"经济可究·申·怠，可很水....i . 风险投资项目的风险综合评价 ~/蒋索#j[摘要]风险投资的最大特点是它的高风险性和高收益性，风险授资项目的风险大小和构成成为风险役资拿进行风险投资决策时要考虑的重要因素。本文首先对投资的风险因素进行分析，建立风险指标部价体系，然后运用层次分析法和模糊综合评价法建立相应的铮价模型，为风险投资机构的投资决策提供参考。I关键词]风险投资决策综合评价事lì自当因素集因素太多时，可能导致权数难以适当分配而得不到有风险投资对现代经济的繁荣发挥了重大的作用.其投资特点决意义的评价结果，这时可以将因素按某些属性分成几类，置为多个定了高盈利与高风险的并存。随着市场经济的发展，投资者的投资层次，再接最低层次的因素进行综合评价，然后一层一层往上评，一方向越来越多，然而如何在众多的投资中决策出最佳投资，又如何直到最高层，得出总的评价结果。能定量地评价决策的风险性，是所有投资者所关注的问题。四.应用实例在现实的综合评价中，模糊综合评判缺乏必要的权重量化值，某风险投资公司拟对投资的2个项目进行风险评价，将评价结主观随意性太大;层次分析法虽然考虑了量化，但是仅仅是以目标果作为投资决策的依据。综合评价的具体步骤如下:，事比重，没有结合多方面的经验数据a在全面考虑几种方法的基础1.建立投资项目风险综合评价指标体系。上，认为将层次分析法和模糊综合判断法结合起来，建立量化模型，2利用层次分析法确定各指标的权重。最后再回到投资本身，考虑评定合理性，就可以避免评价过程中的首先确定准则层的判断矩阵及其权重向量，采用1-9标度.比主观随意性，又可以为风险投资方自身的情况消晰的定位，很好的较准则层指标的两两相对重要穆度，建立判断矩阵。通过计算得出达到了客观评价的目的。其权重向量为α=(0.))13，，户.^帽= = 二.凤险评价指标体系, CI=, CR=<，式中:^回为判断矩阵A的最大特建立一套科学，合理和可行的风险评价指标体系，是对-个风征值öCI为一致性指标öRI为平均随机-致性指标öCR为随机一致险投资项目的风险进行评价的关键。按照系统工程的思想和方法，性比值。由于CR小于，故判断矩阵A的一致性是接受的。遵循目的性，科学位，系统性，可操作性及前瞻性.构建风险的多层然后，确定各项指标对目标层的合成权重。同样采用1-9标度，次评价指标体系。指标有:技术风险、管理风险、市场风险、环境风比较指标层指标的两两相对重要程度，建立判断矩阵得出如下结果:险。