1 工程项目与项目管理
3 工程建设项目决策过程
1 工程项目与项目管理
工程建设项目可行性研究
工程建设项目的构思与选择
本
章
内
容
工程建设项目的风险决策
3 工程建设项目决策过程
1 工程项目与项目管理
工程建设项目的构思与选择
工程建设项目构思的产生
项目的构思又称之为项目的创意。
任何工程项目都是从构思开始,根据不同的项目和不同的项
目参加者,项目构思的起因不同,可能有:
1.拥有资金或资源，通过市场研究发现新的投资机会、
有利的投资领域。
2.解决上层系统（如国家、企业、城市）运行存在问题
或困难。如某地方交通堵塞、住房特别紧张。
3.为了实现上层系统的发展战略。
4.项目业务。
5.通过生产要素的合理组合，产生项目机会。
6.拥有某种技术或专利寻求合作与转让。
1 工程项目与项目管理
工程建设项目的构思是丰富多彩的，有时甚至是“异想天开”
的，必须作选择；
淘汰那些明显不现实或没有实用价值的构思；
由于资源的限制，即使是有一定可实现性和实用价值的构
思，也不可能都转化成项目，必须在许多项目机会中优选。
工程建设项目的综合选择包括对项目经济效果评价、社会效益
和环境评价。
在满足社会效益和环境评价的前提下，经济效果评价是项目相
互间比选的依据
工程建设项目的选择
1 工程项目与项目管理
经济效果评价指标体系
根据不同的划分标准，建设项目评价指标体系可以进行不同
的分类。
（1）按照静态和动态分类：
项目评价指标
静态评价指标
动态评价指标
投资收益率
静态投资回收期
偿债能力
总投资利润率
自有资金利润率
借款偿还期
利息备付率
偿债备付率
内部收益率
动态投资回收期
净现值
净现值率
净年值
1 工程项目与项目管理
（2）按照性质分类：
项目评价指标
时间性指标
比率性指标
投资回收期
静态投资回收期
净现值
净年值
内部收益率
净现值率
投资收益率
利息备付率
价值性指标
偿还备付率
经济效果评价指标体系（续）
1 工程项目与项目管理
一、静态评价指标
静态评价指标
②投资收益率
①静态投资回收期
偿债能力
总投资利润率
自有资金利润率
③ 借款偿还期
④利息备付率
⑤ 偿债备付率
①
静
态
投
资
回
收
期
①、静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年支
出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。
即，使得下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：
= = K
Tp——静态投资回收期（含项目建设期）；
K ——投资总额；
Bt——第t年的收入，是Benefit的首字母；
Ct——第t年的支出，但不包括投资，是Cost的首字母；
NBt——第t年的净收益。NBt=Bt-Ct，是Net Benefit的两个
单词的两个首字母。
例1：某工程项目期初投资1000万元，两年建成投产。投产后
每年的净收益为150万元。问：该项目的投资回收期为多少？
解：该投资项目每年的净收益相等，可以直接用公式计算其投
资回收期。
Tp = + Tk =1000/150 + 2 = （年）
1 工程项目与项目管理
①静态投资回收期（续）
列表计算法:
如果项目每年的净收益不相等，一般用现金流量表列
表计算。但列表计算有时不能得到精确解。因此，为了精
确计算投资回收期，还必须使用如下公式：
Tp
设T0为基准投资回收期，那么：
•Tp ≤ T0 时，说明方案的经济效益好，方案可行。
•Tp > T0 时，说明方案的经济效益不好，方案不可行。
例如：某项目财务现金流量表的数据如表所示，计算该项目的
投资回收期。
计算期 1 2 3 4 5 6 7 8
1．现金流入 —— —— 800 1200 1200 1200 1200 1200
2．现金流量 600 900 500 700 700 700 700 700
3．净现金流量 -600 -900 300 500 500 500 500 500
4．累计净现金流量 -600 -1500 -1200 -700 -200 300 800 1300
TP ＝（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计
净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值
解
：
TP
1 工程项目与项目管理
评价准则:
将计算出的静态投资回收期（Tp）与所确定的基
准投资回收期（To）进行比较,若小于或等于行业或部
门的基准投资回收期，则认为项目是可以考虑接受的，
否则不可行：
l）若Tp≤To ，表明项目投资能在规定的时间内收回，则
方案可以考虑接受；
2）若Tp＞To，则方案是不可行的。
①静态投资回收期(续)
②投
资收
益率
②投资收益率
是指项目在正常年份的净收益与期
初的投资总额的比值。其表达式为：
上式中：K——投资总额,
Kt——第t年的投资额；
m——完成投资额的年份。
NB——正常年份的净收益，根据不同的分析目的，
NB可以是税前利润、税后利润，也可以是年净现金流
入等。
R——投资收益率。
投资回收期与投资收益率互为倒数
设基准投资收益率为Rb，判断准则为：
当R≥Rb时，项目可行，可以考虑接受。
当R <Rb时，项目不可行，应予以拒绝。
②投
资收
益率
(续)
例2：某项目期初投资2000万元，
建设期为3年，投产前两年每年的
收益为200万元，以后每年的收益
为400万元。若基准投资收益率为
18%，问：该方案是否可行？
解：该方案正常年份的净收益为
400万元，因此，投资收益率为:
R = ×100% = 20%
该方案的投资收益率为20%，大于
基准投资收益率18%，因此，该方
案可行。
投资回收期的缺点：
太粗糙，没有全面考虑投资方案整个寿命期内的
现金流量发生的大小和时间，它舍去了方案投资回收期
以后各年的收益和费用。因此，在项目的经济效果分析
中，投资回收期只能作为辅助性的评价指标来使用。
1 工程项目与项目管理
③ 借款偿还期
首先我们必须搞清楚偿还贷款的来源主要是三个方面：利润、
折旧、其他收益。适用于那些计算最大偿还能力、尽快还款的
项目。不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。
在实际工作中，借款偿还期可以直接从财务平衡表推算。推
算公式如下：
Pd=(借款偿还后出现盈余的年份数－1)＋当年应偿还借款额
／当年用于还款的收益额。
评价准则：满足贷款机构的要求时，可行；反之，不可行。
1 工程项目与项目管理
④ 利息备付率
也称已获利息倍数，是指项目在借款偿还期内各年可用于支付
利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其表达式为：
利息备付率=税息前利润/当期应付利息×100%
式中：税息前利润——利润总额与计入总成本费用的利息费用之和，即
税息前利润＝利润总额+计入总成本费用的利息费用；
当期应付利息——计入总成本费用的全部利息。
评价准则：利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力
保障程度不足。
1 工程项目与项目管理
⑤ 偿债备付率
