2013年第2期经济经纬ECONOMIC SURVEY 2013 中国税制改革对企业设备投资的实际影晌一一基于随机森林方法的研究刘若鸿，史燕平(对外经济贸易大学国际经济贸易学院，北京100020)，--"，，-、织乙、少已A工"'-摘要:笔者通过对新古典投资理论模型作适当修正，并采集整理中国A股上市公司2002年四2011年财务数据，采用随机森林方法实证研究了中国2008年新企业所得税改革和2009年增值税转型改革对企业投资的实际影响。研究表明，两次税改增强了中国税收政策的稳定性，并使企业税负的行业差异加大，而地域和企业属性差异有所收敛。这一结果增强了企业对税收政策的理性预期，加大了企业、税务部门以及地方政府间的博弈空间，需要采取必要措施，确保税收制度的合理性和税收执法的公平性。关键词:税制改革;设备投资;随机森林基金项目:中华人民共和国环境保护部委托项目"融资租赁与节能减排投融资及相关政策研究"。作者简介:刘若鸿(1974-) ，男，甘肃兰州人，经济学博士，高级经济师，对外经济贸易大学博士后工作人员，主要从事金融与财税政策研究;史燕平(1963-) ，女，北京人，经济学博士，对外经济贸易大学国际经济贸易学院教授，博士研究生导师，主要从事融资租赁与金融法研究。中固分类号:文献析、识码:A文章编号:1006 -1096 (2013 ) 02 -0133 -05收稿日期:2012-06 -04 二是在模型中加入了足够多的滞后项，如Andy一、文献回顾(2001)对此做出了专门的研究。(2)对于企业投资针对税收政策对实际投资的影响，现代经济学预期方面，Robert等(1999)做了较为充分的考虑，形成了一套较为成熟的理论和研究框架。归纳起来并以美国4000多家企业10年的面板数据做了实证主要有:加速投资理论、新古典投资理论、Q投资理研究。论以及边际有效税率理论O另外，运用边际有效税率和实际税率的研究也在这些框架下，各国研究者结合经验数据做了成为评价一国税收激励政策和衡量税收对技资影响许多实证研究:新古典投资理论研究了美国战后兰的重要工具。此类研究可以概括为三类:(1)测算次税制改革对投资的实际影响，认为税制改革对于当前税制下企业的边际有效税率。如刘初旺企业投资影响十分显著。而许多学者则认为，他们(2005 )计算了我国1991年-2002年内资企业机器的研究模型中没有考虑资本的调整成本和企业投资设备和房屋建筑类的固定资产边际有效税率;孙琳预期，后续也因此有较多针对这两个问题的研究。琳等(2007)分资产类型、行业、融资来源和内外资(1)对于资本调整成本问题，学者们主要考虑了两企业估算了中国不同类型企业的边际有效税率。种方案:一是在模型中加入资本调整成本函数，如(2 )测算税制改革对企业实际税率的影响。如Fumio ( 1982 )在Q模型中加入资本调整成本函数，Gravelle ( 1994 )分企业类型和资产计算了美国1981研究了税收同企业投资关系，Salinger等(1983 )以和1992年的边际有效税率，并据此计算了美国此为基础对美国经验数据做了实证研究;Jason等1986年税制改革对企业设备投资有效税率的影响;(1996)在Q模型中加入资本调整成本函数后，实证Auerbach等(1991)使用两阶段工具变量回归法研研究了美英等14个OECD国家税制改革的情况。究了美国1986年税制改革的影响;刘若鸿等. 133 .
