运输项目经济评价案例
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[案例1] SC 线 新建铁路 经济评价
[案例2] ST新建高速公路经济评价
苏通长江公路大桥地理位置图
双塔斜拉桥方案（选定方案）
三塔斜拉桥方案（比选方案）
[案例1]：SC线新建铁路经济评价
一、 SC线新建铁路——概述
地点：南方某省境内北部地区，横跨四条河流，经过两个地区。
作用：自S市至C市，是联络我国某南北两大铁路干线的新建国家干线铁路。
现状：目前S、C两市之间的客货运输，一是通过现有约300公里长的公路；二是通过既有铁路由S市向南绕行400公里至C市。现有公路和既有铁路的运输能力均已达到饱和状态。
路线：运营里程为260公里，铁路经过的地区低山丘陵约占40%，大部分为低缓丘陵；冲积湖平原、阶地及岗地约占60%，地形高差一般小于30米。SC线铁路是一条路网性联络线。建成后，将使北煤南运更为机动便捷，对缓和南方数省能源供应，增强我国南方路网的机动性、强化路网骨架有着重要作用。铁路沿线矿产资源丰富，农业发达，经济开发潜力大，铁路的建设对振兴该省北部地区的经济也有重要意义。
[案例1]：SC线新建铁路经济评价
二、基础据数
1、设计年度、建设期和计算期
根据《铁路线路设计规范》规定，铁路的设计年度分近远两期，近期为交付运营后第五年，远期为交付运营后第十年。项目建设期5年，第六年交付运营。运营期25年，计算期为30年。
2、运量预测
该新建铁路分为两个区段：SA区段120公里，AC区段140公里。根据运量调查，分别预测了两个区段的客货运输量。交通量发展的特点是：①地区经济发展较快，正常运输量增长快；②该铁路建成后，由于运输成本降低、运输距离缩短等原因，由现有公路和铁路承担的一部分运量将转移到新线上来，转移运输量较大；③铁路的建成，使沿线必须通过铁路大宗运输的非金属矿得以开发，导致诱发货运量较大；④第15年达到运量设计能力，即远期运输量不再增长。该铁路近远期区段客货运量预测列于表7-22。
据客货运量预测，铁路近期需开客车6对、货车24对；远期需开客车8对、货车26对。该铁路各年客货运量预测见附表7-1。
附表7-1 运量表
270×16
290×16
250×16
100×16
150×16
30×16
1458×16
1500×16
1600×16
700×16
200×16
500×16
300×16
6640×16
8098×16
15-30
210
230
250
100
150
30
1302
1340
1480
700
200
500
300
6280
7582
13
240
260
250
100
150
30
1380
1420
1540
700
200
500
300
6460
7840
14
180
200
250
100
150
30
1224
1260
1420
700
200
500
300
6100
7324
12
108
126
250
100
150
30
1034
990
1170
700
200
500
300
5426
6460
9
150
170
250
100
150
30
1146
1180
1360
700
200
500
300
5920
7066
120
140
250
100
150
30
1068
1100
1300
700
200
500
300
5740
6808
96
112
250
100
150
30
1000
880
1040
700
200
500
300
5112
6112
84
98
250
100
150
30
966
770
910
700
200
500
300
4798
5764
72
84
250
100
150
30
932
660
780
700
200
500
300
4484
5416
5580
6060
6250
2500
3750
750
33600
36600
17500
5000
12500
7500
客运量（万人）
正常运输量
S-A区段（120公里）
A-C区段（140公里）
转移运输量
公路转移运输量
铁路转移运输量
诱发运输量
客运周转量(百万人公里)
货运量（万吨）
正常运输量
S-A区段（120公里）
A-C区段（140公里）
转移运输量
公路转移运输量
铁路转移运输量
诱发运输量
客运周转量(百万吨公里)
总换算周转量（ \\ \\ ）
1
2
3
4
5
11
10
8
7
6
营 运 期
合计
年 份
项 目
序号
3、建设规模和主要技术条件
该新建铁路建筑里程为公里。设计通过能力近期为32对，远期为36对；设计年输送能力近期为1900万吨，远期为2100万吨。根据本线的作用，预测的近远期客货运量，并考虑相邻铁路的技术条件，该铁路采用的主要技术条件为：
(1)线路等级：新建1级干线；
(2)正线数目：单线；
(3)限制坡度：6‰；
(4)最小曲线半径：一般地段1000米，困难地段400米；
(5)牵引种类:内燃牵引，预留电力牵引条件；
(6)机车类型:东风4型；
(7)到发线有效长：近期850米，预留1050米；
(8)闭塞类型：近期半自动闭塞，远期调度集中。
4、项目总投资估算及资金筹措
该项目的总投资包括以下四项：
1）固定资产投资
2）固定资产投资方向调节税
3）建设期借款利息
4）流动资金
1）固定资产投资
铁路固定资产投资，按线路工程投资和机车车辆购置费两部分分别估算。
①线路工程投资。
线路工程投资按铁建[1991]36号《国家铁路基本建设工程设计概算编制办法》、铁基[1989]64号《铁路工程建设估算指标》以及近年类似工程技术经济指标估算。
铁路建筑里程公里，线路工程投资为148683万元，其中:
铁道部自有资金为89210万元，占60%；
建设银行贷款为59473万元，占40%。固定资产拨资具体构成见附表7-2。
建设期内涨价预备费根据投资使用计划按工程费用的6%逐年计算，并计入当年投资使用额。本线按照开工前一年价格计算的线路工程投资为124190万元。根据工程建设需要，建设期投资使用计划分别为:第1年投入10%，第2年投入25%，第3年投入25%，第4年投入30%，第5年投入10%。线路工程投资使用计划和涨价预备费的计算见表7-23。
表7-23 线路工程投资使用计划和涨价预备费计算表 单位：万元
12419
4200
16619
37258
9779
47036
31048
5931
36978
31047
3837
34884
12419
745
13165
124190
24493
148683
l、线路工程投资
2、涨价预备费
3、线路投资合计（1 + 2）
第5年
第4年
第3年
第2年
第1年
合计
项 目
4、项目总投资估算及资金筹措
该项目的总投资包括以下四项：
1）固定资产投资
铁路固定资产投资，按线路工程投资和机车车辆购置费两部分分别估算。
①线路工程投资。
②机车车辆购置费。
机车车辆购置价格采用铁路投入运营前一年的预测价格。根据预测，东风4型机车的价格为217万元/台；货车为万元/辆；客车为35万元/辆。
按近、远期客货运最的预测，机车车辆远期的需求量及其购置费为：东风4型机车45台，投资额9765万元；货车2800辆，投资额21000万元；客车90辆，投资额3150万元。机车车辆总购置费为33915万元，使用铁道部自有资金。
