第三章 财务分析
目 录
第一节 财务分析概述
第二节 财务评价的指标
第三节 企业财务状况的综合评价
第一节 财务分析概述
一、财务分析的概念、目的及形式
二、财务分析的基础
三、财务分析的程序和方法
四、财务分析的局限性
企业的财务报
告及其他资料
判断和评价:
•资金的来源、占用和周转情况
•盈利水平及未来的发展潜力
有
用
信
息
（一）财务分析的概念
一、财务分析的概念、目的及形式
财务分析即财务报表分析的简称，是以企业的财务报告及其他资
料为依据，以为决策提供有用信息为目的，对企业的财务状况、
经营成果及其发展趋势进行的分析和评价。
（
二
）
财
务
报
表
分
析
的
目
的
投资者
盈
利
能
力
评
价
经
营
业
绩
债权人
企业经营者
企业
• 变动原因
• 寻求措施 贸
易
伙
伴
职工
信用状况、产
品服务质量
政府
纳
税
、
遵
守
法
规
和
制
度
工资、保险、福利
中
介
机
构
审计重点、专
业咨询服务
企
业
偿
债
能
力
（
现
金
流
量
）
一、财务分析的概念、目的及形式
（三）财务分析的种类
引起变动的
具体原因
企业财务状况
和经营成果 改善措施
外 部 财 务 分 析
内部财务分析
全面分析
专题分析 分析的内容
一、财务分析的概念、目的及形式
编制依据
（资产=负债+所有者权益）
1.资产负债表 企业一定日期财务状况作用
1.了解企业的资产状况
2.了解企业的偿债能力
3.了解资本保值增值的情况
二、财务分析的基础
（一）会计报表
•企业的收入来源和分配去向
•企业的经营成果和获利能力
•企业收益的稳定性
作用2.利润表 一定期间生产经营成果
编制依据
（利润=收入一费用）
二、财务分析的基础
一定会计期间现金和现金等价物流入和流出
•企业创造现金的能力
•从现金保证的角度说明收益质量
•了解企业的偿债能力和支付能力
•了解企业的投资和融资的策略及
其合理性
作用
编制基础
（现金及现金等价物）
3.现金流量表
•现金比率
•盈余现金保障倍数
现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量
与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。
它将存货与应收款项排除在外，请比较流动比率。
盈余现金保障倍数＝经营现金净流量／净利润。反
映了企 业当期净利润中现金收益的保障程度，真
实地反映了企业盈余的质量。
现金流量表
期初存量 流量 期末存量
收入
-支出
净利润
损益表
所有者的投资和撤资
净利润和其它盈余
所有者权益的净变动
股东权益表
现金
+ 其它资产
总资产
- 负债
所有者权益
期末资产负债表
经营活动的现金流
投资活动的现金流
融资活动的现金流
现金的净变动现金
+ 其它资产
总资产
- 负债
所有者权益
期初资产负债表
财
务
报
表
之
间
的
连
接
二、财务分析的基础
（二）文字部分
1.会计报表附注
会计报表附注是会计报表的重要组成部分，是为便于使用者理解会计报表的内容而
对其编制依据、原则和方法及主要项目等所作的解释，是对会计报表本身无法或难
以充分表达的内容所作的补充说明。
2.财务情况说明书
是财务会计报告的组成部分 ，指会计单位提供的财务情况至少应当对下列情况作
出说明：（1）企业生产经营的基本情况；（2）利润实现和分配情况；（3）资金
增减和周转情况；（4）对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他
事项。
3.注册会计师的审计报告
二、财务分析的基础
必要
不必要
分析的内容和重点
工作量较大
制定分析工作
方案或计划
工作量不大
搜集、整理资料
效益不好
选择适当的分析方法进行
对比，做出评价
进行因素分析
形成书面化的文字
三、财务分析的程序和方法
（一）财务分析的程序 分析目的
指标B
指标A
标准数比较分析法
连续若干时期的实际数
实际数
实际数
比率分析法
比
率
的
实
际
数
比
率
的
标
准
数
三、财务分析的程序和方法
实际数
趋势分析法
指标
指标
•绝对标准
•行业标准
•历史标准
•计划标准
保持一致：
•指标的时间跨度、时间季节
•会计政策、会计估计
•企业类型、规模
