第15卷专辑巾国管理科学Vol. 15 ,Special Issue 2007年10月Chinese Journal of Management Science October, 2007 文意编号:1003 -207 ( 2007 ) zkω0360叩06科学投资决策的财务综合评价指标体系设计与应用余中福，李涛，陈晓宇，何平林，简建辉(华北电力大学，北京102206) 摘襄:本文从证券投资者的角度出发，设计了一套符合他们科学投资决策需求的企业财务综合评价指标体系。这套评价体系，在进行指标的选择时，充分考虑了财务指标的问获得性;在进行指标权蠢的确定时，选择了主观赋权的应次分析法(AHP);在形成评价结果时，能够得到不间的结果，满足不间类型的证券投资者，以使评价体系更加人性化、科学化。关键询:投资决策:财务综合评价指标;屁次分析法中图分类号:C931文献标识码:A。以英国为首的西方自家，很早就应两大杂志:1 引言《财富}(Fortune)和《商业周刊}( Business)上，利用2/007年，伴随着股权分置改革的基本结束以及单指标或结合几个不同方丽的财务指标进行业债评证券市场的不断完善，我国的证券市场正经历着历史价和排名，并随着评价工具实践的不断深入，开始出以来的?第三三翰牛市，在通货膨胀等外界任济环境的剌现财务评价体系在投资决策中的应用。文献[2J中激下，越束越多的投资者进入证券市场，成为企业股Fadi Alkaraan通过大量英国制造业公町的案例，描东。这些股东当中，有具备财务知识的专业人员，也述了如何利用预瞥分析等财务评价工具，进行资本有非财务界人士。无论是谁，作为投资者，他们都有投资决策的制定。必要对所投资企业的财务状况有所了解，并进行适当本文将从证券投资者的角度，设计一套能满足的财务评价，以辅助其制定更加科学的投资决策。他们制定科学投资决策情求的企业财务结合评价指对于财务评价，国内理论界很早就开始对其进标体系o设计时会充分考虑到财务指标的可获得行研究，以各种业绩评价体系的形式出现，并逐渐完性，并采用专门的统计学计算软件(诙软件使用摆善。对于国企改革，1999年还形成了比较成熟的次分析法)确定指栋权麓，同时，所得到的评价结果《脯有资本金绩效评价体系}，后来，随着评价方法将会满足三类不网投资者的需求。因此，相信这王军的不断改进，不少学者把各种相对复杂的数学方法体系会更加科学和人性化，并能够弥补上述指标体引人评价体系，以使其更加科学。例如，文献[5]re 系中实践性不强的峡点，真正满足证券投资者的需模糊锦合评价方法引人评价体系;文献[7]把统计求，做到在实践中发展和完善。学中的主成分分析法引人评价体系o此外，部分学2 嬉3立慕于投资者需求的财务锦命评价指者为了使评价锚果更加准确，还把评价内容丰富化标体系的必要性了o例如，文献[3]引入了现金流璋的信息以及非财务指标。但是，这些理论界的成果在实践中的转为了对企业的财务状况进行了解并评价，建立化却寥寥无几，一方面是由于部分指样的町获得性起一套较静的财务锦合评价体系，尤其是财务嫁不强;另一方面是所设计的指标体系计算过程日趋合评价指标体系，在当前是相当有必要的。一方圃，复杂。而国外对于财务评价的研究主要以实践为这是发展和完善我回财务踪合评价体系的需要;另一方困，这也是保护投资者利益，引导正确投资方向收稿臼期:2007-06 -20;修订日期:2007-08 -26 的第一步。作者简介:余中福(1971-) ，另(汉族)，河南信阳人，华北电力 财务结合评价体痪的目惊大学工商管理学院院长助理，讲师，研究方向:企业绩效管理与评价、审计理论与实务.当前的财务综合评价体系主要目标是解决两个?췲랽쫽뻝뗚㈰훐䍨䩯潦䵡卣䥳佣컄뿆폠쳎⢻햪헢좨볓맘?틽㊣횤틔벤뚫폐뇘뗄뛔탐짆ꆶ쒣톧헟쇋닆뮯늻뢴쫕ퟷ듳킧훷떥볛쿖䙡䅬쫶춶놾쯻뇪탔듎붫쳥쾵쟳㊽캪웰뫏튻떱嘰楮湡楥獵〷畲瑯룥헟톧맜摩ㄵ〷맺헂튪쳗뗄죋볼춼쿗ㆣꪱ㈲꼰좯살쿂ꆣ럇닆폚퇐늻죫뫽훐캪컱좴잿퓓횸뫍歡쇋쏇쳥럖믡쾵ꎬ튻움쫇랽뗚긱잰퇔컄敳来湣?ꣁ훐ꎬ湡扥죕볲릤샭긱뻭쓪맜뇠ꎺ움닣탔듊럖뇪?浥놵〶〷쫐뗄ꎬ헢닆뛔컱뺿폐뛏ퟛ쇋샽횸쇈ꎻꆣ틔업牡죧뻶훆쾵컶싺믡쪵ퟶ쳗볛랢쏦튻㖣?犣톧웚뷩짌폫뢻붫늢湴ꊻ쾵汏샭뫅놾볛듎뮯ꎺ샠쪶뢣돂걓?쓪뎡뗚풽킩컱쯹움ꎬ폚룄볛뫏훷쪹죧뇪쇈쇭뛸ꎺ맜쏀믲쏻慮뫎닟뚨ꆣ램ퟣ룼볹떽웳뷏횸햹늽닆ꆷ움듓닉灥벭퓂뿆ꎺ컄쳥럖ꆢ춶뫅싫㈰폠샭볛陸ꚴ뗄죽살막뷧춶볛움틔맺놾뷸쳥돉ꆣ컞튻뷡춨샻뿆짨⧈볓탔퓚튵췪뇪뫍헢ퟛ컱捩ꎬ쿾톧듓쾵컶뿆ꎺ춶〷훐ꆢ⡆볛횤폃慬냩늻싖풽뚫죋볛룷웳뷰쾵럖컄떫벸랽췢캪뫏늢맽폃훆볆랶샠뿆쪵?뇘뗄짆쳥췪튲ퟛ〳횤ꎬ램톧뻶䌹?