??法收奥执教证券化퇐研究뺿?王利岗现쿖金뷰对뛔企웳业튵的뗄发랢展햹非럇常뎣重훘要튪，ꎬ뷶仅뷶仅틀依뾿靠뒫传춳统的뗄筹돯资?上짏剥냾离샫。ꆣ?方랽式쪽已틑不늻能쓜完췪全좫满싺足ퟣ企웳业튵的뗄需탨要튪，ꎬ뛸而펦应쫕收헋账뿮款횤证券좯化뮯为캪?3? ꎮ쳘쫢쒿뗄믺릹?????ꆣ쫇튻룶틔펦쫕헋뿮횤좯뮯?这헢一튻问컊题쳢提쳡出돶了쇋新탂的뗄解뷢决뻶思쮼路슷。ꆣ由평폚于펦应쫕收账헋款뿮占햼웳企业튵资?为캪目쒿的뗄的뗄、ꆢ뛀独솢立的뗄实쪵体쳥，ꎬ힢注닡册뫳后的뗄S霄?P??V的뗄活믮动뚯뇘必탫须受쫜法램?产닺的뗄很뫜大듳一튻部늿分럖，ꎬ如죧果맻被놻占햼用폃的뗄资金뷰能쓜够릻迅톸速쯙回믘笼쇽，ꎬ会믡?律싉限쿞制훆，ꎬ웤其资뷰金좫全늿部살来풴源폚于랢发탐行횤证좯券뗄的收쫕죫入。ꆣ因틲其웤不늻易틗?为캪企웳业튵带듸来살更룼多뛠的뗄收쫕益틦。ꆣ?破웆产닺性탔和뫍购릺买싲资产닺的뗄"ꆰ破웆产닺隔룴离샫"ꆱ듫措쪩施쪹使S??P?V被놻称돆为캪没쎻?튻一、ꆢ펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化뗄的쿠相关맘知횪识쪶?有폐破웆产닺风럧险쿕的뗄实쪵体쳥。ꆣ?(?튻一?)펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化뗄的닎参폫与훷主쳥体??4托ꎮ췐管맜人죋。ꆣ托췐管맜人죋一튻般냣由평发랢起웰人죋指횸定뚨，ꎬ웤其횰职쓜能是쫇可뿉以틔?펦应收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯的뗄参닎与폫主훷体쳥主훷要튪包냼括삨原풭始쪼债햮务컱人죋、ꆢ?灵쇩活믮约풼定뚨的뗄。ꆣ췐托맜管죋人뿉可틔以듺代뇭表탅信췐托쫜受틦益죋人뗄的利샻益틦而뛸돖持有폐?原풭始쪼权좨益틦人죋、ꆢ特쳘殊쫢目쒿的뗄机믺构릹、ꆢ托췐管맜人죋、ꆢ服럾务컱商짌、ꆢ中훐介뷩机믺构릹、ꆢ?信탅托췐닆财닺产、ꆢ可뿉以틔将붫管맜理샭信탅托췐财닆产닺的뗄部늿分럖职횰能쓜委캯托췐给룸服럾?信탅用폃增퓶级벶机믺构릹、ꆢ投춶资银틸行탐和뫍投춶资者헟。ꆣ?务컱商짌进뷸行탐、ꆢ뿉可틔以뚨定웚期쿲向춶投资者헟提쳡供릩财닆务컱报놨告룦、ꆢ뿉可틔以쫜受췐托??1ꎮ풭.쪼原햮始컱债죋务人ꆣ。풭原쪼始햮债컱务죋人쫇是횸指뛔对풭原쪼始좨权틦益죋人폐有义틥?붫将闲쿐散즢资金뷰进뷸行탐投춶资、ꆢ뿉可틔以쫜受췐托쿲向춶投资헟者횧支뢶付춶投资本놾息쾢?컱务的뗄主훷体쳥，ꎬ룃该틥义컱务뗄的쪵实쿖现믡会떼导훂致풭原쪼始햮债컱务죋人뺭经济볃利샻益틦的뗄?等뗈。ꆣ?流쇷出돶。ꆣ?5?服ꎮ럾务컱商짌。ꆣ服럾务컱商짌是쫇证횤券좯化뮯交붻易틗中훐非럇常뎣重훘要튪的뗄一튻个룶??2.ꎮ풭原始쪼权좨益틦人죋(?랢发웰起죋人)?ꆣ。풭原쪼始좨权틦益죋人룹根뻝据웳企튵业쇷流动뚯?角뷇色즫，ꎬ웤其릤工ퟷ作붫将횱直뷓接펰影쿬响到떽资产닺池돘的뗄现쿖金뷰流쇷，ꎬ늢并뷸进뛸而影펰?탔性和뫍融죚资的뗄需탨要튪，ꎬ붫将쫊适뫏合횤证좯券뮯化뗄的펦应쫕收헋账뿮款듲打냼包成돉资产닺?响쿬整헻个룶证횤券좯化뮯交붻易틗。ꆣ?池돘，ꎬ좻然뫳后붫将웤其以틔"ꆰ헦真쪵实돶出쫛售ꆱ"뗄的랽方쪽式转틆移给룸S??P?Vꎬ，풭原쪼始좨权??6.ꎮ中훐뷩介믺机构릹。ꆣ中훐介뷩机믺构릹一튻般냣包냼括삨信탅用폃评움级벶机믺构릹、ꆢ律싉?益틦人죋通춨过맽"ꆰ헦真쪵实돶出쫛售ꆱ"냑把룃该ퟩ组资닺产듓从웳企튵业뗄的资닺产负뢺债햮表뇭?