2019-2025 年中国射频前端芯片行业基于产业趋势研究与战略决策咨询报告
让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 1
（二零一二年十二月）
2019-2025 年中国射频前端芯片行业
基于产业趋势研究与战略决策咨询报告
让每个人都能成为
战略专家
管理专家
行业专家
……
运筹帷幄之中 决胜千里之外
专业˙权威˙系统˙优质
2019-2025 年中国射频前端芯片行业基于产业趋势研究与战略决策咨询报告
让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 2
报告目录
第一章 射频前端芯片行业研究方法、意义 ..............................................................................................10
第一节 报告简介 ..................................................................................................................................10
一、前言 ........................................................................................................................................10
二、报告简介 ................................................................................................................................11
三、致读者 ....................................................................................................................................12
第二节 射频前端芯片行业研究原则与方法 ......................................................................................13
一、研究原则 ................................................................................................................................13
二、研究方法 ................................................................................................................................14
第三节 盛世华研独创五大决策研究体系及两大方法论 ..................................................................16
一、华研五大决策体系 ................................................................................................................16
（一）一切皆产业 ........................................................................................................................16
（二）一切皆周期 ........................................................................................................................16
（三）一切皆人性 ........................................................................................................................16
（四）一切皆变化 ........................................................................................................................17
（五）一切皆趋势 ........................................................................................................................17
二、华研两大方法论 ....................................................................................................................17
（一）一切皆认知 ........................................................................................................................17
（二）一切皆行动 ........................................................................................................................18
三、小结 ........................................................................................................................................18
第四节 射频前端芯片行业研究的价值及意义 ..................................................................................18
第二章 市场调研：2018-2019 年中国射频前端芯片行业市场深度调研................................................20
第一节 射频前端芯片组成部分及功能介绍 ......................................................................................20
第二节 我国射频前端芯片行业发展概况 ..........................................................................................20
一、行政主管部门及监管体制 ....................................................................................................21
二、主要法律法规及产业政策、行业标准 ................................................................................21
三、行业经营模式 ........................................................................................................................23
1、集成电路行业产业链 ..............................................................................................................23
（1）芯片设计 ..............................................................................................................................24
（2）晶圆生产 ..............................................................................................................................24
（3）芯片封测 ..............................................................................................................................24
2、集成电路行业的商业模式 ......................................................................................................24
（1）IDM 模式 .............................................................................................................................25
（2）Fabless 模式 .........................................................................................................................25
四、行业技术水平及特点 ............................................................................................................26
五、行业利润水平情况 ................................................................................................................26
六、行业的周期性、季节性和区域性 ........................................................................................27
1、周期性 ......................................................................................................................................27
2、季节性 ......................................................................................................................................27
3、区域性 ......................................................................................................................................27
七、行业的上下游关系 ................................................................................................................27
第三节 2018-2019 年中国射频前端芯片行业发展情况分析............................................................27
2019-2025 年中国射频前端芯片行业基于产业趋势研究与战略决策咨询报告
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一、集成电路设计行业简介 ........................................................................................................27
（1）集成电路行业 ......................................................................................................................27
（2）集成电路设计行业 ..............................................................................................................29
二、射频前端芯片市场分析 ........................................................................................................30
（1）射频前端芯片市场概况 ......................................................................................................30
（2）各细分市场分析 ..................................................................................................................33
1）射频开关市场 ..........................................................................................................................33
2）射频低噪声放大器市场 ..........................................................................................................34
第四节 2018-2019 年我国射频前端芯片行业竞争格局分析............................................................35
一、行业的市场化程度 ................................................................................................................35
二、主要竞争企业 ........................................................................................................................35
（1）基本信息、收入情况 ..........................................................................................................36
（2）技术水平 ..............................................................................................................................37
三、进入本行业的壁垒 ................................................................................................................38
1、技术壁垒 ..................................................................................................................................38
2、产业化壁垒 ..............................................................................................................................38
3、客户壁垒 ..................................................................................................................................39
4、人才壁垒 ..................................................................................................................................39
5、资金壁垒 ..................................................................................................................................39
四、主要企业产品情况 ................................................................................................................39
1、Skyworks（思佳讯） ..............................................................................................................39
2、Qorvo........................................................................................................................................39
3、Broadcom（博通） .................................................................................................................40
4、NXP（恩智浦） ......................................................................................................................40
5、Infineon（英飞凌）.................................................................................................................40
6、Murata（村田）.......................................................................................................................40
8、国民飞骧（Lansus）...............................................................................................................40
9、唯捷创芯（Vanchip）.............................................................................................................40
10、韦尔股份（WillSemi）.........................................................................................................41
第五节 企业案例分析：卓胜微 ..........................................................................................................41
一、卓胜微的主营业务、主要产品及其变化情况 ....................................................................41
（一）卓胜微主营业务 ................................................................................................................41
（二）卓胜微主要产品情况 ........................................................................................................41
（三）卓胜微主要产品变化情况 ................................................................................................42
三、公司行业地位 ........................................................................................................................43
四、公司竞争优势 ........................................................................................................................43
1、快速高效的研发创新能力 ......................................................................................................43
2、经验丰富的研发管理团队 ......................................................................................................44
3、供应链管理优势 ......................................................................................................................44
4、成本优势 ..................................................................................................................................44
5、完善的品质管理体系 ..............................................................................................................45
6、国内外知名移动智能终端客户资源 ......................................................................................45
五、公司竞争劣势 ........................................................................................................................45
1、发展资金不足 ..........................................................................................................................45
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2、高端人才储备不足 ..................................................................................................................46
3、品牌知名度有待提升 ..............................................................................................................46
第六节 2019-2025 年我国射频前端芯片行业发展前景及趋势预测................................................46
一、行业发展前景 ........................................................................................................................46
（1）集成电路行业受到国家持续性关注和政策支持 ..............................................................46
（2）下游终端市场对芯片的需求巨大 ......................................................................................47
（3）集成电路行业重心的转移为国内设计企业带来更多发展机遇 ......................................47
二、影响行业发展的不利因素 ....................................................................................................47
第三章 华研理论：一切皆趋势 ..................................................................................................................48
第一节 研究行业趋势的重要性 ..........................................................................................................48
第二节 趋势的力量 ..............................................................................................................................48
一、可怕的趋势之争 ....................................................................................................................48
二、永远别与趋势作对 ................................................................................................................49
三、趋势的力量 ............................................................................................................................50
第三节 什么是趋势 ..............................................................................................................................51
一、趋势到底是什么 ....................................................................................................................51
二、今天的优势会被明天的趋势代替 ........................................................................................51
