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■TMT 整体并购局势，风起云涌。在“数字化”的时代背景下，并购
已成为 TMT 企业做大做强最为直接有效的方法。根据 wind 数据，发
生在 2015 年 3 月至 2018 年 6 月的 TMT 企业并购（已完成和进行中）
的案例共 248 例，剔除做市商为 159 例。TMT 公司之间横向整合并购
总体占比最高（81 例，占比 %）。TMT 企业并购的意图以增强业
内实力为主，扩展业务面为辅。根据 Wind 数据显示，2015-2018 年 TMT
行业中发生的并购案例中（包括已完成与进行中），以横向整合为主（剔
除做市商），而战略合作与多元化战略的数量虽稍逊一筹，但其数量亦
不容忽视（二者合 39 例）。随着传统产业与 TMT 继续加速接轨，TMT
产业横向并购与拓展业务并济的并购基调将有很大几率能够延续，且
短时间内交易密度不会发生显著下降。
■并购回溯：信息技术领衔，跨界整合频现。近年来信息技术行业的快
速崛起，使得信息技术成为 TMT 行业并购最为积极的细分领域。根据
Wind 数据显示，在 2015 年至 2018 年间，无论是已完成或是正在进行
中，信息技术企业所主导的并购数都要远远高于其余三种细分领域。
未来预计信息技术企业还将在未来相当长的一段时间内继续作为最积
极的发起者活跃在 TMT 行业的并购市场上。跨界整合频现，加快布局
TMT 行业，其他行业公司基于非横向整合目的对 TMT 企业进行的并购
案例数达到了 16 例。对于现阶段 TMT 行业而言,并购市场的白热化局
势预计还将持续。
■并购进行中：如火如荼，各辟蹊径。根据 wind 数据，发生在 2015 年
3 月至 2018 年 5 月之间，正在进行中的 TMT 企业并购的案例共有 115
例，其中 TMT 企业以横向并购为目的发起的并购占大多数，其数量为
48 例(占比 %)，平均涉及金额为 万；以多元化战略为意
图的并购数量为 11 例，占总数的 %，平均涉及金额达到
万元（3 例涉及金额超过十亿，一例金额超过 30 亿）。TMT 产业无论
是在并购意图（剔除做市商后尚存 75 例并购）还是投入资本上（75 例
非做市商并购中 43 例涉及金额破亿，7 例破 10 亿）都要高于大多数其
他行业。无论是横向整合还是扩展业务，TMT 产业的“综合军备竞赛”
正持续呈白热化态势。短时间内以横向整合为主的高频率，高强度并
购将仍然是市场的主基调。而随着其他行业公司的介入，并购的节奏
甚至还有进一步加快的可能性。
■近两月 TMT 行业并购持续频繁，其中 1）光线传媒（）拟
购大千阳光（）20%股份，意图补强其动漫领域短板，完善
其影视产业链；
Tabl e_Title
2018 年 07 月 12 日
TMT 行业：如火如荼，多头“并”进——基因图谱行业系列之 TMT 篇
Tabl e_BaseInfo
新三板策略报告
证券研究报告
诸海滨 分析师
SAC 执业证书编号：S1450511020005
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021-35082086
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2）梦舟股份（）拟购梵雅文化（）%的股份，
意在加强原创 IP 推广能力，打通产业链上下游，并进一步扩展在国内
影视行业的布局；
3）远望谷（）拟购希奥信息（）%的股份。
其意在整合希奥信息的 B2C 企业移动信息智能传输服务技术向陌生领
域进行拓展，在现有服务的基础上推出云服务及大数据服务，完善“新
零售”服务业务链条；
4）远望谷（）并购龙铁纵横（），意在此次加快远
望谷对动车，高铁等细分领域的拓展工作，扩展其产品适用面，并增
强综合竞争力；
5）长方集团（）拟购康铭盛（）%的股份。
此举意在加大双方合作力度，进一步深化长方集团在 LED 行业各细分
领域的竞争力；
6）高升控股（）拟购华麒通信（）%的股份，
其意图为加强自身现有业务竞争力，并向更底层的通信网络架构领域
进行产业链延伸，丰富及补充其产品线。
■风险提示：并购政策变动风险；行业竞争加剧
3
新三板策略报告
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内容目录
1. TMT 整体并购局势：逆水行舟，不进则退 .............................................................................. 5
. 市场综势：风起云涌，全民皆“并” ................................................................................. 5
. 细分领域：信息技术领衔，未来预计并购还将持续 ...................................................... 5
. 跨界整合：高景气度推动并购进程，跨界整合频现 ...................................................... 6
2. 并购进行中：如火如荼，各辟蹊径 ....................................................................................... 12
. 并购意图持续，“综合军备竞赛”正持续白热化 ............................................................. 12
. 细分领域并购进行中，计算机行业是行业主体 ........................................................... 13
3. 并购案例：内延外扩，各显神通........................................................................................... 18
：光线传媒拟购大千阳光 ............................................................................................... 18
. 梦舟股份拟购梵雅文化 ................................................................................................ 19
.远望谷拟购希奥信息 ..................................................................................................... 21
.远望谷拟购龙铁纵横 ..................................................................................................... 22
.长方集团拟购康铭盛 ..................................................................................................... 23
.高升控股拟购华麒通信 .................................................................................................. 24
图表目录
图 1：2015~2018 年 TMT 行业并购案例目的 ............................................................................. 5
图 2：2015~2018TMT 各领域企业发起并购数量（已完成） ..................................................... 6
图 3：2015~2018TMT 各领域企业发起并购数量 ....................................................................... 6
图 4：2015~2018TMT 行业已完成并购之目的 ........................................................................... 6
图 5：TMT 已完成并购案例中其他行业公司介入占比（剔除做市商） ....................................... 7
图 6：TMT 全并购案例中其他行业公司介入占比（剔除做市商） .............................................. 7
