美国铁路公司并购史分析袁欣，张秋生(北京交通大学经济管理学院，北京10(044)[摘要]美国铁路具有近两百年的自然产业演化历史，美国铁路的发展历史，同时也是美国铁路公司的并购历史。美国铁路公司数量从顶峰时期的6000多家，通过并购等方式逐渐演变成为500多家。文章选取了美国7家I级铁路公司中货物周转量排名的前4家公司为例，以演化的观点分析美国铁路网络合并史。证实了美国铁路公司的并购演进过程，也是美国铁路网络演进的历史。并购使美国铁路网络由被众多的铁路公司割裂的连通性差小网络向节点问连结度紧密的无标度的复杂网络演变，也使货运周转率提高，减少了跨网运输协调成本。从而使美国铁路货运周转率在1980年管制放松后显著提高C~{关键词}铁路公司;并购;网络[中图分类号]文献标识码]A文章编号]1004-2768(2011 )02-0131-03 虽然美国铁路公司数量在持续减少，特别是一级铁路公司一、研究背景的数量在显著减少，但是美同一级铁路公司的货运周转量却在美同铁路铁路运输，以其速度快、载重量大及四通八达的持续增长。特点，从19世纪开始在美国兴起建设热潮。火车成了美国在现美国-级铁路公司在1990年是14家，在2005年是7家。代工业化进程的加速器。美同第→条铁路是在1827年修建的虽然-级铁路公司数量在2005年仅为1990年的50%0但是从从巴尔的摩到俄亥俄州的全长13英里的铁路，并在1830年建罔l中可以看出，美国一级铁路货运周转量并没有随着4级铁成通车。在1850年，建成通车的铁路超过9000英里。而到了路公叫数量的减少而减少。虽然从美同一级铁路公司数量减少1860年，美国铁路总长度超过3万英里，占世界铁路总长的一了500毛，但是铁路货运周转量却增加了超过60%。半，造价约10亿美元，是当年美国运河投资的5倍。在1917年，1500家铁路公一口l运营者25万英里的铁路，雇员超过180二、美国铁路公司并购历史万。铁路长度在1916年达到rr历史的最高值，铁路公司雇员在美国货运铁路公司按年营业额多少分为3类:年营业额大1920年达到历史人数最高点。此后，美同铁路进入历史整合时于亿美元的为一级铁路，年营业额在亿亿美元间，重复建设的铁路不断被拆除，铁路公司开始合并。特别是在的为二级铁路(地区铁路)λ，年营业额小于亿美元的为二级1980年的StaggersRail Aet法案通过后，美国铁路监管开始放铁路U付士地也方铁路)λO截至2却0\川O年，美国现有有Î7家I级铁路公司O松，美国铁路公司之间史.是掀起了并购浪潮。美同铁路公司最分别是北{伯白灵顿圣太菲铁路运输公司B附N可S喃川F(Bu山昭on 多的时候超过6000家，到2005年，只有560家。而I级铁路Nor巾t廿h由凹n伊-斗Sa川ntaF e Rai1road)、诺福克南方公司NS(NOl{01kSouthem 公司，也从1960年的106家，并购演变为2010年的7家。ComhinedRai1roadSubs凶aries)、CSX运输公司(CSXTransportation)、表11960-2000年美国铁路公司数量联合太平洋铁路UP(Union Pacific Rai1road)、GTC公司(Grand 年份I 1960 I 1970 19田1990 2∞o 2010 Trunk Corporation)、堪萨斯南方铁路公司KCS(Kans削CityI级铁路公司Southem Railway)和苏奥利涅铁路公司SOO(Soo Line Railroad)。铁路公司表22005年7家l级铁路公司指标2000 000 % S俨D公司名称BNSF NS CSX 口FGTC KCS 运营里程1800000 % 51500 3:吧。。