机车车辆购置费按铁路运量增长的需要逐年投入。为简化计算，铁路正式运营前一年（第5年），按满足运营第一年、第二年的客货运输需要投入；第7年，再按满足后两年客货运输需要投入；依次类推，即从第5年起每2年购置一次，每次6783万元，分5次购置完成。其折旧年限低于项目运营期，应在计算朗内考虑再投资。因本项目计算期较长，再投资均发生在20年以后，对经济效益指标影响不大，为简化计算，本案例末考虑再投资费用。
4、项目总投资估算及资金筹措
该项目的总投资包括以下四项：
1）固定资产投资
2）固定资产投资方向调节税：路线免征，民用住宅税率为5%，计200万元，由铁道部自有资金支付。（2000年后国家已取消固定资产投资方向调节税）
52825
6648
4649
59473
34010
18814
3595
52825
19220
14791
2204
34010
5266
13954
1014
19220
5266
218
5266
59473
11680
1、年初借款累计
2、本年借款支用
3、本年支付利息
4、年末储款累计
第5年
第4年
第3年
第2年
第1年
合计
项 目
表7-24 建设期利息计算表 单位:万元
4）流动资金
流动资金按照客、货运总换算周转量估算。本项目按平均每万换算吨公里占用流动资金元计算，共需流动资金827万元。其中，流动资金借款为577万元，借款年利率为%。流动资金利息计入运输成本。
3）建设期借款利息
本项目使用建设银行贷款59473万元，用于线路工程投资。年利率%，按年计息。建设期利息当年用铁道部自有资金偿还。建设期利息总计为11680万元，见表7-24。
综上所述，本项目固定资产投资为182598万元，其中线路工程投资148683万元，机车车辆购置费33915万元，固定资产投资方向调节税200万元，建设期利息11680万元；流动资金为826万元。项目总投资为195304万元。
项目资金来源为:建设银行贷款59473万元；流动资金借款577万元；铁道部自有资金135255万元。
固定资产投资估算见附表7-2，投资计划与资金筹措见附表7-3。
附表7-2 固定资产投资估算表 单位：万元
194478
总计
按1至12项费用的10%计列
900
17000
26000
5000
12000
2400
1600
10000
4000
6000
4000
24000
7200
11290
24493
148683
33915
200
11680
路线工程投资
施工准备
路基
桥涵
隧道及明洞
轨道
通信及信号
电力及电气化
房屋
其他运营生产设备及建筑物
其他工程费
临时工程费
其他费用
其中：征地费
基本预备费
涨价预备费
线路工程投资合计
机车车辆购置费
固定资产投资方向调节税
建设期借款利息
1
2
3
4
备注
占线路工程投资比例（%）
估算价值
工程或费用名称
序号
附表7-3 投资计划与资金筹措表 单位：万元
营 运 期
36
11
11
25
25
8
6783
36
6794
11
25
25
9
6783
36
6794
11
25
25
7
47036
100
3595
31917
18814
18814
4
553
166
166
387
387
23403
100
4649
21504
6648
6648
36978
2204
24391
14791
14791
34885
1014
21945
13954
13954
13164
218
8116
5266
5266
195305
182598
200
11680
827
195305
135255
250
60050
59473
577
总投资
固定资产投资
固定资产投资方向调节税
建设期利息
流动资金
资金筹措
自有资金
其中：用于流动资金
借款
长期借款
流动资金借款
其他短期借款
其他
1
2
6
5
3
2
1
建 设 期
合计
年 份
项 目
序号
26
8
8
18
18
15
26
8
8
18
18
12
26
8
8
18
18
6783
26
6791
8
18
18
6783
26
6791
8
18
18
36
11
11
25
25
14
13
11
10
营 运 期
三、财务评价 1、运输收人和税金估算
本项目财务评价采用以铁路现行价格为基础的预测价格。
经预测，本项目投入运营时的货运收入率为485元/万吨公里。客运收入率为550元/万人公里。
根据《关于铁道部实行经济承包责任制的方案》规定:
铁路运输企业营业税，按运输收入5%的税率计征；
城市维护建设税，按营业税的5%计征；
教育费附加按营业税的2%计征。
营业税金及附加 = 运输收入×5%×(1 + 7%)
= 运输收入×%
各年的运输收入、营业税金及附加依次类推，见附表7-4。 (远期为2260万元)
附表7-4 营运收入及税金估算表 单位：万元
42234
8019
32204
2011
2260
15-30
营 运 期
39500
7161
30458
1881
2113
13
40867
7590
31331
1946
2186
14
38133
6732
29585
1816
2040
12
33603
5687
26316
1600
1798
9
36766
6303
28712
1751
1967
35399
5874
27839
1686
1894
31808
5500
24793
1515
1702
30012
5313
23170
1429
1606
217
5126
21747
1344
1510
990049
183590
759315
47144
52976
运输收入
客运收入
货运收入
其他收入
营业税金及附加
1
2
11
10
8
7
6
合计
年 份
项 目
序号
三、财务评价 2、总成本估算(运营期)
利息支出
19325
折旧费和
摊销费
165344
修理费
172305
摊销费
机车车辆
固定资产
折旧
线路固
定资产
折旧
车站的
维修管理费
线路、通信信号
的维修费
成本支出指标主要参照该新建铁路所在铁路局统计资料，结合本项目情况，并考虑了建设期物价上涨因素确定。折旧费和摊销费估算见附表7-5、附表7-6。总成本费用估算见附表7-7。
总成本
543496
无关成本
50775
有关成本
114947
客运
有关成本
货运
有关成本
车辆运行费
中转作业和
装卸作业费
运营成本
328027
附表7-5 固定资产折旧费估算表 单位：万元
25
14
折旧年限(年)
5311
6988
30
营 运 期
……
……
……
……
……
……
……
……
13…………29
5311
102586
6783
2556
15698
12
5311
118519
1421
8726
9
5311
107897
1867
11471
5311
113208
6783
2171
13338
5311
123830
6783
1652
10147
5311
129141
817
5016
139763
5311
134452
6783
950
5833
14
路线
原值
折旧费
净值
机车
当年投入原值
折旧费
净值
1
2
11
10
8
7
6
折旧率(%)
年 份
项 目
序号
附表7-6 无形及递延资产摊销估算表 单位：万元