图 7：2015~2018TMT 行业进行中并购之目的 ......................................................................... 13
图 8：2015~2018TMT 行业进行中并购各目的平均涉及金额（万） ........................................ 13
图 9：2015~18TMT 各领域企业发起并购数量（进行中） ....................................................... 13
图 10：2015~2018TMT 行业各子领域在进行中并购上平均投入金额（万） ........................... 13
图 11：大千阳光历年营收及其增速 ........................................................................................... 19
图 12：大千阳光历年净利润及其增速 ....................................................................................... 19
图 13：大千阳光历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 19
图 14：梵雅文化历年营收及其增速 .......................................................................................... 20
图 15：梵雅文化历年净利润及其增速 ....................................................................................... 20
图 16：梵雅文化历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 20
图 17：希奥信息历年营收及其增速 .......................................................................................... 21
图 18：希奥信息历年净利润及其增速 ....................................................................................... 21
图 19：希奥信息历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 22
图 20：龙铁纵横历年营收及其增速 .......................................................................................... 23
图 21：龙铁纵横历年净收益及其增速 ....................................................................................... 23
图 22：龙铁纵横历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 23
图 23：康铭盛历年营收及其增速 .............................................................................................. 24
图 24：康铭盛历年净利润及其增速 .......................................................................................... 24
图 25：康铭盛历年盈利能力情况（%） .................................................................................... 24
图 26：华麒通信历年营收及其增速 .......................................................................................... 25
图 27：华麒通信历年净收益及其增速 ....................................................................................... 25
4
新三板策略报告
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图 28：华麒通信历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 26
表 1：已完成并购（并购或被并购）的 TMT 产业（数据为 2015-2018 年 5 月） ...................... 8
表 2：TMT 产业并购进行中企业一览（数据为 2015-2018 年 5 月） ....................................... 14
5
新三板策略报告
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1. TMT 整体并购局势：逆水行舟，不进则退
. 市场综势：风起云涌，全民皆“并”
横向整合、多元发展双管齐下，TMT 企业积极出击并购市场。根据 wind 数据，发生在 2015
年 3 月至 2018 年 6 月的 TMT 企业并购（已完成和进行中）的案例共 248 例。剔除做市商
（89 例）外，以 TMT 企业之间的横向整合为目的并购总体占比最高，其数量达到 81 例，
约占总数的 %；以其他目的进行的并购居其次，其数量为 23 例，约占总体的 %。
以多元化战略/战略合作为目的的并购案例数量分别是21/18例，分别占总体的%、%。
除此之外，以财务投资为目的的案例数量为 6 例，占总体的 %；以垂直整合为目的的并
购案例数为 5，占总体的 %；以资产调整为目的的并购数为 4，占总体的 %；以业
务转型为目的的并购数为 1，占总体的 %。
图 1：2015~2018 年 TMT 行业并购案例目的
资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月
“数字化”时代的推动下，并购对于 TMT 企业依然是最为直接有效的补强方式。相较其他
高新技术产业如医药，TMT 行业的特殊性在于行业变化迅速。在传统企业普遍向数字化转型
的大环境下，TMT 产业迎来了快速做大做强的新契机，同时市场和消费者对于产品品质提出
了更为严格的要求。中小型企业需要不断加强补给以应对客户不断升级的要求，即使是行业
龙头，也需要通过产品升级和业务调整以适应行业发展。并购方式是目前最为直接快速的技
术补强手段，对于现阶段 TMT 行业而言,并购市场的白热化预计还将持续。
. 细分领域：信息技术领衔，未来预计并购还将持续
而在 TMT 各细分领域中，信息技术领域企业以 49 次的并购稳居各领域首位，这个数字与
TMT 其他细分领域并购总数持平（电子设备行业 25 例，互联网行业 12 例，文化传媒行业
15 例，三者合 52 例）。
信息技术行业领衔，成为 TMT 行业并购最为积极的细分领域。相较于一向炙手可热的电子
产品行业与市场行情稳定的互联网和文化传媒领域，近年来信息技术行业的快速崛起。根据
Wind 数据显示，在 2015 年至 2018 年间，无论是已完成或是正在进行中，信息技术企业所
主导的并购数都要远远高于其余三种细分领域。主要系“数字化”进程的推进，信息技术行
业加速洗牌、竞争激烈，但同时又迎来了更多的发展契机。未来随着数字化的浪潮持续走高，
信息技术企业预计还将在未来相当长的一段时间内继续作为最积极的发起者活跃在 TMT 行
业的并购市场上。
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
公司
6
新三板策略报告
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图 2：2015~2018TMT 各领域企业发起并购数量（已完成） 图 3：2015~2018TMT 各领域企业发起并购数量
资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月 资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月
从市场整体来看，除去做市商的介入，TMT 企业并购的意图以增强业内实力为主，扩展业务
面为辅。根据 Wind 数据显示，2015-2018 年 TMT 行业中发生的并购案例中（包括已完成与
进行中），以横向整合为主（剔除做市商），而战略合作与多元化战略的数量虽稍逊一筹，但
