第10卷第5期宜宾学院学报,l52010年5月JournalofYibinUniversityMay,2010发展基金产业以稳定股市的政策所存在的矛盾廖海波(ၒџ࿐ჽࣜ࠶აܵ࿐ჽ,ඹԫၒџ644000)ᅋေ:委托代理问题会严重制约证券投资基金市场的发展,而开放式基金可以较封闭式基金更好地解决委托代理问题b所以开放式基金出现后,很快成为市场的主流产品并极大地促进了基金产业发展b然而,开放式基金使得基金投资者的短期行为可以被传导到股市,从而影响股市的稳定b所以,我国通过发展基金产业以稳定股市的政策存在着一定的内在矛盾bܱՍ:开放式基金;股票市场;稳定功能;矛盾ᇏٳোݼ: ໓ངѓ്:A ໓ᅣщݼ:1671-5365(2010)05-0031-03 ᄝݓሧЧ൧ӆؿᅚԚ௹,ሧᆀၛູᇶ,൧ӆѯख֥ሧaሧѓ֥֩ٚ૫іགྷԛࢠն֥ᇉྟ,ᆃಸၞႄؿਛ,ࡓܵ҆༐ຬ๙ݖႄೆބტྟ֥ႵӉ௹ሧ֥ࠏရಕྛູ,۷҂০Ⴟܢ൧֥໗ק(2007୍3࠱Бཁൕ,ധਆ൧ܒሧᆀ,ၛղ֞ڿሧᆀࢲܒa໗קሧЧ൧ӆ֥ଢ֥bၹՎ,ഈ൧1500ࡅ֥܄ඳᇏ,ࠎࣁܢௐሧᇏնჿ40%֥ሧࣁሧႿՖ2000୍ఏ,ᇏݓᆣࡓ߶ิԛਔ/ӑӈܿؿᅚࠏܒሧᆀ0֥ᅞ100ᆺܢௐ,ࠎࣁӻܢӑݖੀ๙30%֥ܢௐႵ15ᆺ,ӑݖੀbᄝᆃ၂Мࣟ༯,ݓᆣಊሧࠎࣁ֤֞ਔۚؿᅚb֞๙20%֥ܢௐႵ46ᆺ)bޅࡄ֩๙ݖൌᆣ࣮ؿགྷ,ݓࠎ2007୍୍ָ,ݓࠎࣁ൧ӆၘԛਔधն؟ඔӮඃ൧ӆႵ֥ࠎࣁ֥ࢌၞྛູᄝ၂ུൈީಒൌᄹࡆਔܢ൧֥ѯb122ࣁᇕ,ಆ҆346ᆺࠎࣁሧӁ࣪ᆴކ࠹ղ֞ਔຣၡჭ;ᆣಊ၂ ष٢ൔࠎࣁࠎࣁ൧ӆؿᅚሧࠎࣁؓሧЧ൧ӆ֥႕ཙ৯္ॹᄹӉ,֞2007୍୍ଌݓᄝࠎࣁሧᆀބܵದᆭࡗ,թᄝ٤ӈ఼֥ྐ༏҂ؓӫ,ᆃࠎࣁӻܢ൧ᆴࣼղ֞ਔੀ๙൧ᆴ֥%11269bطᄝૅݓ,ࣼӁളਔཟ࿊ᄴބ֣֡ڄགᆃਆᇕກս໙ีbᄝదרఔሧࠎࣁӻႵܢௐ൧ᆴႮ4%ഈശ֞24%Ⴈਔ24୍(1955~1979ჿᆭభ,ሧᆀ҂ਔࢳܵದ֥ି৯,ࠎࣁ൧ӆॖି߶ԛགྷোර୍)bႿׅ֥ࣜࣸӚ൧ӆ֥ཟ࿊ᄴ໙ี;ᄝదרఔჿᆭު,ႮႿࠎࣁᄝૅݓaರЧ֩ؿղܢௐ൧ӆ,۱ದሧᆀޓഒ,ሧࠎࣁູြࠛ൳؟