《财务成本管理》模拟试题
一、单项选择题
1.下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（ ）。
A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素
B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量
C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富
D.提高股利支付率，有助于增加股东财富
2.某公司年营业收入为 500 万元，变动成本率为 40%，经营杠杆系数为 ，财务杠杆系数为 2。如
果固定成本增加 50 万元，那么，总杠杆系数将变为（ ）。
3.下列说法不正确的是（ ）。
A.生产分析的目标是实现价值链的优化，提高客户价值，从而增加企业盈利
B.动因分析可以帮助人们从源头对作业进行思考，对一项作业在价值链中存在的意义和价值做出初
步判断
C.动因分析一般建立在人们对某些具体问题的观察和逻辑思考之上，是对价值链进行系统、全面的
分析
D.作业分析是生产分析的主要内容，是对生产过程中的各项作业的系统、全面分析
4.适合汽车修理企业采用的成本计算方法是（ ）。
A.品种法
B.分批法
C.逐步结转分步法
D.平行结转分步法
5.某项目需要投入 20 万元，投产后年均收入 96000 元，付现成本 26000 元，预计有效期 10 年，按
直线法提折旧，无残值。所得税率为 30%，则该项目的下列指标中不正确的是（ ）。
A.年营业现金流量为 55000 元
B.回收期 年
C.会计收益率 %
D.会计收益率 35%
6.半成品成本流转与实物流转相一致，又不需要进行成本还原的成本计算方法是（ ）。
A.逐步结转分步法
B.综合结转分步法
C.分项结转分步法
D.平行结转分步法
7.战略管理的首要环节是（ ）。
A.战略分析
B.战略制定
C.战略实施
D.战略决策
8.下列有关战略分析的说法不正确的是（ ）。
A.外部因素分析关键在于揭示企业所面临的主要机会和威胁
B. SWOT 分析的目的是找到内部资源和外部环境相匹配的战略
C.外部因素分析主要包括宏观环境分析、产业环境分析、核心竞争力分析和经营环境分析
D.价值链分析能够使企业识别经营活动中哪些业务能创造价值，哪些业务不能创造价值
二、多项选择题
1.假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为 6%（标准差为 10%），乙证券
的预期报酬率为 8%（标准差为 15%），则由甲、乙证券构成的投资组合（ ）。
A.最低的预期报酬率为 6%
B.最高的预期报酬率为 8%
C.最高的标准差为 15%
D.最低的标准差为 10%
2.下列说法不正确的有（ ）。
A.理想标准成本可以作为考核的依据
B.正常标准成本可以调动职工的积极性，在标准成本系统中广泛使用
C.现行标准成本不可以用来对成本计价
D.基本标准成本不宜用来直接评价工作效率和成本控制的有效性
3.有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入 100 万元，折现率为 10%，则关于
其现值的计算表达式正确的有（ ）。
×（P/S，10%，2）＋100×（P/S，10%，3）＋100×（P/S，10%，4）＋100×（P/S，10%，5）
×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]
×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/S，10%，2）
×[（S/A，10%，5）－1]×（P/S，10%，6）
4.下列关于发放股票股利和股票分割的说法正确的有（ ）。
A.都不会对公司股东权益总额产生影响
B.都会导致股数增加
C.都会导致每股面值降低
D.都可以达到降低股价的目的
5.如果其他因素不变，下列会使看涨期权价值上升的有（ ）。
A.股票价格上升
B.执行价格提高
C.股价波动率增加
D.预期红利上升
6.根据不同情况将制造费用分摊落实到各成本责任中心的方法有（ ）。
A.直接计入
B.按责任基础进行分配
C.按受益基础进行分配
D.按承受能力基础进行分配
7.下列情况下，适宜采用产品开发战略的有（ ）。
A.企业存在过剩的生产能力
B.企业的主业属于正在迅速全球化的产业
C.企业所在产业正处于高速增长阶段
D.企业所在产业属于适宜创新的高速发展的高新技术产业
三、判断题
1.对一项房地产进行估价时，如果系统的估价方法成本过高，可以根据财务管理的信号传递原则，
观察近期类似房地产买卖双方的交易价格，将其作为估价的基础。（ ）
2.如果可转换债券的面值为 1000 元/张，转换比率为 20，则每张债券可以转换成 50 股普通股。（ ）
3.如果某项目第 4 年的销售收入为 500 万元，付现成本为 200 万元，计提折旧 50 万元，所得税税率
为 40%，回收固定资产残值 25 万元，回收垫支的流动资金 10 万元。支付利息 万元，归还债务
本金 万元，不考虑其他因素，则该年的实体现金流量为 235 万元，债权现金流量为 万
元，股权现金流量为 万元。（ ）
4.假设影响期权价值的其他因素不变，股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下
降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升。（ ）
5.间接成本在产品成本中所占比重较大的情况下，产量基础成本计算制度往往会夸大高产量产品的
成本，而缩小低产量产品的成本。（ ）
6.甲公司的固定成本（包括利息费用）为 600 万元，资产总额为 10000 万元，资产负债率为 50%，
负债平均利息率为 8%，净利润为 800 万元，该公司适用的所得税税率为 20%，则税前经营利润对
销量的敏感系数是 。（ ）
7.固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动的影响，在一定期间内总额保持固定不变的成本。
（ ）
8.在变动成本法下，产品成本中包括全部的变动成本而不包括固定成本，固定成本作为期间成本在
发生的当期全部直接转为费用。（ ）
9.假设甲公司股票现在的市价为 10 元，有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 6 元，
到期时间是 9 个月。9 个月后股价有两种可能：上升 25%或者降低 20%，无风险利率为每年 6%。现
在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合 9 个月后的价值与购进
该看涨期权相等。则借款数额应该是 元。（ ）
四、计算题
公司上年度财务报表的主要数据如下：
项 目 金额（万元）
销售收入 2000
税后利润 300
股 利 150
年末股东权益（400 万股，每股面值 1 元） 2000
该公司上年 12 月 31 日的股票市价为 20 元，上年度普通股股数没有变化，且全部发行在外。
要求：
（1）计算上年的可持续增长率。
（2）根据上年末的股票市价计算市盈率和收入乘数。
（3）若该公司处于稳定状态（符合可持续增长的条件），计算其权益资本成本是多少？
（4）若该公司从本年开始进入稳定状态，使用股权现金流量折现法计算该公司上年底的股权价值。
（5）ABC 公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，与该公司所在行业相同的代表性公
司有甲、乙两家公司，有关资料如下表。用股价平均法评估 ABC 公司的股票价值。
资产净利率 权益乘数 每股市价 每股净资产
甲公司 4% 5 20 元 4 元
