著负相关;在盈利样本组中，交互项低，新任CEO以改变公司内部资摞配置来进行(R X C)和公司内部资源配置变化在5%的水战略变革的动力越强。同时，本文实证结果表n平上显著负相关。这表明，在总体上，CEO变明，CEO的变更对公司跨行业的资源配置变化更时公司业绩作为公司CEO变更的情境因素的作用并不受公司CEO变更时公司业绩的影负向地调节CEO变更对公司内部资源变化的响。影响。但是，在业绩优异样本中，交互项优×表7按照表6相似的分组方式分别给出了C)与公司内部资源配置变化并没有显著的相n前任CEO任期作为调节变量的回归结果。在关性，同时加入这一交互项之后CEO变更也变以公司内部资源配置变化作为因变量的回归结得不显著。这表明，在CEO变更时公司业绩处果中，3个样本组的回归结果都表明前任CEO于行业内的优异水平的情况下，CEO变更时公任期与CEO变更的交互项和公司内部资源配司业绩作为公司CEO变更的情境因素所发挥置变化显著负相关(分别在1%、5%、5%水平的调节作用并不明显。上)。在以公司跨行业资源配置变化的因变量由表6可知，在3个样本组中，交互项(R的回归结果中，在全样本组和盈利样本组中，交X Cn)与公司跨行业资源配置变化并不存在显互项(TX C)和公司跨行业资源配置变化显n著的相关关系。这表明了CEO变更时公司业著负相关(在5%的水平上)，而在业绩优异样绩作为CEO变更的公司情境因素并不能对新本组中，交互项(TX C)和跨行业资源配置变n任CEO以跨行业资源配置变化来实施战略变化并不存在显著的相关关系o这表明在业绩优革造成显著的影响。其中原因可能在于跨行业异的公司中，前任CEO任期对新任CEO进行的资源配置变化会使新任CEO面临较大的不公司跨行业的资源配置调整并没有显著的影确定性和风险。综上所述，假设2部分得到了响。综上所述，假设3基本得到数据支持。1755
管理学报第10卷第12期2013年12月表6多元调节回归模型实证结果1(以CEO变更时公司业绩作为调节变量)C] C, 变量全样本盈利样本组业绩优异样本组全样本盈利样本组业绩优异样本组CO. 259 00特 00刊提1. 966 00 o. 002 54将 34 o () () (1. 43) (1. 91) (1. 46) (l. 25) g,--j 00"祷 10 O. 029 30 45"祷 79"钟"骨() () () () () () R 00娓娓法 00饼只 00 O. 008 96 O. 014 7 80祷() ( ) (2. 13) () (-l. 30) (1. 88) S 。11100"苦"樊。.086 90刊提"我→山 92叫() ( ) ( ) () () () 。.01990"赞 30 O. 009 08 14 O. 000 70叫‘(6. 15) () (1. 19) (l. 46) (1. 04) () fι " O. 038 00 O. 527 00刊提 00 ’" 60"着() () () () () () t] "普O. 623 00娓娓长O. 360 00 O. 004 35 O. 005 66铃O. 003 45 (S. 51) () (l. 60) (l. 48) () () 。19900日长O. 203 00 90 71 H特 37普普普 ( ) () () () ( ) ( O. S7) O. 293 00" 挺挺 00娓娓O. 001 08 73 O. 005 24 ( ) () () () ( 1. 22) () m 30 H我Sb 忖 57 43" 79提() () () () () (一) RXCo 00" 07 O. 004 40 O. 843 00 () () () () () (一) 常数项 00 H骨2. 607 00份刊2. 727 00叫养。.05900娓娓娓O. 047 :10"部O. 048 00" ) () () () () () N 9 042 7 423 1 452 6 544 5 416 1 070 Adj-R’ O. 127 O. 105 O. 106 表7多元调节目归模型实证结果2{以前任CEO任期作为调节变量)C] C, 变挝全样本盈利样本组业绩优异样本组全样本盈利样本组业绩优异样本组 00 O. 007 65刑费o O. 287 00 00 54" O. 004 72 () ( ) () () () () 且， 00 O. 072 00 70川拼 40 ’" O. 005 79 "提 ( ) () (-0. J:l) () () (4. 10) R 00 00 00川O. 008 53 90 O. 085 30到(-]) (-1l. 86) () () () (1. 83) 5 10 O. 087 90 一 40 73樊() () () () () () 20川钊 10 O. 000 15 O. 000 11 65"铃(6. 14) ( ) (1. 33) (1. 44) ]) (2. 86) 00 H据 70"婪"提01, 00 50 .01940"势() () (]) () () () t] O. 528 00是O. 626 00刊提O. 354 00 O. 004 32 捡一 27 () () (l. 58) (1. 47) (1. 78) () 。19700"告者H12 90 "椅 34"崇 68 ;; () () () () () () O. 289 00 " O. 3l:l 00" O. 663 00 .. 。.00096 64 () () () () (l. 21) () 53赞赞赏 .. O. 08 000 85婪 10 " 何"() () () (一)() () 22赘娓娓川 10 T 85"提" 20 () (一) () () ( l. 93) () 川 70" " 一 03" " 59 TXC" () () () () () () 00娓娓费常数项"拷 70希搀着O. 046 60"骨 40" 00 ) () () () () () N 9042 7 423 1 452 6 544 5 416 1 070 Adj-R2 O. 149 O. 131 O. 104 1756
