石油化工股份有限公司
财务成本分析项目方案(草案)
备注: 本文档所包含的内容属于德勤咨询的商业机密，其知识产权也归德勤咨
询所有，任何个人与实体在未经德勤咨询许可的情况下不得复制与分发。
德勤企业管理咨询(浦东)有限公司
联系人: 王依容 - 高级经理
上海滩国际大厦 26楼
上海市黄浦路 99 号
邮政编码：200080
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传真: +86 021 6393-3530
二零零一年四月十日二零零一年四月十日
目目 录录
德 勤 咨 询 简 介
德 勤 咨 询 对 于 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解
德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例
介 绍
股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型
如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统
德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 石 化 成 本 分 析 的 解 决 方
案 规 划
德 勤 咨 询 实 施 工 具 介 绍
问 答
在 全 球 75 个 国 家 中 有 超 过 13,500 名 顾 问 , 年 收 入 超 过 30
亿 元 , 德 勤 咨 询 是 全 球 顶 尖 的 管 理 咨 询 公 司
德 勤 咨 询 是 Deloitte Touche Tohmatsu 的 一 部 分 . DTT
是 全 球 专 业 服 务 的 领 导 者 , 他 有 82,000 名 员 工 ,
在 129 个 国 家 提 供 咨 询 , 审 计 , 税 务 和 相 关 服 务 .
德 勤 咨 询 集 中
给 以 下 七 大 行
业 提 供 服 务 :
o 能 源 化 工
o 消 费 品
o 制 造 业
o 通 讯 行 业
o 金 融 服 务
o 政 府
o 卫 生 保 健
德勤咨询简介德勤咨询简介
82,200 staff
130 countries
US$9B revenue
13,500 staff
26 Countries
US$ revenues
3,000
staff Asia Pacific Africa
8 8 个个 办办 事事 处处
超超 过过 200 200 专专 业业 人人 员员
1999 & 2000 1999 & 2000 年年 超超 过过 100% 100% 增增 长长 率率
在上海、广州和北京有办事处在上海、广州和北京有办事处
在中国大陆共有超过在中国大陆共有超过 60 60 名咨询顾问名咨询顾问
在大中国区在大中国区 ( (香港与台湾香港与台湾) ) 还有还有 80 80 名咨询顾问名咨询顾问
在中国正在进行的项目在中国正在进行的项目 - 5 - 5
在中国完成的实施项目在中国完成的实施项目 - 1 - 188
德勤咨询在大中国德勤咨询在大中国
大大
中中
国国
区区
总总
裁裁
：：
沈沈
达达
理理
先先
生生
策策 略略 转转 变变 业业 务务 转转 变变 信信 息息 管管 理理 转转 变变
价值链管理
共享服务
供应链管理
程序领导管理
收购与兼并 外包服务
客户关系管理
系统集成
培训与教育服务
领导制度变更
业务流程重组
人人 员员 转转 变变
电子交易
电子商务
知识管理
信息系统规划
企化战略与财务管理
德勤咨询提供你所期望的从世界顶尖咨询公司所能德勤咨询提供你所期望的从世界顶尖咨询公司所能
获得的各式服务获得的各式服务
德勤咨询简介德勤咨询简介
我我 们们 的的 工工 作作 方方 式式 使使 我我 们们 与与 众众 不不 同同
与与 众众 不不 同同 的的 解解 决决 方方 法法
•• 高高 度度 协协 作作 的的 工工 作作 方方 式式 给给 我我 们们 的的 雇雇 员员 无无 穷穷 的的 动动
力力 来来 进进 行行 合合 作作 与与 知知 识识 技技 能能 的的 传传 输输
•• 以以 现现 实实 的的 方方 式式 来来 处处 理理 业业 务务 流流 程程 使使 我我 们们 获获 得得 我我
们们 所所 承承 诺诺 的的 策策 略略 和和 技技 术术 所所 带带 来来 的的 结结 果果
带带 来来 与与 众众 不不 同同 的的 结结 果果
•• 客客 户户 可可 以以 依依 赖赖 我我 们们 所所 交交 与与 的的 结结 果果 , , 因因 为为 他他 们们
知知 道道 在在 我我 们们 离离 开开 以以 后后 , , 他他 们们 还还 可可 以以 进进 行行 自自 我我
的的 提提 高高
•• 客客 户户 可可 以以 在在 我我 们们 所所 交交 与与 的的 结结 果果 上上 发发 展展 , , 因因 为为
我我 们们 所所 帮帮 助助 建建 立立 的的 的的 组组 织织 比比 以以 前前 更更 强强 大大 , , 并并