乙公司 5% 12 元 3 元
（6）如果本年的销售增长率为 10%，期初的净负债/股东权益＝1，本年的税后净利润为 350 万元，
利息费用为 40 万元，所得税税率为 25%，资本成本为 8%，判断本年处于财务战略矩阵的第几象限，
属于何种业务，应该如何选择财务战略。（按照期初数计算投资资本回报率）
2.甲公司是电脑经销商，预计本年度需求量为 7200 台，购进平均单价为 3000 元，平均每日供货量 100
台，每日销售量为 20 台（一年按 360 天计算），单位缺货成本为 100 元。与订货和储存有关的成本
资料预计如下：
（1）采购部门全年办公费为 10 万元，平均每次差旅费为 2000 元，每次装卸费为 200 元；
（2）仓库职工的工资每月 3000 元，仓库年折旧 60000 元，电脑的破损损失为 200 元/台，保险费用
为 210 元/台，占用资金应计利息等其他的储存成本为 30 元/台；
（3）从发出订单到第一批货物运到需要的时间有五种可能，分别是 8 天（概率 10%），9 天（概率
20%），10 天（概率 40%），11 天（概率 20%），12 天（概率 10%）；
（4）确定的合理保险储备量为 20 台。
要求：
（1）计算经济订货量、送货期和订货次数；
（2）确定再订货点；
（3）计算本年与批量相关的存货总成本；
（4）计算本年与储备存货相关的总成本（单位：万元）；
（5）计算存货平均占用资金的数额。
3.某企业生产甲产品，分第一车间和第二车间进行生产，采用平行结转分步法计算产品成本。直接
材料于生产开始时一次投入，各步骤月末在产品完工程度均为 40%，生产费用在完工产品与在产品
之间的分配采用约当产量法。相关资料见下表：
表 1 各车间产量记录
项目 第一车间 第二车间
月初在产品（件） 80 20
本月投入（件） 400 440
本月完工（件） 440 400
月末在产品（件） 40 60
表 2 第一车间成本计算单 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品成本 2800 580 1008 4388
本月发生费用 8000 1800 2800 12600
计入产成品成本份额
月末在产品成本
表 3 第二车间成本计算单 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品成本 － 4160 1520 5680
本月发生费用 － 12800 11200 24000
计入产成品成本份额 －
月末在产品成本 －
表 4 产品成本汇总计算表 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
第一车间
第二车间
合计
要求：
（1）计算第一车间的约当总产量（按直接材料、直接人工、制造费用分别计算），并把表 2 填写完
整；
（2）计算第二车间的约当总产量，并把表 3 填写完整；
（3）把表 4 填写完整，并计算单位产品成本。
4.甲公司本年初的负债及所有者权益总额为 10000 万元，其中，公司债券为 1655 万元（上年初按面
值发行，票面年利率为 8%，每年末付息，三年后到期一次性还本）；普通股股本为 4000 万元（每
股面值 2 元）；资本公积为 1345 万元；其余为留存收益 2000 万元，优先股股本 1000 万元，每年支
付优先股股息 100 万元。本年该公司为扩大生产规模，需要再筹集 1000 万元资金，有以下两个筹资
方案可供选择：
方案一：增发普通股，预计每股发行价格为 5 元；
方案二：增发债券，按面值发行，票面年利率为 8%，每年末付息，三年后到期一次性还本。
预计本年可实现息税前利润 2000 万元，适用的企业所得税税率为 30%。
要求：
（1）计算增发股票方案的下列指标：
①本年增发普通股股份数；
①本年全年债券利息；
（2）计算增发债券方案下的本年全年利息；
（3）计算每股收益的无差别点，并据此比较两个筹资方案的预期每股收益的高低；
（4）计算两个筹资方案的财务杠杆系数；
（5）选择最优的筹资方案（假设决策者比较喜欢风险）；
（6）如果预计明年的息税前利润会比本年增长 20%，根据财务杠杆系数预测明年的每股收益。
5.某制造厂生产甲、乙两种产品，有关资料如下：
（1）甲、乙两种产品 2008 年 1 月份的有关成本资料如下表所示： 单位：元
产品名称 产量（件） 直接材料单位产品成本 直接人工单位产品成本
甲 100 50 40
乙 200 80 30
（2）月初甲产品在产品制造费用（作业成本）为 3600 元，乙产品在产品制造费用（作业成本）为
4600 元；月末在产品数量，甲为 40 件，乙为 60 件，总体完工率均为 50%；按照约当产量法在完工
产品和在产品之间分配制造费用（作业成本），本月发生的制造费用（作业成本）总额为 50000 元，
相关的作业有 4 个，有关资料如下表所示：
作业名称 成本动因 作业成本（元） 甲耗用作业量 乙耗用作业量
质量检验 检验次数 4000 5 15
订单处理 生产订单份数 4000 30 10
机器运行 机器小时数 40000 200 800
设备调整准备 调整准备次数 2000 6 4
要求：
（1） 用作业成本法计算甲、乙两种产品的单位成本；
（2） 以机器小时作为制造费用的分配标准，采用传统成本计算法计算甲、乙两种产品的单位成本；
（3） 假设决策者计划让单位售价高于单位成本 10 元，根据第（2）问的结果确定甲和乙的销售单
价，试分析可能造成的不利影响。
6.某企业仅有一个基本生产车间，只生产一种产品。该企业采用变动成本计算制度，月末对外提供
财务报告时，对变动成本法下的成本计算系统中有关账户的本期累计发生额进行调整。有关情况和
成本计算资料如下：
（1）本月投产 5200 件产品，完工入库 4800 件，月初产成品存货 500 件，本月销售 5000 件，单价
为 60 元（不含税）。企业对产成品存货计价采用先进先出法。
（2）变动成本法下月初产成品存货成本 20000 元，月初库存材料成本 10000 元，月初在产品存货 400
件，月初在产品存货成本 6000 元。
（3）固定制造费用账户的月初余额为 9000 元，其中，在产品 3000 元，产成品 6000 元。
（4）在产品和完工产成品之间的成本费用分配采用约当产量法，月末在产品的材料及加工费用的约
当完工程度均为 。
（5）本月购买材料 150000 元，本月发生费用：
直接材料 120000 元
直接人工 20000 元
变动制造费用 9000 元
固定制造费用 47000 元
变动销售和管理费用 14000 元
固定销售和管理费用 50000 元
要求：
（1）写出领用材料、发生直接人工成本和发生变动制造费用的相关分录；
（2）计算变动成本法下本月完工产品成本和月末在产品成本；
（3）写出变动成本法下，产成品入库的分录；
（4）确定变动成本法下月末存货成本；
（5）写出变动成本法下，结转销售成本的分录；
（6）写出月末有关调整数额的计算过程和调整会计分录。
（7）计算对外提供财务报告时的税前经营利润；
（8）如果按照完全成本法核算，计算本月完工产品的单位成本。
7.甲股票当前市价为 20 元/股，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：
（1）甲股票的到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为 元；
（2）甲股票半年后市价的预测情况如下表：
股价变动幅度 －40% －20% 20% 40%
概率
（3）根据甲股票历史数据测算的连续复利收益率的标准差为 ，年复利收益率的标准差为 ；
（4）甲股票要求的必要报酬率为 15%，证券市场线斜率为 %，如果市场组合要求的收益率提高
1 个百分点，则甲股票要求的必要报酬率提高 2 个百分点；
