国际收支与内外均衡.ppt

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第十二章 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 国际收支与内外均衡 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 主要内容 国际收支平衡表 国际收支与国民收入账户 开放条件下的宏观经济运行 内外均衡与政策搭配 开放经济下的财政、货币政策效果 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 一个国家（或地区）的居民与非居民在一定时期内进行的全 部经济交易的价值总和。 1.国际收支是一个价值概念。 2.国际收支描述的内容是用货币衡量的全部经济交易，而非 货币的“收”和“支”。 3.国际收支记录的是一国居民与非居民之间的经济交易。 4. 国际收支是一个流量的概念。 一、国际收支的概念 资本金融账户 误差遗漏账户 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 二、国际收支平衡表的设置（1） 经常账户 国际收支平衡表 国际收支账户 资本和金融账户 金融账户 错误与遗漏账户 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 资本账户 国际收支平衡表的设置（1） 货 物 服 务 经常账户 收 益 经常转移 货物 服务 收益 经常转移 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 货物进口 运输、旅游、通讯、 金融、保险、 计算机服务、 其它商业服务 与投资收入有关的对外金融 资产和负债的收入与支出 除了资本转移以外的各种转移 经常账户 支付给非居民的雇员报酬 国际收支平衡表的设置（2） 货物出口 资本和 资本账户 金融账户 移 债务 联系或以其为条件的资产 转移人不索取任何回报而 取消的债务 资本转移 非生产、非金融 资产的收买和放弃 各种无形资产的交易 金融账户 直接投资 证券投资 其它投资 储备资产 货币性黄金 外汇资产和其它债权 在IMF的储备头寸 特别提款权 错误与遗漏账户 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 国际收支平衡表的设置（3） 固定资产所有权的资产转 与固定资产收买或放弃相 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 三、国际收支平衡表的记账原理 “有借必有贷，借贷必相等”。 借方表示资产（资源）持有量的增加和负债减少，支 出的增加；贷方表示资产（资源）持有量的减少和负 债增加，收入的增加。 凡引起本国外汇收入的交易记贷方， 凡引起本国外汇支出的交易记入借方。 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 四、国际收支平衡表的差额 （一）贸易账户差额 （二）经常账户差额 （三）资本与金融账户差额 （四）误差与遗漏账户差额 （五）综合账户差额 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 ：； ：为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的 交易。比如为弥补国际收支逆差而向外国政府 或国际金融机构借款，动用储备资产等等。 （一）自主性交易和补偿性交易 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 第 11 页 （一）自主性交易和补偿性交易 自主性交易 经济主体为了某种自主性目的（比如追逐利润、旅游、 汇款赡养亲属等）而进行的交易 补偿性交易 为弥补自主性交易收支不平衡而被动进行的交易。比如为 弥补国际收支逆差而向外国政府或国际金融机构借款，动 用储备资产等等。 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 （二）国际收支不平衡 ◆ 理论上： 自主性交易收入 ≠ 自主性交易支出 ◆ 实际中： （经常账户收入+资本与金融账户中储备资产以 外的收入） ≠（经常账户支出+资本与金融账户中储备资产以外 的支出） 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 第二节 国际收支与国民收入账户 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 从最终支出的角度看，封闭经济下国民收 入被分为：消费（国内居民私人消费的价 值）、投资（企业为进行再生产而留下的价 值）和政府支出（政府使用的价值）。 Y＝C＋I＋G S＝Y－C－G S＝I 一、封闭经济下的国民收入恒等式 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 二、开放经济下国民收入恒等式 在开放经济下，商品和服务可以进行跨国贸 易，而且资本和劳动力这些生产要素也可以 在国际间流动。 Y＝C＋I＋G＋X－M＋FI－FI* Y＝C＋I＋G＋CA S＝I＋CA 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 三、经常账户的宏观经济含义 （一）经常账户与进出口贸易 CA＝X－M （二）经常账户与国内吸收 CA＝Y－（C＋I＋G） CA＝Y－A （三）经常账户与净国际投资头寸 CA＝NIIP－NIIP－1 （四）经常账户与国民储蓄、投资 CA＝Y－C－G－I CA＝S－I 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 第三节 开放条件下的宏观经济运行 第三节 开放条件下的宏观经济运行 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 开放经济运行：IS－LM－BP模型 国际收支平衡也成为了宏观经济分析的重要内容，同时 也增加了汇率这一重要宏观经济变量。