;远宏观12经济+大预测:结构性减税或成头戏中央经济工作会议提出，推动2012速将有所放缓，全年GDP同比增速预年经济社会发展，要突出把握好稳中求计在8%-9%之间，或创近年新低，保进的工作总基调。2012年是实施"十二增长有可能成为2012年政府经济工作五"规划承上启下的重要一年，在当前的首要任务。国内外复杂的经济形势下，中国经济走穗物价仍是调控重要任务CPI涨幅势如何引起广泛关注。或降至4%以内经济增速或创近年新低保增长成首2011年上半年物价涨势比较"凶要任务下半年物价出现不同程度的回落。社科中央经济工作会议指出，做好明年院发布的2012年经济蓝皮书认为，经济工作，要坚持统筹兼顾，切实把握2012年导致物价下行的因素增多:随着好各项目标、任务之间的平衡，稳中求秋棉丰收，粮价和蔬菜价格涨幅都将趋进。要把稳增长、控物价、调结构、惠于放慢，从而拉低CPI涨幅;猪肉价格民生、抓改革、促和谐更好地结合起来。进一步上涨空间有限;货币金融政策将随着欧洲主权债务危机的蔓延和美继续温和调整，流动性过剩问题有所减国经济陷入高失业、高负债的目境，世轻，从而对物价增长有所抑制。界经济复苏的不稳定性不确定性明显上中央经济工作会议明确提出，继续升，再加上国内经济增长放缓，出口增处理好保持经济平稳较快发展、调整经长下降及经济增长速度下行的压力和物济结构、管理通胀预期的关系，保持经价上涨的压力并存，明年中国经济增长济平稳较快发展和物价总水平基本稳定。面临复杂的国内外环境。国家发改委于12月16日召开72012 据〈新京报〉报道，多机构预计明年工作会议，同期全国物价局长会议也年GDP增速将放援，中金公司首席经举行。上述会议均提出，2012年稳定物济学家彭文生表示，2012年中国经济增价总水平将作为宏观调控的重要任务。长将"软着陆预计GDP增长%。在12月14曰召开的全国发展和改摩根大通董事总经理兼中国区全球市场革工作会议上，国家发改委主任张平透业务主席李晶则预计，明年中国经济将露，明年经济增长预期目标为8%左右，实现%的同比增长。在上述因素的CPI总水平涨幅4%左右。资深价格专综合作用下，预计2012年中国经济增家徐连仲预计，2012年CPI涨幅将保6
宏观斓持回落态势，全年CPI涨幅或在4%以内。由净减少249亿元，是近四年来外汇占款的首次此，预计明年物价水平将维持稳定，CPI涨幅或月度负增长。外汇占款是近年来影响流动性的主控制在在3-4%之间。要渠道之一，外汇占款的减少有可能会进一步打国内外环境复杂外贸增速或回落开央行货币政策微调的空间。2011年中国外贸继续保持了较快增长，不随着经济增速的下滑以及CPI的回落，明过出口压力已开始显现。有专家指出，2011年年货币政策可能有所放松。交行金融研究中心第三季度中国进出口贸易对GDP的贡献率已经12月23日发布报告，预计2012年全年新增贷为零。商务部方面也曾表示，中国今年四季度款在8万亿到万亿元，余额罔比增长和明年至少-季度的进出口形势会相当严峻。%到%，新增贷款量将出现3年来首近期发布的〈中国对外贸易形势报告〉认次回升。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏为，2012年中国外贸发展面临的主要风险来自称，今年底到明年，存准率至少还会调整2-3于曰趋复杂的外部环境。世界经济复苏放缓和下次，存款准备金率有可能调到18%。行风险增加，将对中国外贸稳定发展带来诸多风房价保持继续回落房产税试点或扩围险和挑战。从国内看，保持中国外贸平稳发展既截至2011年11月，大部分已限购城市的具备一定基础和有利条件，也面临成本上升等压住宅成交量大幅下滑，且"限购"执行严格的城力。预计，2011年中国外贸增速将呈现前高后市成交下挫更为明显。根据国家统计局此前发布低走势，全年进出口约万亿美元，增长的11月份70个大中城市房价指数可以看出，20%左右。2012年中国对外贸易将继镇保持增在70个指标城市中，房价环比平均出现了下长态势，但增速可能有所回落。调，环比房价下调超过的6个城市中全部为中国社科院经济所所长裴长洪预计，2012 限购城市，限购的40个城市中有30个城市出年中国商品进出口增速为14%-15%，比今年现了房价环比下调，7个城市房价停涨。