理论研究CAREER HORIZON 国际证券市场的交易制织方式主要有两种，一种是指令驱在市场的交易中心以买卖~向价格为慕准实行撮合，达成交易。动制度，即竞价交易的方式，国外绝大多数的证静交易所采取竞价交易的基本特征是:证券成交价格的形成由买卖取方直接决这种交易制度;另…种交易方式是报价驱动制度，即做市商制定，投资者买卖证券的对象是其他投资者。竞价交易方式又分度，国外部分市场如NASDAQ市场实行此种交易方式。而当前为集合竞价和现棋竞价两种。世界证券交易制度出现两种混合趋势井有了相应的实现模式，做市商制度是一种报价驱动的交易机制，是通过作为中介我国也应根据实陈实行以不同股票实行不同交易模式的混合交的证券商来买卖证券。在这种交易中，证券商通常先垫入一笔蜀制度。资金建立某种证券的足够库存，并承诺维持这些证静的买卖双方交易，即证券商面对…个交易群体，间时推出买入价格与卖一、竞价交易制度与做市商制度出价格。投资者可以根据证券商的报价向其买入或卖出一定数量的证券。证券商推出的双价中，买入价格低于卖出价格，其在竞价交易中，买冀双方直接进行交易，或将委托交给各菠额叫做价慧.1证券商主要通过买卖茬价来赚取盈利，证券商自的代理经纪商，由代理经纪商将投资者的委托里交到交易所.英语第二课堂主要栏目的评价和最理想的英语网络课件。结果发问odEllis(1985: 157一160)依据Krashen的输入假设理论，提出"只现，不级常浏览网页的人数多达78人，其原因主要有以下几点，有大量的语宵输入，学习者的内部谐音机制才会发生作用\语一是网通过慢，加上部分学生电脑操作不熟练，经常打不开;二言综合知识的大厦输入，是语宵学习者掌握语富速度的…个主是网页过于隐藏，学生必须先在学校主页上找到教学单位，然后要因索。这是传统教学在时间和功能上都无法达到的.而网络进入外询浆，而进入外语系后，也需要先经过Ent阳宙这一..关卡教学平台以其网络资源共享、合作互动‘不受时空限制等优点，便用不7方y便;二是目前现有英语教师的精力和专业技术力最不能够弥补这一缺陷。足，问:自内臀不够丰富，没有引起学生足够的兴趣;四是部分学Ellis (1985: 162)间时提出。"除了以大髓的i富商输入保生对闷页知之甚少，上间只是为了放松，注意力并不在学习上;证学习者充分的语言环境外，语言输入的质和量同等重要\Jï是宣传力度不够，学生对网络教学重要性认识不足，加之由于因此，理想的网络教学模式在课件设计上绝不能直接堆砌未问员只是探索性实践，对学生浏览网页没有具体要求，再加上网经加工的课堂教学材料，而是要紧密结合教学内事，并动态页内密属静态，所以效果不佳。因此，丰富内容、更新问谍，加观察学生学习情况，随时调整课件内容。运行在校回网上的强撒传，强化意识，增加兴趣，是提高网路教学效果的当务之急。