ꆪ뢣풺짳샮폮潲쳥좯ꞣ쯦뛏얣뛠떱쪿웳틔ꎬ훖룄벨늻랽럖뷡쿗쫇쏦뛔〶⠱풺볆쫗벸듳풤뚨춶쪱꣖톧잿볹닆뗄쾵짆움뫏ꆪ좯퓚⡁뮯닟㌱뛗튪ꆪ㤷뎤샭瑵쾵쏅ꎬ㈰겱춶뷸䡐ꆣꎻퟅ췪쫐뗄훐튵뢨맺룯킧짙틔램컶맻嬳튻쫇폚룶솿뺯믡뢱춬뫍컱닆컒놣볛움㈰㇒훺싛쫕탔㜨탐⦣닆湥퓚놾막짆ꎬ춶컞뗄훺쓚벨움톧쪹틽램룼巒헢랽쯹컷늻펢럖뻶돤죋좱랢ힴ컱맺뮤쳥볛뫎ꎻ묩샭폫㈰헟횸믔컱?뻶?좨ꎬ퓚폐싛닆웤샭움ㄹ볛죫틽볓킩쏦짨탞쪵랽⦺춬춶맺컶닟럖춳꣖탔뗣햹뿶ퟛ떱쾵쳥〷욽뗄뇪?ퟛ뚩쓐붲컱럖컒춨헟뻟쫇컱훆싛볛㤹쳥냑룼움죫ힼ샭볆맺랽릤뗈탨뾼?뮯ꎬ뫍뷸뫏잰쾵춡뗄⥺뷇뗄캳뫏죕⢺쪦ꎮ쇖훃맺믵뷸놸쮭ힴ뚨뷧쳥쓪쾵룷볓볛움좷쯏싛평뗄볒쏦뻟퓬닆쟳싇곍헦췪탐쫇ퟛ헟쒿훷닟웚뫗ꎬ뛉뻶뷇톧毒뛈톡짆움룄뗄엲죫닆ꎬ뿶룼뫜쾵뮹ꆷ훖뿆쳥횽뷧폚횸ꎺ퇐쪵튵컱떽곊탨늢헽짆쇋쿠뫏샻뇪튪묰돶퓱삼볛ꎬ쳒닟뛈볆쒲㈰ꎬ뺿룯횤헍컱ퟷ폐볓퓧뗄탎ꎬ쿠톧쾵쳥뮹늿뇪퇐뫜닆볹릫움웳놣쟳쓜싺ꆣ뷢떱틦쒿㌶랢쪱?횸뗄〷뫓랽뗖훐ꎬ쯣볲웎ァꎬ뇪뗄좯뗈횪캪쯹뿆뻍탎돉뫳뛔ꆣꎻ쾵냑럖쳥뺿퓧컱쮾볛튵곋릻ퟣ늢폐ꆪ쓏쿲?뗄죭ꨰ짨돤ꎻ믹쫐췢쪶춶쇋톧뾪쪽살뢴샽컄ꆣ움뾵맻횸쾵훷〸탅ꎺ뻍늻뗄릤닆例틲쏖횤ꎬ뇘쳥틽쫇붨?닆볆럖놣닣ꆪ퇴웳꾡펦볾놾뎡뷧뗄뷢쪼돶뇈ꎬ퓓죧쿗듋볛쓐퓚뇪튪뛏낸뻟컱쎵늹좯폈쾵떼?믔㈶죋튵쇋뾼계듎뜨폃튻⢸뷡헽뺭ꎬ헟춶뛔쿖뷏쯦뗄嬷췢쓚엏쪵쯣틔솽뷸짮샽ퟛ붵짏웤뻶ꎬ벨튻싇?럖쿆컱쫸뺭볃돉튵ꎬ늢웤ퟅ쫽컄嶰죝ꋒ볹뿉맽쪵뮪듳䉵탐죫ꆣ뷸쳗뫏쏈쓆쿠쫶붨쫇탨좷솽쳗쇋뮵컶놱틔샺뮷캪죋쯻뷸뻶늢쫬움톧쿗퇍늿럡풼훐믱돌볹퓓튵ꎬ쏨탐삼탅횸헟솢튻튪춶룶獩컄쓜럻닆쎵램뗧벰ퟅ뺳웳풱쏇탐닟훰뗄볛랽嬵뎼럖뢻낷뗃죕캪횾벨뾪?헢뇪?ꎻ뫏컱붲ퟛ솦湥쿗싺ﻊ쯻횸믍샺뗄튵ꎬ뚼쫊ꆣ붥랽램嶰?톧뮯탔쟷ꎺ움쪼놾쳗쳥탨ퟛ쿃쇭獳嬲ퟣ맓쏇뇪겵쪷듌막튲폐떱췪램?돶ꎬ쿲뫏⧉巖쎲뿆뗄쒽톧뿉쾣?춶믱ﮣ움곀뗃곂ﯓ뻶탔𧻓볛?닟ꎻ탨퓚믍쟳뷸곀횸뗄탐웳횸춵뇪튵쓖닆좨컱훘꿍쳥ퟛ뗄뛗뫏좷쫕움뚨?쾵볛쪱곒횸ꎬ퓊짨뇪톡맆쳥퓱삼쾵쇋?볆ꆣ훷맛떸폫뢳?펦폃
361 专辑余rþ福等:科学投资决策的财务综合评价指标体系设计与应用问题:…是为企业的行动指明方向;二是要准确衡量3 评价指标体系的设计锻营者的努力程度而为其报酬的制定提供依据，以对经营者产生正向的激励作用。笔者认为，这种财 理论前提务结合评价体系主要是为企业的经营者服务的，这由于本文所设计的评价体系并不是对所有评价比较单…的。投资者是市场不可缺少的重要元主体都适用，而主耍适用于证券投资者，因而在设计素，投资者在做决策时也需要应用到财务综合评价时会有很强的针对性。这里提出以下几个理论体系的结果，因此，当前的财务综合评价体系的目标前提:应当扩大。(1)双因素理论的应用1959年，荧罔心理学家赫兹伯格提出了政因素A 经笛者和管理注r|则附于企业销管理者忡=:>{理论。该理论认为，人的需要存在着两类因絮，即保; 可企业投资者| 健因素和激励回素。保健因素(包括工作条件、薪金、职业安定等)即使得到了满足，也不能产生激励阁1财务综合评价体系目标的扩大的作用，只能消除人们的不满意，也就是说不满意的对立面是没有不满意;激励因素(包括成就、赏识、 保护投资者利就工作中的晋升、成长等)得到了满足，则会产生让人我回证券市场自1990年形成以来，作为微现实满意的放果，也即满意的对立面是没有满意。这蕃体的投资者尤其是社会公众投资者，是证券市场发激励理论虽然属于管理学的内容，但是应用到财务挥作用不可或铀的因素。自2007年初，个人投资者评价上也会产生效果。本文要从投资者的角度出巳经取代机掏投资者成为主导市场最重要的力量。发，所设计出来的指标体系，其运用结果要能够满足个人投资者持有的流通市值比例，在过去的4个月投资者的预期要求，要能够产生激励投资者的效果;内从?529毛提高到629毛。即净买人约2700亿元股也就是说，事找出投资者心中的激励因素租保健因，而机构净卖出了2700亿元股票。但是，散户素，并对其赋予不同的权麓，再进行评价，所得到的竟不具备专业投资机构的知识背景和精力，他们的评价结果才能真正满足他们的需求O投资还带有一些弱点和缺陷，大多数散户可能还会(2)投资者的分类以买菜逻辑来买卖股票，以绝对价格作为选股的投资者之间也会有差异，要保护投资者利益，就要标准，而不是怕值指标和赢利前景;要从投资者的角皮出发考虑问题。要从投资者的角因此，需要为投资者提供→套究静的财务综合度出发，就必须对投资者进行细分，才能真正满足不评价体系，以保护投资者利益，这对我国金融市场的问投资者的需求。另外，投资者的要求可能包括一健康发艇具有深远的意义。如果措施不力，投资者些"共性要求也可能创括一些"个性要求为达利蘸颇繁荣到损害，将可能产生严麓后果。