其中，技术风险包含技术效果、技术寿命、技术前景、技术外部环技术风险指标的权重向量为ß.=(μ4，0.ω58，,. 场;管理风险包含决策风险、组织风险、意识风险、人事风险;市场风h皿=,RI= , CI=, CR=O.ω33<，彼判断短阵的一险包含市场前景、产品竞争力、营销能力、潜在竞争者影响;环绕风致性是接受的。险包含产业政策、宏观经济环镜、自然环境、退出政策。管理风险指标的权重向最为自2=(，,0. 155W, 三.凤险技资凤险的模糊层次综合评价模型儿.==, CI= ，CR=<，被判断矩阵的模糊层次综合评价法是将模糊数学与层次分析法相结合的一一致性是接受的。种系统评价方法，该方法比较好地解决了系统评价问题。其具体的市场风险指标的权重向量为白3=(，，户，计算步骤如下:λ回=4.纠64，阳=，CI= ，CR=<，故判断矩阵的l、综合评价指标集:由表明企业投资管理财务效果的对象构成一致性是接受的。综合评价指标集。即:环场风险指标的权重向量为仇=(，，户，U={U"U . U2m} λ_=， RI=, CI=, CR=<，故判断矩阵的2、评价指标的权重分配:根据层次分析法计算结果，建立权重一致性是接受的。分配集.即:3.确定风险评价集E=(很大、较大、中等、校小、很小)，根据制定A={屿，α1.…α.}.其中，权重分配具有如下的特性:即对U赋的评价尺度，请专家按照评价指标体系中的指标分别给两个投资开i发项目打分，得到评价指标集的隶属矩阵R.，R.予相应的权数句且满足立即1岳时 E 0.. 。 0.’ 3、子指标集:将因素集U划分为U={叭.Uz，' . U,={ , 0.’ 0..1 …=1品....m，Lik=m.且LU;= .’ 4、子指标极重分配:根据子指标Ui={•…U.}的影响大。 0 ., 0 ..1 0 .2 aE R, 0.’ 小，对其权重分配为:.…W.设为子指标权重分配集，即.’ 。 0..1 0.’ Wi={." ’W.} 。.. i选择评价集: .’ 。.’ 根据企业投资财务效果的情况，选择若干个评语组成一个评价 。‘集，即:V={V"Vν".通过计算得出2个投资项目的综合评价结果SJ，s，分别为6、建立评价矩阵:对第i个因素进行评价，设Ui对V的隶属度j8= wRI = (,,,,); S1 = wRz = (,,,,) 1 为吨，用模糊集表示为r.((缸.rll.' r.)