织啕吁l;JIllÞQ)j吁用左，浅谈新形势下企业如何加强并购成本的控制赵丽萍(中国石油天然气股份有限公司勘探与生产分公司财务处，北京100007)摘要:本文从实际出发，首先对企业当前并购成本的构成及并购效应的正负性进行了深入的探讨，而后从并购对价、并购融资、整合成本三方面入手，提出了加强并购成本控制的具体策略，以供其借鉴或参考。一、企业并购成本的构成及并购效应分析属于并购融资成本。1.企业并购成本构成(3)并购机会成本(1)直接并购成本从理论上说，当企业由于并购的目的而支付一部分资金或所谓直接并购成本，是指企业为了取得被并购企业的实际资产给并购对价方时，其同时必然也就产生了机会成本。县然控制权，而直接支付给后者股东的支出，也即通常意义上的并这种成本一般是不可度量的，但并购决策的成败主要就取决于购价格。另外，并购过程中所发生的各种交易费用，如并购方机会成本的高低g成功的并购决策所产生的机会成本较低，失支付给中介机构的咨询费和顾问费等，也属于直接并购成本。败的并购决策所产生的机会成本较高，这属于一个经济学命题。一般而言，并购行为都会产生一定的商誉，其等于并购价格与在很多情况下，某些企业的急速扩张会导致资金链危机，得不账面价值之差，而商誉的大小通常取决于并购双方议价能力的偿失。高低。(4)并购整合成本(2)并购融资成本实际上，除上述直接并购成本外，并购融资成本和并购机一般而言，企业并购活动的完成需要巨大的资金量作为会成本都属于间接并购成本，而并购整合成本也属于后者的一支持，企业单凭自有资金的力量通常是很难实现的。为此，部分。在并购完成后，企业为了规模经济效应的实现，必然会并购活动必然需要外部融资加以支撑，如发行债券、股票、对被并购企业进行经营资源和人力资源的整合，而这种整合与银行贷款等，而这些融资方式都会产生一定的成本g另外，协调活动必然会产生一定成本。另外，代理人冲突所造成的不许多企业在并购活动中还采取了以实物资产出资的方式，包作为也会增加并购的整合成本，且在很大程度上会决定并购的括土地、房产、机器设备、专利技术等，这些资产的溢价也成败。3.制定相应的激励以及约束机制计账簿控制的主要内容有:医药批发企业应加强对职工们的激励以及约束机制，采取会计账簿体系的建立要适应单位的规模和特点，满足单位有效地措施，例如实施责权利与奖罚制相结合的制度，且严格管理的需要。会计账簿登记必须以经过审核的会计凭证为依据，执行，使其实现"有功必奖，有过必罚采取以上有效措施，全面、连续、及时地记录和反映单位的经济活动会计报表控充分调动员工们的积极性以及主动性，为医药批发企业的提供制的内容主要有:会计报表的种类、格式和内容应当符合国家强有力的后备资源。同时还应配备高素质的管理人才。随着内会计法、会计准则及相关会计制度的规定，会计报表的编制必部审计由财务领域向经营、管理领域的拓展，监管机构在人员须做到数字真实、内容完整、报送及时，为报表使用者提供有的构成土也应是多元化的，不仅要有懂财务的审计人才，还应用的信息。配备精通企业各相关业务的专门人才，选择有丰富业务经验的四、小结人员加入内部监管部门，使内部审计在企业内部控制制度中发总而言之，医药批发企业内部控制制度的不断完善是一个挥更大的作用。同时，内部审计应从事后审计向事前和事中审循序渐进的过程，只有能够深刻的认识到医药批发企业内部控计转变。制制度所存在种种缺陆，才能够有所目的的进行有效变革，进而，4.强化日常业务活动的控制实现企业内部控制制度的不断完善，促进医药批发企业各项工授权批准控制。授权批准控制要求单位明确规定涉及会计作的顺利开展。及相关工作的授权批准范围，权限、程序，责任等内容。授权参考文献:批准控制可以保证单位既定方针的执行和限制滥用职权。川张夜:论医药流通企业的内部控制设计及其完善[J].不相容职务相互分离的原则。企业单位的经济活动通常划企业家天地下半月刊(理论版)，2009,(03). 分为五个步骤:即授权、签发.核准，执行和记录。不相容职[2]医药流通企业药品回扣审计应注重的几个问题[J].审计务的分离是在上述每一步骤由相对独立人员或部门实施，便于理论与实践，1998,(08). 内部控制作用的发挥。[3]卢丽梅:浅谈医药流通企业信息化建设[J].海峡药学，会计业务记录控制。会计业务记录控制主要包括会计凭证2006,(02) . 控制，会计账簿控制，会计报表控制等内容。会计凭证控制的、[4]潘文泌:有关医药流通企业财务管理相关问题的讨论[J].主要内容有:原始凭证的合法性、真实性、有效性控制等g会经营管理者，20门，(02).China busir哈晶宫1. 275