1680
1680
15
营 运 期
5040
1680
3360
13
3360
1680
1680
14
6720
1680
5040
12
11760
1680
11080
1600
800
800
9
8400
1680
6720
10080
1680
8400
800
800
13440
1680
11760
2400
800
1600
15120
1680
13440
3200
800
2400
16800
1680
15120
4000
800
3200
10
5
无形资产
原值
摊销
净值
递延资产
原值
摊销
净值
1
2
11
10
8
7
6
摊销年限(年)
年 份
项 目
序号
附表7-7 总成本费用估算表 单位：万元
4911
1234
3677
2031
5311
0
7205
71
19529
14618
4911
14147
……30
营 运 期
4579
1102
3477
2031
7509
1680
6814
67
22680
18101
4579
13424
13
4745
1168
3577
2031
8151
1680
7205
69
23881
19136
4745
13981
14
4414
1036
3378
2031
7867
1680
6814
65
22871
18457
4414
13259
12
3880
875
3004
2031
6732
2480
6032
2731
23886
20005
3880
11943
9
4248
970
3278
2031
7178
1680
6423
605
22165
17917
4248
12702
4082
904
3178
2031
7482
2480
6423
1737
24235
20153
4082
12536
3677
846
2831
2031
6963
2480
6032
3600
24783
21106
3677
11740
3474
818
2657
2031
6128
2480
5641
4343
24097
20663
3474
11146
3272
789
2483
2031
6261
2480
5641
4972
24657
21385
3272
10944
114947
28252
86695
50775
165344
20800
172305
19325
543496
428549
114947
328027
有关成本
客运有关成本
货运有关成本
无关成本
折旧费
摊销费
修理费
利息
总成本
固定总成本
变动总成本
运营成本(7-3-4-6)
1
2
3
4
5
6
7
8
11
10
8
7
6
合计
年 份
项 目
序号
三、财务评价 3、利润估算
根据总成本费用估算表和运营收入及税金估算表，编制本项目的损益表(见附表7-8)。
本项目所得税税率为33%，不缴纳特种基金，在还款期间不提盈余公积金。
贷款还清后，提取税后利润的10%作为盈余公积金。
42234
2260
19529
20445
6747
13698
1370
……30
营 运 期
39500
2113
22680
14707
4853
9854
985
13
40867
2186
23881
14800
4884
9916
992
14
38133
2040
22871
13222
4363
8859
886
12
33603
1798
23886
7919
2613
5306
9
36766
1967
22165
12634
4219
8415
842
35399
1894
24235
9270
3059
6211
31808
1702
24783
5323
1757
3566
30012
1606
24097
4309
1422
2887
28217
1510
24657
2050
677
1373
990049
52976
543496
393577
129932
263645
24434
营运收入
营业税金及附加
总成本费用
利润总额
所得税
税后利润
盈余公积金
1
2
3
4
5
6
7
11
10
8
7
6
合计
年 份
项 目
序号
附表7-8 损 益 表 单位：万元
三、财务评价 4、财务盈利能力分析
1）财务内部收益率、财务净现值和投资回收期
根据全部投资财务现金流量表(见附表7-9-1)、自有资金财务现金流量表(见附表7-9-2)，分别计算出下列指标：
①所得税后财务盈利能力指标（i = 6%） ：
全部投资：FIRR = %；FNPV = 31860万元；Pt = 年；
自有资金：FIRR = %；FNPV = 15704万元。
②所得税前盈利能力指标（i = 6%） ：
全部投资：FIRR = %；FNPV = 74613万元；Pt = 年。
2）投资利润率、投资利税率、资本金利润率
年平均利润总额为15743万元，年平均利税总额为17862万元。
投资利润率%；投资利税率%；资本金利润率%。
附表7-9-1 财务现金流量表 （全部投资） 单位：万元
营 运 期
30012
30012
20993
6783
36
11146
1606
1422
9019
-132014
10441
-129915
7
47136
47036
100
-47136
-132063
-47136
-132063
4
28217
28217
13684
553
10944
1510
677
14533
-141033
15210
-140356
23503
16620
6783
100
-23503
-155566
-23503
-155566
36978
36978
-36978
-85027
-36978
-85027
34885
34885
-34885
-48049
-34885
-48049
13164
13164
-13164
-13164
-13164
-13164
1048144
9900049
6988
1346
827
721359
148683
33915
200
827
338027
52976
146736
现金流入
运输收入
回收线路固定资产余值
回收机车车辆余值
回收流动资金
现金流出
线路固定资产投资
机车车辆购置费
固定资产投资方向调节税
流动资金
运营成本
营业税金及附加
所得税
净现金流量
累计净现金流量
所得税净现金流量
所得税前累计净现金流量
1
2
3
4
5
6
6
5
3
2
1
建 设 期
合计
年 份
项 目
序号
……
40867
40867
21077
26
13981
2186
4884
19790
-25532
24674
-7685
14
51395
42234
6988
1346
827
23154
14147
2260
6747
28241
294750
34988
414682
30
39500
39500
27199
6783
26
13424
2113
4853
12301
-45322
17154
-32359
13
35399
35399
17525
36
12536
1894
3059
17874
-87137
20933
-87609
10
38133
38133
19688
26
13259
2040
4363
18445
-15623
22808
-49513
36766