•指标的计算口径
（二）财务分析的方法
四、财务分析的局限性
（一）财务报表本身的局限性（不能反映非货币信息）
（二）报表的真实性
（三）会计政策不同选择影响可比性（如存货计价方法折旧方法的调整）
(四)多种经营、计划的合理性对可比性的影响
会计
核算
资料
•会计假设
•会计原则
•统一的会计
准则和制度
财务
报表
财务报表是否规范、完整、
财务报表数据是否有反常
现象
企业在会计核算时所遵循
的具体原则以及企业所采
纳的具体会计处理方法
决策
信息
•横向比较要有同行业的平均值
•计划可能跟不上变化
1.历史信息
2.可以货币计量的经济信息
3.稳健性原则
4.会计分期假设
第二节 财务评价的指标
一、反映短期偿债能力的指标
二、反映长期偿债能力的指标
三、营运能力评价的指标
四、反映盈利能力的指标
五、反映企业发展能力的指标
公司经营过程
创始资本
借入资本 500万元
股权资本 500万元
资产
1000万元
销售额
2000万元
净利润
100万元
产权比率
负债/股权资本=1
总资产周转率
销售额/总资产=2
销售净利率
净利润/销售额=5%
留存收益比率
留存盈利/净利润
=50%
50万元
50万元
新负债
股利
50万元
创始资本
•借入资本
•股权资本
资 产
销售额
净利润
•流动负债
•负债总额
•股东权益
投资者
•速动资产
•现金及其等价物
•流动资产
•资产总额
股
利
反映偿债能力的指标涉及的数据－－时点数据
通过揭示企业的资产、
负债与所有者权益及
其结构来反映企业的
债务清偿能力和股利
分配能力。财务状况
长期指标
（一）资产负债率
（二）产权比率、权益乘数
（三）有形净值债务率
（一）流动比率
（二）速动比率
（三）现金比率
（四）营运资金
短期指标
反映偿债能力的指标涉及的数据－－时点数据
长期指标
（四）利息保障倍数
（五）现金债务总额比
（五）现金流动负债率
短期指标
反映偿债能力的指标涉及的数据－－期间数据
长期资金 长期资产
短期资金 流动资产
日常周转（主要是
满足存货需要）
（一）营运资金
营运资金=流动资产—流动负债
到期偿债
一、反映短期偿债能力的指标
511,489,
586,698, 75,209,
一、反映短期偿债能力的指标
（二）流动比率
流动资产 流动负债
长期资金
流动资产
长期资产
短期资金到期还债
赚
取
利
润
资产的周
转情况
2.行业标准
3.评价结果的局限性 欺骗性
所处行业的生产周期不同
50%
1.绝对标准
586,698, 75,209,
:1
50%
一、反映短期偿债能力的指标
（三）速动比率
1.速动资产
流动资产-存货短期资金
长期资金
长期资产
存货
2.绝对标准
3.局限性
速动资产 流动负债
应收账款的
变现能力
75,209,
167,841,
586,698,-167,841,
:1
100％
现金及现金等价物
•除了现金及现金等价
物以外的流动资产
•长期资产
资
产
短期资金
长期资金
20%
80%
（四）现金比率
一、反映短期偿债能力的指标
到期偿债
现金比率=现金及现金等价物/流动负债
214,159,
75,209,
：1
（五）现金流动负债比率
现金流动负债比率=年经营现金净流入/年末流动负债
一、反映短期偿债能力的指标
85,351, 75,209,
（六）其他影响短期偿债能力的因素
很快出售长期资产
良好的信用
未使用的
贷款指标
或有负债
一、反映短期偿债能力的指标
计算指标的数据都是来自于会计报表，有一些增加企业
变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，
会影响企业的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。
设立速动比率和现金流动负债比率指标的依据是( )。
A.资产的获利能力 B.资产的流动性程度
C.债务偿还的时间长短 D.资产的周转能力
B 解析:短期偿债能力指标是分析流动资产变现能力的指标,
以变现能力最强的速动资产和现金来保障流动负债更加谨慎。
某企业库存现金2万元,银行存款68万元,短期投资80万元,待摊费
用15万元,应收账款50万元,存货100万元,流动负债750万元。据
此,计算出该企业的保守速动比率为( )。
