中国 夕卜资 2o08年第9期
银行不良资产与金融资产的管理
中国工商银行浙江省绍兴市分行 滕怡
20世纪 80年代末期以来 ，随着金融全球化 、国际资本流
动的加速、国际领域 的创新和深化 以及一些 国家的转制 ，在 许
多国家和地区的金融行业出现了损害金融稳健 与安 全的巨额
不 良资产 ，导致了整个银行业的危机 ，破坏 了国民经济的正常
运行。典型的例子是 1994年墨西哥金融危机和 1997年的亚
洲金融风暴 ，向世人展示着金融危机的强烈破坏性 。无论是发
达国家 、发展 中国家还是转轨 国家 ．都 出现了银 行巨大的不 良
资产 ，面临着金融危机的威胁。因此 ，化解银行体系的巨额不
良资产已成为各国和国际金融社会共同面临的新课题①。
■ 一、资产转让
资产转让采取拍卖 、招标 、协商等方式将债权 、物权 、股权
等资产转让给第三方 的处置方式。其最大好处是能够迅速减
少不良资产存量 ，实现现金 回收。由于它适用范 围广 、对象条
件要求低、处置的配套环境相对比较完善等优势，所以目前得
到了广泛 的采用。但是 ，这类方式也存 在着一些 问题 ：首先是
资产的定价依据．定价高了会使不良资产“烂”在手中，定价低
了又会导致 国有资产 流失 ，影响不良资产 回收价值最大化的
实现。其次，资产转让是一次性处置，银行对不良资产后续收
益不再享有分配权。
二、诉讼追偿
诉讼追偿是指通过诉讼 、仲裁等司法程序 向债务人追偿
的处置方式 。诉讼追偿是处置原值和回收现金 的主要方式之
一
． 与其他处置方式相 比，由于通过法 院等 国家司法机关的诉
讼程序追偿债务 ，追偿手段力度大 ，适用程序规范 ，道 德风险
较小．较好的体现了资产处置的“三公”原则。但是诉讼追偿也
有一定的劣势：一是诉讼业务成本较高 。诉讼追偿一般需要支
付诉讼费和律师费。对于诉讼费按照法律规定应由败诉方即
债务人来承担 ，在回收现金后应先 冲抵诉讼费 ，然后在计算 回
收现金数额 ，但是为了提高现金回收金额 ，办事处普遍不愿冲
抵诉讼费用，致使帐面反映的诉讼费用增加较多。二是诉讼追
偿一般需要聘用专业律师代理 。三是法院审理、执行案件需要
一 定 的期间 ，致使诉讼追偿 回收现金周期长 ，与加快处置进度
有一定 的矛盾。四是由于法制环境的问题 ，诉讼中遇到地方保
护 主义 、案件执行难 、法官枉法裁判等问题 的可能性远大于其
他处置方式 。
三、债转股
我 国债转股的具体做法是由金融 资产管理公 司收购部分
国有商业银行对国有企业 的不 良债权 并转 换为股权 。金融资
产管理公司作为股东享有相应的权益但不直接参与企业的经
营管理 ，而是作为阶段性股东，并将尽快退出。这种方式在一
定程度上减轻 了企业 的历史包袱 ．使银行和企业 的处境都得
到很大改善。实施债转股有三个重点：解决在国民经济中有举
足轻重作用 的大型特大型 的企业 ：支持近年来 承担 国家重点
支持项 目的企业尽早达产达效 ，促进产业升级 ；促进 国大中型
骨干企业里有条件的企业扭亏和转制。实施债转股的企业必
须具备下列基本条件 ：一是产品品种适销对路 ，质量符合要
求 ，有市场竞争力：二是工艺装备为国内 、国际领先水平 ，生产
符合环保要求 ： 是企业管理水平较高 ，债权债务清楚 ，财政
行为规范 ：四是企业领导班子强 ，董事长 、总经理善于经 营管
理 ：五是转换企业 经营机制的方案 符合 现代企业制度要求 ，各
项改革措施有力 ．减员增效 、下 岗分流的任务得到落实。
债转股 目前有许多问题需要解决 ：一是债转股项 目进展
缓慢 ．目前 资产管理公司已批准未注册项 目占所有债转股项
目的 17．1％，涉及金额 占全部债转 股金额的 27_4％，项 目进展
缓慢 ，这部分债转股 项 目资产管理公 司既不 能享 受股东权利 ，
又无法行使债权 ；二是已实施债转股的企业 ，普遍存在 内部人
控制现象 ，现代企业经营机制没有建立起来 ，金融资产管理公
司很难真正对公 司进行管理 ，有些企业对 于经营管理 中重大
事项往往不经资产管理公司同意 ，影响了资产管理公司股
东权利的实现：三是股权退 出困难。有的企业 和地方政府
出于自身的考虑对金融资产管理公司的股权退出进行干扰，
加上产权交易市场的不成熟以及政 策的限制 ．使得金融资产
管理公司的股权难以有效退出。
■ 四、资产证券化
由于资产证券化能够将银行资产负债表 上的信贷资产 由
表内移至表外，从而提高银行资产的流动性和盈利性，是解决
① 赖伟．商业银行不良资产的成因及法律防范【J]．现代商业，2007，(14)
圜 II
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不良资产的最佳途径 ．．目前资产证券化在我国的运用却存在
着 多种障碍 ：首先 ，资产证券化的贷款一般是批量 大、标准化 、