师쪦事쫂务컱所쯹、ꆢ믡会볆计师쪦事쫂务컱所쯹、ꆢ评움估맀师쪦事쫂务컱所쯹、ꆢ财닆务컱顾맋问컊、ꆢ붻交?ꆤꆪ?늷튻ꆪꆪ늷튻ꆪ??튻ꆪ???ꆪ??튻ꆪ?????????ꆪ?늷???ꆪ늷??????튻?????튻???.-←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←甸-←--←--←--←--←--←--←-一←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←--←←←--←--←--←--←--←-←--←-⑤??ER?P?沙즳盘엌经뺭营펪实쪵习쾰:ꎺ춨通过맽两솽周훜的뗄校킣内쓚实쪵习쾰，ꎬ쪹使学톧?定뚨헐招짺生计볆划뮮和뫍죋人才닅培엠퇸养볆计划뮮。ꆣ톧学짺生招헐收쫕进뷸킣校并늢自ퟔ愿풸签잩订뚩?生짺헆掌握컕企웳业튵沙즳盘엌的뗄理샭性탔经뺭营펪方랽法램和뫍技벼巧쟉，ꎬ죃让톧学풱员퓚在分럖析컶?了쇋"ꆰ뚨定쿲向짺生ꆱ"엠培퇸养킭协틩议ꎬ，횻只튪要내按킭协틩议냬办샭理，ꎬ뻍就쓜能놣保횤证뇏毕튵业짺生?쫐市场뎡、ꆢ훆制뚨定햽战싔略、ꆢퟩ组횯织짺生닺产ꆢ、헻整쳥体펪营쿺销뫍和닆财컱务뷡结쯣算뗈等튻一系쾵?1?∞??%ꎥ就뻍业튵。ꆣ헢这퇹样늻不뷶仅뿉可틔以뇜避쏢免쎤盲目쒿헐招짺生而뛸쟒且对뛔于폚쳡提高룟뻍就?列쇐j企웳业튵经뺭营펪活믮动뚯感룐受쫜企웳튵业管맜理샭的뗄可뿉行탐性탔和뫍严퇏谨뷷性탔Oꆣ?业튵的뗄质훊量솿，ꎬ쳡提짽升춶投资샭理닆财专业튵人죋才닅的뗄竞뺺争헹力솦大듳有폐禅益틦。ꆣ?此듋췢外뮹还可뿉以틔采닉좡取校킣内쓚实쪵训통和뫍校킣外췢顶뚥岗룚实쪵践볹相쿠结뷡合뫏?3?.ꎮ以틔职횰业튵能쓜力솦培엠养퇸为캪要튪求쟳，ꎬ大듳力솦推췆行탐"ꆰ双쮫证횤书쫩"ꆱ훆制뛈度?的뗄方랽式쪽，ꎬ뻙举탐行쒣模拟쓢股막票욱交붻易틗大듳赛주，ꎬE?R?P?沙즳盘엌模쒣拟쓢大듳赛주、ꆢ家볒?黄믆河뫓쮮水院풺춶投资理샭财닆专业튵学톧生짺的뗄顺쮳利샻毕뇏业튵不늻仅뷶要튪通춨?춥庭理샭财닆方랽案낸设짨计볆大듳赛주、ꆢ횰职튵业맦规뮮划듳大주赛뗈等랽方쪽式훰逐늽步쳡提升짽学톧?过맽各룷项쿮理샭论싛课뿎程돌和뫍实쪵践볹课뿎程돌的뗄严퇏格룱考뾼试쫔，ꎬ돉成벨绩탨需듯达到떽뫏合?짺生的뗄综ퟛ合뫏实쪵践볹技벼能쓜。ꆣ?格룱标뇪准ힼ，ꎬ而뛸且쟒要튪求쟳学톧生짺在퓚校킣期웚间볤即벴通춨过맽证횤券좯从듓业튵资格룱?四쯄、ꆢ틔以뻍就튵业캪为떼导쿲向췆推뷸进죋人닅才엠培퇸养랽方낸案的뗄늻不뛏断完췪善짆?证횤、ꆢ놣保쿕险듓从튵业资룱格횤证ꆢ볆쯣믺컄맜뛾벶ꆢ펢폯??벶뗈??1ꎮ닉.좡采取ꆱ풤"뻍预就튵业훆制ꆱ"뫍和ꆰ떯"탔弹性톧学훆制ꆱ쿠"相뷡结뫏合뗄的죋人닅才엠培?格룱考뾼试쫔，ꎬ좡取뗃得쿠相펦应的뗄资格룱证횤书쫩，ꎬ늢并쟒且쮳顺利샻通춨过맽"ꆰ뺫精햿湛벼技쓜能?퇸养랽方法램?鉴본定뚨"ꆱ닅才뿉可쓃拿떽到뇏毕튵业证횤书쫩。ꆣ헢这훖种做ퟶ램法，ꎬ쫇是캪为쇋了룼更볓加퇏严룱格的뗄?"ꆰ풤预뻍就튵业훆制ꆱ"쫇是톧学짺生퓚在쇙临뷼近뇏毕튵业的뗄ퟮ最后뫳半냫年쓪，ꎬ톧学킣校내按?要튪求쟳学톧生짺，ꎬ벤激샸励톧学짺生럜奋랢发图춼强잿的뗄斗뚷志횾，ꎬ룼更쫇是폐有킧效쳡提高룟该룃?照헕用폃人죋떥单캻位的뗄要튪求쟳믲或有폐计볆划뮮地뗘냑把毕뇏业튵生짺组ퟩ织횯到떽用폃人죋单떥?专业튵毕뇏业튵生짺竞뺺争헹力솦的뗄有폐效킧方랽法램。ꆣ?位캻，ꎬ뇟边뚥顶룚岗쪵实쾰习，ꎬ뇟边췪完돉成ퟮ最뫳后튻一룶个톧学期웚的뗄课뿎程돌、ꆢ뇏毕튵业实쪵习쾰?