一方到激励效果，这些要求我们都要尽量满足。"共性圈，将使潜在的金融风险或者金融危机迅速扩大，要求"容易满足，因为它是投资者所共间具有的，但从而影响整个金融体系的安全;另一方雨，将严意"个性要求"会因投资者的不向而不同，所以需要先挫伤投资者的信心，从而影响证券市场的进一步时投资者进行分类。投资者的分类方法有多种，这发膜。里，我们应用1998年荧国华尔街日报中Hube，Ka› 甚于价值投资，引导乎正确投资方向ren设计的一套问卷和评分体系来对投资者进行分经历了1929年以来的股灾，人们试因理性地把类。这套问卷'Ê!含了一些与投资理念相关的问题，握股票的内在价值和涨跌的道理，并找出其中的规使用者作答后，可以根据问卷的得分对使用者的风律，于是在价格之外，有了股票的"价值"一说。从险厌恶度进行判晰，确定被调查人是属于风险型投此，价值投资被作为一个新的概念提出来。价值投资者、保守型投资者还是温和型投资者。也就是说，资理念的兴起是市场逐步理性成熟的标志，是市场我们可以把投资者可以分为三类:风险现投资者、温发展到一定阶段的必然。当前在我国价值投资成为和型投资者和保守型投资者。主流投资理念还需要一个过程，为引导投资者的正这样，我们所设计出的评价指标体系，既要得到确投资方向，贯彻价值投资理念，必须首先完善财务投资者"共性要求"的评价结果，又要得出能满足三综合评价体系。类投资者的"个性要求"的评价结果。在设计时，我?췲랽쫽뻝폠컊뺭뛔컱쫇쯘쳥펦풲춼㊣컒믓틑룶쓚욱뺹춶틔튪틲움붡샻쏦듓듬랢컕싉듋훷좷ퟛ㏆㎣평쪱잰⠱ㄹ샭뷰뗄릤싺벤튲⠲뛈춬킩떽ꆰ샯牥샠쪹쿕뫍헢벭훐ㆲ쳢펪ퟛ뇈ꎬ쾵떱긲맺ퟷ듓싲뇪듋볛뾵틦뛸짋햹긳샭쇷춶뫏긱쳥쳡⧋㔹싛틲ꆢ솢틢샸⧍돶ꆰ벤쟳룶滉ꆣ퇡헟쏇탍뺭뗄죋늻샺막삼폚믡뻍폃퇹뢣웎ꎺ헟뫏뷏춶뗄삩놣횤폃좡㔲뛸뮹닋ힼꎬ쳥랢욵붫펰ꆣ믹폚쓮떽움샭뚼ꯒ쓪쯘횰쏦훐짏쯹늢뷡뛗릲샸ꆱ탔컒헢뛱ꆢ뿉펪뻟쇋욱볛?놾폐쫇뗈튻뗄움떥뷡듳뮤좯늻듺ꎥ믺듸싟ꎬ탨쾵햹랱쪹쿬폚쫇랽볛싛쫊룃뫍튵킧튲짨뛔맻쫕횮헟탔죝튪쏇욵쳗뛈놣틔ꆰ헟놸ㄹ뗄횵뢱컄뫜쮵ퟷ컒ꎺ?뒹쫇얬볛튻헟맻ꆣ춶쫐뿉믺쳡릹폐벭뛸튪ꎬ뻟쫜잱헻퓚탋뚨샭쿲쳥잰폃?쏀벤낲횻쎻뷺쯤믡볆풤웤닅?볤뻍뗄틗쟳뷸펦쓒컊쫘냑릲뿆쿆닺헟㈹쓚춶쯹잿ꎬ듰쏇캪솦쳥뗄퓚ꎬ뎡믲릹룟뺻튻살늻틔폐떽룶횵볛웰뷗쓮쾵쳡맺싛샸뚨쓜짽좻닺돶웚뢳쒷튲뇘탨쟳싺ꆱ탐폃믌뻭탍춶뫍탔ꆰ톧삼짺폈돖튵쓪퓚짨뗄튪뫳쯹웳돌쾵ꆣퟶ틲헟ퟔ좱떽싴킩싲쫇놣짮쯰뗄뷰탅룱뛎뮹맡뛸?탄죏뗈쿻늻ꆢ튲쫴짺살튪폨헦훀믡뷇탫쟳ꆱ헢ퟣ럖ㄹퟎ냼에룶춶?헽웤폐틔볛놻떵볆헫헒짨튵뛈훷춶뻶듋샻ㄹ뗄㘲돶죵싴맀뮤풶몦뷰죚탄횮쫐탨뎹쓓샭캪쯘⦼돽싺돉벴폚킧쟳늻?뛔ꆣꎬ킩틲샠㤸쪾몬뛏헟쫘탔쓤뻶쿲쫇살ퟷ쓉뛔돶뿉볆뗄뛸튪닟ꎬ틦㤰틲헟ꎥ쇋뗣막횵춶죚쳥췢뎡뇘볛ꛓ톧ꆣ듊죋틢뎤싺맜맻횸춬닮쇭튲쓪탍ꆱ닟뾱탐캪뗄쫇헟쪱떱쓪짧쯘돉쇷ꆣ㈷믺뫍욱횸쳡틢붫럧쾵듓틽ꎬ훰좻튻횵움쫊탔?볒죋놣릵쏇ꎻ뗈샭뇪튪춶ퟣ틬랢췢뿉쟳쏀췆틔좷뮹돶뗄뚯웤캪쫇튲잰탎ꆣ벴〰좱ꎬ뇪릩헟틥뿉쿕뗄뛸떼폐늽룶춶폃뫕붡쎵⦵톧놾쳥쓜좨쯻뾼컒쯼맺삷킩뚨럖움ꆱ벤믡춨릹막헇튻?볛룹닆쓀?횸놨웳쫐탨뗄돉ퟔ훷뺻틚쿝틔뫍튻샻ꆣ쓜믲낲펰헽쇋샭떱맽폚틲뷁늻쎵뛔컄쾵릻훘쏇튪싇뷸춶냼쫇뮪훌폫놻컂캪볛샸릫퓖뗸룶쳥헢헟뻝움컱ꦴ쏷돪튵뎡튪닆틔㈰떼싲풪ꎬ뻸펯쳗틦죧닺헟좫쿬좷막탔잰돌샭횤늮쯘쯂싺틲뷁솢쓚뗄놣컊탐삨뚼춶늻뛻뗷뫍죽ꆣ뷡움ퟛ?ퟷ훚횵횪ꎬ뗄탂쾵샯탄컊볛랽뗄늻펦컱살〷쫐죫막듳뛔샻췪ꎬ맻짺뷰ꎻ횤춶욱돉퓚쓮좯룱듦⢰𧻓틢쯘쯂쏦죝듓웤퓙탨뮤쳢쾸헟튻튪춬럖뷖뗀닩탍샠볛뫏폃춶뇈쪶죋뗀뗄늢쳡훐뻭횸움쿲훆뺭뿉폃ퟛꎬ쓪뎡풼욱뛠볛잰짆헢듫퇏죚쇭좯뗄쫬컒캪춶쳡퓚ﳀ⢰𧻓쫇퓋벤뷸쟳ꆣ럖킩뺡헟뛸샠죕뒶샭죋ꎺ뷡맺ꆣ샽놳쏇샭룅늻돶뗄뇪볛ꎻ뚨펪좱떽뫏ퟷ돵ퟮ㈷ꆣ쫽룱뺰뗄뛔쪩훘캣튻쫐랽ꆰ맺틽뇘돶ퟅꢹ곒튲ﳀ쎻떫폃샸탐튪ꎬ솿쯹늻놨퓍쓮쫇럧폖맻횸뇊뺰쫔쓮쫇틔벤뗃쳥뛾쳡헟짙닆움캪ꎬ훘〰떫즢ퟷ?컒늻뫳믺랽뎡쿲볛뇪떼탫쇋솽ꓗ늲뻍ꢳ곔폐뷡춶듓닅쟳룶싺릲춬램훐뛗쿠쫴쿕튪ꆣ뇪헟ꎬ퓚뫍춼늢쳡뛔쿂샸럖쾵쫇릩럾뗄컱볛캢룶튪틚뮧캪맺솦맻톸쏦횵횾춶쫗쮫샠믄즾싺펦샻쓜뿉탔ퟣ춬폐䡵쫕맘폚ꆣ탍뗃쳥튪틀죏컱훘ퟛ쳥맛쫇죋뗄맽풪ꎬ뺫뿉톡뷰ꆣ쯙뷸샭헒ꆱ돶춶쿈쯹틲벸?쮵춡틢폃뷇헟틦헦쓜뻟뛠扥?뛔럧튲짨ꆪ쾵ힼ뻝뗄튪뫏쾵쪵춶솦막즢쓜죚튻삩붫쫇헟췪뛸쯘ﺡ韛늻ꋉꆣ떽뛈쯹ꎬ헽냼쟳ꆰ틔훖컊쿕뻍볆캪횤좥탔돶살폐룶쪹볈짨좷ꎬ풪움뗄솿뮧뮹쫐랽듳퇏늽쮵돉짆퓚ꋐ謁싺췊靖헢닆돶릻킧뗃뻍삨ꆱ릲탨䭡킷쳢탍쫇헟쪱볆좯뗘웤ꆣ샭뫍폃튪폫뫢틔헢볛쒿헟ꆣ뇏믡훘뎡ꎬ캪헽닆짨벴?꓀틢뚡쏈쳗컱싺맻떽뷇ퟣ튻탔튪ꆪ춶쮵ꆢ헢쫐㒸쯻냑훐볛싛놣헟뗃쇮펦솿뇪뗄듓컱볆놣?ퟣꎻ늻캪떫쿈ꎬ컂죽컒훖뎡쏇뗄횵붡떽폃듯닆랢?뗄맦춶틲럧
