市场表现研究
1
前三季度主体信用等级向上迁移数量同比增加
——2025 年前三度债券市场主体信用等级迁移研究
研发部 曹晟
摘要：2025 年前三季度全市场已有 %的非金融企业主体和 %的金
融企业主体完成续评，其主体信用等级维持率分别为 %和 %，非金融
企业主体等级向上迁移数量较上年同期有所增加，向下迁移数量较上年同期有所
减少。非金融企业债务融资工具和公司债主体向上迁移数量相对较多，信用等级
向下迁移集中于公司债主体。2025 年前三季度，新世纪评级所评非金融企业主
体和金融企业主体信用等级维持率分别为 %和 %，均略高于市场整体
水平。
一、债券主体信用等级迁移的研究对象
新世纪评级主体信用等级迁移的研究对象为存续1的非金融企业所发债券
（包括非金融企业债务融资工具2、企业债3和公司债4）和金融债5的发行主体和
担保人的主体信用等级。本期研究的基础数据来源于财汇资讯，统计期间为
~，数据提取日为 2025 年 10 月 9 日。
二、按债券类型统计主体信用等级迁移矩阵
报告分别对 2025 年前三季度债券市场和新世纪评级的非金融债主体所发债
券（包括非金融企业债务融资工具、企业债和公司债）和金融债主体信用等级迁
移统计，计算迁移率并建立迁移矩阵。
（一）全市场主体信用等级迁移矩阵
2025 年前三季度，债券市场非金融企业主体6期初存续评级主体7数量为 5204
1 本期报告存续债券是指债券发行起始日在 2025 年 1 月 1 日之前且到期日在 2025 年 1 月 1 日之后，或发
行起始日在 2025 年 1 月 1 日~2025 年 9 月 30 日之间的债券。
2 包含超短期融资券、一般短期融资券、中期票据、定向工具 PPN 和项目收益票据。
3 包含普通企业债、集合债和项目收益债。
4 包含公司债、可转换债券、可交换债券和私募债。
5 包含商业银行债、同业存单、大额存单和非银行金融债。
6 包含非金融企业债务融资工具、企业债和公司债。
7 期初存续评级主体指 2025 年 1 月 1 日~2025 年 9 月 30 日之间具有公开评级记录，且在 2025 年 1 月 1 日
~2025 年 9 月 30 日拥有存续债券的主体，不含 2025 年 1 月 1 日前已违约的主体。多评级主体取最新评
级，主体不重复计算。
市场表现研究
2
家，主要集中于 AAA~AA 级，A-级及以下级别的主体数量较少。全市场已完成
续评的主体占比为 %，其他情形占比为 %。违约方面，2025 年前三季
度非金融企业主体迁移矩阵中存在 1 家违约主体8，为深圳市中装建设集团股份
有限公司。
从级别迁移情况来看，2025 年前三季度非金融企业主体各等级的维持率均
较高，AAA~AA 级维持比率均在 %以上，整体等级维持率为 %。级别
迁移方面，110 家主体等级发生迁移，其中 61 家向上迁移，49 家向下迁移，向
上迁移率和向下迁移率分别为 %和 %。与上年同期相比，向上和向下迁
移数量分别增加 10 家和减少 14 家，迁移率分别上升 个百分点和下降
个百分点。向上迁移的期初级别为 AA+级和 AA 级的分别为 36 家和 25 家，均为
向上迁移一个子级。向下迁移的期初级别则较为分散，下调 1 个子级的主体有 42
家、下调 2 个子级及以上的主体有 7 家（图表 1）。
图表 1. 2025 年前三季度债券市场非金融企业主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 1300 --
AA+ 1707 --
AA 1753 --
AA- 280 --
A+ 111 --
A 31 --
A- 10 --
BBB+ 2 -- --
BBB 1 -- --
BBB- -- -- -- --
BB+及
以下
9
2025 年前三季度，向上迁移方面，非金融企业债务融资工具、公司债和企业
债主体向上迁移数量分别为 26 家、33 家和 9 家，向上迁移率分别为 %、%
和 %。向下迁移方面，非金融企业债务融资工具、公司债和企业债主体向下
8 2025 年前三季度债券市场首次违约非金融债主体 9 家，除深圳市中装建设集团股份有限公司外，其余 8
家均不存在有效期初级别，故均未在迁移矩阵中体现。其中，6 家在 2024 年度内无有效评级，分别为苏
宁电器集团有限公司、广汇汽车服务有限责任公司、奥园集团有限公司、武汉天盈投资集团有限公司、湖