D 解析:速动比率=(2+68+80+50)/750=
一、反映短期偿债能力的指标
现金流动负债比率的提高不仅增加资产的流动性,也使机会成本
增加。( )
√解析:现金是盈利性最差的资产,过多持有会增加现金的机会成本。
一、反映短期偿债能力的指标
下列经济业务会使企业速动比率提高的是（ ）。
(A) 收回应收账款 (B) 购买短期债券
(C) 销售产成品 (D) 用固定资产对外进行长期投资
正确答案：c 解析：选项ABD都不影响速动资产和流
动负债总额，只有选项C使速动资产增加，提高速动比率。
企业经营者
债权人 股东
越低越好
资产负债率
不确定
既不能过高也不能过低
二、反映长期偿债能力的指标
（一）资产负债率
（二）权益乘数和产权比率
（三）有形净值债务率
资 产 总 额
债务资金主权资金
二、反映长期偿债能力的指标
资产负债率 = 负债总额资产总额
权益乘数 = 资产总额/股东权益总额
产权比率 = 负债总额/股东权益总额
1,032,739,
953,236, 79,503,
（四）利息保障倍数 企业以经营所得利润支付债务利息的能力
利息保障倍数 = 息税前利润/利息费用
息税前利润
税前利润
所得税
税后利润
债
权
人
财务费用中的利息费用
计入固定资产成本的
资本化利息 国际标准>3
至少>1
二、反映长期偿债能力的指标
-4,637,
（五）现金债务总额比
现金债务总额比 = 经营现金净流量/负债总额
（六）影响企业偿债能力的其他因素
•或有负债
•担保责任
现实的负债 流动资产
经营租赁的资
产租赁费用
潜在的负债
二、反映长期偿债能力的指标
75,209,,351,
产权比率为3/4,则权益乘数为( )。
B 解析:权益乘数=1+产权比率=1+3/4=7/4
下列各项指标中可用于分析企业长期偿债能力的有( )。
A流动比率 B.资产负债率 C.产权比率 D.长期资产适合率
BCD 解析:A是分析短期偿债能力的指标。
AB 解析:利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。
利息保障倍数指标所反映的企业财务层面包括( )。
A.获利能力 B.长期偿债能力 C.短期偿债能力 D.发展能力
二、反映长期偿债能力的指标
在其它条件不变的情况下,权益乘数越大则财务杠杆系数越大。( )
√ 解析:权益乘数是表示企业负债程度的,权益乘数越大,资产负债率
越高,负债程度越高,财务杠杆系数越大。
资产负债率,对其正确的评价有( )。
A.从债权人角度看,负债比率越大越好
B.从债权人角度看,负债比率越小越好
C.从股东角度看,负债比率越高越好
D.从股东角度看,当全部资本利润率高于债务利息率时,负债比率越
高越好
BD
二、反映长期偿债能力的指标
创始资本
•借入资本
•股权资本
资 产
销售额
净利润
投资者
股
利
营运能力评价的指标涉及的数据
•存货
•应收账款
•流动资产
•固定资产
•总资产
•销售收入净额
•赊销净额
•销售成本
三、营运能力评价的指标
资产对资金的占用额 占用资金的周转额
总资产周转率 平均总资产 销售收入净额
流动资产周转率 流动资产平均余额 销售收入净额
固定资产周转率 固定资产平均净值 销售收入净额
存货周转率 平均存货 销售成本
应收账款周转率 应收账款和应收票据的
平均余额
赊销净额（扣除现销部
分的销售收入净额）
1.周转速度的角度
周转速度的两种表达方式：
一定时期内资产的周转次数（即周转额/资产的平均余额）
资产经过一次循环所需要的天数（即计算期天数/周转次数）
营运能力——利用资金开展业务活动的能力
三、营运能力评价的指标
2.资产管理的角度
不良资产比率=年末不良资产总额/年末资产总额
2004 资产对资金的平均占用额 占用资金的周转额 比率
总资产周
转率
(1,124,527,
+1,032,739,)/2
618,997,
流动资产
周转率
(726,057,
+586,698,)/2
618,997,
固定资产
周转率
(385,978,
+433,548,)/2
618,997,
存货周转
率
(118,622,
+167,841,)/2
425,129,
应收账款
周转率
[(80,+43,474,
9)+(30,+28,398,802.