(2010 )使用双差法(double-difference)研究了k ) P k ( t) D ( s) ] ds + kp k ( t) ( 2 ) 2007年中国出口退税政策调整后，增值税税负变化若定义Z= {e-"D(s)叫单位投资扣除折旧对出口商品价格的实际影响。李增福(2010)分行后的现值，则静态预期下，资本品的隐含租金价值可业和区域研究了我国上市公司在新企业所得税法实表示为:施前后所得税实际税率的变化。(3)以实际税率为C = q( r +δ)(1 -k)(l-tαXiZ) 1(1 -taxJ 因变量，回归研究税率对投资的影响。如马拴友(3) (2001 )以有效税率作为主要解释变量，分企业性质在完全竞争的市场条件下，若厂商以最大化利考察了税收对于我国企业固定资产投资的影响。李润为目标，并假设厂商的生产函数为柯布一道格拉宗卉等(2004)使用面板数据检验了影响实际税率斯函数，则企业的最优资本存量为:的几大因素对引进外资的影响。吴联生等(2007) K'βPQIC (4) 研究了税收优惠政策对公司所得税负担的影响以及其中:β为产出资本弹性，P为产品价格，Q为税收政策的有效性。产量，C为资本品租赁价格O从以上的研究来看，大多数学者认为税收会对这→模型是以资本品的租赁价格来考虑确定厂企业的投资和生产经营行为产生较大影响，只是影商最优资本存量，研究表明这一模型同样适用于厂响的程度因国家、地域、行业有所不同。商一次购买完全拥有资本品的情形O因此，本文的二、计量模型的构建研究以此模型为基础，并结合我国税制情况做局部调整。从国内外的研究来看，税收政策主要在五个方i亥模型并未考虑增值税的问题，这其中既有购面进行调整，从而对企业的投资产生影响:(1)纳税进设备进项抵扣的问题，即我国2009年增值税转型主体的确认;(2)税率变化;(3 )税收优惠;(4 )折旧后的情形，也有产出品缴纳增值税的情形O为此，我政策;(5)抵免政策。中国2008年新企业所得税法们做如下分析和模型修正:施行，实际上在这五个方面都做了相应的调整，主要(一)购进设备进项抵扣的问题:体现在:(l)引人"居民企业"和"非居民企业"的概2009年中国实行的增值税转型改革，允许增值念，并将内外资企业纳入统一管理;(2)税率进行了税一般纳税人企业抵扣购进固定资产的进项税额，统一，居民企业调整为250毛，非居民企业为20%; 政策的变化类似于投资抵免的情形。因此，相当于(3)税收优惠由区域性优惠为主改变为产业性优惠增大了式(2)和(3)中投资抵免率k值，为区别于所为主;(4)规范了折旧政策，如明确了融资租赁方式得税的投资抵免，我们把k分解为两项，即k+仇，i购进固定资产折旧主体等;(5 )明确了税收抵免的其中k为所得税的投资抵免率，kt!为购进固定资产i范围O而2009年中国全面实施增值税转型改革，将设备允许抵扣进项税额的而测算出抵免率。此时，生产型增值税改革为消费型增值税，则主要是抵免资本服务的隐含租金价值可表示为:政策的变化。转型后，增值税一般纳税人将允许抵C = q( r +δ)(l-k-kJ(1 -uZ)/(1-u) (5) i 扣购进或自制固定资产的进项税额。这两次重大的{二)产品缴纳增值税的情形:税制改革，对于企业投资行为都产生了较大影响，本假设增值税率为tαx"则企业的最优资本存文的研究正是以此为对象。量为:根据新古典投资理论，在无税情形下，资本品的K'βPQI(l + tαxJ C (6) 租赁价格为:另外，该模型潜在的假设条件是厂商的产出能川川)= 俨re-，r川叮C川(ωυωSο)户e -产ò6刮b川(协.s俨，伊川t飞-→够全部实现销售，而实际上增值税的缴纳使消费者购买价格增高，可能导致销售量的下降，为满足产出其中:r为贴现率，肌pk为资本价格，C为资本服务全部销售的约束，我们将价格设为税收和产出的函成本，δ为折旧率，t为获得资本的时间，s为提供资本数。此时式(6)变形为:品的时间。K’ =βP( Q，tαxJQIC (7) 在考虑税收折旧为D(s) ，投资抵免率为k，并假其中P(ο，tαxJ是增值税和产量的减函数。设所得税率为tax，时，资本品的租赁价格可表示为:根据以上分析，提出以下假设:肌川(υt)= r∞ν川e干-叮r叫叶川(1.厂商增值税税负与企业技资水平呈负相关. 134 .
