第二章 开放经济中的价格：购买力平价
一、一价定律
二、价格和汇率：购买力平价
本章主要讨论购买力平价。对购买力平价的理解是掌
握更加复杂的汇率决定模型的基础。由于购买力平价
理论的前提条件是一价定律的存在，因此我们首先分
析一价定律。然后我们考察购买力平价的基本形式以
及由此导出的实际汇率。最后我们介绍购买力平价的
经验证明和运用。
本章重点的问题
什么是一价定律？
什么是购买力平价？
什么是实际汇率？
如何运用购买力平价？
一、一价定律
（一）本国经济中的一价定律
（二）开放经济中的一价定律
（一）本国经济中的一价定律
在一国范围内，一价定律（ ）可简单地表述为：
若两个物品是完全相同的，则它们必须卖同一个价。
假设皇家马德里球队与北京现代队将在北京工人
体育场举行友谊赛，门票在全国销售，销售火暴。
如果球票的价格（平均价格）在北京是680元人
民币，在上海的价格是780元人民币，那么一定会有票
贩子倒票。票贩子倒票的前提是存在的价格差异，而
票贩子所做的真是密切注意这种价格差异。
票贩子会尽可能地从北京买进球票，然后在上海卖
出，结果，给定其他条件不变，会使北京的球票价格
上升，上海的球票价格下降。随着北京的球票价格上
升和上海的球票价格下降，票贩子的利润也从原来的
100元不断地下降，当两地的票价在680元和780元之间
的某个价格，例如740元上相等，票贩子就会停止倒票，
因为在这个价格上他们无利可图。
这里的套利是把物品（球票）从某一市场转移到另一
市场以获取差价收益的过程。综合起来，我们可以给
出一个更一般的套利的定义：
即买进或卖出某物以利用差价而获取无风险利润的交
易行为。
由此推论：如果没有套利行为，一价定律就不会成立。
当实际的交易成本如票贩子在倒票过程中发生的相关
费用（通讯费、旅行费等）存在的情况下，套利活动
的利润会发生什么呢？
交易成本（ ）是指与交易相联系的、超过实际交换的
商品成本的所有成本。在有交易成本的情况下，在上
面的例子里，套利者的均衡可以用下式表示：
= + C （2-1）
这里是北京的球票价， 是上海的球票价， C是交易
成本。由此我们可以得出结论：只要交易费用小于价
差，套利者仍然会继续交易，或者说，当价差小于交
易成本时，套利行为将不再有利润。
当存在交易成本时，我们就要修正一价定律。因为当
价差小于交易成本时，套利行为将不再有利润，但价
差仍然存在。例如，假设票贩子倒一张球票的交易成
本是10元，因此当北京和上海的球票价差为10元或小
于10元（但不相等0）时，票贩子就会停止倒票，这时，
北京和上海的球票差价仍然存在（相差大于0到10元之
间的某个价格），也就是同一球票有着不同的价格。
此外，影响一价定律正确性的因素还有法律风险。如
果倒票是一种非法行为，这时倒票就有着法律风险。
当法律禁止套利行为，同一物品的不同差价就可能存
在。
小结：在本国，一价定律存在的条件是：套利活动存
在；交易成本很小；没有法律限制。
那么，一价定律是否适用于所有商品呢？我们来考虑
这样一种商品，例如理发。假定上海的“标准型”理发
价格与北京的不一样，那么，通常意义上的套利行为
显然就被排除了，因为套利者无法买卖“理发”。因此，
短期内，两地理发的价差可能很大。在国际经济学文
献中，把理发、汽车修理、医疗服务等劳务和某些物
品一起称为非贸易商品。