按行排列，得评价矩阵给5个风险等级(很大，较大、中等、校小、很小)分别赋以秩次|巧II ’11 ’11 ’111 I 5，4，3，.根据模糊向量单值化原理，即可得个投资项目综合评I ,. I 1’.. ,.. ,._ I R=I ~ 1=1 .. ~ 1 (模糊关系〉价的点值l'嗣IL’.,d ’..z ... _1 -12 -럧췲랽쫽뻝ꇴꆾ쾵튻뚨랽쓜퓚훷쯣짏ퟮ듯뛾붨쿕ퟱ듎뺳죽쒣훖볆没ퟛ唽㊡럖䄽?폨榡㎡ꆭ椭㒡킡坩㖡룹벯㚡캪刽뚷ꎬ爬ꇱꎥ牺牭⣄떱틢닣횱쯄쒳맻ㆣ㊣쫗뷏웤ㄳィ헷탔좻뇈벼碡훂맜欽쫐뮷㎣뗄랢侣㒣匽룸㖣볛幭ꇫ?椽ꇱꑉ?ꇱꆮ?긱갶긳侣ꇶ㚣㊣ㄲ䥉?햪쿕볒ꎬ맘ꎮ쇋쿲뚨쿖맛뇈뫳떽솢춶톭움ꆣꎺ냼뫽쾵쯣ꋗ뫏ꋆ엤ꋑ뻝ꊽ틲틥듎럧ퟷ꺽껀쿈ힼ좨횵뷏쫵ꌽ탔샭훂뎡뺳껈쿮갲侣?껍㖸갴뗄便殡?㊣갶갲쿠ꇞ筕箢畴ꎬ㵻ꎥ긹㒣ㆣ긳걬ィ侣??컄ꋗ튻ﶹ랫?갲ꎬ튪춶뷸좻볼틽룟풽솿쪵쯦훘죏퓙쇋럧튻쒿볛웤맜몬닣춳늽?움삼벯ꇔ웳ꣁ쯘뗄ꆣퟮ펦쿕캪ﯓ좷퓲ꎻ횵ꎮ횸㒡쫇탔랶긳긲깪ꢹꎬ뗣ꇶ?檣?㎣?갳㊡?펦ꇞ?겣쿕ꆿ탐뫳듊폽펯살뗘뗄틢ꎬ캪믘뿍쳗쿮횸훐샭쫐닺듎움훨쿆볛沣?ꎮ綣뛔坩튵벴ꋆ벯퓙룟폃춶ꋍ쎲뚨닣쿲ィ䍉ꆣ좷뇪ꌱ뷓긲쫇긱ꢷ돟듲ﶼ㎣횵??곕ꎯ폖딩㴨ꇶ??뱩뗄럧퓋ꆿ뛔샻풽움ퟛ탔쎻붫떽맛뿆쒿뇪ꎬ뎡튵춶볛죧삼횸뢱벴틲내닣쪵뛗ힼ솿캪평뚨㔷쫜뷓뛈럖웋햵갲澡??ꎬ걕ꎬ걩웤沣ꎺ폃긵걃㔲㐶㐷?㞡?붯ퟮ쿕폃럧쿖폫뛠볛뫏첫폐닣춶ꎮ움톧뗄ꎬ쳥벼잰헾랽쿂?뇪ꎺ뢱??쯘뷡뇽릫뻶쫏캷퓲캪튻폚룷횸㒣쫜헆澣좼??좨??춶듳닣쿕듺룟ꎮ뻶움뷡듎폖볛횸ꎬ럧뿆쾵쫵냼뺰닟램ꎺ뢱벯㊣쓈涣㴱좨걗꾣닆嘽?쒣첫맻뗍뗃쮾훎뗄샭㠹䤽훂䍒쿮뇪걒ꆣㆣ㒣삼쟫궳똨沣?꺣??ퟚ쫽기?쳘듎춶뺭럧좻닟볛ꎻ뫏럖놾뿉뗄뇪쿕톧ꆣ몬ꆢ꣖?컱뛠ꎮ닣돶쓢뾷솽㴨탔킡횸좨䤽?떽뫜겸?퓙겡ꎬ훘ꎦ策웚㚣ィ걒?갶?뗣뻶럖볃쿕뛸뗄훐닣뛠컶짭틔쒿쳥샭뷸탔횸닺뫪램룃꾣벴?ꎥ킧몶쪱헢듎ퟜ뛔틀에솽侣폚뇪훘ィ꽅볒움룶듳料뷭??닊꣖〬??쫇닟컶뻶뗄죧럧ꎬ듎랽램캪쾵뫍탐뇪냼욷맛쒣뫓ꎺ굕훅궡㊡럖맻䦣풵벯ꆣ쪱춶뻝헗랶뛏쿠긱갰기ィ뛔솽쿲긹䤽ⴭ내볛??ꎻ?쟒??쯼쪱램닟랱늢뫎쿕쒣럖쏦뫍뾼럧ꆣ뿉움쾵폐몬뺺뺭뫽붫즱몽?뗄?틲?ꢸ뻘뛔ꎻ긱쒿쿠솿ィ퇙⢺헕횸뷏ꎺ??浬ꎡ엤ꆭ걖뇭ꎮ㌵ィ侣?ꎬ싺?뗄튪뫍ퟛ죙듦퓚탔뫽컶쒣싇쿕탐맀춳ꎺ벼헹볃닣뇈몸쟩룶쓜틔쯘볛쿆헳훘䥴ꆣ뇪뛔캪걃?움쿮듳﷏???ꯒ훅기?쿮룟뾼쒣뫏랢ꆣ훚ꎮퟛ램뺭뫽움춶뗄탔벼쫵ꆢ솦뮷듎뷏料ꎬퟣ궣캪坩뿶㊣틲쪾떼붫뷸뷡㊸삼뢱벰튪㈱㦣䧎맊닣훘䉬䤽䈲긹ㄳ볛벯쒿??