1. “财务”的层次：--------
宏观层面：政府财务或国家财务、社会财务（财政学）
中观层面：市场财务 （金融学、投资学、货币银行学）
微观层面：企业财务 、家庭（个人）财务
2. 财务管理：
财务管理是组织财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作，是企业管理的一个重要
组成部分。
3. 企业财务活动的内容：
（一）筹资活动
（二）投资活动
（三）分配活动
4. 财务关系：
企业组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。包括与企业外部的关系和企业
内部关系。
5. 筹资渠道：
指筹集资本的来源方向，体现着所筹集资本的源泉和性质。企业筹资渠道通常有：
（1）国家财政资本
（2）银行信贷资本 ——各种企业筹资的重要渠道
（3）非银行金融机构 ——租赁公司、保险公司、财务公司、信托投资公司、证券
公司
（4）其他企业 资本
（5）民间资本
（6）企业内部资本
（7）境外资本
筹资方式：
是指企业筹措资本所采用的具体形式，体现着不同的经济关系。企业筹资方式通常
有： （1）吸收直接投资
（2）发行股票
（3）金融机构借款
（4）发行债券
（5）融资租赁
（6）商业信用
（7）留存收益
一种筹资渠道可以采用多种筹资方式，同一种筹资方式可以从多种筹资渠道取得资本。
6. 几种筹资方式的优缺点：
股票筹资：
优点：
（1）能够改善公司的信誉状况
（2）无需偿还，属于公司永久性资本
（3）没有固定的利息负担
（4）筹资风险小
缺点：
（1）资本成本较高； （2）会分散公司的控制权。
长期借款筹资 ：
优点：
a 筹资速度快
b 成本较低
c 弹性较强
d 便于利用财务杠杆效应
缺点：
a、 财务风险高；
b、 限制条款多；
c、 筹资数额有限
债券筹资：
优点：（1）资本成本较低；（2）具有财务杠杆作用；（3）可保障公司的控制
权。
缺点：（1）财务风险较高；（2）限制条件多。
融资租赁：
优点：
1）融资租赁筹资速度快；
2）融资租赁筹资限制条件少；
3）风险相对较小。
缺点：资本成本较高
短期借款筹资：
优点：
⑴、 短期借款筹资效率高。
⑴、 短期借款筹资比较灵活
⑴、 短期借款筹资成本低
缺点：
①、短期借款筹资手续比较麻烦
⑴、 短期借款筹资风险较大
商业信用筹资：
优点：
（1）筹资便利；
（2）限制条件少；
（3） 有时无筹资成本。
缺点：1）期限短；2）放弃现金折扣时的成本高
7. 股票的分类：普通股股票和优先股股票
普通股股东个人享有的基本权利有：
经营管理权
收益分享权
优先认股权
剩余财产分配权
优先股股东的权利：
优先分配股利权
优先分配剩余财产权
部分管理权（大会上没有表决权）
8. 商业信用具体形式：应付账款、应付票据、预收账款等。
9. 债券投资的风险：系统风险（利率风险、购买力风险、再投资风险）
非系统风险（违约风险、流动风险）
10. 利润分配的顺序：
弥补以前年度亏损（计算可供分配的利润）
——计提法定盈余公积
——提取任意盈余公积
——向股东分配股利
11. 影响股利分配的因素：
（一）法律因素： 1、资本保全限制 2、企业积累 3、偿债能力限制
（二）公司自身因素 ：1、盈利稳定性 2、支付能力 3、投资机会 4、筹资能力与资本成
本 5、公司发展阶段
（三）股东因素：1、控制权的稀释 2、稳定的收入 3、税负的考虑
（四）其他因素：1、债务契约约束 2、通货膨胀
12. 股利支付的方式：
（1）现金股利
（2）股票股利
（3）财产股利
（4）负债股利
13. 企业外部环境：政策法律、社会人文、经济形势、发展水平、财政税收等
14. 企业内部环境：企业的管理体制、经营规模、资产结构、技术条件、竞争能力、企业员
工素质、产品组合等
15. 资本市场的功能
1、资本融通功能
为资本供应部门和资本短缺部门提供了直接融通资本的有效渠道。
2、资本的导向功能
引导社会资本在各产业间的合理配置。
3、资本集中功能
在短时间内将各种闲置资本集中起来。
4、风险分散功能
一个企业的经营风险会伴随着企业股票和债券的发行、借贷等行为
分散到社会上的众多资金供给者
5、信息传递功能
社会动向的晴雨表，为国家经济政策制定、企业决策提供信息参考。
16. 股票市场可分为：发行市场（一级市场）、流通市场（二级市场）
17. 税收筹划成为企业进行财务决策时不可缺少的一环。
18. 企业组织形式： 独资企业、合伙企业、公司
独资企业 -- 由单一的业主出资，并由其控制和经营的企业。
特征：
1、企业的投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任；
2、经营规模小，所有权和经营权合二为一；
3、筹资较困难。
合伙企业 – 两个以上的业主共同出资、共同拥有、共同经营的企业.
