沪港通投资者教育
港股通简述
交易运作比较
上市后持续信息披露比较
案例分享
一、港股通简述
港股通
港股通：
内地投资者委托内地证券公司，经由上交所证券交易服务公司（即上交所
SPV
），向联交所进行申报，在一定额度内买卖规定范围内的联交所上市的股票。
港股通标的选择以交易所公布为准。投资者仅可买卖在标的范围内股票。试点初期，港股通股票包括以下范围内的股票：
恒生综合大型股指数的成份股
恒生综合中型股指数的成份股
A+H
股上市公司的
H
股。
标的选择标准
图：港股通股票范围
（
A
股不在风险警示板）
港股通股票范围
发行人同时有股票在上交所以外的内地证券交易所上市的股票不纳入港股通股票范围； 在联交所以人民币报价交易的股票不纳入港股通股票范围；
A+H
股上市公司若其
A
股被实施风险警示，则相应的
H
股也不纳入港股通股票范围
每日开市前，在上交所网站上披露当日港股通股票范围
投资标的会根据试点情况进行调整
行业范围
港股通股票范围
仅在沪港两地均为交易日且能够满足港股通结算安排时，才定为“港股通”交易日
具体交易日安排将在上交所网站公布
交易日
买卖类型与交易指令
二、交易运作比较
港
股
A
股交易运作比较
(
一
)
港
股
A
股交易运作比较
(
二
)
港
股
A
股交易运作比较
(
三
)
港
股
A
股交易运作比较
(
四
)
港
股
A
股交易运作比较
(
五
)
整手股数（交易单位）：上市公司自行决定其股票的整手股数，截至
2014
年
5
月，港股通股票的整手股数，由
100
到
5000
不等
申报最大限制：每个买卖盘手数上限为
3000
手，每个买卖盘股数上限为
99,999,999
（系统上限）
申报检查及限制
（价格范围及交易单位）
港
股
A
股交易运作比较
(
六
)
港
股
A
股交易运作比较
(
七
)
碎股买卖在联交所以半自动化对盘方式进行，价格常有折让。对于碎股买卖，上交所
SPV
仅提供内地投资者限价盘一种交易指令，且仅可卖出不可买入。
港
股
A
股交易运作比较
(
八
)
港股通业务收费明细一览表
三、上市后持续信息披露比较
1
、内地上市后持续信息披露
公司上市后的持续信息披露主要由上交所负责督促、管理。根据
《
上海证券交易所股票上市规则
》
的相关规定，“上市公司应披露的
信息包括定期报告和临时报告。公司在披露信息前，应当按照本规则
或者本所要求，在第一时间向本所报送定期报告或临时报告文稿和相
关备查文件”，上交所对上市公司信息披露文件进行形式审查，“对其
内容的真实性不承担责任”，“对定期报告实行事前登记、事后审核；
对临时报告依不同情况实行事前审核或事前登记、事后审核”。
2
、香港上市后持续信息披露监管
在香港，香港证监会通过签订备忘录的形式，将对上市公司持续
信息披露的监督管理权下放给了港交所，香港证监会则主要负责市场
- 53 -
风险等宏观管理。
2007
年
6
月
25
日，港交所实施“披露易”计划，上市公司被要
求必须将公告的电子文件通过港交所电子呈交系统呈交给港交所，并
以直通方式登载于披露易网站。披露易网站已成为所有上市公司发布
公告的主要渠道（注：上市公司被要求同时将公告登载在自己公司网
站上）。
3
、内地和香港上市后持续信息披露监管比较
结合前述
1
和
2
，可以看出，在内地，证券交易所对定期报告实
行事前登记、事后审核；对临时报告依不同情况实行事前审核或事前
登记、事后审核。目前，上交所正在全力推动实施的直通车是上市公
司信息披露方式和交易所公司监管方式的重大改变，有利于推动市场
主体归位尽责，健全市场的信用机制和责任体系。在香港，信息披露
是通过“披露易”网站来进行的。