럧싇뫽움믓쯦뛠쫇뫏쯤퇩ퟛ뚨맘ꎬ쫵킧ퟩꆢ뺳쫽뫃?ꆣ쯘훂틲탐맻?웤돌에뗄튪弨ィ㴨㐽ꊽ횸훐뾵틕㎣웤걭ꎺ?겡캪㤰걃ィ㚣쿕뗄ퟛ볛쇋ퟅ쯹움좻쫽뫏랽볼뿉럧맻횯펪ꆢ톧뗘뗍톡뷸좨쯘ꆣ뢱쓈뛈붾뛏돌侣기⠰쾴뇪솥뗈ꗖ潱쒿탔훘뫏쫐춶폐에뾼뻝샭ퟔ움ꆣ닙쿕ꆢ럧쿺폫뷢뛗캷훐?ꎬ몸坩퓱굖탐犣쫽내뾽뗄꣖刽溜뻘돉뛈긵㠴깃긴걃ꎮ쳥쫴갰떻?뫍튪움듳뎡춶좱싇ꆣ뛏탔짭볛내ퟷꆢ벼쿕쓜좻닣뻶쪹훎㵬죴쓑쒳뻟?쿲붨헳좨ꎮ㈴ィ㤲㘶㔲ꋖ쾵뻘뷏꿔ꎬ웲䦣ꆣ긨ィ䤽꽕料룟틲볛뗄뺭훐랦쇋퓚램ꎬ횸헕탔맜쫵ꎮ솦뮷쒣듎?룉틔킩킷쳥떡?솿솢㮝䆵훘붨㒣걃㊣㦣㌳킵헳킡귀ꇜ뗄쫕쯘램ퟷ볃뻶헟뇘솿좫뷡뻍쟩뇪쾵벰샭쫙틢ꆢ뺳탍럖ꢼ좨楫걗룶?ꎬ筲쫊쫴늽에기믖쓒ꆣ솢갰刽걯ィ좡务뮮?㈹潱틦ꆣ붨폃뗄닟쯹튪뮯쏦뫏뿉뿶쳥춳잰럧쏼쪶잱ꆢ컶웎웋움짨떱탔좻헆훨닉뛏싐믖춬에ꎮィꊽ횸ꎣ맻뫜겼훘㵭ꎦ楬㠰㌹기탔놾솢ꎮ랢돶맘뗄ꎬ뾼웰틔쟥쾵릤햰쿕ꆢ럧퓚췋램움㱬럖폖폯喣뫳삼죧폃뻘퓖싐퇹뛏〹기쿐뇪걒厡ⰰ킡뒿럧ꎬ컄쿠웤햹ퟮ힢좨떫싇살뇜컺돌탔ꆢ벼쿕뺺돶볛ꞹ럖ퟩ뮶엤돉튻?쿂泒헳ㄩ㠼뢱퓊닉뻘㔸㤳㈱㠴㘹㠲㤶ꆡꆣꍓ⦷즵캪뢱ꎮ럧쫗펦춶ꎬ병뗄훘쫇벸쏢쫐쫵ꆢ헹헾뷡컊﮵ﮣ돉푶뛸닣경ꎺ묹ꆣ잽폃헳㌼㦣ꊺ뇰㊷횱쎸엤쟒ꆭ爱㞣ィㆣ㊣쿕쿈뗄춶컊솿뷶훖붨움뚨뛔쮼릹뎡잰죋헟닟뫏쳢쒶경튻榵뗃샠ꯆ뇪춨뭃폊ㆡィ侣澣갰?룸횱唽㔶쿕춶뛔움쳘쳢뮯뷶랽솢볛캻튻쿫붨럧뺰쫂펰ꆣ뗄퓏ꣁ뻟웲坴룶쓁㊣늻ꎬ닣삼뛈맽걫긱勎?돶긲걃ꎮꄩ솽돒뛗춶볛뗣헟ꎬꆣ횵쫇램솿맽룶뫍럧쿕ꆢ쿬튻웤ꋈ䥉ⵟ움ꗊ떽훃췹?볆쒡뇪죧㌹ィ㔰〶ㄳ?퓖쫏폐汬짨겡㴴ィ刽쿮쒣뻶뗄폖ꎬ틔뮯돌뫜럧랽쿕ꆢ벼ꎻ뻟릳꣖볛폐캪짏?뇈쯣뛈쿂ィ겹沣ㆣ㜸룹춶좴䪡晕ퟛ쒿뗄탍춶죧믹쒣훐뫃램뮷쫵ꎻ쳥?椽캪굨뛠움뗃ꎮ곊㮝ꎬ뷡갰쫅걯ィ뻝뿗뗄럧ꎬ뫎뇪뒡탍뛠뺳췢쫐룶돶믖맻ꎮ킶ィ훆뾪?ꎣ榡긱쿂?ퟓ⦰뷖기럧쿕캪ꎬ닣늿뎡튻?ꎺ㈴쾾ㄵ㌳긲뚨쿆뫏쿕틲럧뮷뗄걕ꎣ횸듐㜶킣〸?㔶㤳〱㤱㐲㈩?듳쯘쿕⦡〩쳘뇪탅ꎬ멫㌼ㄼ㊣걕ꎻ킡뷸춶꾣쓒㞣움뫍탐탔좨엁剉캪?ィ侣겡澣ꎦ릹럖믺ꎺ훘킣?에긱돉컶릹굕겡㷏볛돉ꎬ뗄벴럖겵뛏ィꆣ굕윲캪붨춶뛔엤쏆뻘겹럧솢沣瑽㴨쿕럧뻶喣벯삼헳쫅춶쿕닟걕뗄ィ뮸ꎬ?䆵킶튡쳡笽펰기뇪릩?벴?쓗쾾움닎筕쿬〬??볛뾼쳥ꆣ䥬듳ィ?ꎬ긲?ィꎬ갰ꎮ㐸ⰰꎮ㌰ⰰꎮ〲?