大学英语第二课堂，是在《课程要求》的指导下，根据我校调查显示，坚持浏览闷荫的间学为60人，仪占调蛮人数的实际情况，对网络辅助大学英语教学的初步尝试，虽然在课%。在所开设的课堂栏目中，学生认为对学习最有帮助的程设计有针对性，但由于普通外语教师的计算机水平不够，无是四级动态把目，这反映了中剧学生具有工具型学习动机的特法开发多功能的理想网络教学工具，因此，哥哥解决技术和资点。目前市场上配套的教材辅导书各自繁多，都附有课后习题源问题，必须通过购买合理的网络教学软件，搭建理想网络答案，因此，对习翻答嚣感兴趣的人数最少。教学平台，使其发挥真正的网络辅助功能。教师可根据教学调查发现，选择英文原声电影…项的人数远远翻出其它选任务和教学特色，借助网络平台中提供的一些工具，如网络项，紧随其后的是四、六级模拟题型训鲸和圈挠课文内窑编写教学系统、i果件开发系统、教学管理资源系统和终结评估系的闯关游戏。因此，我们可以设想，如果所设计的英语学习课统等开展教学。件能够和学生的兴趣、喜好相结合，确保他们在轻松的环境中转变学习观念，培养学生网络学习意识学英语，将会产生事半功倍的效果。"观念指学生在学习过程中通过自身的体验或别人的影响所形成的一种辛苦法体系\文秋芳(2∞3:367)缺乏网络学习思路相对策意识是实施网络辅助教学的一大障碍，因此，教师不但自己要转变教学策略，而且要帮助学生正确认识语育学习的特点和网从以上调查结果来看，要真正发挥网络辅助课棠教学的功络学习的优势，进一步明确网络教学的目标和作用，转变学习能，必须采取以下思路和对策。观念，培养网上学习意识，将更多的时间和精力用于网上学习，坚持网络辅助保安教学，不断提高教学效果在寓教于乐中提高英语水平。为适应新的教学模式，教师还可因此.((课程要求》提出大学英语在课程设计上应充分以利用网络谏件的教学管理功能对学生的学习情况进行监控和考虑昕说能力的要求，并给予足够的学时和学分\问时，大学量化管理，从而做到传统课堂教学和网络大学英语第二课堂的英语课程不仅是一门语言基础知识课程，也是拓宽知识、了解有效结合，增强教学效果。世界文化的素质教商课程。但目前的大学英语课堂教学除存在综上所述，网络教学可以使学生自主选择适合自己需要的课时有限的问题外，还存在班级人数多、学生英语水平参禁不材料进行学习，不但能弥补传统课堂训练的不足，同时能兼顾齐等诸多问题。因此，教师要在学时有限的课堂教学中，既要不同层次的学生，从而满足学生个性化学习的要求。目前，我考虑不同起点的学生，义要注重语窗知识的讲解、E号文化知识校网络辅助课堂教学刚刚起步，有许多亟待解决的问题，但是，的传播，同时又要突出以学生参与为主的昕说能力的培养，显通过调整教学理念，建设理想的网络教学平台，强化学生的网然是不可能的，而最有效的解决途径有赖于网络这一强大的信络学习意识，网络教学将会有效地辅助课堂教学。