32000 51742 lm31 6056 4238 (公里)1600000 6α)悍货物周转量(亿吨公里)17199 8207 604吕16702 1765 890 763 职工人数(人)400仪)30433 3300C 500C口6530 2气303142 1400000 4cOO% 运营收入(亿美凡〉129c 87 85c 27 135c 78 17c 89 7c 99 6c 87 1200刷]()2川)呢和据表2显示，美国现存的7家一级铁路公司中，北伯灵l 阴阳阳10。时)切顿圣太菲铁路运输公司BNSF(Burlington Northem-Santa Fe 8000日丁2cOO% 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2α览Railroad)、诺福克南方公司NS(N。由lkSouthem Combined Railroad 图1美国铁路货运周转量(1991-2005 ) Subsidiaries)、CSX运输公司(CSXTransportation)、联合太平洋[收稿日期]2010一10-24[基金项目]同家社科基金项目"并购中的经济网络协同研究"(08BJY082) ;北京交通大学优秀博士生科技创新基金资助项目(141098522)[作者简介]袁欣(1980一)，女，重庆人，北京交通大学经济管理学院博士研究生，研究方向:企业兼并重组:张秋生(196日←)，男，福建永春人，北京交通大学经济管理学院教授、博士生导师，研究方向:企业兼并重组、中国企业兼并重组研究中心。131
铁路up(Union Pacific Railroad)这4家铁路公司的货运周转量亚州、fII纳西州、弗吉尼亚州和西弗吉尼亚州等地煤矿开采的占7家总货运周转量的94.&%以仁的份额，而GTC公司(Grand 煤。诺福克-南方铁路系统的股权公司诺福克南方公司在1982Trunk Corporation)、堪萨斯南方铁路公司KCS(Kansas City 年成立。在1990年，南方铁路改名为诺福克南方铁路，并和西Southern Railway)和苏奥利涅铁路公司SOO侣。oLi附Ra山。ad)的部铁路一起合并到诺福克南方铁路公司。并在1999年与CSX货运周转量不到%。因此可以看出，在这7家一级铁路公司共同收购了美国康雷尔铁路公司，获得了康雷尔铁路公司58'ì毛中，中西部的UP和~BNSF、东部的CSX和NS这四家铁路公司的资源。在美国铁路货运中占据支配地位本文将选取BNSF、UP、附诺福克南方公司主要是由三个公司并购演变成的，它们分和CSX这4家一级铁路公司为例，来分析它们的并购演变历别是成立于1881年的诺福克西方铁路、成立于1894年的南方史。铁路和成立于1976年的康雷尔铁路公司。南方铁路公司最早(一)北伯灵顿圣太菲铁路运输公司BNSF起源于1827年特许建立的南卡罗来纳州的铁路，并在1830年BNSF铁路公司总部位于得克萨斯州沃思堡，运营遍及美并入里士满和丹维尔铁路。并在19世纪90年代初，成为新成国28个州和加拿大2个省的51500公哩的铁路网络oBNSF 立的南方铁路公司的主要部分。摩根家族推荐塞缪尔斯宾塞担铁路网络的形成，是在过去的…百多年间并购390多条不同铁任主席，负责该公司已南方铁路公司在1953年在美国率先改用路线路的结果。了更有效率的柴油电力机车c美国铁路运输动力系统从蒸汽时BNSF是在2005年1月24日正式命名的。该公司的主体代迈入了柴油电力时代。诺福克西方铁路公司最早起源于→条是在1995年9月22日伯灵顿北方公司和毛菲太平洋公叶合1838年建立的弗吉尼亚州里L满以南的)条9英里长的铁路。并而成。