此时，需要将 IS－LM模型加以拓展，以便将国际收支平衡纳入其中。 封闭经济运行：IS－LM模型 商品市场与货币市场同时平衡时货币、利率、 国民收入 等宏观经济变量之间的关系。 一、开放经济运行 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 （一）开放经济下的IS曲线（1） IS曲线反映的是商品市场平衡时，利率与国民收 入的关系。 Y＝YD＝C＋I＋G＋X－M C＝C0＋cY I＝I0－bi TN＝XN－MN＝PM*－eP*M T＝TN/P＝M*－（eP*/P）M＝M*－qM (C0 0 0)  I GT i Y  1 1cm b 1cm i IS Y 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 开放经济下的IS曲线（2） q＝eP*/P M*＝M*（q，Y*） M＝M（q，Y） T＝M*（q，Y*）－q M（q，Y）＝T0－mY 1 M0 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 M S P  M D  M D(i,Y)  kY hi ) Y  (hi k P i 0 Y LM （二）开放经济下的LM曲线 LM曲线反映了货币市场平衡时，利率与国民收入 的关系。 i Y 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 资本不完全流动 时的BP 资本完全不流动 时的BP 资本完全流动 时的BP （三）开放经济下的BP曲线（1） BP曲线反映的是国际收支平衡时，国民收入 与利率的关系。 BP＝CA＋K＝0 T＝T0－mY K＝K（i*，i） BP＝T0－mY＋K（i）＝0i* 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 i 0 Y i0 Y0 LM IS BP i 0 Y i0 Y0 LM BP IS 资本完全流动时的经济平衡 0 Y 资本完全不流动时的经济平衡 i i0 Y0 资本不完全流动时的经济平衡 LM BP IS （三）开放经济下的BP曲线（2） 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 二、国际收支的自动调节机制 二、国际收支的自动调节机制 经济自动平衡的收入机制 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 i Y Y1 IS LM1 BP LM i1 i0 0 Y0 A B 收入机制： 国际收支逆差→储 备资产减少→货币 供给减少→利率上 升→国民收入下降 →进口减少→国际 收支改善 （一）固定汇率制度下的开放经济平衡（1） 经济自动平衡价格机制 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 i Y IS1 LM BP IS BP1 A Y0 B i1 i0 0 Y1 价格机制： 国际收支逆差→储 备资产减少→货币 供给减少→价格水 平下降→实际汇率 贬值→出口增加进 口减少→国际收支 改善 固定汇率制度下的开放经济平衡（2） 经济自动平衡利率机制 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 i Y i0 0 LM BP IS LM1 A B Y0 Y1 利率机制： 国际收支逆差 →储备资产减 少→货币供给 减少→利率上 升→资本流入 →国际收支改 善 固定汇率制度下的开放经济平衡（3） 经济自动平衡的汇率机制 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 i 0 Y IS1 LM IS BP BP1 A B i1 i0 Y0 Y1 汇率机制： 国际收支逆差→外 汇需求增加→本币 名义汇率贬值→实 际汇率贬值→出口 增加进口减少→国 际收支改善 （二）浮动汇率制度下的经济自动平衡（1） 1.资本完全不流动时的自动平衡机制 资本完全流动时的经济平衡 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 i 0 Y i0 Y0 IS1 LM BP IS Y1 A B 利率机制： 国际收支逆差→ 资本流出→本币 汇率贬值→出口 增加进口减少→ 利率上升→资本 流入→国际收支 改善 浮动汇率制度下的经济自动平衡（2） 2.资本完全流动时的自动平衡机制 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 国际收 支逆差 外汇储 备减少 货币供应 量减少 改善国际 收支逆差 利率 提高 资本流 入增加 金融收 支改善 投资 减少 国民收 入下降 公众支 出减少 进口需 求减少 利率机制： 收入机制： 价格 下降 汇率 贬值 进口减 出口加 （三）固定汇率制度下国际收支自动调节机制 价格机制： 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 国际收 支逆差 外汇需求 大于供给 外汇汇率上升 本币对外贬值 本国商品相 对价格下降 出口增加 进口减少 改善国际收支 逆差状况 汇率机制： 出口增加 进口减少 利率 上升 资本流 入增加 改善国际收 支逆差状况 利率机制： （四）浮动汇率制度下国际收支自动调节机制 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 第四节 内外均衡与政策搭配 第四节 内外均衡与政策搭配 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 内部均衡：指国民经济处于无通货膨胀的充 分就业状态。 外部均衡：是指与一国宏观经济相适应的合理的国 际收支结构。 