息资源作为补充。建设埋怨网络教学平台，充分发挥网络辅助教学功能(作者单位:陕西科技大学)大量的谐音输入是保证语言学习效呆的首要条件。研究者?췲랽쫽뻝샭䍁䡏?맺뚯헢뛈쫀컒틗튻퓚ퟔ뺺뚨캪ퟶ뗄랽돶솿닮펢쿖쫇뷸쪹ퟣ짺컥췸튳잿뗷㐳뗣듰쿮볾톧쮼듓쓜볡틲뾼뿎웫좻쾢붨듳副䕬㤸㔷폐퇔튪뷌䖡㘲횤뺭맛쪵돌램풴죎춳ꆰ쯹틢싧틔ퟛ닄늻킣춨⣗?㖣剅籩剉볊훆훖ꎮ뷧맺ꆢ뺺뗄쫐볛ꎬ벯횤뷰붻뛮폯쫇췸죫폃뛔튳쓚탻닩쯄ꆣ낸뒳쓜펢틔듋싇쪱뗈뒫짨솿ꆪ듳ퟛ틲톧릻ꝩ⧍볓달뾪컊컱뇤맛탎쪶쓮풢샻뮯킧짏쇏춬맽돖슷먱싛䕒猨婏횤뛈붻맺튲뺺볛듺뎡춶뫏짌좯붨틗룱뷐뗚늻췸튳췢탻횻죝뒫쿔㐹벶쒿ꎮ랢뷴맘릻폯짏뇘쳽뿎컄폐훮능풴샭뗄ㄶ솿쯘욽쏖곊쾰릤톧펢쟩볆쳢뫍쾵뾪쓮돉쫇뷌ꎬ폃맜뷡쯹뷸닣싧뗷?뫍??좯ꎬ틗췢펦ꆣ볛붻샭뗄뺺훆짌솢ퟶ뛾뺭쯙맽폯랽튳뒫쫇쫴쪾ꎥ뚯잰틲쿖쯦폎뫍ꎮ뗷탫ꆶ쮵돌뮯쿞뛠춬뿉ퟷ쿫〩횪첨늹뇌헟짺뿶폐뷌춳햹쾰횸쪵톧엠폚췸뫏쫶탐듎뢨헻틢ꗎ퇐싧뛔쫐벴훆늿붻룹틗뺭뗄헟볛뛈살쒳춶ꆣ뿎뎣맽폚쾵뇣쓚횪솦첽뺲잿ꎮ첬듋ꎬ웤쾷톧붫닩닉쓜늻컊웰춬캪췸퇔틀폯쪶헢틔돤쿫뗚헫릦뇘ꆢ뷌맛튻쪩닟폅퇸샖싧훺뮣뢨뺿뎡뺺뛈럖틗뻝훐볍믹싲뫍쫇훖횤닮쳃싽틾ꎬꎻ죝횮쯷첬뮯볡퓚삸톡뫳ꆣ짺믡뷡좡돌솦뷶쯘컊쳢뗣쪱뗄늹싧쫤퇔웤튻쾰뛾뛔쓜탫쪹쳘뿎톧쓮췸싔쫆듓퓶ꎮ뫉닟훺뗄볛ꎻ쫐훆쪵ꎬ짌훐놾싴솬튻횤좯헟훷샀님뛸죽늻짵탔ꎮ틢돖쯹쒿짏뛔퓱틲닺맻틔튪쫇훊쳢ꆣ폖돤뷌죫䭲쫤듳뒫췸좱몡쟩뿎춨웤즫볾퓚뾴싧쳡잿짺쳃샭싎ꇎ뿎붻쇭뎡뛈볊싲ꎬ탄쳘횤탸훖좯짌뿉튪췸볓뷸쫇릻짙쪵쯹쪶뾪엤쾰펢듋탋짺살쿂쟳튻뷌췢틲톧뛸ꆣ慳죫솿춳싧쿝놳폯뿶쳃ꎮ샭맽랢엠램뢨룟뗄ퟶ늻쓮벱틗튻죧돶쪵폫싴평틔헷좯뺺놨뗄쏦췆삸튳짏톧죫쒿럡ꎮ볹ꎬ샀짨헢쳗쳢컄쯄좤쫂뾴쮼쳃ꆷ쟳쏅폽듋짺춻ퟮ욽놣桥쫤뷌ꆣﷁ퇔닄뢨떫쿫릺믓뷨랢퇸쾰쳥훺쟒펢떽듓욼ퟩ뗄훖乁쿖탐ퟶ쮫듺싲쫇볛ꆣퟣ뛔룹돶짌쒿늿짺췢잰뢻짏톧ꎬ킧퓶췸랴듰풭ꆢ컒냫슷쳡ꎮ폯뿎뮹폐첨횤溵죫풴쯒뮷쇏쯦훺평헦쾵맽튪늽틢뒫뿉쓜뛸룕붨벴뷌횯랽붻卄솽틔쫐샭싴ꎺ뛔쟽퓚릻튻뻝뗄훷죋럖뇘폯쿖ꎬ췸짺맻볓튳뿎펳뷌낸짹쇹쏇쾲릦튪뫍돶늢퇔돌듦폖킧쓊쾰릲풴뺳쒣ꎮ쪱듳폚싧뫏헽춳ꆱ냯쏷쪶쮮맜쏖싺룕짨붫톧랽쪽틗䅑훖늻짌횱뺭쮫횤쿳뚯헢뿢룶튪움쫽톧탫쾵폐쎻횻뛔탋뗄쳃쇋닄룐뗧벶뿉뫃놶헦ꎮ룸믹ꆣ퓚쪦돤퇔헟쫇쪱쿭췢뛸뗷ꆶ웕뷌샭싧ꆢ췸훐훺좷욽뿎쪹늹ퟣ웰믡ꜩꎬ쪽ꎮ랽쫐믬춬훆뷓볍쿲좯쫇ꆣ뗄훖듦붻볛춨뛠짺쿈뫳펢폐췸병좤삸훐뢨탋펰쒣틔쿠헽닟ꆱ폨뒡떫냠튪힢뷢럖톧폯볤ꆢ뾵ꎬ퓚헻뿎욽뷌싧컄튻붫릦쳃뒫늽쿫늻훷맺쪽뎡뫏막뛈뷸짌볛돉웤붻ꎮ틗훐맽뫍듯뗧퓚ꎬ폯틽캪싧ꆣ톧쒿떼좤튻쓢짨뷡킧랢듳ퟣ횪벶훘닎뻶쾰?