所谓非贸易商品（ ）（或不可贸易）是指区域内的价
格差异不能通过套利消除的物品（一般是指劳务）。
但是，在经济学上，从长期看，国内外某种服务的价
差仍然会消失。
（二）开放经济中的一价定律
现在我们转向讨论开放经济中的一价定律。与本国经
济中的一价定律的区别是，要讨论的不是北京和上海，
而是北京和纽约之间的价格差异。因此有：
开放经济中的“一价定律” ，即按购买力平价折算，
一种商品的价格在任何国家都一样。
我们重新考虑皇家马德里球队与北京现代队友谊赛门
票。假设一个纽约的旅行代理商降价出售球票，目的
是吸引客户。但是，在纽约旅行代理商的售票窗口出
售的票价不是用人民币计价，而是用美元计价的。例
如，球票的价格（平均价格）在北京是680元人民币，
在纽约旅行代理商的售票窗口出售的票价是75美元，
那么你如何比较它们之间的价差呢？
在不存在通用货币的情况下，我们不得不把人民币折
换成美元，或者把美元折换成人民币，也就是折换成
相同货币来比较两者之间的差价。这种货币之间的兑
换，涉及到汇率。
我们假设人民币和美元的汇率是1美元=8人民币，那么， 75美元
等于600元人民币，显然，用美元标价的球票要比人民币标价的球
票便宜80元人民币；如果都用美元标价，北京的球票价是85美元
（ 680 ÷8=85）。
现在我们假设有个票贩子知道这个差价，想买进美元球票，再用
人民币标价卖出。我们再假定，这个票贩子必须先购买美元，然
后再用美元买票。那么在1美元=8人民币的汇率下，他需要用8元
人民币买1美元，买1张美元球票所要的人民币是75 Χ 8，即600人
民币买75美元，其计算方式是：
（美元的人民币价格） Χ 球票的美元价格 = 球票的人民币价
格
如果我们用S表示汇率（即美元的人民币价格），用P
表示在纽约的球票的美元价格，显然，北京的价格就
是。可见，通过汇率我们可以把球票价格所有的货币
统一起来，从而得以比较它们之间的价格差异。
在这里，我们可以看到汇率在国际贸易中具有的核心
作用，这是因为汇率使我们能够比较不同国家之间的
商品和服务的价格。
以后的分析我们还会看到，家庭和企业利用汇率把以
外国货币表示的价格转化成本国货币计量的价格。一
旦本国商品和进口商品的价格都能用相同的货币表示
出来，家庭和企业就能计算出影响国际贸易流动的相
对价格。
在开放经济中套利者的均衡怎样表示呢？我们只要对2
-1式进行替换，用和（北京和纽约的球票价格）替代和
。我们得到：
= C （ 2-2 ）
现在，等式左边是北京的球票价格（用人民币计算）
，右边是纽约的球票价格（用美元计算）。为了便于
计算，我们加上交易成本C ，假设为40元人民币。
利用2-2式我们可以解出套利者的均衡条件，即当纽约
的球票美元价格80美元时或640人民币（80 Χ 8），再
加上交易成本40人民币，正好等于北京球票的人民币
价格。这时，套利者将会停止交易。
在开放经济中，是否存在着在本国经济中不同的使一
价定律不成立的因素呢？回答是肯定的：
关税和非关税壁垒：这些贸易障碍可以简单地认为使
交易成本增加。
对理发这类劳务商品，人为的壁垒比贸易商品要少。
在这种情况下，通常只有自然障碍。因此，劳务价格
在不同国家的差价较少。
又称巨无霸汉堡包指数，它是一个非正式的经济指数，
用以测量两种货币的汇率理论上是否合理。这种测量