基于新任CEO视角下的战略变革动因研究一一刘鑫薛有志 讨论与分析行业的资源配置变化涉及公司重大战略决策和在以往研究中，公司变更CEO是由公司业战略定位问题，这需要CEO有很大的经理人自绩低下所反映的内外部不匹配造成的，新任主权。然而，新上任的CEO并不具备足够的经CEO发起战略变革是为迎合董事会对战略变理人自主权，也不具备力排众议的权威。因而，革的迫切需求。本文的理论贡献在于，从新任新任CEO在上任伊始便对公司进行跨行业的CEO的个人层面分析战略变革的动因，并分析资源配置调整很容易遭到公司董事会的质疑和了CEO变更时的公司业绩对新任CEO进行战高管团队中原有成员的抵制。③公司跨行业的略变革的影响，从而证明了新任CEO本身具备资源配置变化反映了公司战略方向的重大调发起战略变革的动机和可能。本文将新任整，这对于新任CEO来说意味着巨大的风险和CEO进行战略变革的动机解释为来自以下2不确定性。为了能够巩固职位并规避风险，即个方面2①新任CEO相对于前任CEO在认知、使面对业绩的压力新任CEO也不会选择在刚信息处理以及决策影响因素方面的差异;②新上任的情况下便进行涉及公司跨行业资源配置任CEO新上任时所面临的董事会和利益相关方面的战略变革。者进一步考察和监督所带来的压力(本文概括在以前任CEO任期作为调节变量的模型为"短期解聘威胁勺。运用业绩优异样本组均中，除了在以公司跨行业资源、配置变化作为因值比较以及分组回归分析的实证方法，实证结变量的业绩优异样本组回归模型以外，前任果都一致地证明了新任CEO即使不存在改善CEO任期与CEO变更组成的交互项和战略变业绩的压力也具有进行战略变革的动机。革的替代变量(公司内资源配置变化、公司跨行本文关注了CEO变更时的公司情境因素业资源配置变化)显著负相关。这表明了公司如何影响新任CEO进行战略变革的过程，从新前任CEO的任期作为公司CEO变更的情境因任CEO进行战略变革的动力和能力2个层面素，会阻碍新任CEO进行战略变革的行为。公来分析CEO变更时的公司情境因素对新任司前任CEO的任期越长，则意味着公司已有的CEO进行战略变革的影响。本文用CEO变更管理惯例越固化，新任CEO上台就会面临更大时的公司业绩作为影响新任CEO进行战略变的战略刚性以及来自既得利益群体更大的阻革动力的情境因素，而以前任CEO任期作为影碍。从实证检验的数据结果可以看出，在业绩响新任CEO进行战略变革能力的情境因素。优异组的样本中前任CEO的任期对新任CEO在以CEO变更时的公司业绩为调节变量进行公司内部资源配置调整的负向影响相比于的模型中，发现CEO变更时公司业绩对新任其他样本组更大。这表明在公司业绩优异的情CEO进行战略变革的影响只反映在公司内部况下，前任CEO在任期间实施的战略使公司获资源配置变化方面，并只在全样本组和盈利样得了良好的业绩而受到认可，这会使新任CE。本组中统计意义上显著。这表明了在业绩优异在进行战略变革时受到更大的阻碍或更多的质的公司中，CEO变更时的业绩对新任CEO进疑。如果前任CEO在任时间较长，并且CEO行战略变革并元显著的影响，而表5、表6的检变更时公司业绩优异，公司往往会聘任离任的验结果也证明了本文的观点:新任CEO进行战CEO作为董事会成员，或是担任顾问等职务。略变革并非只是出于业绩压力。在以公司跨行这元疑会造成新任CEO进行战略变革时受到业资源配置变化作为因变量的模型中，CEO变政治阻碍或是缺乏足够的权力。更时的公司业绩在3个样本组中都不显著。这5 研究局限与展望主要是由于进行跨行业资源配置层面的战略变革要涉及公司的重大战略重新定位和公司进行必须承认本文具有一定的局限性，但这些重大的战略决策，如进入新行业、实施多元化战局限性在一定程度上对未来的相关研究提供了略或是跨行业并购。新任CEO在刚上任时很如下启示:难以跨行业资漉调整作为战略变革手段提升业(1)对新任CEO占比咯文革伪其他动阁的探绩。原因在于:①新任CEO尤其是来自于公司余本文关注新任CEO发起战略变革的动力，外或行业外的CEO继任者需要时间来全面了认定动力主要来自以下2个方面2①相比于前解公司的经营情况、以往战略的实施情况并考任CEO的独有特征;②新任CEO上任之后会察行业发展和行业竞争情况，因而很难迅速地面临董事会可能将其解聘的压力。新任CEO实施跨行业的资源配置方面的战略变革。②跨上任友起战略变革的功力可能是多元化的，也1757