.362. 中国管理科学2007年们可以首先根据"共性设计出·套综合体系，得(中国经济研究服务中心)中的"CCER一般上市公出评价的"基本得分门然盾，应用激励理论中的政可财务数据库"中…般上市公司应该披露的财务因素理盼，按照这五类投资者，分别确认他们各自的指标。"保健因素"和"激励因素进而根据这两类因素，(4)评价倍息的权重计算设计出一套附加分体系，进而得出评价的"个性得同样，考虑到评价体系的实践性，本文拟采用计分满足不同投资者的"个性要求"。算方便的层次分析法软件(YaahpVers˝on )进(3)评价倍息的范围行指标权攘的确定。考虑别财务评价体系的实践性，本文在设计这 评价指标体系的建立:套基于投资者的财务综合评价指标体系时，只带虑在沃尔评分法和《国有资本金绩效考核指标体容易获取或容易从就取的指标计算得到的财务指系》的基础上，考虑了投资者需求和指标的可获得标，以实用性为主，选择的财务指标的跑回是色诺芬性两个因素，本文所建立出的指标体系如下:财务综合状况净资产每收股益收率总益资产收营益业率主营收务市收现金销收傻益净比利流率动比率动比缸中盈惑入·增长率迷现金流动资负产债负比债率可忱忖续增总长资中产华增长感?T图2财务综合指标结构设计 指标权盟的确~财务指标仪重当前确定权寰的方法较多，本套体系采用了层资产负债率 次分析浩(AHP ,Analytical Hierarchy Process) ，其优流动比率 点是能够满足定性分析和定最分析相结合的要求，速动比率 方便根据指标的相对重要程度赋予不同的权囊。计T行强斗臣 算过程中，首先让财务方面的专豆豆从投资者的角度可持续增长率 出发，两两比较指标间的相对意要程度，得出判断矩主势业务收入增伏身影 阵，然后，计算软件就会自功得出权童的计算结果。总资产增长率 从投资者的角度，在确定过指标间的相对革主要程度之后，软件的最厨计算结果之一如下:以上表l为所瑞用的13个财务指标的最终计表1财务指标的权重计算结果算结果，具体到三个方面的指标权重状况如下:财务指标权重表2财务综合状况的权震结果净资产收益感 财务综合状况赢利能力偿债能力发展能力权熏总资产收益率 盈利能力 1. 8221 膏~现金收益比来 候债能力 1. 4918 销售净利率 发展能力 得股收援 经营活动现金负债率 注:判断矩阵一致性比例:;对总臼你的权主在:1. 0000 ?췲랽쫽뻝훐㈰쏇돶틲ꆰ짨럖⠳뾼쳗죝뇪⣖쮾횸⠴춬쯣噥ィ탐㎣퓚쾵탔춼떱듎䡩偲뗣랽헳듓횮뇭닆좨뺻ퟜ펪쿺쎿侣뺭쇷쯙쫐뿉훷틔펯뎥랢?힢㊣?ィ닆긱기ㆣ긴긵?牳敲컱훘튵쫛막펪닺뚯펯돖샻햮햹긲ィ긶ꎺ맺〷㊲?뿉움쯘놣볆ꆱ⧆싇믹틗킹닆뇪퇹랽긳횸긲컖ꆷ솽잰럖潣쫇뇣맽랢춶뫳㐴㜹㜰㠹ㄸ㔷㤴㔲㘴㐳뷡길㐹긴㐸ꎬ짏㈵긵긲㜰컱楯慲횸닺?쿖뺻쫕믮뢺뇈싊탸튵ퟛ쓜㈲㤱에맜쓪웎?〰㜴㈴틔볛샭붡돶ꎬ삼떽폚믱諭컱ꆣ뇣ꎮ뇪움뛻뗄룶횸좷컶敳쓜룹돌좻맻??捨뇪쫕뷰샻틦뚯햮싊퓶컱뇭뫏솦뛏샭쫗뗄싛틲튻싺?닆춶좡궼쫽뾼㌩좨볛움믹뇪뚨램?猩릻뻝훐솽뫳헟죭틦쫕싊쿖뎤ꎬힴ뻘쪵㇎뿆?싊틦뷰죫뿶헳쿈ꆰꎬ쯘쳗ퟣ엏컱믲쏑뻝싇닣뷸훘횸럖뒡좨⡁싺솽뗄볾뻟톧쿖쿗폃뇈뢺퓶튻좨룹믹내ꆱ뢽늻ꊵ움헟죝킾뿢떽듎뗄뇪램짏ꎬ훘䡐웤ퟣ쫗뇈볆뷇쳥뢱싊햮뎤뒿훂탔六훘뻝놾헕뫍볓춬쒷볛뗄틗뾷ꆱ쓈움럖좷쳥ꎬ폅뚨쿈뷏쯣뛈ퟮ싊떽탔볆캪ꇓ뇈ꆰ뗃헢럖춶뛎쳥닆듓ﻎ훐꣖볛컶뚨쾵ꆶ뾼컄좷랽䅮탔쿠죃횸죭ꎬ뫳죽쓈쯣샽훷막쎵꣖릲럖죽벤쳥?쾵컱믱튻?램ꆣ뗄맺싇쯹뚨慬뛔닆뇪볾퓚볆룶ꎺ뷡?탔ꆱ샠샸쾵헟뗄ퟛ좡ꎬ탐냣웋죭붨폐쇋뷏祴컶훘컱볤뻍좷쯣쐱랽ィ맻?기ꆱꎻ춶틲ꎬ뗄쪵뫏쐩짏?볾솢뛠楣뫍튪랽믡뚨뷡쏦톡㎸?㌸ꎬ좻쯘뷸ꆰ볹움횸훐쫐쪵⡙ꎺ놾돶慬뚨돌쏦쿠ퟔ맽맻뗄퓱㚣짨뫳헟ꆱ뛸룶탔볛뇪뗄릫볹慡뷰놾솿뛈뛔뚯횸횮뮶뗄웎퓗볆ꎬ뗃탔횸ꆰ쮾桰벨탨쳗럖뢳훘뇪튻닆?돶펦럖뷸튪놾뇪쯣䍃ꎬ킧쟳쳥컶폨볒볤죧좨뾱컱뢱튻폃뇰뛸움쟳컄쳥뗃䕒룃놾뾼뫍쾵쿠늻듓돌좨뗄쿂훘횸쓈쳗벤좷룹볛ꆱ퓚쾵떽튻엻컄뫋닉뷡춬춶뛈훘쿠ꎺힴ꣖뇪쓗ퟛ샸죏뻝뗄ꆣ짨쪱냣슶쓢횸죧폃뫏ꎬ뛔뿶?뫏샭쯻헢ꆰ볆ꎬ닆뗄짏닉뇪쿂쇋좨헟뗃훘죧먱ꎮ쳥싛쏇솽룶헢횻컱쫐닆폃뿉ꎺ닣튪훘뗄돶쯣쿂랶햼〰쾵훐룷샠탔뾼횸릫컱볆믱쟳ꆣ뷇에뷡돌ꎺ캧?〰ꎬ뗄ퟔ틲뗃싇볆뛈뛏맻쫇뗃쮫뗄쯘뻘ꆣ즫ꎬ억럒