适适 合合 于于 变变 幻幻 莫莫 测测 的的 环环 境境
目目 录录
德 勤 咨 询 简 介
德 勤 咨 询 对 于 中 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解
德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例
介 绍
股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型
如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统
德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 中 石 化 成 本 分 析 的 解 决
方 案 规 划
德 勤 咨 询 预 计 的 本 阶 段 项 目 实 施 的 范 围
德 勤 咨 询 实 施 工 具 介 绍
问 答
中国石油化工股份有限公司是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有
比较完备销售网络的股份制企业，成立于2000年2月28日。中国石油化工股份有
限公司是由中国石油化工集团公司根据《中华人民共和国公司法》，并遵循"主
业与辅业分离、优良资产与不良资产分离、企业职能与社会职能分离"的原则，
通过"业务、资产、债权债务、机构、人员"等方面的整体重组改制后，以独家
发起方式设立的公司。中国石油化工股份有限公司实行集中决策、分级管理和
专业化经营的事业部制管理体制,其框架是一级法人为主、三级管理，即：总部
是投资决策和资金运营中心；事业部、专业公司和子公司是利润中心；分公司
是成本控制和生产管理中心。公司注册资本688亿元人民币，董事长为公司法定
代 表 人 。
中国石化股份有限公司的独家发起人--中国石油化工集团公司成立于1998年7月，
是国家组建成立的特大型石油石化企业集团。中国石油化工集团公司是国家独
资设立的国有公司，是国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石油化工集
团公司实行总经理负责制，总经理为法定代表人。注册资本1049亿元。中国石
油化工集团公司组建后，实现了政企分开和上下游、内外贸、产销一体化，既
保持了石油化工技术和规模等方面的优势，又增加了原油、天然气勘探开发及
成品油批发零售等业务，整体实力进一步增强。在美国《财富》杂志评选的
2000年世界500强企业中，按销售收入排名位居第58位。
中国石油化工股份有限公司简介中国石油化工股份有限公司简介
中国石油化工股份有限公司为建立现代企业制度，提高企业的竞争
力，建立了统一的财务管理信息系统。
（1） 建立了全公司三级（决策中心、利润中心、成本中心）统一
标准的财务管理和会计核算网络系统。
（2） 建立了满足中国会计准则、国际会计准则，基于财务逻辑网
络的总部、分（子）公司、生产厂三级统一的财务管理和会计核算体系；
（3） 提高了会计信息的及时性、准确性，加强监管能力，为决策
支持提供更丰富的财务信息；
（4） 支持公司总部绩效考核管理体系，为领导决策提供科学、准
确、快捷的服务 ；
（5） 开发符合国际会计准则和上市信息披露规则的财务管理和会
计核算软件；
（6） 建立了分布式财务数据库，支持财务会计数据的实时向上复
制、向下穿透查询和网上在线对帐；
中石化财务管理信息系统建设的整体目标中石化财务管理信息系统建设的整体目标
中石化产业链与成本管理中石化产业链与成本管理
原油原油
勘探勘探
原油原油
开采开采
炼油炼油
化工化工
生产生产
产品产品
销售销售
成成 本本 核核 算算 / / 管管 理理
生生
产产
成成
本本
管管
理理
成成
本本
销销
售售
成成
本本
全全 方方 位位 成成 本本 管管 理理
采采
够够
成成
本本
股股 东东 价价 值值 驱驱 动动 的的 分分 析析 模模 型型
指标运作
价值管理需要以下三个核心部分有效地运作价值管理需要以下三个核心部分有效地运作
价值管理
战略
•超前的战略
•领先的地位
•系统
•流程
•管理
• 准确的指标
• 准确的尺度
价值衡量需要有一整套指数价值衡量需要有一整套指数
EVA is a registered trademark of the Stern Stewart Company
…最可靠的衡量指数:
· 股东回报率Total Shareholder
Return (TSR)
· 投资资本的现金流回报Cash flow
return on gross invested capital
(CFROI)
· 加权平均的资本成本Weighted-
Average Cost of Capital (WACC)
· 可持续的资产增长率Sustainable
Asset Growth Rate
· 未来现金流量的净现值Net present
value of future cash flows (NPV or
DCF)
· 是否在创造价值?