伯灵顿北方铁路公司是在1970年山两个横穿美国大美国内战后，大四洋密西西比和俄亥俄铁路公司(Atlantic，陆的北}j铁路公司GreatNorthern Railway和Northern Pacific M阳I凹SS旧1阳啊)1，缸arI时(ο汗)油h阳ioRailway合并丽成的，其中包含了乏力日哥、{白灵I颐和民西铁路子新h成旦立的诺福克西方铁路并并二购O到了20世纪，诺福克西方铁路公司。并在1980年并购了-San Fram:isco 0它的公司陆续兼并了弗吉尼市，铁路(VirginianRailway)、沃巴什铁路主要铁路网络从美国东北部的芝加哥连线到美国l西部的四雅(Wabash )、纽约芝加哥圣路易斯铁路(Ne w Yo rk, Chicago, 图，支线连接到得克萨斯州、蒙哥马利和阿拉巴马州。BNSF所and Railroad)二家铁路公司c并与1982年于南方铁路形成的高速州町、铁路运输网络运输了美国电力所需煤炭总量公司合并。!表雷尔铁路公司创建于1976年，是一家由美国政府的10%以上。经营的货运铁路公司，运营总里程曾达到11000英里。1997年BNSF铁路网络北起西雅图、华f，f，ì:顿连接到东部的芝加哥6月23日，诺福克南方铁路和CSX铁路签订协议，联合买断康和伊利诺斯州O这条线路大部分都是横穿美国大陆的铁路。雷尔铁路的全部财产.其中诺福克南方铁路获得58'ì岛的份额，BNSF的铁路网络保留了并购的原GreatNorthern铁路公司和ICSX获得余下的42%。这次并购的结果诺福克南方铁路公司的Northern Pacific铁路公司中最好的铁路网络c南部则从洛杉矶、南北铁路营业里程达到了11500公里(其中绝大部分来自于前加利福尼亚连接到芝加哥和伊利诺其rr'J+lo宾夕法尼亚铁路)。在1999年，诺福克南方铁路公司在其拥有的BNSF的演变历史最早可以追溯到1849年，伊利诺伊斯铁路网络上开始正式营运，这也标志着美国一级铁路公司州的AuroraBra阳ne、h"SUPER SEVEN"时代的终结。"SUPERSEVEN"开始正式被中西Railroad铁路公司在那一年成J立豆，这也是BNS阳F组成部分中成部的UP和BNSF、东部的CSX和NS这四家铁路公司取代。立最早的铁路公司O在1859年特许城里的TheAl <:hison, Topel豆aand Santa Fe Railway( ATSF) was charter叫in18590艾奇逊，托皮卡和圣菲铁路(ATSF)建立了第一个横贯北美大陆的铁路，连接芝加哥和加利福尼亚州南部O在1994年BN和ATSF宣布了1'îjí'计划，它们是美国当时12个一级铁路公司中按里程数排名前L{îz."SUPERSEVEN"中的最大和最小的铁路公司。这一合并计划掀起了接下来5年内的美闺里程数排名前七位的→级铁路公司的合并浪潮，"SUPER SEVEN"被合并成了4家一级铁路公司「图3诺福克南方铁路公司的铁路网络诺福克南方铁路公司主要营运路线集中在美国东部，包括阿拉巴马州、特拉华州、佛罗里达州、佐治亚州、伊利诺伊州、印地安纳州、肯塔基州、路易斯安那州、马里兰州、密歇根州、密西西比州、密苏里州、新泽西州纽约、北卡罗来纳州、俄亥俄州、宾夕法尼亚洲、南卡罗来纳州、田纳西州、佛吉尼亚州和西佛吉尼亚州。诺福克南方铁路有哈利斯堡、芝加哥和亚特兰大三个网络中d心节点。图2BNSF公司的铁路网络OnFebruary 7, 1995, BN and AT SF heads (三)CSX运输公司(二)诺福克南方公司NSCSX是集铁路、装箱运输与后勤服务于一体的运输集团。诺福克南方公司，总部在弗吉尼亚州的诺福克市，在美国拥有32000公里的铁路，连结成为贯通美国的23个州和哥伦东部22个州、华盛顿特区和加拿大安大略省拥有运营铁路比亚、嘉南大地区的铁路线网络，提供多种运输服务。CSX运输32000公里。该公司货运的主要货物是从肯塔基州、宾夕法尼公司是在1986年由SeaboardSystem铁路公司与ChessieSystem 132