北天乾资产管理有限公司和天安财产保险股份有限公司；2 家在 2024 年已被评级机构终止评级，分别杉
杉集团有限公司和广州富力地产股份有限公司。
市场表现研究
3
迁移数量分别为 2 家、45 家和 3 家，向下迁移率分别为 %、%和 %。
违约方面，公司债迁移矩阵中存在 1 家违约主体。另外，3 家非金融债务融资工
具主体、4 家公司债主体和 1 家金融债务主体首次违约，因无有效期初级别不在
迁移矩阵中体现（图表 2-4）。
图表 2. 2025 年前三季度债券市场非金融企业债务融资工具主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 1059 --
AA+ 1158 --
AA 717 --
AA- 5 --
A+ -- -- -- --
A 1 -- --
A- -- -- -- --
BBB+ -- -- -- --
BBB -- -- -- --
BBB- -- -- -- --
BB+及
以下
1 -- --
图表 3. 2025 年前三季度债券市场公司债主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 1014 --
AA+ 1396 --
AA 1333 --
AA- 190 --
A+ 110 --
A 29 --
A- 10 --
BBB+ 2 -- --
BBB -- -- -- --
BBB- -- -- -- --
BB+及
以下
7
市场表现研究
4
图表 4. 2025 年前三季度债券市场企业债主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 262 --
AA+ 324 --
AA 689 --
AA- 95 --
A+ 1 --
A 2 --
A- 0 -- -- -- --
BBB+ 0 -- -- -- --
BBB 1 -- --
BBB- 0 -- -- -- --
BB+及
以下
1 -- -- --
2025 年前三季度，金融企业主体期初存续评级主体数量为 553 家，已完成
续评 483 家，占比为 %。金融企业主体信用等级维持率为 %；向上和
向下迁移数量分别为 10 家和 4 家，向上和向下迁移率分别为 %和 %，
迁移幅度均为 1 个子集。违约方面，前三季度金融企业主体信用等级迁移矩阵中
无违约主体（图表 5）。
图表 5. 2025 年前三季度债券市场金融企业主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 262 --
AA+ 113 --
AA 60 --
AA- 50 --
A+ 53 --
A 11 --
A- 1 -- --
BBB+ 1 -- -- --
BBB 1 -- --
BBB- 0 -- -- -- --
市场表现研究
5
BB+及
以下
1 -- --
（二）全市场迁移主体特征
2025 年前三季度全市场共 71 家发行主体向上迁移，迁移幅度均为 1 个子
集。从发行人期初级别来看，期初级别为 AA+级的发行主体 44 家，占比 %，
初始级别为 AA 级的发行主体 27 家，占比 %。
图表 6. 2025 年前三季度向下迁移发行主体期初级别分布
发行主体期初级别 家数 占比
AA+ 44 %
AA 27 %
总计 71 %
数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理
从发行主体类别来看，城投类信用等级向上迁移主体 37 家，占比 %，
工商类主体 17 家，占比 %，非银金融类主体 10 家，占比 %，银行类
主体 7 家，占比 %。
图表 7. 2025 年前三季度向上迁移发行主体类别分布
发行主体类别 家数 占比
城投 37 %
工商 17 %
非银金融 10 %
银行 7 %
总计 71 %
数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理
从发行主体行业来看，金融、建筑和租赁商服是信用等级向上迁移主体数量
排名前三的行业，主体数量分别为 17 家、16 家和 15 家，占比分别为 %、
%和 %。
图表 8. 2025 年前三季度向上迁移发行主体所属行业分布
发行主体所属行业 简称 家数 占比
金融业 金融 17 %
建筑业 建筑 16 %
租赁和商务服务业 租赁商服 15 %
市场表现研究