其数量亦不容忽视（二者合 39 例）。由此不难看出，对于大多数 TMT 企业来说，直接增强
自身主营业务实力的横向并购是第一选择，除此之外通过外扩产业链从而覆盖更多的业务也
是另一条间接有效途径。随着传统产业与 TMT 继续加速接轨，TMT 产业横向并购与拓展业
务并济的并购基调将有很大几率能够延续，且短时间内交易密度不会发生显著下降。
. 跨界整合：高景气度推动并购进程，跨界整合频现
纵观 TMT 行业已完成收购案例，根据 wind 数据，在 2015 年 7 月至 2018 年 5 月的 TMT 企业
并购（并购或被并购）案例共有 133 例。剔除做市商介入（共 58 例）后，由 TMT 企业以横
向整合化为目的发起的并购占其中的大多数，其数量为 33 例，约占总数的 %。以其他
目的进行的并购案例为 22 例，占总数的 %。以战略合作与多元化战略为目的的案例数
量分别为 5 例与 10 例，各占案例总数的 %与 %。除此之外，以垂直整合为目的的
并购案例为 2 例，占案例总数的 %；而以资产调整，财务投资或业务转型为目的的并购
案例数各为一例，各占总数的 %。
图 4：2015~2018TMT 行业已完成并购之目的
资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月
7, 16%
23, 52%
7, 16%
7, 16%
互联网
信息技术
文化传媒
电子设备
12, 12%
49, 48%
15, 15%
25, 25%
互联网
信息技术
文化传媒
电子设备
0
10
20
30
40
50
60
70
7
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通过与医药产业的横向比较（同比并购完成案例数量为 25 例，剔除做市商后更仅余 8 例），
不难看出 TMT 产业无论是在并购意图（剔除做市商后尚存 75 例并购）还是投入资本上（75
例非做市商并购中 43 例涉及金额破亿，7 例破 10 亿）都远远超过大多数其他行业。
一方面，由于目前 TMT 行业整体景气度高，吸引其他行业公司驻足 TMT 行业；另一方面，
由于 TMT 行业所涉及的关联领域更广，进一步推进企业拓宽其产业链，但相应的完善其产
业链所需要的资本投入也要更大。除此之外，TMT 作为技术更新换代最快的领域之一，企业
需要不断拓展业务实现突破重围。在“数字化”浪潮愈演愈烈的大环境下，TMT 企业尤其是
信息技术企业之间的激烈竞争将会愈演愈烈，以横向整合为主的高频率、高强度并购在很长
一段时间内仍将是 TMT 行业的主基调。
跨界整合频现，加快布局 TMT 行业。在剔除做市商获得库存股的行为后的 75 例已完成并购
案例中，其他行业公司基于非横向整合目的对 TMT 企业进行的并购案例数达到了 16 例，在
并购市场中占据了相当大的比重。这 16 例案例中，对信息技术领域企业的并购案例占比最
大（8 例）。得益于技术变革的大环境，TMT 行业对其他行业的的辐射已经得到了进一步深
化。预计未来 TMT 行业之间的竞争兼并愈演愈烈的同时，其他行业企业也将出于加强自身
综合实力的打算，更加频繁地对 TMT 行业进行布局，信息技术产业表现更甚。
图 5：TMT 已完成并购案例中其他行业公司介入占比（剔除做市商） 图 6：TMT 全并购案例中其他行业公司介入占比（剔除做市商）
资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月 资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月
75
16
TMT企业 其他行业企业
159
24
TMT企业 其他行业企业
8
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表 1：已完成并购（并购或被并购）的 TMT 产业（数据为 2015-2018 年 5 月）
公司名称 代码 东财分类
受让后持
股比例(%)
公司名称 证券代码 东财分类 并购目的
交易金额
(万元)
爱尔眼科
医药生物-医疗服务-医
疗服务
考拉超课
文化传媒-教育-教育
信息化服务
其他 2,
柯利达
建筑-装修装饰-装修装
饰
赛翼智能
(退市)
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
多元化战
略
25,
超讯通信
信息技术-通信设备-通
信配套服务
桑锐电子
(退市)
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
横向整合 23,
康旗股份
轻工制造-其他轻工-其
他轻工
敬众科技
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
横向整合 38,
康达新材
基础化工-化学制品-其
他化学制品
必控科技
(退市)
电子设备-电子设备制
造-电子设备制造
多元化战
略
31,
长城影视
文化传媒-影视动漫-影
视
马仁奇峰
(退市)
休闲、生活及专业服
务-休闲服务-景区
多元化战
略
16,
岭南股份
建筑-建筑施工-园林工
程
微传播
文化传媒-营销服务-
营销服务
横向整合 24,
新北洋
信息技术-计算机硬件-
专用计算机设备
华菱电子
电子设备-电子元件-
电子元件
其他 1,
金力泰
基础化工-化学制品-涂
料涂漆
怡钛积(退
市)
电子设备-电子设备制
造-电子设备制造
多元化战
略
26,
天山生物 农林牧渔-畜牧业-养殖
大象股份
(退市)
文化传媒-营销服务-
营销服务
多元化战
略
237,
易事特
电气设备-电源设备-太
阳能
科睿特
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
其他
科斯伍德
基础化工-化学制品-印
染化学品
龙门教育
文化传媒-教育-在线
教育
多元化战
略
74,
众应互联
互联网-互联网商务-电
子商务 B2B
彩量科技
(挂牌终止)
0 横向整合 47,
新亚制程
电子设备-电子设备制造
-电子设备制造
富源科技
有色金属-金属非金属
新材料-非金属新材料
资产调整 28,
飞利信
信息技术-计算机软件-
行业应用软件
网博视界
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
其他 2,
浔兴股份
纺织服装-服装家纺-服
饰辅料
价之链(退
市)
互联网-互联网商务-
电子商务 B2B
战略合作 101,
中国高科
房地产-房地产开发-房
地产开发
英腾教育
(退市)
文化传媒-教育-在线
教育
业务转型 11,
北京科锐
电气设备-输变电设备-
电气自控设备
合众慧能
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
其他 2,
东方明珠
文化传媒-广播电视-有
线电视
盖娅互娱
(退市)
互联网-互联网服务-
游戏娱乐
其他
松发股份 建材-陶瓷-陶瓷
明师教育
(退市)
文化传媒-教育-教育
信息化服务
财务投资
中通国脉
信息技术-通信设备-通
信配套服务
上海共创
(退市)
互联网-互联网技术-
云服务(含 IDC、CDN)
横向整合 41,
三维通信
信息技术-通信设备-通
信配套服务
巨网科技
(退市)
文化传媒-营销服务-
营销服务
横向整合 134,
海格通信
信息技术-通信设备-通
信传输设备
驰达飞机
国防与装备-航空航天
装备-航空装备
其他
海格通信
信息技术-通信设备-通
信传输设备
驰达飞机
国防与装备-航空航天
装备-航空装备
其他 2,
远方信息
机械设备-通用设备-仪
器仪表
慧景科技
信息技术-通信设备-
通信传输设备
战略合作 7,
黑芝麻
食品饮料-食品-食品综
合
礼多多(退
市)
互联网-互联网商务-
电子商务 B2B
横向整合 70,
万集科技
信息技术-计算机硬件-
专用计算机设备
易构软件
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
横向整合 2,
长江证券 金融-非银行金融-证券 佳邦信息
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
获取做市
库存股
云赛智联 信息技术-计算机软件- 信诺时代 互联网-互联网技术- 横向整合 45,
9
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其他软件服务 (退市) 云服务(含 IDC、CDN)
长江证券 金融-非银行金融-证券 首都在线
互联网-互联网技术-
云服务(含 IDC、CDN)
获取做市
库存股
5,
惠伦晶体
电子设备-电子元件-电
子元件
创想股份
(退市)
机械设备-专用设备-
其他专用机械
垂直整合 26,
华闻传媒
文化传媒-平面媒体-平
面媒体
东海证券
金融-非银行金融-证
券
战略合作 40,
联络互动
互联网-互联网商务-电
子商务 B2B
三尚传媒
文化传媒-影视动漫-
影视
其他 1,
联络互动
互联网-互联网商务-电
子商务 B2B