方法假定购买力平价理论成立， 具体做法是将世界各
国麦当劳里的巨无霸汉堡包价格，根据当时汇率折合
成美元，再对比美国麦当劳里的售价，来测量两种货
币在理论上的合理汇率，从而得出这种货币被“高估
”或“低估”的结论。
从1986年开始，伦敦《经济学家》（）杂志每年都要
发布“巨无霸汉堡”指数（ ）。
专栏：巨无霸指数（ ）
其假设是相似的食品无论在哪里销售，其价格应当是
相同的，价格有差别意味着币值出现异常情况。例如，
一个巨无霸汉堡包在华盛顿的价格为1美元，而在鲁利
坦尼亚(，假想国)为20比索，那么，美元兑比索应是1
美元等于20比索。如果汇率偏离这一水平，根据购买
力平价理论，比索的币值要么偏低，要么偏高。购买
力平价理论认为，汇率应变动至令相同的商品组合价
格一 致的水平。
2008年3月，用元人民币就可以在中国的麦当劳里买到一个巨
无霸汉堡包，约合美元。而在美国的麦当劳，要买一个相同
的巨无霸汉堡包要4美元左右。 这就是常被美国国会议员拿来
说事的所谓“汉堡包指数”。
尽管自2005年中国汇改至今的两年多里，人民币兑美元已经升值
了近15%——2005年时，11元人民币就能买到一个巨无霸——但如
果以《经济学人》2007年公布的指数调查，人民币仍然被低估了
50%以上。这正是美国国会要求人民币至少要升值五成的依据。
据美国2009年第二季度发布的指数表明，“巨无霸”在美
国平均售价为美元，而在中国则售元人民币
（约合美元），由此算来，1美元基本等价于元
人民币。《经济学人》杂志通过这一比较，计算出人
民币被低估了58%。58个国家和地区的巨无霸价格转换
为美元后，中国的售价最低，其次是马来西亚，为
美元，泰国居第三。相反，欧元和英镑兑美元分别被
高估22%和18%，瑞士和瑞典的货币就高估得更厉害了，
其中挪威的汉堡最贵，每个卖到美元。另一方面，
虽然日元近期有所升值，但仍被低估28%。同时，所有
新兴国家的货币均弱于美元。
类似的指数还有 “指数”和“中杯拿铁咖啡指数”。澳洲一
家证券部门以苹果公司2的的美元售价作为指标，他们
认为主要产地在中国，因此全球市场的成本几乎相同，
所以能够提供较精确的评估。而《经济学人》对比同
样一杯 “星巴克中杯拿铁咖啡”价格的结果显示，人民
币与美元的购买力几乎相同，似乎并没被低估。
批评者认为，巨无霸汉堡包指数忽略了不同国家的税收、利润水平和原
材料价格等因素的影响。
中国一家基金公司天宏基金的报告认为，这些指数的偏离其实恰好反映
了中国经济结构的现状：食品、纺织品、家电产品等生活必需品相对便
宜；国际名牌服装、皮具、化妆品、手表、家具、音响等奢侈品的价格
则相对高昂。麦当劳在中国已经成为相对大众化的食品，而星巴克、仍
然是“小资”、“新生代”的代名词。因此，单一商品的价格并不能代
表该货币真实的购买力。
国际货币基金组织的经济学家李莲盎（音译 ）最近推
出了这一领域的专著——《大汉堡指数：购买力平价
的应用》（ : ”）。她认为大汉堡指数在跟踪汇率长
期趋势方面有着惊人的准确性。而在短期，币值可能
仍然会在一定时间里偏离购买力平价。
二、价格和汇率：购买力平价
（一）绝对购买力平价
（二）相对购买力平价
（三）实际汇率
（四）购买力平价和一价定律的关系
（一）绝对购买力平价
1、购买力平价的概述
购买力平价（ , ） :
()
.