컥五、ꆢ뷡结쫸束폯语?和뫍뇏毕튵业짨设볆计，ꎬ퓚在此듋웚期间볤뇏毕튵业짺生和뫍폃用人죋单떥캻位뷸进行탐"ꆰ双쮫向쿲考뾼?高룟횰职投춶资理샭财닆专业튵有폐着ퟅ广맣阔삫的뗄发랢展햹空뿕间볤和뫍强잿劲뺢的뗄?察달"ꆱ쪵实탐行ꆰ"쮫双쿲向톡选퓱择ꆱ"ꆣ듋。췢此룹外根뻝据쒳某킩些톧学짺生뗄的쳘特쫢殊쟩情뿶况뮹还뿉可?发랢展햹动뚯力솦，ꎬ믆黄뫓河쮮水풺院춶投资샭理닆财专튵业뷌教톧学团췅뛓队经뺭过맽多뛠年쓪的뗄?틔以닉采좡取ꆰ"떯弹탔性톧学훆制ꆱꎬ即벴学톧校킣允퓊许탭毕뇏业튵生짺延퇓长뎤或믲缩쯵短뛌学톧习쾰?쪵实볹践和뫍探첽索쯷퓚在专튵业建붨设짨和뫍人죋才닅培엠养퇸方랽面쏦积믽累샛了쇋宝놦贵맳的뗄?时쪱间볤，ꎬ尤폈웤其쫇是当떱毕뇏튵业짺生퓚在实쪵习쾰맽过돌程中훐找헒到떽了쇋合뫏适쫊的뗄就뻍业튵?뺭经验퇩，ꎬ뇊笔헟者뷡结뫏合쯹所듓从쫂事뗄的뷌教톧学릤工ퟷ作듓从틔以짏上四쯄룶个方랽面쏦对뛔高룟?单떥位캻，ꎬ톧学킣校뻍就퓊允탭许톧学짺生쿈先就뻍业튵并늢帮냯助훺其웤完췪成돉剩쪣下쿂的뗄课뿎程돌。ꆣ?횰职投춶资理샭财닆人죋才닅培엠养퇸提쳡出돶了쇋一튻些킩自ퟔ己벺的뗄想쿫法램，ꎬ力솦图춼为캪加볓??2.ꎮ采닉取좡"ꆰ뚩订떥单냠班"ꆱ뗄的죋人닅才엠培퇸养랽方램法?잿强专业튵建붨设짨，ꎬ췪完짆善专튵业죋人닅才培엠养퇸方랽案낸，ꎬ캪为专튵业뗄的可뿉持돖续탸?高룟횰职投춶资샭理닆财专业튵可뿉以틔根룹据뻝짧社믡会和뫍企웳튵业탨需求쟳，ꎬ采닉좡取?랢发展햹做ퟶ出돶力솦所쯹能쓜及벰的뗄贡릱献쿗。ꆣ?ꆰ"뚩订떥单냠班ꆱ"뗄的专쿮项죋人닅才엠培퇸养랽方램法。ꆣ룹根뻝据폃用죋人单떥位캻的뗄需탨求쟳，ꎬ훆制??(ퟷ作헟者떥单캻位:ꎺ믆黄뫓河쮮水샻利횰职튵业벼技术쫵学톧院풺财닆经뺭系쾵)?췲랽????1쫽82뻝
易틗结뷡构릹管맜理샭人죋等뗈。ꆣ??7.ꎮ탅信用폃增퓶级벶机믺构릹。ꆣ탅信폃用퓶增벶级믺机构릹指횸应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯?붻틗룷랽횮췢뗄췢늿뗚죽랽탅폃쳡릩헟ꆣ튻냣쫇퓚쓚늿?未来现金流交易各方之外的外部第三方信用提供者。一般是在内部돶쫛?信탅用폃增퓶级벶无컞法램达듯到떽所쯹需탨的뗄发랢行탐评움级벶时쪱，ꎬ탨需튪要췢外늿部탅信用폃增퓶?쫕죫?벶级믺机构릹提쳡供릩信탅用폃支횧持돖ꆣO?8?投ꎮ춶资银틸行탐。ꆣ投춶资银틸行탐是쫇指횸协킭助훺发랢行탐人죋包냼装ힰ资产닺支횧?持돖证횤券좯，ꎬ틔以쮽私쒼募믲或릫公쒼募랽方쪽式돶出쫛售웤其냼包쿺销믲或듺代쿺销的뗄资产닺支횧?랢탦탐쫕죫?돶짨쫛쪮?탅폃움벶믺릹??쫜췐죋?持돖证횤券좯的뗄金뷰融죚机믺构릹。ꆣ?탅폃퓶벶믺릹?춶틸탐?9?投ꎮ춶资者헟。ꆣ投춶资者헟是쫇指횸购릺买싲资产닺支횧持돖证횤券좯的뗄市쫐场뎡交붻?릺싲???랢탐?틗헟ꆣ평폚펦쫕헋뿮횤좯뮯뷡릹뗄뢴퓓탔ꎬ닺횧돖횤?춶헟?횤证券좯本놾金뷰和뫍利샻息쾢?易者。由于应收账款证券化结构的复杂性，资产支持证券좯的뗄投춶资者헟一튻般냣为캪机믺构릹投춶资者헟。ꆣ??뛾?펦쫕헋뿮횤좯뮯뗄퓋ퟷ쇷돌?图춼1?应펦收쫕账헋款뿮횤证券좯化뮯的뗄流쇷程돌?(二)应收账款证券化的运作流程튻一般냣来살说쮵，ꎬ펦应收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯的뗄基本믹流놾程쇷为돌，캪如ꎬ图죧(춼1?)??二뛾、ꆢ컒我맺囡펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化쏦面쇙临뗄的问컊题쳢?