（5）1 元的连续复利终值如下：
要求：
（1）确定年无风险利率；
（2）若年收益率的标准差不变，利用两期二叉树模型计算股价上行乘数与下行乘数，并确定以该股
票为标的资产的看涨期权的价格；
（3）利用看涨期权－看跌期权平价定理确定看跌期权价格（按照名义利率折算）；
（4）某投资者同时购入甲股票的 1 份看跌期权和 1 份看涨期权，判断采取的是哪种投资策略，并计
算该投资组合的预期收益。
五、综合题
1.某公司有一台设备，购于两年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税率为 25%，要求的最低
投资报酬率为 10%，如果更新，每年可以增加销售收入 100 万元，有关资料见下表（单位：万元）
项 目 旧 设 备 新 设 备
原价 520 630
税法规定残值 20 30
税法规定使用年限（年） 5 5
已用年限 2
尚可使用年限 4 4
每年付现成本 200 150
两年末大修成本 40
最终报废残值 5 10
目前变现价值
按照税法规定，旧设备采用双倍余额递减法计提折旧，新设备按照年数总和法计提折旧。预计未来
的四年每年都需要交纳所得税。
要求：
（1）按照税法规定计算旧设备和新设备每年的折旧额；
（2）计算使用新设备之后，每年增加的折旧以及折旧抵税；
（3）按照税法规定计算旧设备目前的账面价值以及变现损失抵税或收益纳税；
（4）计算旧设备变现的相关现金流量；
（5）计算使用新设备增加的投资额；
（6）计算继续使用旧设备时，第 4 年末设备变现的相关现金流量；
（7）计算使用新设备，第 4 年末设备变现的相关现金流量；
（8）计算新设备每年增加的税后收入和节约的税后操作成本；
（9）计算使用新设备第 1～4 年每年增加的现金流量；
（10）按照差量现金流量，计算更新设备方案的内含报酬率，并作出是否更新的决策；
（11）按照差量现金流量，计算更新设备方案的差量净现值，并作出是否更新的决策。
已知：（P/S，10%，1）＝，（P/S，10%，2）＝，（P/S，10%，3）＝
（P/S，10%，4）＝，（P/S，14%，1）＝，（P/S，14%，2）＝
（P/S，14%，3）＝，（P/S，14%，4）＝，（P/S，16%，1）＝
（P/S，16%，2）＝，（P/S，16%，3）＝，（P/S，16%，4）＝
2.资料：
（1）A 公司 2008 年的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表
2008 年 12 月 31 日 单位：万元
资 产 期末 年初 负债及股东权益 期末 年初
流动资产： 流动负债：
货币资金 10 7 短期借款 30 14
交易性金融资产 5 9 交易性金融负债 0 0
应收票据 7 27 应付票据 2 11
应收账款 100 72 应付账款 22 46
其他应收款 10 0 应付职工薪酬 1 1
存货 40 85 应交税费 3 4
其他流动资产 28 11 应付利息 5 4
流动资产合计 200 211 应付股利 10 5
其他应付款 9 14
其他流动负债 8 0
流动负债合计 90 99
非流动负债：
长期借款 105 69
长期资产： 应付债券 80 48
可供出售金融资产 0 15 长期应付款 40 15
持有至到期投资 0 0 预计负债 0 0
长期股权投资 15 0 递延所得税负债 0 0
长期应收款 0 0 其他非流动负债 0 0
固定资产 270 187 非流动负债合计 225 132
在建工程 12 8 负债合计 315 231
固定资产清理 0 0 股东权益：
无形资产 9 0 股本 30 30
长期待摊费用 4 6 资本公积 3 3
递延所得税资产 0 0 盈余公积 30 12
其他长期资产 5 4 未分配利润 137 155
长期资产合计 315 220 股东权益合计 200 200
资产总计 515 431 负债及股东权益总计 515 431
利润表
2008 年 单位：万元
项 目 本期金额
一、营业收入 750
减：营业成本 640
营业税金及附加 27
销售费用 12
管理费用
财务费用
资产减值损失 0
加：公允价值变动收益 0
投资收益 1
二、营业利润，
加：营业外收入
减：营业外支出 0
三、利润总额
减：所得税费用
四、净利润 40
（2）A 公司 2007 年的净经营资产利润率为 15%，税后利息率为 10%，净财务杠杆为 40%。
（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”
不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为
利息费用。
要求：
（1）计算 2008 年的平均净经营资产、平均净金融负债和税后经营利润；
（2）计算 2008 年的税后经营利润率、净经营资产周转次数、净经营资产利润率、税后利息率、经
营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和净资产收益率；（资产负债表的指标用平均数）
（3）利用连环替代法，依次计算净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对 2008 年净
资产收益率变动的影响；
（4）如果 2009 年净财务杠杆不能提高了，请指出提高净资产收益率和杠杆贡献率的有效途径；
（5）在不改变经营差异率的情况下，2009 年想通过增加借款（投入生产经营）的方法提高净资产
收益率，请您分析一下是否可行；
（6）如果 2009 年的营业收入增长率计划达到 20%，股利支付率为 40%，营业净利率和按照期末数
计算的资产负债率、资产周转率均保持不变，计算 2009 年的外部股权融资额；
（7）如果 2009 年不打算从外部融资，2008 年年末的经营资产中有 80%属于变动资产，经营负债中
有 60%属于变动负债，2009 年不需要保留金融资产，股利支付率为 60%，营业净利率不变，预计 2009
年的营业增长率。
六、英语附加题
Ltd, which manufactures a single product, uses standard absorption costing. A summary of
the standard product cost is as follows:
ξper unit
Direct materials 15
Direct labour 20
Fixed overheads 12
Budgeted and actual production for last month were 10,000 units and 9,000 units respectively. The actual
costs incurred were:
ξ
Direct materials 138,000
Direct labour 178,000
Fixed overheads 103,000
Required:
（a） Prepare a statement that reconciles the standard cost of actual production with its actual cost for last
month and highlights the total variance for each of the three elements of cost.（4 marks）
Last month 24,000 litres of direct material were purchased and used by the company. The standard allows
for litres of the material, at ξ6per litre, to be used in each unit of product.