ᇕၹ႕ཙ,ѩ٤ປಆ౼थႿܵದ֥ି৯ބ୭৯ӱሧ֥ᇶุ,ᆃФಪູ൞ᆃུ൧ӆཌྷؓࢠ໗ק֥၂۱ᇗေჰၹ:؇,֤ກದ(ሧᆀ)ၛؓսದ(ࠎࣁܵದ)ࣉྛႵིႮႿࠎࣁ֥ܿଆࢠն,Ⴎህြದൖࣜႏܵ,ఃሧࣜဒбࢠپࡓ,ܣႻॖି߶ԛགྷ֣֡ڄག໙ีbڶ,ྐ༏ሧਘఊС,ٳ༅൭؍ࢠູ༵ࣉ,ሧྛູཌྷؓྟ,၂Ϯກս໙ีᄀᇗ,ᄀ҂০Ⴟ൧ӆؿᅚbᄝׅ֥ࣜࣸӚ൧ಪູఃྛູсಖౠཟႿሧط҂൞ࠏ,ᇿᇗӉ௹ᄹӉ,ࢠഒᄝӆଆ132(Akerlof),ႮႿઙછචܱٚႿࣸӚᇉਈ֥ྐ༏҂ؓ൧ӆഈَࣉԛ,ିࡨഒ൧ӆѯ,ग़ܴഈିఏ֞໗ק൧ӆ֥ቔӫ,ઙᆀᆺି۴ऌ൧ӆ࠹টࡎഅᇉਈ,֝ᇁݺӚФ౺ԛ൧Ⴈbӆ,ࠧԛགྷཟ࿊ᄴ,൧ӆാི,ஂກቋႪ֥ࢌၞ҂ିൌགྷ,൧ಖط,ݓᆣಊሧࠎࣁ֥іགྷѩ٤ೂՎb൮༵,ࠎࣁѩໃӆܿଆնູຽ෪bᄝࠎࣁ൧ӆ,ઙછචٚྐ༏҂ؓӫ۷ູᇗӮູܵҪ෮௹ຬ֥Ӊ௹ሧᆀbটሱࢌၞ෮֥࠹ඔऌཁൕ,(Ⴍః൞ݓࠎࣁൎޓ؋,ሧᆀ۷ࠆ֤ܱႿࠎࣁܵದିݓࠎࣁ֥नӻܢൈࡗޓ؋,ࢌၞ٤ӈَb2007୍,ᆣಊ৯֥ྐ༏),֮ି৯֥ܵದႵ఼֥ࠞࠏເልӮۚି৯֥,ڄሧࠎࣁ෮ઙೆ֥ܢௐ,60%֥ӻႵ௹ཋᄝ۱ᄅଽbఃՑ,ࠎࣁགܿх֥ሧᆀޓॖି٢ఙሧࠏ߶ၛܿхՎোڄགb෮ၛ, 收稿日期:2010-04-02作者简介:廖海波(1974-),男,四川开县人,讲师,博士研究生,主要从事金融投资研究b
32 宜宾学院学报 ཟ࿊ᄴ໙ีᇅჿሢࠎࣁ൧ӆ֥ؿᅚb۴ऌྐ༏ࣜ࠶࿐ં,ࢳथሧᆀ؋௹ྛູ֥৯طФ௧٢ఙ,֤ࠎࣁሧᆀ֥؋௹ྛཟ࿊ᄴ໙ี֥၂۱ٚمູႚႵದྐ༏֥սದϜྐ༏Ԯ־ູॖၛࢠಸၞֹԮ֝֞ܢௐ൧ӆ,Ֆطߊࠎࣁ໗קܢௐ൧ӆ۳ؓٚbष٢ൔࠎࣁᄍྸሧᆀᄝᄎႏ௹ࡗෛൈο࣪ᆴඁ߭,ᆃ֥ۿିb൞၂۱υ֥ӵ୶,ॖၛुቔ൞ཟກದ(ሧᆀ)ؿԛཌྷܱྐᄝܢௐ൧ӆݖಣԛགྷஞଐൈ,ࠎࣁࣜՖྟሧԛݼ֥ॖၛᇂྐ֥ྛູ;طՖڄགٳքބ॥