三、趋势有时候是随机偶然不可测的 ........................................................................................52
第四节 最大的趋势——红利 ..............................................................................................................52
一、1999-2008 受益四大红利的十年..........................................................................................52
二、2008-2018 经济繁荣但杠杆攀升的十年..............................................................................54
三、关于新时代的 3 大判断，6 大机遇 .....................................................................................57
第五节 如何把握趋势 ..........................................................................................................................59
一、把握趋势就是把握未来 ........................................................................................................59
二、如何把握趋势 ........................................................................................................................59
三、趋势也会逆转、也会变化 ....................................................................................................60
第六节 行业演变趋势研究 ..................................................................................................................62
一、行业的演化 ............................................................................................................................62
二、行业演化的实质 ....................................................................................................................62
三、行业演化的根本动力机制 ....................................................................................................62
第七节 影响及驱动射频前端芯片行业未来演化的主要因素分析 ..................................................65
一、产品革新 ................................................................................................................................65
二、技术变革 ................................................................................................................................66
三、营销革新 ................................................................................................................................66
四、服务创新 ................................................................................................................................66
五、政府政策的变化 ....................................................................................................................66
六、产品使用方式的变化 ............................................................................................................66
七、成本和效益的变化 ................................................................................................................67
八、规模的扩展和缩减 ................................................................................................................67
九、技术秘密的转移扩散 ............................................................................................................67
十、行业日益全球化 ....................................................................................................................67
十一、关联行业内的结构变化 ....................................................................................................68
十二、生活态度和方式的变化 ....................................................................................................68
十三、竞争格局的变化 ................................................................................................................69
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十四、行业增长的长期变化 ........................................................................................................69
十五、购买者偏好的变化 ............................................................................................................69
十六、不确定性和商业风险的降低 ............................................................................................69
第四章 2019-2025 年中国射频前端芯片行业发展前景与机遇预测........................................................71
第一节 2019-2025 年射频前端芯片行业消费需求前景预测............................................................71
一、中国经济进入消费主导模式 ................................................................................................71
二、消费者越来越处于商业活动的中心 ....................................................................................71
三、全民进入崭新的消费时代 ....................................................................................................71
四、新的消费形态正在逐渐形成 ................................................................................................73
五、消费人群变化趋势及消费特点 ............................................................................................73
（一）中产阶级重塑消费市场格局 ............................................................................................73
（二）富裕阶层推动消费升级加速 ............................................................................................75
（三）80/90 新生代群体崛起，更加追求个性化消费 ..............................................................76
（四）90/00 数字新生代在消费品质方面有更高的标准 ..........................................................77
（五）老龄人口的增长将产生新的需求 ....................................................................................77
六、个性化产品与服务将成为主流市场的新取向 ....................................................................78
七、消费者将会追求愈加丰富的体验形式 ................................................................................79
八、中国消费者行为仍将呈现鲜明的中国特色 ........................................................................80
九、注重健康已成为突出趋势 ....................................................................................................81
十、消费者圈层化 ........................................................................................................................81
十一、其他两大潜在不利场景及其对消费的影响 ....................................................................81
（一）“中等收入陷阱”场景 ......................................................................................................82
（二）“向内转”场景 ..................................................................................................................82
第二节 2019-2025 年射频前端芯片行业发展前景与机遇预测........................................................84
一、射频前端芯片市场发展前景 ................................................................................................84
二、消费升级带来的机遇 ............................................................................................................85
三、转型升级带来的重大机遇 ....................................................................................................86
四、新兴技术带来的机遇 ............................................................................................................86
五、由“大”向“强”转型的历史发展机遇期 ........................................................................87
六、创新带来的机遇 ....................................................................................................................87
七、新型产融结合带来的机遇 ....................................................................................................87
八、+服务带来的机遇 ..................................................................................................................88
九、智能+蕴藏无数机会 ..............................................................................................................88
十、内生式增长带来的机遇 ........................................................................................................89
十一、新型城镇化带来的机遇 ....................................................................................................89
十二、区域市场扩张带来的机遇 ................................................................................................90
十三、“一带一路”的新格局带来的机遇 ..................................................................................90
十四、强化品牌战略带来的机遇 ................................................................................................90
十五、新产业、新业态和新模式带来的机遇 ............................................................................91
十六、新兴细分行业市场机遇 ....................................................................................................91
十七、环保倒逼和政策加码是主要推动力 ................................................................................91
十八、射频前端芯片产业进入“无界”时代带来的机遇 ........................................................92
十九、更多小而美的小众市场带来的机遇 ................................................................................92
第三节 2019-2025 年射频前端芯片行业企业发展方向预测............................................................93
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一、后工业化时期企业经营成功的关键因素 ............................................................................93
二、惟创新者进、惟创新者强、惟创新者胜 ............................................................................94
（一）基于消费升级的技术革新模式 ........................................................................................94
（二）创新推动射频前端芯片业更高质量发展 ........................................................................94
（三）尝试业态创新和品牌创新 ................................................................................................95
（四）自主创新+品牌 ..................................................................................................................95
三、掌握核心技术 ........................................................................................................................96
四、工匠精神 ................................................................................................................................97
五、优化生产要素的配置 ............................................................................................................97
（一）充分满足消费者需求与对接的能力 ................................................................................97
（二）产业之间生产要素的优化配置 ........................................................................................98
（三）实现区域优化配置和结构调整 ........................................................................................98
（四）全球化生产要素配置 ........................................................................................................98
六、深刻理解和把握全球制造业数字化转型的新趋势 ............................................................98
（一）数字化转型 ........................................................................................................................99
（二）进行数字化转型升级，优化企业管理，提升消费体验 ..............................................100
（三）运用大数据应对快速变化的市场需求 ..........................................................................100
七、融合：世界制造业巨头未来之路 ......................................................................................101
（一）技术融合 ..........................................................................................................................102
（二）企业融合 ..........................................................................................................................102
（三）品牌之间的连接同样迅速 ..............................................................................................102
（四）国际化融合 ......................................................................................................................102
八、产业链发展方向 ..................................................................................................................103
（一）从横向发展到纵向发展 ..................................................................................................103
（二）进行产业链上下游延伸，扩大价值链，实现协同发展 ..............................................103
（三）通过并购来获取其他类型餐饮品牌，实现品牌聚集和互补 ......................................103
九、资本市场发展方向 ..............................................................................................................103
（一）借力资本市场顺应扩张需求 ..........................................................................................103
（二）资本市场运作谋求上市 ..................................................................................................104
十、组织方式日益网络化 ..........................................................................................................104
十一、平台化发展方向 ..............................................................................................................104
十二、未来企业应当具备的主要能力 ......................................................................................104
（一）以客户为中心的价值取向及基于数据的个性化产品与服务 ......................................105
（二）价值链主要组成部分的数字化策略 ..............................................................................105
（三）敏捷性及应对频繁变化的能力 ......................................................................................105
（四）招揽合适的人才、留住合适的人才 ..............................................................................106
（五）着眼于可持续发展，承担企业社会责任，重视社会参与 ..........................................106
（六）在构建这些能力时，企业应当考虑的关键因素 ..........................................................107
十三、小结 ..................................................................................................................................107
第五章 2019-2025 年中国射频前端芯片行业发展趋势预测..................................................................108
第一节 2019-2025 年射频前端芯片行业市场及竞争发展趋势......................................................108
一、市场竞争趋势预测 ..............................................................................................................108
二、射频前端芯片市场的竞争格局预测 ..................................................................................108
三、行业重组竞争趋势 ..............................................................................................................108
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四、市场竞争形式趋势 ..............................................................................................................109