（b） Provide an appropriate breakdown of the total direct materials cost variance included in your
statement in （a）.（3 marks）
（c） Explain who in the company should be involved in setting:
（i） the standard price; and（3 marks）
（ii） the standard quantity for direct materials. （10 marks）
答案部分
一、单项选择题
1.
【正确答案】 A
【答案解析】 股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量（参见教材第 3 页倒数第三段），利润可
以推动股价上升（参见教材第 5 页第一段），所以，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少
股东财富的因素，即选项 A 的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资
本的差额来衡量（参见教材第 3 页倒数第三段），所以，选项 B 的说法不正确；如果企业有投资资
本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富（参见教材第 5 页倒
数第三段），否则多余现金用于再投资并不利于增加股东财富，因此，选项 C 的说法不正确；值得
注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价（例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升
等），但不影响股东财富（参见教材第 3 页倒数第二段），所以，提高股利支付率不会影响股东财
富，选项 D 的说法不正确。
【答疑编号 100370】
2.
【正确答案】 C
【答案解析】 方法一：
因为，总杠杆系数＝边际贡献÷[边际贡献－（固定成本＋利息）]
而边际贡献＝500×（1－40%）＝300（万元）
原来的总杠杆系数＝×2＝3
所以，原来的（固定成本＋利息）＝200（万元）
变化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250（万元）
变化后的总杠杆系数＝300÷（300－250）＝6
方法二：
根据题中条件可知，边际贡献＝500×（1－40%）＝300（万元）
（1）因为，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）
所以，＝300/（300－原固定成本）
即：原固定成本＝100（万元）
变化后的固定成本为 100＋50＝150（万元）
变化后的经营杠杆系数＝300/（300－150）＝2
原 EBIT＝300－100＝200（万元）
变化后的 EBIT＝300－150＝150（万元）
（2）因为，财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－利息）
所以，2＝200/（200－利息）
利息＝100（万元）
变化后的财务杠杆系数＝新 EBIT/（新 EBIT－利息）
＝150/（150－100）＝3
（3）根据上述内容可知，变化后的总杠杆系数＝3×2＝6
【答疑编号 100371】
3.
【正确答案】 C
【答案解析】 选项 A 的说法参见教材 488 页倒数第二段；选项 B 的说法参见教材 489 页第一段；
选项 C 的正确说法参见教材 489 页第一段，动因分析一般建立在人们对某些具体问题的观察和逻辑
思考之上，而不是对价值链进行系统、全面的分析；选项 D 的说法参见教材 489 页第二段。
【答疑编号 100372】
4.
【正确答案】 B
【答案解析】 分批法适用的情况：（1）单件小批类型的生产；（2）一般企业中新产品试制或试验
的生产、在建工程以及设备修理作业等。（参见教材 369 页）
【答疑编号 100373】
5.
【正确答案】 D
【答案解析】 年折旧＝200000/10＝20000（元），年营业现金流量 ＝96000×（1－30%）－26000×
（1－30%）＋20000×30%＝67200－18200＋6000＝55000（元），回收期＝200000÷55000＝
（年），会计收益率＝（55000－200000÷10）÷200000×100%＝%。
【答疑编号 100374】
6.
【正确答案】 C
【答案解析】 （1）逐步结转分步法包括综合结转分步法和分项结转分步法，在分项结转分步法下，
逐步计算并结转半成品成本，所以，半成品成本流转与实物流转相一致。具体地说，将各步骤所耗
用的上一步骤半成品成本，按照成本项目分项转入各该步骤产品成本明细账的各个成本项目中。由
此可知，采用分项结转法逐步结转半成品成本，可以直接、正确地提供按原始成本项目反映的产品
成本资料，因此，不需要进行成本还原。（2）综合结转分步法下，逐步计算并结转半成品成本，所
以，半成品成本流转与实物流转相一致。但是，由于各步骤所耗用的上一步骤半成品成本，是综合
结转入本步骤的，在没有设置半成品库时，下一步骤的“直接材料”成本＝上一步骤的半成品成本，
其中不仅仅包括真正的原材料成本，还包括上一步骤的直接人工费和制造费用，由此导致最后一步
的产品成本计算单中的“直接材料”名不副实，最后一步的产品成本计算单中的数据不能真实地反映
产品成本中直接材料、直接人工费以及制造费用的比例关系。因此，不能直接、正确地提供按原始
成本项目反映的产品成本资料，所以需要进行成本还原。把最后一步的产品成本计算单中的“直接材
料”的数据逐步还原，把其中包括的直接材料、直接人工费和制造费用分离开，这样才能真实地反映
产品成本中直接材料、直接人工费以及制造费用的比例关系。（3）在平行结转分步法下，并不结转
半成品成本（所以，半成品成本流转与实物流转不一致），最后一步的产品成本计算单能够直接提
供按原始成本项目反映的产品成本资料，能真实地反映产品成本中直接材料、直接人工费以及制造
费用的比例关系，所以不需要进行成本还原。（参见教材 371-373 页）
【答疑编号 100375】
7.
【正确答案】 A
【答案解析】 战略管理是战略分析、战略制定和战略实施的循环，战略分析是战略管理的首要环节
（参见教材 507 页）。
【答疑编号 100376】
8.
【正确答案】 C
【答案解析】 战略分析中的外部因素分析主要包括宏观环境分析、产业环境分析和经营环境分析；
核心竞争力分析属于战略分析中的内部因素分析的内容。（参见教材 508 页）
【答疑编号 100377】
二、多项选择题
1.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 投资组合的预期报酬率等于单项资产预期报酬率的加权平均数，由此可知，选项 A、
B 的说法正确；如果相关系数小于 1，则投资组合会产生风险分散化效应，并且相关系数越小，风
险分散化效应越强，投资组合最低的标准差越小，根据教材 131 页图 4－12 可知，当相关系数为
时投资组合最低的标准差已经明显低于单项资产的最低标准差，而本题的相关系数接近于零，因此，
投资组合最低的标准差一定低于单项资产的最低标准差（10%），所以，选项 D 不是答案。由于投
资组合不可能增加风险，所以，选项 C 正确。
【答疑编号 100378】
2.
【正确答案】 AC
【答案解析】 理想标准成本提出的要求太高，因此不能作为考核的依据（参见教材 425 页第三
段），选项 A 的说法不正确；现行标准成本可以用来对存货成本计价（参见教材 425 页倒数第一
段），所以选项 C 的说法不正确。对于选项 B 的解释和说明参见教材 425 页倒数第二段和第三段；
对于选项 D 的解释和说明参见教材 426 页第一段。
【答疑编号 100380】
3.