由瑞典经济学家卡塞尔（）于1922在《 1914》这本书
中系统提出，是当今汇率理论中最有影响的一种。
的假设条件
单位货币的购买力是由货币发行数量决定的。
“一价定律”。即按购买力平价折算，一种商品的价格
在任何国家都一样。
2、绝对购买力平价的表述
（）（） （2-3）
式中：
P()表示B国在t时期中的一般物价水平；
P() 表示 A国在 t 时期中 的 一般 物价水平；
R为，或者说B国和A国的汇率。
假设B国为德国，A国为美国，德国马克，＄=美元，
可以得到：
E＄/ ()（G，t）
如果购买一个基准商品篮子在美国要花200美元而在
德国花600马克，预测美元/马克将为美元/马克；如
果美国的物价提高到原来的3倍（每篮子600美元），
意味着马克现在等于1美元。
从E＄/ ()/ P（G，t）可以得到：
P()= （E＄/ ）×P（G，t）
等式左边是一个商品篮子在美国的美元价格，等式右边
是一个商品篮子在德国的美元价格（马克价格乘以美
元/马克）。如果成立，则两种价格应该相等。因此，
实际上断言：如果用同一种货币来表示，所有国家的
价格水平将是相等的。
或者：等式右边衡量的是美元兑换成马克并在德国使用
时的购买力。因此，在现行汇率下，只有当每种货币
的国内购买力和它在国外的购买力相等时，才成立。
（二）相对购买力平价
1、相对购买力平价的表述
I()/ I() × = （2-4）
式中：
I()为B国在t时期中的物价指数；
I()为A国在t时期中的物价指数；
为基期的汇率；
为计算期的或计算期的汇率。
物价指数是一个衡量市场上物价总水平变动情况的指
数，用来衡量经济中发生的通货膨胀或是通货紧缩的
状态。
各国使用较多的物价指数可分为以下三类：
消费物价指数（），该指数是衡量普通消费者所购买
的物品和劳务的价格变动的指标。
生产物价指数（）。该指数是衡量企业购买的物品和
劳务的价格变动的指标。
平减指数。它衡量的是一国之内生产的所有最终物
品和劳务价格变动状况的指标。它反映了相对于基期
物价水平的当期物价水平。
目前世界上大多数国家和国际货币基金组织通常用
表示物价指数。
为什么要考虑相对购买力平价？
在纸币流通的条件下，各国货币的购买力必然会经常
变化，相对购买力平价说就是要使汇率反映这种变化，
汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成
比例。
经国务院批准，我国从2011年将首次全面参与新一轮
世界银行组织的国际比较项目()活动，使得我国可以通
过购买力平价换算，与其他国家进行比较。中国国际
比较项目部际协调小组已经成立，由国家统计局、财
政部和国家发改委等10个部门参与。
是一项全球性统计合作项目，主要目的是测算各种货
币的购买力平价( ，简称)，以便用作为转换系数，将
各国国内生产总值()转换为用统一货币单位表示，从而
比较和评价各国的实际经济规模和结构。
2011年为全球新一轮活动的调查基准年。从2011年1月
开始，全球约180个国家和地区将同时开展调查，整个
活动预计于2013年年底结束。2011年开始的新一轮项
目主要有三个目标，其中之一是提高发展中国家的统
计能力，特别是国民核算和价格统计能力，改善宏观
经济数据的可比性。
（三）实际汇率
1、实际汇率 （ ）的定义
购买力平价是分析汇率变动的重要基础。前面我们主
要从物价指数入手（但这不是唯一的途径）来讨论购
买力平价。因此，如果一般物价水平准确地反映了一
国产品的成本，那么，任何两国物价水平的比率将准
确显示两国的竞争力。为了测试购买力平价偏离的程
度，经济学家给出了实际汇率的定义。
实际汇率用来衡量本国的商品和服务与外国的商
品和服务相交换时的购买力。如果我们想知道一单位
本国商品和服务可以交换多少单位另一国的商品和服
务，我们就需要知道实际汇率是多少。我们将名义汇
率按照各国的价格水平进行调整就得到实际汇率。其
表达式为：
* (2-5)
计算实例
设：美国商品（篮子）的美元价格德国商品的马克价
格
我们把实际汇率（Q）正式定义为德国商品篮子相
对于美国商品篮子的美元价格，也就是以美元表示的
德国价格水平除以美国价格水平所得到的值，表示如
下：
Q = （E$* ）/
我们考虑实际的数据：
德国一个篮子商品=100马克（即100/德国商品篮子）