合并而成o从联合太平洋铁路公司的铁路问络分布图t可以看出，铁Seaboard System铁路公司由大西洋海岸线铁路公司创立。大西洋铁路海岸线铁路公司在成立SeaboardSystem铁路路网络最密集的部分在密西西比河，线路向北延伸到美国的公司之前兼并SeaboardAir Line铁路公司、Louisiville和Nashville23个外1.亚利桑那州、阿肯色州、加利福尼亚外|、科罗拉多州、铁路公司及其它一些小的附属铁路公司。成豆之初的CSX运爱达荷州、伊利诺伊州、爱荷华州、堪萨斯州、路易斯安那州、明输公司就拥有这两家公司万英里长的铁路网络。1987年4尼苏达州、密苏里州，蒙大拿州、内布拉斯加州、内达华州、新墨月Ch时apeakeand Ohio铁路公司在收购了Baltimoreand Ohio铁西哥州、俄克拉何马州、俄勒冈州|、田纳西州、得克萨斯州、犹他路公司后，在1987年8月与CSX合并。在1997年.CSX运输州、华盛顿州、威斯康星州和怀俄明州O联合太平洋铁路公司的公司与诺福克南方公司共同向美同交通部提出收购申请，共同铁路网络可根据区域划分为21个区域:芝加哥，康瑟尔布拉夫收购、分割和经营了拥有万公里铁路拥有权的康吉尔铁路斯，通勤行动，丹佛，埃尔帕索，沃斯堡，休斯顿，堪萨斯城，丰IJ沃公司。康雷尔铁路公司是美国政府在1976年将衰落的东北部尼亚，洛杉矶，北小岩城，北普拉特，波特兰，罗斯维尔，圣安东铁路系统整合而成的国有企业。1998年美国政府批准了这项尼奥，圣路易，图森，双城市，犹他州，威奇塔等。申请。CSX运输公司收购了康雷尔公司42%的资产。这次收购，三、美国铁路网络的演变使CSX运输公司拥有了原康吉尔公司约3800公里的纽约中从上述分析可以得知1.美国铁路网络的演变是与美国铁路心铁路线路。公司的并购史同时展开的口特别是在1980年美同铁路管制放松后，美国铁路公司之间并购案增多，而美国铁路货运周转率也在不断提高。. Freight Railroad Performance Since Staggers (1981瞿100)3日口25日20口150 1口1图4CSX公司的铁路网络5日(四)联合太平洋铁路公司UP联合太平洋铁路总部位于内布拉斯加州，是美同最大的铁’64 08 ’71 ’74 77 日口百3’86 日日92 % 98 ’01 口407 路网络之→啕横跨美国中部和西部地区c太平洋铁路是在1862SOlJr e. AAR 年由美国国会特许并通过太平洋铁路法修建的一条横贯美国图6美国铁路货运指标大陆的铁路。在其大股东托马斯博士的指导下，第→条铁轨与事冉叫他7、爱荷华州的杜拉特市同名，起点就在内布拉斯加州的奥马哈市。联合太平洋公司在1869年于犹他州的中太平洋铁路铺轨连通，作为第一个在北美横贯大陆的铁路线的-部分。联合太平洋先后接管了3个摩门教徒修建的铁路，从犹他奥格登市道盐湖城的犹他中央铁路、从盐湖城到犹他谷的犹他南部铁路和从奥格登到爱达华的犹他北部铁路。这使得联合太平洋公司的铁路网络延伸到了科罗拉多州的丹佛、奥勒冈州的波特兰和西北太平洋。在1870年收购了新密苏里州铁路、堪萨斯州铁路和得克萨斯州铁路。联合太平洋公司分别在1901年和1913年分别向美国最高法院提出收购南太平洋铁路公司的申请，并最终图7美国铁路网(2010)在1996年收购了南太平洋铁路公司，完成了这个延续了近A个世纪的收购。南太平洋铁路公司主要是由太平洋电力铁路公罔6是美国铁路从1964-2007年的货运能力、收益率和司、西北太平洋铁路公司、亚利桑那东部铁路公司、中太平洋铁生产率的对比图。其中，是以1980年作为基准点100。