厦门大学管理学院
《现代财务理论与方法》课程大纲
厦大 MBA：自强不息 止于至善
厦大 MBA：Prepare for the 21 Century
C1— Competition
C2— Confidence
Leadership C3— Cooperation
C4— Creativity
C5— Creditability
厦门大学管理学院MBA研究生
《现代财务理论与方法》课程大纲
级 别：MBA研究生/理财学硕士 教 师：吴世农教授（MBA，.）
时 间：2002年2月-2002年6月 地 点：管院404案例室 课 时：45-48小时
一、课程简介
《现代财务理论与方法》是一门以财务经济学（Financial Economics）为理论基础，以统计分析方法为研究手段，以企业财务管理政策与资本市场关系为研究对象的研究生课程。 选修该课程时， 要求学生已经修完《公司理财》、《经济学》和《统计学》三门基础课。主要内容有：
1、投资收益和风险的度量方法和理论
2、证券定价的传统理论和方法
3、投资组合的理论和实践
4、证券的风险定价理论和方法（CAPM、APT）
5、证券市场的效率理论和分析方法
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M & A MNE’s Finance
Long-term Finance: Working Capital
Capital Budgeting Management
Fundamental Analysis Technical Analysis
Assets Pricing Theory & Methods
William-Gordon CAPM APT OPM
Portfolio Arbitrage Market Efficiency
Capital Structure Dividend Policy
Financial Planning Financial Statements Analysis
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6、资本结构理论和管理（Capital Structure）
7、股利（分红）政策和管理（Dividend Policy）
8、期权定价理论和实践*
总体上，这是一门“应用研究导向型的课程”（Applied Research
Oriented Course）。
二、教材、参考资料
1、吴世农：《现代财务理论与方法》，中国经济出版社，1996。
2、William Sharpe, Gordon Alexander & Jeffery Bailey, Investments, Prentice Hall, 1995. （中译本《投资学》，人民大学出版社，1998。）
3、Brigham & Gapenski, Intermediate Financial Management, The Dryden Press, 1984.
4、《理财学10篇经典文献简介》(See Course Outline)
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三、教学内容
1、投资收益和风险的度量方法和理论(Return & Risk)
（1）收益率的度量和计算方法：债券和股票
单期收益率—多期收益率
算术平均—几何平均—价值加权
（2）风险的度量和管理：债券与股票
标准差—方差—VAR
风险管理：10种风险—利率风险管理和倒闭风险管理
（3）收益率的调整
拆细—合股
送股—配股
增发新股与综合指数
（4）收益率的时间序列和分布
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2、证券定价的传统理论和方法(Traditional Pricing)
（1）威廉—高登模型
模型、讨论与应用
模型的假设与问题
（2）高登“手中鸟模型”
提出问题：权益资本费用（Ks）不变吗？
“手中鸟模型”是否正确？
（3）多阶段增长模型
提出问题：企业的增长率（g）不变吗？
多阶段增长模型及其应用
（4）横截面回归模型
横截面回归模型：What and How？
横截面回归模型的应用：Whitebeck—Kisor Model
（5）证券定价的分析方法
技术分析: 图形分析法*
基础分析: EIC分析法
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3、投资组合的理论和实践(Portfolio)
（1）马克伟斯的投资组合理论
二种证券投资组合的收益和方差
多种证券投资组合的收益和方差
证券收益之间的相关程度对组合收益和风险的影响
（2）投资组合的实践
投资组合规模对组合收益和风险的影响
影响投资组合收益和风险的因素
投资组合问题的若干经典研究成果与应用
（3）证券投资基金的业绩评价
共同基金的类型：增长基金—增长和收入基金—
收入基金—平衡基金—公司债券基金—
政府债券基金—变现资产基金
基金业绩的评价方法：特利诺—夏普—金森
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4、证券的风险定价理论和方法(MM、CAPM 和 APT)