36766
25697
6783
26
12702
1967
4219
11069
-76068
15288
-72321
33603
33603
23173
6783
36
11943
1798
2613
10430
-105011
13043
-108542
31808
31808
15235
36
11740
1702
1757
16573
-115441
18330
-111585
12
11
9
8
营 运 期
计算指标： 所得税后 所得税前
财务内部收益率（%）：
财务净现值（iC =6%）（万元）：31860 74613
投资回收期（含建设期）（年）：
附表7-9-2 财务现金流量表 （自有投资） 单位：万元
营 运 期
……
51395
42234
6988
1346
827
23154
14147
2260
6747
28241
30
30012
30012
34275
6794
9015
4292
11146
1606
1422
-4263
7
0
35512
31917
3595
-35512
4
28217
28217
25855
166
7634
4924
10944
1510
677
2362
0
26153
21504
4649
-26153
0
26595
24391
2204
-26595
0
22959
21945
1014
-22959
0
8334
8116
218
-8334
999210
990049
6988
1346
827
744999
135255
59473
29336
338027
52976
129932
现金流入
运输收入
回收线路固定资产余值
回收机车车辆余值
回收流动资金
现金流出
自有资金
借款本金偿还
借款利息支付
运营成本
营业税金及附加
所得税
净现金流量
1
2
3
6
5
3
2
1
建 设 期
合计
年 份
项 目
序号
计算指标： 财务内部收益率： %; 财务净现值（iC = 6 % ）： 15704 万元。
三、财务评价 5、财务清偿能力分析
本项目长期借款万元，贷款利率为%。建设银行要求建设期利息当年还清，经营期内按偿还能力先付息后还本，十五年内还清。用于本项目还款的资金来源有：利润、折旧费和摊销费及其他可用于还款的资金。
根据借款还本付息估算表(见附表7-10)计算，借款偿还期为年，可以满足银行的贷款条件。
为分析项目在计算期各年内的资金运用情况，编制了资金来源与运用表(见附表7-11)。
项目在整个计算期内，利润总额为393577万元，提取的折旧基金为165344万元，摊销费为20800万元，偿还固定资产投资借款本金59473万元，缴纳所得税129932万元，企业提取盈余公积金24434万元，盈余资金399477万元。
以上说明项目的财务状况良好。
附表7-10 借款还本付息估算表 单位：万元
营 运 期
42824
3546
14075
10529
3546
10529
3566
6963
8
32295
2674
14712
12038
2674
12038
5306
6732
9
51839
4292
13307
9015
4292
9015
2887
6128
7
34011
18814
3595
3595
3595
3595
3595
4
59473
4924
12558
7634
4924
7634
1373
6261
52825
6648
4649
4649
4649
4649
4649
19220
14791
2204
2204
2204
2204
2204
5266
13954
1014
1014
1014
1014
1014
5266
218
218
218
218
218
59473
29336
71153
19343
40130
11680
借款及还本付息
年初借款本金累计
本年借款
本年应计利息
本年还本付息
还本
付息
还款资金
可用于还款的利润
可用于还款的折旧和摊销
其他可用于还款的资金
1
2
6
5
3
2
1
建 设 期
合计
年 份
项 目
序号
6564
543
7107
6564
543
6564
6564
20257
1677
15370
13693
1677
13693
6211
7482
11
10
营 运 期
借款偿还期：年
附表7-11 资金来源与运用表 单位：万元
28301
12634
7178
1680
18
6791
17592
6783
26
4219
6564
10709
11
19268
9270
7482
2480
25
11
16788
36
3059
13693
2480
10
营 运 期
14802
5323
6963
2480
25
11
12322
36
1757
10529
2480
8
23950
7919
6732
2480
25
6794
21470
6783
36
2613
12038
2480
9
19736
4309
6128
2480
25
6794
17256
6783
36
1422
9015
2480
7
50731
18814
31917
50731
47036
100
3595
4
11344
2050
6261
2480
387
166
8864
553
677
7634
2480
28152
6648
21504
28152
16620
6783
100
4649
39182
14791
24391
39182
36978
2204
35899
13954
21945
35899
34885
1014
13382
5266
8116
13382
13164
218
784187
393577
165344
20800
59473
577
135255
6988
1346
827
784187
148683
33915
200
11680
827
129932
59473
577
399477
资金来源
利润总额
折旧费
摊销费
长期借款
流动资金借款
自有资金
回收线路固定资产余值
回收机车车辆余值
回收流动资金
资金运用
线路固定资产投资
机车车辆购置费
固定资产投资方向调节税
建设期利息
流动资金
所得税
长期借款本金偿还
流动资金借款本金偿还
盈余资金
1
2
3
6
5
3
2
1
建 设 期
合计
年 份
项 目
序号
34917
20445
5311
6988
1346
827
7324
6747
577
27593
30
25756
20445
5311
6747
6747
19009
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
29
……
营 运 期
三、财务评价 6、财务不确定性分析
1）财务敏感性分析（分析FIRR指标）
2）盈亏平衡分析
BEP = 18740 /（42234-4911-2260）× 100 % = %
( = 年固定总成本 / (年运输收入 - 年可变总成本 - 年营业税金及附加)×100% )
由于该铁路是一条路网性联络线，运量有保证，风险不大。
四、国民经济评价 1、国民经济费用和效益的范围
本项目的国民经济费用包括线路工程投资、机车车辆购置费、流动资金；国民经济效益主要有运输费用节约效益、旅客时间节约效益、缩短货物在途时间效益、提高运输质量的效益。
