时问酬…叫叫棉燃脚韧叫翩翩酬叫脚叫酬叫叫栅酬翩翩阳刚叫叫叫叫叫叫叫酬问问制叫酬画画回国人民币贬值对人民币国际化的影响分析郑慧敏(西北大学经济管理学院，陕西西安710026)摘要:本文在人民币国际化进程不断推进、2015年初人内部原因:众所周知，货币升值必须要以强大的实体经民币贬值开始进入人们视野的背景下，探究人民币贬值对人济为后盾，然而，中国经济在经历了高速发展阶段之后，2014民币国际化的影响。文章主要运用数据图表的分析方法，首年恰逢经济"换挡期经济增速减缓给人民币带来贬值先从人民币国际化定义出发，探究人民币贬值对人民币垮境压力。结算程度、人民币作为储备货币的地位和对中国经济控制力(二)分析人民币贬值对人民币国际化的影响具有重要的影响，其次从对外贸易的角度分析人民币贬值对人民币国意义际化的影响。最后在人民币汇率形成机制和人民币国际化在人民币国际化进程硕果累累的背景下，人民币贬值会路径两个方面给出政策建议。对人民币国际化产生什么影响呢?浅析这两者之间的关系，关键词:人民币贬值;人民币国际化;垮境结算程度;储我们不难发现:备货币地位:中国经济控制力从外汇储备角度来看，20世纪末，中国的外汇储备中美元外汇储备近九成，美元的币值波动直接对我国经济产生巨-、问题的提出大影响，中国经济在一定程度上依附于美国。近年来，中国(一)选题背景外汇储备不断攀升的同时，美元外汇储备的比例逐渐下降，1.人民币国际化进程取得了一系列成果这体现了人民币摆脱美元控制的要求，人民币国际化从f定2009年起，人民币国际化进程拉开了序幕。这个旨在实程度上来说就是人民币摆脱美元控制的过程。这一过程必现人民币成为继美元、欧元、日元、英镑之后又一国际货币的将引起人民币升值和美元贬值，人民币兑美元汇率从"8"时进程，从此越发成为人民币发展的指南针。简单来说，人民代进入"6"时代也正是最好的证明。然而，人民币贬值却与币国际化就是人民币能跨越国界，在境外流通，成为国际上这一进程发生矛盾。普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。因此，衡量人民从进出口贸易角度来看，中国制造畅销国内外靠的是巨币国际化进程的标准不仅是其境外流通度，还要综合考察国大的成本优势，人民币贬值有利于国内商品出口，有利于贸际贸易中以人民币交易结算的比重和各金融机构投资于以易顺差的产生与巩固，进一步有利于我国经济的复苏与发人民币计价的金融资产的比重。展，而这一过程带来的大量人民币流通、结算将有利于人民2014年，在人民币国际化迎来五周岁之际，人民币国际币国际化的进程。化进程取得了一系列成果。回顾国内，沪港通起航，RQDII因此，人民币贬值与人民币国际化的关系并非是促进或出场，RQFII扩围，这一系列举措元一不促进资本市场加快阻碍这么简单，剖析人民币贬值对人民币国际化的影响越发双向开放;上海自贸区不断巩固金融创新制度，开启面向境重要。外投资者的"黄金国际板大大加速了人民币国际化的进二、文献综述程。纵观国外，离岸人民币市场飞速发展，金砖国家开发银自2005年央行实行汇率改革以来，除2014年初人民币行和亚投行提升人民币话语权，人民币逐步跻身储备货币，暴跌以外，人民币兑美元中间价一直保持单边升值的态势。这一系列事件印证了人民币国际化的车轮滚滚向前。然而，到2009年，人民币国际化才被正式提上日程。因此，年年尾，人民币一改往日不断升值的面貌，出现"人民币贬值"与"人民币国际化"很少同时进入人们的视下跌。剖析这其中的原因，主要有以下几点:线。国内外学者对该领域的研究主要包括以下两个方面:外部原因:从国际贸易角度来看，国际金融危机持续，以(一)汇率或汇率预期对货币国际化的影响欧元、日元为代表的各国货币为在国际贸易中取得优势纷纷1.