· 表现如何?
· 什么是最低投资回报?
· 如何衡量增长?
· 公司的价值?
需要衡量的对象....
股东回报率股东回报率TSRTSR衡量上市公司的价值增长衡量上市公司的价值增长
为什么为什么 TSR TSR 是衡量价值是衡量价值
增长的最好指标增长的最好指标
股东回报率股东回报率TSR TSR 定义定义
TSR = (市场差价 + 分红)/价格
= (2+1)/10 = 30%
12
1
10
股价
t = 0
分红 股价
t = n
ÖÖ 反映了公司最终拥有者的回报反映了公司最终拥有者的回报
率率
ÖÖ 用作各投资机构的积分卡用作各投资机构的积分卡
ÖÖ 不受会计操作的影响不受会计操作的影响
ÖÖ 全面体现获利率和和增长率全面体现获利率和和增长率
ÖÖ 是高层管理者持股分配的基础是高层管理者持股分配的基础
股票价格 分 红
获利率和增长率驱动股价获利率和增长率驱动股价
股东回报率
(TSR)
衡量分析指数
投资者回报
TSR定义
投资资本的现
金流回报
CFROI
可持续增长 自由现金流
投资资本的现金流回报投资资本的现金流回报CFROI CFROI 全面衡量公司业绩全面衡量公司业绩
• 当上市公司拥有以下特征时，较为适合使用CFROI:
– 长年限的固定资产 (平均超过 15 年)
– 具有大量固定资产
– 固定资产非常陈旧或非常新
– 具有大型投资模板和行为
益处 CFROI CFROI 定义定义
跨国家，跨行业，跨时间比较
不受资产的年限和组合的影响
全面
使内部决策和外部资本市场的表现挂
钩
提供投资项目的回顾审计
与资本成本可直接比较
资产年限
营运资本
总现金流动量
总投资额 CFROI = IRR on a
business
CFROICFROI计算结果计算结果(1999(1999年年))
5424
0
644
6,068
22,292
10,411
9,369
48,140
564
2163
1214
138
3891
Net Income
+ Depreciation
+ Interest Expense
+ Minority Interest
+ Gross Cash Flow
Net Working Capital
+Land
+Investments
= Non Depreciating Assets
+ Net Fixed Assets
+ Accum. Depr.*
+ Inflation Adjustment*
Gross Investment
资产年限 = 20
营运资本
+ 土地
Sinopec
1999 ($ millions)
Source: DC Analysis, Company financial statements
CFROI = IRR = %
48,140
4,079
6,068
*DC Estimates
•Peers?
•Cost of Capital?
•Plan CFROI?
