MODERN ECONOMIC RESEARCH …四噩噩面11_"锯齿周期"消费模型与中国居民消费行为分析姜洋内密提要:传统文化中的诸多特点使得中国居民形成了新的微观暴础，铸就了异于"生命周期"式的"锯齿周期"式消费路径;特轨时期体制变迁引致的不确定性进一步加剧了这种阶段性的消费行为o该文根据跨时最优选择理论建立了居民消费函数的一般结构，获得在不确定性和流动性双重约束下的居民消费函数，根据时间序列分析得出结论:转轨时期的不确定对居民消费影响明显，不确定性每提高1%，当期消费将降低%，借贷约束对消费影响不显著。关键调:传统文化不确定性借贷约束"锯齿周期"消费模型中回分类哥: 文献标识码:A文章编号:1009叩2382(2009)06-0017叩05是文化价值观，提供了比社会阶层更为结合的社会影一、导宫响，它是个体动机、决策的敢要影响因素和阻碍因素亚洲金融危机以来，扩大内需一直是宏观经济(John , 1965户。中西方文化的显著楚异使得政策的焦点。与提高内需政策相背离的是，自20世各自的消费行为动机存在差异，脱离了这一微观基础，纪90年代以来我国国民消费率和居民消费率一直仅对模型进行直接实证，难免有"水土不服"的嫌疑。第最现单边大幅下滑的趋势:国民消费率从1981年的二、理论所依托的外部环境不同，也即社会经济体制背%下降到1990年的岛，再到2007年的景存在差异。西方消费理论的研究是在制度既定的前%;居民消费率从1981年的%下降到1990提下进行的，体制变更所带来的不确定性(比如体制改年的%，再到2ω7年的%。持续萎缩的消费革、收入分配等)因素并不是模型的直接变嚣，但是经水平日成为限制我罔国民经济长期稳定增长的重要因济体制改革所带来的不确定性不可能不影响悄费者的素。消费/储蓄行为。因此，要构建一个符合中国闹情的消西方消费理论以代表性消费者(或家庭)为微观费函数，就必须洞察中国居民消费行为的特点，以及影基础，认为收入(当期收入戒者是持久收入)是影响响消费者决策的主要因素。消费者行为的要因素，收入的增加将导致消费需一、传统文化影响与"锯齿周期"消费路径的形成求的提高。但在改革开放之后，我罔的GDP增长了63倍，城镇居民可支配收入和农村居民纯收入分别1. PIH-LCH模型下的"生命周期"消费路径提高了35倍和28倍①这种收入增加而消费水平却迪利安尼的生命周期假说(作Lif岛eC句川yc巾le 持续下降的现象与西方消费理论的解释相悖OHypothesis ，LCH)和弗里德曼的持久收人假说在回方经济中具有较好解释力的消费理论无法(Pennanent Ir 很好地解释中国情况其原因在于:第一、理论所依托理论的基础，尽管在模型构建方法上梢有习不亏|问司ο但是的微观基础，也即消费者行为的动机不同。西方消费理两个理论的主要思想和结论都基本一致，因此，后来论高度重视收入对消费者行为的决定'性作用，但是收该两个模型被统称为"生命周期一持久收入假说"入只是消费的必要条件决定消费者行为的在于消费(PIH-LCH)0 PIH一LCH模型是西方消费理论的经典，动机。这种动机扎根于文化、价值观、消费习惯等。尤其该理论认为悄费者以一生收入为基础最优化其消费①数据来源:~2008年中国统计年鉴》。(John ，川arketingTheory ,Mass: Allyn and Bacon. 1965, Boston. -17 -췲랽쫽뻝
