售量田f静原，耐影'71EfllIIJf!’I QfJ(E 薪水是预先确定的，并在一定时期内保关键是保证经营者信息的真实性和准确提要企业并购可实现企业问持不变。奖金的金额通常由董事会根据性。资源合理、有效地自己置，使企业规模经营者的短期业绩，如-年的利润来确3‘积极培育独立的职业经理阶层。迅速扩大，产生协同效应，达到盈利定，并一次性支付。推进企业经理人员的职业化、市场化，建最大化的目的，但企业并购存在许多2、精神激励.人类除了物质需要之立企业经营者的市场竞争机制，可以促不确定因素.本文通过对企业并购中外，还有精神需要。所以，对经营者进行使经营者兢兢业业地努力工作。因此，要可能出现资产不实风险、财务风险、精神激励同样是重要的。声誉是精神激建立健全各地的经营管理人才中心，其职工安直风险以及文化整合风险的励的一种重要因素，追求良好声誉，是经职责是专司收集、提供经营管理人才信剖析，提出元善企业价值评估体系、营者的成就发展需要，或归于马斯洛的息，为供需双方相互选择提供服务，促进多渠道融资、并购支付方式多样化、尊重和自我实现的需要。经营者努力经经营管理人才的流动。同时，建立和规范建立企业文化等若干对策.营，不仅仅是为了得到更多的报酬，还期经理市场，对进入经理市场中的每一位关键词:企业并购:凤险:防范措施望得到高度评价和尊重，期望有所作为经理人员要建立全面的、真实的、连续的中回分类号:F27文献标识码:A和成就，期望通过企业发展证实自己的业绩档案，保证经理市场的有效运行。企业并购作为资本经营的核心经营才能和价值，达到自我实现的目的。4、建立经营者业绩考核体系.在现内容，已被国内外企业广泛采用。并因而，管理学认为，除了物质激励以外，代企业中，与经营者报酬相关联的企业购有助于企业整合资源、规模扩张、精神激励或荣誉激励是十分必要的。业绩指标主要有两大类:一是公司股票增强竞争力，实现企业发展的战略目二、经营者行为激励机制的构建价格之类的市场价值指标:二是会计或标。同时并购也是一项充满风险的产由于我国企业在所有制结构、规模财务类指标。经营者经营业绩考核体系权交易活动。大小、制度建设等方面都存在着很大差的建立要将两者结合起来，既能通过会一、企业并购风险的原因别，所以建立经营者的激励机制没有统计指标反映经营者是否具有规范的努力目前，在企业并购操作过程中，一的模式和标准。总体上讲，应做好以下经营行为，使得企业具有良好的财务状有来自不同领域的风险，如资产不实几方面工作:况，又能通过股票价格说明经营者是否风险、财务风险、职工安置风险、文化1、逐步建立股票期权报酬制度。股具有长期化行为，使得企业具有良好的融合风险等，这些风险的存在将导致票是激励经营者行为的一种重耍手段，发展前景。当然，这要保证资本市场的有并购失败。但从我国目前实行情况看，股票期权制效性和财务指标的真实性。(一)资产不实风险。资产不实风度在我国的推广还面临一些困难和障5、控制经营者过度"在职消费"之类险是企业并购中的最大陆阱。信息不碍。包括3企业初始产权界定不够清晰、的隐性收入。经营者追求"在职消费"等对称使收购方对被收购企业财务及所持股份的来源和退出渠道不够畅通、隐性收入是企业普遍面临的一个难题，经营的状况了解有限，被收购方可能经营者竞争选聘机制有待建立、经营者即使在国外现代公司制企业中，"在职消存在虚计资产、虚增利润等行为，有的业绩评价体系不够健全、缺乏相关的费"问题也未彻底解决，只是进行适当控未披露的未决诉讼、未决仲裁、债务配套法律规定，等等。所以，我们要进一制而己，过度的"在职消费"扭曲了经营担保、产品质量保证等关键信息，导步深化改革，加速社会主义市场经济的者的追求目标，使企业的各项激励措施致并购方可能高估被并购方价值，做建设和完善，实现制度创新，为股票期权流于形式。所以，我们要通过规范法人治出错误的并购决策。报酬制度的建立创造条件。理结构，有效发挥董事会、监事会对经营(二)财务风险.企业并购需要大2、建立经营者的声誉机制.经营者管理者的监督约束作用:严肃财经纪律，量资金，仅靠内部积累难以满足，因作为一种高级形态的人力资本，也要到健全财务制度等等，控制经营者过度的此企业还需进行外部融资，外部融资经理市场上"出售飞如果把经营者的报"在职消费飞为经营者长期激励机制的有股票融资和债务融资两种形式。我酬作为经营者的"价格"信号的话，那么建立创造条件。国对股票融资做了严格规定，要求比经营者的声誉则是经营者的"质量"信(作者单位:河南省新乡市委党校)较苛刻，发股前准备工作时间长、手号。在经理市场上，经营者的声誉既是经续复杂，不利于抢占先机，同时股票营者成功经营企业的结果，又是经营者主要参考文献z拥有经营管理能力的一种重要证明。经[ 1]李军林等.经营者声誉与国有企业的融资会增加新股东，削弱原有股东对营者只有努力经营建立良好的声誉，才经营绩效:一种博弈论的分析视角[J].企业的控制且筹资费用高。所以，并购方往往更倾向于采用负债融资方能成功地担当经营者的角色。没有良好经济学动态，.式，但是如果企业举债太多，负债比的职业声誉，经理人员必将被市场淘汰，[ 2]秦志华.企业家作用机制研究[J].经率过高，将导致资本结构恶化。到期结束其职业经理生涯。声誉机制建立的济理论与经济管理，. 《合作经济与科技>2010年2月号下(总第387期〉国