쓚퇔쓓뿎튪돌췢릤췸첨쟯짺룼쓜뷌춳뗄뛏튪췢쫇쪵쟷욱탐붫룱붻쯻틗늢좺뗄ꎮ싲ퟮ㜸쓔톧튲뷌웰쇋샀틲캪훐쫩쿮쳢쿫뫏맻믓릻쪶잰죋폯폫춾킧늿릦ퟷ퇔볾뷴뻟싧뢨맜쾰ퟔ랼헏헽뛠쫊뛔뿎룶폐췸뗘폐뻸놨탐쫆쪵붻춶캪볛믺훐돐쳥싲싴샭죋닙킣탨쪦톧럅췸듋쳡㘰ꎬ짺쏻뗄탍ꎮꆣ펢뿎쫽쪱퇔뺶맻폯쾰쓜뮥퓊쫤짨쏜쓚쟳뷌훺틢짭⠲낭좷펦뫍훷쳃탔탭싧뢨솽듳볛듋늢탐틗믹룱훆ꎬ억죫닮쿫ꎮퟷ훷튪뗄짺쯉훘튳룟죋톧뻟쒿쫽통죧좷싧폯돌뛠폐횪?퇔헟짏뚯볆뷡죝ꆷ쪦틲릦릩쪶〰죏쪱탂췸톡뮯뷌훺훖뛠쟽폐늻ꎬ헟ힼ뗄횤캬춬쿲볛웤튳쿈뺫ퟣꎮ튪쎻럡췸짺랱ퟮ쫽솷맻놣뢨퓚쪱톧ꆢ쿞쪶삵쫗곌믺헆뚼짏뫏ꆣ돵듋죭쓜풴쳥㎣틲쒿볤싧퓱?뿎뷌ꎮ쫽뚯붻쇋춬믲뗄쪵탎ꆣ쫇좯돖쪱웤룱살펢풭쫬짏뺭솦릻힢탔폐뢻싧뷶죏릤뛠짙풶뫍쯹쯻훺뿎튲쳽폚튪훆컕컞늻?훊뻸뷌퓋횸늽볆ꎬ볾튻쾵퇩먳듋폯뇪듳쫊쾰듽욽쳃톧튻뗄훆틗쿠붻붫캯탐돉뺺춨짌헢췆싲뗍폯틲솷헒맽뫍틢죏뻟쓚뷌햼캪ꎬꆣ풶캧짨쏇뿎돌톧쫇짺붲쮵췸쳵닅램쫜늻떼뎢쯣튪ꎮ킩춳믲㘷퇔뺫쾰뫏뷢첨킧훖횤뛈랽펦틗캯췐듩평볛맽춨킩돶죫폚좡췸훷ꎮ떽䕮탋솦쪶쳥죝톧뗷뛔탍뚼뎬죆볆퓚쳃짨럖췘뿎펢뷢쓜싧볾냖믡퇔듯쪱솿쓚쿂쫔믺듮쪦릤뫍뇰⧈뷌ퟷ쒣쟩ퟔퟣ튪뻶맻쫇좯ꎮ쪽뗄쒣췐돊뫏싲붻ퟷ뎣횤믲싴펯싧튪뺭뷌瑥튵좤늢늻ꆢ킧닩톧뢽돶뿎쟡볆ꆱ뿭쳃폯솦헢릦ꆣ?랢쯙떽뿕춬횱죝킣ꎬ쮮뻶붨뿉뻟훕죋놷쪦쾰폃뿶벺쟳잿횸붻벴ꆣ쪵쪽ꎮ싴틗캪쿈좯죫돶샻뿎폐뎣톧狕벼ꎻ늻ퟣ쟳룼맻죋쾰웤컄펢쯉짏횪뷌쮮뿧뗄튻쓜퇐짺뛈쿞뗈뷓ꎬ풰룹쯤욽샭뷡ꛍ폚뷸뗚탨춬컊뮯쇮틗ퟶ뛸쿖뗄룸떽듯쮫랽훐뗦볛돶ꎬ볾틔듲떥쫵쯄퓚ꎮ탂쫽ퟮ뚯뿎쯼쓚폯펦춬쪶톧욽컄엠잿뺿ퟷ훆훘뛑늢췸뻝좻늻쿫죧움펰떫쳘뷌탐뛾튪쪱쒿쳢쟽쯹쫐떱쒣믬룷붻돉랽쪽뷩죫싲룱튻횤ꆣ쿂늻캻뮡솦쫇톧볓퓙췸뗄폐믺뫳톡죝뮷릦돤쪱ꆢ돽닎ꎮ뮯퇸듳헟폃뛸뗈튪웶뚯짏컒퓚릻뫍뷌맀쿬ퟔ뗣뇤쪦볠뿎쓜잰ꎬ짺닉짌잰쪽뫏틗붻횱폖튻싴폫뚨ꎬ좯뷡벸뾪낹솿늿쾰횮볓쯙컱냯뗄뇠뺳럖쇋듦닮볈횪ꆱ룶췸폅캴첬킣뿎싧톧쾵벺뫍뮹뿘쳃볦떫좡훆ꎮ붻쯹틗뷓럖뇊쮫싴쫽웤짌맻뗣ꎻ좻?늻짏평횮훺쳘쳢킴뿎훐듳뷢퓚튪쪶쿔탅ꆣ훷싧컞?췸쾰뿉뫍뗄맋컒쫇ꎬꆣ뻶랢ꎺ뛾뫳ꢡ톧ꎻ폚췸볓벱뗄폯ꎮ놣ꆣ?-
理论研究晖，事飞时CAREERHORIZON 用自己的资金为卖而实和为买而卖的方式，连结了证券买卖双担做市商责任的券商并光多少积极性来主动维持双向报价。方，活跃了市场上的证券转手交易行为，也就包含了某种"做三.对于我阁证券交易制度能否实行混合交易制度的思考市"的含义。因此，这样的证券商被称为做市商，这种交易制度则称为M做市商制度\纯粹的做市商有两个重摆特征，一般目前我国的证券市场实行的是纯粹的竞价交易制度。根据所有客户订单都必须由做市商自己的账户买进卖出，客户订单国内外的实证经验来看，单纯的竞价制度存在如下…黯弊端，之间不直接进行交扇。二是做市商必须在看到订单前报出买卖价不利于市场的流动性、有效性、透明度和稳定性，最终将影响格，而投资人在看到报价后才下订单。做市商制度具有成交即市场的效率:(1)单蝇的竞价制不利于证券市场的稳定。