汇率波动在一定程度E决定货币国际化程度贬值，由此造成的我国出口压力加剧在一定程度上使得人民Cohen(2012)认为，市场需求面是否存在对某种货币的币贬值;从资本流动看，在美国经济逐渐复苏、美元持续走强有利偏好是一种货币实现国际化的重要决定因素，因此，国的背景下，大量资本必将流向美国，由此造成的资本外流不际市场上必须对该货币未来价值及其稳定性具有信心。然可避免将会给人民币带来贬值压力。而赵然(2012)运用美元、英镑等世界货币发行国的大量数35
FINANCE & ECONOMY 金融经济据，研究了货币国家化的影响因素，主要包括汇率波动、经济值缩小了进口结算规模，在进口贸易中采用人民币进行结算实力、金融市场完善程度等，得出当实体经济发展到一定程不易被境外企业接受。度之后，汇率波动对货币国际化的影响程度越来越小。2.图表分析M 2.人民币汇率预期在一定程度上影响人民币国际化 蒋先玲(2012)指出，人民币汇率预期对进出口商选择跨6.’ 境结算货币和投资商的资产配置产生重大影响。徐建国认 为，近年来人民币的升值预期使得进口贸易倾向于使用人民6.’ 币进行跨境结算，出口贸易很少使用人民币进行跨境结算。 人民币的升值预期使得更多人愿意持有人民币，大大提高了。1000020000 30000 40000 50000 60000 7曲曲人民币在国际市场上的流通程度和接受程度。图1人民币跨境结算总量和人民币兑美元汇率关系散点困3.人民币汇率波动与人民币国际化的互动关系注:汇率取各年12月份平均汇率数据来自于:中国统计年鉴沙文兵和刘红忠等(2014)人对人民币汇率及汇率预期此图X轴为历年人民币跨境贸易结算总量，Y轴为历年与人民币国际化之间的动态关系进行实证研究与分析得出，人民币兑美元汇率，由图可见，人民币跨境贸易结算量与人人民币国际化程度的提升不仅会引起人民币升值，还会形成民币兑美元汇率具有明显的负相关关系。人民币升值预期;人民币升值预期对人民币国际化具有一定2.人民币贬值与人民币作为国际储备货币地位的促进作用，但人民币过快升值反而不利于人民币国际化。人民币作为国际储备货币的地位直接影响人民币国际在三者的互动关系中，人民币国际化对人民币汇率变动及汇化的程度。近年来，随着人民币国际化进程的加速，人民币率预期的影响居于主要地位。开始被人们作为储备货币。2014年，英国首发人民币主权债(二)人民币升值对人民币国际化的影响券，标志着人民币的储备功能开始得到西方国家的认可。截该领域的研究以杨子铭(2014)的研究为代表，主要从以止2015年初，全球已有40多个国家或地区以不同的方式将下几个方面进行论述:人民币作为储备货币。数据显示，人民币成为继美元、欧元、1.从离岸金融市场的发展和经济控制力的提升角度来日元、英镑、加元和澳元之后，全球第七大储备货币O看，人民币升值对其都有促进作用，从而对有助于人民币国别国将人民币作为储备货币主要是用作储备财富，显而际化进程。易见，人民币贬值将会对以人民币作为储备货币的国家带来2.以美元贬值对其国际化的危害为例，认为主权货币国经济损失，而人民币升值则与这些国家的利益相符合，才会带家化要以汇率向上趋势为基础。来别国人民币储备量持续增长。为了证实这→点，理论上我本文在充分吸收国内外学者现有研究成果的基础上，主们应该分析世界各国人民币储备量的总和与人民币汇率之间要创新之处在于:紧扣时代背景，将"人民币贬值"与"人民的关系。然而实际操作中，存在的困难和解决方法如下:币国际化"联系起来。由于2005年以来，大部分时期人民币(1)出于保密性，我们很难直接获取世界各国的人民币兑美元中间价保持单边升值的状态，国内外学者研究视角随储备量。