( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
公 司 理 财
Written by:
Stephen A. Ross
Randolph W. Westerfield
Jeffrey f. Jaffe
(5th EDITION)
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
第一篇 综 述
第1章
公司理财导论
第2章
会计报表与现金流量
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
第一章 公司理财导论
• 公司理财研究的基本问题公司理财研究的基本问题
(1). (1).公司应该采取什么样的长期投资战略？公司应该采取什么样的长期投资战略？
(2).(2).如何筹集投资所需要的资金？如何筹集投资所需要的资金？
(3).(3).公司需要多少短期现金流来支付其帐单？公司需要多少短期现金流来支付其帐单？
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
什么是公司理财
•投资
•筹集资金
•获得现金
•创造价值
目标：创造价值
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
资产负债平衡表
• 资 产
(1) (1) 流动资产流动资产
(2) (2) 固定资产固定资产
A. A. 有形固定资产有形固定资产
B. B. 无性固定资产无性固定资产
• 负 债
(1) (1) 流动负债流动负债
(2) (2) 长期负债长期负债
• 所有者权益
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
公司理财研究的问题
•资本预算：描述长期固定资产的投资和管理过程描述长期固定资产的投资和管理过程
•资本结构：表示公司短期及长期负债和与股东权益的比例表示公司短期及长期负债和与股东权益的比例
•净营运资本：流动资产与流动负债之差流动资产与流动负债之差
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
资本结构
V=B+S V=B+S
V---- V----公司的价值公司的价值
B---- B----债权债权//负债的价值负债的价值
S---- S----股权股权//所有者权益所有者权益
的价值的价值
两种分割方案：两种分割方案：
.债权和股权债权和股权
各占各占5050％％
.债权占债权占2525％％
股权占股权占7575％％
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
财务经理
• 财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理
－－为公司创造价值－－为公司创造价值
(1). (1).公司必须通过购买资产创造超过资产公司必须通过购买资产创造超过资产
成本的现金成本的现金
(2). (2).公司必须通过发行债券、股票和其他公司必须通过发行债券、股票和其他
金融工具以筹集超过其成本的现金金融工具以筹集超过其成本的现金
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
企业与金融市场之间的现金流量
企业投资
的资产(B)
流动资产
固定资产
金融市场
短期负债
长期负债
权益资本
政府(D)
企业发行证券企业发行证券
((AA))
来自企业的来自企业的
现金流量现金流量
((CC))
股利和债务股利和债务
的支付的支付((FF))
留存现金留存现金
((EE))
税税
收收
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
各个字母表示的活动
A ——公司发行债券筹集资金公司发行债券筹集资金((融资活动融资活动))
B ——公司投资于资产公司投资于资产((资本预算资本预算))
C ——公司经营创造的现金流量公司经营创造的现金流量
D ——支付税收给支付税收给((现金现金))政府政府
E ——企业留存现金再投资企业留存现金再投资
F ——支付给投资者的利息和股利支付给投资者的利息和股利((现金现金))
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
其他知识点：
•现金流量确认：可以从财务报表中获得大
量有关信息，财务分析的大量工作就是从
财务报表中摄取现金流量的信息。
•现金流量的实效性：公司投资的价值取
决于新进流量的时效性。
•现金流量的风险：公司必须考虑风险。
现金流量的数额和时间难于确切知道。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