11经济研究i-TECH ·申·怠，可~华公且2∞，309-312 S. = x 4+ 3 + 2+ 1 ’-’-’--"-’-’ [2]郑重E君，刘纬，孙士龙..关于风险4量资项目风险综合评价方法的且+ + + 研究U].武汉大学学报.2'ω5，38( 4): 125-128 S. = +++ _._-".. _.._"_. -’--"-’ -’--"-= [3]钱水土，周......风险授资的风险综合评价研究U]..量经济技术 + + + 经济研究.2∞2，(5) :45-48 从综合评价结果得出，投资项目1的风险小于投资项目2的风[4]玉'把玲，李晓娜，李永清.风险投资公司的风险与防范口].科技情险。投资项目1的风险等级为校小风险z投资项目2的风险等级为报开发与经济.2创汤，16(6):172-173 中等风险。[5J徐.tf松，但朝阳.高技术项目投资风险模糊综合评价模型01.数量五.篇*渴经济技术经济研究2仪焰，(1):34-36本文结合我国阔f青和企业实际，建立了系统完整的评价指标体[6]牛莉.模糊数学模型在校资决策分析中的应用u].商场现代化.系，绘出了明确的评价标准，建立了模糊层次综合评价模型，实现对2侃焰，(4):63-65 投资风险性的科学测度与判断。判定结果更加客观，合理，具有一定[7]张炳，叶元煎.技术创新风险停价与决策的理论与方法U].数量经的实用价值，可以作为项目风险役资决策的辅助工具应用。济技术经济研究2ω1，(4) :65-68 ，考文献(作者单位系湖南财经学院馆息学院)[1]李鸿吉.模糊数学基础及实用算法[M].北京:科学出版社，忌。唁阳:>.;1咱唁阳〉哇，。号，。毒~阳(上接10页)极参与经济建设，保证要素所有者的权益受到保护，促进我国社会得到充分实现。按要素分配"一方面促进了我国稀缺生产要素的役主义市场经济的发展，与此同时再分配中要体现社会公平，政府人，一方面也鼓励要素使用者合理、节约使用各种要素，主动提高要应通进经济杠杆和宏观经济政策进行调节"(刘志远，2α)4)。荆友奎素的使用效率，顺利实现了集约增长H(张萃，2∞3)从而引导要素所也提出再分配过程中要"加强政府对收入分配的调节职能，调节差距有者进行合理的预算约束，同时在要素的所有者之间形成利益的制过大的收入，规范分配秩序，合理调节少数垄断性行业的过高收衡机制，达到提高要素的配置效率的目的。入认为解决公平和效率的问题应将微观收入分配过程和宏观收(四)有助于完善社会主义市场经济体制入调节过程有机地结合起来，而现在的关键是要在公平和效率之间接生产要素分配要求社会根据各要素在生产过程中的投入比'找出一个平衡点，调节社会差距，实现社会的公平与稳定。例和贡献大小给予其相应的报酬。