E皿t咽耐Z四年第6期效用，每期以一个固定的比例消费各期的所有收入教育偏好和遗赠动机，其消费/储蓄预算涉及到跨和财富，直到生命终结如阁10代。这种传统文化对中回消费者的影响表现在单个居民生命的每个阶段:阶段一:对于大多数中国人来说，戚家是迈出人总收入Y生的第一步，意义重大。除了少部分拥有较多家庭遗赠和思想前卫的年轻人可能进行挥霍性消费之外，消费C大多数年轻人在为人生最建耍的事情……结婚做经退休时间济上的准备。随着结婚成本的不断增加，绝大多数的固..生命周期"消费路程下的消费者行为年轻人在这一阶段会进行大量的储蓄，处于人生第(Dombush and Fisher I 2002 ) 一个高储曹阶段。消费者在退休(或稳定性收人终结)之前以平稳阶段二:对于绝大多数中罔家庭而育，结婚都是的路径进行消费，剩余收入进入储蓄，并为退休之厉一笔巨大的开销，为了这件人生大事，哪怕借债也要的消费进行储备，或者对可能出现的消费波动进行将婚事办的体面;婚后将要分批对住房等借贷进行平滑，避免大走巨大落。PIH-LCH模型在四方经济中得偿还;另外，由于来自家族在3在社会的"先后为大"传到推禁和较好的验旺。但是在中国的实证研究中却统观念影响，缎子也将迅速进入规划日程，这又将支存在较大的争论:Y戒烟恒(1994)，樊纲、余根银付大笔开支。因此结婚之后的数年时间，消费将维持(1992) ，:f:~黯(1992)，赵志君(1998)，贺菊煌(1998)等相当高的水平，储蓄水平大幅降低，处于人生中最大认为该模型能够较好地解释中国居民的消费/储蓄的消费阶段。行为;王曦(2002)认为中阔的总消费中接近一半具阶段三:这一阶段，"上有者，下有小"的中国居备永久收入假说的消费特征①;五倍(1996)，张杰民，其消费行为受到的传统文化影响尤其明显。除了(1997) ，金晓形、杨晓东(2004)等认为该模型不符合进行车、房等大宗消费(或者偿还前期贷款)之外，子中国居民的消费特征:因此其解释能力有限;余永女的教育投资被提到了议事日程。深受儒家文化教定、李军(2∞0)完全杏走了PIH…LCH模型适用于中育观的影响，父母对于女的教育高度重视，甚至可以国消费者的合理假设以中国居民的消费特征构建放弃一切非基本消费飞向时由于养老保障体制的不了消费者跨期效用模型。健余(尤其是农村)，对双方父母的腾养也将占用部2.中国消费者的"锯齿周期"消费路程分支出O因此，在这一阶段，中国居民的消费支出将PIH-LCH在中国存在争论的主要原因之一在于处于较高的储蓄阶段。东西方文化影响下的居民消费行为不同。第一、中国阶段四:在完成了子女教育和老人臆养的义务消费者表现出阶段性"短视"(myopia)②且谨慎的消费之后，居民开始为自己退休腊的生计做准备，中国消特征，中国的消费者一般是集中力量实现当前阶段费者在这一阶段进入与西方消费者相仿的"生命周效用的最大化，而较少考虑未来阶段的效用最大化。期"消费阶段，也就是退休之前处于高储蓄阶段，而比如一个中国的年轻人更多地会把资源用于眼前的退休之后储蓄逐期下降同时将部分储蓄用于对子购房结婚，而不会更多地去考虑退休后的消费支出女的遗赠。这种异于西方消费者的"短视"消费行为，成为中传统文化影响着中国居民的各期消费，将"生命罔居民消费的重要特征，也即消费/储蕾行为不是以周期"式消费模式推迟，初步形成了中国消费者阶段一生为周期，而是以生命中某一个特殊阶段(如结性、类似于"锯齿周期"形状的消费路径而与"生命周婚、生子、子女结婚等)为储蓄的终点。另…方面儒家期"消费模式相应别。文化的传统使得中国居民具有更为强烈的对子女的①J..曦:<当期收入还是永久收入一一转轨时期中阁居民消费模式的检验}.<管泼世界}2002年第12期，第47…54页。②叶海云:<试论流动性约束、短视行为与我国消费需求疲软的关系}.<经济研究}2000年第11期，第39-44页。@会晓彤、杨晓东:<中因城镇居民消费行为变异的四个侬说及其成论分析}.((管理世界}2004年第11期，第于14页。④郭庆应、贾俊宫、赵忠耕:((中国传统文化信念、人力指标积累与家庭养老保障机制}.<经济研究}2007年第8期，第58-72页。 18 췲랽쫽뻝