关系;财政收入z一财政支出tM叫=财政收入z2.所得税改革对企业投资产生结构性影响;该指标反映了企业所在地的财政状况，从而也3.增值税改革将有效提高企业投资水平。将在一定程度上反映出当地税收征管的力度。并设定实证模型如下:6.行业属性以证监会行业代码为准;K=α。+a[tαX+α2tax，，， +α3tαx+α4tαX+ v i ic 7.获利水平=税后利润，反映企业的资本获利α5αreα+α6industry +α7 profit + aproperty + 8 ( 8 ) 8 能力;其中α。~α8为变量参数;8为残差;tα耳，为企业8.企业性质属性以有无境外股为标准，有境外增值税税负;tax为增值税改革标识;tαx为企业所vci股为0，无境外股为10得税税负，tαX为所得税改革标识;αrea为企业地域ic我们分别对所有数据、增值税改革前后以及所属性;industry为企业行业属性;profit为企业的资本得税改革前后的数据采用随机方法作研究，比较两利润率pr叩erty为企业性质属性O次税改的实际影响O研究数据的分布情况如下:三、数据来源及指标说明表I研究数据分布情况(条)所t寻税所得，f;L增值税增值税本研究的企业微观数据取白天相投资分析系统合计改革前改革后改革前改革后数据库中A股上市公司2001年-2009年财务年度16086 8904 8182 6868 10218 数据，商品价格指数、地方财政收支等宏观数据取自国家统计局官方网站。根据以往学者的研究经验以四、模型结果及解释及研究目标，我们对以下数据予以剔除:1.财务和经本研究采用随机森林方法展开，对影响企业投营情况已非常糟糕，不为市场和监管者按正常上市资的8个解释因素分别按照全部数据，所得税改革公司对待，如*ST, ST类的公司;2.金融、保险等特前、改革后，增值税改革前、改革后等5种情况分析殊行业的公司;3.所需主要变量缺失的数据，如投指标的重要性排序气得到表2和图I所示结果:资、销售收入缺失;4.注册地为东三省的2004年~从以上数据结果来看，模型的解释度较高，均在2008年企业数据①。在做以上筛选后，我们取得了739毛以上，两次税改后的模型解释度均达到了839毛2299家上市公司17086条数据。以下分别对解释以上，显示税收政策稳定性得以加强，企业对税收政变量和被解释变量做出说明:策执行的预期更为理性。从模型结果也可以看出:(一)被解释变量:根据既有研究成果(张勇1.从5个模型的运行结果来看，企业盈利水平等，2011) ，模型的被解释变量K可表示为:都是决定其投资最为重要的因素。企业的新项目投资=总投资-维持性投资2.从模型1的结果来看行业差异是影响企业=购置固定资产、无形资产和其他长期资产支投资第二重要的因素，而增值税、所得税、企业属性付的现金及地域因素位列其后;同时，两次税改也都对企业的-处置固定资产、元形资产和其他长期资产回投资产生了重要影响;收的现金3.对比模型2和模型3的结果可以看出，增值-折旧及摊销费用税改革后，企业的行业因素和地域因素所发挥的作考虑到各年商品价格变化因素，我们对企业项用有所提高，而企业属性的作用有所下降;同时，增目投资数乘以当年的平均商品价格指数。值税和所得税的作用依然十分显著;{二)解释变量:4.对比模型4和模型5的结果可以看出，企业1.增值税税负=(支付的各项税费企业所得的行业因素所发挥的作用更为显著，企业属性的作税-营业税金及附加)/营业收入;用有所上升，增值税和地域因素的作用有所下降，特2.所得税税负=所得税/总资产，反映单位资本别是增值税作用下降明显;同时，所得税的作用依然所承担的税负;较为显著。3.增值税改革前标示为0，之后数据为1; 5.另外，从模型2-模型5结果中变量的均方4.所得税改革前标示为0，之后数据为1;残差变化情况来看，两次税改后，企业的行业属性、5.鉴于本研究针对税收这一财政问题展开，地所得税税负和企业属性对企业投资影响的差异性更域属性按当年地方财政收支状况作为解释变量，即为显著，而盈利水平、增值税税负和区域属性对企业135 .