考虑为实现增值目的，储备人民币的国家和地区会之聚焦人民币升值与人民币国际化或者汇率波动与人民币将其投入离岸市场进行技资，我们可以将离岸市场的人民币国际化，本文则清晰、具体的将汇率方面直接取定为人民币存款近似看作人民币储备量。贬值。作为研究的"指标"直接选取人民币国际化定义中的6968676665 跨境结算程度、作为储备货币的地位以及中国经济控制力，对反应研究主题更具有说服力。本文并非片面得出"促进"或"阻碍"结论，而是综合分’.4 ·系列t6.’ 析人民币贬值对人民币国际化的有利与不利影响，分析结果 更加全面。2000 4000 6000 aooo 10000 12000 14000 三、人民币贬值对人民币国际化的影晌分析(一)人民币贬值与人民币跨境结算功能图2香港人民币存款总量与人民币兑美元汇率关系做点图注:人民币兑美元汇率取各年12月份平均利率，香港人民币存款总1.理论分析量取当年年底值。从各个方面来讲，人民币贬值并不利于人民币进行跨境数据来源:香港海关网站贸易结算。首先，人民币贬值降低了境外企业和个人对人民(2)由于数据繁多国家众多，我们将各个离岸市场的人币的潜在需求。在大多数人们怀有人民币贬值的预期下，持有人民币的境外企业可能面临人民币贬值带来的损失，因而民币存款加总起来十分困难。考虑到香港离岸人民币市场是最早、最成熟的人民币境外业务操作市场，这里研究香港尽可能减少跨境贸易结算中人民币的使用。其次，人民币贬36
离岸市场的人民币存款和人民币汇率之间的关系。(1)从总体变化趋势来看，人民币的升值往往伴随着中此图X轴为香港人民币存款总量，Y轴为人民币兑美元国出口同比增速下降。反之，人民币贬值将伴随着中国出口汇率，由图可见，香港人民币存款总量与人民币汇率存在明同比增速上升。显的负相关关系。同比增速3.人民币贬值与中国经济控制力要加强中国经济的控制力必然要在世界范围内建立长扭」一----.....- -一…-……一一一一一-期的战略布局，而布局的首要方法就是国外投资。然而分析-同比增速发现，人民币贬值给中国的对外投资带上了重重的棚锁，而5 10:-"''''也哥哥哥咄咄同，-ti:-~哩斗r/::"fff:.哩哇给外商在中国的技资锦上添花。一般来说，汇率通过对生产-10苦苦苦甜苦苦苦苦甘苦苦苦苦:~ g ~ s ~ ~ ~叫目。o~ 0。冈州南同时向曰"时向叫时间自成本和财富效应两个渠道影响国际直接投资。从生产成本的角度来看，本国货币贬值，以外币计价的圄3中国出口同比增速变化圈戴据来源:中国统计年鉴生产成本降低，在产品销售价格不变的前提下，外国投资者66 的投资利润相应增加，这样，本国货币贬值所带来的外国投 资高回报率将吸引外国资本源源不断的流入本国。 从财富效应的角度来看，本国货币贬值，外国投资者相 ~-一……一一一…………------一一一一自由矗列16 .'…一……一"一制2对于本国投资者的财富增加。与此同时，以外币计价的本国 + 生产成本下降，进一步使得外国投资者的财富相应增加，从~~~~~~~~~~固~~~~~耳耳it2i串串EzssE zssE H回冈州州州....'-~ ......附州咄咄呼呼q而也会增加对本国的技资。~ ~ ~ ~哥哥~~ ~ g ~ ~哥哥哥E综上所述，人民币贬值一方面使得中国在国外投资的生圄4人民币兑美元汇率中间价变化趋势圈产成本上升，另一方面使得中国投资者相对于外国投资者变数据来源:中国外汇网得贫穷，使中国原本就不发达的对外投资陷入困境，不利于中国经济控制力的提升。(2)从峰值的出现来看，人民币升值所伴随的中国出口(二)其次，中国经济的复苏和繁荣离不开对外贸易的有同比增速下降具有时滞性。