公司证券对公司价值的或有索取权
•关键：考虑当公司价值发生变化时对负债
和所有者权益的报酬所产生的影响。
•负债的基本特征：借债的公司承诺在
某一确定的时间支付给债权人一笔固定的
金额。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
公司制企业
• 个体业主制
• 合 伙 制
• 公 司 制
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
个体业主制
•个体业主制(Sole proprietorship):
指由一个人拥有的企业，它的重要因素：指由一个人拥有的企业，它的重要因素：
(1)、是费用最低的企业组织形式；
(2)、不需要支付公司所得税；
(3)、对企业债务负无限责任；
(4)、存续期受制于业主本人的生命期；
(5)、权益资本仅限于业主本人的财富。。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
合伙制
•合伙制(Partnership)：
两个或两个以上的人在一起创办的企业，分为两类两个或两个以上的人在一起创办的企业，分为两类：：
.一般合伙制，一般合伙制，.有限合伙制。重要因素：有限合伙制。重要因素：
(1)(1)、合伙制企业的费用一般比较低；、合伙制企业的费用一般比较低；
(2) (2)、一般合伙人对所有债务负有无限责任；、一般合伙人对所有债务负有无限责任；
(3)(3)、当一个合伙人死亡或撤出时，合伙制随之终结；、当一个合伙人死亡或撤出时，合伙制随之终结；
(4)(4)、合伙制企业要筹集大量的资金十分困难；、合伙制企业要筹集大量的资金十分困难；
(5)(5)、合伙制的收入按照合伙人征收个人所得税；、合伙制的收入按照合伙人征收个人所得税；
(6)(6)、管理控制权归属于一般合伙人。、管理控制权归属于一般合伙人。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
公司制
•公司制(Corporation):
是一种以公司身份出现的法人或公民，
它的创办比创办一家个体制或合伙制要复
杂的多，其好处有：
(1)、产权可以随时给新的所有者；
(2)、公司具有无限存续期；
(3)、股东的责任仅限于其投资于所有权的
股份数。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
公司制企业的目标
• 系列合同理论系列合同理论
(Self-of-contracts (Self-of-contracts
viewpoint)viewpoint)：：
公司制企业力图通公司制企业力图通
过采取行动提高过采取行动提高
现有公司股票的现有公司股票的
价值，以使股东价值，以使股东
财富最大化。财富最大化。
• 代理成本和系列
合同理论的观点
• 管理者的目标
• 所有权与控制权
的分离
• 股东控制管理者
行为吗
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
代理成本和系列合同理论的观点
• 企业系列合同理论认为企业可以被视为许多合同企业系列合同理论认为企业可以被视为许多合同
的集合，合同条款之一是所有者权益对企业资产的集合，合同条款之一是所有者权益对企业资产
的剩余所取权。管理小组的成员是代理人，股东的剩余所取权。管理小组的成员是代理人，股东
是委托人。是委托人。
• 解决管理者和股东之间利益冲突的费用是一种特解决管理者和股东之间利益冲突的费用是一种特
别类型的成本，称为别类型的成本，称为““代理成本代理成本””，包括，包括: (1): (1)股股
东的监督成本；东的监督成本；(2)(2)实施控制方法的成本。实施控制方法的成本。
• 系列合同理论建议：公司管理者采取的行动一般系列合同理论建议：公司管理者采取的行动一般
都以股东利益为重。都以股东利益为重。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
管理者的目标
• 威廉森(Willianson)提出“费用偏好”的概念：
管理者通过某些费用获得了价值。
• 多那德森(Donaldson)：管理者受两种基本激励的影响：管理者受两种基本激励的影响：
(1)(1)、生存：组织的生存意味着管理者总是要控制足够的资源来、生存：组织的生存意味着管理者总是要控制足够的资源来
防止企业被淘汰。防止企业被淘汰。
(2) (2)、独立性和自我满足：是指不受外界干扰和不依赖于外部的、独立性和自我满足：是指不受外界干扰和不依赖于外部的
资本市场而进行决策的独立性；表明管理者不喜欢发行新股。资本市场而进行决策的独立性；表明管理者不喜欢发行新股。