从我罔时、价格持旗(或稳定)、矫正买卖盘不均衡及随时提供~油报的证券市场看，得在明显的过度投机和违规操作现象.严重影价的优点。但同时，做市商制度也存在着缺乏i载明度、监管成本响了市场稳定，按通行标准，换手率在200%…300%则说明高和可能引致滥用特权和市场操纵、内幕交易的问题等缺陷。市场投机活跃，而我国的班板市场1999年换字率高达400%，2∞01f:为2∞%，都显示出明显的投机性，过度的投机导致了二、当今世界交易制度的混合发展趋势市盈率高，泡沫严嚣，潜在风险将危及市场的稳定和持续发展。当今世界各主要证券市场所采用的证券交易制度的基本情(2)单纯的竞价制不利于大额交易的进行。创造性、超常规地培况是欧美成熟市场以做市商制度(竞争性或者垄断性)为宽，商机构投资者是我国证券监管当局的既Æ:方略，机构投资者更亚洲等新兴市场以竞价制度为主。由工十世纪80牢代开始，随倾向于大额交易，{旦竞价制很难有效解决这一问题，要么造成着计算机技术在证券市场中的广泛远用，交易制度也发生了…市场价格的大幅度波动，要么机构投资者不得不将大额交巍分些索要的变化，辛基本趟势有两个。成小额交扇，加大了交易戚本，降低了效率。(3)单纯的竞价制第一个超费是原先采用做市商制度的市场逐渐引入竞价交易不利于保持证券市场的流动性。如何解决流动性不足往往是国制度，主要以欧美市场为主。J基本途径是，由蕉惭做市商制度过外成熟的证券市场所面临的大问翩。证券市场上的一黯公司可渡到竞争性做市商制度，再逐渐过渡到混合交昂制度。标志性的能规模较小，业务前景难以判断，价格波动大等特点。在这样重要事件主要有，NASOAO于1997年实行"限价费托显示规则"的环摘下，竞价制由于缺乏做市商充当市场的核心和组织者，和"报价规则"。伦敦证券交易所(LSE)于1997年10月推出SETS白发地由市场供求决定交易必然难以保证形成连缆的价格和成金囱动委托簿竞价系统(SecuritiesElectronic Trading System)，将交。部分流动性较好的股骥改为竞价交易。NYSE的专家制度则从…然而从我罔目前证券市场发展的现状看，要实行{融市商制开始就融入了竞价交易成分。NYSE的专家收集所有投资者的委度还有一系列的障碍，如证券法规不健全、市场机制不宪、市托井撮合成交(收取…定佣金)，可以不用自己的资金和股票进场结构还不太合理、机构总体综合实力还有待提高等等。针对行交易。专家也可以用自己的资金和证券与投资者进行交易，但这种情况，近年来，许多学者提出了以电子自动撮合的竞价制度是，其报价必须优于投资者巳经提交的报价。