⑤偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本
付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其表达式为：
偿债备付率=可用于还本付息的资金/当期应还本付息的
金额×100%
式中：可用于还本付息的资金——包括可用于还款的折旧和摊销、
成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等；
当期应还本付息的金额——包括当期应还贷款本金额及计入
成本费用的利息。
评价准则：正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于
1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期
借款偿付已到期债务。
1 工程项目与项目管理
所谓动态评价指标是指考虑了资金的时间价值，而且考虑
了项目在整个寿命期内的全部经济数据，因此比静态指标更
全面、更科学。
二、动态评价指标
动态评价指标
内部收益率
动态投资回收期
净现值
净现值率
净年值
①动
态投
资回
收期
①动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资
金时间价值的情况下，用项目或方
案每年的净收益去回收全部投资额
所需要的时间。即使得下面公式成
立的Tp*为项目或方案的动态投资
回收期：
式中：Tp*——动态投资回收期；
i0——折现率；其它符号与静态投资回收期的表达
式中符号的涵义相同。
判断准则是：
Tp* ≤ T0 时，说明方案的经济效益好，
方案可行。
Tp* > T0 时，说明方案的经济效益
不好，方案不可行。
①动
态投
资回
收期
（续）
1、用公式计算法
如果项目每年的净收益相等，则
项目的动态投资回收期计算公式为：
满足K=NB(P/A,I,T*p)的T*p,
通过数学变换，并两对数，得：
2、列表计算法
如果项目每年的净收益不相等，
一般用现金流量列表，并兼用下面
公式计算：
Tp
每年净收益
投资总额
折现率
①动
态投
资回
收期
（续）
例3：某工程项目期初投资1000万
元，两年建成产。投产后每年的
净收益为150万元。若年折现率为
8%，基准投资回收期为8年。试计
算该项目的动投资回收期，并判
断方案是否可行。
解：
T*p = (年)
计算出来的投资回收期长于基准
投资回收期，所以项目不可行。
②净
现值
②净现值(Net Present Value,
NPV)
是指按照一定的利率将各年的
净现金流量折现到同一时刻（通常
是期初）的现值之和。其表达式为：
式中：NPV——项目或方案的净现
值；
CIt ——第t年的现金流入额；
COt——第t年的现金流出额(包括
投资)；
n ——项目寿命周期；
i 0 ——基准折现率。
判断准则：
NPV≥0，则方案可行，可以接受；
NPV<0时，则方案不可行，应予以
拒绝。
也可理解为：净现值就是净的现在价值。
一个投资项目的净现值等于一个项目整个
生命周期内预期未来每年净现金流的现值
减去项目初始投资支出。
②
净
现
值
（
续）
例4：某项目的期初投资1000万元，投资后一年建成并
获益。每年的销售收入为400万元，经营成本为200万
元，该项目的寿命期为10年。若基准折现率为5%，问：
该项目是否可行？
解：根据题意，可以计算项目的净现值为：
NPV = （400-200）(P/A，5%，10) –1000
= （万元）
由于该项目的NPV>0，所以项目可行。
例5：某工程项目第1年投资1000万元，第2年投资500
万元，两年建成投产并获得收益。每年的收益和经营
成本见表4-1所示。该项目寿命期为8年。若基准折现
率为5%，试计算该项目的净现值，并判断方案是否可
行。
表: 某工程项目净现金流量表
项 年 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
净现金
流量
-1000 -500 100 150 250 250 250 250 250 300
③净
现值
率
解：该项目的净现值为：
NPV = 100 (P/F,5%,2) + 150 (P/F,5%,3) +250
(P/A,5%,5) (P/F,5%,3)+ 300 (P/F,5%,9) – 500
(P/F,5%,1) –1000
= （万元）
由于该项目的NPV<0，所以该项目不可行，不能接
受。
③净现值率：
是指项目或方案的净现值与其投资的现值之比。
其公式为：
NPVR=
式中：
m ——是项目发生投资额的年限；
Kt ——第t年的投资额。
判断准则：
NPVR≥0时，项目或方案可行；
NPVR<0时，项目或方案不可行。
③净
现值
率
（续）
例6：某工程项目建设期3年，第1年
投资500万元，第2年投资300万元，
第3年投资200万元。建成当年投产
并获得收益，每年的净收益为400万
元，建成后寿命期为8年。如年折现
率为5%，请用净现值指数判断方案
的可行性。
解：该项目的净现值为：
NPV = 400 (P/A,5%,6) (P/F,5%,2)
-200 (P/F,5%,2)-300 (P/F,5%,1)-500
= (万元)
NPVR =
=
由于该工程项目的NPVR>0，所以，
项目可行。
1 工程项目与项目管理
④内部收益率（IRR—Internal Rate of Return）
内部收益率（IRR）：是指项目在整个计算期内各年净现金流
量的现值累计等于零(或净年值等于零)时的折现率。简而言之，
净现值等于零时的收益率。
IRR
NPV
判别准则：IRR≥iC，项目
可行。IRR<iC，不可行。
解出IRR
① 初估IRR的试算初值；
② 试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2；注意：为
保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，
最大不宜超过5%。
③ 用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下：
IRR
i1
i2
NPV1
NPV2
0
NPV
i
内部收益率线性内插法示意图
i’
④内
部收
益率
例7：某工程项目期初投资10000
元，一年后投产并获得收益，每
年的净收益为3000元。基准折现
率为10%，寿命期为10年。试用
内部收益率指标项目是否可行。
解：NPV = 3000 (P/A, i, 10) -
10000
取i1=25%, NPV (i1) =
(元)
取i2=30%, NPV (i2) =
(元)，
代入IRR公式计算IRR得：
IRR = 25% + (30%-25%)
= %
由于基准折现率i0=10%<
IRR=%，所以项目可行。
⑤
将
来
值
将来值(Net Future Value, NFV)
就是以项目计算期为准，把不同
时间发生的净现金流量按照一定
的折现率计算到项目计算期末的
未来值之和。用公式表示为：
NFV =
判断准则：
NFV ≥ 0 , 项目可行； NFV<0 , 项
目可行。
例7：某项目的期初投资1000万元，
投资后一年建成并获益。每年的
销售收入为400万元，经营成本为
200万元，该项目的寿命期为10年。
若基准折现率为5%，请用将来值