在楼市要下降7到8个百分点，其中出口增速13%左调控的持续作用之下，房价回落已是大势所趋。右，进口增速为6%-17%。面对新的一年，中按照中央关于坚持房地产市场调控的决策部国外贸将面临比较复杂的国内外环境。世界经济署，限购政策不放松不动摇。房地产市场健康发增长的动力依然不足，在国际市场需求不振，加展需要政策持续，要坚持实施遏制房价过快上涨上贸易保护主义频发，进出口形势不容乐观，明的政策措施，进一步巩固调控成果。发改委投资年国内企业经营成本上升压力仍较大。劳动力供研究所所长张长春表示，随着房价涨幅回落、通求的结构性短缺成为常态，工资上涨不可逆转。胀预期发生变化，预计2012年房地产投资增速预计明年中国出口增速可能会保持在15%将进一步放缰。在持续多年房地产投资高增长之一20%之间。后，投资增速的适度回落，有其内在合理性。货币政策定调稳健新增贷款或超8万亿据〈京华时报〉报道，链家地产首席分析师中央经济工作会议定调2012年将实施积极张月认为，全国房价已进入下行区间，明年房价的财政政策和稳健的货币政策，货币政策要根据仍将进一步回落，但房价深调也会存在一个降幅经济运行情况，适时适度进行预调微调，综合运上限，降价节奏以稳为主，避免购房需求集中迸用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增发对于整体宏观调控的不利影响。预计明年房价长，优化信贷结构，发挥好资本市场的积极作仍将进一步回落，房地产调控仍以打击商品住宅用，有效防范和及时化解潜在金融风险。投资投机为主，限购政策不会放松。可能会有针央行数据显示，11月份中国外汇占款较上对性的对房地产调控政策进行微调。据〈钱江晚月环比减少279亿元，这是中国外汇占款继上报〉报道，中央经济工作会议提出.要推进营业个月出现减少后，连续两个月出现净减少。数据税改征增值税和房产税改革试点。由此可见，明显示，截至11月末，中国外汇占款达年很有可能推出第二批房产税试点城市。亿元，较10月末减少279亿元。此财政政策将力保增长结构性减税成重头戏前央行发布的数据显示，10月份中国外汇占款当前，国内外经济形势复杂多变、不确定性7
远志宏观很大。最近几个月来欧美经济形势持续震荡，策的主要载体。对处于缓慢复苏中的全球经济形成了极大的冲〈证券时报〉分析，2011年10月以来，击，必将拖累中国经济。从国内物价形势看，中央已经陆续出台包括上海营业税试点增值CPI 涨幅逐步回落，但中长期通胀压力依然不税、小微企业增值税门槛提高等各类结构性减小。明年经济稳增长的同时，需要财政货币政税，今年的中央经济工作会议更是提出要从过策为经济增长提供必要的流动性支持。去的"落实结构性减税"到"完善结构性减中央经济工作会议明确提出，财政政策要税这意味着明年结构性减税的工作将更加继续完善结构性减税政策，加大民生领域投制度化、系统化，即从过去的单项税收减免为入，积极促进经济结构调整。这意味着结构性主逐渐过渡到税目或税制改革的方式更系统、减税将成为明年积极财政政策的重心。中国社更大规模地推进结构性减税，而这也将成为中科院学部委员、财贸所所长高培舅在接受〈人国经济结构转型的重要推手，2012年有望成民日报〉采访时表示，继续实施积极的财政政为中国经济真正踏入转型快车道的"元年"。策，并不意味着将今年以来的政策内容"全盘A股就在明年一季度触鹿具体走势需着复制"到明年。鉴于国内外经济形势已经发生实体经济实质性变化，2012年的操作肯定不同于2011回顾2011年跌"成了A股最明显特年。其中，最大的一个改变是，结构性减税将征。截至12月16日，上证综指全年下跌超在一定程度上取代增支，成为明年积极财政政20%，收盘点数不仅创三年半来新低，更是让股指"一夜回到十年前"。面对一路下跌的A股，众多中国股民直呼"看不懂中国经济在全世界范围内表现优异，而股市表现却可以用糟糕来形容。在经济下行、政策放松空间放大的前提下，部分投行认为，A股或将在明年一季度触底，二季度或将迎来一轮震荡上行的行情。中金公司首席策略师黄海洲表示，受欧债危机的影响，全球资本的流动目前正在从新兴市场国家流向发达国家，从股市流向债市，此轮调整尚未完结，明年二季度，A股可能往上走。摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶也认为，明年一季度股市可能触底，股票市场的投资应该侧重防御性板块，2012年股票市场特别是亚洲股票市场以及中国市场的情况将会变得更好。中央经济工作会议确定，明年继续实施稳健的货币政策8