33)]/2
618,997,
三、营运能力评价的指标
2003 2004 变动
总资产周转率
流动资产周转率
固定资产周转率
存货周转率
应收账款周转率
三、营运能力评价的指标
三、营运能力评价的指标
存货周转期
取得
存货
售出
存货
应收账款周转期应付账款周转期
支付
货款
收取
货款
现金周转期
局限性 比率过高
存货周转
率
季节性经营强烈影响
平均存货的计算
企业管理方面存在一些问题，如存
货水平太低，甚至经常缺货，或者
采购次数过于频繁，批量太小等。
应收账款
周转率
受到季节性经营、大
量采用分期收款或现
金方式结算的影响
企业的信用标准和信用条件过于苛
刻，这样会限制企业销售量的扩大；
存货周转率同时偏低
三、营运能力评价的指标
某企业应收账款周转次数为次。假设一年按360天
计算,则应收账款周转天数为( )。
天 天 天 天
C 解析:应收账款周转天数=360/=80天。
AD 解析:选项A、D都使企业资产减少,从而会使总
资产周转率上升；选项C没有影响；选项B,会使资产增
加,因而会使总资产周转率下降。
在其他条件不变的情况下,会引起总资产周转率该指标上升的经
济业务是( )。
A.用现金偿还负债 B.借入一笔短期借款
C.用银行存款购入一台设备 D.用银行存款支付一年的电话费
三、营运能力评价的指标
创始资本
•借入资本
•股权资本
资 产
销售额
净利润
投资者
股
利
净资产
资产总额
• 销售毛利
• 主营业务利润
• 营业利润
• 息税前利润
• 利润总额
• 净利润
• 成本费用总额
销售收入净额
反映企业投资收益率、资本保值增值、经营业
务获利能力、收益质量的指标涉及的数据
总资产周转率
权益乘数
销售净利率
股权资本
资 产
销售额
净利润
股 东
股
利
主
权
资
本
报
酬
率
反映企业投资收益率、经营业务
获利能力的指标涉及的数据
借入资本债权人
总资产报酬率
四、反映盈利能力的指标
（一）反映企业投资收益率的指标
分子 分母 比率的作用
股东权益报酬率 净利润 平均净资产 投资者投入资本获取
收益能力，反映了投
资与报酬的关系
总资产报酬率 利润总额+
利息费用
资产平均总额 •企业包括净资产和负
债在内的全部资产的
总体获利能力
•筹资决策的重要依据
四、反映盈利能力的指标
2004 分子 分母 比率
股东权益报酬率 78,035, (1,046,602,
+953,236,)/2
%
总资产报酬率 90,720,
+(-4,637,)
(1,124,527,
+1,032,739,)/2
%
（二）反映经营业务获利能力的指标
分子 分母
销售毛利率 销售毛利（销售收入净额-销售成本） 销售收入净额
主营业务利
润率
主营业务利润（销售收入-销售成本-销
售税金）
销售收入净额
营业利润率 营业利润 销售收入净额
销售净利率 净利润 销售收入净额
成本费用利
润率
利润总额 成本费用总额
四、反映盈利能力的指标
2004 分子 分母 比率
销售毛利率 618,997,
-
425,129,
618,997, 31%
主营业务利润率 191,655, 618,997, 31%
营业利润率 89,295, 618,997, 14%
销售净利率 78,035, 618,997, 13%
成本费用利润率 90,720, 425,129,
+54,756,
+51,141,
-3,754,
17%
四、反映盈利能力的指标
四、反映盈利能力的指标
2003 2004
销售毛利率 33% 31%
主营业务利润率 33% 31%
营业利润率 17% 14%
销售净利率 14% 13%
成本费用利润率 20% 17%
（三）反映资本保值增值的指标——资本保值增值率
四、反映盈利能力的指标
实际的年末
所有者权益
年 初
所有者权益
客观因素
经营方面的原因
（四）反映收益质量的指标
四、反映盈利能力的指标
净利润现金保证性
盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润
好
盈余现金保障倍数<1
差
85,351, 78,035,
盈余现金保障倍数>1