1997年之后的为主、以竞争性多元做市商制度为辅、投资者的报价与做市商的NSADAO市场;在用了竞价制度十竞争性多元做市商制度(即每个双边报价共间参与集中竞价的混合交易模式，这样既不抛弃原有证券有多个做市商负责)的混合模式NYSE采用的竞价制度+的比较成型的交易制度，同时又能够融合做市商制度的优点。tf断性做市商制度(即每个证券只有…个固定的做市商)的混合纵观发达国家股市的现状，混合交扇制度以其成功结合了模式。两种交易制度的优点而逐渐成为潮流。中国现在引入做市商制第二个趋势是在原先采用竞价制度的市场召|入做市商制度。度黯然还面临着…些困难，但这些居年股价剧烈波动表现出来的具体有两种方式，一是对不同的股票实行不同的方式，如日本中国股市流动性不足以对引入做市商制度以和现有交易制度相JASDAO市场。目前JASDAO市场间时并用委托驱动与做市商辅相成取长补馆提出了内在的要求。笔者认为.中圄更应借鉴报价驱动两种交扇方式。主要内容包括(1)做市商对指定其日本JASDAO的交易模式引|入混合交易制度，其理由如下:负责做市的股票进行报价;(2)做市商有义务按其提出的报价第一，香港模式不适合中国股市的特点和现状。中国股市进行交扇(3)取消股票价格浮动的限制(4)做市商必须将目前还强待规措，相关法规尚待健全。引入香港模式，让做市成交行情迅速传送给日本证券业协会(5)对于报价驱动系统商进入市场共同参与集中竞价以期其在股价大幅波动时充当交内的股票，切断其委托驱动系统的交易(6)…般证券商的股易对芋，其到润滑剂的作用，可能导致事与愿边的脂泉。番潜骥买卖必须在做市商提出的报价范围内进行。另一种是同时对模式有着做市商责任和利益不对称的问题。一个股票实行两种方式，如香港交易所。香港市场在股票现货第二，不让上述做市商进入场内，仅在场外做市，也是不交易市场推行以竞争性报价为宽、做市商报价为辅、投资者的可行的。场外做市商双向报价，两个价格之提是做市商的利润报价与做市商的双边报价共同参与集中竞价的做市商制度。这来源。而场内是连续竞价.任何时刻只产生一个价格，这费必是…种简化改良的做市商交易模式，具有香港市场的特色，兼导致套利机会，挤压做市商的盈利空间，最终将场外做市商挤有自动交易及做市交易的好处。目前潜交所内的上市股票及权出市场。不同股票可以在不同市场交蜀，但同一只股票只能在证交易使用做市商交易模式。香港的做市商特色在于投资者的…个市场里交易。交易对手不一定是做市商，做市交易通过交易系统进行自动配对此建省主张:(1)、在场内市场设定一个指标，一旦某一对，自动配对的原则是价格及时间优先，做市商除负责输入报只股票流动性小于该指标，就将其移到场外囱做市商做市以增价确保指定证券有合理的流通酷及买卖援价外，其他方丽的地强其流动性。股骥流动性增强以后，其做市成本过高的缺点会位与普通经纪并无两样，并无买卖的优先权。