例如:20l3年12月，人民币升值利发展，中国对外贸易活动的加强促进了人民币在世界植围达到顶峰，由此带来的中国出口同比增速下降在2014年3内流通、结算和储备，对推动人民币国际化进程起到关键作月跌入低谷。用。因此，我们选取中国的进出口对比为指标，探究人民币3.综上所述:从进出口贸易角度来看，中国制造畅销国贬值对其影响。内外靠的是巨大的成本优势，根据马歇尔勒纳条件，人民币1.理论分析贬值有利于贸易顺差的产生与巩固，进一步有利于我国经济(1)理论来源一一马歇尔勒纳条件的复苏与发展，而这一过程带来的大量人民币流通、结算将如果一国处于贸易逆差中，即Vx< Vm，或VxlVm< 1 有利于人民币国际化的进程。折线图对这一结论进行了(Vx，Vm分别代表出口总值和进口总值)，会引起本币贬值。验证。本币贬值会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求四、结论与建议弹性之和必须大于1，即Dx+Dm>l(Dx，Dm分别代表出口本文在充分吸收国内外学者现有研究成果的基础上，紧和进口的需求弹性)。扣时代背景，研究人民币贬值对人民币国际化的影响，得出(2)分析过程结论如下:近些年来，中国制造畅销国际世界工厂"生动形象的人民币贬值对人民币国际化的影响不是"促进"或"阻描述了中国在世界经济中所扮演的角色。在对外贸易中，中碍"这么简单。并非人民币贬值会阻滞人民币国际化进程，国所出口的商品和服务大多是低技术含量竞争性商品，而进也不是人民币永远升值下去就会使人民币成为第五大世界口的商品和服务通常是高技术含量的难以替代的商品这就货币。人民币汇率的波动要与人民币国际化的进程相协调，说明中国进出口需求弹性之和大于1。根据马歇尔勒纳条也就是说，人民币汇率波动的升值和贬值，要与人民币国际件，人民币贬值将会改变贸易逆差，有利于贸易顺差的产生化进程中的区域化、世界化、国内化等阶段协调统一。和巩固。进→步，人民币汇率自由化是人民币国际化的必要条2.图像分析件。一方面，中国目前所采取的有管理的浮动汇率制度，即图3选取2011年至2014年中国外贸进口增长率数据，当汇率发生剧烈变动时央行就会进行干预。这种频繁的介图4选取同时间人民币兑美元汇率数据，综合两图可以入和干预不利于中国经济的健康高效发展，对于推动人民币看出:国际化的进程也是不利的。另一方面，世界都希望在国际间37
FINANCE & ECONOMY 金融经济篇稿酬翩翩栅唰郁糊翩翩锹帕蛐娜橄榄懈脚阳唰你蹦蛐翻硝烟酬姗姗她唰唰倪育战脚脚你悍然辈础酬伽仰唰I刷刷刷刷你喝搬柳气跚跚锵仰刷刷4挺始就刷刷阴阳即制翩翩阔随她自榈树柳脚刷刷句峭如酬l如酬咱翩翩酬阳出后他翩翩恍恍胁时叫豆联网保险新业态下的保险产品开发郑植军金日超(广东理工职业学院，广东广州510091 ) 摘要:近年来，互联网保险快速发展，大部分保险企业也|费收入的4%，相比2013年互联网业务收入的亿元，非常重视互联网新渠道的建设，但对于互联网保险产品的开|向比增长174%;互联网保险产品种类也逐渐丰富，从最初的发却显得十分乏力。能否开发根植于互联网市场需求和特|意外险、车险等标准化程度较高的险种，逐步扩展到信用险、色的好产品是保险企业在互联网保险市场的制胜之本，本文|货运险、万能、健康险等一些条款相对复杂的险种。现阶段，在阐述互联网保险内涵的基础上，重点探讨了互联网保险产|大部分保险企业非常重视互联网新渠道的建设，但对于互联品开发理念、模式和策略。I网保险产品的开发却显得十分乏力。下文首先阐述互联网关键词:互联网保险;保险产品;开发理念;开发模式;开|保险的内涵，在此基础上，重点探讨互联网保险产品开发理发策略|念、模式和策略ο一、互联网保险的内涵近年来，我国网民人数越来越多，网购规模逐年扩大。