美国一个篮子商品=50美元（即$50/美国商品篮子）
名义汇率E$$
则：美元对马克的实际汇率：
Q =（ $ ）*（ 100 /德国商品篮子）/（$50/美国商品篮
子）
= （ $50/美国商品篮子）/（$50/德国商品篮子）
=（1美国商品篮子）/（1德国商品篮子）
美元对马克的实际汇率Q的上升可称为美元对马克的实际贬值。
其直接的含义是美元对马克的实际汇率Q的上升意味着一美元在
德国境内的购买力相对于在美国时的购买力下降了。相对购买力
的这一变化是因为德国商品的美元价格（E$* ）相对于美国商品
的美元价格上涨了。
在上例中，若美元名义贬值 10%，即名义汇率由E$升至
E$$，实际汇率Q会上升到美国商品篮子/德国商品篮子，即
美元对马克实际贬值了10%。 上升10%或下降10%也会导致Q发生
同样的变化。这一实际贬值意味着美元对德国商品和劳务的购买
力相对于美元对美国商品和劳务的购买力下降了10%。
由上可见：如果一国汇率下跌，它的通货膨胀率一定
高于外国。
当价格上升时，货币的价值（购买力）会下降，价格
上升速度越快，货币价值下降也越快。
在两国范围内，本国价格相对于外国上升越迅速，本
币价值相对于外国下降也越快，汇率贬值也就越快。
归纳
名义汇率=两种货币的相对价格
实际汇率=两种商品（篮子）的相对价格）
实际汇率变动反映了国内商品和劳务价格相对于国
外
价格的变动。
（四）购买力平价和一价定律的关系
从表面上看，等式2-3所表达的购买力平价类似于一价
定律，认为对于任何商品，都有 P（）（）。然而，购买
力平价和一价定律之间是存在差别的：
一价定律适用于单个商品的情况；而购买力平价则适
用于普遍的价格水平，即商品篮子中所有基准商品价
格的组合（或者说，编制物价指数的权重都是相等的）。
如果一价定律对所有商品都成立，那么只要用来计算
不同国家价格水平的基准商品篮子是一样的，那么购
买力平价就成立。
拥护购买力平价理论的经济学家认为，即使对单个商
品而言一价定律不成立，价格和汇率也不会与购买力
平价所预测的关系偏离太远。因为当一国的商品或劳
务的价格暂时比其它国家高时，对其货币和商品的需
求就会下降，这将使汇率和国内价格回到购买力平价
所预测的水平上来。反之，则相反。因此，购买力平
价的正确性，并不要求一价定律成立。
复习和练习
小结
在一国范围内，一价定律可简单地表述为：若两个物
品是完全相同的，则它们必须卖同一个价。一般讲，
如果没有套利行为，一价定律就不会成立。
交易成本是指与交易相联系的、超过实际交换的商品
成本的所有成本。在有交易成本的情况下，只要交易
费用小于价差，套利者仍然会继续交易，或者说，当
价差小于交易成本时，套利行为将不再有利润。
在本国，一价定律并不适合于理发、汽车修理、医疗
服务等劳务等非贸易商品，因为在这些物品上，通常
意义上的套利行为显然就被排除了。但是，经济学家
认为存在着其他的经济力量会缩小不同地区的劳物的
价格差异。
开放经济中的“一价定律” ，即按购买力平价折算，一
种商品的价格在任何国家都一样。这种折算通过汇率
进行。这里，我们可以看到汇率在国际贸易中具有的
核心作用，这是因为汇率使我们能够比较不同国家之
间的商品和服务的价格；而且能够帮助家庭和企业计
算出影响国际贸易流动的相对价格。
在开放经济中，也存在着使一价定律不成立的因素，
因为在开放经济中存在存在着许多人为的跨国交易的
障碍：例如关税和非关税贸易壁垒、劳务交易的自然
壁垒等。
由瑞典经济学家卡塞尔于1922在系统提出的购买力平
价（简称 ） 认为汇率等值于两种货币的购买力之比。
实际上断言：如果用同一种货币来表示，所有国家的
价格水平将是相等的，或者说，在现行汇率下，只有
当每种货币的国内购买力和它在国外的购买力相等时，
才成立。
购买力平价可分为绝对形式和相对形式：前者不考虑
物价水平的变化；后者考虑物价水平的变化，因为在
纸币流通条件下，各国货币购买力必然会经常变化。
在理论上，绝对购买力平价不成立时，相对购买力平
价仍有可能成立。
如果一般物价水平准确地反映了一国产品的成本，那
么，任何两国物价水平的比率将准确显示两国的竞争
力。为了测试购买力平价偏离的程度，经济学家给出
了实际汇率的定义：将名义汇率按照各国的价格水平