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发行主体所属行业 简称 家数 占比
电力、热力、燃气及水生产和供应业 电热燃气 5 %
批发和零售业 批发零售 5 %
制造业 制造 4 %
水利、环境和公共设施管理业 水利环境 3 %
交通运输、仓储和邮政业 交运仓储 3 %
房地产业 房地产 2 %
采矿业 采矿 1 %
总计 71 %
注：发行人行业采用证监会一级分类标准。
数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理
2025 年前三季度市场整体共 53 家发行主体向下迁移，其中 46 家迁移幅度
为 1 个子集，7 家迁移幅度为 2 个子集。从发行主体期初级别来看，信用等级向
下迁移期初级别主要集中于 AA~A 级，占比合计为 %，其中 A+级发行主体
占比最高为 %；期初级别为 AAA 级的主体仅有 1 家，占比为 %；期初
级别为 BBB+级及以下的主体合计 6 家，占比为 %。
图表 9. 2025 年前三季度向下迁移发行主体期初级别分布
发行主体期初级别 家数 占比
AAA 1 %
AA 9 %
AA- 9 %
A+ 18 %
A 8 %
A- 2 %
BBB+级及以下 6 %
总计 53 %
数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理
从发行主体类别来看，信用等级向下迁移主体类别集中于工商类，共 44 家，
占比为 %。城投类主体和银行类主体各为 4 家，占比均为 %，非银金融
类主体仅有 1 家，占比 %。
图表 10. 2025 年前三季度向下迁移发行主体类别分布
发行主体类别 家数 占比
工商 44 %
城投 4 %
市场表现研究
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发行主体类别 家数 占比
银行 4 %
非银金融 1 %
总计 53 %
数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理
从发行主体行业来看，制造行业信用等级向下迁移主体最多为 26 家，占比
%；其次为信息软件行业发行主体 6 家，占比 %；建筑和金融行业发
行主体均为 5 家，排名第三，占比均为 %。
图表 11. 2025 年前三季度向下迁移发行主体所属行业分布
发行主体所属行业 简称 家数 占比
制造业 制造 26 %
信息传输、软件和信息技术服务业 信息软件 6 %
建筑业 建筑 5 %
金融业 金融 5 %
水利、环境和公共设施管理业 水利环境 3 %
批发和零售业 批发零售 3 %
采矿业 采矿 2 %
农、林、牧、渔业 农林牧渔 1 %
租赁和商务服务业 租赁商服 1 %
教育 教育 1 %
总计 53 %
注：发行人行业采用证监会一级分类标准。
数据来源：财汇资讯，新世纪评级整理
（三）新世纪评级主体信用等级迁移矩阵
2025 年前三季度新世纪评级非金融企业主体信用等级迁移矩阵中主体信用
等级向上迁移数量为 7 家、向下迁移 2 家，分别较上年同期减少 5 家和 4 家。新
世纪评级前三季度整体等级维持率为 %，略高于市场总体水平；等级向上
迁移率为 %，略低于市场总体水平；向下迁移率为 %，略低于市场总体
水平。从期间情形来看，新世纪评级前三季度完成续评非金融债企业主体 452 家，
占比 %。违约方面，前三季度新世纪所评非金融企业主体信用等级迁移矩
阵中无违约主体（图表 6）。
市场表现研究
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图表 12. 2025 年前三季度新世纪评级所评非金融企业主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 220 --
AA+ 261 --
AA 201 --
AA- 18 --
A+ 6 --
A 1 -- -- --
A- -- -- -- -- --
BBB+ -- -- -- -- --
BBB -- -- -- -- --
BBB- -- -- -- -- --
BB+及
以下
1 -- --
2025 年前三季度，新世纪评级非金融企业债务融资工具主体、公司债和企
业债主体信用等级分别向上迁移 1 家、2 家和 4 家。向下迁移方面，仅公司债主