结论：管理者的基本财务目标是公司的财富最大化。结论：管理者的基本财务目标是公司的财富最大化。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
所有权和控制权分离
• 一些人对股东是否完全控制公司存在争
议，认为：由于股东过于分散和分割，
因此难于有效控制管理者。
• 公司制的最大优点在于它允许所有权的
股份可以转让。
• 股权分散化导致大型公司的所有权和控
制权分离。
引发的重要问题：谁在控制企业？
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
股东控制管理者行为吗
• 以下措施将管理者与股东利益联系在一起：以下措施将管理者与股东利益联系在一起：
(1)(1)、股东通过投票决定董事会成员；、股东通过投票决定董事会成员；
(2) (2)、制定与管理者签订的合同和收入报酬计划，、制定与管理者签订的合同和收入报酬计划，
激励管理者追求股东的目标；激励管理者追求股东的目标；
(3) (3)、担心遭受收购将激励管理者采取能使股东、担心遭受收购将激励管理者采取能使股东
利益最大化的行动；利益最大化的行动；
(4) (4)、经理市场的竞争也可以使管理者在经营中、经理市场的竞争也可以使管理者在经营中
以股东利益为重。以股东利益为重。
有有效的证据及理论与股东控制和股东价值最大效的证据及理论与股东控制和股东价值最大 ٭٭
化的观点使一致的。化的观点使一致的。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
金融市场
• 公司向投资者发行两种
证券：股票和债券；
• 金融市场由货币市场和
资本市场构成；
• 金融市场可以划分为一
级市场和二级市场。
• 一级市场一级市场
• 二级市场二级市场
• 股票交易股票交易
• 挂牌交易挂牌交易
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
一级市场：首次发行一级市场：首次发行
(1)(1)、一级市场用于政府或公司、一级市场用于政府或公司
首次发售证券；首次发售证券；
(2) (2)、公司在发售债券和股票时、公司在发售债券和股票时
一级市场的类型：公开发一级市场的类型：公开发
行和私下募集；行和私下募集；
(3)(3)、大部分公开发行的债券和、大部分公开发行的债券和
股票由投资银行集团承销股票由投资银行集团承销
而进入市场；而进入市场；
(4)(4)、法律、会计和其他注册登、法律、会计和其他注册登
记准备的费用较高，不可记准备的费用较高，不可
忽略不计；忽略不计；
(5)(5)、私募不需要在证券和交易、私募不需要在证券和交易
委员会注册登记。委员会注册登记。
二级市场二级市场
(1)(1)、二级市场分为两种类型：、二级市场分为两种类型：
拍卖市场和经纪人市场；拍卖市场和经纪人市场；
(2) (2)、大部分美国大型公司的股、大部分美国大型公司的股
票在拍卖市场上交易；票在拍卖市场上交易；
(3) (3)、大部分债券在经纪人市场、大部分债券在经纪人市场
上交易；上交易；
(4) (4)、、19711971年年22月，推出全国证券月，推出全国证券
经纪人协会自动报价系统，经纪人协会自动报价系统，
简称简称““那斯达克那斯达克””(NASDAQ).(NASDAQ).
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
上市公司股票上市公司股票
的交易的交易
★★拍卖市场和经纪人市场拍卖市场和经纪人市场
之间的区别：之间的区别：
(1)(1)、在拍卖市场上，、在拍卖市场上，
交易在交易所的交易在交易所的
大厅进行；大厅进行；
(2) (2)、在拍卖市场交易、在拍卖市场交易
的股票，其交易的股票，其交易
价格几乎立即通价格几乎立即通
过计算机或其他过计算机或其他
方法公布于众。方法公布于众。
挂牌交易
★ ★在纽约证券交易所申请挂牌交在纽约证券交易所申请挂牌交
易的要求：易的要求：
(1) (1)、证明最近一年的税前盈利、证明最近一年的税前盈利
250 250万美元；万美元；
(2) (2)、有形资产至少、有形资产至少40004000万元；万元；
(3) (3)、公众持有股票的市值达、公众持有股票的市值达900900
万美元；万美元；
(4) (4)、公众持有总的股份数至少、公众持有总的股份数至少
达到达到110110万股；万股；
(5) (5)、至少有、至少有20002000名持股者所持名持股者所持
股票数等于或超过股票数等于或超过100100股。股。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
本书概述
本书的结构和内容安排 重要专业术语
第一篇第一篇 综综 述述 资本预算资本预算 公司制公司制
第二篇第二篇 价值和资本预算价值和资本预算 系列合同理论系列合同理论 资本市场资本市场