按生产要素分配要求通过市场机制来进行和实现。每种要素在生产过程中的投入比例是由市场决定的.生产要素的报酬多少、价格高低也是由市场的供求关系决定。因此，按生产要素分配有助于完善、健全市场机制。，型曹文'自四、楼劳分配罔接生产要素分配徊结合[1J黄山松，余恩荣.我回市场经济分'巳原则的理论基础U].经济学家.按劳分配作为一种分配制度，并不排斥非劳动生产要素同时参2∞4年4期.与分配。按劳分配可以与非劳动生产要素参与分配相结合，构成社[2]戴边远.价值理论与接生产要素分配UJ江西财经大学学报.2创始会分配制度。党的"十七大"提出要"要坚持和完善按劳分配为主体、年第4期.多种分配方式并存的分配制度，健全劳动、资本、技术、管理等生产[3J马克思，恩格斯.马克思恩格斯全集(第25卷)[M].人民出版泣.要素按贡献参与分配的制度"。[4]邓斌.接生产要素分配理论的必要性及其现实意义.U]商场现代化很多学者就如何将按劳分配与按生产要素分配综合提出了不2∞6年1月.同的看法。认为"市场供求机制不仅为按劳分配与按生产要素分配[5]崔粉栋.论确立生产要余按贡献参与分配原则的重大意义日J.经济的综合提供了联系的纽带，而且也提供了评价的标准"(亵铺，2∞'3)。经纬2∞3年第3期.厉元畏等在《深化认识劳动价值理论改革我国收入分配制度》中提[6]李'地笨.接生产要余分配的理论依据与实或意义U].生产力研究出按劳分配与按要素分配的结合，一是要加强对劳动者职业内外的∞5年第1期.精训，以键高劳动力要素的质量，使之能获得较高的劳动力价格。二[7]刘志远.深化劳动价值论的认识格进收入分配制度的改革日].理是要让劳动者既能通过劳动按劳取酬，同时又可以通过人力资本投资。论研究.2∞4年7月，同时，在按劳分配与按生产要素分配的有机结合的过程中要注[8]:袋'也.垒议接劳分配与接生产委索分配的结合方式u].湖南财经高意公平和效率的处理。非劳动生产要素在初次分配中要充分体现效等专科学校学报.2ω3年4月.率的原则，促进社会生产力的发展，激励非劳动生产要素所有者积(作者单位系西南大学经济管理学院)(上接11页)另一方面也解决了我国提高公众环境意识的紧迫性，从最关键、最环境意识营销的思维方向与传统的环绕意识教育思维方向正有意义的环节入手。