MODERN ECONOMIC RESEARCH_到噩疆副~-遗赠负储曹雪朋2..锦齿翩翩"消费路程下的中闺居民消费行为说骂骂:传统文化初步形成了"错齿周期"始线，体斜交迁引致的不确定蚀与借贷约束将放在曲线进一步街化。同时，不确定性也促使各期的居民储蓄提高，即形成预防性储蓄，如威线。歌拉方程如下式:豆、制度变迁影响下的中国脂民悄费行为U'(CfIj)lEP'但叫=(1吨)/(1+8)(1) 传统文化的影响初步形成了中国居民的"锯采用常绝对风险规避函数(CARA)，且引人变髓，背蹲期"消费由钱，南体费tl变迁的不擒定性和非完i汉代表居民为了增加端费支出指倾向于对外在取备性特征加回了该剧绒的形态:其一、体制转轨期融资支持的强皮。根据欧拉方程令:间产生的不确定性对于深受"结婚生子、培育子女U(C，)=[(1+η)/(1-tδ) ] (1+IPt)E,U( C,+I) (2) 和事!帧父母"传统观意影响的中国居民影响摞远，在效用函数U(Ct)中引人强立于消费Ct的统尤其在20世纪90年代以脯，住房、教育、民ff租拌计特征盘Xt，目的是使得效用函数三阶碍数不为老等产品和服务出确定性配给转向不磷定性供笨，γ(t)是相对风险娩避系数①，这样CARA的表应，极大地加刷了居民消费的不确定性预期，这种达形式为:不确定性圄化了"锯齿痛期"式的消费路径。其工U叭(ιC"λ轧XX，，)叫)是借贷约束，如果可以通过借贷平滑油费，那么居将(仔3)式带人歌拉方程，整理得到:(仆1叫+巧)(1+δ8〉民消费仍然可以虽现出"生命周期"式的消费模(υ1叩+ψ弘s川C忏ι时/ιCa沪X)=1圳+e叭，J+抖+式，实辑棉对平稳的油费路径。但是中国居民"崇件方羔为σ叭叽阳忡+川10间时令f=刀1ν/々γ(川X)，卢萨口lIν(υ1+呻δ)λ，应用对尚节俭"的消费模式以及发展相对捕后的消费借数的常F掰哥近十得到上式的篱化式并:消器掉离阶无穷小贷，使得这种平滑路径难以实现。项@呀守导到剌UL\InC肿ιi刀嚼#叩L:.I叫nC，叮+fr阶ηz汁+阳fψ产r叽σ协l什+屿u(4)1.实证棋拙如果存在借贷约束，假设受到约束消费者的模型的假商:中国居民的消费行为是理性的，比剧是λ，那么总量的对数消费可以自(5)式进{跟在外部约束条件(如收入约束、传统文化、体制变迁)下合理安排自身资掘以实现消费放用的最大得到:InC户λInG\(1-À)E，In(Ct+l)(5) 化;闵时消费者是风险的庆路者，如果未来住宿存将(5盯仰)式带人(忡4的阶)，并令β#严但协弘λ川1叫η叫;;1)1川牛-À冉A，叫αl叶1口(1-在不确定预期，消费者可以采取行动以提高自己λ川)，得到A川lr叫1ιC份肘}吊二哺#州lL\InY州仰ì7f，州型绍p队鹅t州+α创圳4♂σ叽矶怜时l州+抵制风险的能力O利用常见的消费模型求解得到2.指标施用及数据的说明CD田岗:<不确定性、融资约束与我国农村高储蓄现象的实证分析一…一个含融资约来的预防性储蕾模型Jt检骏~，<经济科学~2005年第1期，第弘17页。(O(r,) ，O(圳，O(e，)是r"轧矶的高阶元穷小，考虑到其微小作用，将它们合并到U，中。③也有学者如袁志刷、宋铮(1999)采那基尼系数作为拟令指标，但是很难想象居民是根据基尼系数来判断未来的不确定性，进而做出自己未来的消费/储蓄决策行为。叫19叩췲랽쫽뻝