管理学报第10卷第12期2013年12月是个性化的。同时，应该指出，新任CEO作为战Business Strategy, 1986 , 6(4): 57~66 [7J CAO Q, MARUPING L M, TAKEUCHI R. Disen 略的决策者在上任这一特定阶段的风险偏好是tangling the Effects of CEO Turnover and Succession 影响其发起战略变革的重要因素。本文只是提on Organizational Capabilities: A Social Network 出了新任CEO本身可能发起战略变革的理论观Perspective[J]. Organization Science, 2006, 17 (5) : 点，未来研究中在分析影响新任CEO发起战略563~576 变革的因素方面还有待进一步完善和深入。[8J WESTPHAL] D, BEDNAR M K. Pluralistic 19no›(2)对解释成属的有效现lJ.支董事会在新rance in Corporate Boards and Firms’ Strategic Per 任CEO上任后会对其能力作进一步的了解和sistence in Response to Low Firm Performance []]. 信息升级，进而可能产生是否解聘新任CEO的Administrative Science Quarterly, 2005, 50 (2): 决策o这种短期内被解聘的威胁对于新任262~298 CEO是存在的，但是本文没有对于这种威胁进[9J OCASIO W. The Structuring of Organizational At 行测量。这种威胁的测量很难通过第三方观测tention and the Enactment of Economic Adversity: A Reconciliation of Theories of Failure-Induced Change 来获取，因此，在以后的研究中为了测度解聘威and Threat-Rigidity[D]. Cambridge, MA: Massachu 胁，可以通过寻找合理的替代变量或是采用组seetts lnstitute of Technology, 1993 织行为领域的研究方法设置量表进行个体调查[loJ TUSHMAN M, ROMANELLI E. Organizat旧nal采访。Evolution: A Metamorphosis Model of Convergence (3)对批略支革的会面衡量本文对于战and Reorientation[CJ/ /CUMMINGS L, STAW M. 略变革的界定和对于战略变革的替代变量选取Research in Organizational Behavior. Greenwich, 是基于明茨伯格关于将公司资源配置方式作为CT: ]AIPress, 1985 公司战略的观点o但是，对于战略的界定和研[11J FREDRICKSON J, IAQUINTO A. Inertia and 究视角的多样化决定了战略变革定义的多样Creeping Rationality in Strategic Decision Processes 化。虽然本文选取资源配置变化确实反映了公[J]. Academy of Management ]ournal, 1989, 32 司战略变革的一个层面，但还无法全面地涵盖(3): 516~542 [12J FONDAS N, WIERSEMA M. Changing of the 公司战略变革的全貌，战略变革应包含多方面Guard: The Influence of CEO Socialization on Stra›的指标，如定位的变化、组织结构的变化、公司tegic Change [J]. J ournal of Management Studies, 文化与价值观的转变等。因此，在未来研究中1997, 34(4): 561~584 可以对于战略变革进行量表的设计，以全面综[13J TUSHMAN M,ANDERSON P. Technological Dis 合衡量公司的战略变革，并可以根据变革的程contim川iesand Organizational E盯ironments[J ]. 度来定义公司的战略转型。Administrative Science Quarterly, 1986, 31 (3): 439~465 参考文献[14J QUIGLEY T J, HAMBRICK D C. When the For [lJ SULL D N. Closing the Gap between Strategy and mer CEO Stays on as Board Chair: Effects on Suc Execution [ ] J. MIT Sloan Management Review, cessor Discretion, Strategic Change, and Perform 2007, 48(4): 30~38 ance[JJ. Strategic Management Journal, 2012, 33 [2J PORTER M. Competitive Strategy[M]. New York: (7): 834~859 Free Press, 1980 [15J MILLER D, Stale in the Saddle: Geo Tenure and [3J BARNEY J. Firm Resources and Sustained Competi the Match between Organization and Environment tive Advantage[J]. ]ournal of Management, 1991. 17 []]. Administrative Science Quarterly, 1991, 37 (1): 99~120 (3): 34~52 [4J潘安成.