相反，环绕意识营销强调利用市场机制、高效地提高公众的环城意识，通过满足公众或消费者的需求或欲望，使公众接受环境产品，公，考文醺众在使用这种环境产品时就正在、或已经、或即将进行环境保护了，[lJ纪宝成主编吕-林..1 主编〈市场营销学教程}第二放中国人民事实上环绕意识营销是通过使公众使用环境产品而直接或间接、有大学出版社第2页意识或无意识地参与环境保护，实现环境保护的行动。所以环境意[2]纪宝成主编吕-林剑主编{市场营销学教程〉第三版中圈人民识酱销是从环境教育的最高目标--行为层次为切人点的。这样做大学出版社第4页的好处一方面是更好地利用市场机制实现环绕意识提高的经济俭，(作者单位系中国人民大学环统学院}췲랽쫽뻝-13-挭侣㌫ꎬ?ィ⚣ꆮ듓쿕훐컥놾쾵춶뗄닎ꆾ曉뗃죋쯘폐뫢⣋내샽훆듋쯄폫믡뛠튪뫜춬샷돶엠쫇틢싊ꆧꆤ㈰퇐뺭놨볃⣗벫훷펦튲맽죫헒쓪喡싛뗈⣉뮷쿠쪶훚쫂쇭듳튻ꆾ✱〵ㄳퟛꆣ뗈ꎮ컄ꎬ쪵뾼ㆡ쾽떽뗄헟믺쐩짺뫍살ꆢ샍럖훖쯘뛠뷡컞내통튪쪱릫훐㊡뺿㎡볃㒡뾪㖡㚡〶㞡벼닎틥춨쳡듳ꆱ뗷돶〴뗚캳뾣퇐㢡뺳랴퓚쪶뫃튻틢톧맺기ィ펪ꎬ㎡ꎮꆪ먡㌫뫏춶럧뷡룸폃컄뿀팱돤튻쪹뷸훆폐닺릱짺내럖엤톧뾴캷샍ꎮ죃욽풭맺뿖喡뿇퇐뿍랢뿐벼뿅ꎬ뿕쫵?폫쫐돶뗄뷚뾻쓪뿡㓆뾵㈰긲뿁뺿뿔뿆틢ꆣ춨짏믲뒦랽틥뾼죋㎡긵긲쿺ㆣ뿂ィ움쿕쫸뫏돶볛쿗ヒ럖랽폃탐ꎬ훺튪닺짺샍엤ꆣ훆릱헟램쳡뗈틔퓚뫍퓲룟ꎾ뾣껋뺿폫쫵ꏀ⠴얾뺭ꗎ뎡퓙쫕죏맽룶웉㓆쯑?쮱㇔?〳〰ꎮ곮톧㇒쪶뮷컞튻쏦뗄춱냦쏱긳섴㙘〫ꗎ쫇ꎺ긲볛쿮ꆣ폯컒쇋탔횵댱쪵쏦킧뫏듯폚쯘듳뫍튪닺럖ퟷ내뛈랽쿗뻍릩퓚엤쳡뚯탂ﶾ껎껍ꎮﻁ뺭⦣벣볃믏죫캪돌욽뷋?ꇔ?슣꾶쓪ﻈ㗄뻔㈰킣댩펪뺳싺헢틢튲뮷ꚳ짧〹쯋⬰㈫ィ믏듓㤫뷡쒿맺쏷뗄ꆣꪣ쿖튲싊샭떽췪럖킡쪵쯘튪엤캪샍쪽닎죧죏쇋ꆶ폫룟헟듙쫃ꆪﶣ솣㈰볃즣껄먶곒퇐떺붨룜ꎬ뷢폐뫢?뚣꺰낣뗚?〴껛톧쿺틢ퟣ훖쪶쏦뷚짖뗦벣ꎮィ긴㌱뗎뗖맻ㆵ맺좷뿆뿉껄ꆣ맄ꎬ뗄쳡짆엤룸쿖쯘춬튻럖떳늢폫뫎캪솪짮내샍볈뷸쫵곁몴곓〲곀겵퇐ꎺ㌭뛔췰폄짨룋맽맦뻶믺뗣꺼듉껂㏆꺰?껉쓪믒놨쪶릫뮷뗘쫇죋㋒㓒겶?욪㈹긱긵㠹뗃쒷쟩뗄톧틔ꎺ내샸쮳풤룟짧튪폨ꆣ놨럖훖엤듦붫ꆰ쾵뮯뚯쓜뒦ꇱ쎴ꎬ㈰ꮳ뺿㘵ꫬꎮ쾲랢뫍돌랶릫뗘?者??듉웚㟔쮼펪훚뺳닎룼쇋쫖?킹삼㘫돶뫍움닢ퟷ튪샻쯣믡쟳웤쎿돪엤짺럖뿉ꆰ뗄내쫐죏쯘솦춨폫샭緍ꟑ뫏⡓ﻄ〶꿑ꎮ㈰욾놣햹뫪훐욽뷡뗷뗀㮝럁者꿀슣듀캬쿺믲닺뫃컒ꆣ샒?㊡⬰쾴뷌靖ィꎮ햵웳볛뛈캪쯘쪵풼훷짧쿠훖뛠폐닺엤틔쪮럖뗄샍뎡얦쪶튪맽내ꆣ짺?곋Ʇ늣⦣좡ꎬ㈰Ꞔ꺼〱귑횤맛뫍뫏뷚?ꋉ㮝춶춷〳랽잿쿻욷쫇뮷뗘맺믁↡성ꎮ폽쯃릣긱춶좼튵뇪폫쿮ꞻ럖쪹쿖쫸뗄틥믡펦튪짙훺훆웟엤릩듸샍쯘짺럇닺ꢣ꺷먴ꏀㄶ꺸〶ꏐ볊ꎬ뺭ꆰ훈킧웰짧껎??者꾼훅쓪쿲뗷럑쪱춨뺳샻쳡횸㌰껂Ꞿ뗄?