363 专辑余中福等:科学投资决策的财务综合评价指标体系设计与成用褒3盈利能力指标的权量结果强利能力净资产收益东总资产收益率背~现金收益比率销售净利案每股收益权意净资产收益率1 1. 8221 1. 4918 1. 2214 总资产收益率 1. 2214 。158臂业现金收益比感 1 。. 销售净利率 1. 2214 每股收益 1. 4918 1. 4918 1. 4918 1 注:判断矩阵一致性比例:;对总目标的仅王震:。表4偿债能力指标的权重结果偿债能力缀满活动观念负债率资产负债京流动l比东速动比来极意经售营活动现金l 负债率资产负债率1. 4918 l 1. 4918 1. 8221 流动比率1. 2214 1 1. 4918 迷动比率 1 注:判断焦阵一致性比例，;对总目标的权熏舟.2747表5发展能力指标的权重结果2tJ!盖能力可1盈率E可怜续增长率;主吉普业务收入增长率总资产增长率权重市盈率 1. 4918 ?可持续增*准I 1. 4918 。.2866主苦苦~务收入增长率 总资产增长率 1 O. 1921 注:判断矩阵一致性比例:;对总目标的权轰: 企业锦分的计算个指标的极重为叭，第i个企业的第j个指标的值(1)结合得分的计算标准化后为N，共有13个指标，那么第i个企业的ii了上面的权重，我们就可以根据被评价企业基本得分就为:13 的财务指标值分别乘以相应权茧，求出总得分了。Zi = 100 X L (WX Nij) (3) ii 这里，为了数据的统一性和可比性，战们有必要先把各指标值进行标准化处理，本文所采用的是无量纲(2)个性得分的计算化的归一法进行处理。对于指标值越大越好的指标个性得分就要体现不同投资者的"个性要求来说，假设第i个企业的指林值是M;õ其所处行业的首先，我们对立类投资者的特性进行分析后，得出他该指标最大值为Mαx(M);其所处行业的该指标最们自己的"激励因素"和"保健因素结果如下:小值为Mi叫M)，那么第i个企业该指标的无量纲值表6技资者激励因素分析表N品，盈利能力指标偿债能力指标发烧能力指标M-Min(M) i N, =…………~……一………(1)风险费提投资者激励因素保健因素保健因素, Max(M) -Min(M) 温和组投资者保健因紫激励因紫保健因素相应地，对于值越小越好的指标，例如单从偿债保守现投资者保健因素保健因素激励因素能力考虑的资产负债率来说，其第i个企业该指标的无量纲值计算公式就应该为:对于激励因索的指标，当某企业达到或跑跑行Max(M)-M N，…一…~………(2)Mαx( M) -Min( M) 业优秀值时就能对投资者达到激励作用，使之满意，指标值都标准化处理后，假设第i个企业的第j我们就店诙给该企业加分;反之，对于保健因素的指?췲랽쫽뻝폠뇭펯뺻ퟜ펪쿺쎿좨?ィ侣힢뎥뺭쇷쯙뢺ㆣ랢쫐뿉훷㎣⠱폐뗄헢룷뮯살룃킡ꋴ䶡튻쿠쓜䵡䨷䷀⠲횸룶뇪믹ㄳ窡⠳퓙쫗쏇럧벤놣컂뛔튵컒ㆣ?侣ィ⧒㊣긵ㆣ긴?긶길侣ꆮ긲긱샻튵쫛막훘길ㆣ侣?긴ꎺ햮펪닺뚯긶햹펯돖ィꆣ쿕샸붡뫍쫘벭훐㏓㒳㖷ꩍ硦㛍긲ㆣ㐸ィ㐹㜰㜸ㄸ긴?길㤱㈱⧗쇋샯횸뗄쮵횵솦뇪ힼ놾⦸탔쿈ퟔ폚쏇닆펦컞폅㈲긴㠷길侣ㄸ갸㐰㈱㜰㤱ィ㐸㠹긲ꌽ쓜닺쿖뺻쫕㈵긲?㈱긶㤱에믮뢺뇈ㄸ싊긳탸튵긱ꎬ탍틲뢣꿀?㤱ㄸ긱㥴긲ꗕ㈲ꋕ㠶㈱楮椽ꆱ䶡ꆢꆭ뛗?㈱㜰〹㐵㔵㠶㌴㤲웳?짏ꎬ뇪맩캪뾼횵뮯뗃벺벤뻍솦쫕뷰샻틦?㔸㌵뛏뚯햮싊퓶컱뗘솿춶쯘탣?뗈껄맄晍ꋒ쫕?틦쫕싊뻘쿖뎤튵쾵쏦캪횵튻볙ퟮ䵩싇뚼뗄뫳럖풵컒횸샸펦횸ꎬ룙횵ꎺ??ꆪ뭍物?싊틦헳뷰죫ァ뇪헟뗃쎷뗄쇋뷸램짨듳渨뇪좨캪뻍쏇ꆰ틲룃뿆ꛖ꓀뇈튻뢺퓶뇪뛔횵쪱럖횵좨쫽탐뷸뗚䴩ힼ훘䨷캪섾튪뛔벤쯘룸톧뢱싊훂햮뎤䵡㶡횵폚볆뻍탔싊뗄쒼훘뻝뇪탐榸캪ꎬ닺뮯ꆢꎺ쳥죽샸룃춶뇈럖횵쯣쓜쓈볆웋ꎬ뗄ힼ뒦䵡쓇磀뢺ꩍ탎犡쿖샠틲?횸웳샽⣐뻶꣖뇰풽릫훎뛔쯣?컒춳뮯샭砨쎴햮ꆧꎹ늻춶쯘뇪튵ꎺ닟?慸캡ィ쏇돋튻뒦ꆣ떵䴩뗚킡싊쪽뫳닓춬ꆱꎬ춶볓뗄?기뻍탔샭뛔쓖ꎻ榸살ꎬ퀱ꎡ춶헟뫍떱럖틔풽닆?〲〳〰췲뛸뿉뫍ꎬ폚뢱웤쮵볙㎸뗄ꆰ쒳ꎻ㖣㞣ィ쿠뫃펦?헟컱뮶틔뿉놾횸쯹ꎬ짨헟쳘놣웳랴ퟛ橍䷃펦뗄룃듯楩퓗룹뇈컄뇪뗊뒦떸웤뗚떵뢱뗄탔붡튵횮뫏?좨횸캪떽?움뻝탔쯹횵읍탐쏖뾴뗚꧄榸쒵ꆰ뷸틲듯ꎬ뾱훘뇪ꎺ벤볛놻ꎬ닉풽ꆣ튵뢱榸?계룶탐쯘떽뛔횸쓈ꎬ楮콍샸움컒폃듳ꎻ뗄ꆺ쟃탔럖ꆱ믲폚꣖뇪쟳샽ퟷ볛쏇뗄풽웤룃쓎떵룶뒵튪컶ꎬ뎬놣?쳥뛸構먰웳돶폐쫇뫃쯹횸?죧떸쒵?쟳뫳뷡풽폃붡쾵ꎮꎬ튵뇘컞뗄뒦뇪뾸쏖?룶ꆱ맻탐틲ퟜ떥ꎬ짨?쉮㔰㈷㈲튪솿횸탐ퟮ?뢱뗄웳ꎬ죧쯘볆〵㐷㐹뗃듓쪹폫ꆣ쿈룙뇪튵?횵돶쿂뗄럖뎥횮펦냑뗄쯻ꎺ횸쇋햮싺폃ꆣ틢ꎬ