【正确答案】 ACD
【答案解析】 本题中从第 3 年初开始每年有 100 万元流入，直到第 6 年初。
选项 A 的表达式是根据“递延年金现值＝各项流入的复利现值之和”得出的，“100×（P/S，10%，
2）”表示的是第 3 年初的 100 的复利现值，“100×（P/S，10%，3）”表示的是第 4 年初的 100 的复
利现值，“100×（P/S，10%，4）” 表示的是第 5 年初的 100 的复利现值，“100×（P/S，10%，5）”
表示的是第 6 年初的 100 的复利现值。
选项 B 是想按照教材中介绍的第二种方法计算，其中的 n 表示的是等额收付的次数，即 A 的个数，
本题中共计有 4 个 100，因此，n＝4；但是注意，第 1 笔流入发生在第 3 年初，相当于第 2 年末，
而如果是普通年金则第 1 笔流入发生在第 1 年末，所以，本题的递延期 m＝2－1＝1，因此，m＋n＝
1＋4＝5，所以，选项 B 的正确表达式应该是 100×[（P/A，10%，5）－（P/A，10%，1）]。
选项 C 和选项 D 是把这 4 笔现金流入当作预付年金考虑的，100×[（P/A，10%，3）＋1]表示的是预
付年金现值，表示的是第 3 年初的现值，因此，计算递延年金现值（即第 1 年初的现值）时还应该
再折现 2 期，所以，选项 C 的表达式正确；100×[（S/A，10%，5）－1]表示的是预付年金的终值，
即第 6 年末的终值，因此，计算递延年金现值（即第 1 年初的现值）时还应该再复利折现 6 期，即
选项 D 的表达式正确。
【答疑编号 100381】
4.
【正确答案】 ABD
【答案解析】 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。发放股票股利可以导致股数增加，
但是不会导致每股面值降低，也不会对公司股东权益总额产生影响（仅仅是引起股东权益内部结构
发生变化），发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每
股收益和每股市价的下降。股票分割是指将面值较高的股票交换成面值较低的股票的行为。股票分
割时，发行在外的股数增加，使得每股面值降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、
股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在
于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。
【答疑编号 100382】
5.
【正确答案】 AC
【答案解析】 对看涨期权来说，股票价格的上升，其价值上升；执行价格上升其价值下降，所以，
选项 A 正确 B 不正确；股价的波动率增加会使期权价值增加，所以，选项 C 正确；看涨期权价值
与预期红利大小成反方向变动，所以，选项 D 不正确。
【答疑编号 100383】
6.
【正确答案】 ABC
【答案解析】 业绩评价中，对于制造费用的分摊方法包括：（1）直接计入责任中心；（2）按责任
基础分配；（3）按受益基础分配。
【答疑编号 100384】
7.
【正确答案】 CD
【答案解析】 选项 A 和选项 B 适宜采用市场开发战略。
【答疑编号 100386】
三、判断题
1.
【正确答案】 错
【答案解析】 这是根据财务管理的“引导原则”。“引导原则”只在两种情况下适用：一是理解存在局
限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。本题属于第二种情
况。（参见教材 22 页）
【答疑编号 100387】
2.
【正确答案】 错
【答案解析】 转换比率指的是每张债券可以转换成的普通股股数。（参见教材 202 页）
【答疑编号 100388】
3.
【正确答案】 对
【答案解析】 税后经营利润＝（500－200－50）×（1－40%）＝150（万元），实体现金流量＝150＋
50＋25＋10＝235（万元），债权现金流量＝×（1－40%）＋＝（万元），股权现金
流量＝235－＝（万元）。
【答疑编号 100389】
4.
【正确答案】 对
【答案解析】 假设影响期权价值的其他因素不变，则股票价格与看跌期权（包括欧式和美式）的价
值反向变化，所以，原题说法正确。
【答疑编号 100391】
5.
【正确答案】 对
【答案解析】 产量基础成本计算制度下，间接成本的分配基础是产品数量，每件“高产量”产品与每
件“低产量”产品分配的单位间接成本是相同的，而一般来说，高产量产品往往加工比较简单，再加
上数量的优势，导致单位产品耗费的间接成本比低产量产品单位耗费要少，在间接成本在产品成本
中所占比重较大的情况下，如果只是简单地平均分配，就可能会夸大高产量产品的成本，而缩小低
产量产品的成本。
【答疑编号 100392】
6.
【正确答案】 对
【答案解析】 目前的税前经营利润＝800/（1－20%）＋10000×50%×8%＝1400（万元），税前经营
利润对销量的敏感系数＝税前经营利润变动率/销量变动率＝经营杠杆系数＝目前的边际贡献/目前
的税前经营利润＝[800/（1－20%）＋600]/1400＝。
【答疑编号 100393】
7.
【正确答案】 错
【答案解析】 固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动影响，一定期间的总额能保持“相对”
稳定的成本。需要注意的是：一定期间固定成本的稳定性是相对的，即对于产量来说它是稳定的，
但这并不意味着每月该项成本的实际发生额都完全一样，例如：照明用电在相关范围内不受产量变
动的影响，但是每个月实际用电度数和支付的电费仍然会有或多或少的变化。所以，原题说法不正
确，不能认为在一定期间内总额保持固定不变。
【答疑编号 100394】
8.
【正确答案】 错
【答案解析】 全部的变动成本包括生产成本中的变动成本和期间成本中的变动成本，在变动成本法
下，后者并不计入产品成本，而是作为期间成本。
【答疑编号 100395】
9.
【正确答案】 对
【答案解析】 （1）上行股价＝10×（1＋25%）＝（元），下行股价＝10×（1－20%）＝8（元）
（2）股价上行时期权到期日价值＝－6＝（元），股价下行时期权到期日价值＝8－6＝2（元）
（3）套期保值比率＝期权价值变化/股价变化＝（－2）/（－8）＝1
（4）借款数额
＝（到期日下行股价×套期保值率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋6%×9/12）
＝（8×1－2）/（1＋%）＝（元）
【提示】在建立对冲组合时：
股价下行时期权到期日价值
＝股价下行时到期日股票出售收入－偿还的借款本利和
＝到期日下行股价×套期保值比率－借款本金×（1＋r）
由此可知：
借款本金＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋r）
【答疑编号 100396】
四、计算题
1.