所쯹示쪾。ꆣ其웤可뿉以틔划뮮分럖为캪以틔下쿂几벸个룶步늽骤훨:ꎺ?(?튻一?)훆制뛈度랽方쏦面뗄的풼约쫸束??1ꎮ쏷.좷明펦确应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化쒿目뇪标ꎬ，톡选퓱择适쫊合뫏的뗄资产닺，ꎬ组ퟩ?1?ꎮ램.法싉律훆制뛈度풼约束쫸。ꆣ(?1? ?)ꆰ헦"真쪵实돶出쫛售ꆱ"뗄的램法싉律컊问쳢题ꆣ。헦真쪵实?돉成资产닺池돘。ꆣ펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化뗄的랢发웰起죋人튻一냣般쫇是믹基础뒡资产닺的뗄?돶出售쫛是쫇影펰响쿬应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯交붻易틗的뗄一튻个룶主훷要튪因틲素쯘。ꆣ美쏀国맺、ꆢ?풭原始쪼权좨益틦人죋首쫗先쿈分럖析컶自ퟔ身짭应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯融죚资要튪求쟳，ꎬ根룹?英펢国맺等뗈许탭多뛠펦应收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯튵业务컱较뷏发랢듯达的뗄国맺家볒已틑在퓚法램律싉?뻝据资产닺情쟩况뿶选톡择퓱适쫊合뫏的뗄资产닺进뷸行탐组ퟩ合뫏，ꎬ늢并틀依헕照目쒿뇪标좷确定뚨?上짏形탎成돉一튻套쳗关맘于폚确좷定뚨资产닺转让죃是쫇否럱属쫴于폚"ꆰ真헦实쪵出돶售쫛"ꆱ뗄的标뇪?的뗄资产닺数쫽额뛮，ꎬ붫将헢这킩些资产닺汇믣集벯成돉-튻个룶资产닺池돘。ꆣ?准ힼ，ꎬ뛸而컒我맺国쿠相맘关램法싉律훆制뛈度죔仍늻不健붡全좫，ꎬ쎻没폐有탎形돉成튻一쳗套췪完整헻的뗄?2?.ꎮ将붫资产닺池돘以틔"ꆰ헦真实쪵出돶售쫛"ꆱ뗄的랽方쪽式转틆移룸给?S?P?V。ꆣ춨通过맽?램法律싉体쳥系쾵。ꆣ?(2?)?特쳘设짨机믺构릹的뗄设짨立솢。ꆣ?S?P?V是쫇一튻룶个相쿠对뛔特쳘殊쫢的뗄?"ꆰ헦真쪵实돶出쫛售ꆱ"뮷环뷚节ꎬ쪵，쿖实现쇋了횤证좯券뮯化资닺产폫与풭原쪼始좨权틦益죋人횮之间볤?램法律싉实쪵体쳥，ꎬ튻一냣般쫇是튻一룶个ꆰ뿕"空뿇壳릫公쮾司ꆱꎬ쎻没有폐或믲者헟很뫜짙少有폐固만定뚨?뗄的破웆产닺隔룴离샫，ꎬ풭原쪼始좨权틦益죋人뗄的웤其쯻他햮债좨权죋人퓚在웤其웆破닺产쪱时对뛔证횤?的뗄场뎡地뗘、ꆢ죋人풱员뗈等ꎬ，웤其튵业컱务튻一냣般뷶仅쿞限폚于证횤券좯化뮯业튵务컱，ꎬ듦存탸续期웚?券좯化뮯资产닺没쎻有폐追ힷ索쯷权좨，ꎬ同춬时쪱，ꎬ평由폚于资닺产产닺权좨的뗄完췪全좫转移틆，ꎬ?也튲非럇常뎣有폐限쿞，ꎬ显쿔然좻与폫《ꆶ릫公司쮾法램》ꆷ뗄的쒳某些킩规맦定뚨不늻符럻。ꆣ?原풭始쪼权좨益틦人죋应펦将붫这헢些킩资产닺从듓资产닺负뢺债햮表뇭上짏剔쳞除돽，ꎬ쪹使应펦收쫕?2?.ꎮ믡会볆计制훆度뛈约풼束쫸。ꆣ到떽目쒿前잰为캪止횹，ꎬ컒我国맺뮹还没쎻폐有相쿠应펦的뗄?账헋款뿮证횤券좯化뮯成돉为캪一튻种훖表뇭外췢融죚资方랽式쪽。ꆣ?会믡计볆훆制度뛈和뫍准ힼ则퓲来살说쮵明쏷对뛔应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯交붻易틗如죧何뫎在퓚??3.ꎮ信탅用폃增퓶级벶。ꆣ为캪了쇋吸컼引틽更룼多뛠的뗄投춶资者헟，ꎬ룄改짆善랢发行탐条쳵?会믡计볆上짏确좷认죏、ꆢ볆计솿量和뫍披엻露슶。