指标判断该项目是否可行？
解：NFV=(400-200)(F/A, 5%, 10)-1000(1+5%)10
=(元)
NFV>0 , 项目可行。
NPV与NFV的关系？？
⑥净
年值
净年值(Net Annual Value, NAV)
是指通过资金等值换算，将项目的净现值或将来值分摊到寿命
期内各年的等额年值。其表达式为：
NAV = NPV (A/P, i0, n) = = (A/P, i 0, n)
或:NAV = NFV (A/F,i0 ,n) = = (A/F,i0
,n)
上两式中：
NAV——净年值；
(A/P, i0, n) ——等额分付资本回收系数；
(A/F, i0 , n)——等额分付偿债基金系数。
判断准则：
NAV≥0时，项目或方案可行。
NAV< 0时，项目或方案不可行。
净年值具有“平均”之意。
例8：某项目的期初投资1000万元，投
资后一年建成并获益。每年的销售收入
为400万元，经营成本为200万元，该项
目的寿命期为10年。若基准折现率为
5%，请用净年值值指标判断该项目是
否可行？
解：NAV=(400-200) -1000(A/P, 5%, 10)
= (元) ， 项目可行，与前
面结论一致。
⑦费
用现
值
（PC
）
费用现值(Present Cost,PC)
就是指按照一定的折现率，在不考
虑项目或方案收益时，将项目或方
案每年的费用折算到某个时刻（一
般是期初）的现值之和。其表达式
为：
式中：PC——项目或方案的费用现值；
n——项目的寿命周期（或计算期）；
COt——项目或方案第T年的费用；
i0——折现率。
用费用现值判断方案时，必须要满
足相同的需要，如果不同的项目满
足不同的需要，就无法进行比较。
判断准则：在满足相同需要的条件
下，费用现值最小的方案最优。
⑧费
用年
值
（AC
）
费用年值(Annul Cost,AC)
是指通过资金等值换算，将项目的费用
现值分摊到寿命期内各年的等额年值。
其表达式为：
(A/P,i0,n) =
PC (A/P,i0,n)
式中：AC——项目或方案的费用年值；
(A/P,i0,n)——等额分付资本回收系数；
其它符号与PC表达式中同。
费用现值和费用年值是等价的。
判断准则也是：费用年值最小的方案最
优。
例8：某项目有三个供气方案A、B、C
均能满足同样的需要。其费用数据如表4
-2所示。若基准折现率为5%，试分别用
费用现值和费用年值方案的优劣。
表：三个供气方案的费用数据表 (单位：
万元 )
方案 年 第0年投资 第3~5年运营费 第6~10年运营费
A 1000 40 50
B 1200 30 40
C 900 50 60
⑧费
用年
值
（续）
解：三个方案的费用现值分别为：
PCA = 50 (P/A,5%,5) (P/F,5%,5) + 40 (P/A,5%,5)
+1000
= (万元)
PCB = 40 (P/A,5%,5) (P/F,5%,5) + 30 (P/A,5%,5)
+1200
= (万元)
PCC = 60 (P/A,5%,5) (P/F,5%,5) + 50 (P/A,5%,5) + 900
= (万元)
从计算结果看，C方案的费用现值最小，因此C方案最
优。
再计算三个方案的费用年值。
ACA = PCA (A/P,i,n) = (A/P,5%,10)
= (万元)
ACB = PCB (A/P,i,n) = (A/P,5%,10)
= (万元)
ACC = PCC (A/P,i,n) = (A/P,5%,10)
= (万元)
从费用年值的计算结果看，也是C方案最优。
1 工程项目与项目管理
（一）项目选择评价方案类型：
项目选择的经济效果评价方法
投资方案
多方案
独立型方案
互斥型方案
互补型方案
现金流量相关型方案
组合-互斥型方案
单一方案
混合相关型方案
1 工程项目与项目管理
（1）独立型方案
独立型方案是指各个方案的现金流量是独立的，不
具有相关性，且任何方案的采用与否都不影响其它方案
的采用。单一方案为特例
特点：可加性
方
案 and
方
案
方
案
方
案and
and
1 工程项目与项目管理
（2）互斥型方案
互斥型是指各方案之间具有排他性，在各方案之间
只能选择一个。依据寿命期或规模可进一步分类。
方
案 or
方
案
方
案
方
案 or
or
1 工程项目与项目管理
（3）互补型方案
在众多方案中，出现技术经济互补的方案为互
补型方案。（对称型的、非对称型的）
方
案
方
案
互为存在的前提
方
案
B
方
案
D
方
案
A
方
案
C
不一定是互为存在的前提
对称型的
如建设一个大型电站时，必须同时建设铁路、电厂，它们
无论在建成时间、建设规模上都要彼此适应，缺少其中任何
一个项目，其它项目就不能正常运行，它们之间是互补的，
又是对称的。
非对称型的
如建造一座建筑物A和增加一个空调系统B，建筑物A本身
是有用的，增加空调系统B后使建筑物A更有用，但不能说
采用方案B也包括方案A。
1 工程项目与项目管理
（4）现金流量相关型
各方案的现金流量之间存在着相互影响，任
一方案的取舍会导致其它方案现金流量的变化，
这些方案之间也具有相关性。
如跨江运输的建桥方案和轮渡方案。
1 工程项目与项目管理
（5）组合—互斥型方案
当受某种资源约束时，独立方案之间可以组
成多种组合方案，这些组合方案之间是互斥的。
A、B、C三个独立方案
组合成A、B、C、A+B、A+C、B+C、
A+B+C 共7个互斥方案。
例如，现有独立方案A、B、C、D方案，它们所需的投资分
别为10000、6000、4000、3000万元。当资金总额限量为10000
万元时，除A方案具有完全的排它性外，其它方案由于所需金
额不大，可以互相组合。这样，可能选择的方案共有：A、B、
C、D、B+C、B+D、C+D等七个组合方案。
因此，当受某种资源约束时，独立方案可以组成各种组合方
案，这些组合方案之间是互斥或排他的。
1 工程项目与项目管理
（6）混合相关型方案
混合型是指独立方案与互斥方案混合的情况。混合型是指独立方案与互斥方案混合的情况。
比如在有限的资源制约条件下，有几个独立的投资方案，比如在有限的资源制约条件下，有几个独立的投资方案，
在这些独立方案中又分别包含着若干互斥方案，那么所在这些独立方案中又分别包含着若干互斥方案，那么所
有方案之间就是混合型的关系。有方案之间就是混合型的关系。
方
案
方
案
方
案
方
案
and and
方
案
方
案
方
案
or or 方
案
方
案
or
1 工程项目与项目管理
（二）独立型方案评价
在无其他制约条件的情况下，多个独立方案的比选与单
一方案是相同的，即只需检验方案本身的经济性，看它能否
通过净现值、净年值或内部收益率等指标的评价标准即可，
通过现值法、净年值法和内部收益率法等就可以直接判别该
方案是否接受。
经济效果评价标准为：NPV≥0
NAV≥0
IRR≥i0
用经济效果评价标准（NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i0）检验方
案自身的经济性，称为“绝对经济效果检验”。
1 工程项目与项目管理
（二）独立型方案评价（续）
1.独立方案的经济评价取决于方案本身的独立性。
2.对方案自身经济性的检验叫做绝对经济效果检验。
3.静态经济评价方法：投资收益率、静态投资回收期
4.动态经济评价方法：净现值、内部收益率