（1）市场模型（特征线）
模型、模型的含义和理论假设
市场模型的估计
市场模型的研究与应用：贝塔的稳定性和差异性
（2）资本财产定价模型（Capital Assets Pricing Model）
模型、模型的含义和理论假设
资本市场线（CML）：Capital Market Line
证券市场线（SML）：Security Market Line
关于CAPM的争议和“罗尔批评”
MM、CML和SML的比较和关系
（3）套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory）
模型、模型的含义和理论假设（罗斯理论）
APT 的特征：优点与缺点
APT 的实证研究（Chen‘s Test）
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5、证券市场的效率理论和分析方法(Market Efficiency)
（1）市场效率的含义
经济学含义：价格均衡
信息论含义：信息准确、即时、均匀、等量、等质
统计学含义：随机游走、没有规则
投资学含义：不存在超常利润
（2）市场效率的类型与研究方法
弱型有效——时间序列自相关检验、过滤检验
半强型有效——事件研究与累计超常收益（CAR）分析
强型有效——共同基金收益分析、案例分析
（3）各国证券市场效率的实证研究
美国的研究
中国的研究
其他国家和地区的研究
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6、资本结构理论和管理（Capital Structure）
（1）早期资本结构理论
净收入理论
净营运收入理论
杜兰德的传统理论
（2）M&M的资本结构无关论
（3）破产成本理论 有关？
（4）税差理论和米勒模型 无关？
（5）权衡理论和后权衡理论
（6）新资本结构理论
代理成本学说
信号模型
财务契约论
梅耶斯的新优序融资理论
（7）目标资本结构的确定
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7、股利（分红）政策和管理（Dividend Policy）
（1）股利政策与企业股价或权益资本费用无关论
M&M 股利政策无关论证明
M&M 无关论的含义：不存在所谓的“最佳股利政策”
（2）股利政策与企业股价或权益资本费用有关论
高登和林特勒“手中鸟理论”
高登和林特勒有关论的含义：高股利支付率+高股利收益率
（3）税差理论：SMP（Security Market Plane）
税差理论的依据：现金股利的所得税率与资本盈利的所得税率
税差理论的含义：低股利收益率
（4）信息含义（信号理论）和客户效应理论
提高或降低股利的含义和市场效应：Why？
股利政策变化的市场效应：实证研究
（6）股利政策实践
剩余股利政策、稳定增长股利政策、
固定股利 支付率政策、低正常股利加额外股利政策
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8、期权定价理论和实践(Pricing Option)*
（1）期权的定义和基本概念
Call Option vs. Put Option
Exercise Price (Strike Price)
Expiration Date (Maturity)vs. Exercising An Option
American Option vs. European Option
Long Position vs. Short Position
In-the-money vs. Out-of-money
（2）看涨期权定价理论和方法
欧式看涨期权的定价(Valuing European Call Option)
二种结果的看涨期权定价
多种结果的看涨期权定价:Black-Scholes OPM
（3）看跌期权的定价理论和方法
欧式看跌期权的定价(Valuing European Put Option)
（4）期权理论的应用
可转换债券和认股权证
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四、作业、案例和研究报告及要求
第一章作业：计算债券和股票的投资收益率
要求：个人独立完成、封面格式标准
第一章案例：《驾驭收益曲线》
要求：分组撰写案例分析报告，小组代表课堂发言
第三章研究报告：任选一家上市公司，采用EIC分析其价值
要求：分组撰写研究报告，小组代表课堂发言
第六章案例：《寰宇公司的财务决策》
要求：分组撰写案例分析报告
第七章案例：《TEC股利政策变更：Why and How？》
要求：分组撰写案例分析报告，课堂讨论
注 意：所有作业、案例和研究报告在布置
后的一周内完成！
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五、评价标准
本课程为MBA研究生的选修课，通过标准为65%，其中
1、作 业： 5分
2、案 例：30分
3、研究报告：15分
4、课堂参与：10分
5、期终考试：40分
Wish you really learn something from class and good luck to you!