从图中路公司、西北丹佛和太平洋铁路公司、丹佛盐湖城铁路公司、丹可以看出，铁路货运的生产率在1980年之后有了显著增长。其佛格兰德河铁路公司、西南圣路易斯铁路公司、得克萨斯新奥主要原因是.管制放松前，美国铁路运营线被大大小小的铁路尔良铁路公司、厄尔巴索西南铁路公司和厄尔巴索东北铁路公公司割裂为小网络，而绝大多数货运需要跨网运输，而跨网络司11家铁路公司并购形成的。运输用于运输协调的管理成本很高，货运效率低。并购后，节点间紧密程度改变，从而导致资源流动效率的提高。1980年，美国铁路仍有38家l级铁路公司c1990年，1级铁路减少到14家，1996年减少到10家。到1999年6月，美国I级铁路仅剩7家。通过合并，美国I级铁路既实现了强强联合，也形成了强强竞争的局丽。I级铁路的市场覆盖范围扩大，经济力量增强，有足够的实力投入资金进行基础设施的改造和维护，并利用运价杠杆吸引更大的运量。美罔I级铁路公司在合并的同时，抛售了大量运量较少的支线，形成了许多地区铁路和地方铁路。目前，美同地区铁路和地方铁路共540家，有333(F转第195页)图5联合太平洋铁路公司的铁路网络l3.’3
。fGlohalization and Economic Liheralization [1]. The Annals of Regional 度来研究的。安树伟、母爱英(2008)提出要通过优化区域政策、Science, 2001 ,35: 3-37. 产业配套，退出劣势产业为承接产业转移腾出空间等来吸引国[3][美]阿米泰·埃兹厄尼"再工业化"的由来[1].外国经济与管理，1980际产业转移。吕政、杨丹辉(2006)提出我国在承接国际产业转( 10) 移时要对项目进行筛选，技术先进的项目优先。在行业选择上，[4]陈建军.产业区域转移与东扩西进战略[M]北京:中华书局，2002也要避免对有关国家经济安全、经济命脉的项目的承接。白小[5]陈建军，中国现阶段产业区域转移的实证研究一一结合浙江105家明(2009)在对河南省承接产业转移的对策研究中指出了具体企业的问卷调查报告的分析[1].管理世界，2002(剧，的产业承接对策，一是确定适合本地的优势产业;二要制定承[6]戴宏伟.产业梯度产业双向转移与中国制造业发展[J].经济理论与经接规划;二气是围绕优势产业，确定引进项目;四是要确定产业承济管理，2006(12) : 45-50. 接的模式，使产业能更好的在本地发展。[7]顾朝林产业结构重构与转移长II三角地区及主要城市比较研四、不足与展望究[M].南京:江苏人民出版社，200318]贺俊.国际间产业转移对产业组织的影响一一以家用电器业为例山从同际产业转移研究和我国区际产业转移的研究情况来飞经济纵横，2002(6): 11-16. 看，产业转移研究存在以下三方面的不足，有待进一步的研究。[9]卢根鑫-国际产业转移论[M].上海:J二海人民出版社，.国际产业转移研究之不足。国际产业转移研究主要是从后[10]刘易斯二元经济论[M]北京·北京经济学院出版社，1991.发国家如何承接先进国家的产业转移的角度来谈的，对于后发[11]潘悦国际产业转移的新浪潮勺东亚发展中国家(地区)面临的挑国家如何协调传统产业和承接产业，先进国家如何弥补转移出战口]当代亚太，2006(6). 的产业竞争力，先进国家面l临恪的"再丁[12]商务部、国务院发展研究中心联合课题组.跨国产业转移与产业结2我国区际产业转移研究之不足O我国区际产业转移研究构升级[M].北京:中国商务出版社，2007:18-19. 对我国区域产业转移出现哪些新的特点;我国的区际产业转移[13]石碧华.我国区域产业研究的理论进展[J].广东社会科学，2008(2).如何与国际产业转移接轨;如何正确处理区域产业集群战略与[14]王先庆.产业扩张[M].广州:广东经济出版社，1998.