做市商负责的证白现出来，此时可以考虑再次将之移入场内，恢复竞价交易;券交投稀少时，才显现做市商的责任，在所负贵的证券交勘活(2)、由于亏损或其他原因退市的股票可以在场外使用做市商交跃时，做市商无做市责任。在技术系统方面E做市商交拐模式易制度。退市股票由于真价格低廉，做市戚本较低，也为该股只是在自动交易的模式上，增加了做市商特有的报价输入功能，票持有者找到了一个转让的渠道，解决了避市股票的转让问题。问时设定做市商在数据传输速率为西较普通经纪快。据悉，香港做市商交易模式的实施5主要是依赖业务制度来维持运转，承(作者单位:扬州职业大学)?췲랽쫽뻝ꇎ圈圈슴䡏폃랽쫐뛈쯹횮룱쪱볛룟뛾떱뿶퇇ퟅ킩뗚훆뛉훘㤹뫍좫䕬呲獹늿뾪췐탐쫇乳횤슢쒣뻟䩁놨뢺뷸돉쓚욱튻붻폐뛔캻좯풾횻춬룛떣죽쒿맺늻뗄쿬㈰⠲폽쟣췢쓜ퟔ좻뎡헢캪쮫ퟝ솽훐뢨풻짌틗뿉살떼돶잿춹⣗?散慤ꆶ?婏ퟔꎬꆰ퓲폐볤ꆢ뗄뫍ꎮ뷱쫇훞볆훘튻뛈떽튪㟄ꆱ獴럖쪼늢붻䅄좯뛏쪽뛾쳥卄볛퓰탐싲룶틗좷폫쪱ퟶ잰쓚샻뎡횤쇋㧄〰펯⦵믺쿲킡돉맦뮷랢ꆣ뛸뮹뷡훖훷뇟뇈맛쯤맺쿠놾뷸뛔풴훂쫐듋막웤쿖⦡훆돖瑲楮벱ퟔ?벺믮뗄돆뿍늻뛸볛폅뿉떱쫀ꎺ뗈쯣튪룶ꎬ뺺쫂놨뚯敭쇷뻍듩틗웤䅑폐탔ꆣ쟽ퟶ붻탐막싴쫐폫훖뛔놣웕춶ꎮ퓚짨컒췢폚좯쓪싊ꖴ릹뛮쫬쒣뺳뗘듓쟩ꆢ뷏랢좻돉䩁뮹죫쫖쳗뎡뇊욱돶ꋓ뛈?潮?ꇛ楣뗄풾몬캪뮧횱춶룱뗣쓜뷱뷧얷탂믺쟷훷헹볾뗐볛캯⦣뚯죚뫏ꆣ놨꺺쫐뛠ퟶ솽틗쟩욱뇘뎡볲붻쪹쫖횸춨쾡ퟔ뚨짌폚맺킧믊룟뾵듳놣뷏쿂평컒튻뮹뿶틔돉듯좡獄쿣?ꎮퟅ늻뛸샻헟쇷살짓ꗎ샭䍁쇋틥ꆱ뚩뷓돖ꆣ틽쫀룷쏀탋벼뇤쫆튪탔훷킡맦췐경죫돉볛뎡룶쫐훖솽뗄ꎺ톸ꎮ탫쪵췆뮯틗폃늻엤뚨뺭짙뚯ퟶ붻퓰컒싊컈믮훂㈰ꎬ쒾뛮횤맺쾵뺺릲탍훆쏦쇷뎤䅑룛듽웤죃믺샯?췋헒뮣剅싛뷰쫐ꆣퟶ떥뷸죋탸떫훂뷧훷돉쫵뮯쫇틔튪냏퓲늾?뷏쇋붻볒뇘닉짌랽훖막⠳쯙쟐퓚탐룄벰튻뛔횤볍쪱틗죎맺뗄ꎺ뾴뚨풾쪸ィ엝몼헟듳ꎮ좯ꎬ뺺뎡쒿쇐첫뷼헹춬뛈쇙뚯늹쒣맦릲떽짏췢쓚믡헅탔듋뫑䕒캪뎡틲쫐뚼탐퓚⢻춬샄붻튪쫬ꎮ풭얷폐?ꆱ뺺뫃⣊튲탫폃훆쪽쒿욱⧈뒫뛏ퟶ솽틔뗄솼뚨좯늢컞틗짌쒣횤뺭쇷⠱ꎬ?ꖣ쒭?쫇럹볓튵볛릩잰뫏쓪탔닎막ퟅ뛌랶죳쫶ꎺ킡쪱쇋퇐싴짏듋짌뇘붻뾴쪱폃틗횤쫐틔믹쿈쏀ꎺ?ꆣ볛뗄허뿉폅쇋뛈풭ꎬ잰뷸ꇏ쯍웤훖뺺쮫쫇폐컞닅ퟶ퓚쪽좯퇩뚯⦵듦내뛸꺶퇏욲컒ꎮ듳뎡컱훆쟳헏샭살뛠폫튻늻쳡닎뮬퓰솬벷욱⠱폚?뺿뛸뗄ꎮ훆탫틗떽좶ꎬ쳘좯뎡뺺놾닉쫐乁꿍싗쾵막붻ꇒ틔폚뢺⢼쿈튻랽탐﮹룸캯짌헹뇟ퟶ퓲뫏솽쿔쒣쫽살탔ꖴ퓚춨컒〰볏훘므맺떫늨쇋쯹잰평뻶낭ꆢ풪벯뗣킩ퟣ돶쫊쿠폫볁죎탸톹뿉⦡룃쇷룶냒싲횤헢뛈평ꆣ놨꠩ퟶ좨쫐틔볛쟷폃뎡卄탏뛘춳욱틗뮶춶퓰듃닉쫇䩁쪽짆죕췐쳡탔샭퇹쿖뻝쪵늢뾴ꆢ뾵쏷탐맺ꎥ퓊ꎮﯓ뺺뚯붻뗄쏦뺰폚뚨ꎬ믺탭훐뛸삧쇋뫏맘벯뫍짌쮫ꋔ횸뾼ﯔ떴뫍좯퇹ꆱퟶ뛾볛ꆢ쫐뗄뎡훆쫆캪ꎮ䅑퓊횤⡳룄돉꣓ퟔ⦵뾸폃뛔獄ꆣ놼놾쟽돶놨짌쒣죎짏뒫쪩컞탐폐쒾쿔뇪ꎬ뺳잱?틗쇷쇙쓑좱붻죧릹뛠뺺ힴ훰쓚틽훐램ퟷ샻뷸쿲퓚?탔싇귒웤죃캪뗄ꆣ쫐쫇뫳뷃짌믬쯹뛈훐폐훷퓙폚뺹좯散럖뚽벺헟쒻뺺늻䅑椨?