企业战略变革动因理论的述评与展望[J].[16J GRAFFIN S D, BOIVIE S, CARPENTER M A. 预测，2009(1):1~8 Examining CEO Succession and the Role of Heuris›[5J WESTPHAL J D, FREDRICKSON J W. Who Di一tics in Early-Stage CEO Evaluation [J]. Strategic rects Slrategic Change? Director Experience, the Se Management Journal, 2013、34(4):383~403 lection of New CEOs, and Change in Corporate Strat›[17J MEINDL J R, EHRLICH S B, DUKERICH J M. egy[J]. Strategic Management ]ournal, 2001, 22 The Romance of Leadership[J]. Administrative Sci›(12): 1 1l3~1 137 ence Quarterly, 1985 , 30(1): 521~551 [6J LENZ R T, LYLES M A. Managing Human Prob [18J KIESLER S, SPROULL L. Managerial Response to Changing Environments: Perspectives on Problem lems in Strategic Planning Systems [J]. ]ournal of 1758
基于新任CEO视角下的战略变革动因研究刘鑫薛有志Sensing From Social Cognition [J]. Administrative missals Be Proactive? [J]. Journal of Corporate Fi Science Quarterlynance,2011, 17(1), 134~151 , 1982, 27 (的548~570口9JHAVEMAN H A. Follow the Leader: Mimetic [32J DENIS D, DENIS D. Performance Changes Follow›Isomorphism and Entry into New Markets[JJ. Ad›ing Top Management Dismissal [J]. Journal of Fi›ministrative Science Quarterly, 1993, 38(4): 593~ nance,1995, 50(4): 1 029~1 057 627 [33J ZHANG y, RAjAGOPALAN N. CEO Succession [20J ZAJAC E,KRAATZ M. A Diametric Forces Model Planning: Finally at the Center Stage of the Board of Strategic Change: Assessing the Antecedents and room. [J]. Business Horizons, 2010, 53(5): 455~ Consequences of Restructuring in the Higher Educa 462 tion Industry [J J. Strategic Management Journal, [34J SHEN W, CANNELLA A A. Power Dynamics 1993, 14(2日:83~102 within Top Management and Their lmpacts on CEO [21J MILLER D. Some Organizational Consequences of Dismissal Followed by Inside Succession. [J]. Acad›CEO Succession[J]. Academy of Management Jour emy of Management J ournal, 2002, 45 (6), 1 195 ~ nal,1993, 36(3): 644~659 1 206 [22J FREDRICKSON J W, HAMBRICK D C, BAUM [35J FINKELSTEIN S,HAMBRICK D C. Top-Manage RIN S. A Model of CEO Dismissal[JJ. Academy of ment Team Tenure and Organizational Outcomes: Management Review,1988, 13(2): 255~270 The Moderating Role of Managerial Discretion[J]. [23J PI L,LOWE J. Can a Powerful CEO Avoid Involun›Administrative Science Quarterly, 1990, 35 (3), tary Replacement? An Empirical Study From China 484~503 [J]. Asia Pacific Journal of Management, 2011, 28 [36J MINTZBERG H. Patterns in Strategy Formation (4): 775~805 [J]. Management Science, 1978, 24(9), 934~948 [24J CHANG E C, WONG S M L. Governance with [37J欧阳瑞，多元化、公司业绩与总经理变更[J].