【正确答案】 （1）上年的收益留存＝300－150＝150（万元）
可持续增长率＝150/（2000－150）×100%＝%
（2）市盈率＝20÷（300÷400）＝
收入乘数＝20÷（2000÷400）＝4
（3）若该公司处于稳定状态，其股利增长率等于可持续增长率，即 %。
目前的每股股利＝150÷400＝（元）
权益资本成本＝×（1＋%）/20＋%＝%
（4）上年每股股权现金流量＝每股股利＝（元）
股权价值＝×（1＋%）/（%－%）＝（元）
（5）ABC 公司上年的权益净利率＝300/2000×100%＝15%
权益净利率 市净率 修正市净率
甲公司 20% 5
乙公司 % 4
目标企业每股价值＝（＋）/2×15%×100×（2000/400）＝（元）
（6）期初投资资本＝期初净负债＋期初股东权益＝2000＋2000＝4000（万元）
税后经营利润＝税后净利润＋税后利息费用＝350＋40×（1－25%）＝380（万元）
投资资本回报率＝380/4000×100%＝%
由于本年的销售增长率 10%大于上年的可持续增长率 %，即现金短缺；本年的投资资本回报率
%大于本年的资本成本 8%，即创造价值。所以，本年处于财务战略矩阵的第一象限，属于创造
价值现金短缺（或增值型现金短缺）业务。如果高速增长是暂时的，企业应该通过借款来筹集所需
资金，等到销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款；如果预计这种情况会持续较长时间，有
两种途径解决资金问题：一是提高可持续增长率，使之向销售增长率靠拢；二是增加权益资本，提
供增长所需的资金。
【答案解析】
【答疑编号 100397】
2.
【正确答案】 （1）每次订货变动成本＝2000＋200＝2200（元）
单位变动储存成本＝30＋200＋210＝440（元）
经济订货批量＝[（2×2200×7200/440）×100/（100－20）]开方＝300（台）
送货期＝300/100＝3（天）
订货次数＝7200/300＝24（次）
（2）平均交货时间
＝8×10%＋9×20%＋10×40%＋11×20%＋12×10%
＝10（天）
交货期内平均需要量＝10×20＝200（台）
再订货点＝200＋20＝220（台）
（3）与批量相关的存货总成本＝2×2200×7200×440×（1－20/100）＝105600（元）
（4）当再订货点为 220 台（即保险储备量＝20）时
平均缺货量＝20×10%＝2（台）
TC（S，B）＝100×2×24＋20×440＝4800＋8800＝13600（元）
与储备存货相关的总成本
＝105600＋13600＋7200×3000＋100000＋3000×12＋60000
＝21915200（元）＝（万元）
（5）平均库存量＝300×（1－20/100）/2＋20＝140（台）
（说明：计算平均库存量时，保险储备量不用平均，直接加上保险储备量）
存货平均占用资金＝140×3000＝420000（元）
【答疑编号 100398】
3.
【正确答案】 （1）第一车间的在产品约当产量计算如下：
直接材料：在产品约当产量＝40×100%＋60＝100（件）
直接人工：在产品约当产量＝40×40%＋60＝76（件）
制造费用：在产品约当产量＝40×40%＋60＝76（件）
由于企业最后完工的产品（400 件）耗用第一车间的完工产品 400 件，因此，计算第一车间的约当
总产量时，还应该加上企业最后完工的产品数量 400 件，即：
直接材料：约当总产量＝400＋100＝500（件）
直接人工：约当总产量＝400＋76＝476（件）
制造费用：约当总产量＝400＋76＝476（件）
直接材料：
计入产成品成本份额＝（2800＋8000）/500×400＝8640（元）
月末在产品成本＝2800＋8000－8640＝2160（元）
或：月末在产品成本＝（2800＋8000）/500×100＝2160（元）
直接人工：
计入产成品成本份额＝（580＋1800）/476×400＝2000（元）
月末在产品成本＝580＋1800－2000＝380（元）
或：月末在产品成本＝（580＋1800）/476×76＝380（元）
制造费用：
计入产成品成本份额＝（1008＋2800）/476×400＝3200（元）
月末在产品成本＝1008＋2800－3200＝608（元）
或：月末在产品成本＝（1008＋2800）/476×76＝608（元）
表 2 第一车间成本计算单 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品成本 2800 580 1008 4388
本月发生费用 8000 1800 2800 12600
计入产成品成本份额 8640 2000 3200 13840
月末在产品成本 2160 380 608 3148
（2）第二车间的约当总产量如下：
直接人工：约当总产量＝400＋60×40%＝424（件）
制造费用：约当总产量＝400＋60×40%＝424（件）
直接人工：
计入产成品成本份额＝（4160＋12800）/424×400＝16000（元）
月末在产品成本＝4160＋12800－16000＝960（元）
或：月末在产品成本＝（4160＋12800）/424×24＝960（元）
制造费用：
计入产成品成本份额＝（1520＋11200）/424×400＝12000（元）
月末在产品成本＝1520＋11200－12000＝720（元）
或：月末在产品成本＝（1520＋11200）/424×24＝720（元）
表 3 第二车间成本计算单 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
月初在产品成本 － 4160 1520 5680
本月发生费用 － 12800 11200 24000
计入产成品成本份额 － 16000 12000 28000
月末在产品成本 － 960 720 1680
（3）
表 4 产品成本汇总计算表 金额单位：元
项目 直接材料 直接人工 制造费用 合计
第一车间 8640 2000 3200 13840
第二车间 16000 12000 28000
合计 8640 18000 15200 41840
单位产品成本＝41840/400＝（元）
【答案解析】 （1）在平行结转分步法中，“完工产品”指的是企业“最后完工的产成品”（本题中指的
是 400 件），某个步骤的“在产品”指的是“广义在产品”，包括该步骤尚未加工完成的在产品（称为
该步骤的狭义在产品）和该步骤已完工但尚未最终完成的产品（即后面各步骤的狭义在产品）。换
句话说，凡是该步骤“参与”了加工，但还未最终完工形成产成品的，都属于该步骤的“广义在产品”。
本题中，表 1 中的 40 件和 60 件都属于第一车间的“广义在产品”；对于第二车间而言，由于是最后
一个车间，所以，其广义在产品指的是其狭义在产品，即仅指表 1 中的 60 件。
（2）计算某步骤的广义在产品的约当产量时，实际上计算的是“约当该步骤完工产品”的数量，由于
后面步骤的狭义在产品耗用的是该步骤的完工产品，所以，计算该步骤的广义在产品的约当产量时，
对于后面步骤的狭义在产品的数量，不用乘以其所在步骤的完工程度。用公式表示如下：
某步骤月末（广义）在产品约当量
＝该步骤月末狭义在产品数量×在产品完工程度＋以后各步月末狭义在产品数量
另外还要注意：本题中原材料在生产开始时一次投入，所以，计算第一车间广义在产品约当产量时，
直接材料的在产品完工程度按照 100%计算。
【答疑编号 100399】
4.