一、内部均衡与外部均衡 内外均衡 二、内外均衡的调节政策（1） 需求调节政策 供给调节政策 调节政策 资金融通政策 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 需求调节 政策 支出增减型 政策 支出转换型 政策 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 财政政策 货币政策 财政支出政策 公债政策 调整存款准备率 贴现政策 公开市场政策 关税政策 优惠税收政策 外汇管制 外贸管制 汇率政策 税收政策 财政补贴 直接管制 内外均衡的调节政策（2） 财政收入政策 提高管理水平 加强人力资本投资 供给调节 政策 科技政策 产业政策 优化产业结构 企业制度改革 制度创新政策 提高企业经营效率 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 内外均衡的调节政策（3） 推动技术进步 ◆ 上表中只有第2、3种情况内外均衡是一致的。 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 组合 1 2 3 4 内部经济状况 失业增加 失业增加 通货膨胀 通货膨胀 外部经济状况 国际收支逆差 国际收支顺差 国际收支逆差 国际收支顺差 三、内部均衡与外部均衡的关系 ★米德冲突：是指在固定汇率制度下，采用一种政策调 控经济时，改善内部均衡（或外部均衡）而恶化外部均 衡（或内部均衡）的情形。这样在开放经济的特定运行 区间便会出现内外均衡难以兼得的情形。 固定汇率制度下的“米德冲突” 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 四、政策搭配的基本原理 四、政策搭配的基本原理 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 （一）政策配合的“丁伯根原则” ★ 要实现若干个独立的政策目标，至少 需要若干个有效的相互独立的政策工具。 ▲ 其政策含义：只运用支出增减政策调 节支出总量的方法，要同时实现内外均衡 两个目标是不够的，必须寻找新的政策工 具，并进行合理配合。 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 （二）政策指派的“有效市场分类原则” ★如果每一工具被合理地指派给一个政策目标 ，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行 调控，那么在分散决策的情况下仍有可能实现 最佳调控目标。 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 五、政策搭配的运用 五、政策搭配的运用 财政政策与货币政策搭配 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 0 政府支出 IB EB Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ E · A （一）财政政策与货币政策的搭配（1） 蒙代尔以汇率固定不变，资本能够自由流动为 前提，外部均衡被视为总差额的均衡。 货币供给 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 内部经济状况 外部经济状况 国际收支逆差 国际收支顺差 通货膨胀 失业增加 Ⅰ Ⅱ 紧缩的财政政策 紧缩的货币政策 宽松的财政政策 紧缩的货币政策 Ⅳ Ⅲ 紧缩的财政政策 宽松的货币政策 宽松的财政政策 宽松的货币政策 财政政策与货币政策的搭配（2） 财政政策与货币政策的搭配 （二）支出增减与支出转换政策的搭配 斯旺以资本不流动和汇率能够调整为前提，提出了支 持增加与支出转换政策的搭配方案。 支出增减政策与支出转换政策搭配 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 本国实际汇率 0 国内支出 Ⅰ IB Ⅱ Ⅲ Ⅳ E EB · A 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 国际收支顺差 国际收支逆差 通货膨胀 失业增加 Ⅰ Ⅱ 紧缩的财政政策或货币政策 本币升值 宽松的财政政策或货币政策 本币升值 Ⅳ Ⅲ 紧缩的财政政策或货币政策 本币贬值 宽松的财政政策或货币政策 本币贬值 支出增加与支出转换政策的搭配 支出增加与支出转换政策的搭配 外部经济状况 内部经济状况 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 第五节 第五节 开放经济下的财政、货币政策效果 开放经济下的财政、货币政策效果 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 一、蒙代尔－弗莱明模型简介 蒙代尔－弗莱明模型是IS－LM－BP模型的一个特例， 即资本完全流动下的IS－LM－BP模型。 分析前提： 1．价格具有粘性，供给弹性无穷大，国民收入完全由 总需求决定。所以，分析的是短期情况。 2．购买力平价不成立，浮动汇率制下，汇率由国际收 支状况决定。 3．不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。 固定汇率制下财政政策的效果 0 Y i i0 IS1 LM IS A B C LM1 BP Y0 Y′ Y1 固定汇率制下货币政策的效果 0 Y i i0 Y0 LM IS A LM1 BP 固定汇率制度下，财政政策更加有效，而货币政策无效。 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 二、固定汇率制下的财政、货币政策效果 浮动汇率制下财政政策的效果 i Y i0 0 LM BP IS A Y0 IS1 浮动汇率制下货币政策的效果 i Y i0 0 LM BP IS1 IS A LM1 C B Y0 Y′ Y1 浮动汇率制度下，财政政策无效，而货币政策更加有效。 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 三、浮动汇率制度下财政、货币政策的效果 不可能三角 资本完全流动 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 稳定的汇率制度 四、三元悖论 独立的货币政策 版权所有© 1996-2011 中南财经政法大学金融学院 谢谢！