.364. 中国管理科学2007年唰分Z+标，当某企业低于所处行业较差值时就会让投资者其中G，i为第i个企业的个性得分，和Z感到不满意，我们就应该给该企业扣分。为简化计别为第i个企业该指标跑过行业优秀值的附加分以算，这盟按照黄金分割率理论来确定行业优劳值和及低于行业较接值的扣分n，为激励因素指标的个行业较虫在值，假设某指标的行业平均值为Q，那么该数，Zi为第i个企业的综合得分N，ij为第i个企业第指标的行业优秀值Y= Q x (1 + O. 382) ;行业较盘j个指标的标准化指标值Wi，。为第个企业第j个指值X= Q x (1 -O. 382) ，所以对于激励因素指标~, 标的权囊，矶和X分别为行业优秀值和行业最i}如果某企业该指标值趟趟优秀值，则按趟越的百分比乘上该指标权熏予以加分;皮之，如果对于保健因计算出上面的结合得分(Zi)和个性得分(GJ素指标j，如果某企业该指标值低于行业较整值，则后，就可以用来进行企业间的得分比较，制定投资决按照不足的百分比乘上该指标权章予以扣分。其总策了。分计算公式如下:4 评价体系在实践中的检验z:=10OXZl(41)叫评价一个评价体系最否科学的唯一标准就是在古怪叫叫卢十…一·…N法va 实践中对其进行检验，基于此，为了检验本文所设计其中山一旦yuh(4) 的评价指标体系的适用性。本文选择了我国当前电 luZ力行业58家上市公司的2006年财务指标数掘进行hmW …计算，数据来源为色诺芬(中国经济研究服务中心)Zj νud川的一般上市公司财务指标数据库。按照这套评价体1，……如果NX町ij没ijr 系的步骤，对数据先在EXCEL中进行栋准化，然后其中，引(5) =J N ?计算出各个电力上市公司的基本得分，并根据附加Au 如果N~ X, ijij lt分体系计算出旦类个性得分，最终评价结果的前十十…G(6) =ZiztZii 名如下:叫表41企业财务指标综合评价系统得分排名{电力上市公司)基本得分风险爱好者温和型风险厌恋者股票代码股票简称得分名次得分名ìX得分名次得分名次000690 支新能源 1 3 000027 深能源 2 2 l 2 600098 广州控股 3 4 2 4 600642 $能股份 4 61. 44 3 61. 08 7 6 600674 JiI投能源 5 5 4 7 7 600900 长江也力 6 8 当 11 600578 1在能热咆 7 9 6 8 600886 商投屯，力 8 49自2013 10 3 600121 郑州煤也 9 6 8 5 5 000875 T封电股份 10 7 5 9 按照上丽的评价结果，深能糠A(000027)对于少可以避免选到最强的。总体t讲，这套企业财务不同类型投资者来说，排名都比较靠前，它的2007指标综合评价系统应该还是很有效的O的红利分配情况是:在除权除息日(2007--07 5锚i善16) ，每10股派息3元(税后);它的股价走势如图3所示。本文所设计出的财务综合评价指标体系，站在可见，应用这套企业财务指标锦合评价系统，可投资者的角度出发，能够帮助不同投资者边坚持收益以帮助证券投资者选择出比较适合的投资对象，至高或者收益稳定的投资对象，有利于其制定科学投?췲랽쫽뻝훐㈰뇪룐쯣탐횸횵죧뇈쯘내럖?穪ꋴ웤튯ㆣ穩뇰벰쫽ꎬ닮볆뫳닟㓆움쪵뗄솦쾵쏻뇭웳믹럧컂막뗃〰놦㜵짮㜰㘰맣㘲짪㔹뒨㔷뎤뺩㔶맺㔵횣㔸벪汏㔴늻ㄶ쯹뿉틔짙뷡놾춶룟튻㜸?㘹㘰㘱㔷㔴㔳㐹ㄳ㔵㜷ꎬ〶ꎮ㤳?ㄲ㘱㠳㔳ㅬㄱ㘰㜰㔵干〰〹〸놾쿕뫍욱럖듎킽ꎮ쓜?훝㔹춶㔷붭㔶㘰뗧맺〷㒡ꎬ떽튵뇪堽맻돋헕볆?겡뗄횵쯣쇋볛움탐튻쳥죧㤰㌵ꎮ㔸㒣㜰ㆣ㘲㐱〵㌹㠸ㄳ〸㌶춬뫬⦣쪾볻냯뿉믲횸훐캪뗍룶볹폯컄삼㤲㞣?㔳㤸ㄲ㐴ꎮ㘰㐱〰〷㔴㠶㈰㠸㔲〱〹㜸㐵뗃낮탍퇡듺볲쓜㠸〰풴긶ꎮ뿘긹㘰막〸㜰뗧㤴㌳㜸죈ㄵ쎺㜵맜붹㴱ꨱ닆기㘲〶㑬㌹㉬떱늻뷏뗄冡쒳짏쯣궡穩좨ꆣ돶뻍튻볛튵냣늽쾵쿂〰?㔸㜰〶샠샻곃훺틔ퟛ헟헢뇪훐ꎬ뗚폚횸럖뫃뛱싫돆풴?막럝㜴솦뗧쯹㶢?㈷㐲샭컱ꆭ쒳싺닮탐섨웳룃ퟣ릫귈캪훘짏뿉룶횸㔸쫽훨룷볆ꎺ헟쏦탍럖뼱펦횤뇜뫏뗄쫕샯ꎬ䝩榸탐뇪뛔짨뿆〰횸웳틢횵튵ㆡ횸뗄쪽뗚ꎬ쏦틔움뇪볒뻝쫐룶쯣춶엤ス폃좯쏢캣틦톧뇪내ꎬ캪튵뗄웤볆튵ꎬ폅ꨰ룃뇪냙죧פֿ榸튻뗄폃뗔볛쳥짏살릫뛔뗧돶움쟩짅헢춶톡뛈컈ꇁퟛ헕죧뗚뷏뇪뷸돶뗍컒볙탣ꎮ횸좨럖쿂榡榺ퟛ살쳥쾵쫐풴쮾쫽솦죽볛헟뿶짏쳗떽돶뚨뫏?믆맻엃榸떸닮ힼ탐폚쏇짨횵㌸뇪훘뇈ꎺꇆ?쵸뫏뷸쾵뗄릫캪닆뻝짏샠움뷡살쫇ꈳ웳헟ퟮ춳랢솣떼뷰쏖뮯볬볛닆쯹뻍쒳夽㈩횵폨돋?떵ꆣ뗃탐쫇쫊쮾즫컱쿈쫐룶맻쮵ꎺ풪튵톡닮펦ꎬ춶䤨淪쾵뒦펦럖횸冡ꎬ뎬틔웳짏?뢱뗄쓗럱퇩폃억퓚릫탔⣋닆퓱룃컱쓜곎춳탐룃뇪섨쯹풽볓?뇰⡺킵뿆탔㈰럒䕘쮾뗃짮업돽낺컱돶ꆣ뮹릻뛔룮튵떵뿛ꎬퟛ뗃튵룸뗄ㄫ틔폅럖횸쾵캪ꆣ볤톧〶⣖쫽䍅쓜쏻좨뇈ퟜ쫇냯쿳싊룃쒸겹횵쒼믹뫏럖奵긱뇊뷏룃탐ィ뛔탣ꎻ뇪쎷⦺뗄놾쓪킹뻝䳖믹ꎬ풴뚼돽쳥뫜훺튻업샭횸ꎬ폚움닮웳튵긳폚횵랴좨횣춸뗃캨컄닆諭뿢킽놾ퟮ䄨뇈쾢쯼ퟛ쫊짏폐늻쏻싛뇪풵탒滎탎듋볛?횵튵욽㠲벤ꎬ횮훘ㄩ겢폅럖튻톡컱궼ꆣ뗃훕⢵〰뷏䕴뗄뫏붲킧춬샻㎡⠴살횵쎷뗓ꪼ楩ꎬ횸쪱뿛뻹⦣샸퓲ꎬ폨탣풵뇈뇪퓱횸쏑내킱럖움〰뾿⠲막뗄춶폚좷뗍ꇁ횣에꓀캪ꛉ뻍럖횵믐틲내죧틔槎쎷뷏ힼ쇋뇪킾헕ꎬ볛㈷잰〰춶헢ꆣ웤ꎡ쿊뚨폚걺뗚쇋쳥믡ꆣ캪탒쯘뎬맻뿛ꪵ뫍혨ꎬ뻍컒쫽뾷헢벻늢뷡⦶㞡ퟟ쾵쳗헟훆?볈킹죃캪탐熣떽횸풽뛔럖⮺떵?榸䞣훆쫇볬맺뻝ﻎ쳗꾣룹맻퓓쯼ꨰ쫆춳웳쾵톡뚨ꯋ춶볲계쾲뇪뗄폚ꆣ븨룶묩뚨퓚떱뷸움곈뻝?㞡죧ꎬ쿳퓱뿆튵쵺쒸?퇩ㆣ븩뮯쟃?榣냙놣웤웳ퟮ춶잰탐볛뮺뢽㈰춼뿉ꎬ닆쫕톧폅뷏튻붼뢱놾햾헟볆뒸?럖붡ퟜ꺣튵뗧쐩쳥볓쪮〷훁컱틦춶탣닮ⷒ럖펷떵컄퓚?틲뗚뻶횵훒쒸?쯹꺣뫍ꎬ?겸짨믋彻꺣퓲볆?뽘껒?䩬Ⳡ꾡뾣튻꺣꺣꺣껒?ꋪ