IRR：内部收益率
5927
0
739
6,666
22,897
10,599
9,539
49,701
1926*
2322*
814*
110*
5172*
Net Income
+ Depreciation
+ Interest Expense
+ Minority Interest
+ Gross Cash Flow
Net Working Capital
+Land
+Investments
= Non Depreciating Assets
+ Net Fixed Assets
+ Accum. Depr.*
+ Inflation Adjustment*
Gross Investment
资产年限 = 20
营运资本
+ 土地
Sinopec
2000 ($ millions)
Source: DC Analysis, Company financial statements
CFROI = IRR = %
49,701
5,172
6,666
*DC Estimates
•Peers?
•Cost of Capital?
•Plan CFROI?
CFROICFROI计算结果计算结果(2000(2000年年))
IRR：内部收益率
Positive
Spread
Business
Neutral
Spread
Business Negative
Spread
Business
Discount Rate: WACC
• Increase CFROI
• Hold CFROI
Grow Assets
• Erode CFROI
Grow Faster
• Increase CFROI
• Then Grow
• Increase CFROI
• Reduce
Reinvestment
• Divest or
Liquidate
CFROI
%
Strategies for
Value
Creation
任何业务都可创造价值任何业务都可创造价值 – – 但需要按不同的情况设但需要按不同的情况设
定战略定战略
Note: this applies to business units as well as corporations overall
市场是如何设定股价的市场是如何设定股价的??
CFROI
Asset Size
Fade
Net Cash Flows
1 + Discount Rate
Share
Price
Asset Growth
=
Investors
评估使用表现指标和贴现现金流量评估使用表现指标和贴现现金流量
Gross
Investment
Sustainable
Growth
PV Cash Flow Existing Assets
PV Cash Flow Future Investment
Total Economic Value
- Market Value of Debt1)
Equity Value
34236
-1026
33210
-12687
20523
1) ST & LT, minority interest
%
$49,701 m
%
10%
$ mil
$
Fade Rate
Discount
Rate
%
CFROI
Sinopec, Fiscal 2000 estimate
的股价是由的股价是由CFROICFROI和增长决定的和增长决定的
Real Asset
Growth Rate
(%)
CFROI (%)
Sinopec equity value
(fiscal 2000)
Base
Case
What is it worth if we improve?
Note: Growth
only improves
value if CFROI
improves to
“positive
spread”
如如 何何 在在 一一 体体 企企 业业 中中 实实 施施 财财 务务
分分 析析 系系 统统
CEO/Board
Business
Units
Operations
How do I influence
Share Price?
What is the best way
to allocate my capital?
How do I improve
execution?
Determine where value is being
created/destroyed
Allocate capital like a portfolio
manager
Implement a
consistent & planning
process linked to
KPI’s and comp.
Communicate to the market in a
language they respond to
Fund Managers
Shareholders
How do I maximize
shareholder returns?
Realize maximum value
for shareholders - TSR
股价和运营的联接股价和运营的联接 Link to KPIs
各种价值指标的波动直接影响股价各种价值指标的波动直接影响股价
Value
Sinopec
CFROI
%
Asset Life
20 years
Asset Turns
Gross Plant
Asset Turns
Net Cash
Flow
Asset Growth
%
Fade Rate
10%/year
Size
Differential
Leverage
Differential
+.57
Gross
Cash Flow
Adjusted
Gross Assets
48,002
Non-Dep.
Assets
6,666
Operating
Margin
%
Sales Growth
-??%
COGS as a %
of Sales
%
SG&A as a %
of Sales
%
Inventory Turns
A/R Turns
CFROI
Variability
High
Ploughback
Low to AverageCountry
Discount
Rate
%
1+ WACC
=
Unit Volume
Price Realisation
Link to
KPIs
Value Drivers provide the direction and KPIs provide the feedback.