·脱脱萄咽嗣年第6期lnC"lnY分别表示全国居民实际人均消费和中国居民的收入水平受经济波动的影响程度较t实际人均收入的对数值;用剔除利息税之后的名义小，且在居民收入水平稳体较低的情况下收入黑利率减去居民物价消费指数(CPI)得到实际利率ro现刚性(如公务员、国企员工、当然也包括靠天吃融资约束往往是一种主观感受，指标的选取饭的农民等低收入人群)，中国居民收入的波动相对复杂，由于中国居民受到"节俭"的消费文化以往往不能完全解释宏观经济的不确定性，而消费的及不克善金融环境的双重影响，自我积累成为接多少能更好地反映消费者对不确定性的感知程度。解融资约束的主要方式(包括对间一家族成员的闲此，在不确定性指标的选用上，本文利用居民消借贷)，尤其在农村，居民的融资约束越大，自身储费的对数标准差，即用V(InC，…In可)2作为替代不蓄就越多，因此本文使用储蓄存款增量占可支配确定性的变壤，同时辅之以收入搅动对数标准兼收入增量的比例! ( 1997)使用通过序列相关性检脸和条件方差检验，以实际收入的对数方差;孙凤(2ω1)、宋铮(1999)分别使消费的对数标准是和以实际收入的对数标准差两个用收入的方差和标准差飞也有一些学者，如Dynan指标均存在明显的序列相关，存在ARCH效应。(如(1993)采用消费的波动方差。本文认为转轨时期表1)褒l不间不确定指标下的序列相关和条件方羡检验序列相关检验的山检瞌结果条件方聋的ARCHLM检验消费波动为F -statistic Prob F statistic Prob 不确定指标Obs * R-squared 如 Obs*R由叫 Prob 收入披动为F呻statístí Prob F- stat st c Prob 不确定指标Obs * R-squared Prob Obs * R-squared Prob 2(2)序列相关和各件方差的修正和实证R=. F-sta=. = 由于两个序列都存在序列相关，且一阶滞后的在以消费对数标准益作为不确定性指标的拟Q统计量P值低于5%，两个模型用ar(1)模型进合方程(7)中，复相关系数偏小，F值的相伴概念在行修正o对于条件方差的处理方法使用Nelson3%以下，DW值显示无序列相关存在，故方程整体(1991)提出的EGARCH模型。以实际捎费的对数拟合尚可，各统计量的P值均很低，对因变最存在标准提作为不确定指标的拟合结果:显著影响。收人变最系数值是，表明收人Y仍!+I=+!J. InY, lT，ψt…σf 然是影响居民消费的克要因素;不确定性对全国() () () () ()(7) 居民的消费变动的影响显著，弹性值为…，表2R=，卜sta=，=明不确定性σ2程度对居民消费的影响较大;利率以实际收入的对数标准差作为不确定指标的R的弹性值很小，对居民当期消费的影响不明显，拟合结果:这可能是由于居民对利率的反映尚不明显，或者!’+1 = + !,,-( )ψ「是利率存在的替代效应和收入效应使得这…变量σf 对居民消费的影响微小;流动性约束的变量伊z系()() () () 数很小，几乎可以忽略不计。主要原网在于:首先() (8) 是"崇尚节俭"的消费模式使得中国消费者没有消①余永定、李军:<中国居民消费函数的理论与验证}，<中国社会科学}20ω年第1期，123-133页。一20-췲랽쫽뻝
