中债指数
2025年9月
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Contents
01 债市动态及中债指数走势
01 本月债券市场回顾
04 本月利率债市场回顾
06 本月信用债市场回顾
09 附录：主要类型债券回报相关性
附表：中债系列指数指标及回报表现(见报告附件)
10 奖项
11 免 责 声 明
目录
本月债券市场回顾
债市动态及中债指数走势
今年以来，债券市场持续波动。表征境内债券市场的中债-新综合指数年初至今上涨%。利率债中， 长端
利率债继续调整。信用债中，中债-短融AAA指数年初至今回报为%，表现最好。主题指数中，中债-投
资优选绿色债券指数年初至今回报略高于其他代表性主题指数和宽基信用债指数。此外，以中债- 信用债价值因子精
选策略指数、中债-中高等级公司债利差因子指数为代表的策略指数，在宽基信用债涨幅基础上进一步增厚收益。
类型 指数名称 年初
（
至
%
今
）
回报 滚动
（
1
%
年
）
回报 滚
（
动
%，
3
年化
回
）
报
综合 中债-新综合指数
中债-1-3年国开行债券指数
中债-3-5年国开行债券指数
中债-7-10年国开行债券指数
利率债
中债-30年期国债指数
中债-短融AAA指数
中债-高等级信用债综合指数
中债-中高等级信用债综合指数
中债-市场隐含评级AA+及以上信用债指数
中债-投资级公司信用债精选指数
信用债
中债-优选投资级信用债指数
中债-投资优选绿色债券指数
中债-绿色普惠主题金融债券优选指数 主题
中债-AAA科技创新债券指数
策略
中债-信用债价值因子精选策略指数
中债-中高等级公司债利差因子指数
9月，境内人民币债券市场整体财富指数回报有所回落。分品种来看，利率债收益率整体略有上行，短期限利率
债指数表现较好。各等级信用债收益率有所上行，整体财富指数回报为负。各行业与国债利差有所走阔。除房地
产行业外，各行业财富指数回报较上月均有所回落。
8
7支中债债券市场表征指数（财富总值）月度回报及指标变化
中债-新综合指数（财富总值）日回报的月标准差（左）及成分券月成交量（右）
本月，中债-新综合指数的净价指数和财富指数回报分别为%和%，表征投资性更好债券组合
的中债-投资优选综合指数的净价指数和财富指数回报分别为%和%。中债-投资优选国债指数的
净价指数和财富指数回报分别为%和%，中债-投资优选信用债指数的净价指数和财富指数
回报分别为%和%。
-2% 0% 2% 4%
中债-新综合指数
综合指
投
数
资优选
国债指
投
数
资优选
金融债
投
指
资
数
优选政策性
政府债
投
指
资
数
优选地方
指
数
-投资优选信用债
证
券指
银
数
行间资产支持
当月财富指数回报 过去1年财富指数回报
本月，境内人民币债券市场略有波动，反映为中债-新综合财富指数日回报率的月标准差约%，较
上月回落个百分点。当月市场成交量稍有增长，约万亿元。
28
24
20
16
1
2
4
0
中债-新综合指数（财富总值）日回报的月标准差（%
近五年均值（%
成交量数据来源：公开资料整理
中债-新综合指数月成交量（万亿元
（
久
年
期
） （
到
Y
期
TM
收
，
益
%
率
）
Y
变
TM
化（
较
b
上
p
月
）
中债-新综合指数
中债-投资优选综合指数
中债-投资优选国债指数
金融债
投
指
资
数
优选政策性
指数
-投资优选地方政府债
中债-投资优选信用债指数
指数
-银行间资产支持证券
注：到期收益率（YTM，%）为平均 市值久期法到期收益率
本月，中国绿色债券市场整体回报为负。其中，中债-中高等级绿色金融债券指数为%，在绿色债券
指数中表现较强。
此外，绿色债券市场规模保持稳定。根据中债-中国绿色债券指数统计，“投向绿”债券市值规模为万亿元，
较上月回落%。以公开发行“贴标绿”债券（不含ABS）为样本的中债-绿色债券综合指数，包含 991只成
分券，覆盖391家发行人，市值规模达万亿元。中债-碳中和绿色债券指数成分券数量为221 只，市值
规模为2449亿元。
中债-中国绿色债券指数
中债-中国绿色债券精选指数
中债-中国气候相关债券指数
中债-兴业绿色债券指数
中债-碳中和绿色债券指数
中债-绿色债券综合指数
债券指
中
数
高等级绿色金融
类债
券
高
指
等
数
级绿色公司信用
-2% 0% 2% 4%
当月财富指数回报 过去1年财富指数回报 注：到期收益率（YTM，%）为平均市值久期法到期收益率
8支中债绿色债券指数（财富总值）月度回报及指标变化
（
久
年
期
） （
到
Y
期
TM
收
，