A multi-tier system of measures is optimal, with the most accurate (and usually complicated)
used by the finance department. From there on, simplification and controllability of KPIs is
critical as they are driven broadly and deeply throughout the organisation
Revenue Growth
Operating Margins/
Expenses
Working Capital
Asset Productivity
Stimulate Sales
• Economic Devel Activities
• Expand service territory
Manage Cost
• Fuel usage
• Wage Rates
Manage Cash
• Billing/Collection Cycle
• Fuel and Stock Investment
Return on Capital
• Asset Availability
• Asset Utilisation
Cash Flow
Investment
财务回报
价值驱动 KPIs
% Rev New Products
% Rev New Markets
Average heat rate
% Cost Reduction
Inventory Turns
Receivable Turns
Equivalent Availability
Capacity Factor
方向 反馈
战略
我们该观注什么? 我们如何去做? 如何知道我们做得对?
KPIKPI被用于监督运作，反馈于目标设立被用于监督运作，反馈于目标设立
什么是目标?
Link to
KPIs
XXXPEC
Chemicals Marketing Refining Upstream
Strategy focused on
competitive position
and new products
Cost control, capacity
utilization, new
product development
and product line
management
Strategy focused on
competitive position
Pricing, regional shifts
and format economics
are key drivers
Many small bets
Value driven by
customer strategy,
store economics and
growth
Strategy focused on
flexibility versus
efficiency
Locked into LP
Mindset?
Find “out of box”
options
Cost control and
throughput are key
short-term value
drivers
Strategy focused on
investment options
Field versus new
geography investment
and exploration costs
versus success rate
are key drivers
Many bets
Value driven by price
investment strategy
and operating
effectiveness
Product line TSR,
Plant CFROI
BU TSR &
Station CFROI
Project IRR and
refinery CFROI BU TSR & project IRR
Metrics implemented
按不同的事业部特性确定价值衡量指标按不同的事业部特性确定价值衡量指标
Link to
KPIs
% Gross Investment
CFROI
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
-5
0
5
10
20
Gas
Exploration
Chemicals
Refining and
Marketing
Cost of Capital
15
各类投资项目的审核从划分事业部起始各类投资项目的审核从划分事业部起始
Growth Projects
CFROI Improvement
Projects
CFROI Improvement
Projects: Asset
management
% of Gross Investment
%
Avg
CFROI
in Plan
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
Chemical 1
Exploration
Gas 1 Chemical 2
Gas 2
Gas 3
Marketing
Refining
Cost of Capital
Chemical 3
Chemical 4
而事业部进一步按业务类型细化而事业部进一步按业务类型细化
石油开采事业部
市场零售
炼油
举例：细分后的不同结果举例：细分后的不同结果
Link to
Strategy
Cleaning Supplies
Household Products
Chemical Additives
Fertilizers
Specialty Plastics
产品
市场 零售 工业 商业 政府 直销
Major Market
Minor Market
No current market
举例举例((续续))：按销售渠道进一步细化市场零售：按销售渠道进一步细化市场零售
事业部事业部
Link to
Strategy
利润表:
销售
利润
管理费用
利息
折旧
税务
资产负债表:
应收帐款
存货
固定资产
应付帐款
负债
可获取
可获取
按人力分配
按负债额分配
预定年限
Division rate
按产品
可获取
特殊区分
按销售成本
按负债/权益
会计科目表 预计流程
而进一步将资产分配到各市场单位可深入分而进一步将资产分配到各市场单位可深入分
析投资回报率析投资回报率
Link to
Strategy
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30 商业
直销
零售
工业 政府
CFROI %
% Gross Investment
WACC
Consolidated
CFROI
渠道获利率分析揭示了渠道的强弱渠道获利率分析揭示了渠道的强弱
Link to
Strategy
Sample Stores CFROI
Site
Keep?