筒蠕如制度组合支付方式。如果并购方发展前景好，并购后通过有效地整合可以获得更大的赢利空间，并购方可以采用以债务支付为企业并购风险及其防范主的混合支付方式，利用债务合理避税，降低资本成本:如果并购方自有资金充足，资金流入量稳定，且发行股票代价较大或市场上企业的股票价值被低估，并购口文/国景冉方可选择以自有资金为主的混合支付方式:如果并购方财务状况不佳，资产负债债务要还本付息，企业财务负担较重。因企业资产进行准确的评估，确定合理的支率高，企业资产流动性差，财务风险大，并此，企业融资活动必然带来或增加财务风付价格。一方面建立财务报表和产业分析购方可采取换股方式，以优化资本结构。险，企业如果筹资不当就会对企业资本结评估体系。并购方通过对财务报表、财务(三)实现企业利益和员工需求两个构产生不利影响，甚至陷入财务危机:其指标及比率的分析，了解目标企业的财务目标的一致.企业并购方要做到以人为次，单调的并购支付方式也会增加财务风状况及其发展趋势，还可以确定目标企业本，一方面协调企业利益和员工需求之间险，我国绝大多数企业在并购时选择现金提供的数据是否真实，保证价值评估的准的矛盾，实现两个目标的协调一致，提高并购方式。如果并购方现金流量不佳或融确性，对国家的产业政策、法律环境、产业组织活力:另一方面要通过协调员工之间资能力有限则会影响并购的规模，甚至可状况及产业结构的分析。根据国家规定的的关系，提高组织的凝聚力，从而保证企能使并购计划搁浅。一系列指导性指标，并购方能够定性和定业目标的实现。企业只有看重员工利益，(三)职工安歪风险.并购方要安置被量地了解企业所面临的外部环境、企业在给予核心员工优厚的经济、福利条件，同并购企业员工或支付相关成本，还要面对行业中的地位以及整个产业的发展趋势:时还要尊重被并购企业员工，开发多种经富余职工负担是否过重、再岗职工的熟练另一方面采用恰当企业价值评估方法。企营渠道为富余职工提供新的就业岗位，充程度、接受新技术的能力及并购后关键岗业价值的评估方法有市盈率法、净资产账分满足员工个体利益需求，才能达到吸位的职工是否会离开等风险。如果那些拥面价值调整法、未来股利现值法等等。可引、留住、使用人才的目的，增强企业内在有专门技术、掌握核心业务、控制关键资以根据不同的评估方法建立相应的估价动力，保证各项目标的实现。源、并在某个方面不可替代的被并购企业模型，并根据并购的发展对现有估价模型(四)建立企业文化，提高管理水平.核心员工一旦离职，将会对企业产生不利进行完善。在此基础上并购方进行横向和管理层应全面考察并购双方的企业文化影响，而且空缺的岗位一时难以找到合适纵向的分析研究。拟定的估价比较符合目的类型和现状，根据新企业的战略和组织人选，就算找到了，其招聘成本和培训费标企业的实际情况，降低并购方可能遭遇特点，对原有文化进行结构调整和系统融用也很高。如果这些问题处理不当，容易的财务风险。合。因此，企业并购方要建立现代企业制造成人才流失和业务流失，增加其管理费(二)多渠道融资，支付方式的多样度，从企业价值观、企业形象、职工信念和用和经营成本。化.企业应多渠道融资，保持理想的资本行为等入手，设计和构建一种全新的企业(四)文化融合风险。作为并购双方两结构。合理确定融资结构应遵循以下原文化，使企业文化随环境变化而提升。加家企业原本可能并不相关，彼此间在组织则，←是资本成本最小化原则。企业既要强管理人员的学习和培训，不断提高管理功能、技术、管理制度，特别是企业文化上将权益资本和债务资本的筹资成本进行水平，使企业迅速适应经济环境的变化。存在着不同程度的差异，一旦合为一体，比较，分别分析其边际收益和边际成本:(作者单位:石家庄市西开电气销售不可避免地会产生一些冲突，尤其是因功二是权益资本和债务资本保持适当比例有限公司)能重叠与文化理念上的差异而产生的人的原则。在这个前提下，再对债务资本组员冲突。这些矛盾如果得不到有效解决，成及其期限结构进行分析，将企业未来的主要参考文献z也会使并购陆入不利或者停顿状态。现金流入和偿付债务等流出按期限组合[ 1 ]孟华兴，张伟东，杨杰.人力资源管理.二、凤险防范措施匹配，找出企业未来资金的流动性薄弱科学出版社，2007.在分析并购风险成困的基础上，我们点，然后对长期负债和短期负债的期限、[2 ]部振挺，王晓耕.企业创新管理新模可以有针对性地采取相应措施，降低企业数额结构进行调整。式.中国经济出版社，. 并购风险。当前，一些发达国家采取换股并购、[3 ]徐艳华.企业财务风险探析.辽宁经(一)建立完善企业价值评估体系。为混合支付方式比较常见，且混合支付方式济，.防范和规避并购中资产不实风险，我们必呈上升趋势。企业应立足长远目标，结合[4]幸建乎，陈娟.企业并购的财务风险.ðl须要尽快建立完善企业价值评估体系，对自身财务状况，采用现金、债务和股权等其防范.中小企业科技，.《合作经济与科技>2010年2月号下(总第387期〉固