五、市场将进入战略竞争阶段 ..................................................................................................110
六、创新竞争趋势 ......................................................................................................................110
七、人才资源竞争趋势 ..............................................................................................................111
八、高新科技工艺的竞争 ..........................................................................................................111
九、射频前端芯片企业的管理竞争趋势 ..................................................................................112
十、企业品牌竞争趋势 ..............................................................................................................112
十一、射频前端芯片产品服务竞争 ..........................................................................................112
十二、现代化经营理念竞争趋势 ..............................................................................................112
十三、渠道竞争趋势 ..................................................................................................................113
十四、资讯竞争趋势 ..................................................................................................................113
第二节 2019-2025 年射频前端芯片行业生产制造及技术发展趋势预测......................................113
一、新制造 ..................................................................................................................................113
二、多维度融合全面展开 ..........................................................................................................115
三、加快现代信息技术应用 ......................................................................................................115
四、智能化 ..................................................................................................................................115
（一）人工智能等新技术被广泛运用 ......................................................................................115
（二）生产方式更加智能化 ......................................................................................................116
（三）智能定制引领射频前端芯片消费新趋势 ......................................................................116
五、数字化 ..................................................................................................................................117
（一）产业数字化加速推进 ......................................................................................................117
（二）大数据将改变客户体验 ..................................................................................................117
六、规模化生产向定制化生产转变 ..........................................................................................117
七、产业链条服务化趋势明显 ..................................................................................................118
八、生产过程加速绿色化 ..........................................................................................................118
九、立体化 ..................................................................................................................................119
十、新设计、新材料、新技术、新工艺发展趋势 ..................................................................119
第三节 2019-2025 年射频前端芯片行业智能制造发展趋势预测..................................................119
一、智能制造是新工业革命的核心 ..........................................................................................119
二、我国智能制造水平有望不断提升 ......................................................................................119
三、人工智能融入制造业 形成新一代智能制造 ....................................................................120
（一）“人工智能+制造”本质是追求人机协同 ......................................................................120
（二）“人工智能+制造”必然走向平台模式 ..........................................................................121
（三）互联网助力“人工智能+制造”的三类典型场景 ........................................................121
四、智能制造的一个应用：智能工厂 ......................................................................................122
五、大数据改造现有的生产线 ..................................................................................................123
第四节 2019-2025 年射频前端芯片行业+工业互联网发展趋势预测 ...........................................124
一、“互联网+制造业”是未来产业发展的必然趋势 ..............................................................124
二、我国应主动争取工业互联网“话语权” ..........................................................................125
三、发展工业互联网需解决的问题及建议 ..............................................................................125
第五节 2019-2025 年射频前端芯片行业+大数据融合发展趋势 ...................................................126
一、大数据在智能制造业的应用现状 ......................................................................................127
二、大数据在制造业的作用 ......................................................................................................127
三、大数据与智能制造结合发展面临的问题 ..........................................................................128
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四、大数据与智能制造结合发展趋势 ......................................................................................128
第六节 2019-2025 年射频前端芯片行业+金融合作发展趋势 .......................................................128
一、制造业遭遇融资难融资贵 ..................................................................................................129
二、如何满足制造强国的金融新需求 ......................................................................................130
三、不同的发展需要不同的金融支持 ......................................................................................130
四、探索实践金融与制造业的良性互动 ..................................................................................131
第七节 2019-2025 年射频前端芯片行业服务型发展趋势预测......................................................132
一、服务型制造是射频前端芯片制造业创新发展的重要方向 ..............................................132
二、发展服务型制造可以从高端环节重塑我国制造业价值网络 ..........................................132
三、服务型制造还是制造业实现创新发展、质量效益型发展的有效途径 ..........................132
四、制造与服务实现高水平融合、互动、协同发展，将产生“1+1>2”的效应................133
五、制约因素有待破除 ..............................................................................................................133
六、多措并举推动发展 ..............................................................................................................134
第六章 基于“一切皆趋势”的战略决策研究 ........................................................................................136
第一节 相信趋势的力量 ....................................................................................................................136
第二节 树立的大局观和坚定的信念 ................................................................................................136
一、树立的大局观 ......................................................................................................................136
二、执著坚持的精神 ..................................................................................................................137
三、坚持做好自己 ......................................................................................................................137
第三节 基于“趋势”的发展战略探讨 ............................................................................................138
一、抓住大机会 ..........................................................................................................................138
二、坚持长线思维 ......................................................................................................................139
三、以敏捷与创新把握趋势的力量 ..........................................................................................139
四、从终局看布局，以未来定义现在 ......................................................................................139
五、最重要的事是“正确性的量级”而不是正确的频率 ......................................................141
第四节 抓住企业生产与经营的关键趋势 ........................................................................................141
一、市场整合成长趋势 ..............................................................................................................141
二、需求变化趋势及新的商业机遇预测 ..................................................................................141
三、企业区域市场拓展的趋势 ..................................................................................................142
四、科研开发趋势及替代技术进展 ..........................................................................................142
五、影响企业销售与服务方式的关键趋势 ..............................................................................142
第五节 认识预测的局限性 ................................................................................................................143
第七章 总结一：一切皆认知 ....................................................................................................................144
第一节 经营/投资的本质就是认知变现 ...........................................................................................144
第二节 提高认知能力策略 ................................................................................................................145
一、认识你自己 ..........................................................................................................................145
二、向成功者学习 ......................................................................................................................146
三、理解经济规律 ......................................................................................................................147
四、建立自己的坐标系 ..............................................................................................................147
五、培养一眼洞穿事物本质的能力 ..........................................................................................148
第三节 提升思维层次与深度思考能力策略 ....................................................................................148
一、思维方式决定人生高度与财富数量 ..................................................................................148
二、思路决定战略转型成功的本源 ..........................................................................................148
三、如何建立正确的思维模式 ..................................................................................................149
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四、提升你的思维层次来解决问题 ..........................................................................................150
五、深度思考可以改变人生 ......................................................................................................152
六、学会研究最重要的问题 ......................................................................................................152
第四节 认知需要人生沉淀 ................................................................................................................153
第八章 总结二：一切皆行动 ....................................................................................................................155
第一节 一切皆行动 ............................................................................................................................155
一、立刻付之于行动 ..................................................................................................................155
二、敢想还要敢拼 ......................................................................................................................155
三、敢于下注——谁家的江山，不是借的？ ..........................................................................156
第二节 基于“行动”的策略 ............................................................................................................156
一、行动计划是整个项目执行的关键 ......................................................................................156
二、行动时机很重要 ..................................................................................................................157
三、行动多并不一定就效果好 ..................................................................................................157
四、重要的是方向、趋势 ..........................................................................................................158
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第一章 射频前端芯片行业研究方法、意义
【本章着重陈述射频前端芯片行业的研究原则与常用的研究方法，并重点阐述了行业研究的价
值及意义】
第一节 报告简介
一、前言
我们每天都在面临各种可能性的变化，特别是当前经济、社会、技术等都处于剧烈变革的时
代。企业要想在瞬息万变的市场竞争环境中立于不败之地，更好的生存与发展，就必须尽可能全面
准确地了解与本行业有关的信息，从而做出最科学有效的决策。行业研究是揭示行业发展的重要工
具，通过深度的行业研究报告，及时了解行业动态与未来发展趋势，对企业的经营、发展与壮大，
起着越来越重要而关键的作用。
在十余年的咨询实践中，发现众多企业在发展中普遍存在：没有系统的研究方法、行业信息没
人搜集、对政策不了解、对市场没有系统全面的调研、对行业趋势判断不清晰、没有成熟的战略规
划、管理体系等闭门造车现象。
我们还发现，大部分企业：
风口来了，大家一窝蜂的涌入，结果短短几年就将一个行业作死；
风口没了，很多企业就开始变卖资产、破产倒闭，迅速离场；
行业热时，大家拼命扩张，实施并购、多元化、国际化等战略；
行业冷时，大家又拼命收缩，资产贱卖、大砍特砍等痛苦离场；
……
殊不知：当大家都能发现的机会，可能最好的时机已经错过；
殊不知：风口有可能是利益集团人为操控的，你进去就是买单者；
殊不知：行业最火热时，应该准备逆周期调节，开始收缩，保证现金流，为接下来的衰退做准
备；
殊不知：行业进入寒冬时，才是逆势扩张的最好时机，因为这个时候成本最低，机会最多，可
以为公司占据最有利的地位；
……
然而，行业研究与咨询管理，对学习能力、复杂问题分析能力、客观面对问题等能力要求越来
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越高，行业研究也变得越来越难。众多企业、特别是中小微企业享受不到很好的研究、咨询、管
理、培训等服务，并为此付出惨痛而巨大的代价。
作为一个负责任、有情怀、有担当的企业，盛世华研结合自身打磨了十几年的行业研究体系与
知识体系，开发出此系列报告，供企业家、经营者、投资者、政府等企事业单位参考决策和学习。
二、报告简介
企业要想在瞬息万变的市场竞争环境中立于不败之地，更好的生存与发展，就必须尽可能全面
准确地了解与本行业有关的信息，从而做出最科学有效的决策。行业研究是揭示行业发展的重要工
具，通过深度的行业研究报告，及时了解行业动态与未来发展趋势，对企业的经营、发展与壮大，
起着越来越重要而关键的作用。
本射频前端芯片行业研究报告在大量周密的市场调研基础上，依据中国国家统计局、国家海关
总署、相关行业协会、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量数
据，综合采用桌面研究法、行业访谈研究法、市场调查研究法、历史资料研究法、数理统计法、归
纳与演绎法、比较研究法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对我国射频前端芯
片业发展进行详细的阐述和深入的分析。为射频前端芯片行业企业经营者及投资该领域的投资者提
供重要的决策参考依据，为企业未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。
本射频前端芯片行业研究报告遵循“真实、全面、客观、逻辑、思辨”五大基本研究原则，但
与市场上大部分的行业研究报告不同，本射频前端芯片行业研究报告更注重行业研究的逻辑性与独
立性。逻辑性是行业研究的灵魂，本行业研究重要的宗旨就是通过过去与现在的表现，在缜密的逻
辑分析体系下去预测未来发展走势，为企业描绘一个可预见的未来。同时我们也注重报告的独立
性。独立思考是行业研究中重要灵魂，“人云亦云”的做法始终是无法达到行业研究的目标。本报