. 365 . 专辑余中福等:科学投资决策的财务综合评价指标体系设计与应用l’IA5: .... 阳的确国阳3i)旬'参考文献: [ 1 M. R. Nouni, S. C. Mullick, T. C. Kandpal. Biomass喜剧ifierpro› ects for decentralized power supply in lndia: A financial evaluation [1]响EnergyPolicy ,2006,6: 1 13. [2 J Fadi Alkaraan, Deryl Northcott. Strategic cap˝lal investment deci›sion -making: A role for emergent analysis tools [ J]. The British Accounting Review ,2006 ,38 : 149 -173. [3J学涛，因品，观念流锺信息:(:E企业财务评价中的运用[JJ.华北叫主力大学学报(社会科学版),2001, (4) :39 41. [4]柏汉芳，王佛云.跨国公简经苦苦业绩评价方法的研究[1].中国管现科学，2004，(4):6-11. 图3深能源A(000027) 2007年股票价格K线图[5]米辉炼，李永liL:1ê:1li'.集团1li'.绩的模糊综合评价[J].财会月刊(浓论),2007,(1) :38ω40 资决策。当然，这帮评价体系作为新设计的体系还[6J ~日饺.中小企业财务评价指标体系的构建(JJ商业现代化，存在很多不足，还有很多可以改进之处。例如，指标2006, (10) :324 -324 的选择还需要进一步完善，要从数据的可用性出发，[7]范瞩光，彭尚平.暴干主成分分析的电子信息企业财务评价[J] .湖商农机，2007，(1) :90 93. 继续挖掘其他能够反映企业各方面财务状况的指[8]陈主rli.企业财务综合评价的实证研究[1]中国凶器和科技，标，包括定性指标:权茧的确定也还需要考虑判晰矩2005, (6) :80 81. 阵的合理性，因为专家的观点有时也带有主观性。[9]申凯，郑小平"如何健全与完善企业财务评价体系[J].价格月对于这些不足，笔者认为，今腊的研究可以把评价体刊，2004，(8):43 -43. 系转化为方便使用的软件，接受实践的检验，才能不[ 10]周网光，秘慧琴.企业财务评价指标体系的发展与完善[1].然团经济研究，2005，(11) :200 -200 断的发?展和克善它。[11 J郭艳琼.~辈子现金流量去信息的企业财务评价指标体系研究最后，管理界的西蒙有一句名言:管理就是决[川，华北电力大学硕士学位论文，2006策。作为投资者，股东耍慎重地管理自己的财富，就[12 J孙东波.Herzberg双网素现论对我国企业管理的启示[1].市要对所投资企业的业绩做出客观的评价，辅助其制场周刊，2006，(5):16 17. 定出科学的投资决策。在科学的评价基础上，完成[13 J颜志刚回企业业绩评价系统的设计逆辑[1]决策参考，2004，(9) :35 -36 自己投资决策的!可时，也肯定了优秀经营者的经[14 J张新民.企业财务状况质最分析理论研究[M].北京:对外经业楠，激励其创造性，从而实现良性循环，最大限度济贸易大学出版社，2006.地实现资本所有者的臼栋。The Design and Application of Synthetic Financial Evaluation 11叫exSystem from the Angle of Investment Decision -making YU Zhong-fu, LI Tao, CHEN Xiao-yu, HE Ping-Iin, JIAN Jian-hui (North China Electri口PowerUniversity, Beijing 102206, Ch na) Abstract: From the angle of th暗securitiesinvestor, this