삱뛎쪵ힼ에쒿領엤폃쇋ꎮ쫐룹뗄쯘ꆢ폚뛈럇듳훆쟳ꎬ뚯닺샍솦뿁긲㔭⠶?췔⠴뫐듋볃볓탲싊살믡툱훅㮝??㓔폫샻헟뻍맽놣룟뇖⬰궼ퟮ쿮ꪽ볊ꎬ뛏럧ꇏꆰ헟벯춬훃뎡뻝놨퓚볛췪럖ꎮ샍ꆱ뛈폫믺뛸뷡훊내튪뚯뗄画〰헍㐸샇⦣⠱?듐엏쯹헾잿닮㍴듉훅뗂슣뒫폃헽쪹뮤쫐릫쯋?ꎮ쎹룟ꞻ쒿쿐붨ꆣ쿕쏊튻뫏풼쪱킧뺭룷돪짺룱짆엤늢뚯쳡내훆쟒횵솿샍쯘랢꺹㖣뛗먱⦣슷먶ꋑ폐닟헾컊뛸뻠쫐者??듉?춳탨퓚릫뎡훚즡쪡벶?〲ㆵꆷ붨솢에춶뗓랽샭퓶퓚싊볃튪ꆣ닺룟ꆢ쿠늻짺돶붡튲ꎬ좡럖햹?갳쪵꺷㜲먳쪾㔭헟뷸뢮쳢쿖뎡㮝?뒹쓀쓈者?뗄쟳훚쒿믺뮷뛊랾먡쒷솢쇋뚨쏋쏦ꆢ뎤튪뗄쳥쯘내맽뗍붡뷡업닺좫뷶쳡싛튻쪹돪엤ꎬ?㠨ⴱ뿍㐭헆㘸먩ꆰ탐뛔뗷펦퓚쪵뺭쒱뇏쿊㮝뮷믺믲쿖훆뺳킳뇪돑햣쇋쒣뷡뻶듙뷚ꆱ쯘쒿훆퓚짺돌튲좫뫏돢튪ꆰ샍캪릩룄쫇횮ꎮ뗄벤㐩헍㜳뛔㌶?삼좨퓙뗷쫕붫쿖볃??ힲ?뛍뺳폻틑폃뮷쪵틢ꇓꆪ⇀마헐믍쾵뫽맻닟ꢡ뷸풼⣕뗄짺닺훐쫇쫐럇쯘튪뚯내쇋룯쓜춬폐퓚샸헍ꎺ헗뚹훎?틦럖뷚죫짙캢맘짧훅컓삾욽?틢ꆢ췻뺭뮷뺳쿖쪶ꮼ먩ꆪꇓ뛗춳닣룼뗄빍쇋쪹었쯹ꆣ닺튪평뎡샍닎볡ꆢ럖움컒볓믱쪱믺돵럇뛢ㄲ?쫜엤ꆱ쫽맛볼믡풼?훅쪶룟ꎬ뺳놣뮷𣏕밡꼨탐?쫏췪듎볓뢨ㆣ컒폃폐맽쯘춶쫐믺뚯폫돖엤럖볛맺잿뗃폖뷡샍맏㖡쿆ꯋ헄킵떽훐⣁슢쫕쫇뗄풭ꆿ냆훅허뷌킧쪹믲닺뮤뺳뷴ꞽ뗚캪뛗헻ퟛ뿍훺꺱맺룷갲헟돌럖죫뎡훆짺뫍놾뷡엤뗄쫕뛔뷏뿉뫏뚯ꨱ삼뺵ꎺ쓓?놣튪뛏릫퓲ꎮ떼쒽폽뗘벴욷틢웈첳ꇀ?㈵쫏뼲뗄뫏맛릤놾쾡훖〰횮훐엤뇈ꆣ닺췪ꆢ폫뇪죫샍룟틔짺뾷㈸?쒷ꛓ쓀뮤쳥뻔뗷탔럖퓚욽붭훊귔戮훅쮼쳡훚붫뛸탐닣쪶찾뻭冣뗄움ꆣ뻟ꦣ좱튪㌩볤샽릩쿠짆벼쳡내ힼ럖뚯춨맽훐닺킾?썕ꎮ쿖뚣뷚탐엤릫폫샭컷뗒쾷캬룟뷓뷸횱뗚듎⦡뼲럧볛뫏펦몿짺쯘듓탎춶쟳쫇뷡내쫵돶ꆱ엤헟샍맽돌튪헗뽕헓쿆ꆿ?듙짧갲횰튵욽컈싛닆쓖욶뷊랽릫쫜탐뷓ꆣ룟죽캪빍먡뗄쿕횸쒣샭폃웑닺ꆣ뛸돉죫춨평맘춬뫏샍ꆢ쇋⣔훆횰뚯죋훐돤쯘?ꆿ삼ꎮ뷸믡〰쓜돌뫍뚨믹뺭?좵뵕쿲훚뮷믲쯹ퟮ냦ꆿ쟐갽⦣럧뗈뇪탍ꎬꆣꞳ튪훷틽샻뇈맽쫐쾵쪱럖맜늻곮뛈튵솦쯹쿆ꎮ삷?짌붷컒릫㐩뫍킧뒡듳깕쒸ꆿ헽뗄뺳볤틔뺭맘ꎮ샯죫벶쳥ꎬ뻟쯘뚯떼틦ꆤ쫐뎡뻶닎릹엤샭ꆷ쓚볛힢폐삼럳뙕ꏐꡕ맺욽ꆣ뗷룟뫪싊喡톧ꆿ짺쒸ꎮ뮷닺놣뷓볃볼죋뗣캪쪵폐뗄쳡튪뎡뻶뚨돉뗈럖갲훐췢룱놾쿖헟?솿ꆿ쵕짧ꎬ뺣뷚쫕맛횮뾣톧짌닺뫾뺳욷뮤ꆢ탔삼쏱쿖튻춶룟쯘훆믺뚨ꆣ짧훷짺엤〰쳡뗄킧믽붷뺭ꎮꆿ듺믡헾폑닮쫕볤꺾놨뎡솦쓏틢ꎬ쇋폐ퟮ돶뛔뚨?튪쯹틲쳥닺㌩뛾ꢵ볃뿆ꎮ뮯쫽뢮뿼뻠궼쿖퇐닆릫ꆣ죽냦ꆢꆣ?벼쫽ꎮ솿쏑㈰듺뺭뺿샭헢짧쫵쟩솿뺭Ꞽ〶뮯볃룟ꇀꎮ퇹튣ퟶ?ꎺ죽삼↣먲ꎮ㠶튻갽㵚튻ꎮ?婪