体向下迁移 2 家（图表 7-9）。
图表 13. 2025 年前三季度新世纪评级所评非金融企业债务融资工具主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 87 --
AA+ 75 --
AA 46 --
AA- 2 -- --
A+ 0 -- -- -- --
A 0 -- -- -- --
A- 0 -- -- -- --
BBB+ 0 -- -- -- --
BBB 0 -- -- -- --
BBB- 0 -- -- -- --
BB+及
以下
0 -- -- -- --
市场表现研究
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图表 14. 2025 年前三季度新世纪评级所评公司债主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 111 --
AA+ 91 --
AA 84 --
AA- 13 --
A+ 6 --
A 1 -- -- --
A- 0 -- -- -- --
BBB+ 0 -- -- -- --
BBB 0 -- -- -- --
BBB- 0 -- -- -- --
BB+及
以下
1 -- --
图表 15. 2025 年前三季度新世纪评级所评企业债主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 42 --
AA+ 63 --
AA 66 --
AA- 1 -- --
A+ 0 -- -- -- --
A 0 -- -- -- --
A- 0 -- -- -- --
BBB+ 0 -- -- -- --
BBB 0 -- -- -- --
BBB- 0 -- -- -- --
BB+及
以下
0 -- -- -- --
2025 年前三季度，新世纪评级所评金融企业主体期初存续评级主体数量为
47 家，已完成续评 41 家，占比为 %。前三季度新世纪所评金融企业主体信
用等级向上迁移 1 家，无向下迁移情况，信用等级维持率为 %。违约方面，
前三季度新世纪所评金融企业主体信用等级迁移矩阵中无违约主体（图表 10）。
市场表现研究
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图表 16. 2025 年前三季度新世纪评级所评金融企业主体信用等级迁移矩阵（家，%）
期初级别
（2024/12/31）
期末级别
（2025/9/30）
期间评级情形
（2024/12/31-2025/9/30)
信用
等级
存续评
级数量
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-
BB+及
以下
续评 违约 其它
AAA 26 --
AA+ 11 --
AA 7 --
AA- 0 -- -- -- --
A+ 2 -- --
A 0 -- -- -- --
A- 0 -- -- -- --
BBB+ 0 -- -- -- --
BBB 1 -- --
BBB- 0 -- -- -- --
BB+及
以下
0 -- -- -- --
四、小结
2025 年前三季度债券市场主体信用等级迁移主要特征如下：
1. 前三季度全市场已有 %的非金融企业主体和 %的金融企业主
体完成续评，其主体信用等级维持率分别为 %和 %，整体稳定性很高。
非金融企业主体中 61 家向上迁移，49 家向下迁移，向上迁移率和向下迁移率分
别为 %和 %；金融企业主体中 10 家向上迁移，4 家向下迁移，向上迁移
率和向下迁移率分别为 %和 %。
2. 前三季度全市场主体信用等级向上迁移的期初级别为 AA+级和 AA 级的
分别为 36 家和 25 家，均为向上迁移一个子级，主体类别主要为城投类，行业分
类上金融和建筑行业最少；向下迁移的期初级别则较为分散，下调 1 个子级的主
体有 42 家、下调 2 个子级及以上的主体有 7 家，主体类别集中于工商类，行业
分类上主要为制造业。
3. 前三季度新世纪评级所评非金融企业和金融企业主体信用等级维持率均
高于市场总体水平高于市场总体水平，向上和向下迁移率亦均低于市场总体水平。
4. 前三季度非金融企业债务融资工具和公司债主体信用等级向上迁移数量
相对较多，信用等级向下迁移主体集中于公司债主体。
市场表现研究