特征：
1、出资人承担无限责任；
2、筹资困难
3、所有权和经营权合二为一，财务关系相对简单
公司制企业的特点：
1、股东只承担有限责任；
2、所有权与经营权分离，财务关系复杂；
3、比较容易筹集资金。这使得公司比独资企业和合伙企业有更大的发展空间。
19. 公司治理结构的概念：是指在“两权分离”的条件下，为减少由于股东与经营者之间的委
托代理关系而产生的代理成本，既使公司的所有者不干预公司的日常经营，又使公司的
经营者能以股东利益和公司价值的最大化为目标，而在公司内部所进行的制度安排。
20. 货币时间价值概念：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
21. 财务管理的具体理财目标：企业筹资目标、企业投资目标、企业营运资本管理目标、企
业利润分配目标
22. 货币时间价值计算：
⑴、一次性收付终值和现值计算
① 单利终值：
① 单利现值：
① 复利终值：
① 复利现值：
⑴、系列收付终值和现值计算：
① 普通年金终值：
① 普通年金现值：
① 预付年金终值：F= [A *(1+i)] *( F/A, i, n) 或
① 预付年金现值：P=A*(P/A,i,n)(1+i) 或
① 递延年金终值：
① 递延年金现值：
① 永续年金现值： pv=A/i 无终值。
⑴、不等额系列收付款项现值(终值)的计算：
1 nfv pv i
/ 1 npv fv i
(1 ) 1 ( / , , )
ni
ifv A A F A i n
1 (1 ) ( / , , )
ni
ipv A A P A i n
( / , , )( / , , )
( / , , ) ( / , , )
pv A P A i n P F i m
pv A P A i m n A P A i m
或者
(1 ) 1 ( / , , )
ni
ifv A A F A i n
① 毫无规律：复利现值之和
① 有一定规律：考虑用简便方法
⑴、练习
23. 现金流量的重要性
1、有利于科学地考虑时间价值因素
2、使财务决策更符合客观实际情况
1）利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性；
2）以利润作为决策依据有较大风险。
24. 现金流量规划的意义：有效调度资金，解决现金短缺与闲置问题，保证企业的现金正常
循环。
25. 确定现金流量应注意的几个问题
ü 区分相关成本与沉没成本
ü 考虑机会成本
ü 考虑项目对其他部门的影响
ü 考虑对营运资本净额的影响
26. 项目投资现金流量的内容及其估计 p149 ［例 1］
投资（初始）现金流量：
固定资产投资；
垫支流动资本(持续占用)；
原有固定资产的变价收入。
营业现金流量：
某年营业现金流量=销售收入—付现成本—所得税
=销售收入—（销售成本—折旧）—所得税
=净利润+折旧
项目终止现金流量：
固定资产残值收入、垫支流动资金的回收
投资项目净现值的计算与项目可行性判断：
净现值（NPV）
i ：折现率； CFk ：第 k 年的现金流量
NPV〉0 时，项目可行，NPV 越大越好。
27. 风险的分类
市场风险（系统风险、不可分散风险）：
对所有的投资主体都会产生影响的因素引起的风险。 如战争、经济衰退、通货膨
胀、利率改变等；
公司特有风险（非系统风险、可分散风险） ：
由发生在个别公司的特有事件而引起的风险。
如诉讼失败、罢工等。
可以通过多角化投资来分散 。
公司特有风险又分为：
经营风险：因生产经营的不确定性而引起的风险，它会使企业的经营收益变得不确定。
财务风险：因举债而增加的风险，它会使企业的财务成果变得不确定。
0
CF
(1 )
n
k
k
k
NPV
i
28. 投资组合的报酬和风险
概念：投资者持有的各种有价证券构成的组合，是投资分散化的结果。
投资组合的预期报酬：
教材 P171 例题 4
29. 投资组合与风险分散：
如果构成投资组合的证券不是完全正相关（相关系数都是+1），投资组合就会降低风险。
投资组合不能分散和化解全部风险，而只能化解和分散部分风险。无论如何，系统风险
是共有的、不可能分散的；分系统风险则随着投资组合证券的增加而减少。我们在做投
资选择是还要进行分析，不能随意挑几种证券就可以了。（原因略）
30. 风险与报酬的基本关系：风险越大，要求的报酬率越高
31. Beta 系数的含义
Beta 系数测度的是股票的市场风险。它显示一只股票的预期报酬率随着市场组合的预
期报酬率波动的变异程度。
32. 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 K= RF+RR= RF+b·V
风险报酬率=风险报酬系数*标准离差率
标准离差率=市场上所有股票的平均报酬率-无风险报酬率(?)