三尚传媒
文化传媒-影视动漫-
影视
其他 8,
联络互动
互联网-互联网商务-电
子商务 B2B
三尚传媒
文化传媒-影视动漫-
影视
其他 3,
东北证券 金融-非银行金融-证券 华发教育
文化传媒-教育-教育
信息化服务
获取做市
库存股
云内动力
交运设备-汽车-汽车零
部件
铭特科技
(退市)
信息技术-计算机硬件
-PC、服务器及硬件
横向整合 83,
中南建设
房地产-房地产开发-房
地产开发
金丘股份
(退市)
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
其他 10,
东方明珠
文化传媒-广播电视-有
线电视
盖娅互娱
(退市)
互联网-互联网服务-
游戏娱乐
横向整合 130,
广电运通
信息技术-计算机硬件-
专用计算机设备
美电贝尔
信息技术-计算机硬件
-PC、服务器及硬件
其他 6,
国海证券 金融-非银行金融-证券 威星电子
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
获取做市
库存股
1,
上海贝岭
电子设备-半导体-集成
电路
锐能微(退
市)
电子设备-半导体-集
成电路
横向整合 59,
合众思壮
信息技术-卫星应用-卫
星应用
德邦大为
农林牧渔-农业-农业
服务
其他 1,
中路股份
轻工制造-其他轻工-其
他轻工
英内物联
电子设备-电子元件-
电子元件
横向整合 3,
中信证券 金融-非银行金融-证券 思泰克
电子设备-电子设备制
造-电子设备制造
获取做市
库存股
1,
中国银河 金融-非银行金融-证券 思泰克
电子设备-电子设备制
造-电子设备制造
获取做市
库存股
1,
东兴证券 金融-非银行金融-证券 思泰克
电子设备-电子设备制
造-电子设备制造
获取做市
库存股
1,
北京科锐
电气设备-输变电设备-
电气自控设备
合众慧能
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
战略合作 2,
联络互动
互联网-互联网商务-电
子商务 B2B
三尚传媒
文化传媒-影视动漫-
影视
横向整合 29,
东兴证券 金融-非银行金融-证券 唯优传媒
文化传媒-影视动漫-
影视
获取做市
库存股
东北证券 金融-非银行金融-证券 用友汽车
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
获取做市
库存股
2,
东兴证券 金融-非银行金融-证券 用友汽车
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
获取做市
库存股
2,
西部证券 金融-非银行金融-证券 用友汽车
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
获取做市
库存股
2,
东吴证券 金融-非银行金融-证券 安捷讯
信息技术-通信设备-
通信传输设备
获取做市
库存股
兴森科技
电子设备-电子元件-电
子元件
路维光电
电子设备-光电子器件
-光学元件
横向整合 2,
天源迪科
信息技术-计算机软件-
其他软件服务
维恩贝特
(退市)
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
多元化战
略
79,
长江证券 金融-非银行金融-证券 戈碧迦
电子设备-光电子器件
-光学元件
获取做市
库存股
1,
广电运通
信息技术-计算机硬件-
专用计算机设备
广电计量
休闲、生活及专业服
务-专业服务-其他专
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长江证券 金融-非银行金融-证券
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三维通信
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东兴证券 金融-非银行金融-证券
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造-电子设备制造
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中信证券 金融-非银行金融-证券 朗朗教育
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广发证券 金融-非银行金融-证券 朗朗教育
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平面媒体
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摩登大道
纺织服装-服装家纺-服
装
悦然心动
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西部证券 金融-非银行金融-证券 北迈科技
互联网-互联网商务-
电子商务 B2B
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-电子设备制造
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造-电子设备制造
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兴民智通
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部件
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长江证券 金融-非银行金融-证券 爱立方
文化传媒-教育-幼儿
教育
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太平洋 金融-非银行金融-证券 爱立方
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教育
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东吴证券 金融-非银行金融-证券 爱立方
文化传媒-教育-幼儿
教育
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国信证券 金融-非银行金融-证券 报春电商
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电子商务 B2B
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兴民智通
交运设备-汽车-汽车零
部件
九五智驾
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天神娱乐
互联网-互联网服务-游
戏娱乐
一花科技
互联网-互联网服务-
游戏娱乐
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海格通信
信息技术-通信设备-通
信传输设备
驰达飞机
国防与装备-航空航天
装备-航空装备
多元化战
略
110,
光大证券 金融-非银行金融-证券 尚航科技
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海通证券 金融-非银行金融-证券 尚航科技
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光韵达
电子设备-电子元件-电
子元件
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其他专用机械
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华泰证券 金融-非银行金融-证券
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山东华鹏
轻工制造-其他轻工-其
他轻工
壹玖壹玖
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生活服务 O2O
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造-电子设备制造
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信息技术-计算机软件-
行业应用软件
创源环境 公用事业-环保-环保 横向整合
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信息技术-计算机软件
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行业应用软件
海芯华夏
信息技术-计算机软件
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光大证券 金融-非银行金融-证券