ᇅ࢘؇ु,ᆃሧᆀؿ,Чႋھછԛമᇀӆ,ೂՎᄝग़ܴഈିղ֞ࡨഒஞଐa໗ק൧ႚႵ۷ն֥ᇶಃbཁಖٿоൔࠎࣁمቓ֞ᆃ၂ׄb෮ၛ,ٺӆ֥ቔႨb൞,ᄝଢభᇅ؇༯,ࠎࣁࣜՖቋն߄۱ದིႨԛحष٢ࠏᇅ֤ष٢ൔࠎࣁᄝࢳथ൙భྐ༏҂ؓӫ໙ีٚ૫бؿ,ّॖିࣉ၂҄ઙೆՖطࡆᇗܢௐ൧ӆஞଐbٿоൔࠎࣁႚႵਔࠞն֥Ⴊ൝bࠎࣁ֥ࣜ০ၭটሱਆ۱ٚ૫,၂൞აࠎࣁ࣪ᆴܿଆᆞཌྷࢳथ֣֡ڄག໙ี֥၂۱ᇶေࣥ൞ࡹ৫ఏႵི֥ࠗৣჿܱ֥ܵٮ൬ೆ,ਸ਼၂ٚ૫൞ఃြࠛஆ(ܱ༢֞ലუބБԏ)bඏࠏᇅbᄝᆃ၂ٚ૫,ष٢ൔࠎࣁ္бٿоൔࠎࣁऎႵޓն֥Ⴊᄝܢௐ൧ӆྛ౦ۚᅨമᇀݖಣൈ,ᆃສສ߶་ႄ/ಣఫ0ځႚط൝b၂Ϯ౦ঃ༯,҂ંࠎࣁြࠛೂޅ,ࠎࣁܵದေο௹οࠎটണܓ,ࠎࣁॖ܂ሧሧࣁᄹ؟;ႮႿྛ౦ӻ࿃ൈࡗऎႵ҂ಒקࣁሧӁิ౼၂קб২֥ܵٮbႮႿٿоൔࠎࣁᄝٿо௹ଽ҂ྟ,ࠎࣁࣜ҂۵ࣉઙೆ,ᄵࠎࣁြࠛᄹӉஆࡼઋުႿྛ,ିඁ߭,ࠎࣁሧӁᄝࣜ൭ᇏᅧሢ,ሧᆀᄝؽࠩ൧ӆ/Ⴈࠎࣁ࣪ᆴܿଆᄹӉ္߶൳֞႕ཙb෮ၛ,ࠎࣁࣜᄝܢௐ൧ӆྛௐ0္ᆺ൞ᄝሧᆀᆭࡗࣉྛ,Ԣ٤֞௹ౢ,ڎᄵაࠎࣁܵ౦ۚᅨൈॖିФ௧ઙೆ,௹րᄝྛ౦ԛགྷّሇࠖའൈᄜ൲ԛದնܱ༢bᆺေᄝٿо௹(၂Ϯູ8~15୍)ଽ,ࠎࣁܵฦbದંြࠛೂޅॖၛࠆ֤ॖܴ֥ܥק൬ၭb෮ၛ,ٿоൔࠎᄝܢௐ൧ӆԛགྷնږ؇༯י,മᇀ൞൧ӆԛགྷॣߚൈ,ܢௐࣁ҂ିޓݺֹࢳथؓܵದࣉྛႵིჿඏ֥໙ีbطष٢ൔࠎሧӁࡎᆴФ֮ܙ,ࠎࣁೂ࿖Ӊ௹ሧ,Վൈႋھ൞ઙೆѩࣁીႵٿо௹,ܵದေෛൈᆰࢤࢤ൳ሧᆀ֥ಪܓބඁ߭b֒ӻႵ֥ࠏ߶,ൈ္ିఏ֞໗ק൧ӆ֥ቔႨb൞,ႮႿܢௐ൧ࠎࣁြࠛіགྷ҂ࡄൈ,ሧᆀඁ߭,ࠎࣁ܄ඳܵٮ൬ೆ༯ࢆ;֒ӆթᄝնਈ֥ᄮലࢌၞᆀ,ఃࢌၞྛູॖି֤ᆃུሧӁࡎ۬ሧᆀղӮؓܵದّؓௐ֥൧ӆ܋്ൈ,նܿଆඁ߭ࡼ֝ࣉ၂҄༯ࢆ,ࠎࣁܓೆӻႵᆃུሧӁ߶֝ᇁࠎࣁ࣪ᆴᄝ؋௹ᇁࠎࣁౢb෮ၛ,ष٢ൔࠎࣁܵದ૫ਢࠞն֥ࣜႏ৯,сଽ༯ࢆ,طࠎࣁ؋ཌሧᆀ๙ӈ߶ᄝࠎࣁ࣪ᆴԛགྷ༯ࢆൈඁ߭bྶ૨۽ቔb֒ಖ,ࠎࣁြࠛіགྷݺൈ,ॖၛ་ႄሧᆀ۷؟֥෮ၛೂShleiferބVishny෮ᆷԛ֥ପဢ142,ࠎࣁࣜࠧؿགྷਔണܓ,ܵದ֤֞ิ౼۷؟