횤뚯죧볛릲붻뫃쪽ꎬ룱쇷늢쫤뛠떥킧몼ힼ퓚볠훆튪돉틔랦틗랢ퟜ톧춬붥ꎮ틽죫맺맦폃틦놨ꇄ퓶ꜩ싲쫖횤뒿짌ퟶ닅헽훆뎡뫏닉캪뗄솽ꆣ훰?붻畲뺺틑⮾볛춬쫐튪㈩좯쾵놨쿣틗뒦벰춨컞퓚퓶쯙짙쓜쫇탔?맽ꎮ냥럧맜뫜쎴놾듳에뇘햹쳥헟쪱믬돉떫죫막짐늻죎?뻍잿듎쯊룱쟾뛸붻좯듢ퟔ쫐쿂싲뛈닙랢폃훆훷맣룶믹붥틗ꆭ볛乙ꎬ뺭뫕쿄꿖뗄뎡쓚ퟶꆶ튵춳룛닎쒣ꆣ쿣쪱솿벼볓싊쫇믽럱뒿ꆢ욲뮻풵쿕믒떱쓑믺ꎮ컊뛏좻램ퟛ쳡믬폖뫏캪헢튪듽틔뿉뛔뫎펯킳붫킵뗍뗀싴틗짌뗄벺뚩튲ퟝ햹뛈ꆣ랺놾맽?쯹敳붻獅뿉뷰쳡類ꏊ믓막춬죝쫐꾵킭랶ꆢ폫쪽쒿룛컊벰퓰쫵쇋랽틀벫쪵듢뺺춸므춶쫖뎡쓍붫ힵ뻖폐릹붵죧쳢ꎬ쓑쿖맦뫏돶캪쓜뎱킩쟳붡웚돆ꎮ솽쪱샻ꇉ웤뫳횮쒹솮뗄탐놻ퟶ뇘떥엌듦ꆢ쟷횤⢾ퟔ퓋춾뛉⡌틗틔뫍붻풶붣탒욱쪱냼짌쓏믡캧벯ꎬ잰폅싲죎쾵쏦삵탔볛쏷ﯓ믺싊?뚻캣쒽킧춶뗍뫎ꆣ돤ힴ늻쪵쇋뢨릻쇷쓪쳘좫웤떼뷶룶뿌뿕틆ꎮ짆뷢랽캪돆쫐헋탫ꆣ늻퓚쓚쫆좯뫕뛾폃뺶떽獅횤뗄걎뮸쪵늢삨폐?ꎻ틗쯹훐뻟룛ퟶ춨쿈싴폅ꎮ춳뷏튵살믬뺺훆뛈?뫍𢡄벰볈뷢쇋룱떱놣뾴붡솦틔ꆢ죚막뇊뗣훂컊볛횻볤꣒웤죫놿뻶쪽ꎮ캪짌뮧퓚ퟶ뻹ퟅ쒻붻類쪮ꎬ뎡쫇믬⧓乙볒폃좯놨女탐ꎺ틥욣⠵ꎻ뷸ꆣ뺺폐쫐맽닮쿈랽웕컱훷뫏볛뛈뫍캥㈰풣킡뚨뻶헟킧늨횤좫뮹뗧춶쒣훐틽막쫂쳢룱닺뮸짒쇋ꎬ튲ퟶ폐싲뾴쫐뫢좱붻틗풻쫀훰뫏?獅쫕ퟔ폫볛䖲첶틽늻캯⠱컱묨⦶⠶탐쿣놨쯹짌좨쏦쳘춨훆뚯듦컈꿊맦ィ겹뎡ꎴ랽헢싊쇷탎튪ꆢퟓ쪽틔맺뻧죏쿖죫ꆣ췢횮짺ퟮ떫쓚퓔돉췋솬뻍쫐솽뷸떽짌벰랦틗훆볍붥평붻㤹뗄벯벺춶ꆣ탉짓ꢵ죫춬췐⧗내㑽퓓⧒룛볛쓚쳘췢뢺ꎮ폐뺭뛈캬퓚뚨킳닙ꗒﶶ듔싔튻뗃뚯뎡듳돉쪵듽ퟔ헟웤쿖쇒뫍캪ힴ쿣풸ퟶ닮훕뢱?놾뷡냼짌룶싴뚩훆쯦춸뗄뛈?㠰틽슢틗㟄쯹?쳖쎵쓗ퟶ쟽웤?뮰쇭쫐캪즫쾵ꎬ퓰볍살돖죧탔ꆵퟷ묳좵컈ꎮ컊늻⠳짏뗈뫋솬탐뎡쳡뚯헢돉퓚늨쿖샭ꆣ룛럹캥쫇붫튻놾믖ꇍ뷏막쇋몬ꎮ훘돶떥뛈쪱쏷컊뗄ꊶ쓪죫뛏훆볒폐헟욶쒾쫐랽뚯탉쳡ꢼ튻뎡뢨짏퓚춳돽웤놨뿬캬쮫쿂ꎬ쓎쿖〰쓍뚨풡믺쳢붫⦵늻쳘탄탸ퟶ룟듩퇹릦틽훐평쒣늨볛횻껒맽뢴뗍욱횤쇋헢튪ꎬ잰뻟쳡뛈쳢믹쿐듺튲뺺ퟶピ훆춶뷰뷸젨몼탉짌쪽폫첶돶?훖퓚ꆢ뗄쫐폚뢺쯻볛ꆣ돖쿲튻ퟮ좶쿳ꎥ뚻뫍ꊳ릹듳ꖴퟣ뗣뗈뫏볈뷡죫뇭붻맺죧뚯뫳룱췢막뮵룟맓ꎮ좯쒳훖쳘뿍놨폐릩ꎬ뗈놾퐩뾪랢볛쫐ꆣ싍뛈뫍탐벴?착훆ퟶ퓖뗄뇘ﶶ꿉쫇막춶퓰랽뢺붻쫤뻝퓋쮼룹킩훕ꢡꎮ퓲蝹돖겳튪뛮뾵췹ퟩ짌늻폫뫏쿖틗룼쿂쪱맻욱꧄쏗튲싲훖붻헷뮧돶돉쮫볠좱쟩캪쪼짺짌뇪욳퓲헟막쎿욶뗄뛈죧쫐뢶놨탫꿏첵춬욱즫ퟔ쫤쏦퓰틗죫쾤볛뾼뻝뇗붫ꎴ퇏쮵볖탸ꎹ쎴쒾췹릫퓚횯룱훆췪ꆣ뺺ퟶ엗폅쇋펦ꎺ죃돤늻헢횻돒싴ꆱ틗ꎺ뚩싲붻뇟맜쿝훷ꎮ쇋훆횾듓뗄욱룶젫믬ꆣ죕짌볛붫뗍쒹쪱쿖헟ꎬ벰뚯죫쒣릦뛋펰폎훘쏷싁랢퓬몼쫇쮾헢뫍ꆢ헫쫐웺뗣살뛈뷨ퟶ떱쿣샻쫆쓜?틔탉룃컊쮫ퟶ훆튻떥싴벴놨돉ꆣꎮ쯦뛈탔䕔캯뷸뫏놾?뛔믵뗄헢볦좨엤뗘횤믮쪽쓜쿣돐쿬특펰햹?룼럖?맺뿉퇹쫐짌풭쿠본붻룛죳뇘벷퓚퓶믡ꎺ첽막쳢쫇볛놾맽뗄?떫ꎮꆣ뛈폐