另外，运输工具的时间节约效益、减少拥挤的效益、提高交通安全的效益、包装费用节约的效益等由于其数额较小，本项目没有考虑。
四、国民经济评价 2、国民经济费用的计算
本项目流动资金数额较小，为简化计算，不作调整。
1）线路工程投资费用的调整计算
(1) 土地影子费用总额 = 土地机会成本 + 新增资源消耗费用= 9032
(2)路基、桥涵、隧道及明洞工程：民工的影子价格换算系数为。
2）机车车辆购置费用的计算（按影子价格计算）
东风4型机车购置费为19350万元；货车购置费为39200万元；客车购置费为7200万元。机车车辆购置费用合计：65750万元。
以上1）和2）两项组成国民经济评价的投资费用（附表7-12）
附表7-12 国民经济评价投资计算表 单位：万元
路线工程投资
土地费用
工程
路基工程
桥涵工程
隧道工程
轨道工程
房屋工程
其他不调整的工程费用
预备费:(1)基本预备费
(2)涨价预备费
线路工程投资合计
机车车辆购置费
流动资产投资
合 计
项目
7200
17000
26000
5000
12000
10000
35700
11290
24493
148683
33915
826
183424
财务评价
按工程费用的10%计列
不调整
+1832
-4250
-3250
-750
+18000
+1000
0
+258
-24493
-21653
+31835
0
+10182
9032
12750
22750
4250
20000
11000
35700
11548
0
127030
65750
826
193606
1
2
3
备注
国民经济评价比
财务评价增减人民币
国民经济评价
序号
四、国民经济评价 2、国民经济费用的计算
本项目流动资金数额较小，为简化计算，不作调整。
1）线路工程投资费用的调整计算
(1) 土地影子费用总额 = 土地机会成本 + 新增资源消耗费用= 9032
(2)路基、桥涵、隧道及明洞工程：民工的影子价格换算系数为。
2）机车车辆购置费用的计算（按影子价格计算）
东风4型机车购置费为19350万元；货车购置费为39200万元；客车购置费为7200万元。机车车辆购置费用合计：65750万元。
以上1）和2）两项组成国民经济评价的投资费用（附表7-12）
3）运营费用的计算 国民经济运营费用包括有关费用、无关费用和修理费三项内容。运营费用计算表见附表7-13。
附表7-13 国民经济评价运营费用计算表 单位：万元
1555
4633
2558
7668
16425
203
15
营 运 期
1389
4382
2558
6911
15240
201
13
1472
4507
2558
7668
16206
207
14
1305
4256
2558
6911
15031
205
12
1103
3786
2558
5396
12843
199
9
1222
4130
2558
6154
14065
199
1103
3786
2558
5396
12843
199
1067
3567
2558
5396
12588
206
1030
3348
2558
4639
11575
201
994
3128
2558
4639
11320
209
35601
109237
63950
157628
366413
194
客运有关费用
货运有关费用
无关费用
修理费
运营费合计
单位运营费用
1
2
3
4
5
6
11
10
8
7
6
合计
年 份
项 目
序号
1555
4633
2558
3881
12627
156
30
1555
4633
2558
4639
13385
165
29
1555
4633
2558
7668
16415
203
18
…
1555
4633
2558
7668
16415
203
1555
4633
2558
7668
16415
203
1555
4633
2558
7668
16415
203
…
19
17
16
营 运 期
注：单位运营费用的单位为：元/万换算吨公里。
四、国民经济评价 3、国民经济效益的计算
“有项目”和“无项目”对比 单位运输费用 运输距离
“无项目” 现有公路 1800元/万换算吨公里 300公里
既有铁路 250元/万换算吨公里 400公里
“有项目”拟建铁路（第15年）203元/万换算吨公里 260公里
以下均按正常运营年份第十五年为例，其他各年依次类推。
1）运输费用节约效益（B1= 67490 万元） ：
①按正常运输量计算的节约效益（B11 = 49025）
②按照现有公路转移运量计算的节约效益（B12= 14617)
③按照既有铁路转移运量计算的节约效益(B13= 3069）
④按照诱发运量计算的节约效益(B14= 779）
B1 = B11 + B121 + B122 + B13 = 49025 + 14617 + 3069 + 779 = 67490
四、国民经济评价 3、国民经济效益的计算
1）运输费用节约效益（B1= 67490 万元 ）；
2）旅客时间节约效益（B21 = 568 万元）：
①按正常运输量计算的节约效益(B211= 303万元）
②按现有公路转移客运量计算的节约效益(B212= 119 万元）
③按照既有铁路转移客运量计算的节约效益(B2122= 146 万元）
B21 = B211 + B2121 + B2122 = 303 + 119 + 146 = 568
四、国民经济评价 3、国民经济效益的计算
1）运输费用节约效益（B1= 67490 万元 ）；
2）旅客时间节约效益（B21 = 568 万元）：
3）缩短货物在途时间效益 (B23 = 132 万元）
在预测的货运量中，煤炭占60%。由于煤炭不因在途时间的长短而影响正常储备，故计算此项效益时，应从运量中扣除煤炭的运量。平均每吨货物的影子价格(P)按3000元/吨计算；社会折现率(iS)为12%。
(1)按正常运输量计算的时间效益(B231= 92万元）
(2)按照公路转移客运量计算的时间效益(B232= 13万元）
(3)按照既有铁路转移客运量计算的时间效益(B233= 27万元）
B23 = B231 + B232 + B233 = 92 + 13 + 27 = 132（万元）
四、国民经济评价 3、国民经济效益的计算
1）运输费用节约效益（B1= 67490 万元 ）；
2）旅客时间节约效益（B21 = 568 万元）：
3）缩短货物在途时间效益 (B23 = 132 万元）
4）提高运输质量的效益（B5 = 620 万元 ）
仅计算由公路转移来的货运量部分的效益。公路转移货运量为200万吨/年，全部为煤炭。铁路运输比公路运输的平均货损降低率为2%；煤炭的影子价格按155元/吨计算。达到设计运量时，提高运输质量的效益为：
B5 = a·Q·P = ×200×155 = 620万元
注：未计算——运输工具的时间节约效益B22 、
减少拥挤的效益B3
提高交通安全的效益B4
四、国民经济评价 4、国民经济盈利能力分析
项目国民经济评价，按照以上效益和费用数据，编制全部投资国民经济效益费用流量表（见附表7-14）。
计算出经济内部收益率、经济净现值指标如下：
EIRR = %；
ENPV = 万元（I = 12%） 。
该项目 EIRR > is（= 12%）
ENPV > 0