进行调整就得到实际汇率。
根据实际汇率：当价格上升时，货币的价值（购买力）
会下降，价格上升速度越快，货币价值下降也越快。
在两国范围内，本国价格相对于外国上升越迅速，本
币价值相对于外国下降也越快，汇率贬值也就越快。
购买力平价和一价定律之间是存在差别的：一价定律
适用于单个商品的情况；而购买力平价则适用于普遍
的价格水平，即商品篮子中所有基准商品价格的组合
（或者说，编制物价指数的权重都是相等的）。
如果一价定律对所有商品都成立，那么只要用来计算
不同国家价格水平的基准商品篮子是一样的，那么购
买力平价就成立。但是，拥护购买力平价理论的经济
学家认为，购买力平价的正确性，并不要求一价定律
成立。
导出成立的机制在微观层面主要是通过套利或正常的
贸易竞争过程，在这个意义上，购买力平价学说是一
价定律在整体物价水平上的体现。在宏观层面上，在
相对独立决策的国家价格水平之间，汇率可以变动以
满足购买力平价。
总体看，所有版本的购买力平价理论都无法很好地解
释实际数据。购买力平价对汇率解释能力差的原因主
要有：汇率只反映两国间可贸易商品价格水平的比率
而不是全部商品、名义汇率变动还与货币政策等因素
有关、非自由竞争存在、不同国家价格计量方面存在
差别。在发展中国家可能体制变化的影响远大于大于
经济变量的影响。
关键术语
一价定律 交易成本 非贸易商品 购买力平价
绝对购买力平价 相对购买力平价 物价指数
实际汇率
复习题
1.什么是一价定律？为什么实际检验中往往出现背离一价
定律的情况？
2.什么是购买力平价理论？它有什么用途？什么是绝对购
买力平价理论？为什么人们不接受它？
3.什么是相对购买力平价理论？其经验检验的结果怎样？
为什么？
4.什么是实际汇率？它与名义汇率有何区别？
习题
1. 假设俄罗斯的年通货膨胀率为100%，而瑞士仅为5%。
根据相对购买力平价，瑞士法郎对俄罗斯卢布的汇率
将如何变化？
2. 1999年1月，欧元的现汇汇率为€/$。2000年7月，
该汇率为€/$。1999年1月，欧元区的为，美
国的为。2000年7月，欧元区的为，美国的为
。根据以上信息，欧元的名义价值对美元的名义
价值是上升还是下降？升值率或贬值率是多少？
3. 根据第2题的信息，分别计算1999年1月、2000年7月欧
元的实际汇率。
4. 根据第2题的信息，按照绝对购买力平价，2000年7月欧
元对美元是高估还是低估？高估或低估的百分比是多
少？
5. 根据第2题的信息，按照相对购买力平价预测2000年7月
欧元的汇率。
6．在20世纪90年代前期，俄罗斯力图进口更多的商品，
但却几乎没有什么商品可用来出口，另外，俄罗斯通
货膨胀率也高，请解释这些因素会如何影响俄罗斯货
币。
在线应用
根据购买力平价理论，可以两国的价格变动率来给出
两国的汇率水平。根据世界银行的购买力计算方法，
人民币汇率被低估了，应该升值。你能否可以通过国
家统计局、中国人民银行、世界银行和国际清算银行
等的网站查找相关的资料来说明这个问题。
主题：相对购买力平价和人民币币值
网址：中国人民银行：
中华人民共和国国家统计局：
世界银行：
国际清算银行：
应用：利用网站的资料回答下列问题：
1．世界银行如何使用购买力平价评估人民币汇率
的？
2．观察1997年以来我国物价变动与人民币汇率的
关系。
3．观察1997年以来美国国物价变动与美元汇率的关
系。
参考书目和推荐读物
科普兰，2000：《汇率与国际金融》（第3版），康以
同等译，中国金融出版社，2002年4月版，第2章
丹尼尔斯、范户斯，2002：《国际货币与金融经济学
》（第2版），李月平等译，机械工业出版社2004年1
月版，第2章节
克鲁格曼和茅瑞斯. 奥伯斯法尔德，2000：《国际经济
学》（第5版），保罗.，中国人民大学出版社2002年版
谢 谢
三月-
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9:49三月-22三月-
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44三月-22三
月-
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2022/3/24 9:49:44