四、案例分享
（
1
）、涨、跌幅案例分享
按联交所交易规则，
不设涨跌幅限制。
案例
1
：
超出
10%
单日涨幅
,
前收市价
,
开市价
,
最高
,
最低
,
收市
;
单日升幅
83% ()/ (
图
Up chart
及
Up Quote)
图：
Up chart
资料来源：国泰君安香港
涨跌幅限制
图：
Up
Quote
资料来源：国泰君安香港
涨跌幅限制
图：
Down chart
资料来源：国泰君安香港
案例
2
：
超出
10%
单日跌幅
,
前收市价
,
开市价
,
最高
,
最低
,
收市
;
单日跌幅
17% ()/ (
图
Down chart
及
Down Quote)
涨跌幅限制
图：
Down Quote
资料来源：国泰君安香港
涨跌幅限制
（
2
）、开、收盘价案例分享
开盘价与收盘价
港股通证券的开盘价为当日该证券开市前时段的对盘价格。开市前时段未产生开盘价的，当日的第一笔成交价为开盘价。港股通证券的收盘价按持续交易时段最后一分钟内五个按盘价的中位数计算。系统由下午
3
时
59
分整开始每隔
15
秒录取股份暗盘价一次，一共摄取五个按盘
价。
在对盘时段内，不得输入、更改或取消买卖盘。买卖盘会根据买卖盘类别
(
以竞价盘为先
)
、价格及时间等优先次序，按最终
”
参考平衡价格
”
顺序对盘。对盘时段内不能输入开市前交易
。
开盘价案例
案例
1
：
以下表格列出在对盘时段开始时在买卖盘纪录的所有买卖盘，按配对的优先次序
排列
开盘价案例
一般而言，参考平衡价格必须是介乎最高买盘价及最低卖盘价之间
(
包括该两个价格
)
的其中一个买盘价或卖盘价，并达致最多的配对股数。所以，参考平衡价格是
$
32
在对盘时段内，将产生以下
交易
完成对盘后，下列未成交的竞价限价盘将被带往持续交易
时段
开盘价案例
案例
2
：
假设
在输入买卖盘时段输入下列买卖
盘
参考平衡价格为
$64
，而以
$64
累积可供配对的买卖数量分别为
6,000
股及
5,000
股
开盘价案例
开盘价案例
欲以参考平衡价格成交余额又或认为参考平衡价格已达高水平的交易商可输入
1,000
股或更多的竞价卖出盘。假设交易商
H
在对盘前时段中输入一个
5,000
股的竞价卖出盘，则买卖盘情况
如下
参考平衡价格会由
$64
变成
$
，而配对股数则由
5,000
股增至
7,000
股
开盘价案例
如另有一位交易商
I
认为参考平衡价格偏低，并输入
$10,000
股竞价
买入盘
参考平衡价格会由
$
变成
$
，而配对股数则增至
11,000
股。由于在对盘前时段只可输入竞价盘，而不可更改或取消买卖，这可避免参考平衡价格大幅
波动。
收
盘价案例
最后成交价为
,
但按每
15
个平均价应为
(++++)/5
，因此收市价为
资料来源：国泰君安香港
免费互换一档（最优买卖盘）行情，覆盖港股通证券范围（含可买卖证券和单卖证券）
未经同意，不得将交易信息提供给其客户之外的其他机构和个人使用或传播
内地投资者可获得港交所联交所发布的五档或十档等实时行情
付
费实时行情图解：
资料来源：国泰君安香港
交易行情
（
3
）、
综合案例分享
港股通业务案例分享
某客户资金余额
1
，
000
，
000
元，在
2014
年
7
月
4
日日终持有
00002
股票
5,000
股，收盘价为
$
。
2014
年
7
月
7
日
（周一）
该账户交易情况如下表：
7月7日客户账户数据如下
（
假设佣金为%
,日间参考汇率为
1 HK$=
￥，买入和卖出汇率相同
,
且
1
笔成交）
：
根据日间汇率卖出应收款
=[
成交金额–（印花税
+
交易征费
+
交易费