|互联网为保险产品的销售提供了一个便捷的渠道，但互随着网购消费习惯的逐渐形成，我国互联网保险也显示出了|联网保险并不仅仅只是意味着利用互联网渠道销售保险产良好的发展态势。据初步统计，2014年我国开展互联网保险|品，而是依照互联网的规则和消费习惯对传统的保险产品、销售业务的保险公司达到了90家，超过保险公词现有产寿[销售模式及服务方式进行互联网改造。至于什么是互联网险公司机构数量的一半，相比2013年的76家，增长了189毛保险，到目前为止，还没有形成一个统一定义。根据《互联网2014年全行业互联网保险业务收入超过870亿，约占全年保|保险业务监管暂行办法》中的定义，互联网保险是指"保险机哈乒必飞乒户、;>"梅、J必哈J必吨J户、护主‘℃乒户、J必℃乒必0'主h哈J户、J必飞乒户------飞J必飞J户"'"必哈乒户、泸，.飞ρ庐、泸必吨J尘b哈泸主.~乒必立沪主h飞J户"'"户飞>>-0'户、J必飞J必0'主·哈乒头哈乒头哈乒户、泸主比℃乒必飞乒必飞泸品、三必、三J匙、三鼻、泸主斗五元h发挥跨境结算和储备货币职能的货币的汇率不为某一个国参考文献:家所操控。因此，人民币国际化要与人民币汇率自由化相[ 1 J何慧刚.人民币模式化:模式选择与路径安排[JJ.经济协调。科学，2007(2).综上所述，我们从人民币国际化的路径和人民币汇率形[2J沙文兵，刘红忠.人民币国际化、汇率变动与汇率预期成机制两个角度给出政策建议。[JJ.国际金融研究，2014(8). 第一，人民币国际化的现实模式决定了人民币国际化的[3 J武雅娜.人民币国际化的国际经验借鉴研究[D].天津进程必须以渐进的方式推进，遵循"周边国际化一亚洲化一财经大学硕士论文，2010(5).国际化"的渐进过程。其中，人民币周边国际化是人民币亚[4J膏良.人民币国际化问题研究[D].华东师范大学博士洲化的基础，而人民币亚洲化的最终实现，就意味着人民币论文，2009(9).在全球范围内能与美元和欧元三足鼎立，成为全球经济中关[5J李继宏，陆小丽.从境外直接投资人民币结算试点看人键的国际货币。因此，人民币国际化路径中最基础和最关键民币国际化进程[JJ.区域金融研究，2011(5).的阶段是人民币周边国际化及人民币亚洲|化。[6J杨子铭.人民币升值对人民币国际化的影响分析[D].第二，在人民币国际化要求资本项目开放的背景下，人河北经贸大学硕士论文，2013.民币汇率制度由有管理的浮动汇率制度向更自由化的方向[7J陈鼎升，王鸿屹.人民币升值对我国外贸的影响及对策转变成为必然趋势。[JJ.中国商贸，2011(4).1.应该放松强制售汇的行政干预，人们可以根据个人意[8J蒋先玲，刘微，叶丙南.汇率预期对境外人民币需求的愿持有外汇;2.降低外汇市场的门槛，鼓励更多的市场主体影响[J].国际金融研究，2012(10). 参与外汇市场;3.不断完善外汇市场，加强监管力度;4.在[9J赵然.汇率波动对货币国际化有显著影响吗?[JJ.国我国外汇市场不断发展，交易量不断增加、交易品种不断增际金融研究，2012(11). 多、监管力度不断加大、人们购汇意愿不断增强的背景下，应[ 10 J Cohen B. 1. The Yuan Tomorrow? Evaluating China’ s 继续扩大市场价对中间价的波动幅度和中间价的日间波动Currency Intemationalization Strategy [J J. Ne w Political 幅度，增加对美元的弹性，以适应外汇市场的进一步发展。Economy ,2012,17 (3). 38