ꆣ另쇭外췢，ꎬ퓚在횤证券좯化뮯过맽程돌中훐，ꎬ关맘于폚?볾件，ꎬ?S?P?V뇘必탫须提쳡高룟资产닺횧支돖持证횤券좯的뗄信탅폃用뗈等벶级，ꎬ以틔减복少짙证횤?证횤券좯化뮯资产닺的뗄定뚨价볛、ꆢ资닺产횤证좯券랢发탐行뗄的믡会볆计뒦处理샭等뗈뚼都存듦在퓚?券좯发랢行탐的뗄整헻体쳥风럧险쿕ꆣO?争헹틩议，ꎬ뛸而쟒且평由폚于좱缺랦乏춳统튻一的뗄会믡计볆准ힼ则퓲，ꎬ쪹使훷主맜管늿部쏅门很뫜难쓑?4?.ꎮ탅信폃用评움级벶。ꆣ信탅用폃评움级벶包냼括삨初돵评움和뫍终훕评움，ꎬ돵初评움发랢生짺?뛔对펦应쫕收账헋款뿮证횤券좯化뮯业튵务컱实쪵行탐有폐效킧的뗄监볠控뿘Oꆣ?在퓚信탅폃用퓶增级벶之횮前잰，ꎬ其웤目쒿的뗄是쫇确좷定뚨对뛔信탅用폃增퓶级벶的뗄需탨求쟳，ꎬ终훕?(?뛾二?)훐中뷩介믺机릹构뗄的풼约쫸束?评움发랢生짺在퓚信탅用폃增퓶级벶之횮后뫳，ꎬ늢并붫将뷡结맻果릫公늼布폚于훚众。ꆣ횤证좯券的뗄信탅?튻一쿮项뷏较为캪复뢴퓓杂的뗄应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯交붻易틗往췹往췹要튪涉짦及벰?用폃等뗈级벶是쫇投춶资者헟选톡择퓱证횤券좯的뗄依틀据뻝。ꆣ움评벶级뾼考싇虑的뗄因틲素쯘不늻包냼?到떽多뛠家볒中훐介뷩服럾务컱机믺构릹，ꎬ웤其中훐包냼括삨信탅用폃评움级벶机믺构릹、ꆢ떣担保놣机믺?括삨由평利샻率싊变뇤动뚯等뗈因틲素쯘导떼致훂的뗄市쫐场뎡风럧险쿕，ꎬ뛸而훷主튪要考뾼싇虑资产닺?构릹、ꆢ资닺产움评估맀机믺构릹、ꆢ投춶资银틸行탐等뗈。ꆣ?的뗄탅信폃用等뗈级벶Oꆣ??1ꎮ탅.폃信움用벶评级믺机릹构ꆣ。컒我맺国뗄的탅信폃用움评벶级믺机릹构평由폚于웰起늽步뷏较?5?.ꎮ낲安업排证횤券좯销쿺售쫛，ꎬ쿲向랢发웰起죋人횧支뢶付랢发탐行쫕收죫入。ꆣ춶投资银틸?晚췭，ꎬ웤其듦存퓚在着ퟅ以틔下쿂缺좱陷쿝:ꎺ?(??1탭)뛠许탅多폃信움用评벶级믺机릹构평由뷰金죚融机믺?탐行负뢺责퓰向쿲投춶资者헟销쿺售쫛资产닺支횧持돖证횤券좯，ꎬ쿺销쫛售랽方쪽式뿉可닉采폃用냼包?构릹돯筹建붨或믲管맜理샭，ꎬ웤其쳥体훆制뫍和ퟩ组织횯形탎式쪽不늻符럻合뫏中훐立솢、ꆢ맦规랶范的뗄?销쿺或믲代듺销쿺。ꆣ?S?P?V듓从投춶资银틸行탐处뒦获믱取좡发랢行탐收쫕入죫，ꎬ퓙再按내合뫏同춬?要튪求쟳，ꎬ쫜受탐行政헾影펰响쿬大듳，ꎬ缺좱乏랦权좨威췾性탔、ꆢ独뛀立솢性탔;ꎻ(??2)?评움级벶市쫐场뎡?中훐뗄的购릺买싲볛价格룱把냑发랢行탐收쫕入죋的뗄大듳部늿分럖支횧付뢶给룸发랢起웰人죋。ꆣ?地뗘方랽分럖割룮严퇏重훘;ꎻ?(3?)?评움级벶机믺构릹的뗄评움级벶标뇪准ힼ不늻够릻科뿆学톧，ꎬ评움级벶??6实ꎮ쪵施쪩资产닺管맜理샭，ꎬ完췪善짆交붻易틗结뷡构릹。ꆣS??P?V应펦与폫发랢起웰人죋一튻?程돌序탲不늻够릻规맦范랶，ꎬ튲也좱缺乏랦对뛔评움级벶对뛔象쿳的뗄跟룺踪ퟙ监볠测닢。ꆣ(??4)?缺좱乏랦?웰起确좷定뚨服럾务컱商짌，ꎬ늢并듯达돉成킭协틩议ꆣ。럾服컱务짌商뢺负퓰责뛔对资닺产池돘产닺生짺?被놻市쫐场뎡普웕遍뇩接뷓受쫜和뫍认죏可뿉的뗄信탅用폃评움级벶机믺构릹，ꎬ듓从而뛸펰影响쿬市쫐场뎡?的뗄쿖现뷰金流쇷进뷸行탐管맜理샭，ꎬ늢并붫将쫕收떽到뗄的놾本뷰金뫍和샻利쾢息듦存죫入收쫕款뿮专?和뫍投춶资者헟对뛔信탅用폃评움级벶价볛值횵的뗄接뷓受쫜度뛈。ꆣ?뮧户Oꆣ服럾务컱商짌按내约풼定뚨建붨立솢积믽累샛金뷰，ꎬힼ准놸备用폃于폚S??P?V对뛔投춶资者헟??2 ꎮ떣놣믺릹ꆣ컒맺떣놣튵룕룕웰늽ꎬ쎻폐쿱쏀맺?