1 工程项目与项目管理
互斥型方案静态评价方法：
互斥方案静态分析常用①增量投资收益率、②增量投资回
收期、③年折算费用、④综合总费用等评价方法进行相对经济
评价效果。
静态评价方法的优缺点
优点：（1）经济含义明确，计算方法简单
（2）明确体现项目的获利能力
缺点：（1）没有考虑资金的时间价值
（2）未反映项目风险的大小
静态评价方法仅适用于方案初评或作为辅助评价方法采用。
（三）互斥型方案评价
1 工程项目与项目管理
① 增量投资收益率
增量投资收益率：增量投资所带来的经济成本上的节约与增量投资的比值
设K1、K2分别为甲、乙方案的投资额，C1、C2分别为甲、乙方案的经营成
本。如K1<K2， C1>C2，则增量投资收益率为R（2-1）：
R（2-1）＝ （C1-C2）/（K2-K1）＊100% （1）
以Q表示年产量，p表示单位售价， pQ表示年收入， C1、C2分别为1、2方
案的年经营成本， A1、A2分别为1、2方案的年净收益额。
A1＝pQ-C1 A2＝pQ–C2
A2-A1＝pQ–C2）-（pQ-C1）＝ C1-C2
公式（1）可写为：R（2-1）＝（C1-C2）/（K2-K1）＝（A2-A1）/（K2-K1）
评价准则：
当计算得到的增量投资收益率为R（2-1）大于基准投资收益率，投资大的方
案可行。反之，投资小的方案为优选方案。
1 工程项目与项目管理
② 增量投资回收期
②增量投资回收期：是指用经营成本的节约或增量净收益来补偿增量投
资的年限。
当各年经营成本的节约（C1-C2）或增量净收益（A2-A1）基本相同时，其计算
公式为：
Pt（2-1）＝（K2-K1）/（C1-C2）＝（K2-K1）/（A2-A1）
当各年经营成本的节约（C1-C2）或增量净收益（A2-A1）差异较大时，其计算
公式为：
（K2-K1）＝∑ (C1-C2）
t=1
Pt(2-1）
（K2-K1）＝∑ (A2-A1）
t=1
Pt（2-1）
评价标准：当计算得到的增量投资回收期为Pt（2-1）小于基准投资回收期，
投资大的方案可行。反之，投资小的方案为优选方案。
1 工程项目与项目管理
例题：某公司选购A或B两种建筑机械，同样满足施工
生产需要。A方案投资5万元，年经营费用万元；B方
案投资3万元，年经营费用万元。若基准投资回收期
10年。应选择哪个方案？
因为增量方案是可行的，所以应选择投资额大的A方案。
② 增量投资回收期（续）
1 工程项目与项目管理
③ 年折算费用
③年折算费用：年折算费用指的是年总成本与总投资的年基准
投资收益之和。
其表达式为： Zj = Kj ic + Cj 或
Zj = Kj /Pc + Cj
式中： Zj ---第j个方案的年折算费用
Kj ---第j个方案的总投资
ic ---基准投资收益率
Cj---第j个方案的年经营成本
评价标准：
根据年折算费用，选择最小者为最优方案。这与增量投资收益率法的结论是
一致的。
年折算费用法计算简便，评价准则直观、明确，故适用于多方案的评价。
1 工程项目与项目管理
④ 综合总费用
综合总费用 方案的综合总费用即为基准投资回收期内年经
营成本的总和。计算公式如下：
Sj = Kj + Pc Cj （Sj---第j个方案的综合总费用）
与年折算费用公式Zj = Kj /Pc + Cj结合可得出：
Sj = Pc Zj
评价标准：在方案评选时，综合总费用为最小的方案即为最优
方案。
1 工程项目与项目管理
互斥型方案动态评价方法
(1)计算期相同的互斥方案经济效果的评价：
净现值（NPV）法。
增量内部收益率（ΔIRR）法
净年值（NAV）法
(2)计算期不同的互斥方案经济效果的评价：
最小公倍数法（又称方案重复法）
研究期法
无限计算期法
1 工程项目与项目管理
净现值法的优缺点：
优点：（1）概念简单、直观
（2）反映净盈利的指标
（3）适用多方案的比选
缺点： （1）需预先给定合适的折现率
（2）寿命不同的方案比较时应采用计算寿命
（3）没有考虑各方案投资额的大小，不能
反映资金的利用效率。
NPV≥0 方案可行
NPV＜0 方案不可行
评价方法
净现值（NPV）法
1 工程项目与项目管理
费用现值（PC——Present Cost）
在项目工程经济分析中，对效益相同(或基本相同),但效益
无法或很难用货币直接计量的互斥方案进行比较，常用费用
现值（PC）比较替代净现值进行评价。
费用现值（PC——Present Cost）
计算公式：
式中：COt—第t年的费用支出，取正号；
S—期末（第n年末）回收的残值，取负号。
评价准则：费用现值（PC）越小，方案越优
1 工程项目与项目管理
内部收益率（IRR——Internal Rate of Return）：净现值等
于零时的收益率
原理公式： ，解出IRR
评价准则：IRR≥ic，可行；反之，不可行。
IRR的计算步骤（采用“试算法”）：（通过NPV与i的关系
曲线图）
增量内部收益率（ΔIRR）法
1 工程项目与项目管理
增量内部收益率（ΔIRR）是两方案各年净现金流量的差额
的现值之和等于零时的折现率。
具体操作步骤如下：
（1）将方案按投资额由小到大排序；
（2）进行绝对效果评价：计算各方案的IRR（或NPV或NAV），
淘汰IRR<ic（或NPV<0或NAV<0）的方案，保留通过绝对效果
检验的方案；
（3）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的
⊿IRR。若⊿IRR> ic，则保留投资额大的方案；反之，则保留
投资额小的方案。直到最后一个被保留的方案即为最优方案。
增量内部收益率（ΔIRR）法（续）
1 工程项目与项目管理
(1)净年值法（NAV）----将方案寿命期内逐年的现
计算公式：
金流量换算成均匀的年金系列。
若只有初始投资I，且每年等额净收益为CF，残值为F
则：
NAV≥0 方案可行
NAV＜0 方案不可行
评价方法
净年值（NAV）法
1 工程项目与项目管理
(2)计算期不同的互斥方案经济效果的评价
最小公倍数法（重复方案法）：取各备选方案寿命期的最小公
倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数
的方案按原方案重复实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。
研究期法：以相同时间来研究不同期限的方案就称为研究期法
无限计算期法：如果评价方案的最小公倍数计算期很长，则可
以计算期为无穷大计算净现值NPV, NPV最大者为最优方案。
即： NPV=NAV（P/A，ic,n）=NAV*[(1+i)n-1]/i(1+i)n
当计算期n趋于∞时，[(1+i)n-1]/(1+i)n趋于1，可得：
NPV=NAV/i
1 工程项目与项目管理
工程建设项目目标设计
一、目标管理方法
二、情况的分析
三、问题的定义
四、提出目标因素
五、目标系统的建立
to
1 工程项目与项目管理
一、目标管理方法
项目管理采用目标管理方法：
1．在项目实施前就必须确定明确的目标，精心论证，
详细设计、优化和计划。
2．项目先设立总目标，再采用系统方法将总目标分解
成子目标和可执行目标。
3．将项目目标落实到责任人，将目标管理同职能管理
高度地结合起来，建立由上而下，由整体到分部的目标
控制体系，并加强对责任人进行业绩评价。
4. 将项目目标落实到项目的各阶段，保证项目在全生