+
交易系统使用费
+
股份交收费+佣金）]*日间换汇汇率
=[5,000×-
（
304,500×%+304,500×%+304,500×%++304,500×%+304
，
500*%
）]*
=[304,500-(305+++++)]*
=
303,
*
=239,
根据日间汇率买入应付
款
=[
成交金额+（印花税
+
交易征费
+
交易费
+
交易系统使用费
+
股份交收费+佣金）]*日间换汇汇率
=[10,000
×
+
（
1,206,000×%+1,206,000×%+1,206,000×%++1,206,000×%+1
，
260
，
000*%
）]*
=[1,206,000+(1
，
206+++++1
，
206)]*
=1,208,
*
=952
，
卖出买入轧差额：
-713
，
港股通业务案例分享
港股通业务案例分享
7
日日终：
证券组合费应付（港币）
[
注：收取
00002
三天（
7
月
4-6
日）的组合费，
00001
未交收，不收取组合费
]
=5000××3
（天）
×
阶梯费率（参数化设定，假设为
%
）
/365
＝
元
HK$
若登记公司与银行日终确定的换汇汇率为
1 HK$=
￥（假设买入和卖出汇率相同，组合费适用于买入汇率）
卖出应收（人民币）
=
卖出应收（港币）*换汇汇率
=*=239
，
元
买入应付（人民币）
=
买入应付（港币）*换汇汇率
=-1,208
，
*=-952
，
元
证券组合费应付（人民币）
=
证券组合费应付（港币）*换汇汇率
=*=
元
卖出买入轧差额：
-
713
，
（与日间计算的有差额，是因为日终预清算换汇汇率与日间换汇汇率不同引起的）
港股通业务案例分享
7
日日终清算后，客户账户扣减证券组合费
元，港股通可取资金余额为
1
，
000
，
+239
，
-952
，
=286
，
元，可用资金也为
286
，
元。（
00001
买入款、
00002
卖出款的轧差额当天冻结，所以可取金额扣除这部分钱；最终预清算汇率与日间汇率引起的差额若造成客户账户透支，需及时通知客户。）
港股通业务案例分享
8
日日终：
7
日
00002
收盘价为
$
，登记公司与银行日终确定的换汇汇率为
1 HK$=
￥，假设清算汇率没有变化
[
注：收取卖出的
00002
的组合费，因为交收未完成
]
证券组合费应付港币
=5000**1*
阶梯费率（参数化设定，假设为
%
）
/365
= HK$
证券组合费应付人民币
=*=
元
8
日日终，客户账户扣减证券组合费，可取资金余额
=286
，
=286
，
元，可用资金也是一样。
港股通业务案例分享
9
日日终
：
8
日
00002
收盘价为
HK$
，换汇汇率为
1 HK$=
￥，假设清算汇率没有变化
[
注：收取
8
日
00002
的证券组合费
]
证券组合费应付人民币
=5
，
000**1*
阶梯费率（参数化设定，假设为
%
）
/365*=
元
9
日日终，客户账户计加
00002
卖出应收款，计减
00001
买入应付款，
00002
证券组合费，资金余额
=286
，
=286
，
元
港股通业务案例分享
客户账户资金、证券变化如下表：
港股通业务案例分享
证券
00002
港股通业务案例分享
证券
00001
港股通业务案例分享
---
提示要点
汇率差额问题
港股通股票交易采取港币报价，人民币结算的方式。港币和人民币之间存在汇率的问题。客户日间交易的时候，先按日间汇率计算买入卖出金额；日终根据登记公司与银行确定的换汇汇率进行客户交易资金、证券组合费预清算处理，因汇率波动可能引起客户账户资金不足情况，需要通知客户及时补足。