区域转移的关系;对转入区和转出区之间生产技术、管理经验、[15]汪斌，赵张耀.国际产业转移理论述评[J].浙江社会科学，2003(6).人才管理等的转移和交流的方式;以及促进我国地区经济协调[16]王兴化，王小敏-香港产业结构调整的目标、Ji式与障碍[JJ.当代亚发展的产业转移模式及其相关的区域政策研究不足。太，2001(5): 46-49. [171魏后凯.产业转移的发展趋势及其对竞争力的影响[Jl福建论坛·经3城乡产业转移研究之不足。本文中没有涉及城乡产业转济社会版，2003(4)移的研究成果，主要是因为学者们对我国城乡的产业转移理论[18]西川俊作，阿部武司.日本经济史:产业化的时代[M]杨宁一，曹杰研究不足，并且由于我国不同地区城乡差异较大，根据具体地译北京:生活·读书·新知二联书店，1998.区城乡产业转移的对策研究有很大的空白需要填补。[19]小岛清对外贸易论[M]周宝康译天津·南开大学出版社，1987.[参考文献]l201张琴，蒋瑛.韩国承接国际产业转移的经验及启7K山经济纵横，[1] Dunning ,J,The Paradigm of Intemational Production[J].Joumal of 2009(8) Intemational Busi-n"ss Studies, 1988: 1-31. [21]张孝锋，蒋寒迪产业转移与区域协调发展研究[M1.:lt京.华龄出版[2J Fujita, M., Hu, Disperity in China 1985一1994:the Effects 杠，2006.责任编辑:L校对:Q)(上接第133页)家是1981年以后成立的。地区铁路和地方铁大，这说明美国铁路网络是非均质的复杂网络，具有马太效应。路规模虽小，但经营灵活，通过其个性化的营销，适应了市场的即"富者越富资源会倾向与向高维度节点流动，导致"枢纽"需求。地区铁路和地方铁路是对1级铁路的重要补充，巩固了节点更趋于扩大，最终导致了整体经济网络配置不均衡，重复偏远地区的铁路市场。随着美国铁路公司不断并购，美国铁路建设的增多和资源浪费。网络也由连通性差、互相割据断裂的众多小线路网络，连通成[参考文献]遍布美国50个州的无标度复杂网络。[口I盯山]As臼s回o口cl甜ationof Ame凹en陀c咀anRai让llroο副ad蚓slAAR四、结论Octoher 29,2010 美国铁路网由6条横贯东西、十多条连络南北和十多条由[2] Edward , American Shortline Railway Guide,5th Edition, Kalmhach 东北向西南的主要干线以及大量的支线和地方线所组成。但是Puhlishing, 1996 可以显著看出，美国铁路网络分布不均衡，北部铁路密度大，南[3] Port of Los Angeles hegins discussions with BNSF Railway Company on new intermodal Fehruary 10,2005. 部铁路密度小。美国北部拥有全国铁路里程的50'}毛。美国最主[4] Air Brake and Train Handling 5502-A-4: CSX Transportation. 要的铁路枢纽也集中在北部，其中芝加哥是连结度最高的节Octoher 2007. 4, Pa@俨l点。有近40条铁路在芝加哥交汇。圣路易斯是连结度第二大节[5] Union Pacific Railroad Company -2005, Association of American Railroads 点。在美国铁路网中，以东西分布的铁路干线较多，而南北分布2008 的铁路干线较少。铁路线路分布的不均衡和节点连结度差异性(责任编辑:X校对:Z)195
