金融危机催生"贷款换石油"
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"贷款才是石油大家都说好。好就好在它的双赢，甚至多赢。
一种贸易方式，一种投资方式，一种合作方式，如果它能兼顾到
各方的实际利益，那么它就是一种有益的创新。正是看到了其内
在的价值，所以有专家表示，希望此种模式能够多多复制，与更
多的产油国签订更多的"贷款换石油"协议。
今年 2 月 17 日，中国与俄罗斯在北京签订了第一羊所谓"贷
款换届油"协议。根据协议，中国将向俄罗斯提供总计 250 亿美
元的长期贷款，俄罗斯则从 20 门年起，按照每年 1500 万吨的规
模，通过管道向中国供应 3 亿吨后油，持续年限为 20 年。两天之
后的 2 月 1 9 日，中国与巴西达成第二单"贷款换石油"协议，大
致内容为中方向巴西提供约 100 亿美元贷款，巴西按市价每日供
应 10 万至 16 万桶石油 o 第二单"贷款换石油"协议涉及的产油
国是委内瑞拉。最新一单为中国与厄瓜多尔的 10 亿美元"贷款换
石 d由"协议。按这种趋势判断，估计我们很快还会看到第五单、
第六单类似的协议。
必须得承认吗这是中国应对国际金融危机的一种选择。得益
于全球化以及中国经济的快速发展，在不到 10年的时间内，我们
积累了全世界最沟庞大的外汇储备，总数将近两万亿美元。
肠倒肚"还要难受。油价急跌，本币贬值，外资出逃，债台高筑，
而油气资源的勘探开发，又是一个需巨额资金前期投入的特殊行
业，资金短缺对俄罗斯等产油国形成巨大压力。据报道，由政府
持有 75%股份的俄最大石油企业俄罗斯A油公司，今年到期的债
务大约 85 亿美元，其中近一半第二季度就妥到期，这些债务中
有 60% 是对外国银行欠下的。在中俄"贷款换A油"协议中，俄
罗斯石油公司得到 150 亿美元份额。
目前，国际市场油价正处于相对较低的水平，但显然低油价
的时间不会持续太久，对于中国这样一个原油对外依存度高达
50% 的消费大国来说，抓住低油价的难得时机，尽快充实我们的
战咯能源储备，将部分美元资产转换成A油等资源类资产，具有
不言而喻的积极意义。而"贷款换石油"协议的一个延伸意义就
在于，它使中国摆脱了简单的陆海储备方式，增加了原油的合约
储备方式。同时贷款换石油"也是一种准期货和准现货交易，
它的出现将规避国际资源金融领域过度创新带米的风险。我们知
道，国际油价的形成主要是以期货交易的方式实现的，石油期货
由商品期货到金融期货、再到期货期权，交易品种不断增加，交
易规模不断扩大，泡沫累积，风险累积，油价离消费市场越来越
但是这大笔的美元该怎么处置呢?挖个地客存起来显然主意 远。
太饺。按美元的贬值速度和银行的利率水平，存到银行旦与埋在 俄罗斯是最早与中国谈判"贷款换石油"的产油国，由于双
地容里的结果几乎差不多。美国财政部网站公布的最新数据显
示，今年 2 月份，中国再次增持 46 亿美元美国国债，继续保持美
国第一大债主地位，手头持有的美国国债已接近 7500 亿美元 o 而
自 2008 年 2 月以来，中国几乎月月增持美国国馈，一年间的增持
额超过 2600 亿美元。在今年前两个月外汇储备大幅减少的情况
下，中国持有的美国国债却仍在增加，这不能说不是一种"无
奈"。除了美国国债外，我们很难找到更好的投资对象。
对产油国来说，与中国签订"贷款换石油"协议，也是其应
对危机的选择之一。仅仅几个月前，油价还曾在每桶 147 美元的
巅峰傲视全球，用"财大气扭"来形容去年的产油国恐怕并不为
过。但是，坐"过山车"的滋味，对一个国家来说，实在比"翻
26 中国石油石化半月刊
方在一些敏感问题上谈不拢，协议迟迟无法签下来。起决定作用
的推动力量来自国际金融危机。危机的持续发酵和扩散，对俄经
济的冲击越来越严重，其主要石油公司先后陷入债务危机，资金
短缺的矛盾越来越吏虫。金融危机的蔓延同样使中国面临巨大困
难，特别是两万亿美元外汇储备的安全令人担忧，中国不可能无
止境地扩大美国国馈的持有量。危机使中俄双方的立场越来越接
近，协议最终签字生效。危机中可能蕴含着机遇贷款换届油"
协议给了我们最具体的启示。其实贷款换石油"的模式也完
全可以复制到其他资源类产品的交易之中。面对令人沮丧的金融
危机，只要我们头脑冷静，态度积极，应该能够找到更多的机遇，
发现更多的新天地。目