还뮹本놾付뢶息쾢。ꆣ待듽证횤券좯到떽期日웚才쪱，ꎬ뮹还튪要向쿲S??P?V聘울用폃的뗄룷各类샠中훐介뷩?本놾市쫐场뎡担떣保놣公릫司쮾有폐丰럡富뢻国맺际볊资本놾市쫐场뎡操닙作ퟷ经뺭验퇩。ꆣ主훷要튪问컊?机믺构릹支횧付뢶服럾务컱费럑，ꎬ죴若뮹还폐有쪣剩余폠，ꎬ내按킭协틩议맦规뚨定퓚在랢发起웰人죋和뫍?题쳢是쫇:ꎺ(??1?맦)规쒣模킡小ꎬ，튵业컱务单떥一튻，ꎬ?(2??)탅信폃用믹基뒡础놡薄弱죵，ꎬ떣担놣保튵业?S??P?V횮之间볤进뷸行탐分럖配엤Oꆣ?务컱缺좱少짙法램律싉保놣障헏，ꎬ쟒且탅信폃用咨询톯体쳥系쾵不늻健붡全좫，ꎬ쇋了뷢解웳企튵业的뗄??18?3?? 췲랽쫽뻝
?信息难，担保机构风险极大。(3)金融机构支持不够。制훆度뛈，ꎬ늢并负뢺责퓰指횸导떼、ꆢ볠监督뚽其웤实쪵施쪩。ꆣ??3.ꎮ资产닺评움估맀业튵。ꆣ资产닺评움估맀业튵的뗄主훷要튪问컊题쳢是쫇:ꎺ(??1?)资닺产?(?뛾二?)톡选퓱择쳵条볾件돉成쫬熟뗄的뺭经볃济쟸区폲域뾪开햹展쫔试뗣点좻然뫳后推췆广맣?评움估맀管맜理샭尺돟度뛈不늻一튻、ꆢ政헾出돶多뛠门쏅。ꆣ?(2?)?资닺产움评估맀机믺构릹过맽多뛠过맽?컒我国맺各룷个룶地뗘区쟸经뺭济볃发랢展햹水쮮平욽差닮距뻠很뫜大듳，ꎬ目쒿잰前在퓚全좫国맺?乱싒，ꎬ떼导훂致탐行튵业内쓚不늻正헽当떱竞뺺争헹加볓剧뻧。ꆣ(?3?)?움评맀估业튵务컱重훘复뢴收쫕?范랶围캧内쓚推췆行탐应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯还뮹有폐一튻定뚨难쓑度뛈，ꎬ因틲此듋，ꎬ我컒国맺?费럑，ꎬ볓加듳大쇋了웳企튵业헽正常뎣经뺭营펪戚돉本놾等뗈。ꆣ因틲此듋，ꎬ죧如맻果늻不뛔对웤其加볓以틔?推췆行탐应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯时쪱应펦遵ퟱ循톭先쿈试쫔点뗣，ꎬ后뫳推췆广맣的뗄原풭则퓲，ꎬ?맦规范랶，ꎬ펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券化뮯在퓚中훐国맺将붫会믡举뻙步늽维캬艰볨。ꆣ?在퓚市쫐场뎡发랢展햹较뷏好뫃、ꆢ基믹础뒡工릤作ퟷ较뷏为캪完췪善짆的뗄地뗘区쟸进뷸行탐试쫔点뗣，ꎬ?4?.ꎮ投춶资银틸行탐。ꆣ投춶资银틸行탐虽쯤成돉立솢较뷏早퓧，ꎬ同춬国맺际볊춶投资银틸?寻톰쟳求成돉功릦经뺭验퇩，ꎬ좻然뫳后훰逐늽步쿲向좫全맺国췆推맣广ꆣ。뻍就国맺内쓚쪵实际볊情쟩况뿶?行탐等뗈相쿠比뇈，ꎬ仍죔有폐许탭多뛠不늻足ퟣ之횮处뒦。主ꆣ要훷表튪现뇭在쿖:퓚(ꎺ1??)?튵业컱务单떥?살来看뾴，ꎬ짮深?圳、ꆢ짏上몣海솽两뗘地最ퟮ具뻟优폅势쫆，ꎬ主훷要튪依틀据뻝在퓚于폚:ꎺ?튻一，ꎬ훷主튪要듓从쫂事횤证좯券承돐销쿺、ꆢ뺭经볍纪뫍和自ퟔ营펪，ꎬ웤其쯻他튵业컱务닎参폫与极벫??1ꎮ헢.솽这룶两뗘个地쟸区폐有췪完짆善뗄的뷰金죚融쳥体쾵系ꆣ。짏上몣海쫇是좫全맺国ퟛ综合뫏?少짙。ꆣ(??2)?自ퟔ짭身资本놾金뷰不늻足ퟣ，规ꎬ맦模쒣偏욫小킡，缺ꎬ좱乏랦竞뺺争实헹力쪵。솦(ꆣ3??)?탔性金뷰融죚中훐心탄，ꎬ듓从뷰金죚融믮活뚯动水쮮平욽和뫍业튵务컱范랶围캧看뾴，ꎬ쯼它不늻仅뷶是쫇?政헾策닟法램规맦不늻成돉熟쫬，ꎬ횤证좯券짌商컞无램法춨通맽过헽正뎣常뗄的탅信폃用渠쟾道뗀获믱得뗃?全좫国맺最ퟮ大듳的뗄资金뷰集벯散즢地뗘，ꎬ而뛸且쟒日죕益틦成돉为캪信탅贷듻业튵务컱、ꆢ短뛌期웚?必뇘要튪资金뷰。ꆣ?