说明该项目从国民经济角度看是可以考虑接受的。
附表7-14 国民经济效益费用流量表(全部投资) 单位：万元
58174
56999
38418
14648
3137
796
439
174
119
146
116
76
13
27
620
13176
13150
26
44998
11
55339
54202
35766
14609
3052
775
406
141
119
146
111
71
13
27
620
36
36
55303
10
营 运 期
48086
46991
28613
14593
3019
766
378
113
119
146
97
57
13
27
620
36
36
48050
8
51887
50771
32190
14648
3137
796
392
127
119
146
104
64
13
27
620
13186
13150
36
38701
9
44633
43559
25036
14632
3103
788
364
99
119
146
90
50
13
27
620
13186
13150
36
31447
7
38109
38109
38109
4
40678
39625
21460
14570
2968
753
350
85
119
146
83
43
13
27
620
553
553
40125
25853
12703
13150
25853
31758
31758
31758
31758
31758
31758
12703
12703
12703
1608302
1576790
1108349
367252
80704
20485
12927
6302
2975
3650
3085
2085
325
675
15500
193608
127031
65750
827
效益流量
运输费用节约效益
按正常运量计算
按公路转移运量计算
按铁路转移运量计算
按诱发
旅客时间节约效益
按正常运量计算
按公路转移运量计算
按铁路转移运量计算
缩短货物在途时间效益
按正常运量计算
按公路转移运量计算
按铁路转移运量计算
提高运输质量效益
费用流量
线路固定资产投资
机车车辆购置费
流动资金
净效益流量
1
2
3
6
5
3
2
1
建 设 期
合计
年 份
项 目
序号
68810
67490
49025
14617
3069
779
568
303
119
146
132
92
13
27
620
68810
16
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
……
68810
67490
49025
14617
3069
779
568
303
119
146
132
92
13
27
620
26
26
68784
15
66006
64722
46373
14585
3002
762
536
271
119
146
128
88
13
27
620
26
26
65980
14
63491
62244
43721
14632
3103
788
503
238
119
146
124
84
13
27
620
13176
13150
26
50315
13
34917
20445
5311
6988
1346
827
7324
6747
577
27593
30
25756
20445
5311
6747
6747
19009
60689
59478
41070
14601
3036
771
471
206
119
146
120
80
13
27
620
26
26
60663
29
12
营 运 期
注：红色数字为负值。
计算指标：
EIRR = % （当EIRR1 = 22% 时ENPV=万元；
当EIRR2 = 23% 时ENPV=万元；
EIRR = 22% + / (+)%
= % ）；
ENPV = 万元（iS = 12 %）
四、国民经济评价 5、国民经济不确定性分析
可以看出，项目最敏感的因素为货运量。
但是，即使货运量降低20%，经济内部收益率降低到%，依然远大于社会折现率（12%）。
当客货运量比现行运量降低59%时，即货运量仅为预测的41%时，经济内部收益率为12%，为其临界值。因此，项目的风险不大。
五、评价论结
项目财务评价全部投资财务内部收益率为%，大于设定的财务基准收益率；全部投资财务净现值为万元，投资回收期为年。建设银行借款偿还期为年，能够满足银行的还款要求。
国民经济评价全部投资经济内部收益率为%，大于社会折现率;全部投资经济净现值为万元。
项目还有一些难以定量的国民经济效益和社会效益：
1）该铁路的建设，可以满足地区经济的发展对运输的要求；
2）以改善地区的投资环境，促进沿线地区经济的发展；
3）可以增加新的就业机会。
因此，本项目从经济上看财务效益可行，经济效益合理，社会效益较好。
[案例2]：ST线新建公路经济评价
苏通长江公路大桥地理位置图
[案例2]：ST线新建公路经济评价
亿
亿
亿
亿
总建安费
总造价
亿
亿
亿
亿
亿
亿
亿
亿
亿
亿
主桥
引桥
接线高速
交通工程
其他
6 KM
10 KM
河宽
东线
中线
方案
桥位接线概略图
EIRR-%
549376
870813
414123
704129
ENPV-亿
费用+20%
效益-20%
费用+0%
效益-0%
费用+20%
效益-20%
费用+0%
效益-0%
东线
中线
评价指标
[案例2]：ST线新建公路经济评价
双塔斜拉桥方案（选定方案）
[案例2]：ST线新建公路经济评价
双塔斜拉桥方案（选定方案）
[案例2]：ST线新建公路经济评价
三塔斜拉桥方案（比选方案）
FIRR-%
Pt-年
C+20%, B-20%
原指标
C+20%, B-20%
原指标
筹资方案B: 资本金%
日贷29%,I=4%；银贷21%,I=%
筹资方案A: 资本金%
银贷%，I=%
评价指标
(所得税33%）
一、 ST高速公路——工程概况
ST高速公路由南段高速公路、跨江大桥、北段高速公路组成，路宽35m，双向6车道外加两侧硬路肩，设计车速120km/h，桥面宽34m，双向6车道外加两侧紧急停车带，设计车速100km/h，车辆荷载等级为：汽车——超20级，挂车——120，工程规模见
表7-25 ST高速公路工程规模表
工程投资估算见
表7-26 固定资产投资估算表
[案例2]：ST线新建公路经济评价
一、 ST高速公路——工程概况
一、 ST高速公路——工程概况
ST高速公路由南段高速公路、跨江大桥、北段高速公路组成，路宽35m，双向6车道外加两侧硬路肩，设计车速120km/h，桥面宽34m，双向6车道外加两侧紧急停车带，设计车速100km/h，车辆荷载等级为：汽车——超20级，挂车——120，工程规模见
表7-25 ST高速公路工程规模表
工程从2003年开始建设，2008完成。
经济评价计算期为2003~2028年，
其中 前6年为建设期，
2009年开始的20年为运营期。
[案例2]：ST线新建公路经济评价
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
1）经济评价的计算参数
（1）社会折现率：%；
（2）影子汇率：1美元 = × = 元人民币；