投资组合的贝塔系数：
投资组合的风险报酬：
资本资产定价模型 CAPM
教材 P191 例题 7
影响证券市场线 SML 变动的因素：通胀的影响、投资者对风险态度（风险回避程度）
【例】某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其 ß 系数分別是 、 和
，他们在证券组合中所占的比重分别是 40%、35%和 25%，此时证券市场的平均收
益率为 10%，无风险收益率为 6%。问：
（1）上述组合投资的风险收益率和收益率是多少？
（2）如果该企业要求组合投资的收益率为 12%，问你将釆取何种措施来满足投
资的要求？
(1）ßp=×40%+×35%+×25%=
Rp=×（10%－6%）=%
Ki=6%+%=%
(2)由于该组合的收益率（%）低于企业要求的收益率（12%），因此可以通过提高
ß 系数高的乙种股票的比重、降低丙、甲两种股票的比重实现这一目的。
33. 资本成本：资金筹集费、资金使用费
34. 资本成本按习性分为： 固定成本、变动成本、混合成本
35. 边际贡献(M)：增加销售额而导致的税前利润的增量。
M=S-VC= (p-b) *Q =m*Q
息税前利润(EBIT)：支付利息、缴纳所得税之前的利润。
EBIT=S-VC-FC=M-FC=净利润+税+利息
j j
j 1
K K W
n
p
1
n
p i i
i
x
( )p p m FR K R
( )i F i m FK R K R
36. 资本成本的作用
1、企业筹资决策的依据（确定筹资总额、选择筹资渠道、筹资方式，进行资本结构决
策，选择追加筹资额的依据 ）
2、资本成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准。
在利用净现值指标进行决策时，以资本成本作为折现率；
在利用内部收益率指标进行决策时，以资本成本作为基准率。
3、资本成本是评价企业经营成果的依据。
资本成本可以促使资本的使用者充分挖掘资本的潜力，节约资本的占用，提高资本
的使用效率。
37. 资本成本按用途分为：个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本
38. 资本成本的计算：
（一）个别资本成本计算
债券资本成本：
长期借款成本：包括：借款利息和筹资费用
优先股资本成本 ：Kp=Dp÷[Pp(1-f)]
普通股资本成本 ：
如果股利每年相同，则与优先股类似计算；
如果股利以固定比率 g 增长，即 Dk+1=Dk(1+g)
留存收益资本成本：留存收益资本成本的计算方法与普通股相似，唯一的区别是留
存收益没有筹资费用。
（二）加权平均资本成本：
39. 经营杠杆：由于固定成本（FC）的存在而使得息税前利润（EBIT）的变动幅度大于销
售额（S）的变动幅度。
经营杠杆系数的计算
经营杠杆系数（DOL）：息前税前利润（EBIT）的变动率相当于销售额（S)或销售量
（Q）变动率的倍数。
DOL 越大，经营风险越大。
经营杠杆系数分析 ：
影响经营杠杆系数（DOL）的主要因素：
（1）FC 越大，DOL 越大，经营风险越大；
（2）产销量越大，DOL 越小，经营风险越小；
40. 财务杠杆：由于固定性资本成本的存在，而使得普通股每股收益（EPS）的变动幅度大
于息税前利润（EBIT）的变动幅度。
财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股收益变动率相当于息前税前利润的变动率的倍
数。
1 (1 )
(1 )
(1 )
1l
I T l
l L F
l
R T
K
F
(1 )
(1 )
b
b
b
I T
K
B F
1
(1 )C
D
C P fK g
w l l b b p p c c r rK K W K W K W K W K W
/
/
EBIT EBIT
Q QDOL
V
V
( )
( )
Q p b MC
Q p b FC MC FC
( )EBIT Q p b V V
( )(1 )EBIT I T
NEPS
(1 )EBIT TNEPS
VV
财务杠杆效应的主要影响因素
在资本总额、 EBIT 等其他条件相同的情况下，负债比率越高，利率越大，财务杠
杆系数越大。
其他条件不变的情况下，息税前利润越大，财务杠杆系数越小；
财务杠杆的正作用和负作用
正作用：有负债比没有负债好