投资影响的差异性有所收敛O表2模型运算结果增值税改革所得税改革全部数据改革前改革后改革前改革后(模型1)(模型2)(模型3)(模型4)(模型5)变量解释度% R PROFIT 1. 571968e + 19 +18 +19 +18 1. 36E + 19 INDU 6. 991238e + 17 + 16 +17 + 16 +17 TAXV 6. 680154e + 17 + 17 +17 +17 +17 TAXI 5. 745234e + 17 +17 + 17 +16 + 17 变量重要性PROP 4. 283924e + 17 8. I1E + 16 8. 23E + 16 + 16 2. 52E + 17 TAX IC 3. 229766e + 17 AREA 2. 253745e + 17 +16 +17 +16 +17 TAX3C 1. 1I5742e + 17 R]ROFIT INDU TAXV 变量均方残差%TAXI 1. 9061258 PROP TAX IC AREA TAX VC RF_il R?川JL hlu 门RTMHATKF hr-叫nu严μA明AT刷AT刷-m刷r 阳PTMTmMAHERmMum剧吼RF_all 卜U∞阳咖阳。mwm凹mmυUHMR-PROFlTl斗R_PROFITI山INDU 1 0 INDU忡|…0 …AREA 1TAXV怡|TAX..IC 1 0 TAXI怡|%lncMSE 5 15 30 OInNodePurity .Oe呻+19 0 TAXI 1PROP归|%lncMSE ln!’lodcPurity TAXV俨1TAX干_ICr TA又νC俨I。AREA俨PROP I TAJCv c r RF呻RF_vl o 20 40 呻+19 O/olncMSE InNc:到巳PurityR-pro[ \ 叫民pro[飞prof\叫R-pro[AREA 1 TAXV 1。0 1NDU 1 0 1NDU 10INDU 1 0 TA泪1AREA 1 0 TAXV 10 0 TAXV 1 0 PROP 1TAXI 1 0 AREA 10 0 0 PROP 1 0 1NDU 1TAXV TAXI 1TAXI i’ AREA阳PROP P PROP阳20 呻o4e+l8 5 15 25 35 呻8c+18%lncMSE 1nNc:到恒Purity%Inc沁1SEIn队JOOcPurity图1模型指标重要性排序实现了政策目标，但对各行业的具体影响还有待进五、结论一步研究。研究结果表明:3.所得税税负和增值税税负是影响企业投资的1.盈利水平是决定企业投资最为重要的因素，重要因素，应当成为政策制定者重点关注的内容。只有企业实现了其在生产过程中"惊险的一跳才但不宜过分强调税收对投资的作用，政策的调整必能进一步增加投资，扩大再生产。因此，通过各种措须适度，关键是要保证税收政策的公平性和公正性，施创造良好的市场环境，不断培育企业的生产经营以及税收收入的结构性调整。能力，才是促进企业扩大投资的关键。4.两次税改后，企业的行业属性、所得税税负和年所得税改革和2009年增值税改革都企业属性对企业投资影响的差异性更为显著，而盈对企业的投资产生了重要影响，行业差异对企业投利水平、增值税税负和区域属性对企业投资影响的资的影响日益显著，企业属性的作用有所下降，基本差异性有所收敛。显示企业在所得税筹划方面有了. 136 .