告站在客观公正、独立的角度，对射频前端芯片行业进行了深入、全面、系统的分析研究。
相信通过本报告对射频前端芯片行业全面深入的研究和梳理，您对行业的了解和把控将上升到
一个新的高度，这将为您经营管理、战略部署、成功投资提供有力的决策参考价值，也为您抢占市
场先机提供有力的保证。
与此同时，报告中还具有丰富的理论基础、研究体系、知识体系、决策体系以及方法论等丰富
内容，让您在了解行业的同时，也掌握研究的方法和技巧。
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三、致读者
人生和事业有很多相似之处：两者本质上都充满不确定性，但又都具有提升长期胜率的方法。
决定人一生命运的，往往只是几个判断和决定，这很大程度上源自于你的认知；而认知能力的提
升，往往需要你长远的成长和坚持。我们也可能偶尔成功，但各种短期的偶然性终会被时间熨平，
最终的结果基本是公平的。
人与人之间智商的差别并不大，那么为什么人与人之间在人生与事业的成就上会有那么大的差
别呢？有一句话说的好：成功路上并不拥挤，因为坚持的人不多。人生和事业充满了一个又一个挑
战，在前进的路途中，我们需要坚持不懈、勇敢顽强和沉着冷静，才能不断突破自我，超越极限。
做企业也一样，如果没有坚定的信念，没有一种气魄和胆识，注定是无法成功的。
除了坚持，还有什么导致人与人之间最大的差距呢？天道并非一定酬勤，艰苦的坚持和勤劳固
然重要，然而更重要的是认知。你的人生高度，包括你的财富能达到的高度，不会超越你的认知高
度。认知能力的提升，是思维方式、思维层次的提升，是深度思考能力的提升，它能让你具备一眼
洞穿事物本质的能力。花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定是
截然不同的命运。而能否抓住行业本质，是企业的一大核心竞争力。
人之所以痛苦，常在于追求错误的东西。认知的提升，需要正确的人生观、价值观、世界观指
引。只有正确的人生观、价值观、世界观，才能放大你的格局，才能让你的认知到达足够高的层
次，你的人生才不会偏离方向，你才能获得真正的成就。正如：为客户创造了价值，企业也就从中
分享了价值；为这个社会创造了多少财富，企业就有多么伟大。
亲爱的朋友，人生和事业就如逆水行舟，不进则退。人生和事业最痛苦的不是错过了，而是明
白的时候已太晚。正如开头提及的——人生和事业有很多相似之处：两者本质上都是充满不确定性
的，但又都具有提升长期胜率的方法。而巴菲特之所以这么成功，有个重大的原因就是他悟的早而
且活的久，20多岁就开始积累财富，一直到现在快 90岁了还没有停止。
我们要找到提高胜率的方法，最好还能如巴菲特般早开悟、早积累！
那么如何才能提高胜率？又如何早开悟、早积累呢？
持续的学习和钻研，不断的实践和总结，是切实可行的方法。然而更重要的是如何学习，学什
么？
基于此，盛世华研结合自身打磨了十几年的行业研究体系与知识体系，在借鉴了众多学者、专
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家以及前人的理论基础上，开创性的提出了五大战略决策体系“一切皆产业”、“一切皆周期”、“一
切皆人性”、“一切皆变化”、“一切皆趋势”和两大方法论“一切皆认知”、“一切皆行动”。通过这
些体系，盛世华研用通俗易懂的方式，把大部分的经济和产业运行规律进行总结，并提炼出相应的
战略决策体系，让我们能系统的进行学习。
盛世华研据此开发出针对不同行业的一系列研究咨询报告，供每个热爱学习、研究的人学习，
也供企业家、经营者、投资者、行业管理者、政府等企事业单位参考决策。同时也希望能让每个人
都能更早的开悟，更早的理解经济和产业运行规律，并根据规律制定策略，更早的积累，从而获得
伟大的成功。
盛世华研也怀着这样的情怀，创办盛世华研平台，致力于让每个人都能成为行业专家、管理专
家、投资专家，成功企业家……
欢迎志同道合者共同打造这么一个平台！
另，此系列报告是盛世华研第一次开创性的提出与尝试，难免存在不尽完善和不足之处。后续
我们将会继续努力、不断完善、推陈出新，不断迭代，研究出更多、更有用的知识体系和实操方
法，让每个人都能成为行业专家、管理专家、投资专家，研究专家、知识专家、成功企业家……
另，此系列报告的撰写我们参考了众多专家、学者、研究机构公开的成果及理论，在此表示深
深感谢。能找到出处的，我们都尽量注明出处；如侵犯了您的权利，请联系我们。
另，此系列报告属于非盈利性产品，我们仅收取非常低的费用，相对于一般几千、数万的研究
报告，基本是免费开放供大家学习。在此也希望大家能尊重盛世华研的知识产权，不要盗用，如需
转载部分内容，请联系我们，并注明出处。
盛世华研
第二节 射频前端芯片行业研究原则与方法
一、研究原则
1、真实原则
只有真实的信息资料才能做出正确的判断，真实是研究分析的第一要素，因此我们在做研究
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中，需要辩证的去对待信息，需要大致判断信息来源的可靠性与真实性，尤其是对于过多的二手信
息，我们需要筛选和确认其信息的真实性。
2、全面原则
行业研究需要坚持全面原则，所谓的全面指信息搜集的全面性、分析过程与方法的全面性、思
考的内容的全面性等等，只有做到全面思考与分析才能做出有价值的结论。
3、客观原则
能够客观与准确的描述行业发展的过去、现在与未来并不易，但做研究需要谨记研究的客观是
基础，是能够为投资者做决策的前提条件。
4、逻辑原则
条理与逻辑清晰是行业研究的灵魂，没有逻辑的研究最多只能说是一堆资料的堆砌，毫无价
值。只有在大的逻辑框架下，提供客观真实全面的观点支撑，才算是一个好的行业研究报告。
5、思辨原则
行业研究要在各种可能性中选择未来必然性的结果，且在不断被验证中，是一个很有挑战的工
作，行业研究的成果要经得起推敲。世界是可知的，所有结果，都是人的行为产生的，数据也是结
果，要把人的研究，特别顺着产业从下游向上游逻辑顺序。
二、研究方法
本射频前端芯片行业研究报告综合采用历史资料研究法、调查研究法、归纳与演绎法、比较研
究法、倒推法和穷举法、数理统计法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对射频
前端芯片行业进行深入研究。
本报告主要研究方法有：
1、历史资料研究法
历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描
述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。这种方
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法的优点是省时、省力并节省费用；缺点是只能被动地囿于现有资料，不能主动地去提出问题并解
决问题。只要是追溯事物发展轨迹，探究发展轨迹中某些规律性的东西，就不可避免地需要采用历
史资料研究法。各个行业都在不断地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为全
面深刻地认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。
2、调查研究法
调查研究法是一项非常古老的研究技术，也是科学研究中一个常用的方法，在描述性、解释性
和探索性的研究中都可以运用调查研究的方法。它一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形
式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究。调查研究是收集第一手
资料用以描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。当然，也可以利用他人收集的调查数据进行分
析，即所谓的二手资料分析方法，这样可以节约费用。这种方法的优点是可以获得最新的资料和信
息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释，适合对一些相对复杂的问题进行研究时采用。缺点
是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。
3、归纳与演绎法
归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表
所有给定事件的秩序。值得注意的是，这种模式的发现并不能解释为什么这个模式会存在。演绎法
是从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法是先
推论后观察，归纳法则是从观察开始。
在演绎法中，研究的角度就是用经验去检验每一个推论，看看哪一个在现实(研究)中言之有
理，从而获得理论的验证。而在归纳法中，研究的角度则是通过经验和观察试图得到某种模式或理
论。由此可见，逻辑完整性和经验实证性两者都不可或缺。一方面只有逻辑并不够;另一方面，只
有经验观察和资料搜集也不能提供理论或解释。
4、比较研究方法。每个行业、每个公司都有人的行为产生，没有普适的法则套用，通过比较
研究方法，发现差别、解释差别过程中对已经发生的现象合理的解释。同时研究影响结果的因素和
作用机制，探寻哪些因素在发生变化，从而实现对未来的预测。
5、倒推法和穷举法结合。首先假设有 N种可能的结果，假设 A结果发生，倒退 A结果发生会
有哪些具备条件，如果目前条件不具备，即可排除 A结果。通过不断筛选，得出最大可能性的判
断。同时，正推穷尽法和二叉树三叉树结合，与倒推法配合。
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第三节 盛世华研独创五大决策研究体系及两大方法论
盛世华研结合自身打磨了十几年的行业研究体系与知识体系，以及借鉴了众多学者、专家以及
前人的理论，开创性的提出了五大决策体系“一切皆产业”、“一切皆周期”、“一切皆人性”、“一切
皆变化”、“一切皆趋势”和两大方法论“一切皆认知”、“一切皆行动”，供每个热爱学习、研究的
人学习，也供企业家、经营者、投资者、行业管理者、政府等企事业单位参考决策，让每个人都能
更早的理解经济和产业运行规律，并根据规律制定策略。巴菲特之所以这么成功，有个重大的原因
就是他悟的早而且活的久，20多岁就开始积累财富，一直到现在快 90岁了还没有停止。也致力于
让每个人都能成为行业专家、管理专家、投资专家，研究专家、知识专家、成功企业家……
一、华研五大决策体系
（一）一切皆产业
盛世华研发现，我们在开始研究射频前端芯片行业之前，我们必须先明白产业的本质是什么，
有哪些特征，发展逻辑和影响因素有哪些，产业驱动力是什么。任何行业的发展，都不能脱离产业
的本质，不然就有可能导致企业的失败。我们也要先明白行业有哪些特征、发展逻辑和影响因素、
当前的驱动力，这样我们才能更好的把握规律，制定可行的发展战略。基于此，盛世华研提出“一
切皆产业”的行业研究理论和战略决策体系，解决以上问题。
（二）一切皆周期
盛世华研发现，随着我国市场经济不断完善，经济周期影响越来越大，成为理解宏观经济与行
业运行的重要逻辑。经济周期都有哪些？有什么规律特征？它的影响因素有哪些？产能周期的理论
基础和规律是什么？我们怎么判断行业当前所处的周期？基于此，盛世华研提出“一切皆周期”的
行业研究理论和战略决策体系，通过周期理论，来更充分的理解目前行业发展现状、市场格局、市
场规模、发展速度、经营效益、行业景气度、产业供需、价格走势等信息，让企业对整个产业周期
及产业结构有一个清晰、深入的了解和把控，从而制定科学可行的战略决策。
（三）一切皆人性
盛世华研发现，经济的运行深刻反映了人性，然而人类的非理性恐惧和疯狂无法计算，人性在
某些时候也成为理解宏观经济与行业运行的重要逻辑。人性的弱点都有哪些？有什么规律特征？它
的影响因素有哪些？我们怎么根据人性判断行业当前所处的问题？基于此，盛世华研提出“一切皆
人性”的行业研究理论和战略决策体系。通过人性理论，来更充分的理解目前行业发展存在的困
境、问题、面临的制约、风险等信息，让企业对整个产业存在的问题有一个清晰、深入的了解和把
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控。
（四）一切皆变化
这是个高速变化的世界，我们的产业在变，我们的环境在变，我们自己在变，我们的对手也在
变，……充满着各种变化和不确定性。盛世华研发现，我们周围的一切全在变化之中！面对各种无
法控制的变化，我们该如何去拥抱变化，如何在变化中发现关键变化，如何在变化中找到新的发展
机会？基于此，盛世华研提出“一切皆变化”的行业研究理论和战略决策体系。并通过变化理论，
来更充分的理解目前行业政策、经济、社会、技术等领域正在发生的深刻变化，让企业对整个产业
以及整个宏观环境有一个清晰、深入的了解和把控。
（五）一切皆趋势
盛世华研发现，行业的发展过程不是一成不变的，在不同阶段会呈现不同趋势。对于企业来
说，把握行业趋势， 及时做出调整，才能迎来更大的发展。那么影响及驱动射频前端芯片行业未
来演化的主要因素有哪些？未来射频前端芯片行业发展前景如何？有些什么样的变化趋势？投资机
会在哪里？影响企业生产与经营的关键趋势是什么？基于此，盛世华研提出“一切皆趋势”的行业
研究理论和战略决策体系。
二、华研两大方法论
（一）一切皆认知
人与人之间最大的差距是什么呢？很多人认为是执行力，即使规划再好，那也是在扯淡。但经
历了一些事情后，人与人之间最大的差距，并不是执行力，而是认知。一个人厉不厉害，就看有没
有认知。这也是为何越优秀的人反而越努力的原因，因为优秀的人接触的人和事层次越高，越能看
清自身的差距，就越想去充实自己。有了这样的认知，才会产生执行力，所以真正优秀的人，是停
不下来的。越平庸的人，越自以为是。
盛世华研发现，投资很难赚到你不信的那份钱，经营也一样。投资经营即决策，而决策差异背
后的根本是认知水平。一人一世界，每个人看到的世界都是不一样的，每个人对同一机会的认知也
分不同的维度，不同维度的认知意味着各自完全不同的胜率选择。所以问题的本质其实是你是否有
超越市场大多数人的认知，适时的判断出市场的机会，以高胜率去做高赔率的决策。马云所说的，
任何一次机会的到来，都必将经历四个阶段：“看不见”、“看不起”、“看不懂”、“来不及”，也是
同样的逻辑。
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基于此，盛世华研提出“一切皆认知”的方法论。
（二）一切皆行动
人生的尴尬往往是理想太伟大，能力太卑微。或者是天天做大梦，但永远不行动。
在决策中，知识、常识和胆识都很重要。知识能让人有效的分析，通常来讲知识越扎实能力也
就越强。但知识再多，永远还是要面对不确定性，常识能让人看问题更简洁和直击核心规律，无论
环境怎么变都不改基础的原则。而无论知识还是常识，最终还是要靠行动力变为真正的决策结果，
所以光有“识”而无“胆”只能空谈。
基于此，盛世华研提出“一切皆行动”的方法论。
三、小结
盛世华研提出的五大决策体系“一切皆产业”、“一切皆周期”、“一切皆人性”、“一切皆变化”、
“一切皆趋势”、和两大方法论“一切皆认知”、“一切皆行动”，是在前人的基础上总结出来的新的
知识体系和方法论，理论部分通俗易懂，战略决策亦具有非常强的可操作性和实战成果。
另外这五大决策体系和两大方法论具有相互验证、相互有勾稽关系的逻辑闭环体系，也能独自
成一体系。
此理论是盛世华研第一次开创性的提出，必然存在不尽完善之处，但仍然是不可多得的新的研
究咨询理论体系和战略决策方法论，具有非常强大的理论创新和逻辑。
后续我们将会努力完善、推陈出新，不断迭代，研究出更多、更有用的知识体系和实操方法，
实现盛世华研的使命：让每个人都能成为行业专家、管理专家、投资专家，研究专家、知识专家、
成功企业家……
注：由于本报告侧重点不同，在报告可能只会采用到部分知识体系，要看全部内容，可查看华
盛世华研其它报告。
第四节 射频前端芯片行业研究的价值及意义
行业研究的价值在于：通过对产业趋势、风险、机会等的研究，能够帮助企业准确地把脉产业
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发展轨迹，规避风险，进而可以为产业做出更大的贡献，这就是行业研究的真正价值。
主要有以下方面：
1、了解行业发展周期以及目前所处的阶段，分析影响行业发展的关键因素有哪些，判断和预
测行业未来发展趋势，发现行业发展价值，揭示行业发展风险，进而提供投资决策依据。
2、以定量及定性的方法深层次地剖析了中国行业发展环境、产业特征、市场规模、发展布局
及发展热点，帮助客户系统、准确地把脉产业发展轨迹。
3、通过对行业产业链环节的梳理，对整个产业链价值流向和升级演化进行详细阐述及分析，
理清产业发展方向。
4、从产业规模、经营状况、SWOT分析等多个维度进行分析，对于企业的发展提供有力的参
考。
5、通过深入分析行业的投资机会、进出入壁垒及投资风险，给出更加科学和完整的投资建
议，帮助投资者精准地进入市场，获取利益最大化。
6、以科学合理的计量经济学方法建立行业的预测体系，确保得出具有前瞻性、价值性的预测
趋势及结果。
其他……
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第二章 市场调研：2018-2019 年中国射频前端芯片行业市场深
度调研
市场及竞争环境是制定企业竞合策略的基础
市场及竞争环境分析包括行业现状分析、市场需求分析、市场增长速度、客户群分析、竞争态
势分析、技术发展、影响因素、发展趋势分析、政策环境分析等各方面。
第一节 射频前端芯片组成部分及功能介绍
射频前端芯片包括射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、双工器、射频滤波器等芯
片。射频开关用于实现射频信号接收与发射的切换、不同频段间的切换；射频低噪声放大器用于实
现接收通道的射频信号放大；射频功率放大器用于实现发射通道的射频信号放大；射频滤波器用于
保留特定频段内的信号，而将特定频段外的信号滤除；双工器用于将发射和接收信号的隔离，保证
接收和发射在共用同一天线的情况下能正常工作。智能手机通信系统结构示意图如下。
智能手机通信系统结构示意图
第二节 我国射频前端芯片行业发展概况
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一、行政主管部门及监管体制
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，射频前端芯片行业为“C制造业——C39计算机、
通信和其他电子设备制造业”，其主管部门为中华人民共和国工业和信息化部，自律组织为中国半
导体行业协会。
工信部主要负责拟定新型工业化发展战略和政策，协调解决新型工业化进程中的重大问题，拟
订并组织实施工业、通信业的发展规划；拟定行业法律、法规，发布行政规章；制定行业技术标
准、政策等，并对行业发展进行整体宏观调控。
中国半导体行业协会的职能主要为贯彻落实政府有关政策、法规，向政府业务主管部门提出本
行业发展的经济、技术和装备政策的咨询意见和建议；协助政府制（修）订行业标准、国家标准及
推荐标准，并推动标准的贯彻执行；调查、研究、预测本行业产业与市场，根据授权开展行业统
计，及时向会员单位和政府主管部门提供行业情况等。
二、主要法律法规及产业政策、行业标准
集成电路作为信息产业的基础和核心组成部分，是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先
导性和战略性产业。政府先后出台了一系列针对集成电路行业的法律法规和产业政策，规范了行业
发展秩序，推动了该行业的发展壮大。2010年以来，有关集成电路行业的主要法律法规及政策如
下表所示：
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三、行业经营模式
1、集成电路行业产业链
集成电路产业链通常由芯片产品生产、芯片产品销售以及终端电子产品设计制造三个环节组
成，进一步地，芯片产品生产分为芯片设计、晶圆生产、芯片封测（封装、测试）等三个部分。
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对上述主要生产环节说明如下：
（1）芯片设计
芯片设计是根据终端产品的需求，从系统、模块、电路等各个层级进行选择并组合，确定器件
结构、工艺方案等，实现相关的功能和性能要求的过程。芯片设计作为生产环节中的核心步骤，决
定了芯片的功能、性能和成本。
（2）晶圆生产
晶圆生产商根据设计版图进行掩膜制作，形成模版，在晶圆上批量制造集成电路，通过多次重
复运用掺杂、沉积、光刻等工艺，最终在晶圆上实现高集成度的复杂电路。晶圆生产后通常要进行
晶圆测试，检测晶圆的电路功能和性能。
（3）芯片封测
芯片封装是将生产出来的合格晶圆进行切割、焊线、塑封，以防止物理损坏或化学腐蚀，同时
使芯片电路与外部器件实现电气连接。
芯片测试是指利用芯片设计厂商提供的测试工具，对封装完毕的芯片进行功能和性能测试，测
试合格后，即形成可供整机产品使用的芯片。
2、集成电路行业的商业模式
集成电路行业经过多年发展，在产业分工不断细化的背景下，行业的商业模式逐渐从原有单一
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的 IDM模式转变为 IDM模式、Fabless模式并存的局面，且 Fabless模式的市场占比逐年提高。
集成电路行业商业模式示意图
（1）IDM 模式
在 IDM（Integrated Device Manufacturing，垂直整合制造）模式下，垂直整合制造商独
自完成集成电路设计、晶圆制造、封测的所有环节。该模式为集成电路产业发展较早期最为常见的
模式，但由于对技术和资金实力均有很高的要求，因此目前只为少数大型企业所采纳，如英特尔、
三星、德州仪器、意法半导体等。
（2）Fabless 模式
在 Fabless模式下，集成电路设计、晶圆制造、封测分别由专业化的公司分工完成，此模式中
主要参与的企业类型有芯片设计厂商、晶圆制造商、外包封测企业。
由于处于产业链上游、技术密集程度高，芯片设计厂商在该种模式下起到龙头作用，统一协调
芯片设计后的生产、封测与销售。具体来说，Fabless模式的流程主要为：芯片设计厂商组织研发
人员进行芯片的研发设计，形成设计版图；将版图交给晶圆制造商，委托其加工生产晶圆片；晶圆
片加工完成后交给封测企业，委托其进行晶圆的切割、封测，得到芯片成品；芯片成品通过直销或
分销的模式销售给下游移动智能终端设备生产商。各类型的特征及代表性企业如下：
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Fabless模式有利于其提升新技术和新产品的开发速度，确保企业始终站在行业技术前沿，保
持并扩大自身技术优势。该模式有效降低了大规模固定资产投资所带来的财务风险。同时，
Fabless模式下芯片设计厂商能够根据市场行情及时调整产能，从而进一步提升生产运营的灵活
性。
四、行业技术水平及特点
射频前端芯片是移动智能终端产品的核心组成部分，追求低功耗、高性能、低成本是其技术升
级的主要驱动力，也是芯片设计研发的主要方向。
射频前端芯片与处理器芯片不同，后者依靠不断缩小制程实现技术升级，而作为模拟电路中应
用于高频领域的一个重要分支，射频电路的技术升级主要依靠新设计、新工艺和新材料的结合。
行业中普遍采用的器件材料和工艺平台包括 RF CMOS、SOI、砷化镓、锗硅以及压电材料等，
逐渐出现的新材料工艺还有氮化镓、微机电系统等，行业中的各参与者需在不同应用背景下，寻求
材料、器件和工艺的最佳组合，以提高射频前端芯片产品的性能。
从技术更新换代的特点上来说，射频前端芯片设计行业技术更新速度快，行业中的各参与者均
需要不断进行研发，以保证产品在行业中的竞争力。
五、行业利润水平情况
集成电路设计行业产品更新换代速度快，因此竞争激烈，芯片产品的利润水平通常在推出后逐
渐下降。一般情况下，一款新的芯片产品推出时，率先推出该产品的厂家在市场上有较高的定价
权，毛利率相应较高；随着同类产品被陆续推向市场，激烈的市场竞争导致产品价格下降、毛利空
间被逐渐压缩；产品一旦面临更新换代，价格下降的速度将更为明显。
结合芯片设计行业的特点，具有较强技术创新能力的芯片设计厂商可以通过不断推出新产品维
持与同行业相比较高的利润水平。
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六、行业的周期性、季节性和区域性
1、周期性
射频前端芯片行业无明显的周期性，其受集成电路行业宏观周期性的影响有限。
2、季节性
射频前端芯片主要应用于消费类电子产品，因此节假日对消费类电子产品消费的影响会传导至
本行业，且本行业的季节性波动早于下游消费类电子产品的季节性波动。一般情况下，射频前端芯
片行业下半年度的销量相对较高。
3、区域性
目前，国内集成电路产业较为发达的地区主要为长三角地区、珠三角地区和京津环渤海地区，
上述地区拥有较多的芯片设计厂商以及产业链其他环节的企业。
七、行业的上下游关系
集成电路产业链的上游为集成电路设计、晶圆制造、封测，下游为经销商或移动智能终端设备
制造商。晶圆制造商和封装测试厂的工艺水平、生产管理水平和产能对芯片的良率和交货周期影响
较大，而下游客户的需求直接决定了芯片设计厂商芯片产品的销量。
第三节 2018-2019 年中国射频前端芯片行业发展情况分析
一、集成电路设计行业简介
（1）集成电路行业
集成电路是指经过特种电路设计，利用集成电路加工工艺，集成于一小块半导体（如硅、锗
等）晶片上的一组微型电子电路。相对于传统的分立电路，集成电路的体积更小、结构更加紧凑，
在成本、性能方面体现出巨大的优势，因此得到广泛的应用。
国内集成电路行业在需求、政策的驱动下迅速扩张。需求方面，高速发展的计算机、网络通
信、消费电子构成了国内集成电路行业下游应用领域的主要部分。在工业市场，传统产业的转型升
级，大型、复杂化的自动化、智能化工业设备出现，加速了芯片需求的提升；在消费类市场，智能
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手机、平板电脑等消费类电子的需求带动相关芯片行业爆发式增长；此外，汽车电子、智能家居场
景等拓展了芯片的应用领域。政策方面，集成电路作为信息产业的基础和核心组成部分，是关系国
民经济和社会发展全局的基础性、先导性和战略性产业。政府先后出台了一系列针对集成电路行业
的法律法规和产业政策规范行业发展秩序，同时通过企业投资、设立行业投资基金的形式为行业发
展提供资本帮助，推动了该行业的发展壮大。2018年中国集成电路产业销售额为 6,532亿元，较
2017年增长 %，2009年至 2018年的年均复合增长率达 %。
2009 年至 2018 年国内集成电路产业发展情况
数据来源：中国半导体行业协会
集成电路产业在消费类电子产品的广泛应用
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根据中国半导体行业协会公布的“十三五”展望，“到 2020年，缩小与国际先进水平的差距，
全行业销售收入年复合增长率为 20%，达到 9,300亿元”，“移动智能终端、网络通信、云计算、物
联网、大数据等重点领域集成电路产品技术达到国际领先水平，通用微处理器、存储器等核心产品
要形成自主设计与生产能力”，“16/14nm制造工艺实现规模量产”，“封装测试技术进入全球第一梯
队”，“关键设备和材料进入国际采购体系”，“基本建成技术先进、安全可靠的集成电路产业体
系”。
（2）集成电路设计行业
集成电路设计行业是典型的技术密集型行业，是集成电路行业整体中对科研水平、研发实力要
求较高的部分，芯片设计水平对芯片产品的功能、性能和成本影响较大，因此芯片设计的能力是一
个国家在芯片领域能力、地位的集中体现之一。
国内集成电路行业中，芯片设计行业的发展速度高于晶圆制造、芯片封测，从 2009年到 2018
年的年复合增长率达到了 %。2018年中国集成电路设计业销售额达 2,519亿元，同比增长
%；2009年至 2018年集成电路设计业在行业中的比重逐年上升，从 2009年的 %，上升
到 2018年的 %。
2009 年至 2018 年国内芯片设计业规模与行业占比
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数据来源：中国半导体行业协会
根据中国半导体行业协会的“十三五”展望，“十三五”期间，“坚持设计业引领发展的战略”，
“到 2020年，设计业、晶圆制造、封装测试三业占比目标设定为 4：3：3”，“大力发展移动智能
终端领域：移动处理器芯片，图形处理芯片，无线连接芯片等通用芯片以及数字电视芯片等专用芯
片等”，“大力发展网络通信领域：网络通信芯片等”。
二、射频前端芯片市场分析
（1）射频前端芯片市场概况
射频前端芯片市场规模主要受移动终端需求的驱动。近年来，随着移动终端功能的逐渐完善，
手机、平板电脑等移动终端的出货量保持稳定。根据 Gartner统计，包含手机、平板电脑、超极本
等在内的移动终端的出货量从 2012年的 22亿台增长至 2017年的 23亿台，预计未来保持稳定。
2013 年以来全球移动终端出货量（含预测）
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数据来源：Gartner
终端消费者对移动智能终端需求大幅上升的原因，主要是移动智能终端已经成为集丰富功能于
一体的便携设备，通过操作系统以及各种应用软件满足终端用户网络视频通信、微博社交、新闻资
讯、生活服务、线上游戏、线上视频、线上购物等绝大多数需求。同时，在基于移动智能终端实现
这些需求的过程中，移动数据的数据传输量和传输速度大幅提升，并将持续快速增长。根据 Yole
Development的研究，2016年全球每月流量为 960亿 GB，其中智能手机流量占比为 13%；预计到
2021年，全球每月流量将达到 2,780亿 GB，其中智能手机流量占比亦大幅提高到 33%。
移动数据传输量和传输速度的不断提高主要依赖于移动通讯技术的变革，及其配套的射频前端
芯片的性能的不断提高。在过去的十年间，通信行业经历了从 2G（GSM/CDMA/Edge）到 3G
（WCDMA/CDMA2000/TD-SCDMA），再到 4G（FDD-LTE/TD-LTE）两次重大产业升级。在 4G普及的过程
中，全网通等功能在高端智能手机中得到广泛应用，体现了智能手机兼容不同通信制式的能力，也