命期中目标、组织、过程、责任体系的连续性和整体性。
1 工程项目与项目管理
情况分析的内容
1.拟建工程所提供的服务或产品的市场现状和趋向的分析。
2.上层系统的组织形式、企业的发展战略、状况及能力，上
层系统运行存在的问题。
3.企业所有者或业主的状况。
4.能够为项目提供合作的各个方面，如合资者、合作者、供
应商、承包商的状况。
5.自然环境及其制约因素。
6.社会的经济、技术、文化环境，特别是市场问题的分析。
7.政治环境和与投资，与项目的实施过程及运行过程相关的
法律和法规。
二、情况的分析
1 工程项目与项目管理
案例背景：某地区的两个大城市之间直线相距约250公里，
中间有四个大中城市相连。该地区是我国经济最发达的
地区之一。
19XX年以前，连接两地的公路的路基路面较差，多
为三级和四级公路。该地区交通流量大大超过公路网的
承受能力，交通阻塞，事故频繁。
考虑到当地的交通条件，该地区的社会和经济发展
状况，拟建一条沟通这六大城市的高速公路。
案例：拟建XX高速公路项目的情况调查和问题的定义
1 工程项目与项目管理
1．两地之间的交通问题
连接两地的公路的况较差，多为三级和四级公路。交通流量大
大超过公路网的承受能力，交通阻塞，事故频繁。子问题如下：
(2)交通混乱，经常出现堵塞和排队现象。这由于：
车辆太多；
交通管理问题，许多地方小商小贩侵占道路；
交叉路口多，许多无红绿灯；
许多驾驶人员不按照交通规则行车；
出现事故或堵塞状况时，排障不及时等。
(1)交通“瓶颈”的问题严重，行车时速平均为30多公里，
在两个城市间驱车常需8-10小时。
案例：拟建XX高速公路项目的情况调查和问题的定义
1 工程项目与项目管理
(3)事故多，其原因有：
交通混乱，容易引起事故；
告示牌少；
路面窄，岔路口多，弯道多；
非机动车辆抢道，行人经常横穿马路等。
(4)污染严重：
车速低，堵车造成废气排放量大；
燃油质量不符合标准，特别是路边许多私人加油站；
许多旧车、破车超过国家规定的排放标准；
车辆太脏；
周边居民向路上抛垃圾。
案例：拟建XX高速公路项目的情况调查和问题的定义
1 工程项目与项目管理
2．社会和经济发展对公路交通的需求
(1)该地区面积占全国的%，人口占全国的3%，国内生产总值
占全国的%。该地区又是外商投资的重点地区之一，但人均公
路占有里程屈居全国之末。
(2)该地区地理条件优越，雄厚的人才资源和较好的经济基础，
第三产业和乡镇企业的发展，都会带来公路运输量的增加。
(3)随着旅游业的发展，对公路运输的需求会持续大幅度上升。
3．世界各国的经济发展的经验表明：在经济建设中，交通运输
业必须超前发展，经济要大发展，必须构筑大通道。
4．公路运输所具备的优势。公路运输的密度大大高于铁路网与
水运网，它能深入到其它运输方式不能达到的地区，是城乡交流
的纽带，具备灵活、机动、迅速、方便等特点。
案例：拟建XX高速公路项目的情况调查和问题的定义
1 工程项目与项目管理
5． 存在着不利的制约条件。
(1)该地区现有的交通已有一条国道，有铁路复线，有江河水道，
会影响高速公路的运营。
(2)该地区人多地少，土地资源十分宝贵，将会影响到农业生产。
(3)修建高速公路投资大，工期长，见效慢，资金缺口大，技术
难度高。
6．相关法律、法规：土地管理法、城市规划法、水土保持法、环
境保护法、文物保护法、公路工程技术标准、公路网规划编制办
法等。
经过调查和问题的分析，国内外专家共同论证，就建设该高速
公路的构思给予初步肯定。
案例：拟建XX高速公路项目的情况调查和问题的定义
1 工程项目与项目管理
四、提出目标因素
(一)目标因素的来源
目标因素通常由如下几方面决定：
1．问题的定义，即各个问题的解决程度，即为目标因素。
2．有些边界条件的限制也形成项目的目标因素，如资源限制，
法律的制约、项目相关者（如周边组织）的要求等。
3．许多目标因素是由最高层设置的，上层战略目标和计划的
分解可直接形成项目的目标因素。
1 工程项目与项目管理
(二)常见的目标因素
一个工程项目的目标因素可能有如下几类：
1.问题解决的程度。这是项目建成后所实现的功能，所达
到的运行状态。
2.项目自身的(与建设相关)目标，包括：工程规模 、经
济性目标 、项目时间目标 。
3.其它目标因素：
工程的技术标准、技术水平；
提高劳动生产率，如达到新的人均产量、产值水平；
人均产值利润额；
吸引外资数额；
降低生产成本，或达到新的成本水平 。等等
四、提出目标因素（续）
1 工程项目与项目管理
(三)各目标因素指标的初步确定
确定目标因素指标应注意如下几点：
1．真实反映上层系统的问题和需要，应基于情况分析和问
题的定义基础上。
2．切合实际，实事求是，即不好大喜功，又不保守，一般
经过努力能实现。
3．目标因素指标的提出，评价和结构化并不是在项目初期
就可以办到的。
4．目标因素的指标要有一定的可变性和弹性，应考虑到环
境的不确定性和风险因素，有利的和不利的条件。
5．项目的目标因素必须重视时间限定。
6．许多目标因素是由与项目相关的各方面提出来的，必须
照顾到各方面的利益。
四、提出目标因素（续）
1 工程项目与项目管理
五、目标系统的建立
(一)目标系统结构
项目目标系统至少有如下三个层次：
1.系统目标，通常有，功能目标、技术目标、经济
目标、社会目标、生态目标。
2.子目标，为系统目标的说明、补充。
3.可执行目标，为子目标的细化。
1 工程项目与项目管理
总体目标：建成处于国内领先水平的，能展现沿线现代化风
貌的标志性高速公路工程，全长：273公里。
(一)功能目标
1．交通功能(问题的解决程度)。
(1)正常运营后，2000年日平均交通量将达2万辆，2010年日平均
交通量达万辆，设计的最大交通量6万辆。
(2)设计最高时速为120km，两地间的行车时间由原来的10小时缩
短为3-4小时。
2．服务功能要求。全线设6处服务区，有较为齐全的人、车服务
系统，完成：
(1)汽车服务功能要求：加油、汽修、停车、洗车等；
(2)旅客服务功能要求：休息、卫生、购物、餐饮等。
3．安全功能：降低事故发生率，为保证车辆快速安全行使，全
线设有齐全的交通安全设施。
案例：拟建XX高速公路项目目标设计
1 工程项目与项目管理
4．交通管理功能：
(1)监控系统要求（略） ； (2)通信系统要求（略） ；(3) 事
故排障系统要求：达到确定的事故排障能力和排障速度要求，设置巡
逻车辆和排障车辆,以及每公里1部报警电话；4)收费系统要求（略）；
(5)供电系统要求（略） ；(6)照明系统要求（略）；(7)公路的运行
维护系统要求。
((二二))技术目标 技术目标
总体目标： 总体目标：符合我国高速公路的设计规范标准。
1. 全封闭，全立交，高速公路全长约XXX公里。
2.路基宽26m，中央分隔带宽3m，双向四车道。
3.按照我国高速公里标准确定：
(1)路线
(2)路基要求
(3)路面要求
(4)桥梁涵洞要求
(5)互通式立交要求
案例：拟建XX高速公路项目目标设计（续）
1 工程项目与项目管理
(三)经济目标
1．总投资(建设成本)：项目总概算为XX亿元人民币。
2．预计2000年前建成通车, 本高速公路为收费道路，在各个互通立
交上设收费站。持续经营30年，其收益现值为XX亿元。
3．预计X年收回投资，项目内部收益率为Y%。
4.投资结构。采用股本融资和债务融资，包括国家股、法人股以及银
行贷款。
(四)社会目标