驴萨』吁"1口!、主2.企业并购效应分析2.创新并购融资方式鉴于当前国内金融环境不利的现状，各企业应积极转变并(1)正效应分析从广义上说，并购活动的正效应可体现为并购目标的实现，购融资方式，尽量减少并购中直接现金出资的比率，增加士地、通过并购达到了起初所预计的规模经济效应，实现了并购双方房产等实物资产的出资，以尽可能的降低其资金压力，规避偿价值的最大化。例如，企业通过横向并购成功获取了竞争对手债风险与流动性风险。与此同时，若企业有充足把握通过买壳的市场份额，迅速扩大市场占有率，增加了企业自身在市场中的方式实现成功并购时，可优先选择借壳上市g若无充分把握时，的话语权以及议价的能力。与此相对应，成功的纵向并购可使以笔者之见则应转用其他方式，买壳上市所需耗费的时间成本企业拉长产业链，掌握原材料供应的主动权，增加自身的销售或机会成本过高。而近期随着银行信贷规模的持续紧缩，单纯渠道，打造行业内的全产业链。另一方面，通过买壳及买壳后采用银行贷款来予以支付高额的并购对价也已不太可能，且目的资产重组，企业可绕过各种壁垒和限制而达到间接上市的目前的资金成本已处于高位，加之受信贷资金使用的种种限制，的，再加之上市所募集的资金无需还本付息，同时还可实现进各企业必须转而寻求其他的融资方式，尽快实现并购融资创新。→步融资，因此由于此类目的的并购案例在国内日渐增多，且从目前来看，融资租赁与资产证券化都是在并购活动中较从后期来看比较成功。最后，通过并购还可降低交易成本和税为适用的融资方式，这两种并购融资方式在西方已使用多年，收负担，前者可使流通环节的转嫁成本减少，后者通过与亏损但在国内尚处于起步阶段。以融资租赁为例，目前大多数融资企业的合并纳税，必然会降低其所得税税负。租赁活动的标的为大型机械设备、技术生产线或专利技术，而(2)负效应分析对于资产组合的使用却较少。下一步，企业在并购中可通过售与正效应相对应，负效应通常是指并购活动的失效，未能后租回的方式，将被并购企业以资产组合的形式出售给融资租达到并购预期目的，或并购对价超出预期，以及并购方因此而赁公司，而后再通过分期付款的方式予以赎回。在此过程中，使财务风险陡然升高。在并购活动中，由于并购双方在其信息并购企业只扮演了中间人的角色，在未支付任何现金、未增加上的不对称，会极大的增加并购风险，隐藏债务、或有负债、任何负债的情况下，获得了对被并购企业资产的实际控制权，资产账实不符、职工安置等问题都会使其成本额外增加。另一其代价仅是承担了分期付款式的远期债务。与此相似，企业在方面，并购活动给并购企业所带来的巨大资金压力，也会导致采用资产证券化融资时也仅是扮演了中间人的角色，并购资金其财务风险的急剧升高g例如，并购实施前所制定的融资策略实际支付者为第三方机构。因为资本市场环境变化无法实现，急需拓展新的融资渠道，而3.充分降低整合成本这一般以高融资成本为代价s再如，由于某些环节操作不当，在并购顺利完成后，并购企业应尽快对被并购企业的经营借壳上市无法预期实现，企业为此必定会增加其机会成本，被资源、管理资源、人力资源加以整合，优化公司治理结构，选迫转而寻求其他方式。另外，高于预期的职工安置压力，这在择可行的运作模式，并对其关键或核心部门的负责人加以更换，国有企业并购中时常出现。以加强对该企业财务、经营活动的监控。从理论上说，企业管二、新时期企业并购成本控制的相关策略理的整合可包括经营战略整合、财务整合、人力资源整合、文1.有效控制并购对价化整合四个方面，经营战略整合是指对并购双方的战略优势资为了积极掌握在并购活动中的主动权，充分降低因信息不源进行整合，通过并购以形成并购双方的战略互补关系g财务对称所带来的额外并购成本，企业应从多个方面入手，打破单整合是指并购双方财务制度体系、会计核算体系、资金管控体'纯依靠被并购方所提供财务信息的瓶颈，通过各种方式积极探系的整合，人力资源整合是指并购双方企业团队的整合，优胜寻被并购方资产的实际价值，尤其是隐藏负债、或有负债、法劣汰，以及相关的人力资源培训等号文化整合是指企业价值观律诉讼、担保风险等。在信息的搜集过程中，企业应将重心放的重新塑造，以企业价值最大化为目标的新文化体系、新价值在与被并购企业经济业务关系密切的各类企业、行政事业单位体系的构建等。此外，企业还需特别关注代理人冲突行为，通上，重点对其供货方、销售方进行查证咨询，是否存在拖欠供过完善激励机制来充分规避其代理冲突成本。应方或第三方的款项，是否存有三角债或多角债，以及是否存在预收账款形式的抵押物、质保金等。此外，并购企业还应对现存资产进行详细盘查，重点了解大额资产的实际状态及现实参考文献:价值。川邢纪梅:对企业并购的成本与效益分析[J].现代商业，与此同时，鉴于并购活动中资产评估方所出具资产评估报2009 (12) . 告的重要性，并购企业还应据理对该报告的出具方加以交涉，[2]欧阳春花:企业并购失败的原因分析[J].当代经济(下以期可在→定程度上左右该并购对价的形成，但该过程不应以半月), 2007 (03) . 违反法律章程，进而增加法律风险的代价为基础。在评估过程中，[3]王飞:我国企业并购融资方式选择分析[J].北方经济，并购企业还需对评估方所使用的资产评估方法进行适当干预，2009 (04) . 保证其评估方法与评估资产价值类型的合理匹配。而在评估方[4]贺)11:浅析企业并购后的有效整合[J].技术与市场，的选择上，为避免并购双方未达成共识，进而诉诸于法律所造2006 (11) . 成的机会成本，并购双方应尽量选择知名度、权威性较高的评[5]王发栋:国内企业并购重组中的文化整合[J].商场现代估机构，并委托第三方进行评估业务招标。化，2009 (02) . China business uodate -276-1中国经贸1""’--"