Keep
Fix
Close
Strong
Weak
Weak Strong
Stores were grouped
for next steps
Cost of Capital
%
Cons. CFROI
%
-5
0
5
10
15
20
25
30
M
an
ag
em
en
t
而零售渠道的进一步细分可揭示各零售点的而零售渠道的进一步细分可揭示各零售点的
强弱强弱
Link to
Strategy
Price/
Order
Order Size
0
1
2
3
4
5
6
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Problem
orders
而工业渠道注重于挖掘扩展能使之盈利的而工业渠道注重于挖掘扩展能使之盈利的
顾客顾客
Link to
Strategy
Commercial
Direct Sales
Retail
Industrial
Government
Customer
Group
• Good business,
but limited growth
• Generally ignored,
profitable but
unexciting
• Well managed
• Value mature
• Thought to be
profitable
• Good relationships
with customers
• Problem area
• Necessary evil
Prior View
• 10% increase in growth doubles value
• “Hidden jewel” - re-addressed
marketing strategy
• Results below peers in region
• Throughput identified as key value
driver
• Site acquisition model re-done
• Asset intensity the key
• Focus on raising CFROI
• Significant problem area
Post VBM View
• Maintain
• Aggressive growth
plans
• Site improvement
program
• New store format
• Evaluate accounts
individually
• Focus on valuable
customers
• Focus on improving
CFROI
• Expand into other
products
• Possible exit
Next Steps
分析的结果引起显著的战略变化分析的结果引起显著的战略变化
Link to
Strategy
Corporate Office
Internal
“Capital Market”
BU 1 BU 2 BU 3
Project Life
Outlay
Project Life
Outlay
Cash FlowCash Flow
Project Project
Internal View
Investors
External
“Capital Market”
Stock 1 Stock 2 Stock 3
External View
Accounting
Data
Share
Price
Income Statement
Balance Sheet
EPS, ROE, ROCE
CFROI
Growth
WACC
Fade
CFROI
Cash Flow
Gross
Assets
Asset Life
CFROI CFROI 既用于外部投资，也由于内部管理既用于外部投资，也由于内部管理
CFROI
Revenue
Costs
Operating Profit
Tax
Profit and Loss
Statement
Working capital
Fixed Assets
Liabilities
Debt
Equity
Balance Sheet
CFROI CFROI 汲取了利润表和资产负债表中的各类数据汲取了利润表和资产负债表中的各类数据(1)(1)
CFROI CFROI 汲取了利润表和资产负债表中的各类数据汲取了利润表和资产负债表中的各类数据(2)(2)
Revenue
Costs
Operating Profit
Tax
Profit and Loss
Statement
Operating
Margin
Gross
Margin
Expense
Margin
Selling
costs
Admin
costs
Overhead
costs
Other
costs
Raw Material
costs
Refining
Costs
Overhead
costs
计划驱动预算计划驱动预算
%
%%
Actual
Budget
Key
%
%
CFROI
Operating Margin
Asset Turnover
%
%
Gross Margin
%
%
Expense Margin
%
%
Raw Material
Refining Costs
%
%
Selling Costs
Admin Costs
.87
.90
Fixed Assets
Working Capital
Receivables
Inventory
75%
80%
Utilisation Rate
10%
12%
Maintenance
%
%
%
%
%
驱动预算三个主要方面驱动预算三个主要方面
• Provides a financial profile of the business for communication and analysis
– Non-financial managers brought into value equation
– Summary measures broken down into parts for greater focus
• Graphically displays a comparison of performance standards
– Actual versus budget
– Current versus historic
– Sinopec performance versus “best practice”
• Relationships can be used for “what if?” analysis:
10% Improvement in: Results in CFROI Change of:
Revenue %
Cost of Goods Sold %
Operating Costs %
Overhead Costs %
AFA Financial Investment
Aeltus Investment Mgmt., Inc.
Alex Brown Capital
Allied Investment Advisors
Alliance Capital Mgmt. Corp.
American Century
American Century Investment
Atlantic Capital Mgmt.
Atlas Capital, .
Arden Group, Inc., The
Auchincloss & Lawrence, Inc.
BP America, Inc.
BTR Capital Management, Inc.
Bahl & Gaynor Investment Counsel
Bank of America
Bay Isle Financial
Boys, Arnold & Company
Cambiar Investment Inc.