刘初旺.2005.基于新古典模型的所得税与投资结构分更大的空间，企业和税务部门的博弈将进一步加大。析[J].财经论丛(3):.区域属性对企业投资影响的差异性依然较刘若鸿，张骥2010.中国出口商品增值税税负转嫁的大，显示了区域间财力水平和税收执法力度的差异实证研究[JJ .涉外税务(3):42-47.依然较大，应通过财政的转移支付和税收执法监督马拴友2001.税收优惠与投资的实证分析一一兼论促加以修正。进我国投资的税收政策选择[J].税务研究(10) : 39 6.随机森林方法的模型稳定性较强，较为适用-44. 于政策评估中要素重要性评价O孙琳琳，任若恩2007.资本边际有效税率的测算:理论根据研究结果，笔者认为，推动所得税改革和增基础与中国经验[J].世界经济(10):3 -14 值税改革，对于改善经济运行环境，增加企业投资，王少国.2005现代西方投资理论发展探析[J].渤海大优化经济结构，促进经济发展意义重大。同时，政策学学报(哲学社会科学版)(5) : 65 -69. 王延明.2002.上市公司所得税率变化的敏感性分析制定部门应更好把握税制改革措施出台的时机，例[J].经济研究(9): 74 -80. 如，2007年以来，中国通胀的压力就已非常大，以至吴联生，李辰.2007."先征后返"、公司税负与税收政策于2008年年初"两会"上确定的全年经济工作的首的有效性[J].中国社会科学(4):61-73.要任务就是抑制通胀，而所得税改革政策的现实意张勇，古明明.2011.公共投资能否带动私人投资:对中义无可置疑，但在诸多目标中减税和促进投资的意国公共投资政策的再评价[J].世界经济(2):119图十分明显，因此政策出台的时点选择上就值得思一134.考。而在2008年世界金融危机凸现阶段，增值税扩ANDY L ,MATTHEW W. 2002. Classification and regres›围政策的推出就显得恰逢其时，对于缓解国内经济s 下行起到了积极作用。DAVID F H. 2001. Econometrics: alchemy or science? (2nd edition) [MJ. Oxford: Oxford University Press. FUMIO H, TOBIN S, MARGINLA Q, et al. 1982. A neo›classical interpretation [J J. Econometrica, (1): 213 ①中国在2004年开始在东三省试点增值税转型，该段-224. 数据不具可比性OJASON G C, KEVIN A H , GLENN R H. 1996. Tax re›②该模型结果在R运行环境下调用随机森林包运行forms and investment: a cross -country comparison [ J J . 得到。Journal of Public Economics, (1 -2) : 237 -273 ROBERT S C,STEVEN M F ,ANDREW P M. 1999. How 参考文献responsive is business capital formation to its user cost? 李增福.2010.税率调整、税收优惠与新企业所得税法an exploration with micro data[ JJ. Journal of Public Eco›的有效性一一来自中国上市公司的经验证据[J]经nomics, (1) :53 -80. 济学家(3):67-72.(编校:少卿)李宗卉，鲁明污~.2004.中国外商投资企业税收优惠政策的有效性分析[JJ .世界经济(10):15-21Actual Impact of China’ s Tax Reform on Investment in Equipment 一一-Basedon Random Forest Method LIU Ruo-hong, SHI Yan-ping (School o/International Trade and Economics, Univers即o/InternationalBusinessαnd Economics, Beijing 100020, China) Abstract: Based on the 2002 -2011 financial data of China’ s A-share listed company and the appropriate correction of new classical investment theory model, the paper empirically studies the actual effect on enterprise investment of new enterprise income tax reform in 2008 and V AT reform in 2009 by random forest method. Research indicates the twice tax reforms strengthen the stability of China’ s tax policy, increase industry gap of enterprise tax burden, and narrow the gap of region and enterprise property. The results enhance the enterprise’ s rational expectations to tax policy, gain game space among enterprises, tax department and local government. The neces›sary measures should be taken to ensure the rationality of the tax system and the fairness of tax law enforcement. Key words: Tax Reform; Equipment Investment; Random Forest . 137 .