成为了检验智能手机通信性能竞争力的核心指标之一。
移动通讯技术的变革路线图
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资料来源：Global Radio Frequency Front-end Module Market Research Report
2017
为了提高智能手机对不同通信制式兼容的能力，4G方案的射频前端芯片数量相比 2G方案和 3G
方案有了明显的增长，单个智能手机中射频前端芯片的整体价值也不断提高。根据 Yole
Development的统计，2G制式智能手机中射频前端芯片的价值为 美元，3G制式智能手机中大
幅上升到 美元，支持区域性 4G制式的智能手机中射频前端芯片的价值已经达到 美元，高
端 LTE智能手机中为 美元，是 2G制式智能手机中射频前端芯片的 17倍。因此，在 4G制式
智能手机不断渗透的背景下，射频前端芯片行业的市场规模将持续快速增长。
随着 5G商业化的逐步临近，现在已经形成的初步共识认为，5G标准下现有的移动通信、物联
网通信标准将进行统一，因此未来在统一标准下射频前端芯片产品的应用领域会被进一步放大。同
时，5G下单个智能手机的射频前端芯片价值亦将继续上升。
根据 QYR Electronics Research Center的统计，从 2011年至 2018年全球射频前端市场
规模以年复合增长率 %的速度增长，2018年达 亿美元。受到 5G网络商业化建设的影
响，自 2020年起，全球射频前端市场将迎来快速增长。2018年至 2023年全球射频前端市场规模
预计将以年复合增长率 %持续高速增长，2023 年接近 亿美元。
全球射频前端市场规模（含预测）
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数据来源：Global Radio Frequency Front-end Module Market Research Report
2019
现阶段，全球射频前端芯片市场主要被欧美传统大厂占据，国内移动智能终端厂商也多向其采
购射频前端芯片产品。根据 2015年 5月国务院发布的《中国制造 2025》，“到 2020年，40%的核心
基础零部件、关键基础材料实现自主保障”，“到 2025年，70%的核心基础零部件、关键基础材料实
现自主保障”，提出中国的芯片自给率要不断提升。在这一过程中，射频前端芯片行业因产品广泛
应用于移动智能终端，行业战略地位将逐步提升，国内的射频前端芯片设计厂商亦迎来巨大发展机
会，在全球市场的占有率有望大幅提升。
（2）各细分市场分析
1）射频开关市场
以智能手机为例，由于移动通讯技术的变革，智能手机需要接收更多频段的射频信号：根据
Yole Development的总结，2011年及之前智能手机支持的频段数不超过 10个，而随着 4G通讯技
术的普及，至 2016年智能手机支持的频段数已经接近 40个；因此，移动智能终端中需要不断增加
射频开关的数量以满足对不同频段信号接收、发射的需求。与此同时，智能手机外壳现多采用手
感、外观更好的金属外壳，一定程度上会造成对射频信号的屏蔽，需要天线调谐开关提高天线对不
同频段信号的接收能力。
根据 QYR Electronics Research Center的统计，2011年以来全球射频开关市场经历了持
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续的快速增长，2018 年全球市场规模达到 亿美元，根据 QYR ElectronicsResearch
Center的预测，2020年射频开关市场规模将达到 亿美元，并随着 5G的商业化建设迎来增速
的高峰，此后增长速度将逐渐放缓。2018年至 2023年，全球市场规模的年复合增长率预计将达到
%。
全球射频开关市场规模（含预测）
数据来源：Global Radio Frequency Front-end Module Market Research Report
2019
2）射频低噪声放大器市场
随着移动通讯技术的变革，移动智能终端对信号接收质量提出更高要求，需要对天线接收的信
号放大以进行后续处理。一般的放大器在放大信号的同时会引入噪声，而射频低噪声放大器能最大
限度地抑制噪声，因此得到广泛的应用。2018 年全球射频低噪声放大器收入为 亿美元，随
着 4G逐渐普及，智能手机中天线和射频通路的数量增多，对射频低噪声放大器的数量需求迅速增
加，而 5G的商业化建设将推动全球射频低噪声放大器市场在 2020年迎来增速的高峰，到 2023年
市场规模达到 亿美元。
全球射频低噪声放大器销售收入（含预测）
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数据来源：Global Radio Frequency Front-end Module Market Research Report
2019
第四节 2018-2019 年我国射频前端芯片行业竞争格局分析
一、行业的市场化程度
近年来，随着工业化程度的提升、移动互联网的快速发展以及软硬件技术的不断提升，国内集
成电路行业取得了较大发展。以国内芯片设计厂商为例，截至 2017年 11月，芯片设计厂商约
1,380家。总体来说，整个芯片设计行业已高度市场化。
二、主要竞争企业
行业内主要芯片设计厂商一般同时向市场提供射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器
等多种产品。行业内主要竞争厂商包括欧美传统大厂 Broadcom、Skyworks、Qorvo、NXP、
Infineon、Murata等，及国内竞争厂商锐迪科、国民飞骧、唯捷创芯、韦尔股份等。现阶段，全
球射频前端芯片市场主要被 Broadcom、Skyworks、Qorvo 等国外企业占据。有关主要竞争企业
的介绍，请参见本节之“三、卓胜微的竞争地位”之“（二）主要产品竞争对手情况”。其中
Broadcom、Skyworks、Qorvo、Murata、Infineon、NXP、韦尔股份为上市公司，根据其年报披露的
公开信息，其基本信息、收入情况、技术水平如下。
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（1）基本信息、收入情况
各主要竞争企业的基本情况、技术水平、2018 财年全部收入及相关产品收入如下表所示，并
在表后附注中补充了相应公开披露的统计口径。
注 1：Broadcom、Skyworks、Qorvo、Murata、Infineon、NXP、韦尔股份为上市公司，年报中
公开披露了相关业务、财务数据，而锐迪科、国民飞骧、唯捷创芯等为非上市公司，无从公开渠道
获得其准确财务信息。此外，由于主要芯片设计厂商一般同时向市场提供射频开关、射频低噪声放
大器、射频功率放大器等多种射频前端芯片产品，且射频前端芯片只作为该芯片设计厂商几个业务
板块的其中之一，因此各自年报中以不同口径披露了其终端中射频前端产品的收入贡献，但未进一
步披露细分到射频开关、射频低噪声放大器的收入情况。
注 2：Broadcom的业务分部有四个，其中 Wireless communications无线通信的业务为提供
射频芯片产品（射频功率放大器、射频滤波器）。Broadcom的财年为每年 10月底或 11月初截止，
2018年收入及 2018年相关产品收入为截至 2018年 11月 4日前 53周的收入情况。
注 3：Skyworks的业务为提供射频芯片产品，其下游客户既有智能手机、平板电脑、可穿戴设
备厂商等，也有汽车、移动电话基站厂商；其公开披露的财务数据未进一步将产品分类进行分拆。
Skyworks的财年为每年 9月底截止，2018年收入及 2018年相关产品收入为截至 2018年 9月 28日
前 52周的收入情况。
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注 4：Qorvo有两个业务分部，其中 Mobile Products移动终端产品的业务为向智能手机、笔
记本电脑、平板电脑等提供射频和 WiFi芯片产品。Broadcom的财年为每年 3月底或 4月初截止，
2018年收入及 2018年相关产品收入为截至 2018年 3月 31日前 52周的收入情况。
注 5：Murata的收入来源于电容、压电材料等组件，及通讯模组、电源管理等其它模组，其中
通讯模组的收入包括其向市场提供射频前端芯片产品，由于其以 WiFi、蓝牙射频芯片为主，与卓
胜微相似的移动网络射频前端芯片。
Murata的财年为每年 3月底截止，2018年收入及 2018年相关产品收入为截至 2018年 3月 31
日前一年的收入情况。
注 6：Infineon根据应用领域不同，将业务划分为汽车、工业电源控制、电源管理、芯片安全
卡其它。根据年报，Infineon提供全球定位系统信号低噪声放大器、CMOS射频开关等射频前端产
品，但并未进行单独分类列示，因此从公开信息无法统计其分部收入。2018年 3月，Infineon将
大部分射频功率元件业务出售给 Cree, Inc.，因此该部分业务自出售起即不纳入 Infineon营业
收入。Infineon的财年为每年 9月底，2018年整体收入为截至 2018年 9月 30日前一年的收入情
况。
注 7：NXP向市场提供高性能混合信号产品及标准产品解决方案，其中标准产品部门在 2017
年 2月从上市主体中分拆，因此 2017年的收入贡献仅占 1%。射频芯片业务在标准产品部分下，因
此从 2017年开始的收入不再公开，即使在 2016年及以前，这部分业务并未在标准产品分部收入下
进一步列示，因此无公开消息。2018年整体收入为截至 2018年 12月 31日前一年的收入情况。
注 8：韦尔股份的射频芯片产品主要包括 3G通信功率放大器、射频开关、射频低噪声放大器
等。2018财年射频前端芯片产品收入为射频及微传感器收入。
（2）技术水平
1）Broadcom提供无线嵌入式解决方案和射频组件产品，包括全套的射频前端产品。Broadcom
在射频前端领域的布局较久，在射频前端模块和射频滤波器方面的实力较强，凭借其 BAW滤波器技
术与 Qorvo共同占据 BAW滤波器市场。
2）Skyworks 是领先的射频产品提供商，受益于完善的产品结构、在 IoT及 WiFi领域的拓
展和在苹果手机中的广泛应用，Skyworks业绩快速增长。Skyworks在 SAW滤波器、射频功率放大
器、射频开关等产品上都有完善的产品覆盖，并在将芯片集成为模组的方面有较强能力。
3）Qorvo在射频产品领域提供商中占据领导地位，随着 4G LTE等相关的高性能产品的广泛
使用，公司将在未来持续快速增长。Qorvo着重定位于高端射频滤波器产品，凭借其 BAW滤波器技
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术与 Broadcom共同占据 BAW滤波器市场。
4）Murata提供包括射频滤波器、射频开关等各种射频前端芯片，其 SAW射频滤波器方面技术
领先，面向全球客户在不同地区通信制式从 2G升级到 3G，或 3G升级到 4G/LTE的过程中，有较大
的市场机会。
5）Infineon 在射频前端芯片的工艺方面具备领先优势，其硅基氮化镓芯片可支持 5G等高频
率的新一代通信制式信号。2018年 3月，美国 Cree公司完成了对 Infineon下属射频功率业务，
Infineon原有的射频前端业务与 Cree下属的 Wolfspeed进行整合，成为射频功率组件供应商业界
的领先者。
6）NXP是功率放大器的第一大供应商，经历并参与了移动通信制式的逐步发展。NXP长期跟踪
GaN技术发展，从工艺到设计、封装、制造，都有着完善的技术储备。
7）韦尔股份是国内领先的芯片企业，同时开展芯片的研发设计与分销业务。韦尔股份自行研
发设计的芯片产品已进入小米、金立、vivo、OPPO、魅族、乐视、华为、联想、摩托罗拉、三星、
海信、中兴、波导等知名手机品牌的供应链。
三、进入本行业的壁垒
射频前端芯片设计行业进入壁垒较高，主要体现在以下几个方面。
1、技术壁垒
集成电路设计属于技术密集型行业，尤其对于射频前端设计，由于需要适配多通信制式、多频
段，未来还需要满足 5G的技术要求，因此技术复杂度较高；另外，由于通讯技术更新换代迅速、
消费类电子产品升级频率高，对于射频前端设计也提出了不断创新的要求。行业内的企业只有积累
了深厚的研发经验、具有较强的持续创新能力并且制定了完善的技术发展路径，才能不断满足市场
需求。同时，新进入者的产品在技术、功能、性能及工艺平台建设上需要与行业中现有产品相匹
配，也提高了行业的技术壁垒。行业内的新进入者往往需要经历较长一段时间的技术摸索和积累时
期，才能和业内已经占据技术优势的企业相抗衡，因此技术壁垒明显。
2、产业化壁垒
在 Fabless模式下，芯片设计厂商在完成电路设计后，委托外部晶圆制造商、芯片封测厂商进
行协同加工，然后才能为下游客户提供最终产品，因此对公司在行业中积累合作经验有较高要求。
现有行业中外协厂商较为集中且话语权强，如果对芯片设计厂商的产品产销量预期较低，或对新进
入企业无法明确进行预期，则合作意愿较低，不利于新进入者进入市场。此外，由于晶圆制造商、
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芯片封测厂商前期投入金额大、周期长、产能有限，在芯片设计厂商出现大规模的外协加工需求
时，将会出现激烈的产能竞争，只有在合作过程中与晶圆制造商、芯片封测厂商等已建立稳固、良
好合作关系的设计企业才能优先获得更稳固的产能保障和更强的议价能力。
3、客户壁垒
芯片行业中，各公司形成的品牌知名度、积累的客户资源、建立的信息系统和物流供货能力均
需要公司在客户开拓、客户支持及自身运营方面的经验提供保障。与此同时，智能手机、平板电脑
厂商作为芯片设计厂商的主要客户，其对新产品的导入控制严格，因此导入要求高，导入周期较
长；若缺乏为同类客户提供产品的经验，很难获得新客户的信赖。
4、人才壁垒
目前，国内集成电路设计行业中具有完备知识储备、具备丰富技术和市场经验、能胜任相应工
作岗位的技术人才、管理人才、销售人才均较为稀缺。技术人员需在专业领域内通过长期实践逐步
学习，才能成长为具备丰富经验的高端人才；管理人才需结合在行业内长期积累的经验和对行业发
展的判断合理制定公司发展战略；销售人员在售前售后与下游客户进行沟通时，亦需要依赖相关的
专业技术背景。随着本行业的不断发展，对优秀高端人才的需求日益加大，新进入者难以在较短时
间内组建出完善的研发、管理、销售团队。
5、资金壁垒
集成电路设计行业具有资金密集的特征。公司从设计初期到试产的各阶段中，研发的人力投
入、流片费用较高，同时还存在模具费用、测试费用等必须的经常性开支。对于新进入者来说，其
自身资金实力是否能够维持高额的各类研发支出是最主要要考虑的问题之一，因此业内现有企业的
资金实力也构成了进入该行业的壁垒之一。
四、主要企业产品情况
1、Skyworks（思佳讯）
Skyworks（思佳讯）成立于 1962年，纳斯达克上市公司（股票代码：SWKS），总部位于美国马
塞诸塞州。该公司提供无线集成电路解决方案及放大器、衰减器、前端模块等产品。
2、Qorvo
Qorvo由 TriQuint Semiconductor和 RF Micro Device（s RFMD）于 2015年合并成立，
纳斯达克上市公司（股票代码：QRVO），总部位于美国北卡罗莱纳州。该公司为手机、基础设施、
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航天国防领域提供核心技术及射频解决方案。
3、Broadcom（博通）
Broadcom Limited，双总部分别位于美国、新加坡，2016年 Avago收购 Broadcom后沿用了
后者的公司名称。该公司设计、研发和销售模拟和数字芯片方案。
4、NXP（恩智浦）
NXP（恩智浦）成立于 2006年，总部位于荷兰。该公司提供广泛的射频产品组合，涵盖射频相
关产品、电源管理、微处理器器件、模拟信号、混合信号和数字信号处理解决方案等，应用于移动
通信、汽车电子、工业和消费电子市场。
5、Infineon（英飞凌）
Infineon（英飞凌）成立于 1999年，德国上市公司（股票代码：IFX-DE），总部位于德国慕尼
黑。在无线通信业务领域，英飞凌的产品包括面向射频连接、无绳和移动电话以及无线网络基础设
施的芯片和芯片解决方案。
6、Murata（村田）
Murata（村田）成立于 1944年，总部位于日本京都，主营先进的电子元器件及多功能高密度
模块的设计和制造。2014年 8月收购 Peregrine半导体公司，拓展射频前端业务。
7、锐迪科（RDA）
锐迪科为紫光集团旗下的芯片设计厂商，紫光集团于 2014年收购该公司。该公司产品包括移
动通信基带芯片、射频前端芯片、无线连接芯片、安全芯片、电视芯片和图像传感器芯片等。
8、国民飞骧（Lansus）
国民飞骧 2015年从 A股上市公司国民技术中分拆独立出来，原为国民技术的无线射频产品亊
业部。2010年开始开发国产射频功率放大器和射频开关。
9、唯捷创芯（Vanchip）
唯捷创芯成立于 2010年，总部位于天津。该公司主要从事射频与高端模拟集成电路的设计、
生产与销售。
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10、韦尔股份（WillSemi）
韦尔股份（WillSemi）成立于 2007年，A股上市公司（证券代码：），总部位于上
海。该公司主要产品包括射频开关、信号放大器、系统电源及控制方案、系统保护方案、电磁干扰
滤波方案、分立器件等。
第五节 企业案例分析：卓胜微
一、卓胜微的主营业务、主要产品及其变化情况
（一）卓胜微主营业务
公司主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，主要向市场提供射频开关、射频低噪声放
大器等射频前端芯片产品，并提供 IP授权，应用于智能手机等移动智能终端。
（二）卓胜微主要产品情况
1、射频前端产品
（1）射频开关
射频开关的作用是将多路射频信号中的任一路或几路通过控制逻辑连通，以实现不同信号路径
的切换，包括接收与发射的切换、不同频段间的切换等，以达到共用天线、节省终端产品成本的目
的。射频开关的主要产品种类有移动通信传导开关、WiFi开关、天线调谐开关等，广泛应用于智
能手机等移动智能终端。
射频开关的的工作原理如下图所示：当射频开关的控制端口加上不同电压时，射频开关各端口
将呈现不同的连通性。以单刀双掷射频开关为例，当控制端口加上正电压时，连接端口 1与端口 3
的电路导通，同时连接端口 2与端口 3的电路断开；当控制端口加上零电压时，连接端口 1与端口
3的电路断开，同时连接端口 2与端口 3的电路导通。
（2）射频低噪声放大器
射频低噪声放大器的功能是把天线接收到的微弱射频信号放大，尽量减少噪声的引入，在移动
智能终端上实现信号更好、通话质量和数据传输率更高的效果。公司的射频低噪声放大器产品，根
据适用频率的不同，分为全球卫星定位系统射频低噪声放大器、移动通信信号射频低噪声放大器、
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电视信号射频低噪声放大器、调频信号射频低噪声放大器。上述四类射频低噪声放大器产品均应用
于智能手机等移动智能终端。
射频低噪声放大器的工作原理如下图所示：输入的射频信号被输入匹配网络转化为电压，经过
放大器对电压进行放大，同时在放大过程中最大程度降低自身噪声的引入，最后经过输出匹配网络
转化为放大后功率信号输出。
（3）其它
公司提供的其他芯片产品主要包括低功耗蓝牙微控制器芯片。
2、IP 授权
公司通过向第三方提供 IP授权，向第三方收取授权及技术服务费、权利金。公司提供的 IP主
要是 WiFi、经典蓝牙和低功耗蓝牙的射频设计 IP，以及部分调制解调器设计 IP。
（三）卓胜微主要产品变化情况
1、主要产品变化情况
自成立以来，公司一直从事射频前端芯片产品的研发与销售，如射频开关、射频低噪声放大
器，同时在 WiFi、蓝牙方面进行技术积累，并对外提供 IP授权。随着智能手机、平板电脑等移动
智能终端市场的快速发展，公司射频前端芯片产品的销售规模迅速提升。报告期内，卓胜微主营业
务没有发生重大变化，
2、主要产品生命周期情况
从 21世纪初开始，国内通信技术经历了从 2G到 3G再到 4G的两次重大产业升级，且国内 5G
商用的路线图逐渐清晰，国外已经有商业化尝试，国内也已于近期正式颁发了 5G的牌照。根据公
开信息，中国移动计划在 2019年 10月份能够实现友好用户测试，2020年正式实现商用；中国联
通宣布将于 2019年进行 5G业务规模示范应用及试商用，计划在 2020年正式商用；中国电信亦宣
布将在 2019年三季度发布 5G试商用机，2020年正式商用。
随着整体手机通信技术的发展与迭代，卓胜微的产品研发也一直在同步进行，不断有新产品完
成研发开始量产，同时也有部分产品由于无法满足客户新的产品要求，销量开始萎缩。
卓胜微产品的生命周期反映了行业内产品更新换代速度较快的实际情况，同时符合行业对快速
迭代研发不断推出新产品的要求。卓胜微推出新产品型号的研发至量产周期平均在 3-9个月左右，
量产至销量萎缩周期平均在 1-3年左右。
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三、公司行业地位
公司专注于射频领域集成电路的研发和销售，并借助卓越的科研技术、优质的产品和高效完善
的服务，逐渐发展成为中国射频前端芯片市场的主要竞争者，在业内树立起较强的品牌影响力。目
前公司已成为国内智能手机射频开关、射频低噪声放大器的领先品牌，公司的射频前端芯片应用于
三星、小米、华为、vivo、OPPO、联想、魅族、TCL等终端厂商的产品。
公司是业界率先基于 RF CMOS工艺实现了射频低噪声放大器产品化的企业之一；发明了拼版
式集成射频开关的方法，极大地缩短了射频开关的供货周期、提高了备货能力，并申请了发明专
利；是国际上先行推出集成射频低噪声放大器和开关的单芯片产品的企业之一。凭借卓越的科研能
力，与对市场需求的把握能力，公司的产品得到客户的广泛认可，基于 CMOS技术的超低噪声 4G
LTE射频低噪声放大器获得由中国半导体行业协会颁发的“2016年第十一届中国半导体创新产品和
技术”奖项。
四、公司竞争优势
公司在以下六个方面具有较强的竞争优势：
1、快速高效的研发创新能力
公司的射频前端芯片产品具有较强的技术领先优势。公司为高新技术企业，依靠持续研发积
累，截至本招股说明书签署之日，已取得 56项专利（其中发明专利 48项）、9项集成电路布图设
计。
（1）公司发明了拼版式射频开关实现方法，并申请了发明专利。在该方法下，不同系列的射
频开关在生产过程中可共用底层的模具，然后通过顶层的改动实现器件功能的改变。由于使用可共
用的底层模具，公司可提前进行大规模生产备货，进而将供货周期大幅缩短，显著降低研发成本，
同时提高产品的研发效率和生产效率。
（2）公司是业内率先基于 RF CMOS工艺实现了射频低噪声放大器产品化的企业之一。在原有
工艺下，芯片设计厂商通常选择锗硅或砷化镓等作为射频低噪声放大器的生产原料，因此会受到原
材料产能、价格的限制。2012至 2013年全球定位系统在移动智能终端上的应用大幅增长，公司敏
锐捕捉到全球定位系统信号射频低噪声放大器的需求，于 2012年下半年开始进行 RF CMOS工艺下
全球定位系统信号射频低噪声放大器的研发，在 2013年 2月即实现量产，摆脱了锗硅、砷化镓等
原材料的产能限制。基于 RF CMOS工艺下全球定位系统信号射频低噪声放大器的研发经验，公司
快速拓展出 RFCMOS工艺下移动通信信号射频低噪声放大器产品，及时抓住了 4G通信制式下移动智
能终端对射频低噪声放大器的需求。
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（3）公司是国际上先行推出集成射频低噪声放大器和开关的单芯片产品的企业之一。2015年
初，公司秉承着快速反应、定制化产品设计的思路，针对客户的需求进行了集成射频低噪声放大器
和开关的单芯片产品的研发，并在与客户的沟通中不断迅速进行方案调整。2015年年中，公司以
较低成本对射频低噪声放大器和开关集成的方案实现量产。
此外，公司凭借快速高效的研发能力，基于对市场形势、用户需求的把握不断快速推出新产
品。
2、经验丰富的研发管理团队
公司已建立起成熟的射频开关及射频低噪声放大器产品研发团队。以公司创始人为核心的技术
团队均于国内外一流大学或研究所取得博士或硕士学位，并曾供职国内外知名的芯片设计厂商，具
备优秀的技术能力和丰富的产品开发经验。同时，公司根据地域人才情况，设立了侧重点不同的国
内外研发体系。
3、供应链管理优势
公司作为芯片设计厂商不直接参与晶圆生产、封测等芯片生产制造过程，为了保证产品的良率
与供货能力，公司与全球顶级的晶圆制造商、芯片封测厂商形成紧密合作，晶圆制造商包括
TowerJazz、台积电、台联电等，芯片封测厂商包括苏州日月新（日月光与恩智浦合资成立的封测
厂）、嘉盛、通富微电等。
公司在历史经营过程中，与上述知名晶圆制造商和芯片封测厂商形成了稳定的合作机制，建立
了稳固、良好的合作关系，对产能供应链管理积累了较多经验；同时，由于公司销量逐年快速增
长，已成为各上游外协厂商重要客户，有效地稳定了公司的产能供给，降低了行业产能波动对公司
产品产量、供货周期的影响。2017年，公司已实现平均单月稳定生产 亿颗芯片的供应链能
力。
4、成本优势
公司主要通过以下三个方面建立了较强的成本优势，确保公司的主导产品在竞争中具有价格优
势：
（1）针对应用需求的最优化设计：芯片生产过程中，芯片设计会对产品的成本有直接影响，
公司基于对客户应用需求的深刻理解和准确把握，可以设计出成本更为优化的产品；
（2）完善的技术平台储备：公司基于技术积累和对需求的准确把握，建立了完善技术平台，
覆盖 RF CMOS、SOI、锗硅、砷化镓各种材料工艺，可以根据市场及客户需求灵活的提供定制化解
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决方案，选取成本最优的技术及材料工艺对设计方案进行实现。报告期内，公司实现了射频低噪声
放大器在 RF CMOS工艺下的量产，突破了原有工艺下原材料产能和成本的限制。
（3）有效的供应链管理：在供应链方面，公司通过大量订单形成的规模优势，在与外协厂商
合作过程中形成更强的议价能力，进一步降低生产成本。
5、完善的品质管理体系
公司 2012年成为三星供应商，在这一过程中，公司不断完善自身的质量管理体系，达到了知
名智能手机品牌厂商对芯片的质量和可靠性极其严格的要求。公司按照 ISO9001质量控制标准，与
外协加工厂商密切合作，制定并实施了一整套从晶圆制造到封测的专业质量控制流程，确保所销售
芯片产品的高品质和良品率，保证客户终端产品量产的顺利进行。
6、国内外知名移动智能终端客户资源
公司依靠研发优势和质量优势，已在国内外积累了良好的品牌认知和丰富的客户资源。2016
年度、2017年度和 2018年度，公司合并口径营业收入分别为 38,万元、59,万元和
56,万元，2016年度、2017年度、2018年度的收入增速分别为 %、%、-
%。
公司通过直销和经销等渠道，覆盖了国内外众多知名移动智能终端厂商的射频前端芯片需求：
公司射频前端芯片产品应用于三星、小米、华为、vivo、OPPO、联想、魅族、TCL 等终端厂商的
产品，并正在继续拓展国内外其他智能手机厂商的潜在合作机会。公司凭借研发能力、供应链管
理、成本等优势，与具有市场影响力的终端客户形成了稳定的客户关系。以三星为例：根据其下属
工厂对公司 2018年度的综合考核，公司在技术能力、产品质量、成本竞争力、交付能力等方面均
高于三星同类供应商的平均水平，2016年至 2018年连续三年得到 A类评级。凭借与优质终端客户
的稳定合作能力与经验，公司的品牌知名度得到明显提高，产品和服务的推出、升级、更新换代更
易被市场接受，开拓新客户的能力也得到进一步提升。
此外，由于公司客户资源优质，客户群体均为国内外知名厂商，公司通过与这些企业的合作，
可以吸收其优秀的管理制度和经验，并接触到业内最新的应用产品需求，有利于公司持续提升自身
的技术、管理能力，并进一步树立企业品牌，扩大市场影响力。
五、公司竞争劣势
1、发展资金不足
公司主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，芯片产品量产前研发投入大、实现量产及
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盈利的周期较长，且研发人员的人力投入成本高。在射频前端芯片行业快速发展的环境下，公司要
保持核心竞争力，未来在技术升级、产品研发、业务拓展及人力资本等方面都将有大量的资金投
入。公司目前融资渠道较为单一，难以满足公司业务规模扩张的需求，因此进一步增强资本实力对
公司未来战略的实施至关重要。
2、高端人才储备不足
公司当前拥有稳定的管理与研发团队，但随着未来科研投入的加大与募投项目中新产品线的拓
展，对行业经验丰富的高水平人才的需求将日益增加，长远来看，公司目前高端人才的储备仍然不
足，未来需要进一步完善人才引进、培养机制，拓展专业人才队伍。
3、品牌知名度有待提升
全球范围内集成电路设计行业仍由欧美传统厂商主导，相比之下公司海内外的品牌知名度与影
响力仍然有较大差距，这将会制约公司产品销售与新市场拓展的效果。因此，进一步加强公司的品
牌影响力对公司拓展海内外市场、扩大竞争优势非常关键。
第六节 2019-2025 年我国射频前端芯片行业发展前景及趋势预测
一、行业发展前景
（1）集成电路行业受到国家持续性关注和政策支持
集成电路作为信息产业的基础和核心组成部分，是关系国民经济和社会发展全局的基础性、先
导性和战略性产业。政府先后出台一系列针对集成电路行业的法律法规和产业政策，规范行业发展
秩序，推动行业的发展壮大。具体来说，一方面，国家各部门分别出台《集成电路设计企业及产品
认定暂行管理办法》、《集成电路布图设计保护条例》、《集成电路布图设计保护条例实施细则》等法
律法规，加强了集成电路相关知识产权保护力度，为该行业的健康发展提供了法制保障；另一方
面，自国务院《鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策》于 2000年 6月发布并实施以来，国
家颁布多项鼓励支持集成电路行业的产业政策及措施，从税收、研究支持、人才培养等各方面为业