（3）影子工资：元/日，本项目结构工程多，技术含量大，机械化施工水平高，因此取影子工资系数为1，劳动力工资不再作调整；
（4）贸易费用率：6%。
2）经济评价指标
（1）经济内部收益率（EIRR）；
（2）经济净现值（ENPV）；
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
1）建设投资经济费用
工程建设经济费用是在投资估算费用（见表-5）基础上，将建设费用中的人工及主材、土地占用费调整为影子价格，并扣除税金、供电贴费、建设期物价上涨预留费、国内银行贷款利息等，调整后求出（见表7-27 经济费用调整表 单位：万元 ）。
调整的主要材料影子价格见表7-28，土地影子价格按机会成本测算，调整为万元/亩（参见：例7-14）。土地的新增资源消耗在估算中包含了拆迁补偿费、耕地开垦费、土地管理费等，这些费用在建设费中单独计算，不再计入土地的影子价格中。
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
1）建设投资经济费用
2）项目运营期经济费用
（1）养护费
根据财务费用和影子价格调整，计算出所取用养护方案的经济养护费按见表7-29。
（2）大修费
大修费按当年养护费的13倍计算，仅通车后第10、20年进行。
（3）管理费
运营期第一年的管理费桥梁按相应建设经济费用的%计算，公路按%计算，合计为1911万元。以后每年递增3%。
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
3、经济收益
1）节约运输费用效益
本项目中节约运输费用效益由以下两部分组成：
（1）节约运输费用效益（B1）
节约运输费用效益（B1）由以下两部分组成：
B11——新建公路由于等级较高，公路运输成本也就相应降低，从而产生效益，按式7-64计算；
B12——原有相关公路的交通量因分流而减少了拥挤，导致行车条件得到改善，从而降低了运输成本产生了效益，按式7-65算；
计算中所用汽车在不同平均车速情况下的运输成本见表
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
3、经济收益
1）节约运输费用效益
本项目中节约运输费用效益由以下两部分组成：
（1）节约运输费用效益（B1）
（2）节约轮渡费用效益（B4）
原有大江上轮渡因本项目大桥的建成可不再扩建和营运，由此可节约“无项目情况”下轮渡的码头建设费、轮渡购置费、养护管理费等。经对轮渡部门有关资料的调查、整理和进行预测，计算出各年节约轮渡费用效益见表。
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
3、经济收益
1）节约运输费用效益
2）节约时间效益（B2）
B21（使用新建公路导致旅客节约时间的效益，按式7-69计算）
B22（使用原有相关公路（各过江通道）导致旅客节约时间的效益，按式7-70计算）
计算中，需应应用：
●评价期内各年人均国内生产总值的预测结果（见表）
●时间价值计算参数和预测结果（见表）
节约时间效益的计算过程不再列出，计算结果统一见表7-34。
人均GDP与人均收入是两个不同的指标。
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
3、经济收益
1）节约运输费用效益
2）节约时间效益（B2）
3）减少事故效益（B3）
B31（使用新建公路上减少交通事故的效益，按式7-72计算）
B32（原有相关公路减少交通事故效益，按式7-73计算）
减少交通事故效益的计算过程不再列出，计算结果统一见后面的国民经济效益费用流量表（表7-34）。
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
3、经济收益
4、国民经济评价指标计算结果
根据上述经济评价的参数、费用和收益的计算结果，可利用国民经济效益费用流量表（见表7-34）计算出国民经济评价的主要指标。
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
3、经济收益
4、国民经济评价指标计算结果
根据上述经济评价的参数、费用和收益的计算结果，可利用国民经济效益费用流量表（见表7-34）计算出国民经济评价的主要指标。
表7-34 国民经济效益费用流量表 ——（Excel表）
二、国民经济评价
1、国民经济评价参数及指标
2、经济费用
3、经济收益
4、国民经济评价指标计算结果
5、敏感性分析
以下的敏感性分析主要计算了效益和费用均发生±10%、±20%偏差时，对应的经济内部收益率EIRR和经济净现值ENPV。计算结果列于表7-35。
6、国民经济评价结果分析
本项目全部投资经济内部收益率为%，经济净现值775856万元。经济效益良好。
即使在效益降低20%，同时费用增加20%的情况下，经济内部收益率可达到%，经济净现值484360万元，可见本项目投资风险较小，项目获益比较有保证。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2）财务评价指标
（1）财务内部收益率（FIRR）；
（2）财务净现值（FNPV）；
（3）投资回收期（Pt）；
（4）借款偿还期（Pd）；
（5）资产负债率 。
1）财务评价的计算参数
（1）税率：营业税及附加综合税率=%，所得税率=33%；
（2）折旧：20年平均年限法，净残值率5%，年折旧率=%；
（3）公积金：按利润的10%提取，达到股本总额50%后停止；
（4）公益金：完成还款后，按利润的5%提取；
（5）银行贷款利率：%计算；
（6）财务基准折现率：4%计算。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
1）建设投资财务费用及其筹资计划
工程建设财务费用是在投资估算费用基础上，扣除建设期物价上涨预留费，并按银行贷款利息和采用财务评价要求对建设期贷款利息进行调整后求出。
根据调整后的总投资，采用表-16所列的投资计划与资金筹措方案。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
1）建设投资财务费用及其筹资计划
工程建设财务费用是在投资估算费用基础上，扣除建设期物价上涨预留费，并按银行贷款利息和采用财务评价要求对建设期贷款利息进行调整后求出。
根据调整后的总投资，采用表7-37所列的投资计划与资金筹措方案。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
1）建设投资财务费用及其筹资计划
2）项目运营期财务费用
（1）养护费
根据国内外高速公路和大型桥梁的有关经验，按表7-38取用养护方案和计算养护费。
根据经验，随着交通量增加，养护费也会上升，本项目取年增长率为3%。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
1）建设投资财务费用及其筹资计划
2）项目运营期财务费用
（1）养护费
根据国内外高速公路和大型桥梁的有关经验，按表7-38取用养护方案和计算养护费。
根据经验，随着交通量增加，养护费也会上升，本项目取年增长率为3%。
（2）大修费