众荟信息
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兴业证券 金融-非银行金融-证券
众荟信息
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光大证券 金融-非银行金融-证券
森途教育
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教育
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南极电商
文化传媒-营销服务-营
销服务
时间互联
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其他互联网服务
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南洋股份
电气设备-输变电设备-
电线电缆
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信息技术-计算机软件
-其他软件服务
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利欧股份
互联网-互联网服务-其
他互联网服务
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文化传媒-影视动漫-
影视
多元化战
略
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康跃科技
机械设备-通用设备-内
燃机
羿珩科技
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造-电子设备制造
多元化战
略
90,
中信证券 金融-非银行金融-证券 舞之动画
文化传媒-影视动漫-
影视
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兴业证券 金融-非银行金融-证券 舞之动画
文化传媒-影视动漫-
影视
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广电运通
信息技术-计算机硬件-
专用计算机设备
汇通金融
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
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海通证券 金融-非银行金融-证券 ST 乐蜀
互联网-互联网服务-
游戏娱乐
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万顺股份
轻工制造-造纸印刷-包
装印刷
众智同辉
电子设备-光电子器件
-光学元件
横向整合 2,
兴业证券 金融-非银行金融-证券 多想互动
文化传媒-营销服务-
营销服务
其他
恒宝股份
信息技术-通信设备-通
信终端设备
一卡易
机械设备-通用设备-
仪器仪表
其他
全志科技
电子设备-半导体-集成
电路
东芯通信
电子设备-半导体-集
成电路
横向整合 16,
兴业证券 金融-非银行金融-证券 多想互动
文化传媒-营销服务-
营销服务
其他
东兴证券 金融-非银行金融-证券 多想互动
文化传媒-营销服务-
营销服务
其他
新大陆
信息技术-计算机硬件-
专用计算机设备
翼码科技
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
横向整合 3,
超图软件
信息技术-计算机软件-
行业应用软件
国图信息
(退市)
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
横向整合 46,
青龙管业
建材-其他建材-其他建
材
慧图科技
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
垂直整合 2,
国海证券 金融-非银行金融-证券 晖速通信
信息技术-通信设备-
通信传输设备
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华谊兄弟
文化传媒-影视动漫-影
视
英雄互娱
互联网-互联网服务-
游戏娱乐
横向整合 190,
雷科防务
信息技术-卫星应用-卫
星应用
奇维科技
(退市)
信息技术-计算机硬件
-专用计算机设备
横向整合 89,
长江证券 金融-非银行金融-证券 流金岁月
文化传媒-广播电视-
有线电视
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1,
中信证券 金融-非银行金融-证券 汇元科技
互联网-互联网金融-
第三方支付
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12,
东方证券 金融-非银行金融-证券 汇元科技
互联网-互联网金融-
第三方支付
获取做市
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12,
国信证券 金融-非银行金融-证券 汇元科技
互联网-互联网金融-
第三方支付
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12,
恒宝股份
信息技术-通信设备-通
信终端设备
一卡易
机械设备-通用设备-
仪器仪表
其他
广发证券 金融-非银行金融-证券 健博通
信息技术-通信设备-
通信传输设备
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海通证券 金融-非银行金融-证券 大道信通
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
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东北证券 金融-非银行金融-证券 大道信通
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
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国信证券 金融-非银行金融-证券 波尔通信
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
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库存股
广发证券 金融-非银行金融-证券 波尔通信
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
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12
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东兴证券 金融-非银行金融-证券 波尔通信
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
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东兴证券 金融-非银行金融-证券 基调网络
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
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库存股
1,
东兴证券 金融-非银行金融-证券 致生联发
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
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东北证券 金融-非银行金融-证券 致生联发
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
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兴业证券 金融-非银行金融-证券 上海亿格
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
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光大证券 金融-非银行金融-证券 上海亿格
信息技术-计算机软件
-行业应用软件
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兴业证券 金融-非银行金融-证券 善为影业
文化传媒-影视动漫-
影视
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太平洋 金融-非银行金融-证券 同信通信
信息技术-通信设备-