总资产周转率
权益乘数
销售净利率
股权资本
资 产
销售额
净利润
股 东
股
利
主
权
资
本
报
酬
率
借入资本债权人
总资产报酬率
%%
14%13%
创始资本
•借入资本
•股权资本
资 产
销售额
净利润
投资者
股
利
普通股市价
上市公司盈利能力评价的其他指标涉及的数据
每股收益
每股净资产
每股股利
普通股股东
市
净
率
市盈率
股票获利率
股
利
发
放
率
（五）上市公司盈利能力评价的其他指标
基本每股收益
分子 归属于普通股股东的当期净利润
分母 发行在外的普通股加权平均股数
1.每股收益
四、反映盈利能力的指标
[例]假设某公司年初普通股股数为4000万股，该年
３月1９日回购800万股普通股，６月1４日发行
500万股普通股，计算发行在外普通股加权平均数
四、反映盈利能力的指标
普通股股数=4000—800×9/12＋500×6/12=3650(万股)
四、反映盈利能力的指标
每
股
收
益
的
延
伸
分
析
投资回收期
=初始投资/年投资收益
=股票总市值/年股息收入
=股票总市值/年净利润
=每股市价/每股收益
=市盈率
投资风险投资回收期 投资价值
四、反映盈利能力的指标
成
长
性
比
较
好
成
长
性
一
般
股
价
较
高
股
价
较
低
目
前
两
家
公
司
的
每
股
收
益
和
股
价
均
相
同
对
每
元
利
润
支
付
较
高
的
价
格
对
每
元
利
润
支
付
较
低
的
价
格
每
股
收
益
的
延
伸
分
析
每股收益延伸
分析
分子 分母 反映内容
市盈率 每股市价 每股收益 人们对公司盈利
的预期
每股股利 普通股现金股利
总额
年末普通股股
份总数 股利政策
股利发放率 每股股利 每股收益
留存收益比率 净利润-全部股利 净利润
每股现金流量 经营活动现金净
流量
发行在外的普
通股平均股数
收益质量
股利保障倍数 每股收益 每股股利 安全性指标
股票获利率 每股股利 每股市价 股票投资价值的
最保守的估计
四、反映盈利能力的指标
2.每股净资产与市净率
分子 分母 反映
每股净资产 股东权益总额 发行在外的
股票股数
理论上股票的
最低价值
市净率 每股市价 每股净资产 市场对公司资
产质量的评价
四、反映盈利能力的指标
第三节 企业财务状况的综合评价
一、财务比率综合评分法
二、杜邦分析法
一、财务比率综合评分法
指标体系的选择
各项指标的权数值
综合得分
全面性
代表性
变化方向的一致性
一、财务比率综合评分法
财务比率综合评分法 外部综合评价
内部综合财务状况的评价
下面是五粮液的杜邦分析 ：
杜邦分析法
二、杜邦分析法
•生产能力适应市场需求？
•流动资产的占用是否过多或不足
？
•资产质量是否存在问题？
总资产周转率的分析
权益乘数的分析 正比例关系？
销售净利率的分析
权
益
报
酬
率
二、杜邦分析法
资产的增长是否大
于生产和销售规模
的增长速度？
•资产负债率适度?
•已获利息倍数足够大？
•负债结构适当？
经营业务的获利能力
从杜邦分析体系可知,提高净资产收益率的途径在于( )。
A.加强负债管理,降低负债比率
B.加强成本管理,降低成本费用
C.加强销售管理,提高销售利润率
D.加强资产管理,提高资产周转率
BCD
影响资产净利率高低的因素主要有( )。
A.产品的价格 B.单位成本的高低 C.销售量 D.资产周
转率
ABCD 解析:因为资产净利率=销售净利率×资产周转率,因此
影响销售获利水平和影响资产周转率的因素都会影响资产净利率。
二、杜邦分析法
某企业去年的销售净利率为%,资产周转率为；今年的销售
净利率为%,资产周转率为。若两年的资产负债率相同,今年
的净资产收益率比去年的变化趋势为上升( )
√ 解析:权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
在总资产利润率不变的情况下,资产负债率越高净资产收益率越低。
( )
× 解析:适当开展负债经营,降低自有资金比重,可以发挥财务杠
杆作用。在总资产利润率(若大于零)不变的情况下,资产负债率越高
净资产收益率越高。
二、杜邦分析法