管理Multiple Objectives: Evidence from Top Executive 科学，2010，230):44~51 Turnover in China. [J]. J ournal of Corporate Fi [38J WESTPHAL J D, SElDEL M D L, STEWART K nance,2009, 15(2): 230~244 J. Second-Order Imitation: Uncovering Latent [25J HAMBRICK D C, GELETKANYCZ M A, FRED›Effects of Board Network Ties [J]. Administrative RICKSON J W. Top Executive Commitment to the Science Quarterly, 2001, 46(的717~747Status Quo: Some Tests of lts Determinants [J ]. [39J周建，方刚，刘小元.企业绩效、治理机制与影响力Strategic Management Journal, 1993, 14 (6): 401 ~ 下的总经理变更来自沪深股市的经验证据[J].418 中南财经政法大学学报，2009(3):112~118，144 [26J BROCKNER ]. The Escalation of Commitment to a [40J WENG D H, LIN Z J. Beyond CEO Tenure, The Failing Course of Action: Toward Theoretical Pro Effect of CEO Newness on Strategic Changes [J]. gress[J]. Academy of Management Review, 1992, Journal of Management,2012, 39(1): 1~25 17(1): 39~61 [41J HA YNES K T, HILLMAN A. The Effect of Board [27J ZHANG Y,RAJAGOPALAN N. When the Known Capital and CEO Power on Strategic Change [J]. Devil Is Better than an Unknown God: An Empirical Strategic Management Journal, 2010, 31 (11): Study of the Antecedents and Consequences of Relay 1 145~1 163 CEO Successions. [J]. Academy of Management [42J汪金爱，章凯，赵三英.为什么CEO解职如此罕见?Journal,2004, 47(4): 483~500 →种基于前景理论的解释[J].南开管理评论，[28J DAFT R L. Organization Theory and Design [MJ. 2012,15(1): 54~66 Sigapore: South-Western Pub, 2009 [43J PELLED L H, EISENHARDT K M, XIN K R. [29J SONENSHEIN S. We’ re Changing~Or Are We? Exploring the Black Box: An Analysis of Work Untangling the Role of Progressive, Regressive, and Group Diversity, Conflict and Performance[J]. Ad Stability Narratives During Strategic Change Imple›ministrative Science Quarterly, 1999, 44(1): 1 ~28 m巳ntation[J]. Academy of Management Journal, {编辑杨如)2010, 53(3): 477~512 [30J ZAJAC E J. CEO Selection, Succession, Compen 通讯作者:碎有志C1965~)，男，吉林集安人。南开大学sation and Firm Performance: A Theoretical Inte (天津市300071)商学院副院长，教授、博士研究生导gration and Empirical Analysis [J]. Strategic Man›师。研究方向为公司治理与战略管理、企业伦理。EagementJournal,1990, 11(3), 217~230 mail: xue1965@ [31J ERTUGRUL M, KRISHNAN K. Can CEO Dis- 1759