益
%
率
）
Y
变
TM
化（
较
b
上
p
月
）
中债-中国绿色债券指数
中债-中国绿色债券精选指数
中债-中国气候相关债券指数
中债-兴业绿色债券指数
中债-碳中和绿色债券指数
中债-绿色债券综合指数
债券指
中
数
高等级绿色金融
债券指
高
数
等级绿色公司信用类
中债国债收益率曲线（到期）月度变化
10年-1年国债期限利差及10年期国开-国债利差走势
本月末，国债收益率整体略有上行。国债期限利差和国开债与国债间的利差本月均有所走阔。
2025/8/29 2025/9/30
年
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
10年-1年国债利差（右轴，bp中
债国债到期收益率：1年（%
中债国债到期收益率：10年（%
10年国开-国债利差（右轴，bp 中
债国债到期收益率：10年（% 中
债国开债到期收益率：10年（%
%
本月利率债市场回顾
% bp % bp
2 6 18 14 18 22 26 30 34 38 42 46 50
标准期限（年）
202
日
-
值
9
(
-
%
30
)
202
日
5-
值
0
（
8-
%
2
）
当月变化（bp）
1
2
3
5
7
10
30
50
4支中债利率债市场表征指数（财富总值）各期限月度回报
前5名指数 久期（年） 回报率（%）
1 中债-5年期国债指数
2 中债-5-10年期国债活跃券指数
3 中债-关键期限国债指数
4 中债-0-1年政策性金融债指数
5 中债-0-1年国债及政策性金融债指数
后5名指数 久期（年） 回报率（%）
1 中债-30年期国债指数
2 中债-长期债券指数
3 中债-10年以上国债及政策性金融债指数
4 中债-交易所国债指数
5 中债-10-20年国开行债券指数
中债利率债系列财富指数月度回报率前/后5名
在此环境下，反映人民币利率债市场总体走势的中债-总指数财富指数下跌%，短期限国债指数的回
报表现略好。除10年以上长期限外，同期限段中债-投资优选国债指数表现略优于中债-投资优选政策性 金融债
指数。
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上
中债-总指数
1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上
中债-投资优选政策性金融债指数
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上
中债-投资优选国债指数
1-3年 3-5年 5-7年 7-10年 10年以上
中债-国开行债券总指数
本月在利率债指数中，短期限利率债指数表现较好。
注：上表统计范围不包括冠名定制指数
%
%
%
%
-
%
%
%
%
%
-
%
%
%
%
%
%
% %
%
%
%
本月，信用债收益率有所上升，信用债市场整体财富指数回报为负。中债-信用债总指数财富指数下跌%。
中债-投资优选国债指数
中债-信用债总指数
-2% 0% 2% 4% 6%
中债-投资优选国债指数
中债-信用债总指数
-2% 0% 2% 4% 6%
中债-投资优选信用债指数
中债-企业债AAA指数
中债-企业债AA指数
1-3年分段指数当月财富指数回报
过去1年财富指数回报
中债-投资优选信用债指数
中债-企业债AAA指数
中债-企业债AA指数
3-5年分段指数当月财富指数回报
过去1年财富指数回报
-2% 0% 2% 4% 6%
中债-投资优选国债指数
中债-信用债总指数
中债-投资优选信用债指数
中债-企业债AAA指数
中债-企业债AA指数
5-7年分段指数当月财富指数回报
过去1年财富指数回报
-2% 0% 2% 4% 6%
中债-投资优选国债指数
中债-信用债总指数
中债-投资优选信用债指数
中债-企业债AAA指数
7-10年分段指数当月财富指数回报
过去1年财富指数回报
各等级中债信用债市场表征指数（财富总值）月度回报-按分段待偿期
本月信用债市场回顾
当前，各高等级信用债利差均有所走阔。以信用债期限较为集中的3年期为例，AAA、AAA-、AA+
及 AA四个等级的中债企业债到期收益率曲线与国债利差分别均处于近3年的36%、35%、
35%、34%分位。
AAA AAA- AA+
AA
当前
1
利
、上
差
图
及
采
1年前利差，
中
实
债
心
企
箱
业
体
债
表
到
示
期
当
收
前
益
利
率
差
与
高
国
于
债
1
利
年
差
前，
；2
空
、右
心箱体表示当
，
前
直
利
线
差
两
低
端
于
对