第三篇第三篇 风风 险险 个体业主制个体业主制 货币市场货币市场
第四篇第四篇 资本结构和股利政策资本结构和股利政策 净营运资本净营运资本 资本结构资本结构
第五篇第五篇 长期筹资长期筹资 或有索取权或有索取权 合伙制合伙制
第六篇第六篇 财务规划与短期融资财务规划与短期融资
第七篇第七篇 理财专题理财专题
》本章内容结束，返回首页
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
第二章 会计报表与现金流量
资产负债表
资产负债表(Balance sheet)：
是某一特定日期会计人员对企业会计
价值所作的一张快照，仿佛企业是瞬时静
止的。它分为两部分，左边是“资产”，
右边是“负债”和“所有者权益”，说明
了企业拥有什么东西以及这些东西从哪里
来。
编制基础和描述内容的准确表述为：
资产≡负债＋股东权益
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
会计流动性
““会计流动性会计流动性””是指资产变现的方便与快捷程度。是指资产变现的方便与快捷程度。
““流动资产流动资产””的流动性最强，的流动性最强，““固定资产固定资产””的流动性最差。的流动性最差。
资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强。资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强。
企业避免财务困境的可能性与其资产的流动性相关。企业避免财务困境的可能性与其资产的流动性相关。
负债与权益
““负债负债””是企业所承担的在规定的期限内偿付一笔现金的责任，是企业所承担的在规定的期限内偿付一笔现金的责任，
多涉及在一定的期限内偿付本金和利息的合同义务。多涉及在一定的期限内偿付本金和利息的合同义务。
““股东权益股东权益””是对企业剩余资产的要求权，等于资产减负债。是对企业剩余资产的要求权，等于资产减负债。
市价与成本
成本：成本：财务报表对资产按成本计价，就是所说的财务报表对资产按成本计价，就是所说的““价值价值””。。
““市场价值市场价值””指有意愿的买者与卖者在资产交易中的价格。指有意愿的买者与卖者在资产交易中的价格。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
损益表
损益表损益表(Income Statement)(Income Statement)：：
用来衡量企业在一个特定时期用来衡量企业在一个特定时期
( (如一年如一年))内的业绩。内的业绩。
组成部分：组成部分：
经营部分经营部分 非经营部分非经营部分
所得税部分所得税部分 净利润部分净利润部分
分析损益表应注意的问题：分析损益表应注意的问题：
公认会计准则公认会计准则
非现金项目非现金项目
时间及成本时间及成本
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
公认的会计准则
按公认会计准则按公认会计准则(GAAP)(GAAP)中配比原则的要求，收入应与中配比原则的要求，收入应与
费用相配比。这样，一旦收入实现，即使没有实际的现金费用相配比。这样，一旦收入实现，即使没有实际的现金
流入，也要在损益表上报告。流入，也要在损益表上报告。
非现金项目
在损益表上，与收入相配比的有些费用属于非现金项在损益表上，与收入相配比的有些费用属于非现金项
目目(non-cash items),(non-cash items),并不影响现金流量。最重要的非现金并不影响现金流量。最重要的非现金
费用是费用是““折旧折旧””，另一个是，另一个是““递延税款递延税款””。。
时间和成本
通常把未来的时间分为通常把未来的时间分为““短期短期””和和““长期长期””，短期就，短期就
是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任
义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变
产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。
当流动资产大于流动负债时，净营运资产
为正，表明企业在未来能得到的现金将大
于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还
要投资于净营运资本，这成为“净营运资
本变动额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常
为正数。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价