大修费按当年一般性养护费和机电设备养护费的13倍计算，仅通车后第10年和第20年进行。
（3）管理费
运营期第一年的管理费桥梁按相应建设财务费用的%计算，公路按%计算，合计为万元。以后每年递增3%，以考虑职工工资和福利的实际增长需要。
（4）折旧费（附表7-15）
根据折旧年限20年，预计净残值率5%，按平均年限法可求出年折旧率=%，按每年%折旧率可求出各年的固定资产折旧额
（5）营业税及附加（营业税、城市维护建设税和教育费附加）
营业税及附加 = 收费收入×乘相应的税率，
取营业税及附加综合税率为%。
（6）所得税（税率为33%）
=（收费收入-营业税及附加-总成本费用）×33%
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
本项目的财务效益包括车辆通行收费收入、广告收入和油品和其他经营收入等。由于广告收入和油品及其他经营收入等相对车辆通行收费收入要小得多，加上预测较困难，故本财务评价中财务效益只考虑车辆通行收费收入。
参考相邻高速公路和跨江大桥的收费标准，首先确定运营第一年的各种车辆的收费标准，然后按年递增1%的增长速度计算，每5年调整一次，为便于收费找零，调整时按5、10进位。
根据交通量预测结果和预测的收费标准，最后预测出各年的收费收入。
收费标准和各年收费收入的预测结果列于附表7-16。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
1）利润估算
根据上述参数、费用和收益，可利用损益表（见附表7-17）计算出运营期内各年的利润。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
1）利润估算
根据上述参数、费用和收益，可利用损益表（见附表7-17）计算出运营期内各年的利润。
2）财务盈利能力分析
可利用：现金流量表（全部资金）（见附表7-18）
现金流量表（自有资金）（见附表7-19）
现金流量表（全部资金）和现金流量表（自有资金）的主要区别是：在现金流出项中，前者以不包括利息的工程费作为固定资产投资，在建设期计入“现金流出” ；后者以自有资金加上贷款和利息作为固定资产投资，在实际发生费用的年份计入“现金流出”。
计算出财务评价的主要指标，并汇总于表7-39。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
1）利润估算
根据上述参数、费用和收益，可利用损益表（见附表-3）计算出运营期内各年的利润。
2）财务盈利能力分析
可利用：现金流量表（全部资金）（见附表7-18）
现金流量表（自有资金）（见附表7-19）
计算出财务评价的主要指标，并汇总于表7-39。
现金流量表（全部资金）和现金流量表（自有资金）的主要区别是：在现金流出项中，前者以不包括利息的工程费作为固定资产投资，在建设期计入“现金流出” ；后者以自有资金加上贷款和利息作为固定资产投资，在实际发生费用的年份计入“现金流出”。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
3）财务清偿能力分析
根据借款还本付息计算表，借款偿还期为年(附表7-20) 。
根据资金来源与运用表(见附表7-21)。项目在整个计算期内，利润总额为1124814万元，提取的折旧基金为527960万元，偿还固定资产投资借款本金373656万元、缴纳所得税371188万元，提取公益金28696万元，盈余资金907020万元。以上说明项目的财务状况良好。
根据资产负债表（见附表7-22）的计算，在建设期及运营期初期，本项目的资产负债率在60%左右，最大%（2009年）。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
5、财务不确定性分析
1）风险分析 （1）通货膨胀风险
经分析本项目通货膨胀风险较小，预计今后我国物价上涨率将保持在比较稳定的中底水平；营运期营运成本相对于收费收入要小得多，如出现物价上涨情况，可通过适当调整收费标准来抵御通货膨胀风险。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
5、财务不确定性分析
1）风险分析 （1）通货膨胀风险
（2）融资风险
经分析本项目融资风险较小，这是因为项目的部分资本金来源可靠，加之国内银行降低长期贷款利率，交通基础设施建设具有政府优先扶持的政策支持。此外，通过投资人与贷款人直接签定协议的形式，由贷款人等金融机构承担部分融资风险。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
5、财务不确定性分析
1）风险分析 （1）通货膨胀风险
（2）融资风险
（3）工程投资风险
如缺乏设计经验导致设计漏项，特别在物价上涨的情况下，将会造成实际建设费用超出概算，项目将面临巨大的工程投资风险。针对这种风险，在设计时组织对项目的估算进行认真核查；对国内同类型项目进行考察、比较和分析。由于国内近年来已积累了大量此类工程的设计施工经验，只要设计阶段认真把关，完全能将工程投资风险降低到最小程度。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
5、财务不确定性分析
1）风险分析 （1）通货膨胀风险
（2）融资风险
（3）工程投资风险
（4）交通量风险
交通量的预测以机动车辆OD调查和现有交通量观测资料为基础，采用四阶段预测法进行，预测的基础数据较可靠。
如果未来由于不可预见性因素导致实际交通量达不到预测水平，可由政府解决其差额部分，但若超过预测交通量，则政府与投资人分享其超额部分收益。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
5、财务不确定性分析
1）风险分析 （1）通货膨胀风险
（2）融资风险
（3）工程投资风险
（4）交通量风险
（5）不可抗力风险
由自然因素导致的不可抗力风险，一般可通过投资人和承包人购买保险的方式来规避风险。由非自然因素导致的不可抗力风险，一般可由政府采用延长合同期或等额补偿的形式承担。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
5、财务不确定性分析
1）风险分析 （1）通货膨胀风险
（2）融资风险
（3）工程投资风险
（4）交通量风险
（5）不可抗力风险
2）财务敏感性分析
财务敏感性分析主要计算了效益和费用均发生±10%、±20%偏差时，对应的财务内部收益率FIRR和财务静态投资回收期Pt。计算结果列于表7-40。
三、财务评价
1、财务评价参数及指标
2、财务费用
3、财务收益
4、财务评价报表和评价指标计算结果
5、财务不确定性分析
6、财务评价结果分析
本项目建设投资中所需资本金22亿元（约为总投资的%）由省、市地方政府通过投资人承担，其余部分由国内银行贷款。
本项目税后全部投资内部收益率为%，动态投资回收期年。根据筹资方案，本项目的财务折现率为4%，全部投资内部收益与之相比约为2倍。由于投资主体是政府部门，其风险承受能力比较强，从银行的角度来看是比较容易接受的，项目在经营中偿还银行贷款比较有保证。项目自有资金的收益率稍低为%，但也完全可以接受。