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附录 1：2025 年前三季度债券市场信用等级向上迁移主体评级信息
序号 主体 期初级别 期末级别
1 北京兴创投资有限公司 AA+ AAA
2 曹妃甸国控投资集团有限公司 AA+ AAA
3 长城人寿保险股份有限公司 AA+ AAA
4 长春市轨道交通集团有限公司 AA+ AAA
5 成都香城投资集团有限公司 AA+ AAA
6 滁州市城市投资控股集团有限公司 AA+ AAA
7 佛山市建设发展集团有限公司 AA+ AAA
8 富滇银行股份有限公司 AA+ AAA
9 汉口银行股份有限公司 AA+ AAA
10 瀚蓝环境股份有限公司 AA+ AAA
11 华电云南发电有限公司 AA+ AAA
12 黄石市东楚投资集团有限公司 AA+ AAA
13 黄石市国有资本投资集团有限公司 AA+ AAA
14 济南历下控股集团有限公司 AA+ AAA
15 江苏黄海金融控股集团有限公司 AA+ AAA
16 江苏徐工工程机械租赁有限公司 AA+ AAA
17 江阴市新国联集团有限公司 AA+ AAA
18 晋江市国有资本投资运营有限责任公司 AA+ AAA
19 巨化集团有限公司 AA+ AAA
20 廊坊市投资控股集团有限公司 AA+ AAA
21 联影医疗技术集团有限公司 AA+ AAA
22 浏阳市城乡发展集团有限责任公司 AA+ AAA
23 青岛财通集团有限公司 AA+ AAA
24 日照银行股份有限公司 AA+ AAA
25 山东宏桥新型材料有限公司 AA+ AAA
26 山东汇通金融租赁有限公司 AA+ AAA
27 上海静安投资(集团)有限公司 AA+ AAA
28 上海浦东土地控股(集团)有限公司 AA+ AAA
29 绍兴银行股份有限公司 AA+ AAA
30 神木市国有资本投资运营集团有限公司 AA+ AAA
31 首创证券股份有限公司 AA+ AAA
32 四川省商业投资集团有限责任公司 AA+ AAA
33 苏州相高新投资控股集团有限公司 AA+ AAA
34 天津中绿电投资股份有限公司 AA+ AAA
35 西藏开发投资集团有限公司 AA+ AAA
36 厦门国有资本运营有限责任公司 AA+ AAA
37 新华水力发电有限公司 AA+ AAA
38 新疆投资发展(集团)有限责任公司 AA+ AAA
39 岳阳市城市建设投资集团有限公司 AA+ AAA
40 浙江杭州余杭农村商业银行股份有限公司 AA+ AAA
41 浙江省旅游投资集团有限公司 AA+ AAA
市场表现研究
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序号 主体 期初级别 期末级别
42 浙江浙商融资租赁有限公司 AA+ AAA
43 中国宏桥集团有限公司 AA+ AAA
44 中建资本控股有限公司 AA+ AAA
45 安庆市同庆产业投资有限公司 AA AA+
46 蚌埠投资集团有限公司 AA AA+
47 北京高端制造业基地投资开发有限公司 AA AA+
48 长城华西银行股份有限公司 AA AA+
49 成都市融禾投资发展集团有限公司 AA AA+
50 赤峰国有资本运营(集团)有限公司 AA AA+
51 阜阳市交通能源投资集团有限公司 AA AA+
52 杭州高新金投控股集团有限公司 AA AA+
53 湖南智谷投资发展集团有限公司 AA AA+
54 江苏长江商业银行股份有限公司 AA AA+
55 连云港市交通集团有限公司 AA AA+
56 茂名港集团有限公司 AA AA+
57 南宁高新产业建设开发集团有限公司 AA AA+
58 攀枝花市花城投资有限责任公司 AA AA+
59 青岛汇泓产业控股有限公司 AA AA+
60 苏州市相城金融控股(集团)有限公司 AA AA+
61 太仓市水务集团有限公司 AA AA+
62 温州生态园开发建设投资集团有限公司 AA AA+
63 无锡市城市投资发展有限公司 AA AA+
64 无锡市梁溪科技城园区发展集团有限公司 AA AA+
65 武汉东湖高新集团股份有限公司 AA AA+
66 武汉洪山科技投资集团有限公司 AA AA+
67 厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司 AA AA+
68 湘潭交通发展集团有限公司 AA AA+
69 扬州广陵云潮建设发展有限公司 AA AA+