1
应
年
过
前
去
。
3年间利差的最大/最小值，箱体上下限分别为
本月，各行业与国债利差有所走阔。除房地产行业外，各行业财富指数回报较上月均有所回落。得益于票息
收益，中债-房地产行业信用债指数回报约为%，表现最好。
-1%
中债-信用债总指数
中债-房地产行业信用债指数
中债-钢铁行业信用债指数中
债-煤炭行业信用债指数中债-
制造行业信用债指数中债-金
融行业信用债指数
中债-非银金融行业信用债指数
中债-电力行业信用债指数
中债-公路行业信用债指数
中债-建筑工程行业信用债指数
0% 1% 2% 3% 4% 5%
当月财富指数回报 过去1年财富指数回报
前，
：
空
、
心
右
箱
侧
体
箱
表
型
示
图
当
中，
前
直
利
线
差
两
低
端
于
对
1
应过去
2
3
、上图采用各中债行
最
业
小
系
值
列
，箱
指
体
数
上
的
下
到
限
期
分
收
别
益
为
率
当
与
前
久
利
期
差
对
及
应
1
的
年
国
前
债
利
收
差
益
，实
率
心
作
箱
差，
体
计
表
算
示
与
当
国
前
债
利
利
差
差
高
。
于1年
中债市场隐含评级AA及以上3年期企业债与国债利差走势
中债行业系列指数回报及与国债利差走势
%
AA
A
AA
A-
AA
+
A
A
%
%
前5名指数 久期（年） 回报率（%）
1 中债-短融AA指数
2 中债-0-1年交易所信用债AAA指数
3 中债-交易所短债AAA指数
4 中债-短融总指数
5 中债-高信用等级短融指数
后5名指数 久期（年） 回报率（%）
1 中债-中国铁路债券指数
2 中
二
债
级资
国
本
有
债
大
券
型
指
商
数
业银行及股份制商业银行
3 中债-商业银行二级资本债券AAA指数
4 中债-市场隐含评级AAA+信用债指数
5 中债-电力行业信用债指数
中债信用债系列财富指数月度回报率前/后5名
违约事件统计
本月，信用债指数回报整体为负，短期限指数表现较好。
注：上表统计范围不包括冠名定制指数。
风险统计方面，本月新增违约发行人1家，新增违约债券2只，存续规模15亿元
年份 发行人（家） 存续债券（只） 存续规模（亿元）
2015 4 12
2016 6 34
2017 7 20
2018 37 156
2019 39 165
2020 35 215
2021 27 137
2022 14 114
2023 10 79
2024 16 65
2025 1 10 45
合计 205 1042
数据截至2025年9月30日1
7-10年
政府债指数
投资优选
7-10年
附录：主要类型债券回报相关性
中债
国
-
债
投
指
资
数
优选 中债-
金
投
融
资
债
优
指
选
数
政策性 中债
政
-投
府
资
债
优
指
选
数
地方 中
信
债
用
-投
债
资
指
优
数
选 中债
AA
-
指
企
数
业
债
中
支
债
持
-银
证
行
券
间
指
资
数
产
国债
资优选
数
1-3年
3-5年
1-3年 3-5年 7-10年 1-3年 3-5年 7-10年 1-3年 3-5年 7-10年 1-3年 3-5年
中债-
7-10年
1-3年
性金融债指数
3-5年
中债- 1-3年
投资优选地方 3-5年
7-10年
中债-
信用债指数
中债-
1-3年
3-5年
7-10年
1-3年
企业债AA指数 3-5年
中债- 1-3年
支持证券指数
3-5年
数据截至2025年9月30日，计算此前3个月日度财富指数回报率的相关系数2
2
7-10年 1-3年 3-5年 1-3年 3-5年 7-10年
亚洲最佳固定收益类指数供应商
最佳固定收益类指数供应商（中国内地）
《投资洞见与委托》2025年度
《投资洞见与委托》两度蝉联（2024-2025年度）
《
最
财资
佳
》
固
五度
定
蝉
收
联（
益
2
指
020
数
-2
供
024
应
年
商
度）
《财资
最
》
佳
两度
ES
蝉
G
联
指
(2
数
022
供
-2
应
023
商
年度)
《亚洲投资者》两度蝉联（2024-2025年度）
资产管理大奖-最佳指数供应商
Awards
最佳ESG数据提供商
《投资洞见与委托》2024年度
奖项
连续三年通过《国际证监会组织(IOSCO)
金融市场基准原则》遵循情况独立鉴证
10
上海市人民政府 2018年度
上海市金融创新成果奖一等奖
中国市场年度指数供应商
《期货与期权世界》2023年度
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免 责 声 明
11