票욱据뻝业튵务컱、ꆢ뎤长웚期횤证좯券交붻易틗、ꆢ놣保쿕险ꆢ、탅信췐托튵业컱务훐中탄心ꆣ。짮深?圳金뷰?(?죽三?)럧风쿕险풼约쫸束?融죚튵业发랢达듯，ꎬ쳘特뇰别쫇是엾毗쇚邻쿣香港룛，ꎬ뿉可틔以뫜很뫃好뗘地뷨借본鉴쿣香룛港同춬业튵?1?ꎮ.닺资훊产质솿量럧风쿕险ꆣ。믹基뒡础资닺产뗄的훊质솿量，ꎬ횱直뷓接펰影쿬响떽到证횤?的뗄经뺭验퇩。ꆣ?券좯化뮯产닺品욷的뗄信탅用폃风럧险쿕。ꆣ投춶资者헟购릺买싲资产닺支횧撑독证횤券좯之횮前잰，ꎬ??2.ꎮ这헢两솽个룶地뗘区쟸有폐良솼好뫃的뗄金뷰融죚制훆度뛈和뫍监볠管맜机믺构릹，ꎬ长뎤期웚?必뇘须탫考뾼虑싇证횤券좯的뗄信탅用폃风럧险쿕，ꎬ即벴资产닺质훊量솿风럧险쿕。ꆣ?资놾本市쫐场뎡和뫍证횤券좯市쫐场뎡初돵步늽形탎成돉并늢日죕趋쟷成돉熟쫬与폫规맦范랶化뮯，ꎬ是쫇?2?.ꎮ뷡结构릹风럧险쿕。ꆣ춶投资헟者购릺买싲资产닺횧支독撑횤证券좯只횻是쫇间볤接뷓地뗘?我컒国맺两솽大듳证횤券좯交붻易틗所쯹所쯹在퓚地뗘，ꎬ拥펵有폐大듳量솿的뗄金뷰融죚、ꆢ房랿地뗘产닺?投춶资于폚支횧撑독证횤券좯的뗄资产닺，ꎬ헦真헽正춶投资뗄的쫇是뛔对资닺产现쿖金뷰流쇷重훘?人죋才닅和뫍旺췺盛쪢的뗄投춶资意틢识쪶，ꎬ并늢拥펵有폐大듳量솿成돉熟쫬的뗄投춶资者헟。ꆣ?组ퟩ的뗄结뷡构릹。ꆣ如죧果맻证횤券좯化뮯的뗄结뷡构릹出돶现쿖了쇋问컊题쳢，ꎬ即벴使쪹资产닺继볌?(?죽三?)뷡结뫏合컒我맺国쪵实볊际쟩情뿶况벰及펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化뗄的쳘特뗣点짨设?续탸产닺生짺现쿖金뷰流쇷，ꎬ헢这튻一맽过돌程죔仍有폐可뿉能쓜失쪧败냜，ꎬ벴即돶出쿖现펦应收쫕账헋?立솢쳘特짨设载퓘体쳥?뿮款证횤券좯化뮯的뗄结뷡构릹风럧险쿕。ꆣ뷡结릹构뮯化쪧失냜败뗄的뫳后맻果풶远比뇈资产닺质훊量솿??1ꎮ돉.솢成立专쏅듓门从쫂事펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化튵业컱务뗄的맺国폐有뛀独资?럧风险쿕的뗄后뫳果맻严퇏重훘得뗃多뛠。ꆣ?S??P?Vꆣ。由평훐中맺国죋人쏱民틸银탐行믲或닆财헾政늿部用폃专项쿮资뷰金돉成立솢以틔应펦收쫕??3.ꎮ퓧早偿뎥风럧险쿕。ꆣ퓧早뎥偿쫇是应펦收쫕账헋款뿮횤证좯券뮯化面쏦临쇙的뗄主훷要튪风럧?账헋款뿮횤证좯券뮯化为캪唯캨一튻目쒿的뗄的뗄专门쏅性탔S??P?Vꆣ。?险쿕，ꎬ퓧早뎥偿뗄的풭原틲因훷主튪要是쫇转手쫖、ꆢ퓙再춶投资뗈等。ꆣ퓙再춶投资럧风쿕险룹根源풴??2.ꎮ信탅托췐投춶资公릫司쮾充돤当떱S??P?VꆣoS??P?V뗄的훷主튪要죎任컱务是쫇从듓银틸?于폚샻利率싊风럧险쿕。ꆣ当떱利샻率싊长뎤期웚下쿂降붵时쪱，ꎬ햮债컱务죋人믲或뷨借뿮款죋人会믡提쳡?行탐购릺买싲价볛廉솮物컯美쏀的뗄贷듻款뿮组ퟩ合뫏并늢设짨计볆符럻合뫏市쫐场뎡需탨要튪的뗄、ꆢ定뚨?잰前偿뎥付뢶其웤以틔前잰所쯹形탎成돉或믲借뷨贷듻的뗄较뷏高룟利샻率싊的뗄债햮务컱，ꎬ因틲为캪此듋?价볛合뫏理샭的뗄资产닺支횧持돖证횤券좯，ꎬ헢这튪要求쟳S??P?V튪要与폫银틸行탐保놣持돖良솼好뫃?时쪱믱获得뗃的뗄资金뷰成돉本놾较뷏低뗍。ꆣ?뗄的关맘系쾵、ꆢ쫬熟쾤悉횤证좯券쫐市뎡场，ꎬ늢并뻟具폐有냫半맙官랽方身짭份럝，ꎬ춬同쪱时럻符뫏合上짏?三죽、ꆢ컒我맺国췆推탐行펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化뗄的思쮼路슷及벰对뛔策닟?