通信配套服务
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1,
东方证券 金融-非银行金融-证券 金润科技
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国泰君安 金融-非银行金融-证券 中兴通科
信息技术-计算机软件
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国信证券 金融-非银行金融-证券 中兴通科
信息技术-计算机软件
-其他软件服务
获取做市
库存股
资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月
2. 并购进行中：如火如荼，各辟蹊径
. 并购意图持续，“综合军备竞赛”正持续白热化
根据Wind 数据，发生在 2015 年 3 月至今，正在进行中的 TMT 企业并购的案例共有 115 例，
其中以横向并购为目的发起的并购占大多数，其数量为 48 例，占总数的 %。除此之外，
以战略合作为意图的并购数量为 13 例，占总数的 %；以多元化战略为意图的并购数量
为 11 例，占总数的 %；以财务投资为意图的并购数量为 5 例，占总数的 %；以其
他目的进行的并购数量为 1 例，占总数的 %；以垂直整合与资产调整为目的并购数量各
为 3 例，各占总数的 %。而做市商进行的并购数量为 31 例，占总数的 %。
并购金额端，多元化战略为目的的并购以 亿的平均金额远超其他种类的并购，但由于样
本较少（仅 11 例）且数据分布较为极端（11 例中有 3 例涉及金额超过 10 亿）。除此之外，
横向整合与垂直整合分别以 万与 万的平均金额次之。无论是横向整合还
是扩展业务，TMT 产业的“综合军备竞赛”正持续呈白热化态势。
一方面，横向整合案例在保有庞大基数的前提下，涉及金额仍然居高不下；另一方面，以多
元化战略为目的的并购中频现高金额（3 例案例涉及金额超过 10 亿，其中 1 例涉及金额超
过 30 亿）。结合已完成的并购数据，可以看出横向整合仍然是大部分 TMT 企业主要方向，
但业内亦不乏另辟蹊径的企业，寄望于通过扩充产业链达到提升自身综合盈利的目的。预计
TMT 行业的并购行情势将继续火热，而在短期内，虽然横向整合仍将是并购市场的主基调，
但随着 TMT 各领域之间的协同性继续上升，未来或将会有越来越多的企业尝试在新的细分
领域注入资本。
13
新三板策略报告
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图 7：2015~2018TMT 行业进行中并购之目的 图 8：2015~2018TMT 行业进行中并购各目的平均涉及金额（万）
资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月 资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月
. 细分领域并购进行中，计算机行业是行业主体
在 TMT 行业各细分领域中，信息技术企业以 26 起并购发起数稳稳将位居其次的电子设备产
业（18 例）甩在身后，而在二者之下，互联网企业（5 例）与文化传媒（8 例）则更显平庸。
涉及金额方面，虽然互联网企业以 万的平均金额远远高于其他细分领域，然而由
于其案例个数过少（期间仅发起 5 例并购，其中有详细金额记载的更是仅有 3 例），数据的
可靠性相对有限。其他细分领域中，信息技术行业无论是在并购发起数（26 例）还是平均支
付金额（ 万）上都要大幅高于位居三席的电子设备企业（18 例，平均
万）。
另外值得一提的是，在互联网，信息技术，电子设备三行业业所发起的 31 起并购中，针对
信息技术企业的并购案例达到了 10 例，其比例要远高于信息技术行业分别针对以上三行业
公司发起的并购数量（互联网企业 5 例，文化传媒公司 1 例，电子设备公司 2 例）。通过以
上数据不难看出，在“数据化”时代浪潮的推动下，信息技术行业的跃进所带来的影响已不
仅仅局限于自身，而是对 TMT 行业整体造成了巨大的冲击。无论是自身的进取欲望和胆量
还是对其他领域企业的吸引力，信息技术行业都已经成为了 TMT 行业的领衔者。
图 9：2015~18TMT 各领域企业发起并购数量（进行中） 图 10：2015~2018TMT 行业各子领域在进行中并购上平均
投入金额（万）
资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月 资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月
48, 42%
31, 27%
13, 11%
11, 9%
3, 3%
3, 3%
5, 4%
1, 1%
横向整合
获取做市库存股
战略合作
多元化战略
垂直整合
资产调整
财务投资
其他
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
横向整合 多元化战略 获取做市库存股
金额（万元）
5, 9%
26, 46%
8, 14%
18, 31%
互联网
信息技术
文化传媒
电子设备
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
互联网 信息技术 文化传媒 电子设备
14
新三板策略报告
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表 2：TMT 产业并购进行中企业一览（数据为 2015-2018 年 5 月）
公司名称 代码 东财分类
受让后持股
比例(%)
公司名称 证券代码 东财分类 并购目的
交易金额
(万元)
长方集团
电子设备-光电子器
件-LED
康铭盛
家电-照明设备-照明
设备
横向整合 60,
光线传媒
文化传媒-影视动漫
-影视
大千阳光
文化传媒-影视动漫-
影视
横向整合 3,
梦舟股份
有色金属-基本金属
-铜
梵雅文化
文化传媒-营销服务-
营销服务
横向整合 41,
远望谷
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
龙铁纵横
交运设备-铁路设备-
铁路专用设备及器
材
多元化战
略
100,
远望谷
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
希奥信息
信息技术-通信设备-
通信配套服务
多元化战
略
100,
高升控股
互联网-互联网技术
-云服务(含 IDC、
CDN)
华麒通信(退
市)
信息技术-通信设备-
通信配套服务
横向整合 91,
乾景园林
建筑-建筑施工-园
林工程
汉尧环保
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 41,
深圳惠程
电气设备-其他电气
设备-其他电气设备
爱酷游
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 123,
赛意信息
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
景同科技(退
市)
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 13,
会畅通讯
信息技术-通信运营
-通信运营
数智源
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 104,
新雷能
电气设备-电源设备
-储能设备
永力科技
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
横向整合 26,
鲍斯股份
机械设备-通用设备
-其他通用机械
蓝创智能(退
市)
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合 98,
万润科技
文化传媒-营销服务
-营销服务
中筑天佑(退
市)
建筑-建筑施工-专业
工程
垂直整合 20,
航天发展
信息技术-通信设备
-通信传输设备
壹进制
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合 153,
中昌数据
互联网-互联网服务
-其他互联网服务
亿美汇金(退
市)
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合 63,
视源股份
电子设备-电子元件
-电子元件
欣威视通
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合 6,
同方股份
信息技术-计算机硬
件-PC、服务器及硬
件
国都证券
金融-非银行金融-证
券
横向整合 80,
中装建设
建筑-装修装饰-装
修装饰
南亿科技
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合 1,
太空智造
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