1.构建沿途6城市一个统一的经济带，加快地区经济的发展。预计国
民经济的产出效益为投入的X倍。
2．带动沿线旅游业、餐饮业的发展。
3．促进铁路部门提高列车运行速度，改善服务。
4．创造良好的投资环境，改善地区投资形象。
5．邮电业以高速公路为依托开通快速邮路。
6．促进劳动就业的程度。
7．改善交通环境，减少事故发生率。
案例：拟建XX高速公路项目目标设计（续）
1 工程项目与项目管理
(五)生态目标：符合我国环境保护法的要求
1.环保绿化。为净化空气，美化环境，中央分隔带、
边坡均设计草皮绿化，服务区要单独进行绿化和景
观设计。
2.高速公路和服务区污染治理要求。
3.公路周围景观要求。使高速公路路、桥、构筑物
相互配合，并与沿途山水地貌和沿线环境协调。
（六）有些不能满足的要求，如周边许多小乡镇
要求建立入口通道，会造成公路的不封闭和收费站
太多，不经济。
案例：拟建XX高速公路项目目标设计（续）
1 工程项目与项目管理
技术先进性、经济合理性、工程适用性
.１ 可行性研究的产生与发展
•所谓可行性研究是对所提出的建设项目从有关各方面进行全面
调查研究和综合论证，为项目建设的决策提供科学依据，从而
保证所建项目在技术上先进可行，经济上合理有利。
•最先产生于20世纪30年代的美国。
工程建设项目可行性研究
可行性研究工作程序图 项目建议书
建设单位与设计咨询公司签定可行性研究合同，详细注明有关适宜
市场调查：调查与预测
社会对项目产品的需求量
编制项目实施进度计划
财务分析：计算投资额、生产成本
资源调查：原材料、燃料、水、电、交通
运输、建材等自然、社会、经济条件
优选建厂地点、技术方案，确定生产工艺
确定产品方案、企业规模、车间组成、组织机构、设备选型及人员设备
征求有关部门与委托单位对优选方案的意见
经济评价：投资效果计算与分析
编可行性研究报告
决策部门审批
1 工程项目与项目管理
项目可行性研究的阶段划分及内容深度比较
工作阶段 投资机会研究 初步可行性研究 详细可行性研究 评估与决策
工作性质 项目设想 项目初选 项目拟定 项目评估
工作内容 鉴别投资方
向，寻找投
资机会，提
出项目投资
建议
对项目作专题辅助研
究，广泛分析、筛选
方案，确定项目的初
步可行性
对项目进行深入细致的
技术经济论证，重点分
析财务效益和经济效益
评价，作多方案比较，
提出结论性建议，确定
项目投资的可行性
综合分析各种效益，对可
行性研究报告进行评估和
审核，分析项目可行性研
究的可靠性和真实性，对
项目作出最终决策
工作成果 提出项目建议，
作为编制项目
建议书的基础，
为初步选择投
资项目提供依
据
编制初步可行性研究报
告，确定是否有必要进
行下一步的详细可行性
研究，进一步说明建设
项目的生命力
编制可行性研究报
告，作为项目投资
决策的基础和重要
依据
提出项目评估报告，为
投资决策提供最后的决
策依据，决定项目取舍
和选择最佳投资方案
估算精度 ±30% ±20% ±10% ±10%
费用占总投资
的百分比（%）
～ 大项目～
中小项目～
需要时间（月 1～２ ２～３ ３～６ 或更长
1 工程项目与项目管理
工程建设项目的风险决策
风险的定义
指不良后果或损失、灾难发身的危险和机会；
是损失发生的不确定性；
是在一定条件下，一定期限内，某一事件其预
期结果与实际结果之间的变动程度。
1 工程项目与项目管理
风险的含义
从不同的角度来考察风险可以得到风险的不同含义，但就
共同点来说，必须包括如下要点：
风险是不确定性
风险同人们有目的的活动有关
风险同将来的活动和事件有关
风险同行动方案的选择有关
风险必然导致不良后果
保险业往往更加强调对不良后果的处理；
工程上更强调避免可能出现损失或损害；
风险可以被认为是一种必然会导致不良的后果的不确定性 。
风险是可以度量的
不确定性的可能后果较为多样，难以进行量化
风险是可以进行量化的，比较适合于保险
1 工程项目与项目管理
风险的属性
风险的客观性
风险的存在不以人们的意志为转移
只要风险的诱因存在，一旦条件形成时，风险就会导致损失。
风险的随机性
具有偶然性，需要一定时间和诱因
具有随机性，有一定的规律可寻
风险的相对性
不同的主体对于风险的承受能力是不一样的
不同主体对风险的承受能力会因为不同的活动、时间而异。
风险的可变性
1 工程项目与项目管理
交通事故每天都可能发生，无法避免。（风险的客观性）
具体的一件交通事故在什么时间、什么地点发生、将会造成多
大的损失却是无法预测的。（风险的随机性）
通过大量的统计数据，人们可以对某个地区或城市每年发生交
通事故的概率、造成损失的平均强度作出比较准确的预测和评
估。（风险的可测性）
随着人们整体素质的提高，城市管理的加强，发生交通事故的
概率、造成的影响等也会相应发生变化。（风险的可变性）
对有的人来说，汽车损伤造成的损失是一件无法负担的事，必
须通过保险来转移这种分析，但这种损失对其他人来说也许完
全能够承受，可以通过风险自留来处理。（风险的相对性）
交通事故说明风险的属性
1 工程项目与项目管理
经济风险
宏观经济形
势
投资环境
物价不稳
宗教信仰
社会治安
文化素质
公众态度
自然风险
决策风险
组织风险
管理风险
技术风险
责任风险
社会风险
工程风险
政局不稳
政策法规
权力部门
国家关系
战争、动乱
建设项目的风险因素
政治风险
风险类型 风险因素 风险主要承担主体
政治风险
政府政策，民众意见，意识形态的变化，
宗教，法规，战争，恐怖活动，暴乱
发展商，承包商，供应商，设计人，
监理人
环境风险
环境污染，许可权，民众意见，国内/社
团的政策，环境法规或社会习惯
发展商，承包商，监理人
计划风险
许可要求，政策和惯例，土地使用，社会
经济影响，民众意见
发展商
市场风险 需求，竞争，经营陈旧化，顾客满意程度 发展商，承包商，设计人，监理人
经济风险 财政政策，税制，物价上涨，利率，汇率 发展商，承包商
融资风险 破产，利润，保险，风险分担 发展商，承包商，供应商
自然风险
不可预见的地质条件，气候，地震，火灾
或爆炸，考古发现
发展商，承包商
项目风险
采购策略，规范标准，组织能力，施工经
验，计划和质量控制，施工程序，劳力和
资源，交流和文化
发展商，承包商
技术风险 设计充分，操作效率，安全性 发展商，承包商
人为风险
错误，无能力，疏忽，疲劳，交流能力，文化，
缺乏安全，故意破坏，盗窃，欺骗，腐败
发展商，承包商，设计人，监理人
安全风险
规章，危险物质，冲突，倒塌，洪水，火
灾或爆炸
发展商，承包商
工程建设项目的风险因素和风险承担主体
1 工程项目与项目管理
风险的分类
风险的分类可以从不同的角度、根据不同的标准进行：
按风险后果划分：纯风险和投机风险
纯风险：只能带来损失，不会带来收益的风险。如自然灾害；
投机风险：既能带来损失又能带来利益。
其他区别：
在相同的条件下，纯风险一般可以重复出现，可成功预测
并采取防范措施；投资风险重复概率小，预测准确性相对较
差。 铤而走“险”通常指的是投资风险
纯风险和投资风险在一定条件下可以相互转化。
1 工程项目与项目管理
按风险的来源划分：自然风险和人为风险
人为风险可细分为行为、经济、技术、政治、管理和组织风险
按风险是否可管理划分：可管理的风险和不可管理的风险
按风险影响范围划分：局部风险和总体风险
按风险后果的承担者划分：业主风险、政府风险、承包商风险、
投资方风险、设计单位风险、监理单位风险、供应商风险等