【正确答案】 （1）①本年增发普通股股份数＝1000/5＝200（万股）
①本年全年债券利息＝1655×8%＝（万元）
（2）增发债券方案下全年利息＝（1655＋1000）×8%＝（万元）
（3）根据题意，列方程：
[（EBIT－）×（1－30%）－100]/[4000/2＋200]＝[（EBIT－）×（1－30%）－100]/
（4000/2）
即：7×（EBIT－）－1000＝×（EBIT－）－1100
7×EBIT－－1000＝×EBIT－－1100
×EBIT＝
解得：每股收益无差别点的息税前利润＝（万元）
因为预计息税前利润 2000 万元大于每股收益无差别点的息税前利润，因此，增发债券的每股收益高
于增发股票。
（4）增发债券方案的财务杠杆系数＝2000/[2000－-100/（1-30%）]＝
增发股票方案的财务杠杆系数＝2000/[2000－-100/（1-30%）]＝
（5）增发债券的每股收益高于增发股票，虽然前者的风险略高于后者，不过由于决策者比较喜欢风
险，所以，应该选择增发债券的筹资方案。
（6）明年的每股收益增长率＝×20%＝%
本年的每股收益＝[（2000－）×（1－30%）－100]/（4000/2）＝（元）
明年的每股收益＝×（1＋%）＝（元）
【答疑编号 100400】
5.
【正确答案】 （1）质量检验的成本动因分配率＝4000/（5＋15）＝200（元/次）
订单处理的成本动因分配率＝4000/（10＋30）＝100（元/份）
机器运行的成本动因分配率＝40000/（200＋800）＝40（元/小时）
调整准备的成本动因分配率＝2000/（6＋4）＝200（元/次）
甲产品分配的本月发生作业成本：
200×5＋100×30＋40×200＋200×6＝13200（元）
单位作业成本：（13200＋3600）/（100＋40×50%）＝140（元/件）
单位成本：50＋40＋140＝230（元/件）
乙产品分配的本月发生作业成本：
200×15＋100×10＋40×800＋200×4＝36800（元）
单位作业成本：（36800＋4600）/（200＋60×50%）＝180（元/件）
单位成本：80＋30＋180＝290（元/件）
（2）本月发生的制造费用分配率：50000/（200＋800）＝50（元/小时）
甲产品分配本月发生的制造费用：50×200＝10000（元）
甲产品单位制造费用：（10000＋3600）/（100＋40×50%）＝（元/件）
甲产品单位成本：50＋40＋＝（元/件）
乙产品分配本月发生的制造费用：50×800＝40000（元）
乙产品单位制造费用：（40000＋4600）/（200＋60×50%）＝（元/件）
单位成本：80＋30＋＝（元/件）
（3）与传统的成本计算方法相比，作业成本法能够提供更加真实、准确的成本信息。因此，本题中
甲产品的真实单位成本应该是 230 元，而决策者制定的单位售价为 ＋10＝（元），如
果与传统的单位成本（ 元）比较，好像是有利可图，结果实际上是在畅销的同时，每销售一
件产品，就要亏损 230－＝（元），如果按照作业成本法计算，则会避免这个决策失误；
对于乙产品而言，真实单位成本应该是 290 元，显然 ＋10＝（元）的定价偏高，会对
销量产生负面影响，给企业造成损失。而如果按照作业成本法计算，把单位售价降低一些，则会避
免这个损失的发生。
【答疑编号 100401】
6.
【正确答案】 （1）借：生产成本 120000
贷：原材料 120000
借：生产成本 20000
贷：应付工资（或应付职工薪酬） 20000
借：生产成本 9000
贷：变动制造费用 9000
（2）月末在产品＝400＋5200－4800＝800（件）
月末在产品约当产量＝800×＝200（件）
完工产品单位成本
＝（6000＋120000＋20000＋9000）/（4800＋200）＝31（元/件）
本月完工产品成本＝4800×31＝148800（元）
月末在产品成本＝200×31＝6200（元）
（3）借：产成品（或库存商品） 148800
贷：生产成本 148800
（4）月末库存材料成本＝10000＋150000－120000＝40000（元）
月末产成品存货数量＝500＋4800－5000＝300（件）
月末产成品存货成本＝300×31＝9300（元）
月末存货成本＝40000＋9300＋6200＝55500（元）
（5）产品销售成本＝20000＋（5000－500）×31＝159500（元）
借：销售成本（或主营业务成本） 159500
贷：产成品（或库存商品） 159500
（6）需要调整的是“固定制造费用”科目。
①完工产品与在产品之间的固定制造费用分配率＝（3000＋47000）/（4800＋200）＝10（元/件）
（注：3000 是指“固定制造费用科目－在产品”科目的月初余额，47000 是本月固定制造费用发生
额）。
本期完工产品应负担的固定制造费用＝4800×10＝48000（元）
月末调整会计分录：
借：固定制造费用－产成品 48000
贷：固定制造费用－在产品 48000
①本期销售发出产成品应负担的固定制造费用＝6000＋4500×10＝51000（元）
（注：6000 是“固定制造费用－产成品”科目的月初余额）
月末调整会计分录：
借：产品销售成本 51000
贷：固定制造费用－产成品 51000
（7）销售收入＝5000×60＝300000（元）
销售成本＝159500＋51000＝210500（元）
期间费用＝变动销售和管理费用＋固定销售和管理费用＝14000＋50000＝64000（元）
对外提供财务报告税前经营利润＝300000－210500－64000＝25500（元）
（8）完工产品的单位成本＝31＋10＝41（元/件）
【答疑编号 100402】
7.
【正确答案】 （1）根据资料 4 可知，该股票的贝塔系数为 2， 15%＝年无风险利率＋2×%，年
无风险利率＝4%；
（2）u= =
d＝1/＝
看涨期权价格 单位：元
期数 0 1 2
时间（年） 0
20
20股票价格
买入期权价格
0
4%/4＝上行概率×（－1）＋（1－上行概率）×（－1）
解得：上行概率＝；下行概率＝1－＝
Cu＝（×＋×）/（1＋4%/4）＝（元）
Cd＝（×＋0×）/（1＋4%/4）＝（元）
C0＝（×＋×）/（1＋4%/4）＝（元）
（3）看跌期权价格 P＝－标的资产价格 S＋看涨期权价格 C＋执行价格现值 PV（X）
＝－20＋＋
＝（元）
（4）采取的是多头对敲投资策略
多头对敲的损益 单位：元
股价变动幅度 －40% －20% 20% 40%
概率
看涨期权净收入 0 0
看跌期权净收入 0 0
组合净收入
看涨期权净损益 － －
看跌期权净损益 － －
组合净损益 －
投资组合的预期收益＝×＋（－）×＋×＋×＝（元）
【答疑编号 100403】
五、综合题
1.