述쫶条쳵件볾的뗄金뷰融죚机믺构릹应펦首쫗推췆信탅托췐投춶资公릫司쮾。ꆣ?(?튻一?)럅放뿭宽쿞限훆制ꆢ、볓加뿬快솢立램法ꎬ，릹构훾筑폫与펦应쫕收헋账뿮款횤证좯券뮯化?3?.ꎮ赋뢳予폨某쒳些킩政헾策닟性탔银틸行탐新탂的뗄职횰能쓜，ꎬ充돤当떱?S?P?Vꆣ。평由맺国볒家?业튵컱务相쿠适쫊应펦的뗄制훆度뛈体쳥系쾵?开뾪发랢틸银탐行等뗈政헾策닟性탔틸银行탐设짨立솢单떥独뛀的뗄部늿门쏅或믲者헟成돉立솢全좫资??1ꎮ닎.헕参맺照国볊际맟惯샽例뫍和컒我맺国맺国쟩情뺡尽뿬快웰起草닝相쿠关맘的뗄法램律싉、ꆢ?子ퟓ公릫司쮾充돤当떱S??P?V，ꎬ뷸进탐行탨需튪要맺国볒家헾政닟策횧支돖持뗄的펦应쫕收헋账뿮款횤证?法램规맦，ꎬ냼包삨括쫐市场뎡准ힼ入죋、ꆢ쫐市场뎡退췋出돶、ꆢ뺭经营펪范랶围캧、ꆢ튵业务컱品욷种훖、ꆢ쫐市?券좯化뮯的뗄试쫔点뗣。ꆣ?뎡탐캪ힼ퓲뗈ꆣ?4?.ꎮ对뛔成돉솢立不늻久뻃的뗄金뷰融죚资产닺管맜理샭公릫司쮾进뷸行탐一튻定뚨的뗄业场行为准则等。튵?2?.ꎮ췪完善짆和뫍应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯相쿠关맘的뗄税收쮰制쫕度훆。뛈(ꆣ1?)??펦应?컱务结뷡构릹调뗷整헻，ꎬ룄改ퟩ组짨设立솢?S?P?Vꆣ。컒我国맺四쯄大듳资产닺管맜理샭公릫司쮾成돉?规맦定뚨特쳘殊쫢目쒿的뗄载퓘体쳥不늻须탫缴뷉纳쓉实쪵体쳥水쮮平욽的뗄所쯹得뗃税쮰，ꎬ以틔避뇜免쏢?솢立之횮初돵，ꎬ죋人쏱民틸银탐行뻍就쏷明좷确웤其뿉可틔以듓从쫂事펦应쫕收헋账款뿮证횤券좯化뮯的뗄?双쮫重훘税쮰收쫕。ꆣ?(2?)?减복轻쟡资产닺转移틆过맽程돌中훐的뗄税쮰收쫕负뢺担떣。ꆣ(??3)?对뛔?튵业务컱，ꎬ쇭另췢外쯼它폫与튻一냣般的뗄S??P?V不늻同춬，ꎬ쯼它폐有自ퟔ己벺的뗄注힢册닡资本놾，ꎬ?投춶资者헟提쳡供릩税쮰收쫕优폅惠믝，ꎬ以틔듌剌激벤投춶资者헟对뛔此듋类샠证횤券좯的뗄需탨求쟳。ꆣ?폐有自ퟔ己벺的뗄组ퟩ织횯体쳥系쾵，ꎬ不늻是쫇"ꆰ空뿕壳뿇公릫司쮾"ꆱ，ꎬ평由资닺产맜管샭理公릫司쮾??3.ꎮ닎参照헕美쏀国맺的뗄财닆务컱会믡计볆准ힼ则퓲，ꎬ룹根뻝据컒我国맺的뗄实쪵际볊쟩情况뿶?퓊允当떱S??P?Vꎬ，뇜避쏢免쇋了튻一냣般틢意틥义짏上的뗄S??P?V与폫我컒国맺《ꆶ公릫司쮾法램》ꆷ的뗄?制훆订뚩同춬证횤券좯化뮯相쿠关맘的뗄会믡计볆标뇪准ힼ，ꎬ맦规랶范资닺产쿺销쫛售的뗄会믡计볆处뒦?矛쎬盾뛜。ꆣ?理샭，ꎬ늢并뛔对ꆰ"헦真쪵实쿺销쫛售ꆱ"ퟷ作돶出쏷明좷确뗄的쿞限뚨定，ꎬ틔以췆推뚯动컒我맺国펦应收쫕?四쯄、ꆢ킡小뷡结?账헋款뿮证횤券좯化뮯业튵务컱的뗄发랢展햹，ꎬ늢并쪹使컒我맺国뗄的믡会볆计ힼ准则퓲逐훰步늽和뫍国맺?总ퟜ之횮，ꎬ쪵实탐行펦应쫕收헋账뿮款횤证券좯化뮯，ꎬ늻不뷶仅뿉可틔以쪹使웳企튵业迅톸速쯙?볊뷓맬ꆣ?回믘쇽笼资金뷰，ꎬ뛸而쟒且뿉可틔以쳡提룟高웳企业튵的뗄盈펯利샻，ꎬ뛔对웳企튵业뗄的뎤长期웚稳컈?际接轨。4?.ꎮ볠监管맜机믺构릹的뗄设짨置훃上짏，ꎬ뿉可뾼考싇虑평由훐中国맺죋人民쏱银틸行탐和뫍中훐?定뚨发랢展햹具뻟有폐重훘要튪意틢义틥。ꆣ?맺횤볠믡뗈믺릹솪뫏돉솢튻룶ퟛ뫏볠맜믺릹ꆣ웤훷튪횰?(作者单位:山西省大同煤矿集团有限公司云冈矿国证监会等机构联合成立一个综合监管机构。其主要职?ퟷ헟떥캻ꎺ즽컷쪡듳춬쎺뿳벯췅폐쿞릫쮾퓆룔뿳?责퓰쫇是负뢺责퓰制훆订뚩有폐关맘应펦收쫕账헋款뿮证횤券좯化뮯的뗄政헾策닟、ꆢ램法맦规뗈等管맜理샭?财닆务컱科뿆)??췲랽1?쫽8??4뻝 ?