无锡协力
有色金属-金属非金
属新材料-电池材料
横向整合
大富科技
信息技术-通信设备
-通信传输设备
配天智造
机械设备-通用设备-
机床设备
横向整合
康达新材
基础化工-化学制品
-其他化学制品
必控科技(退
市)
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
战略合作
桂发祥
食品饮料-食品-食
品综合
昆汀科技
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
垂直整合 5,
电魂网络
互联网-互联网服务
-游戏娱乐
爱酷游
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 1,
深科技
信息技术-计算机硬
件-PC、服务器及硬
件
振华新材
有色金属-金属非金
属新材料-电池材料
多元化战
略
5,
会畅通讯
信息技术-通信运营
-通信运营
数智源
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 5,
用友网络
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
汉唐咨询(退
市)
休闲、生活及专业服
务-专业服务-调查与
咨询服务
横向整合 5,
15
新三板策略报告
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共进股份
信息技术-通信设备
-通信终端设备
华环电子
信息技术-通信设备-
通信传输设备
横向整合 12,
耐威科技
电子设备-半导体-
集成电路
光谷信息
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合 14,
新大陆
信息技术-计算机硬
件-专用计算机设备
科脉技术
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 8,
科斯伍德
基础化工-化学制品
-印染化学品
龙门教育
文化传媒-教育-在线
教育
横向整合 1,
兴业证券
金融-非银行金融-
证券
高德信
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
获取做市
库存股
晨鑫科技
互联网-互联网服务
-游戏娱乐
爱酷游
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合
神州高铁
交运设备-铁路设备
-铁路专用设备及器
材
华高世纪
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 92,
金信诺
信息技术-通信设备
-通信传输设备
永力科技
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
资产调整 1,
用友网络
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
汉唐咨询(退
市)
休闲、生活及专业服
务-专业服务-调查与
咨询服务
战略合作
用友网络
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
大易云(退市)
互联网-互联网技术-
云服务(含 IDC、
CDN)
战略合作 10,
用友网络
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
大易云(退市)
互联网-互联网技术-
云服务(含 IDC、
CDN)
战略合作 10,
*ST 天马
机械设备-通用设备
-基础件
博易股份(退
市)
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合 25,
长亮科技
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
泛鹏股份(挂
牌终止)
0 财务投资
天泽信息
信息技术-通信设备
-通信配套服务
有棵树(退市)
互联网-互联网商务-
电子商务 B2B
多元化战
略
339,
星网宇达
国防与装备-航空航
天装备-航天装备
视酷股份
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
财务投资 1,
深圳华强
商贸零售-商业物业
经营-专业市场
淇诺科技(退
市)
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
垂直整合 42,
三盛教育
文化传媒-教育-教
育信息化服务
西普教育(退
市)
文化传媒-教育-教育
信息化服务
横向整合
普邦股份
建筑-建筑施工-园
林工程
易简集团
互联网-互联网服务-
综合互联网服务
资产调整 9,
康达新材
基础化工-化学制品
-其他化学制品
必控科技(退
市)
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
其他
苏州恒久
电子设备-电子器件
-其他电子器件
壹办公
轻工制造-文娱用品-
文化用品
财务投资 2,
华安证券
金融-非银行金融-
证券
普瑾特
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
获取做市
库存股
1,
招商证券
金融-非银行金融-
证券
天视文化
文化传媒-影视动漫-
影视
获取做市
库存股
南洋股份
电气设备-输变电设
备-电线电缆
元鼎科技
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合
雪莱特
电子设备-电子器件
-其他电子器件
明师教育(退
市)
文化传媒-教育-教育
信息化服务
横向整合 1,
星帅尔
家电-白色家电-白
色家电
新都安(退市)
电子设备-电子元件-
电子元件
横向整合 5,
雪莱特
电子设备-电子器件
-其他电子器件
嘉利股份(退
市)
交运设备-汽车-汽车
零部件
财务投资 2,
华闻传媒
文化传媒-平面媒体
-平面媒体
夜光达(退市)
基础化工-化学制品-
其他化学制品
横向整合 3,
东旭光电
电子设备-电子器件
-显示器件
亿华通
休闲、生活及专业服
务-专业服务-其他专
业服务
财务投资 10,
创业软件 信息技术-计算机软 宁远科技 互联网-互联网商务- 资产调整
16
新三板策略报告
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件-行业应用软件 生活服务 O2O
银江股份
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
亿邦股份(退
市)
信息技术-通信设备-
通信传输设备
多元化战
略
6,
金字火腿
食品饮料-食品-肉
制品
雕龙数据
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 6,
金字火腿
食品饮料-食品-肉
制品
雕龙数据
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 6,
完美世界
互联网-互联网服务
-游戏娱乐
嘉行传媒
文化传媒-影视动漫-
影视
横向整合 50,
荣之联
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
企商在线(挂
牌终止)
0 横向整合 3,
跨境通
商贸零售-零售-百
货
跨境翼
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
横向整合 2,
雪莱特
电子设备-电子器件
-其他电子器件
明师教育(退
市)
文化传媒-教育-教育
信息化服务
多元化战
略
1,
中南建设
房地产-房地产开发
-房地产开发
金丘股份(退
市)
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 10,
欣旺达
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
安克创新
电子设备-消费电子
设备-消费电子设备
横向整合 3,
海通证券
金融-非银行金融-
证券
中悦科技
文化传媒-体育-体育
彩票
获取做市
库存股
1,
通鼎互联
信息技术-通信设备
-通信传输设备
瑞翼信息(退
市)
互联网-互联网服务-
综合互联网服务
横向整合 4,
水晶光电
电子设备-光电子器
件-光学元件
朝歌科技(退
市)
电子设备-消费电子
设备-消费电子设备
战略合作 2,
雪莱特
电子设备-电子器件
-其他电子器件
中汇瑞德(退
市)
电气设备-输变电设
备-电气自控设备
多元化战
略
2,
广发证券
金融-非银行金融-
证券
飞企互联
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
华安证券
金融-非银行金融-
证券
志诚教育
文化传媒-平面媒体-
平面媒体
获取做市