宏观潺和积极的财政政策;要深化重点领域和关键环节化，预期明年人民币升值3%-5%。综合以上分的改革，完善多层次资本市场。专家认为，短期析，预计明年人民币仍有升值空间，升值幅度将内对股市影响偏中性，有一定支撑，但长期走势放缓至3%左右。仍有赖实体经济情况。进入8月份，欧元区债务危机拖累全球资本提振经济扩大内需成亮点收入分配改革是市场剧烈波动，美国经济数据持续萎靡不振，仰关键仗出口的亚洲各国纷纷放慢了增长的"脚步据〈半月i炎〉报道，当前，美国主权信用降大部份新兴市场货币兑美元均出现不同程度的贬级、欧债危机等因素增加了世界经济的不确定值。人民币离岸汇价首先在9、10月份"倒挂性，也使得中国外部经济环境趋于复杂。分析指在岸汇率更是罕见地出现"十连跌"。市场认为出，尽管目前中国对外贸易总体发展情况良好，人民币国际化将取代升值成为2012年的关键词。但未来一段时间中国出口形势仍不容乐观。在外日本财务大臣安住淳12月20日表示，首部经济环境不乐观的情况下，扩大内需将成提振相野田佳彦访华期间，两国将讨论五购国债事经济的最重要手段。宜，日本可能最多将购入相当于100亿美元规中央经济工作会议要求，必须继续抓住科学模的以人民币计价的中国国债。日本首次购入以发展这个主题和加快转变经济发展方式这条主人民币计价的中国国债，将具有标志性的意义，线，牢牢把握扩大内需这一战略基点，把扩大内这是人民市首次成为发达经济体储备货币，是人需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服民市国际化的重要进展。务业、提高中等收入者比重上来。目前，中等收经济放缓成共识结构调整机遇时刻入者比重的扩大正在推动消费结构升级，对中国一般而言，当经济处于下行区间，根据倒逼经济平稳较快发展的拉动作用不断增强。可以预机制，往往是结构调整的有利时机。从目前形势见，随着中等收入者比重的继续扩大和橄榄形收来看，中国经济增速进一步放缓已成共识，为利入分配结构的形成，中国经济增长的内生动力将用倒逼机制推动结构调整提供了可能。同时，经不断增强。历了危机之后的再平衡，中国经济对外需的依赖国家信息中心经济预测部副研究员张荣楠度已有所下降，内需在驱动经济增长中的比重和表示，收入分配问题是造成中国长期以来内需作用有进一步提高趋势。不振的重要原因，很多民众有消费意愿而无消〈瞟望〉新闻周刊分析称，虽然2012年外费能力。这次中央经济工作会议提出提高中等部经济环境不容乐观，但对中国经济的影响相对收入者比重，表明中国正力图跨越中等收入陷有限。而且，就2011年的实际表现来看，中国阱，改变财富分配失衡、收入差距过大的局面。经济的增幅依然高于预定指标，这些都为明年进提高中等收入者比重关键还是要通过收入分一步容忍因结构调整可能带来的增速放缓预留了配改革，让更多的低收入人群进入中等收入者行空间。列。专家认为，在收入分配改革方案已酝酿多年此外，国家信息中心经济预测部副研究员张且收入分配差距持续扩大的背景之下重新提及此荣楠接受〈人民日报海外盼采访时表示，当前点，意味着明年收入分配改革方案将会出台。正是调结构的好时机，美国、日本等发达国家都人民币升值幅度披锺国际化引关注在加快结构调整，在为新一轮增长做准备，为中十一月以来，随着美元在国际市场大幅走国经济的长远着想，绝不能丧失这次调整经济结强，人民币即期汇率出现少见的调整，其回调幅构的好时机。中国社会科学院世界经济与政治研度几乎创年内之最，中间价也稳中有降，暂别了究所研究员沈嚷如认为，明年经济结构调整的重此前迅猛的升值势头。建银国际12月23日发点，应该是继续调整国民经济增长的动力结构，布研究报告指出，短期的波动不会阻碍人民币国从过去依赖投资、出口、消费的力量顺序，转变际化进程，维持2012年人民币将升值3%的预到以内需、投资、出口均衡拉动经济增长的合理测。中国社科院金融研究所研究员易宪容表示，顺序上来。内地资本账未自由开放，人民币继续走向国际(中国新闻网)9