内企业创造有利的经营环境，例如《关于进一步鼓励集成电路产业发展企业所得税政策的通知》、
《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知（2008）》、《国务院关于印发国家教
育事业发展“十三五”规划的通知》、《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若
干政策的通知》、《国务院关于印发“十三五”国家科技创新规划的通知》、《集成电路产业研究与开
发专项资金管理暂行办法》、《国务院关于促进信息消费扩大内需的若干意见》等。
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（2）下游终端市场对芯片的需求巨大
下游终端市场的需求直接决定了集成电路设计行业的发展速度，近年来国内厂商需求的快速提
高给国内芯片设计厂商的发展提供了良好的环境。在工业市场，随着传统产业的转型升级，大型、
复杂化的自动化、智能化工业设备加速出现，对芯片的需求迅速提升；在消费类市场，智能手机、
平板电脑等消费类电子的爆发式增长，也催生出大量芯片需求，推动了芯片行业的巨大发展。此
外，芯片的新型应用领域也不断出现，集中体现在汽车电子、智能家居场景等，为芯片设计厂商提
供了难得的发展机遇。据中国半导体行业协会统计，2018年，国内集成电路设计业继续保持较快
增长，行业销售额同比增长了 %，规模达到 2,519亿元。
（3）集成电路行业重心的转移为国内设计企业带来更多发展机遇
随着国内集成电路行业的发展，全球集成电路行业经历向中国转移的过程，一方面体现为中国
集成电路行业在全球的收入比重逐年上升，另一方面是国外的芯片设计研发人员不断流向国内企
业。在此过程中，国内的集成电路产品逐渐向中高端升级，满足了国内客户在中高端领域的需求，
形成进口替代，为芯片设计厂商不断开拓国内外市场提供了有力支持。此外，国内集成电路行业各
环节的实力整体提升，中芯国际、长电科技等晶圆制造、芯片封测领域的龙头企业的迅速发展也进
一步保障了芯片行业的稳步进步。
二、影响行业发展的不利因素
虽然国内集成电路设计行业实现了快速发展，技术水平和产业规模都有所提升，但由于基础薄
弱，在技术积累、产业环境、人才培养、创新能力等方面仍有明显滞后性，与美国、日本、欧洲等
厂商仍存在较大差距，基础性技术方面容易受制于国外企业。在集成电路行业面临全球范围内充分
竞争的背景下，国内厂商在与国际领先企业竞争的过程中仍会在未来一段时间内处于总体弱势的地
位。
此外，国内集成电路企业总体资金实力较弱，在新技术、新产品上的投入也明显不足。因此在
中高端芯片设计领域，达到进入门槛依然存在一定困难。
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第三章 华研理论：一切皆趋势
第一节 研究行业趋势的重要性
行业的发展过程不是一成不变的，在不同阶段会呈现不同趋势。对于企业来说，把握行业趋
势, 及时做出调整，才能迎来更大的发展。那么影响及驱动射频前端芯片行业未来演化的主要因素
有哪些？未来射频前端芯片行业发展前景如何？有些什么样的变化趋势？投资机会在哪里？影响企
业生产与经营的关键趋势是什么？
第二节 趋势的力量
趋势的力量是巨大的，一些人为的因素可能会把时间节点前移或后移，但不能改变整个趋势。
趋势依然在路上，我们唯有坚持，才能最终感悟趋势之美！
作者：时寒冰
一、可怕的趋势之争
可怕的趋势之争，不同维度体系里的竞争是极其可怕的，压根不是单纯和纯粹的能力之争了。
互联网其实是个底层革命，改变很多的生产作业方式，从而使得固有生产作业方式上的一系列王者
的优势丧失。
很多人其实到现在也没弄明白他们是怎么赚钱的，很多人都会把自己的成功归结为能力的结
果，事实上这个是最大的可悲……
现在很多人都在说阿里如何牛逼，如何牛逼，其实这个话题怎么说呢？
在一个趋势起来的时候，乘风而起其实难度并不如想象中大，在新兴领域并不需要太大努力，
就能较为轻松地击败固有规则体系里的王者。
苏宁曾经是线下的王者，当年股价也是及其牛逼的，但是阿里打掉苏宁，不单单是一个企业对
一个企业的胜利，他更是一个时代对另外一个时代的胜利，每个时代里都有自己的王者，苏宁代表
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了互联网未出现之前的渠道之王，而阿里则是互联网时代的王者，本质反应的其实是人类走入了互
联网时代，原先的生活作业方式时候对苏宁的依赖变得不再被需要。
这个时候，你会发现不是苏宁不努力，不牛逼，而是再牛逼也没用，你是很好很好的，只是我
也不需要了，这个是挺悲伤的爱情故事。
事实上这种趋势性的颠覆市场上有过太多的案例，很多曾经在我们生命中如此重要且认为永远
都不会离开你的东西，其实发现一点点都在离去，这个观点其实用在阿里、腾讯身上也上一样适
用，你认为永远离不开的他们，也说不定很快会离去。
这个就是可怕的趋势之争，不同维度体系里的竞争是极其可怕的，压根不是单纯和纯粹的能力
之争了。互联网其实是个底层革命，改变很多的生产作业方式，从而使得固有生产作业方式上的一
系列王者的优势丧失。
因为互联网这个技术，我们被改变了很多，在很多行业都日益被互联网的今天，金融业不可避
免受到波及，但是事实上金融业由于是低频交易，他所受到的波及并不如对其他行业影响大，但是
又由于金融业的客单价高，这种变革带来的影响力却很大。
二、永远别与趋势作对
很多事情的成功失败，很大程度上都不是个人能力决定的，而是很大程度上被大趋势给决定
了。
以中国股市为例，假如你能力不如别人，勤奋不如别人，运气不如别人，那么你凭什么跟人在
一个能力充分竞争市场上赚钱？唯一盈利性的机会其实只有一个，就是猪都会赚钱的时候，才有赚
钱的机会。也就是风口来的时候，例如 06年，例如 09年，那时候，满大街都会听到谁赚了多少，
赚了多少，于是大部分就能有机会赚钱了。但如果在一个不是普遍性的盈利市场上的时候，我们就
会发现赚钱一般都是辛苦钱，也就是跟人比体力才能赚钱，花更多的时间，做更多的调研，那些都
是辛苦钱。而可悲的可能是竞争越充分的市场，你会更可悲的发现你即使很辛苦了，也是不赚钱
的。
后来衍生出去看很多问题，发现其实不单是股市，任何行业好像都是差不多，2002年的时
候，很多同学离开了中国去美国读书，都是名校啊，牛逼的一塌糊涂的名校啊，我们这些垃圾被留
在国内，十多年过去了，我们这些垃圾在国内啥事情也没干，结婚生子，然后没事只能买房子，一
套两套三四套，然后就发现那些国外读了 n年的书的同学们可能就比较悲催了，回国可能一套房子
也买不起。
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是我们能力强么，不是的，是因为我们赶上了好时候，中国大发展都格局里，能力其实是不需
要的，我们自己也很悲催的发现，回老家去，甚至不如那些没考上大学的同学们，他们初中毕业、
高中毕业就开始闯荡江湖，更早的接触社会，更早的在外贸领域做业务，而你因为可能是大学毕
业，选择也比较多，反倒不如他们有更好的积累，尤其在过去十年赚钱最多房地产行业，一般比拼
的其实也是胆魄而非能力。
三、趋势的力量
东阳是建筑之乡，很多人很小就跟着走南闯北做工程，然后在过去十年里，一个个都赚了很多
钱，反观我们自诩名校毕业，其实是不如他们的，当然现在趋势也在变化，互联网出现的格局里，
房地产衰退之下，这个趋势不同了，盈利逻辑也跟着变化了。
当年 ut 可能在全国招聘的为数不多的本科生，他打败了无数的人终于挤进了 ut，而那些被他
打败的人，黯然的走进了阿里的大门。彼时的阿里容纳了一帮乌合之众，很多都是职业技术学校毕
业的学生，名校几乎没有，十多年过去了，那个进了 ut的天才，现在要出来创业了，那些没办法
只能去阿里的人，一个个身价过亿要给那些牛逼哄哄当年逼的他们无路可走的牛人们投钱去了，能
力决定一切么？好像还真不是。
这个世界上，赚钱的事情，从来不是辛苦的事情。
你们比辛苦，比的过那些富士康的工人么，比得过农民伯伯么？但是他们比你更赚钱么？所以
世界上，如果一个行业要靠比能力来赚钱的时候，你会发现好像赚的只能是辛苦钱了。更苦逼的是
甚至很多人还赚不了辛苦钱，例如现在一堆苦逼的淘宝电商。
现在创业的人很多，创业有时候选择大方向很重要，因为赚大钱和赚小钱说白了，其实都会很
辛苦，都很艰难，你路边开一个小店铺要做成赚钱，其实也不见得比做好一个国有企业要容易到哪
里去，都不容易，但是同样辛苦，结果是截然不同的。
这个时候，大格局大趋势就显得非常重要，尽量去做一些趋势性的机会的事情，市场整体向上
的机会，只要做的稍微好点，总还是有机会的，而有些行业，你再怎么做，其实都注定了最终的结
果都不会好。
所以我们更多要看趋势性的机会，在大趋势性的格局里，成功的几率要大很多，而大趋势的视
野还是有一定的逻辑可循。
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第三节 什么是趋势
一、趋势到底是什么
周鸿祎说：有一个竞争对手永远打不败，那就是趋势。
孙中山很多年前有句话叫“天下大势，浩浩荡荡，顺之则昌，逆之则亡”，意思就是任由你再
牛逼，你也无法对抗历史的潮流，这就是趋势的力量。但是问题来了，趋势到底是什么呢？
一个农民说：
ZF让我们种葱，我们就种蒜；
ZF让我们种蒜，我们就种葱。
这个就是极为简单的朴素的趋势性发现的案例。
什么叫趋势？趋势是事物发展的方向，一旦某种趋势形成则会朝此方向持续运行很长一段时间
或者距离，趋势是不可违的，判明趋势后应顺势而为，直到某种新的趋势形成。
为什么要顺应趋势？因为趋势蕴涵着事物发展的必然规律。客观规律不以为人意志为转移。社
会发展规律也是这样。不论任何事物的出现，都是以人类的需求为中心。随着科技发展和人类认知
水平的提高，许多新生事物应运而生。
国内一位很著名的成功学大师说过：“趋势就像一匹马，如果在马后面追，你永远追不上，你
只有骑在马上面，才能和马一样的快，这就叫马上成功。”
二、今天的优势会被明天的趋势代替
世界上曾经有一家世界 500强的企业，名叫柯达，在 1991年的时候，他的技术领先世界同行
10年，但是 2012年 1月破产了，被做数码的干掉了。当索尼还沉浸在数码领先的喜悦中时，突然
发现，原来全世界卖照相机卖的最好的不是他，而是做手机的诺基亚，因为每部手机都是一部照相
机。然后呢？然后原来做电脑的苹果出来了，把手机世界老大的诺基亚给干掉了，而且没有还手之
力……
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360的出台，直接把杀毒软件变成免费的，冲击了传统杀毒软件市场。
淘宝的横空出世，逼得苏宁、国美这些传统零售巨头不得不转型，连天上发了卫星的沃尔玛都
难以招架。未来零售的趋势又将如何？
微信，庞大的用户群还在增加，而传统的短信，使用频率大大下降！
如果有一天你隔壁开火锅店的张三，卖手机卖得比你好的时候，你不用觉得惊讶，因为，这是
一个跨界的时代，每一个行业都在整合，都在交叉，都在相互渗透，如果原来你一直获利的产品或
行业，在另外一个人手里，突然变成一种免费的增值服务，你又如何竞争？如何生存？
未来的竞争，不再是产品的竞争、不再是渠道的竞争，而是资源整合的竞争，是终端消费者的
竞争，谁能够持有资源，持有消费者用户，不管他消费什么产品、消费什么服务，你都能够盈利的
时候，你才能立于不败之地。
三、趋势有时候是随机偶然不可测的
我们看到很多是因为技术的不可替代性，群体性特征的不可测性。使得技术是不可琢磨的，而
且群体性特征的兴起使得热点不断被改变，社会整体的无意识，你很难把握未来趋势的机会在哪
里。
第四节 最大的趋势——红利
摘自管清友原文《风雨兼程四十年》
一、1999-2008 受益四大红利的十年
1999-2008年，这十年我把它定义为工业化时代。
我们看看这 10年究竟都发生了什么，和我们有什么关系。
2001年，中国加入 WTO，北京申奥成功。特别是中国当时下决心加入 WTO这个决策是完全正确
的，确实让中国进入了一个新的阶段。
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2003年，国务院正式将房地产定义成支柱产业。2003年的背景是什么呢？当时大家还没有意
识到这已经成为新一轮经济高速增长的一个起点年份。而当时的 2003年就开始什么呢？宏观调
控、去产能。
2005年股权分置改革，大牛市启动。在股权分置改革刚刚实施的时候，并不是所有人都认为
中国会进入牛市。2005年还有一个很重要的就是“721会改”，我们由固定汇率转变成浮动汇率，
这对出口的影响是很大的。
那么回过头来简单做一个总结，在这 10年里面，我们经历过什么？
1.劳动力红利
很多制造业企业是直接的受益者，劳动力红利，劳动年龄人口大幅增长。所以有很多人讲，我
们改革开放很重要的一个基础就是劳动力红利，今天大量的企业开始往东南亚地区迁移，确实劳动
力年轻、便宜。
现在不光是年龄问题，现在农村的孩子和城市的孩子基本上都是“iPad一代”、“互联网一
代”。由于城镇化的发展，现在如果还能源源不断地提供劳动力确实是难，这对于制造业企业影响
很大。我们的智能化水平和劳动力水平其实是在赛跑，很多流水线现在都是机器人化了，管理也智
能化了，这既是主动的选择，也是被动的选择。
这段时间中国成为全球的劳动力支柱，而中国人口结构的变化直接导致了整个全球经济的变
化，因为还没有一个国家能够替代中国如此巨大的劳动力红利，印度不行，文化信仰上，他们更相
信诗和远方，基础设施也差一些，所以要堵上中国的劳动力红利下降缺口是很难的，越南的规模还
不够大。
中国劳动力的这种变化推动我们转向东南亚、转向非洲、越南、马来西亚、印尼，这些国家现
在成为中国对外投资非常重要的目的地，所以一带一路是恰逢其时。
2.全球化红利
中国确实是全球化的受益者，美国人民怎么也没想到，中国人如此能干。我们有很多出口企
业，直到现在我们还在享受全球化红利。
贸易战，对中国可能会是一个比较大的挑战。一定不要小看这个贸易战，大概率它要打起来。
川普总统确实和以前的总统不太一样，你根本不知道他要干什么。之前发一条推特就把一个国务卿
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免职了，国务卿是很重要的人物，相当于总理加外交部长的那种角色，我们也不知道他走没走固定
程序。
3.城镇化红利
斯蒂格利茨（美国经济学家）讲过，21世纪对世界影响最大的两件事情，一个是美国的高科
技产业，第二个就是中国的城镇化。这个是非常厉害的，创造了巨大的需求。我经常讲“巨国效
应”，人类历史上从来没有一个阶段出现过如此庞大的人口群体进入到全球化、城镇化，所以这个
巨国效应我们自己可能都没有想到。
而且我们的城镇化是在升级的，还是梯度升级，先东部、再中部、再西部，长三角、珠三角、
京津冀。这个红利仍然会成为我们未来 20年重要的支撑。
过去，企业家其实是处于这种红利过程当中的，但我们有点忽视了这个问题。为什么我们的家
电业如此繁荣？因为我们需求大，而且我们在消费升级带动产业升级。
4.互联网红利
第一代互联网，有一些现在已经不太行了，比如一些第一代门户网站。但后来我们看到网易、
新浪他们又抓住了 版本的机会。比如新浪抓住了微博的机会。现在我们已经进入互联网 版
本，通过 BATJ我们看到什么现象？叫胜者全得，赢者通吃，只有第一，没有第二。
现在，互联网巨头开始进入到了首富群体，大家也看到了，腾讯、阿里、百度、京东、360。
二、2008-2018 经济繁荣但杠杆攀升的十年
我们接着往后看，2008年以后发生了什么？
首先是金融危机，我们不再去分析金融危机的原因，看它的演进过程。2009年，中国开始 4
万亿。
2008年底，2009年初，全国房价进入一个低谷期，2009年底全国房价进入一个加速上升期，
一直涨到 2013年年初。有很多企业在这个过程当中其实犯了重大的战略错误的。
一种错误是在 4万亿的时候拼命的扩张产能，头脑不清醒，跟着国家政策走。
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一种错误是错失了机会，有很多房地产企业本来做的不错，不做房地产了，觉得房地产没有希
望了。正好错过了 10年房地产发展的黄金时期。我和一些企业家交流，很多还是大型企业，他们
说我们过去 10年出现这种判断失误真的太多了。比如你在 2007年的时候开始搞煤矿，这是明显的
重大战略失误。
2012年全球量化宽松开启，我党十八大召开。我们刚刚经历过的五年宽松时代开始。2015年
在中央层面已经提出了抑制资产泡沫，2015年是特别重要的，股灾让政策制定者开始意识到金融
风险，意识到我们对金融这个领域，还知之甚少，斗争经验是不足的。
过去这么多年，富豪排行榜开始转向金融、互联网。我们重点谈一下金融。
金融 版本是什么搞法？他其实是模糊的政商关系，把资产在二级市场上包装，股价上升、
套现退出，简单的模型是这样的。
然后开始进入 版本，关键词是拿牌照。现在出事的企业大部分是 版本的。拿牌照涉及
到错综复杂的关系，拿到牌照，就相当于拿到了钱袋子，可能是信托牌照，可能是银行牌照，可能
是证券牌照，拿到以后就可以对社会募资。
在金融泡沫化的时候，资产端也涨价，募资很容易。然后我们募到了钱，通过资管计划、信托
计划等等这些方式，加到资管产品，层层嵌套，就是层层杠杆，1块钱可以干 100块钱的事儿。然
后我们就开始收资产，收到好的资产还是很值得的，1块钱能收 100块钱的资产，为什么不收呢？
然后再在资产端，再收一些小的资产，再装到大的资产里面，它本身可能是个上市公司，股价又上
升，又能安全套现退出。
同时，期限上，因为债务规模、融资规模足够大，足以解决期限错配的问题，谁知道 10年以
后能不能还的了钱，反正现在没问题，我融资能力很强。但是当经济形势发生变化，资产价格开始
收缩缩水的时候，这种 版本的玩法就出现了它致命的风险，不但对企业会有风险，对整个国家
都会有风险。
也可以这样说，过去 10年由于金融的泡沫化、过度金融化，全民加杠杆，从金融风险上来我
们看到，你拿的全是国内的钱，你收的资产很多都是外面，你这个资产能不能覆盖你的负债成本，
这是不知道的，即使你的单笔业务都没问题，但是如果资产端出现问题呢？特别是收购的地产、金
融、文化类产业，它这个资产波动性很大，它和美的收购库卡不是一回事，它和做实体不是一回事
儿。
所以，我们才看到了，2015年以后，实际上金融监管已经开始准备要整顿了。所以过去这些
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年，边收着实业资产，同时很低调，这些企业比较安全。凡是很高调的企业，就很危险。因为它要
维持所谓资产负债的平衡，有很多所谓虚征资金、虚征利润，安邦不是第一家，也肯定不会是最后
一家，大家看两会以后，还会有类似的企业，同样一笔业务，1个亿的业务，他注册了 10家、8家
公司，看起来好像有十几个亿的营收，有几个亿的利润。然后在资本市场上股价上升，就开始套
现，这个玩法行吗？不行，它有不合法的因素，也有不合理的因素。
所以，我一贯主张，这些财我们不要发，风险太大，企业还要穿越经济周期、政治周期和货币
周期，要活下去，要传之于子孙后代。不管大家对李嘉诚先生如何评价，至少从他对于企业投资的
这种时点的把握，他对于他子女的培养、孩子的培养，我觉得还是值得大家学习的。而且东方企业
家基本上都要干到不能干了，干不动了，也别想着退休，也退不了休。
所以，它的动力实际上是全民加杠杆：
1.央行加杠杆。货币的这种，我们叫超发，这表现在利率水平上，就不详细说了。
2.政府加杠杆。4万亿，2015年开始搞 PPP，PPP的热潮现在已经过去了。
3.企业加杠杆。国企、平台公司，所以加杠杆要适度，特别是在疯狂加杠杆的时候，要保持清
醒的头脑，不是所有的投行找到你，让你做这种债务融资，让你干这个、干那个你都要做的，要保
持清醒的头脑。
4.金融加杠杆。非标和通道业务大幅发展。金融杠杆也是出现股票牛市，我们说股市泡沫是债
券牛市的一个主要推手，2015年股灾，股市泡沫破灭，2016年底，债券市场的泡沫破裂，就是这
样来的。
家庭都能加杠杆，买房，2016年初，鼓励家庭买房，2016年 9月份开始限制，所以中国的政
策就是这样的，这是个常态，中国的企业经营很大的风险来自于政策风险，个人房贷激增，买买
买，凡是买的都对了，这是作为普通老百姓个人来讲，最后的加杠杆的过程。
外部也加杠杆，欧美国家，大家看看过去 10年，互联网崛起，这是最近 10年以来应该说载入
史册的这种行业变化，中国因为我们的监管也比较松，中国互联网的发展最大的问题就是我们的监
管没跟上，这些监管跟上了，这些企业根本发展不起来。
我们现在说，好多企业都是因为中国的电信企业、国有体制很滞后，很多都是漏出效应，最初
很多业务都是做的那些电信、移动、联通的这些业务。所以，中国这个现象很有意思。你说互联网
企业有没有原罪？也有。但是你要按照国有企业当年的那套管理模式，这些企业根本发展不起来。
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所以，我们看 2007年市值最大的是工行、中石油这样的企业，2017年已经是 BATJ这样的企
业了，现在动辄融资、估值就几百亿、上千亿，也是个大头。
三、关于新时代的 3 大判断，6 大机遇
最后简单说一下新时代，我们的基本判断有以下几个方面
第一，市场化基本完成了。
第二，房地产存量盘整。房地产行业确实进入新的时期了，看它今后怎么变化，总体上对于未
来 10-20年，中国整个房地产行业主要是刚需+改善性需求，其实没有太大分歧。但是我们的政策
面对这个行业影响太大了，限购、限贷、限售。不要期望房价会出现什么大幅下跌，没有那种可能
性，中国也不会出现日本那种情况。
但是，再像过去 10年那样高速的增长也不大可能了。那么这几年的变化我们确实出现了老龄
化+刚需人口不足，改善性需求现在起来了，城市里而且更多的是来自于我们称之为叫新三线城
市，大家都在换房，那么政策面的这种变化现在不确定性很大，我估计坚持这种政策面的可能性很
大。
第三，地方政府基建压力已经很大了，PPP收紧了，过去几年在地方上能引进的 PPP，能引进
的就引进了，没有引进来的已经很难了。从几个指标——金融占 GDP的比重、金融监管的政策等等
来看，金融化的过程宣告终结。
所以，我们去年讲金融王气、黯然收场，实践证明，像过 10年特别是最近 5年，这么过度金
融化确实是不行的，金融风险增加、贫富差距拉大，大家都无心做实业了。
金融监管趋严，从粗放走向规范，新的产业机会给大家在那个课件里面也总结了几条，我觉得
来自于两个层面：供给侧实质性的改进和需求侧边际的增长。
简单分析一下：
1.突破供给管制
我们还有很多管制领域，在这个领域里面，凡是政府鼓励的，一定不要去干，凡是政府限制
的，要想方设法干，两个方式，这因为什么呢？它管制领域很多，我不具体说了，中国的很多事情
很有意思，明明是大家对于医疗、教育的需求非常旺盛，我们供给不足，这不是问题吗？改革就要
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改这样的领域，所以改革红利具体是体现在这些领域的。教育，这个大家都深有体会。
2.提高供给效率
什么叫提高供给效率？比如说苹果手机、特斯拉，为什么大家原来觉得马斯克是个疯子，后来
发现他很牛逼，就在于他提高供给效率，没有胡思乱想，怎么创新？我们很多制造业企业，未来研
发团队要允许人胡思乱想，制造业要升级，没有科学技术、没有胡思乱想，怎么升级？中国改革开
放 40年，我们的企业家要有这种社会责任，要为推动人类历史进步负责。
3.淘汰落后的供给
产业集中之后，我们说强者恒强，这个表现在家电、食品、饮料、包括传统产业上，美的、格
力都是受益者，产业集中度实际上进一步提高了，这些企业的市值进一步扩大。
4.创造新的需求
这个真的是需要胡思乱想，需要新的商业生态。我们看到过去这些年，无论淘宝、微信、单车
的崛起，我们也看到这种被创造出来的新的需求，它的迭代很快，波动性很大，各领风骚就几年。
所以我觉得我们今天的企业要关注技术，如果我没有对技术超前的研究，如果我们仅仅立足于
中国庞大的市场需求，那这个企业传到儿子那一代，基本上生命力也就差不多了。
大家去看通用的教训、看 IBM，如果没有对最前沿技术的关注、研发、投入，这个企业是走不
远的。企业当达到一定的规模之后，就是当 版本的问题解决了之后，版本必须要解决技术
储备这个问题，没有我们自己的研发是不行的。
5.老龄化
大家现在也看到了这种高端养老，其实现在商业模式已经很清楚了。但是能不能赚到钱其实大
家还在探索，我不主张大家一股脑地涌入到这个行业，具体问题具体分析。
但是从需求这个角度来讲，肯定这是一个庞大的需求，成了新型城镇化的公共服务的重要组成
部分，比如说雄安新区现在完全按照素质化城市的标准来建设的，很多城市都需要智能化改造。
6.房地产存量的机会
比如说像租赁市场，做的比较好的就是链家的自如。需求仍然无限，中国的新中产最低也有 2
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亿左右的规模，这是非常庞大的。
所以，从投资方向上来讲很简单，人民对美好生活的向往就是我们企业经营的方向，就是我们
投资的方向，所以回过头去看改革开放 40年，我们企业的成长其实跟大的产业趋势、重要的人物
推动、重要的事件节点其是紧密相关的。
站在今天这样一个时点上我们看到其实方向是清楚的，只是在企业的具体经营过程当中，我们
在战略战术的选择上，要学会把握大势，规避风险，敏锐的抓住机会，保持一个客观冷静的判断能
力。
第五节 如何把握趋势
一、把握趋势就是把握未来
企业的第一死穴：跟不上趋势。
人的力量永远赶不上趋势的力量，大势所趋，顺势而为！老板必须把握的三大趋势：1）经营
趋势 2）行业趋势 3）市场趋势
成功的人，是因为他看到了将来的发展趋势；而失败的人，是因为他只盯着眼前的潮流。
面对新趋势我们一定要把握住机遇，积极迎接挑战。
世界是在进步的，前途是光明的，这个历史的总趋势任何人也改变不了。我们应当把世界进步
的情况和光明的前途，常常向人民宣传，使人民建立起胜利的信心。
趋势这种东西是很可怕的，这世界就是顺应着趋势构成的。
二、如何把握趋势
当趋势被所有的人都看到的时候，你其实只能回归到赚辛苦钱的逻辑里去，记住辛苦钱往往不
赚钱的真理吧。
趋势只有在将起未起的时候，才有意义，太早看到趋势其实毫无意义，太晚你会错过太多的东
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西。
也是为什么很多聪明人都赚不到钱的原因，趋势看到了最后就是虚无主义者，因为觉得这个也
就这样那个也就那样，都没啥意思，看的太远的人，其实挺适合做先知，当然也很容易成为先烈，
看的太早的悲催案例太多了，意义更是不大。
哥白尼在中世纪就看到了地球不是宇宙中心，于是就被火烧死了，太多太多聪明人死在了不在
当下生活的故事里去，等好不容易撑到风口来的时候，他已经先没了。
而如果趋势都被人看到的时候，其实趋势的意义也就没了，当真理都被大家接受的时候，真理
就会沦落为常识，你已经没有任何机会和优势来成为一个布道者了，在现实中也有挺多好玩的事
情。
在这个特征里，我们收获的东西是什么呢？是提前预判很重要，因为只有在人们尚未发现，而
你却提前发现，也提前动手了，那你或许能有先发性优势。
这里挺有意思的是很多人其实都能看到一些趋势性机会，但是能下手的人其实也不多，看多做
空，看空做多，甚至看而不做的人，其实都挺多。我们经常听很多人说，当年我怎么怎么看对了，
但是这种看对了，跟你有啥关系么，总体来说，爱折腾的人，胜算更大，未来的创业很大程度上会
比拼试错的次数和成本的综合。尤其是趋势留的时间窗口越来越小的时候。
三、趋势也会逆转、也会变化
世界上能跟着趋势赚钱的是两类人：
第一类人是马云、黄晓捷这样的人，他们天生具备敏锐的嗅觉，对于市场的理解很通透，而且
执行力很强，天生爱折腾，且够狠，对自己能狠下心来的人，都能成点事情，如果看准来方向，能
成大事。
还有一类人压根不存在所谓选择一说，他们中绝大多数人所谓跟着趋势赚钱，并不是主动意识
的结果，而是被动选择的结果，他们被社会的洪流抛向了不同的领域，然后就是花落谁家是谁家的
格局，有人成事，有人败事，无非是祖坟冒青烟的结果罢了。
94年被下岗的人，后来都能赚点小钱，而那些不下岗的员工，现在估计得下岗了，02年进不
了银行的人，去了房地产或者去了阿里，现在赚了大钱。在过去的十多年里面，我们这个逻辑和趋
势很明显，决定你是否赚大钱的逻辑，不是选择，不是能力，而是运气，对，就是运气。
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这个世界，你赚小钱才是能力，赚大钱其实是靠命的，你努力勤奋，现在的社会，让你能过比
较好的生活，但是，并不是努力勤奋就能让你成为马云马化腾的，命格不再，就别瞎想了。
我们发现美国赚大钱的人都是名校毕业，至少考上了名校，美国要上名校，也是不容易的，都
是牛人，但是中国其实赚大钱的很少是名校毕业的，首富也只是杭州师范大学而已，不是说这个学
校不好，至少没有清华北大好，这个大家总是要认的吧。
那么这里说明的问题是什么呢？
是因为大爆发的年代里，越是底层越容易被抛向不一样的社会洪流，而不一样的洪流，往往会
有大机遇，很多人没得选择，更不会走固有的社会路径，也就更容易被抛弃社会的大趋势之中去。
我们过去十年的趋势性机会，不是互联网，互联网其实是最近一两年的趋势，过去十年的趋势
性机会其实是资产升值，大量的房地产商在过去十年的盈利能力其实是极强的。
只是趋势一旦逆转以后，互联网很轻松的就击垮了这个固有的社会趋势，不是房地产不行，也
不是互联网太牛逼，而是社会趋势转化很快。
在过去房地产是趋势的格局下，你会发现，我们曾经很多年的首富五十强，都是房地产老板，
还有曾经的煤老板，他们的出身都极低，为什么呢？
很多人其实到现在也没弄明白他们是怎么赚这个钱的，很多人都会把自己都成功归结为能力的
结果，事实上这个是最大的可悲，哪里有什么能力的结果呢？你刚好在适合的年代碰巧做对了一件
事情而已。
但如果以后就长期坚持这种策略，坚持固有的逻辑去做事情的话，结果可能会死的很惨。比如
前几年的煤炭行业。
所以趋势也在发生变化，当我们做对一次趋势后，我们要反思自己：是自己的能力带来的财
富，还是因为运气跟对了趋势？但这个趋势什么时候会结束，下一个趋势是什么？
我们要不断的反思自己，努力成为类似马云那样的第一类人，才能不被趋势或者时代抛弃。
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第六节 行业演变趋势研究
一、行业的演化
行业演化是指随着时间的推移和环境的变化，行业内部系统结构及其输入输出不断发生变化的
现象.