按风险的可预测性划分：已知风险、可预测风险和不可预测风
险
风险的分类(续)
1 工程项目与项目管理
工程建设项目的决策
.１ 决策的概念
决策就是从两个或两个以上的备选可行方案中选择一个
方案的过程。决策的定义涵盖了如下特征：
1.寻找多个方案 ；
2.方案可行。所选择的方案能保证目标的实现，而不是
凭空设想；
3.方案选优。最优是在一定标准下的最优，标准不同，
最优方案有异。
1 工程项目与项目管理
决策的分类
1、战略决策、战术决策和业务决策
2、个体决策和群体决策
3、程序化决策和非程序化决策（程序性决策和非程序性决策）
4、肯定型决策，风险型决策和不肯定型决策
1 工程项目与项目管理
肯定型决策
肯定型决策是指影响决策的主要因素只有一种自然状态，
对这种状态下的决策后果可以事先获知。因而决策具有确定性。
风险型决策又叫随机决策，是指影响决策的主要因素是几种
自然状态，这些自然状态出现的可能性事先虽可知道，但决策
后出现什么样的结局，决策者仍然无法预知，因而无论采用哪
种方案都存在一定风险。
不肯定型决策是指影响决策的主要因素是几种自然状态，决
策者不了解各状态的实际，也不了解其出现的概率，需要进行
综合分析才能作出决策。
决策的分类（续）
1 工程项目与项目管理
风险型决策通常具备五个特点：
•①存在着决策者期望实现的明确目标；
•②存在着两个或两个以上不以人的意志为转移的自然状态
•③存在两种或两种以上可供选择的行动方案；
•④不同的行动方案在不同自然状态下的损益值可以测算
•⑤在多种状态下究竟出现何种状态无法确定。
决策的分类（续）
1 工程项目与项目管理
风险决策的原则
解决风险决策的问题，首先要确定风险决策的原则：
1.优势原则
在A和B方案中,如果不论在什么状态下A总是优于B,则可
认定A相对于B为优势方案,劣势方案B则应从被选方案中剔
去,这就是风险决策的优势原则。
通过运用优势原则剔去劣势方案，缩小决策范围，以达
到决策方案优选的目的。
1 工程项目与项目管理
2.期望值原则 ［案例3.５］
期望值原则是根据各备选方案损益值的期望值大小进行决策。
如果损益值用费用表示，应选择期望值最小方案；
如果损益值用收益表示，应选择期望值最大方案；
期望值计算公式：E=Y1P1+ Y2P2+ …+ YiPi （i=1、2…n）
•E---期望值 Yi－－出现的第i种情况下的损益数值 Pi－－第i种事件发生的概率
•方案Ａ１的期望值：E1=Ｅ（ＶＡ１）＝１４０×Ｐ（θ１）＋１００ ×Ｐ（θ２）＋１０×Ｐ
（θ３）＋（－８０） ×Ｐ（θ４）＝７６万元
•方案Ａ２的期望值：E2=Ｅ（ＶＡ２）＝２１０×Ｐ（θ１）＋１５０×Ｐ（θ２）＋５０×Ｐ
（θ３）＋（－２００） ×Ｐ（θ４）＝１１３万元
•方案Ａ３的期望值： E3=Ｅ（ＶＡ３）＝２４０×Ｐ（θ１）＋１８０ ×Ｐ（θ２）＋ （－５
０）×Ｐ（θ３）＋（－５００） ×Ｐ（θ４）＝８４万元
从上面可知方案Ａ２期望值为１１３万元为最大值，按照期望值原则，选择期望值
最大方案应选择为方案Ａ２。
风险决策的原则（续）
E＝∑Yi Pi
i=1
n
1 工程项目与项目管理
３.最小方差原则： ［案例3.５］
方差越大，实际发生的益损值偏离值的
可能性越大，方案的风险就越大。
人们决策倾向于选择益损值方差较小的方案；
很多情况下期望值原则和最小方差原则不具有一致性，取决于投资者对风险的承受能力
计算公式为：D(Yt)=(Y1-Et)^2×P1＋ (Y2-Et)^2×P2＋… ＋ (Yi-Et)^2×Pi
其中， Dm=min{D(Yt)|t=1,2,…,m}
D(Yt)－－第t方案益损值的方差； Et－－第t方案的期望值；Dm－－ t个方案益损值方
差中的最小值；Yi－－出现的第i种情况下的损益数值 Pi－－第i种事件发生的概率
方案Ａ１净现值的方差：Ｄ（ＶＡ１）＝(１４０-E1)^2×Ｐ（θ１）＋(１００-E１)^2×Ｐ（θ２）＋
(１０-E1)^2×Ｐ（θ３）＋(-８０-E1)^2×Ｐ（θ４）＝４７６４
方案Ａ２净现值的方差：Ｄ（ＶＡ２）＝(２１０-E２)^2×Ｐ（θ１）＋(１５０-E２)^2×Ｐ（θ２）＋
(５０-E２)^2×Ｐ（θ３）＋(－２００-E２)^2×Ｐ（θ４）＝１３９６１
方案Ａ３净现值的方差：Ｄ（ＶＡ３）＝(２４０-E３)^2×Ｐ（θ１）＋(１８０-E２)^2×Ｐ（θ２）＋
(－５０-E３)^2×Ｐ（θ３）＋(－５００-E３)^2×Ｐ（θ４）＝４８６８４
按照最小方差原则，应选择方案Ａ１，显然与期望值原则选择不一致！ 按照最小方差原则，应选择方案Ａ１，显然与期望值原则选择不一致！
风险决策的原则（续）
D(Yt)＝∑(Yi – Et)2 * Pi
i=1
n
1 工程项目与项目管理
最大可能原则
在风险决策中，如果一种状态发生的概率显然大于其他状态，
根据这种状态下各方案益损值的大小进行决策，而置其余状态
于不顾，这就是最大可能原则。
只有当某种状态发生的概率大大高于其他状态发生的概率，并
且各方案在不同状态下的益损值差别不很悬殊时，最大可能原
则才是适用的。
［案例3.５］中状态（θ２）的概率Ｐ（θ２）＝０.４，与
其他三种状态的差别不大，而且方案Ａ３在不同状态下净现值相
差较大（状态（θ１）净现值是２４０万元，状态（θ４）净
现值是－５００万元），因此最大可能原则不适合该案例。
风险决策的原则（续）
1 工程项目与项目管理
满意原则
对于比较复杂的风险决策问题，投资者往往很难以发现最佳方案，采用
一种比较现实的决策原则－－满意原则，即定出一个足够满意的目标值，
将各备选方案在不同状态下的损益值与目标值比较，损益值优于或等于此
满意目标的概率最大的方案即为选择方案。
［案例3.５］ 假定满意目标是净现值不小于５０万元，则各方案达到此目标的
概率分别为： Ｐ４５表3.３
ＰＡ１（Ｖ≥５０）＝Ｐ（θ１）＋Ｐ（θ２）＝０.３＋０.４＝０.７
ＰＡ２（Ｖ≥５０）＝Ｐ（θ１）＋Ｐ（θ２） ）＋Ｐ（θ３）＝ ０.９
ＰＡ３（Ｖ≥５０）＝Ｐ（θ１）＋Ｐ（θ２）＝０.３＋０.４＝０.７
方案Ａ２达到满意目标的可能性最大，故按满意原则则应选择Ａ２。
假定满意目标是净现值为80万元？，各方案的概率均为，满
意原则就不适用了
风险决策的原则（续）
1 工程项目与项目管理
风险决策方法
风险决策方法常用的有矩阵法和决策树法两种，它们
采用的决策原则是期望值原则。
矩阵法实际上就是一个风险决策的矩阵模型，它给出了
进行风险决策的所有要素及个备选方案在不同状态下的损
益值，利用矩阵运算去进行优选方案。
决策树法是对风险型决策问题进行决策的有效方法。
1 工程项目与项目管理
决策树法
决策树法是对风险型决策问题进行决策的有效方法。 决策
树法就是借用类似于树的图来辅助决策的方法。决策树的结构如
下图所示。
图中，“口”表示决策点，由决策点引出的树枝，称为方案
枝，有几个方案就引出几条枝；“ O”表示状态点，由状态点引
出的树枝，称为自然状态枝，有几种自然状态就引出几条枝。
决策树的结构图
第一步：绘制决策树。决策树的一般结构如下图，对于不同的决
策问题，方案和其面临的自然状态的数量不同，具体的决策树也
不同。画出决策树之后，要对决策点和状态点进行编号，编号的
大小顺序是从左到右由小到大编号。还
要把有关数据(如投资额、收益、概率等)
填在决策树上的有关位置上。
第二步，计算期望净收益值。即计算方案在不同自然状态下
的期望净收益值。计算公式：某方案的期望净收益值