Canyon Partners Inc.
Capital Research Co.
Capital Technology
CastleRock Partners
Chase Investment Counsel Corp.
Citibank
Clifford Associates
Columbia Management Co.
Composite Research & Management
Compu-Val Investments
Crabbe Huson Group, Inc.
Cramblit & Carney, Inc.
Creekside Investment Management
Crestwood Asset Management
Davis Selected Advisors, .
Davis Skaggs Investment Mgmt.
Dean Witter Intercapital Inc.
Delaware Investment Advisors, Inc.
Eagle Global Advisors
Eaton Corporation
Edward Jones & Co.
Enright Financial Consultants
Equinox Capital Management
Eveans, Bash, Magrino & Klein, Inc.
Farmers Insurance Group of Companies
First National Bank, SW Ohio
Fleming Capital Management
Frontier Investment Management Co.
Frost National Bank
GMG/Seneca Capital Management
GEM Land Company
General Accident Insurance Co.
General Motors Inv. Mgmt. Corp.
GlobeFlex Capital
Goefen & Glossberg, Inc.
Greenleaf Capital Management
Gries Financial Corp.
Guardian, The
HGK Asset Management, Inc.
Hotchkis & Wiley
Howard Hughes Medical Institute
Hughes Investment Management Co.
Hutchens Investment Management
Investment Advisors, Inc.
Investment Counselors, Inc.
Janus
Johnson Investment Counsel, Inc.
Jurika & Voyles, Inc., Investment Mgmt.
KPM Investment Management, Inc.
Kalmar Investments, Inc.
Kanawha Capital Management
Kempner Capital Management, Inc.
Kennedy Capital Management
Kunath Karren Rinne & Atkin, Inc.
Legacy Capital Management
Legg Mason Capital Mgmt., Inc.
Leonard Management Group
Lockheed Martin Corp
Logan Capital Management, Inc.
Luther King Capital Mgmt.
Lutheran Church, The
McMurrey Investment Advisors, Inc.
Mercantile Trust
Meridian Investment Company
Merrill Lynch Asset Management
Mesirow Financial
Mississippi Valley Advisors
Montag Management
National City Bank
Nike Securities .
Noroian Capital Management
Norwest Capital Advisors
NWQ Investment Management Co.
Oppenheimer Capital
OppenheimerFunds, Inc.
Oppenheimer Management
Pacific Alliance Capital
Parnassus Fund, The
Peregrine Capital Management
Philip V. Swan Associates
Pioneering Management Corp.
Plaza Investment Managers, Inc.
Prudential Mutual Fund Investment
PSA Financial
Putnam Companies, Inc.
RCM Capital Management, LLC
RM Investment Management, Inc.
Richard Blum & Associates
Roberts, Glore & Co.
Robertson Stephens & Co.
Roger H. Jenswold & Co., Inc.
Roulston & Company, Inc.
Salomon Brothers Asset Management
Sand Hill Advisors, Inc.
Schneider Capital
SCI Capital Management
Scholtz & Company
Securities Management & Research
Seligman, . & Co., Inc.
Sentinel Trust Co.
SMC Capital Management
Sheffield Investment Management
Shields/Alliance
Signet Asset Management
Smith Barney Investment Advisors
Soros Fund Management
Sovereign Advisors, Inc.
Spears Benzak Salomon & Farrell
Spero Smith Investment Advisers, Inc.
Stafford Trading
Standard Pacific Capital LLC
Star Bank
Starbuck, Tisdale & Associates
State of New Jersey
State Street Research
Stein Row & Farnham
Sterling Ltd.
Stonebridge Capital Management Inc.
Stoneleigh Investment Counseling
Strong Capital Management, Inc.
Sturdivant & Company, Inc.
Summit Investment Management
Sun Life of Canada
Tiger Asset Management
T. Rowe Price
Texas Commerce Bank
TRUSCO Capital Management
Trust Company of the West
USAA Investment Management Co.