MODERN ECONOMIC RESEARCH_回匿型商酌帽-费借贷的习惯，不到万不得已，尽量不去rhJ外借贷;动机的因素。尤其是需要顺应传统文化对居民消费其次是由于金融体系尤其是消费信贷体系的不完的影响，缓解体制转轨过程中产生的不确定性并加快建立完善的信贷市场将改静居民收人水平和稳，从供给1".:制约了居民的借贷行为O定居民收支不确定预期结合起来。以收入对数标准差作为不确定性指标的拟合1.建立稳地的政策预期，降低居民未来收入和方程(8)的总体拟合效果略低于(7)，收入对周民支出的不确定性消费的影响略高于方程(7)，为，但不确定因保持宏观经济政策的稳定性、连续性与可预期素对消费的影响明显低于以消费对数方差作为变性，为宏观经济的稳健运行提供良好的政策环境。确景的系数，为保微观主体可以建立稳定的政策预期，从而制定出传统文化促使中国居民形成了完全不同的消合理的微观经济决策，促进未来收入的稳定增长预费路径，不确定性对居民的消费产生影响，且不确期。进一步加快分配体制改革继续加大收入分配向定系数每提高1%，当期了肖费将降低%;借贷居民倾斜的力度。约束对中国厨民的消费影响微弱，才三要原因是传加大财政对社会保障制度建设的支持力度，降低统文化中"惜借"的消费观以及尚不完善的消费借对未来支出不确定性的预期。教商、医疗、住房、养老等贷体制。体制供给对中国居民的支出不确定性预期形成影响慕四、启示大，回此必须加快完善这牌产品和服务的供给体制改革，使居民能够消除后顾之忧，大ßJl使用未来收入。中国转轨时期商储蓄低消费的原因在于传统2. j在重人口结构特点，避免过大的消费周期性文化、不确定性和借贷体系滞后发展的多重影响，传波动统文化促使该现象的形成不确定性和借贷约束加在"锯齿周期"模型中，居民消费的被动受到人口剧促使居民一生的消费倾向提商，进而形成了异于结构的影响要比"生命周期"模型商得多。社会人口平滑的"生命周期"消费模式的"锯齿周期"消费路的老龄化，一方面增加了抚养老年人口的压力，居民径。其结果是，当消费处于低谷时，经济疲软，当消费的消费更趋谨慎;另一方面，老龄人口除了遗赠动机别达峰值时，经济过热，从而经济运行冷热交棒、波之外，不再进行人生的大规模消费，消费数量明显下动剧烈。降。社会老龄人口的增加将大幅降低社会的悄费能中国的传统文化对居民的消费行为产生了重力。随着计划生育后人口我龄化趋势的提高，有必要要的影响，但是我们无意于评价这种消费文化的合考虑适当放宽"限制二胎"的政策取向，实现城乡计理性。一方圃，这种传统文化初步促使搅动更大的划生育政策一体化，缓解城市居民对社会人口老龄"锯齿油费"路径的形成，导致中国持绒的高储蓄和化的预期，降低当期的预防性养老储蓄。低消费;另一方面，谨慎、节俭的消费行为在规避经3.完善倍货市场，赋予居民更多的能力平滑其济危机中可以起到积极作用。真正需要引起注意的消费路径是，促使"锯齿消费"模式加剧的不确定性和借贷约借贷约束不是造成当前消费不振的主要因素，我束，这些由体制转轨产生的因素使得原本谨慎的消国居民不存在显著的借贷约束。但是无论从理论分析费者更加保守，用于预防的储蓄更多;同时信贷市还是从国外信贷市场发展朋史肴，借贷市场的发展可场的建设浦盾，弱化了居民通过借贷平滑消费路径以在一定程度上级解居民所面临的不确定性，改善居的能力。民平滑消费路径，减少宏观消费的过度波功。从实证结果肴，收入以及不确定性因素是影响作者简介:姜洋，四川大学经济学院博士生(成都居民消费的两个方面仅单纯地提高居民收入无法达到剌激内需的预期效果同时需要考虑影响消费[责任编辑:沈卫平]-21叩췲랽쫽뻝