֥ܵٮ൬ೆ֥ࠗৣbᆃဢ֥Ӊ௹ुট൞Ⴕ০֥ส০ࠏ߶,൞ႮႿݝஃࠎࣁሧӁ؋ٿоൔࠎࣁႮႿ҂сሙСགྷࣁၛٝॖି֥࣪ඁ߭,ॖၛҐ௹ଽ֥෪ඣॖି߶ႄఏሧᆀ֥ඁ߭,ࠎࣁ္ࣜ҂ۍઙೆbཌྷႨӉ௹ሧᅞ,طЌӻ၂קੀྟ֥৯,ંഈᄝఃّ่,ᄝܢௐ൧ӆྛ౦༯ྛൈ,ࠎࣁࣜႵ఼ਛ֥છԛ৯,ՖطࣉࡱཌྷൈఃြࠛႋھݺႿष٢ൔࠎࣁbಖط,ष٢ൔࠎࣁԛགྷ၂҄ࡆᇗ൧ӆ༯יbၹູೂݔ࿃ӻႵ,ః֥ܵሧӁ࣪ᆴࣼ߶ު,ఃᄎቔࠏᇅ֤֞ਔ۷؟ሧᆀ֥ౝᩥ,ൗࢸ۲ݓ֥ᆣಊሧ༯ࢆ,ఃြࠛஆ္ॖିၹՎઋުႿ࿊ᄴછԛӆ֥ྛbࠎࣁ֥ؿᅚӱࠎЧഈ࿖ਔႮٿоൔሇཟष٢ൔ֥ؿᅚܿ ݓࠎࣁሧᆀࢲܒੰbଢభᄝൗࢸٓຶଽष٢ൔࠎࣁၘࣜӮູ൧ӆᇶੀ,ೂ1996ଢభݓࠎࣁሧᆀ֥౦ঃაᄪ௹ܢௐ൧ӆ٤ӈཌྷර,୍ൈૅݓष٢ൔࠎࣁაٿоൔࠎࣁ֥бࣼղ֞ਔႮหᆘ٤ӈૼཁ,ᇶေหׄ൞ၛ۱ದሧᆀູᇶ,ӻႵ௹؋,ࢌၞՎॖ,ቅθࠎࣁ൧ӆؿᅚ֥ၹᇏ,ກս໙ี۷ູԛbَ,ѩ֝ᇁࠎࣁ൧ӆԛགྷखਛѯbݓࠎࣁሧᆀ֥ᆃ၂ྛݓᆣಊሧࠎࣁ֏ളᄝഈ۱ൗࡀ90୍ս,ቋԚᆺႵٿоູหᆘ,ೂݔԮ־֞ܢௐ൧ӆ,ཁಖ҂০Ⴟܢௐ൧ӆ֥໗קbൔ,ؿᅚߏત;ᄝ2001୍ႄࣉष٢ൔࠎࣁު,ᆣಊሧࠎࣁ֥ܿݓࠎࣁ൧ӆᇏ,۱ದሧᆀ֥бᇗഈശ֤ޓॹ(1),ଆބඔਈҌ֤֞٦ؿᅚb୍࣍ট,ٿоൔࠎࣁၘࣜФᇯࡶшჸࠏܒሧᆀᄝӻႵбᇗ༯ࢆ֥ൈ,മᇀधؓӻႵٺحᄝ2006߄,҆ٳၘࣜሇູष٢ൔࠎࣁ;ᇀ2007୍୍ָ,ݓಆ҆346ᆺ୍ު္ԛགྷਔ༯ࢆ152bࠏܒሧᆀᄝࠎࣁ൧ӆᇏࡨഒ,ჰၹ൞ࠎࣁሧӁ࣪ᆴކ࠹ຣၡჭ,ఃᇏ311ᆺູष٢ൔࠎࣁ,࣪ᆴ؟ٚ૫֥bೂЌག܄ඳФᄍྸ۷؟ֹᆰࢤሧႿܢௐ൧ӆ,Ֆطӑݖਔ3ຣၡჭbࡨഒਔؓࠎࣁ֥ሧb֒భ֥ඥ൬ᆟҦ္҂০ႿࠏܒሧႿࠎؽ ࠎࣁሧᆀ֥؋௹ྛູॖཟܢ൧Ԯ֝ࣁ,ೂࣁವࠏܒ(Їও٤ၿྛࣁವࠏܒ)ሧᆀണܓඁ߭ࠎࣁٺႄࣉٺحष٢ࠏᇅ,ᄝڿࠎࣁᇍՖطࠞնֹ՜ࣉࠎࣁح֥ҵࡎ൬ೆေᆘ൬ႏြඥ,طᆰࢤሧႿܢௐಏ҂߶ᆘ൬ሧӁြؿᅚ֥ൈ,္ߊਔభඍࠎࣁ໗קܢ൧ۿି֥భิࡌഡbЧ০֤ඥbࠎࣁࣜԛႿሱദ০ၭॉ੮,ሧӁܵथҦсྶۚ؇ܱᇿࠎࣁሧᆀّ֥ႋ,Ӊ௹ሧط҂൞ࠏ֩ॖିႮႿ൳֞ࠎࣁ
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