专业化 、流动性强的可预见未来收入的不 良贷款(例如住 房抵
押贷款)。而我网商业银行的不良资产大都是T商业贷款，
商业贷款的用途 、期 限和利率各小相同 ，偿还 的现金流存在不
均匀的特点 ，难以证券化 。其次 ，证券市场 发达 。资产证券化
的流动性需要发达的证券市场来支持 。第j ，相关法 律法规不
健全 如信用评级法律体系、持设 载体 的特殊法律地位 、发起
人向特设载体“真实销售”资产 的标准等都需要 以法律的形式
予 以确立 。
尽管存在上述障碍 ，金融资产管理公司一直在探索 中国
的资产证券 化道路 。2003年 1月 ，信达资产管理公 司 I=亍德意
志银行签订 了资产证券化与分包相结合的不 良资产处置合作
协议 ，首开中国资产管理公司利用外资并在境外进行不良资
产证券化的先河。同年 6月 ，华融资产管理公 司义成功推 出了
账面价值 132亿元的不 良资产处置信托项 目，这一项 目借鉴
资产证券化交易模式 ，通过以债权 资产设立信托 、转让信托受
益权的方式 ，成功实现了加快 处置 资产 、提前回收部分现金的
目的 ，被称 之为“准资产证券化”。信达资产管理公司与德意志
银行签署的资产证券化和分包一揽子协议标志着资产证券化
重大突破。信达资产管理公司将 20个项 日组成一个 20亿元
的资产包，并将其未来现金流的一部分用作境外证券化发行
j勺支持 。资产证券化项 目正式启动后 ，由德意志银行主持在境
发债 ，但价格 、项 目 、投 资者 南信达和德意志银行共同商定 ，
争取在未来 3至 5年实现项 目的全部 回收
五、利用外资处置不良资产
在资产管理公 司的不 良资产处置过程 中，外资参与发挥
了，引人注 目的作用 。目前 ，各 家金融资产管理公司大都采用 了
占1外国投资者打包销售不 良资产 的模式 ．金融资产管理公司
匿过招标、拍卖等方式向外国投资者出售不良资产。例如
2001年 l1月 ，由摩根斯坦利公司牵头竞标买 下了华融资产
管理公司出售的价值 108亿元的不良资产包，开创了利用外
资处置不良资产的先河。2002年 10月 ，另一家美 国著名的投
资银行一高盛集团拍得东方资产管理公司的价值 8l亿元的
不 良资产包。华融 资产 管理公 司另一 个价值 222．2亿元 的资
经济与法 ⋯ ，_J●●^
产包被多家外围投资 组 成的竞f，示 所得 。以华融资产管卿
公司利用外资处 良资 的情况为例 ，从 2001年 11月剑
2004年 1月 ，华 融资产管理公 司共 向外 国机构投 资者 出售 不
良资 产 367亿 元 ． ^该 公 司 累 汁处 置 不 良 资 产 总 数 的
25-23％。参 与国内不 良资产 处置 的外资机构投 资者包 括 ：摩
根一斯坦利 、高盛集团 、花旗集团 、雷曼兄弟公 司、瑞银华 、摩
根大通等华 尔街知名投资银行。与境外 投资者合 作处 置不 良
资产主要有 以下几种形式②：
(1)资产打包 出售 。金融资产管理公 司资产量大 ，笔数多 ，
而员工人数相对较少，对资产进行逐笔处置不仅成本高，而且
可行性 比较小 ，因此资产的打包 出售成为资产管理公 司处置
资产 的重要手段 。特别是对众多单笔资产量较小的项 目，打包
出售有利于资产管理公 司提高处置效率 、降低处置成本。
(2)投资者直接购买企业资产。金融资产管理公 司的资产
分 布甚广 ，基本涵盖 了各个行业 ，对部分很有潜力仅仅 冈为财
务负担 太重而处于困境的企业 ，只要注入一些外部资金就可
以迅速使企业重新走 I二健康发展 的道路 ，收购 比重建 的投入
成本要少的多 ，而且可 以得到现成的市场 网络和份额
(3)委托清收或处置。利用外 资机构 的专业 人员 和经验 ，
委托其代为清收或处置 不良资产 。特别是国 内金融资产管理
公 司在海外的应 收账款或抵债资产
(4)组建合资公 司处置不 良资产 。通过 合作方式 ，共同处
置不 良资产 。这种合作方式 既可以弥补资产管理公 司在投 资
权 利方 面 的不 足 ，也可 以降低外方 投资 者的风 险 ，比起直接
购买 ，投入的成本更小 ，方式更灵 活。 比如 ，华融资产管理公
司同外国投资者共同组建合资公司，利用合资公司处置不良
资产，使不良资产增值后 ，再进行处置 ，双方可从中获得更大
的收益
参考文献：
[1]赖伟 商业银行不良资产的成因及法律防范[J]现代
商业，2007，(14)．
[2]吴冬．银行不良资产处置的创新模式 [J]．科协论坛
(下半月)．2007，(06)
(责任 编辑 ：段 王)
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② 吴冬．银行不良资产处置的创新模式[JJ_科协论坛(下半月)，2007，(06)
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