物时如何发生变动的；物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；现金流量不同于净营运资本；
• 资产的现金流量资产的现金流量CF(A)CF(A)，，等于伏在的现金流量等于伏在的现金流量CF(B)CF(B)
加上所有者权益的现金流量加上所有者权益的现金流量CF(S)CF(S)，，
CF(A) CF(A) ≡≡ CF(B)+CF(S) CF(B)+CF(S)
• 可以看到的问题：可以看到的问题：
(1)(1)、现金流量化分为：、现金流量化分为：
经营性现金流量、企业的总现金流量；经营性现金流量、企业的总现金流量；
(2) (2)、净利润不等于现金流量。、净利润不等于现金流量。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
本章小结
• 现金流量由企业的业务活动现金流量由企业的业务活动
产生，并要向债权人和股东产生，并要向债权人和股东
支付，它可以分为：支付，它可以分为：
(1)(1)、来自经营活动的现金、来自经营活动的现金
流量；流量；
(2)(2)、来自固定资产变动的、来自固定资产变动的
现金流量；现金流量；
(3)(3)、来自营运资本变动的、来自营运资本变动的
现金流量。现金流量。
• 不能将现金流量与净营运资不能将现金流量与净营运资
本变动额及净利润相混淆。本变动额及净利润相混淆。
• 重要专业术语
资产负债表资产负债表
损益表损益表
现金流量现金流量
非现金流量非现金流量
净营运资本变动额净营运资本变动额
经营性现金流量经营性现金流量
公认会计准则公认会计准则(GAAP)(GAAP)
企业的总现金流量企业的总现金流量
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
附录2A 财务报表分析
• 短期偿债能力
流动比率：流动比率：等于流动资产除以流动负债。等于流动资产除以流动负债。
速动比率：速动比率：等于扣除存货之后的流动资产等于扣除存货之后的流动资产((速动资产速动资产))
除以流动负债。除以流动负债。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
• 营运能力
总资产周转率：总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除等于会计期内的销售收入总额除
以平均的资产总额。以平均的资产总额。
应收帐款周转率：应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平等于销售收入除以会计期间平
均的应收帐款额。均的应收帐款额。
存货周转率：存货周转率：等于产品销售成本除以平均存货。等于产品销售成本除以平均存货。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
• 财务杠杆
负债比例：负债比例：等于总负债除以总资产。等于总负债除以总资产。
利息保障倍数：利息保障倍数：等于利润等于利润((息前税前息前税前))除以利息。除以利息。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
• 盈利能力
销售利润率：销售利润率：等于利润除以总销售收入。等于利润除以总销售收入。
资产收益率：资产收益率：是利润与平均总资产的比率，包括税是利润与平均总资产的比率，包括税
前的和税后的。前的和税后的。
净资产收益率：净资产收益率：是净利润是净利润((息税后息税后))除以平均的普通除以平均的普通
股股东权益。股股东权益。
股利支付率：股利支付率：是指现金股利占净利润的比例。是指现金股利占净利润的比例。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
• 可持续增长率
是指企业在不提高财务杠杆的情况下，仅利用内部权益是指企业在不提高财务杠杆的情况下，仅利用内部权益
所能达到的最高增长率。所能达到的最高增长率。
市场价值比率
市场价格：市场价格：普通股股票的每股市场价格是买卖双方普通股股票的每股市场价格是买卖双方
在股票交易时确定的。在股票交易时确定的。
市盈率市盈率(P/E)(P/E)：：用当前市价除以上年普通股每股盈余。用当前市价除以上年普通股每股盈余。
股利收益率：股利收益率：等于企业年度股利支付除以当前市价。等于企业年度股利支付除以当前市价。
市值与帐面价值市值与帐面价值(M/B)(M/B)比和比率：比和比率：简称简称““市价与面值比市价与面值比””，等，等
于每于每
股市场价格除以每股帐面价值。股市场价格除以每股帐面价值。
( (海量营销管理培训资料下载海量营销管理培训资料下载) )
谢谢使用！
欢迎使用第二篇！
》本章内容结束，返回首页