式中： i为投资的时间价值；n为投资的使用寿命。
期望净收益值的计算一般是从右至左依次进行计算，并将结
果标在相应的状态点上。
决策树法的程序
决策树法的程序（续）
第三步，剪枝。比较各方案的期望净收益值，将期望
净收益值小的方案剪掉，留下期望净收益值最大的方案，
该方案为决策的最优方案。
例： 某企业为生产甲产品设计了两个方案，一是建
大厂，二是建小厂，建大厂需投资400万元，建小厂需一
次投资300万元，两方案的使用年限都是10年。此间，市
场需求高的概率是，需求低的概率是。两方案的年
收益值如表所示。假设资金的时间价值为市场利率10％。
请用决策树法进行决策。 表：各方案收益值
方案
自然状态
高需求（） 低需求（）
建大厂年收益
建小厂年收益
100（万元）
40（万元）
-20（万元）
10（万元）
解：第一步，画决策树(见图)。
第二步，计算每一方案的期望净收益值(E)。
1
2
3
建大
厂-400
建小厂-200
高需求,()
低需求()
100
-20
40
10
67
9
高需求,()
低需求()
10年
建大厂:
建小厂：
第三步，剪枝。从以上计算结果可知，建大厂的期望净收益大
于建小厂的期望净收益，故选建大厂的方案为决策的最优方案。
用决策树描述的风险决策问题
[案例]
Ｖ＝１００
Ｖ＝１０
Ｖ＝－８０
Ｖ＝１４０
Ｖ＝２１０
Ｖ＝１５０
Ｖ＝５０
Ｖ＝－２００
Ｖ＝２４０
Ｖ＝１８０
Ｖ＝－５０
Ｖ＝－５００
θ１（０.３）
θ１（０.３）
θ１（０.３）
θ２（０.４）
θ２（０.４）
θ２（０.４）
θ３（０.２）
θ３（０.２）
θ３（０.２）
θ４（０.1）
θ４（０.1）
θ４（０.1）
７６
１１３
８４
Ａ
１
Ａ２
Ａ
３
•方案Ａ１的期望值：E1=Ｅ（ＶＡ１）
＝１４０×Ｐ（θ１）＋１００ ×Ｐ
（θ２）＋ １０×Ｐ（θ３）＋（－８
０） ×Ｐ（θ４）＝７６万元
决策点
状态点
方案枝
自然状态枝
选择期望值最大方案应选择为方案Ａ２
1 工程项目与项目管理
分析产量、成本、盈利三者的相互关系
盈亏平衡点：又称临界点，以BEP表示。
——考虑到各种不确定因素（成本、价格、销售量
等）对技术方案经济效益的影响，确定方案的盈亏
平衡状态，为方案决策提供依据。
实质实质
盈亏平衡分析
也叫量本利分析法，是通过分
析产品成本、销售量、和销售利
润这三个变量之间的关系，掌握
盈亏变化的临界点（保本点）而
进行选择的方法。
主要有以下方法：
1.按采用的分析方法的不同分为：图解法和方程式法；
2.按分析要素间的函数关系不同分为：线性和非线性盈亏平衡分析；
3.按分析的产品品种数目多少可分为:单一产品和多产品盈亏平衡分析；
4.按是否考虑货币的时间价值分为：静态和动态的盈亏平衡分析。
1 工程项目与项目管理
线性盈亏平衡分析
（一）基本假定：
生产成本、销售收入与产量（或销售量）之间呈
线性关系。
①产品的产量等于销售量；
②随着产量的增加，单位产品的可变成本不变；
③随着销售量的增加，单位产品的销售单价不变；
④生产的产品可以换算为单一产品计算。
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线性盈亏平衡分析
（二）线形盈亏平衡点的确定：
设企业生产某产品，年设计生产能力或产销量为Q
；产品的单位售价为P ；用C 表示年总成本；Cf 表示年
总固定成本；Cv 表示年总可变成本，V 表示单位产品的
可变成本；T 表示单位产品营业税金及附加
S为年营业收入；B为年利润
1 工程项目与项目管理
图解法
亏
损
区
域
盈亏平衡点
BEP
销售收入S=PQ
盈利区域
总成本C=Cf+CV
变动成本CV=CpQ
固定成本线
固定成本Cf
总成本C
Q产量
Y收入或成本
0
•盈亏平衡点（BEP）越低，项
目的风险越小，盈利机会越大。
项目选择时，应优先选择BEP
较低的项目。
1 工程项目与项目管理
线性盈亏平衡分析
11、以实际产品产量或销售量表示的盈亏平衡、以实际产品产量或销售量表示的盈亏平衡
式中：
销售收入
总成本
盈亏平衡产量
S=C
1 工程项目与项目管理
盈亏平衡分析 - 盈亏平衡分析模型
•I=S-（Cv×Q+Cr）
=P×Q-（Cv×Q+Cr）
=（P-Cv）Q-Cr
•I―销售利润 P―产品销售价格
•Cr―固定成本总额 Cv―单件变动成本
•Q―销售数量 S―销售收入
1 工程项目与项目管理
22、以销售价格表示的盈亏平衡、以销售价格表示的盈亏平衡
盈亏平衡销售价格盈亏平衡销售价格 （（ PP00 ））
Cv
1 工程项目与项目管理
33、以生产能力利用率表示的盈亏平衡、以生产能力利用率表示的盈亏平衡
Φ越小，项目的风险越小，盈利可能性越大。
最低生产能
力利用率
1 工程项目与项目管理
例：某化工项目设计生产能力为生产某种产品3万件，单位产
品售价3000元，总成本费用为7800万元，其中固定成本3000
万元，总变动成本与产品产量成正比例关系，求以产量、生
产能力利用率、销售价格表示的盈亏平衡点。
解：单位变动成本：
盈亏平衡产量(Q0):
盈亏平衡生产能力
利用率(φ):
盈亏平衡销售价格(P0)
1 工程项目与项目管理
敏感性分析
1、敏感性分析的概念
——通过分析和预测经济评价中各种不确定因素发生
变化时，对项目经济评价指标的影响，找出敏感性因
素，并确定其影响的程度。
敏感性因素：
不确定性因素中对方案经济效益影响程度较大的因素
2、敏感性因素分析法
单因素敏感性分析
多因素敏感性分析
单因素敏感性分析法：每次只变动
一个因素而其他因素保持不变时所做
的敏感性分析法。
在计算特定不确定因素对项目经济
效益影响时，须假定其它因素不变，
实际上这种假定很难成立。因此必须
进行多因素敏感性分析。
含义：指在假定其它不确定性因素不变条件
下，计算分析两种或两种以上不确定性因素同
时发生变动，对项目经济效益值的影响程度，
确定敏感性因素及其极限值。
一般是在单因素敏感性分析基础进行，两者
分析大体相同，但是多因素敏感性分析须进一
步假定同时变动的几个因素都是相互独立的，
且各因素发生变化的概率相同。
1 工程项目与项目管理
销售收入线最陡，对内部收益率影响程度最
大，该因素最敏感；经营成本其次，建设投资
影响最小，为最不敏感因素。
例
销售收入
经营成本
建设投资
变动幅度%0 10-10 20-20
10
20
IRR%
12%
1 工程项目与项目管理
第二
节
敏感
性分
析
假定其它因素保持不变，而只变动其中某一个因素，研
究其影响经济效益的程度。
步 骤：
1、找出影响方案经济效益的不确定因素（即分析对象）
一般从建设期、寿命期、产量、价格、成本、销售量、
折现率等中去选。
2、确定不确定因素的变动范围
一般-20% ~ +20%之间
3、确定分析指标，计算目标值
分析指标可以是我们介绍过的所有经济效益指标，如
NPV、NAV、IRR等。
目标值就是所有因素均不发生变化时，计算的经济效益
值。
单因素敏感性分析的步骤
1 工程项目与项目管理
单因素敏感性分析的步骤（续）
4、计算不确定性因素变动对分析指标的影响程度。
5、分析各种不确定性因素允许变化的最大幅度，即使经
济效益指标达到临界值时，某种不确定性因素允许变化的
最大值。
6、找出敏感性因素，提出相应的措施。
敏感性因素是指其数值变化能显著影响方案经济效益
的因素。
1 工程项目与项目管理
Thank You !