【正确答案】 （1）旧设备的年折旧率＝2×1/5＝40%，每年的折旧额如下：
第一年＝520×40%＝208（万元）
第二年＝（520－208）×40%＝（万元）
第三年＝（520－208－）×40%＝（万元）
第四、五年＝（520－208－－－20）/2＝（万元）
新设备的年数总和＝1＋2＋3＋4＋5＝15（年）
折旧总额＝630－30＝600（万元）
每年的折旧额如下：
第一年＝600×5/15＝200（万元）
第二年＝600×4/15＝160（万元）
第三年＝600×3/15＝120（万元）
第四年＝600×2/15＝80（万元）
第五年＝600×1/15＝40（万元）
（2）第一年增加的折旧＝200－＝（万元）
增加的折旧抵税＝（万元）
第二年增加的折旧＝160－＝（万元）
增加的折旧抵税＝（万元）
第三年增加的折旧＝120－＝（万元）
增加的折旧抵税＝（万元）
第四年增加的折旧＝80－0＝80（万元）
增加的折旧抵税＝20（万元）
（3）旧设备目前的账面价值＝520－208－＝（万元）
变现收益＝－＝20（万元）
纳税 20×25%＝5（万元）
（4）旧设备变现的相关现金流量＝－5＝（万元）
（5）使用新设备增加的投资额＝630－＝（万元）
（6）继续使用旧设备时，到第 3 年末时税法折旧已经全部计提，第 4 年时不再计提折旧，因此，
第 4 年末设备的账面价值＝税法规定的残值＝20（万元），变现净损失＝20－5＝15（万元），抵
税 15×25%＝（万元），变现的相关现金流量＝5＋＝（万元）
（7）使用新设备时，到第 4 年末时还有一年的税法折旧（40 万元）未计提，因此，第 4 年末设备
的账面价值＝40＋30＝70（万元），或＝630－200－160－120－80＝70（万元），变现净损失＝70－
10＝60（万元），抵税 60×25%＝15（万元），变现的相关现金流量＝10＋15＝25（万元）
（8）每年增加的税后收入＝100×（1－25%）＝75（万元），节约的税后付现成本＝（200－150）×
（1－25%）＝（万元）
（9）第 1 年增加的现金流量＝75＋＋＝（万元）
第 2 年增加的现金流量＝75＋＋40×（1－25%）＋＝（万元）
第 3 增加的现金流量＝75＋＋＝（万元）
第 4 年增加的现金流量＝75＋＋（25－）＋20＝（万元）
（10）×（P/S，r，1）＋×（P/S，r，2）＋×（P/S，r，3）＋×（P/S，r，
4）－＝0
当 r＝14%时，等式左边＝（万元）
当 r＝16%时，等式左边＝－（万元）
利用内插法计算可知：（r－14%）/（16%－14%）＝（0－）/（－－）
解得：r＝%
由于 %大于要求的最低投资报酬率（10%），所以，应该更新。
（11）差量净现值
＝×（P/S，10%，1）＋×（P/S，10%，2）＋×（P/S，10%，3）＋×（P/S，
10%，4）－
＝×＋×＋×＋×－
＝（万元）
由于差量净现值大于 0，所以，应该更新。
【答疑编号 100404】
2.
【正确答案】 （1）经营资产＝资产总计－金融资产
年初经营资产＝431－（7＋9＋15）＝400（万元）
年末经营资产＝515－（10＋5）＝500（万元）
经营负债＝负债合计－金融负债
年初经营负债＝231－（14＋69＋48）＝100（万元）
年末经营负债＝315－（30＋105＋80）＝100（万元）
净经营资产＝经营资产－经营负债
年初净经营资产＝400－100＝300（万元）
年末净经营资产＝500－100＝400（万元）
平均净经营资产＝（300＋400）/2＝350（万元）
净金融负债＝净经营资产－股东权益
年初净金融负债＝300－200＝100（万元）
年末净金融负债＝400－200＝200（万元）
平均净金融负债＝（100＋200）/2＝150（万元）
平均所得税税率＝
税后利息费用＝×（1－30%）＝16（万元）
税后经营利润＝净利润＋税后利息费用＝40＋16＝56（万元）
（2）税后经营利润率＝税后经营利润/营业收入×100%＝56/750×100%＝%
净经营资产周转次数＝营业收入/平均净经营资产＝750/350＝（次）
净经营资产利润率＝税后经营利润/平均净经营资产×100%＝56/350×100%＝16%
或＝%×＝16%
税后利息率＝税后利息/平均净金融负债×100%＝16/150×100%＝%
经营差异率＝净经营资产利润率－税后利息率＝16%－%＝%
净财务杠杆＝平均净金融负债/平均股东权益×100%＝150/200×100%＝75%
杠杆贡献率＝经营差异率×净财务杠杆＝%×75%＝4%
净资产收益率＝净经营资产利润率＋杠杆贡献率＝16%＋4%＝20%
或＝40/200×100%＝20%
（3）2007 年净资产收益率＝15%＋（15%－10%）×40%＝17%
替代净经营资产利润率：
16%＋（16%－10%）×40%＝%
替代税后利息率：
16%＋（16%－%）×40%＝%
替代净财务杠杆：
16%＋（16%－%）×75%＝20%
净经营资产利润率变动影响＝%－17%＝%
税后利息率变动影响＝%－%＝－%
净财务杠杆变动影响＝20%－%＝%
（4）由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高净资产收
益率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产利润率。
（5）经营差异率（%）为正数，表明借款产生的税后经营利润大于借款的税后利息，增加借款
增加的净利润为正数，会增加净利润，提高净资产收益率，所以可行。
（6）2009 年的营业收入＝750×（1＋20%）＝900（万元）
净利润＝900×40/750＝48（万元）
利润留存＝48×（1－40%）＝（万元）
根据“按照期末数计算的资产周转率不变”可知
2009 年末的总资产＝515×（1＋20%）＝618（万元）
根据“按照期末数计算的资产负债率不变”可知
2009 年末的股东权益＝618×200/515＝240（万元）
2009 年股东权益增加 240－200＝40（万元）
2009 年外部股权融资额＝40－＝（万元）
（7）设 2009 年的营业增长率为 S，则：
2009 年的资金总需求
＝2009 年的净经营资产增加
＝2009 年的经营资产增加－2009 年的经营负债增加
＝500×80%×S－100×60%×S
＝340×S
2009 年预计可以动用的金融资产＝2008 年末的金融资产－0＝15（万元）
2009 年预计增加的留存收益＝750×（1＋S）×40/750×（1－60%）＝16×（1＋S）
2009 年的外部融资额＝340×S－15－16×（1＋S）＝0
解得：S＝%
【答疑编号 100405】
六、英语附加题
1.
【正确答案】 （a）
（b）
（ｃ）
（i） The standard price per litre is set by the person in the organisation with the specialist knowledge
about the prices charged by suppliers for the raw materials used by Murgatroyd Ltd. This would be the
manager responsible for purchasing （sometimes referred to as the Buying Manager of the Procurement
Manager）.
（ii） The standard quantity per unit is set by the person in the organisation with the specialist knowledge
about the product specification and the amount of each raw material that should be used in the manufacture
of one unit of the product.
【答疑编号 100406】