70 扬州建工控股集团有限公司 AA AA+
71 永州潇湘源城市发展集团有限公司 AA AA+
附录 2：2025 年前三季度债券市场信用等级向下迁移主体评级信息
序号 主体 期初级别 期末级别
1 中航工业产融控股股份有限公司 AAA AA+
2 贵阳白云工业发展投资有限公司 AA AA-
3 贵阳经济技术开发区贵合投资发展有限公司 AA AA-
4 金能科技股份有限公司 AA AA-
5 蓝帆医疗股份有限公司 AA AA-
6 蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司 AA AA-
7 双良节能系统股份有限公司 AA AA-
8 闻泰科技股份有限公司 AA AA-
9 中航产业投资有限公司 AA AA-
市场表现研究
13
序号 主体 期初级别 期末级别
10 奥佳华智能健康科技集团股份有限公司 AA- A+
11 常德农村商业银行股份有限公司 AA- A+
12 贵州省铜仁市交通旅游开发投资集团有限公司 AA- A+
13 国城矿业股份有限公司 AA- A+
14 江苏三房巷聚材股份有限公司 AA- A+
15 江苏裕兴薄膜科技股份有限公司 AA- A+
16 侨银城市管理股份有限公司 AA- A+
17 山西美锦能源股份有限公司 AA- A+
18 浙江东亚药业股份有限公司 AA- A+
19 黑龙江创达集团有限公司 AA A+
20 北京科蓝软件系统股份有限公司 A+ A
21 北京声迅电子股份有限公司 A+ A
22 成都盟升电子技术股份有限公司 A+ A
23 广东蒙泰高新纤维股份有限公司 A+ A
24 贵州花溪农村商业银行股份有限公司 A+ A
25 河南百川畅银环保能源股份有限公司 A+ A
26 湖北共同药业股份有限公司 A+ A
27 江苏富淼科技股份有限公司 A+ A
28 江苏华宏科技股份有限公司 A+ A
29 金埔园林股份有限公司 A+ A
30 山东瑞丰高分子材料股份有限公司 A+ A
31 山石网科通信技术股份有限公司 A+ A
32 上海海优威新材料股份有限公司 A+ A
33 上海雪榕生物科技股份有限公司 A+ A
34 深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司 A+ A
35 丝路视觉科技股份有限公司 A+ A
36 四川华体照明科技股份有限公司 A+ A
37 株洲飞鹿高新材料技术股份有限公司 A+ A
38 航天宏图信息技术股份有限公司 A- BBB+
39 温州宏丰电工合金股份有限公司 A BBB+
40 广东芳源新材料集团股份有限公司 A- BBB
41 海南普利制药股份有限公司 A B+
42 帝欧家居集团股份有限公司 A A-
43 广州航新航空科技股份有限公司 A A-
44 杭州申昊科技股份有限公司 A A-
45 恒锋信息科技股份有限公司 A A-
46 青岛冠中生态股份有限公司 A A-
47 苏州科达科技股份有限公司 A A-
48 山西平遥农村商业银行股份有限公司 BBB+ BBB
49 塞力斯医疗科技集团股份有限公司 BBB+ BB+
50 郑州煤炭工业(集团)有限责任公司 BB+ BB
51 东方时尚驾驶学校股份有限公司 BB+ CCC
市场表现研究
14
序号 主体 期初级别 期末级别
52 山西榆次农村商业银行股份有限公司 BB BB-
53 深圳市中装建设集团股份有限公司 BB CC
附录 3：2025 年前三季度债券市场违约主体信息
序号 主体 违约前级别 首次违约日期 违约形式 省市 属性
1 苏宁电器集团有限公司 A 2025-01-26 发行人破产重整 江苏 民企
2 广汇汽车服务有限责任公司 AA 2025-02-07 债券本息偿付 广西 民企
3 杉杉集团有限公司 AA- 2025-02-25 发行人破产重整 浙江 民企
4 广州富力地产股份有限公司 AA+ 2025-04-23 债券本息偿付 广东 外资
5 奥园集团有限公司 A 2025-05-30 债券本息偿付 广东 民企
6 武汉天盈投资集团有限公司 BB 2025-06-09 债券本息偿付 湖北 民企
7
深圳市中装建设集团
股份有限公司
B- 2025-08-19 债券本息偿付 广东 民企
8 湖北天乾资产管理有限公司 AA 2025-09-12 债券本息偿付 湖北 民企
9 天安财产保险股份有限公司 A 2025-09-30 债券本息偿付 上海 民企