VA Retirement System
. Hutchinson & Associates
Washington Investment Advisors
Weiss, Peck & Greer Investments
Wellington Management Company
Woodside Asset Management
Fidelity Investments
Invesco Capital Management.
在美国使用在美国使用CFROICFROI的财务机构的财务机构
Aeltus Investment Management, Inc.
AMP Investments Australia
American Express Asset Management Intl
AXA – Sun Life Invest Management Service*
BOE Asset Management
BFG Bank AG
Bankers Trust – Japan
Baring International
British Aerospace Pension Investment
CIS – Co-operative Insurance Society
CS Asset Management
Capital Group Companies, Inc.
Citibank Global Asset Management
DEKA – Deutsche Kapitalanlagegesellschaft
Dresdner RCM Capital Management
Dresdner RCM Global Investors Asia, Ltd.
Deutsche Morgan Grenfel Asset Management
Equitilink
Fidelity Investment Services
First State Fund Managers Ltd., Australia
Fleming Investment Management
Gartmore Investment Management*
GIC – Government of Singapore Investment
GIM General Investment Management .
GlobeFlex Capital
HSBC Asset Management Hong Kong Ltd.
HSBC Asset Management Japan, KK
Hypovereinsbank
IBJ – Industrial Bank of Japan
INVESCO Asset Management
Invesco GT Asset Management PLC
IOOF Funds Management Janus
Jardine Fleming Investment
Julius Baer Asset Management
Labouchere & Co. Private Banking
Liberty Asset Management Limited
Lingohr & Partner Asset Management
M & G Group
Marathon Asset Management
Meiji Mutual Life Insurance Merrill Lynch
Mercury Asset Management*
Merrill Lynch Mercury Asset Mgmt. Japan
Morgan Grenfell Asset Management*
NPI
National Australia Asset Management
Newton Investment Management
Norwich Investment Management, Ltd.
Philips Pensioenfond
Prudential Life Insurance Company, Ltd.*
Prudential Portfolio Managers, Ltd.
Putnam Companies, Inc.
Robertson, Stephens & Company
Rowe, Price-Fleming International Inc.
Royal Bank Investment Management
Royal Sun Alliance*
Saloman Brothers Asset Management
Scottish Mutual
Scottish Widows
Shell Pension Fund
Shell Trust (Bermuda) Limited
Sloane Robinson
Societe Generale Asset Management
Soros Fund Management
Standard Life Stanhope Pension Trust*
State Street Global Advisors
Teachers Investment Board of Ontario
Threadneedle Investment Managers Ltd.
UOB Asset Management Ltd.
Value Management & Research Gmbh
Vontobel Asset Management
*Among top ten in UK
在美国以外使用在美国以外使用CFROICFROI的财务机构的财务机构
目目 录录
德 勤 咨 询 简 介
德 勤 咨 询 对 于 中 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解
德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例
介 绍
股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型
如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统
德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 中 石 化 成 本 分 析 的 解 决
方 案 规 划
德 勤 咨 询 实 施 工 具 介 绍
问 答
目目 录录
德 勤 咨 询 简 介
德 勤 咨 询 对 于 中 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解
德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例 介
绍
股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型
如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统
德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 中 石 化 成 本 分 析 的 解 决 方
案 规 划
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行行 业业 蓝蓝 本本
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管理交货计划
订单包装/发运
管理/跟踪订单
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提供客户服务提供客户服务 管理后勤管理后勤 产品制造产品制造 采购材料和服务采购材料和服务 执行订单管理执行订单管理
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产品产品 / / 服务服务开发和改善产品
开发和改善产品
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人力资源人力资源
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管理管理
资产项目资产项目
管理管理
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和客户签约并解决PO的问题
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活动
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行业蓝本以被用来在一个公司里开发通用的业务流程行业蓝本以被用来在一个公司里开发通用的业务流程
基于行业最佳实践基于行业最佳实践