行业演化能作为某种投资机会增加或减少某个行业的基本吸引力，而且它还经常要求厂商作些
战略调整。行业演化对制定战略是极其重要的。
二、行业演化的实质
行业演化现象的存在是必然的。这由行业是一个开放的投入产出系统所决定。行业环境的动态
性决定了行业结构的动态性；行业结构的动态性决定行业产出的动态性；行业产出输出到行业环
境，又反馈到行业结构中，进一步使行业结构和行业输出动态化，如此循环往复，行业不断得以进
步。因此，随着时间的推移和行业环境的变化，行业必然发生演化。
行业演化发展的过程实质上是行业结构演化的过程。行业是一个开放的投入产出系统，它的基
本功能就是将资源转换为社会需要的产品。可以说，行业结构随时间和环境变化的实质就在于其对
资源的转换方式和转换能力的提高。这表现为行业中企业类别不断推陈出新并随分工发展而日益增
多，技术经济联系趋于紧密，从而在总体上能够更有效地把投入的资源转换为社会需要的产品。
如，行业内不仅有生产型企业，还有专事销售的企业或部门。
三、行业演化的根本动力机制
行业产生以后便随着社会的发展而演化，在行业演化过程中，作为行业演化动因的需求、科技
和竞争又是怎样起作用的呢?我们从行业演化涵义和这三大要素进行分析。
(1)需求的拉动作用
需求对行业结构起拉动作用是显而易见的。满足需求是生产的目的，因此，需求的方向和水平
指示着行业产品生产的方向和水平，需求结构作用于产出结构之上，引动着行业结构的发展。潜在
需求不断满足的要求，持续地转化为市场上对各种行业产品现实的具有购买力的有效需求，形成了
对行业结构演化的巨大拉动力，成为行业经济发展的“发动机”。
首先要考察的是行业产出结构。行业产出结构的具体化就是行业内各企业产品间的相互关系，
即行业产品结构，这是需求对行业结构作用的第一层次，是行业演化的龙头。产品结构的水平实际
上也反映了行业结构的资源转换能力。产品结构的变化与产品需求的收入弹性有很大关系。随着经
济的发展，具有高收入弹性产品的企业将不断在整个行业结构的产出中扩大自己的份额，因此，行
业中企业内和企业间产品收入弹性上的差异，会显示出某一时期行业结构变化的趋势和方向。需求
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作用于产品构成，不论是要求创新产品，还是对现有产品需求的变化，由于某些产品间存在替代或
互补(如实体产品与服务)关系以及产品生产销售过程中必然发生的企业关联，都对整个行业结构中
的各企业发生影响，企业间的关联或企业内不同生产经营环节的关联形成了需求拉动的传递关系。
因此，行业产品构成的变化，一方面表现为行业结构的推陈出新，另一方面表现为企业关联关系的
变化。从而，需求对行业结构的拉动方式也存在两种：企业的兴衰更替和企业关联程度的提高。行
业需求不仅可以直接拉动各企业的发展，而且可以通过行业间的消耗关系波及其它行业，对整个产
业结构和国民经济产生影响。
其次，在商品经济中，需求的现实性是通过市场实现的，因此，市场结构是影响需求结构对行
业结构作用的又一方面。市场是拉动力的媒介，需求结构对行业结构的拉动作用只有通过市场才能
完成。进一步看，市场的这种作用的实现取决于两个方面：
①市场范围。
市场范围的大小受到运输、通讯等物质条件的限制，也受到人们商品交换意识的限制。行业产
品的市场往往随着商品经济的发展而扩大，市场的扩大又促进着行业经济的发展；
②市场结构。
市场结构的内涵较复杂，这里主要是指行业市场的集中度和竞争程度对行业结构的影响。行业
市场的集中度和竞争程度反映的是竞争因素对行业结构的影响作用，这点将在下面分析竞争因素时
阐述。
(2)科技推动
毫无疑问，在科学基础上的技术进步是行业结构演化的主动力之一。技术进步直接改变着行业
进行资源转换的转换方式，不断提高行业的资源转换能力，从而推动行业结构演变。同时，技术进
步也刺激着需求结构的变化，扩大着资源的利用范围，因而，它的作用是十分广泛。
从时空上看，技术进步一般不是同时发生在行业的各个企业内，也不是同时发生在一个企业内
的各个生产环节和各个方面，它的发展是不平衡的。而正是这种不平衡性的存在，使得技术进步不
仅一般地作用在整个行业结构上，推动各企业的发展，而且更重要的是使行业结构在变动中发展。
技术进步的不平衡性决定了它的作用是从个别企业或企业的部分工艺入手，进而波及到整个行业结
构。
综合起来看，技术进步对行业结构的作用有两个方面：
①使行业产品结构推陈出新。
推动新的产品结构形成，同时淘汰或改造旧的产品结构，从而不断创造并巩固新的产品结构，
瓦解旧的产品结构，推动行业产出结构的演化。
②对整个行业结构的波及影响。
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技术进步对整个行业结构的综合影响是广泛而复杂的。这里概括为三个方面：一是技术进步的
企业间转移。发生在一个企业内的技术进步会横向传播到其它企业中去。对于老企业来说，使之在
一个新的技术基础上获得再生；对于新企业而言，这种技术的横向转移和各企业内部技术的纵向进
步相结合，就能产生全方位的技术进步。对行业结构的演化而言，由于技术进步在一定时期内只存
在于部分企业和部分产品中，所以，技术转移和对老企业的改造是重要的一种作用方式。二是企业
间关系的改变。一方面改变了企业间产品的替代性强弱关系，改变了与服务企业(经销中间商)的技
术指导关系；另一方面改变了企业间的竞争地位，使技术进步程度大的企业更具有竞争优势。三是
通过对市场需求结构的影响来拉动行业结构变化。这点已在对需求因素的分析中阐述过，在此不再
赘述。
(3)竞争促发
在商品经济条件下，由于商品生产者的利益关系，竞争自始至终伴随着行业演化，随时随地促
动着行业结构的发展变化。如前所说，竞争实质上是一种机会选择，它在一定程度上决定着资源的
流向，显然主要是通过投资机制来实现。投资作为对行业结构的投入流量，影响着下一时期行业结
构的形成，因而对行业结构起推动作用；与此同时，作为需求结构的一部分，投资又构成对行业的
即期需求，因而对行业结构的演化起拉动作用。从某种意义上讲，投资结构实际上构成了变化着的
行业结构的增量。投资规模和流向的决定，是相当复杂的现象，它对行业结构的影响是贯彻始终
的。在本文中，我们不研究投资机制，但是，投资也是选择，竞争是通过投资这一开关触发行业结
构的演化，即通过投资来改变行业的资源配置结构。
行业内企业竞争对行业发展的作用较明显，不论是为了利益克服行业进入障碍而进入行业的新
企业对壮大行业的作用，还是现有企业间竞争对行业产品质量提高、成本降低以更好地满足需求的
作用，都是显而易见的。
从上述分析中可以概括出行业演化过程中需求、技术进步、竞争三大要素之间的相互关系：
(1)需求是行业演化的拉动力，是行业经济发展的“发动机”，是行业演化的“原动力”；技术
进步是行业演化的推动力，提供了行业演化的技术基础；竞争是行业演化的促动因素，通过不同形
式的投资“催化”行业演化。
(2)技术进步一方面直接提高行业生产率，对行业增长起推进作用，缩小需求与行业生产供给
的差距；另一方面引导行业新的需求方向，推动行业替代产品生产，有着减少对行业老产品需求的
作用，即产生了对行业老产品需求的负反馈效应，进一步使行业结构适应新的需求结构。
(3)竞争则通过投资来促使行业改变资源配置结构，一方面扩大了行业需求，产生了对行业需
求的正反馈效应；另一方面，促进了行业加快技术进步，对技术进步产生了正反馈效应，进而，又
通过技术进步对行业的反馈作用扩大其影响。
可以得出，行业演化的根本动力机制就是：需求的拉动前提下，由技术进步和竞争两个因素与
需求三者之间形成的反馈机制维持行业演化的不断进行，使行业结构从一种形式演变为另一种形
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式。当行业可以不断与环境进行交换时(如投资、获得资源供应和行业产出的输出等)，行业便会不
断向更高水平发展，否则，只能处在原有水平而停滞不前。
值得指出，在前述的分析中有一个前提，即行业的需求与行业目前的产出一致。如果需求与产
出不一致时会是什么结果呢?
行业需求是行业产生的原因，行业需求产生和变化在前 [1] ，行业结构的产生和变化在后。
从行业演化的根本动力机制中可以看到：技术进步和竞争对行业原来的需求存在正反馈，因此，当
行业需求发生了与目前行业产出不一致的变化后，由于行业获得需求信息并作出调整需要一段时
间，即存在行业调整较行业需求变化滞后，因而，行业会继续保持原产出一段时间，这就会造成行
业产出过剩。
这里，我们可以得到两个重要概念和推论：
(1)在行业需求与行业产出不一致的条件下，由于行业演化动力机制中反馈效应的存在和行业
调整的滞后性，行业的产出将继续保持一段时间。对此，我们称之为行业发展惯性。行业发展惯性
的大小反映了行业保持原来状态的能力。
(2)在行业需求与行业产出不一致的条件下，行业发展惯性将不可避免的导致行业产出过剩。
行业发展惯性的存在，说明了行业经济危机现象发生的必然性，也揭示了经济危机出现的自然
机制。
第七节 影响及驱动射频前端芯片行业未来演化的主要因素分析
行业中发生的许多事件都会对行业产生很大的影响，可以看作驱动因素，其中由一些只是属于
某一类因素，但是绝大多数同时属于好几类因素：
一、产品革新
产品革新往往会扩大行业的客户群、重新实现行业的增长、扩大竞争厂商之间产品差别化的宽
度，从而动摇已有的竞争结构。新产品的成功导入往往会加强革新公司的市场地位，而对于那些固
守老产品或不善于退出新产品的公司来说，则会使其利益受损，产品革新是一个关键的驱动因素的
行业有：复印设备、相机和照相器材、高尔夫球棍、电子游戏、玩具、药方药品、冷冻食品、个人
计算机以及个人计算机软件。
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二、技术变革
技术进步可以大大改变一个行业的结构，使得供应商可以更低的成本生产新产品和更优产品成
为可能，并且打开整个行业的前沿领域。技术进步还可以带来以下各各方面的变革：资本要求、有
效生产的最低工厂规模、垂直一体化的利益和学习及经验曲线的效应。例如，电子商务借助互联网
所实现的快速进步正在以极快的速度改变许多国家的商务方式（股票交易、软件的销售和分销、有
鉴定或零售），并正在引导人类进入新的信息时代。
三、营销革新
如果竞争厂商能够成功的引入产品销售的新方式，那么，他们就可以激起购买者的兴趣，扩大
行业需求，提高产品竞争度的差别，降低单位成本。这其中的每一点都可以改变竞争者的竞争地
位，迫使竞争对手修订战略。互联网正日益成为各种营销革新的媒介。
四、服务创新
服务创新是创造和开发人类自身价值,提高和完善生存质量，改善社会生态环境的活动。比如
社交化生产服务是社交网络的应用，是一种新的产业协作模式取代旧式中心化的产业结构，比如；
线上线下融合的 O2O服务与传统产业融合发展，伴随着 4G、移动终端普及、城镇化的重大机遇，
显示了巨大的市场空间潜力；数字服务具有知识经济和数字经济的双重属性，是娱乐、文化产业发
展载体，主要包括数字出版、在线教育、科技博客等。
五、政府政策的变化
管理当局的影响力和政府政策的变化。
管理当局和政府的行动常常会带来行业惯例和战略方面的重大变化。政府管制的解除将成为下
列各行业之中一种强大的有助于提高竞争能力的力量：航空、银行、天然气、通讯及电力设施。政
府的医药保险方面的改革成了保健市场上的强大驱动因素。在国际市场上，东道国政府可能通过向
外资公司打开国内市场或向外资公司关闭国内市场以保护国内公司等方式推动竞争变革。
六、产品使用方式的变化
产品买主以及买主的产品使用方式的变化。
购买者人口群及产品使用方式的变化可能改变竞争的态势：迫使行业中的竞争厂商改变客户服
务（信用、技术支持、维护或修理）的方式、改变行业产品销售的特约经销商和零售商结构、迫使
生产商扩大或缩小产品线、带来不同的销售及促销途径。如今，互联网在家庭和工作的普及中正创
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造着种种机会：电子购物、在线经纪服务、电子邮件服务、简报服务、数据服务、互联网供应商服
务。同时，寿命预期的提高带来的人口特征的变化正导致下列各类市场的增长：公寓、退休计划服
务、互助基金、健康服务。
七、成本和效益的变化
成本的高低是决定企业获利多少的重要因素，控制成本是合理科学的利用生产资源和管理资
源，将成本尽可能降低，增强产品的竞争力。通过对产品成本项目的分析，便能掌握成本变化的情
况，找出影响成本升降的各种因素，最终通过降低产品成本，提高企业经济效益。
从管理角度上看，成本的合理运用为企业正确地进行最优决策，有效经营和严格进行成本控制
服务。“成本”是提高经济效益的主要途径，会对行业发展产生巨大的影响。
八、规模的扩展和缩减
规模的扩展和缩减是行业变革的一个因素，因为它会影响行业供应和购买需求方面的平衡，进
入和退出方面的平衡，影响竞争厂商增加销售量的难度。长期需求的攀升会吸引新进入者进入市
场，鼓励既有厂商增加生产能力。市场的收缩则会导致行业的某些公司退出该行业，诱使剩下的厂
商关闭最低的生产工厂收缩业务量。
九、技术秘密的转移扩散
如何开展某项具体业务或实施某项生产技术的知识一旦扩散，那些被有关厂商因为持有这些技
术诀窍而拥有的以技术为基础的竞争优势就会遭到侵蚀。这种诀窍的扩散渠道可能有：科技杂志、
贸易公报、现场生产工厂考察、供应商和客户的口头传诵、知识渊博的职员的解聘。当技术诀窍的
拥有者将该技术诀窍许可给他人以收取版税伙同有志于将该技术诀窍变成一个全新的事业的公司合
伙时，技术诀窍也会扩散。一般来说，购买一家拥有自己想要的技能专利或生产能力的公司，往往
就可以得到该技术诀窍。近年来，跨国界的技术转移正成为全球化市场和全球化竞争的最重要的驱
动因素之一。随着各国能够获得技术诀窍的公司的增加，这些公司将从长远的角度提高公司的制造
能力以直接统既有的地位稳固的公司展开竞争，实例有：汽车、轮胎、家电产品、通讯和计算机。
十、行业日益全球化
行业走向全球化的原因很多。一家或多加在本国市场上帝为卓著的公司可能会实施积极的长远
战略以获得一个在全球市场范围占统治地位的市场位置。某一个行业的产品需求可能会在越来越多
的国家增长，贸易壁垒可能会降低，技术转移可能会成为更多的国家、更多的公司大规模的进入本
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行业的方便之门。国家明显的劳动力成本差异可能推动有关公司在低工资的国家和地区建立劳动密
集型的生产工厂。有全球规模销售量的厂商可能拥有重要的成本经济性，而全国规模的销量则不尽
然。因为多国公司往往能够在国与国之间以极低的成本转移其生产、营销和管理方面的诀窍，所以
有时他们会拥有仅在本土的厂商所没有的竞争优势。因此，全球化竞争通常会改变行业中重要竞争
厂商的竞争模式，并且给各个竞争厂商所带来的利益是不均衡的。
所有这些情况都是的全球化在下列情况下成为行业的驱动因素：
（1）规模经济性很大，竞争厂商必须在多个国家和市场上销售其产品，以获取足够大的销售
量并降低单位成本；
（2）低成本生产是一个关键因素（这就迫使公司必须将生产设施置于成本最低的国家）；
（3）一家或多家以增长为导向的公司正尽力尽可能多的在有吸引力的国家的市场上树立其显
著的竞争地位；
（4）业务以自然资源为基础（例如，从事原油、铜和棉花生意的公司往往在地理区域上遍布
全球）。
十一、关联行业内的结构变化
产业关联效应指的是一个产业的生产、产值、技术等方面的变化引起它的前向关联关系和后相
关联关系对其他产业部门产生直接和间接的影响，从而可以分为前向关联效应和后向关联效应。
十二、生活态度和方式的变化
社会关注点、态度和生活方式的变化。
新出现的社会问题和人们价值观和生活方式的变化可以刺激行业变革。日益高涨的禁烟情绪已
经成为烟草行业的一大主要变革驱动因素。消费者对绿色食品的需求和营养价值的担忧已经迫使食
品商改变其食品加工技术，将 R&D重新定位于健康添加原料，以及竞相提供健康美味的产品。人们
对身体健康的关注已经产生了一些全新的行业：健身设备、户外服装、运动馆和休闲中心、维他命
及营养物补充以及经过医药调试的饮食方案。总之，态度和生活方式的变化通常有利于促使竞争厂
商加快反应速度、增强创造力、将其产品目标定位于新环境、新趋势。
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十三、竞争格局的变化