text designed a scientific evaluation index system of finan帽cial position which could meet the requirements of investors making investment decision. This system becomes more humanization and scientific for the reasons below: when selecting the financial index, this system made full consid›erat on on the availability of index; when defining the evaluation factors weight, this system made use of the AHP method on subjective weighting based; when forming th布evaluationresult, this system can obtain different results for different inventors of制 words: investment decision-making; the synthetic evaluation index of financial position; AHP ?췲랽쫽뻝폠ꆤꇫ득ꆣ펤䧥ꎺ여璡〷춼짮듦뗄볌뇪헳뛔쾵뛏ퟮ닟튪뚨ퟔ튵뗘닎嬱条灲橥景摥灯獵楮䥮晩敶孊偯嬲䅬乯捡牯敭慮瑯䉲剥嬳뗧嬴맜嬵⣀嬶㈰嬷嬸嬹뾯췅孄뎡⠹攱볃周潦卹晲瑨䑥奕婨呡偩䩩⡎䍨啮䅢瑥?獣獹扥牥獥浡晵捯潮畳睥潢摩䭥ꇞ냘냆㘴ꆪⴰ튻楮摥䅣塩䕬偯ꆪ튻䑥慮䙩䅮獹潦晩浡浯桵獣景瑨慶敶晡䅈扡牥睯〲㎡〵㞡漭?睥慬汩歡牴灩汥敲楴硴慳㌶깆獩捥灰摩湡癩潮澣楮㍬ꆪꨲ〴〵〶ꨱ〷?嵍捴嶣嵆癥捩潬捯巀솦嶰샭巃巂嶳巉ꎬそ뺭ㅝ㉝훜㍝⦣㑝쎳䅰湴䕶䥮潦湧慮楶㈲瑨楥慬摥灯睨汯汥晩汬湳浥楧牭敶牥瑡晦景벭훐쓜嶷獴潭潲룆ꇞ慯散睥㈷?㈹뻶퓚톡탸ꎬ뗄폚뫳ꆣ뛔돶벺벨쪵뾼畡捹牡档瑡潮来祳楳扪쾫ꆪ弰獩湡杬獥楮捯歩癥捩牥浡楥慴慩慬捴獵摩牤摥灯㖡ꎻꎮ晩湴汹憣湣獴?畮敷札걃펼?ㄹ㌰ꎮ瑩깅ꎬ慤慮潴ꆪ湴楳獛듳?뿆ힻ꺺싒㈰훜볃맹꺻쯯뾯퇕먳헅틗灬桥慬摥敲〶牡杮畡獩楣浥瑨獴敭瞣捴湡楤碣湩楧桴楮獵ꆤ瑲뢣풴浥瑩뛖敭獴獩瑨볓?튻敲牡멁楡杮湣晵䡅捵癥溡畬牥湧湩湴摥楯污畡潲撣汴晦潦獥玣닟뫜퓱췚냼뫏헢뮯랢ꎬퟷ쯹뿆춶쿖컄潮㈰璣浡散祵劣湥?湴䩝湧캣톧몷풻ꎬ헃⠱ﻄ쯀⠶궣〴맺퇐퇞ꪱ뚫횾㖡탂듳楣瑩畡汩畩獩捴敤楦整潲멷楮湣뭷桴潤汴敮癥潮귅籉ꎬ汩?〶䑥깓歩㈰쏣ꋳ뗈䄨楡浥潮物獴煵穡楦碣扩瑩뭷敲捵멩엄ꇞꆣ뛠뮹뻲삨샭킩캪햹맜춶톧벤쿗깎牧ꎬ特瑲湧ꎮ곂벣풣㈰뺣〩쿅ꖣ⦣곖맢뺿쟭놵늨룕ꨳ쏱慴?瑩溣瑹䍨ꎺ楣潮桥楡湴ꆪ穥〶䱉瑩潲楲ꎮ楣건汩潮桥敮物湶䡅ꎺ여〰㚣?慴湴ꆪ?ꆣ潵周ꎬ삾놨곍㈰곀〷껖ꎺꦻ껆머ꏐ⠸ꎮ〶㚣돶楯潮걊楮䙲瑨潲浡폌뾧떱늻탨웤뚨탔랽뫍샭춶뗄뻶샸놾ꎺ먱敧?癥敳ꎬ敭周潮桩瑹瑩ꎻ뿆〰㌸곅涡湩ꆪ楣?ꞣ⣉〴ꎬ탐㌲画ァꇆ⦣쏘㈰믹ꚴ䡥웳냦䥁䉥愩潭楳歩瑨敮楳?敳瑭䅈좰좻ퟣ튪쯻탔ꎬ뇣췪뷧웳춶닟웤쯹ㄳꎺ淵톧ꎺ㈷ꎬ껏꧔삳⠱ꇆ㒡갲떲붣먴믛〵폚牺⠵튵짧浡?楪湧뇰ꎮㄴ楳瑳敮?ꎬ뷸쓜횸틲쪹짆뗄헟튵뒴폐厣횽욣⠴벣⦣ꨳ〰웎ㆣ껈㎡쟙쿖扥닆楮ꎻ춶⤲탆歩뚺몯㦡뢢?깃웑꺿⦣껆먳떲㈴㞣?ꨴꎮ⠱뷰뛊牧먱벨컱㈰瑨ꨱ〰헢뮹튻릻뇪캪뇊폃쯼컷ꎬ뗄뻶춬퓬헟붣湧?ꇎꎮ㜳Ʞ먶㢡웎갨?캽㎣웳ㄩ쇷뿑쮫㚡움ힴ〶?뻶㟄꺻쳗폐늽랴ꎻ헟뗄ꆣ쏉막튵닟쪱탔ꎮ䵵뿐調ꆪ떼ꨴㄩ쿆ꇈ?튵ꎺ솿틲ꨱ볛뿶닟六ꇛ움뫜췪펳좨볒죏죭폐뚫벨ꆣꎬ쒿汬엏ꯋㄱ꿍ィ삼ꎺꯓ닆㈰탅믂쯘㞣쾵훊맓뗄짆냖楣ꋔ㈰뺾ꎮ엒??㤰?컱ァ쾢?샭춳솿볛뛠짆웳훘뗄캪볾튻튪ퟶ퓚튲듓뇪닆놼殣?〱귓떼뢱ꆪ쓊움ꨲ뗄쒣싛럖쳥뿉ꎬ튵뗄맛뻤짷돶뿆뿏뛸ꆣ걔ꎬꢵ㤳뗖웆볛〰웳갲뛔짨컶컱?즷?쾵틔튪룷좷뗣뷱뷓쏻훘뿍톧뚨쪵ꎮ떲⠴떼쓄ꓑ횸튵〰컒볆샭ퟛ횷䎣웎⦣ꎺ떵킾떲뇪닆㚣맺싟싛ퟷ룄듓랽뚨폐뫳쫜퇔뗘맛뗄쇋쿖뫏쿟훎깋먳삼쒹뽛웎쳥컱?웳벭퇐움춼캪뷸쫽쏦튲쪱뗄쪵ꎺ맜폅솼慮삼㦡??립䩝쾵움튵孊뺿볛쒵탂횮뻝닆뮹튲퇐볹맜샭움탣탔摰?ꨴ붷쿆ꡛꎮ삼뗄嶣孍횸慬킵ㆣꢵ삼䩝훐?랢샭꺾嶣짨뒦뗄컱탨듸뺿샭ퟔ볛믹뺭톭ꎮ쓔?쓑?맺햹뗄꺱뇪폐볆ꆣ뿉ힴ튪폐볬뻍벺ꎬ뒡펪뮷䉩쯓킾䩝짌컷땛폫쳥웴?놾쳥엏뗄샽폃뿶뾼훷틔퇩쫇뢨짏헟ꎬ潭썛뽛ꎮ튵늿橝췪쾵쪾캿ꦣ쾵ꋆ慳䩝닆쿖뿆ꎮ짆퇐孊벣몶쳥죧탔뗄싇맛냑ꎬ뻶닆훺ퟮ짨?ꎮ믡듺벼볛孊뺿嶣갲퓍쾵ꎬ돶횸에탔움닅뢻웤췪뺭듳볆떲뮪훐퓂뮯ꎬ룱嶣껊〰폫뮹횸랢뛏ꆣ볛쓜ꎬ훆돉펪쿞놱맺뾯웎퓂꺼?㒣?펦뇪ꎬ뻘쳥늻뻍뛈폃삼?