负作用：取决于资本息税前利润率与债务利率的对比
41. 综合杠杆是经营杠杆与财务杠杆联动作用的结果，反映销售额的较小变动导致普通股每
股收益发生较大的变动这种现象。
综合杠杆系数(DTL)=经营杠杆系数(DOL)×财务杠杆系数(DFL) 。
42. 财务分析的种类 ：比较分析法、趋势分析法、比率分析法、因素分析法
43. 财务报告包括：财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表）、附表、附注、财务情
况说明书
44. 企业盈利能力分析
销售净利率：销售净利率指标反映一元的销售收入带来的净利润是多少，即销售收入的
收益水平
销售毛利率
＝（销售收入－销售成本）÷销售收入×100％
与销售净利率一起可以说明企业期间费用是否合理。
资产净利率：反映企业资产利用的综合效果。
资产净利率
＝（净利润÷平均资产总额）×100％
净资产收益率：反映所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性
每股收益（EPS)：反映股票收益 单位：元/股
市盈率 (P/E ratios)：股票比较 单位：倍
45. 企业营运能力分析
存货周转率：一般用存货周转率或存货周转天数来反映存货的周转速度
EBIT
EBIT IDFL
100%
净利润
销售净利率＝
销售收入
净利润
净资产收益率＝
平均净资产
EPS
净利润- 优先股股利
＝
发行在外普通股加权平均数
EPS
每股市价
市盈率＝
产品销售成本
存货周转率＝
存货平均余额
应收账款周转率：年度内应收账款转为现金的平均次数。它说明应收账款流动的速度。
应收账款周转天数（平均收现期）＝360／应收账款周转率
营业周期：从取得存货开始到销售产品并收回现金为止的时间。
营业周期 = 存货周转天数+应收账款周转天数
流动资产周转率：流动资产周转率反映流动资产的周转速度。
流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产
总资产周转率：反映资产总额的周转速度。周转越快，反映整体资产的利用效率越高。
总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额
46. 企业偿债能力分析
短期偿债能力
营运资金：营运资金 = 流动资产 - 流动负债
流动比率：表明企业每一元钱流动负债有多少流动资产作为偿付担保。 2 的水平比较
合理
速动比率：速动资产是企业能够迅速变现的流动资产。通常认为它等于流动资产减去存
货。1 的水平比较合理
现金比率：现金是企业用来偿还债务的直接来源，也是企业债务尤其是短期债务的最强
保障。按货币资金——
货币资金比率=货币资金/流动负债
按现金及等价物——
现金比率=（现金+短期有价证券）/流动负债
长期偿债能力
资产负债率：反映在总资产中有多大比例是通过借款来筹措的。
所有者权益比率：反映在总资产中有多大比例是所有者的投入资本提供的。
产权比率：负债总额与所有者权益总额的比率。
资产负债率侧重于分析偿付债务的物质保障程度，
产权比例侧重于解释财务结构稳健程度，以及权益资本对债权人利益的保障
程度。
利息保障倍数（已获利息倍数）：衡量偿付借款利息的能力。倍数越大，偿付债务利息
销售收入
应收帐款周转率＝
应收帐款平均余额
流动资产
流动比率＝
流动负债
速动资产
速动比率＝
流动负债
100%
负债总额
资产负债率＝
资产总额
100%
所有者权益总额
所有者权益比率＝
资产总额
的能力越强；
47. 杜邦财务分析体系
进一步分析：P287、288 看熟
课后练习题 5 尤为重要
48. 融资需求预测——销售百分比法
根据预计的销售收入和相应的百分比预计资产、负债和费用额， 然后利用会计等式确
定融资需求。（某些资产、负债、费用项目与销售收入存在稳定的百分比关系）
49. 公司增长的实现方式：外延式增长、内涵式增长、平衡式增长
50. 专家预测法最常用的方式有头脑风暴法和德尔菲法。
息税前利润
利息保障倍数＝
本期利息支出
资产收益率 权益乘数
销售利润率 资产周转率 1 （1-资产负债率）
净 利 润 销售收入 销售收入 总 资 产
销售收入 费 用
销售成本 管理费用 销售费用 财务费用
－
资本结构
＋ ＋ ＋
长期资产 流动资产
应收帐款 存 货 现 金 其 他
所 得 税＋
净资产收益率