大厂商、新锐企业的进入或退出。
一家或多家外资进入某个曾经为本土厂商统治的市场几乎无一例外的会动摇市场的竞争环境。
同样的，当另一个行业重的一家有着相当地位的本土公司通过够并或建立自己的新办企业进入本行
业时，这家公司通常会以某种创造性的方式运用其技巧和资源，从而使得竞争朝着新的方向发展。
大公司的进入往往会开始一场全新的竞争，带来一些新的重要厂商并会建立一些新的游戏规则。同
样的，大公司的退出也会改变行业的竞争结构，减少市场参与者的数量（这样，可能会提高没有退
出市场的领导者的统治地位），导致剩余厂商纷纷尽力抢夺现有厂商的客户。
十四、行业增长的长期变化
人口是决定行业增长长期变化的关键因素。人口数量的增加会使需求增加，人口数量减少会使
需求减少。人口结构的变动主要影响需求的构成，从而影响某些商品的需求。例如，人口的老龄化
会减少对时髦服装、儿童用品等的需求，但会增加对保健用品的需求。
另外，需求的、替代、辅助产品的出现，也会引起行业增长的长期变化。
十五、购买者偏好的变化
购买者最近出现的差别化产品偏好代替了以前的商品化产品偏好（或标准化程度偏好代替了以
前的高度差别化的偏好）。在某些情况下，越来越多的购买者认为标准化的产品其价格更具有预算
性，比那些有许多特色和服务的高价品牌要好。这种发展态势往往会将客户从昂贵的差别化产品厂
商转移到便宜的类似产品的门下，并开辟一个价格竞争强烈的市场。因此，转移到产品更高标准化
这样一个明显的偏好转换就可能统帅这样一个市场：在这个市场上，竞争厂商不得不降低业务成
本，使其价格更具有竞争力。另一方面，对标准化的产品的偏好的减弱可能会在下列情况下发生：
买方厂商通过引入新的特色，改变款式和风格，提供选择余地和附属物，利用广告和包装创造形象
差异提高购买者的忠诚度。这样的变革驱动因素就会导致竞争厂商纷纷采用差别化的手段提高购买
者的忠诚度。竞争态势的演进方向可能会有所不同，其条件是：市场上相关的各个竞争力量是提高
还是降低对产品差别化的重视程度。
十六、不确定性和商业风险的降低
一个年轻的新兴行业往往有以下这些明显特征：成本结构不明确、潜在的市场规模不明确，解
决技术问题的时间和资本不明确，必须予以重视的分销渠道不明确。新兴行业往往只吸引愿意承担
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风险的具有企业家精神的公司。不过，随着时间的推移，如果行业的先驱者取得了成功，如果行业
产品活力的不确定性降低了，那么，保守一些的公司也会被诱惑进入该行业。一般来说，这些“后
来者”往往是一些大型的，有着强大的财务资源的公司，他们寻求的是投资于具有吸引力的成长的
市场。商业风险和行业的不确定性的降低还会影响国际市场上的竞争。在一家公司进入的早期阶
段，保守主义占统治地位，各个公司往往能够通过采用降低风险的战略，如出口、许可证和合资企
业来达到在进入国外市场同时降低风险的目的。然后，随着经验的不断增加和风险的下降，公司逐
渐采取更大胆的行动，建立生产工厂，够并公司以在每一个国家的市场上建立强大的市场竞争地
位，并开始将各个国家的战略连接起来形成一个全球战略。
许许多多的各种潜在驱动因素说明了为什么仅仅从成长模型的角度来考察一个行业是多么的简
单，同时也说明了为什么充分理解导致出现新竞争环境的原因是行业分析的一项基本工作。
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第四章 2019-2025 年中国射频前端芯片行业发展前景与机遇预
测
第一节 2019-2025 年射频前端芯片行业消费需求前景预测
一、中国经济进入消费主导模式
中国经济将逐步转变为消费主导模式，同时继续维持稳定增长趋势。随着经济的发展，到
2027年，中国消费者群体将会拥有更多财富，消费偏好也将呈现更加多元化的态势。与此同时，
大众消费水平在创新与技术大发展的支持下跃升至新层次。
以前是先生产再消费：生产者——经销商——消费者。未来一定是先消费再生产：消费者——
设计者——生产者。因此，传统经销商这个群体将消失，而能够根据消费者想法而转化成产品的设
计师将大量出现。
二、消费者越来越处于商业活动的中心
过去数十年，供给方或渠道方在市场中的主导地位在历次变革中固若金汤，但现在话语权逐渐
转移到了消费者手中。消费者越来越站到了商业活动的中心，成为市场的主导方。中国大规模的生
产制造能力已经形成，消费者的主导权变得前所未有的大，对消费者需求的理解和感受也变得前所
未有的重要，我们开始真正进入消费者时代。80后、90后、00后正成为中国市场的核心消费群
体，新一代消费者自我意识更强，而消费态度和行为也更加个性化。他们更重视购物过程体验，希
望与品牌商及零售商建立交易关系之上的信任感和亲密感。他们对社交媒体的营销信息的接受度也
明显更加开放、正面，使产品和服务提供商在社交媒体上针对消费者个性需求提升影响力方面拥有
更大的发挥空间。
三、全民进入崭新的消费时代
从美国发展情况来看，伴随人均 GDP快速提高，国民消费升级大大加速，消费支出结构发生趋
势性变化，文化娱乐比例上升。随着我国人均 GDP在 2013年突破 7000美元大关，国民开始追求高
品质的愉悦生活，价格不再是购买时考虑的首要因素，消费从基本需求向时尚化，个性化，健康化
的高级需求进行转变。
图：美国人均 GDP变化与消费支出结构的变迁关系
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文化娱乐在消费支出中的占比逐年上升
全国城镇居民人均可支配收入由 2009年的 17175元上升到 2016年的 33616元，7年间上升了
接近 1倍。以文化娱乐、医疗保健为代表的新兴消费在消费支出中的占比逐年上升。2015年，我
国文化及相关产业增加值为 万亿，占 GDP的 4%，体育及相关产业的产业规模 万亿，占 GDP
的 %，发展势头强劲，大发展机遇期已经到来。
图：传统消费与新兴消费占比变化
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四、新的消费形态正在逐渐形成
射频前端芯片业从商品时代，回归产品时代。商品性价比将进入一个极致的时代。消费者不再
为过多的溢价买单，更愿意为爱好和兴趣买单。
如果当价格不再是决定购买与否的首要标准，即消费者越来越理性，也代表着消费升级已经在
发生。
生存型消费需求转变为改善型需求，物质型消费向服务型消费转变，新的消费形态也悄然形
成。
五、消费人群变化趋势及消费特点
（一）中产阶级重塑消费市场格局
从 2016年至 2027年，中国消费支出将以年均 6%的速度增长，消费总量从 2016年的 29万亿
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人民币（合 万亿美元）增加到 56万亿人民币(合 万亿美元)，接近翻上一番。预计占家庭
总数 65%的中产阶级将成为这一发展趋势的主要动力源泉。
中国在 2005年至 2012年期间，经济增长率达到 10%乃至更高水平，很大程度上要归功于投资
的拉动。在 2012年之后，中国投资增长放缓，步入新常态阶段。从 2017年到 2027年，中国政府
预计将推动经济增长向消费和服务驱动模式转型，利用直接支出填补投资减少引发的部分需求缺
口。此外，中国还将在医疗和养老金等领域实施一系列支持性政策，鼓励大众更多地选择支出而非
储蓄。
在 2017年至 2027年期间，随着大量工业劳动力转移至服务行业，农村人口迁移至收入相对较
高的城镇地区，家庭收入将以每年 5%左右的速度增长。国民收入的增长将使大约 亿的低收入
和中低收入家庭进入更高的收入行列。
到 2027年，中国中产阶级的规模将进一步扩大，约占家庭总数的 65%。
而中国消费者的储蓄率将在这十年内减少 5%至 10%的幅度，从而降至 30%左右的水平。家庭收
入的增加和储蓄率的下降，使得消费支出每年的增长水平达到 6%，总量在十年内翻一番。到 2027
年，中国经济将转变为消费主导模式，中国将继续保有全球消费增长最大贡献者的地位。
图表：2027 年中国消费市场预期
资料来源：贝恩公司/世界经济论坛分析
中产阶级人口增加及消费增长将重塑消费市场格局。到 2027年，中国消费市场将有如下特
点：
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a)消费结构升级：增加的家庭支出将更多用于“自由支配”品类，而非购置“生活必需品”。
随着总开支的增加，诸如交通、娱乐、教育、奢侈品和金融产品等非必需“自由支配”品类将从中
受益最多，获得更高的钱包份额(SoW)。与此同时，饮食、住房、公共设施缴费等生活必要开支的
钱包份额将继续缩小。
b)消费标准升级：消费者的需求将从功能价值要素转向情感价值要素。手头宽裕起来的消费者
对于价格敏感度将有所降低，更加注重消费附带的情感价值要素，例如，感官的愉悦、社会地位、
自我认同和社会贡献等。同时，消费者也会对功能价值要素提出更高的标准，例如，便利度、选择
多样性和质量等。
（二）富裕阶层推动消费升级加速
根据 BCG《中国私人银行 2017》数据，家庭可投资资产值在 100万美元到 500万美元，以及
500万美元到 2000万美元这两个区间内的家庭数量增长迅速。将仍 2017年的 210万户/30万户，
增长至 2021年的 340万户/50万户，CAGR分别为 %/%。根据马斯洛需求理论，富裕层级
的提升，对品栺、品质愈加追求，对消费的需求也越加精细，对高端产品及生活模式更加青睐。上
层中产家庭数量的快速增长和持续累计的财富，将快速推动国内消费升级的步伐，同时也将极大的
促进奢侈品内生性需求。
我们认为，2018年可选消费增速水平将与必选消费拉开差距。根据国家统计局数据，2016年
9月-2017年 10月期间，限额以上企业零售额增速中，以粮油、食品、饮料、烟酒为代表的必选消
费当月增速水平显著低于中西药品、体育娱乐类和化妆品类等可选消费品增速水平，消费品质升级
趋势明显。我们认为，随着人均收入水平提高，可选消费与必选消费的增速差距将逐渐拉大，未来
将是可选消费的天下。
分类标准及人均国民总收入（GNI）指标，将全球国家划分为高收入国家组、中高收入国家
组、中低收入国家组和低收入国家组。通常，中、低收入国家被称为収展中国家，高收入国家被称
为収达国家。随着国内经济的快速增长，我国人均 GNI不断提高，仍 1987年的 320美元上升至
2016年的 8260美元，29年提升了 26倍。与此同时，我国世界地位也在不断上升，1997年仍低收
入国家升级为中低收入国家，2010年进一步升级为中高收入国家。人均 GNI全球排名由 1970年的
160位上升至 2016年的 71位。
以美国经验为例，人均 GDP的增加将显著提升享受型消费占比。我们把食品、衣着、家居用品
归为基本物质消费，把娱乐、金融保险、医疗、交通通讯归为享受型消费。仍 1960至 2015年，美
国人均 GDP仍 3000美元上升至 56000美元，而基本物质消费占比仍 %下降至 %，而享受型
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消费占比则由 %上升至 %。
国内消费结构也迎来重大变化，品质消费占比不断提升。通过对比 2012年与 2016年的消费结
构变化，以衣、食、住为代表的生活刚需性消费占比均略有下降，而以教育文化娱乐、交通通信、
医疗保健和生活用品及服务为代表的品质消费占比均有所提升。
富裕阶层的迅速崛起，推动国内消费升级加速。根据 BCG《中国私人银行 2017》数据，家庭可
投资资产值在 100万美元到 500万美元，以及 500万美元到 2000万美元这两个区间内的家庭数量
增长迅速。将仍 2017年的 210万户/30万户，增长至 2021年的 340万户/50万户，CAGR分别为
%/%。根据马斯洛需求理论，富裕层级的提升，对品栺、品质愈加追求，对消费的需求也
越加精细，对高端产品及生活模式更加青睐。上层中产家庭数量的快速增长和持续累计的财富，将
快速推动国内消费升级的步伐，同时也将极大的促进奢侈品内生性需求。
我们认为，2018年可选消费增速水平将与必选消费拉开差距。根据国家统计局数据，2016年
9月-2017年 10月期间，限额以上企业零售额增速中，以粮油、食品、饮料、烟酒为代表的必选消
费当月增速水平显著低于中西药品、体育娱乐类和化妆品类等可选消费品增速水平，消费品质升级
趋势明显。我们认为，随着人均收入水平提高，可选消费与必选消费的增速差距将逐渐拉大，未来
将是可选消费的天下。
（三）80/90 新生代群体崛起，更加追求个性化消费
90后新生代崛起，80/90成为社会消费主力群体。我们将 20-60岁定位为消费主力人群，根据
数据，消费主力人群占比由 1987年的 %上升至 2017年的 %，仍
人口金字塔结构可以看出，消费主力人群占比基本已经达到历史巅峰。但人群结构来看，25-34岁
年龄段（对应出生年仹为 1983-1992年）是这部分新增消费群体的主力人群。
体验性和服务性是 90后新生代的主要消费诉求。90后作为互联网的原住民，生活在相对富裕
的环境里，独生子女居多，在开放自由的环境下成长，崇尚多元化的消费模式，追求独立个性化的
消费。根据 TalkingData的调研数据，仍消费诉求上来看，90后新生代非常注重消费体验感受，
效率、自由和科技感是这代人群的主要诉求，而休闲娱乐、生活服务、餐饮等是新生代主要的消费
品类。
线下体验业态占比将进一步提升。与线上消费相比，线下体验式消费更注重消费者的参与和感
受的同时，对空间和环境也更注重其体验性。与传统百货相比，有更多的体验式业态，业态构成有
餐饮、亲子休闲、文化、娱乐、艺术、时尚等。消费者从视觉、味觉、触觉上进行参与，从而激发
起消费者的消费意识与消费行为。例如：永辉的超级物种、阿里的盒马鲜生、体验式购物中心等。
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一线城市总体各业态商铺供应比为零售：餐饮：儿童体验：休闲娱乐：服务=61%：28%：4%：4%：
3%，其中，体验式业态商铺供应约占 36%，预计未来体验业态占比将达 50%。
（四）90/00 数字新生代在消费品质方面有更高的标准
在接下来的十年里，人口规模约为 2亿的“九零后”7将步入家庭生活，亿左右的“Z世
代”将从学校走向劳动力市场。
在 2027年，“九零后”和“零零后”人口将分别占到中国总人口的 15%和 21%。年轻一代与他
们的上一世代在两大方面截然不同：1)他们从父母和/或祖父母那里得到了大量经济支持；2)他们
成长在技术和数字化蓬勃发展、生活质量迅速提高的时代，随着“九零后”和“零零后”进入下一
个人生阶段，他们对数字化和高生活质量的期待将继续延续。
数字新生代“小皇帝”作为主要消费力量的崛起，将产生以下结果：
a)更高的消费比率：年轻一代往往更倾向于即时的满足感，可以预料他们的消费支出占比要比
上一世代高出不少。
b)高品质需求和个性化需求：年轻一代更注重情感价值要素，总体而言，他们对便利度、质量
和多样性有更高的标准，而对价格的敏感度相对较低。企业有必要开发高品质的个性化产品和服
务，以满足年轻一代的高需求标准以及对社会地位和自我认同等情感价值要素的追求。
c)乐于在数字平台上分享的开放心态：年轻一代消费者熟悉数字化生活，更乐于尝试新事物，
更愿意公开不同观点，分享个人经验。这些消费行为特征正是新商业模式可以用来吸引新生代消费
者的着手点。
d)乐于接受二胎：“九零后”和“零零后”一代是自 2016年启动的中国二胎政策直接受益
者。中国在此后将出现更多的多子女家庭。因此，到 2027年，对于多子女家庭特定产品和服务的
需求，尤其是住房、医疗和教育领域的需求将会增加不少。
（五）老龄人口的增长将产生新的需求
到 2027年，预计 60岁以上群体的人口数量将增加 1亿，占中国总人口的 22%。
中国和许多其他国家一样都出现了老龄化现象，而真正不同之处在于：中国老龄人口的规模极
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为庞大。到 2027年，中国老龄人口将占到总人口的 22%。在那时候，60岁以上群体的人口数量将
达到 亿人左右，使得适龄劳动力人口