库存股
和晶科技
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
智趣互联
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
多元化战
略
3,
长江证券
金融-非银行金融-
证券
掌慧纵盈
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
获取做市
库存股
3,
兴业证券
金融-非银行金融-
证券
掌慧纵盈
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
获取做市
库存股
3,
光线传媒
文化传媒-影视动漫
-影视
铁血科技
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
横向整合 3,
二六三
信息技术-通信运营
-通信运营
朝歌科技(退
市)
电子设备-消费电子
设备-消费电子设备
横向整合 2,
招商证券
金融-非银行金融-
证券
丰海科技
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
获取做市
库存股
广发证券
金融-非银行金融-
证券
光庭信息
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
2,
广发证券
金融-非银行金融-
证券
玄武科技
信息技术-通信设备-
通信配套服务
获取做市
库存股
4,
中信证券
金融-非银行金融-
证券
玄武科技
信息技术-通信设备-
通信配套服务
获取做市
库存股
4,
东方证券
金融-非银行金融-
证券
玄武科技
信息技术-通信设备-
通信配套服务
获取做市
库存股
4,
东方证券
金融-非银行金融-
证券
开心麻花
文化传媒-影视动漫-
影视
获取做市
库存股
5,
兴业证券
金融-非银行金融-
证券
曼恒数字
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
2,
海通证券
金融-非银行金融-
证券
曼恒数字
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
2,
东方证券
金融-非银行金融-
证券
曼恒数字
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
2,
东北证券
金融-非银行金融-
证券
全景网络
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
获取做市
库存股
5,
17
新三板策略报告
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国泰君安
金融-非银行金融-
证券
全景网络
互联网-互联网服务-
其他互联网服务
获取做市
库存股
5,
长江证券
金融-非银行金融-
证券
华多科技
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
1,
国泰君安
金融-非银行金融-
证券
一乘股份
文化传媒-教育-成人
教育
获取做市
库存股
2,
国海证券
金融-非银行金融-
证券
一乘股份
文化传媒-教育-成人
教育
获取做市
库存股
2,
招商证券
金融-非银行金融-
证券
一乘股份
文化传媒-教育-成人
教育
获取做市
库存股
2,
兴业证券
金融-非银行金融-
证券
远传技术(退
市)
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
3,
中信证券
金融-非银行金融-
证券
远传技术(退
市)
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
3,
光大证券
金融-非银行金融-
证券
远传技术(退
市)
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
3,
西南证券
金融-非银行金融-
证券
远传技术(退
市)
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
3,
东兴证券
金融-非银行金融-
证券
远传技术(退
市)
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
获取做市
库存股
3,
招商证券
金融-非银行金融-
证券
麦克韦尔
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
获取做市
库存股
兴业证券
金融-非银行金融-
证券
国源科技
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
获取做市
库存股
2,
广发证券
金融-非银行金融-
证券
科列技术
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
获取做市
库存股
4,
电广传媒
文化传媒-广播电视
-有线电视
华图教育(退
市)
文化传媒-教育-成人
教育
多元化战
略
40,
万盛股份
基础化工-化学制品
-其他化学制品
盖娅互娱(退
市)
互联网-互联网服务-
游戏娱乐
战略合作 1,
利亚德
电子设备-电子器件
-显示器件
数虎图像
文化传媒-影视动漫-
影视
横向整合 1,
欣旺达
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
和君商学
休闲、生活及专业服
务-专业服务-其他专
业服务
横向整合 3,
天和防务
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
灵动微电
电子设备-电子器件-
其他电子器件
战略合作 1,
欣旺达
电子设备-电子设备
制造-电子设备制造
云迅通
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
横向整合 1,
吉视传媒
文化传媒-广播电视
-有线电视
大唐融合
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
战略合作 1,
银信科技
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
通用数据
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 6,
赢时胜
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
阳光恒美
文化传媒-营销服务-
营销服务
战略合作 2,
东华软件
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
通用数据
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
横向整合 4,
盛达矿业
有色金属-基本金属
-铅锌
百合网
互联网-互联网服务-
网上社交
多元化战
略
8,
康得新
基础化工-化学新材
料-化学新材料
ST 行悦
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
战略合作 2,
东方国信
信息技术-计算机软
件-行业应用软件
海芯华夏
信息技术-计算机软
件-其他软件服务
战略合作 15,
大湖股份
农林牧渔-渔业-淡
水渔业
百合网
互联网-互联网服务-
网上社交
多元化战
略
2,
资料来源：Wind，安信证券研究中心 数据为 2015-2018 年 5 月
18
新三板策略报告
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3. 并购案例：内延外扩，各显神通
：光线传媒拟购大千阳光
光线传媒（）5 月 12 日发布《关于对外投资的公告》，大千阳光（）
发布《股票发行方案》。本次交易的具体方案为光线传媒之孙公司霍尔果斯彩条屋影业有限
公司通过支付现金 3, 元购买大千阳光 20%的股份（ 万股）。
光线传媒：国内覆盖面最广的影视传媒集团
光线传媒主营业务覆盖电影、电视剧（网剧）、动漫、视频、音乐、文学、艺人经纪、戏剧、
衍生品、实景娱乐等多个领域领域，2017 年间发布《大闹天竺》《三生三世十里桃花》《嫌
疑人 X 的献身》，旗下拥有等多个人气 IP，是国内覆盖内容领域最全面、产业链纵向延伸最
完整的综合内容集团之一。据其 2017 年年报显示，其年间营业收入为 亿元，同比增
长 %；营业利润 亿元，同比增长 %；归属于母公司所有者的净利润 亿
元，同比增长%。根据其第一季度报表显示，其营业收入为 亿元，同比降低 %；
归属于上市公司股东的净利润为 亿，同比增长 %。
大千阳光：国内一流的动画制作公司
大千阳光的主营业务为主营业务为提供影视动画内容的 IP 开发与制片制作的一站式服务，
拥有广播电视节目制作经营许可证，并通过了国家动漫企业认定，拥有长期稳定的顶尖创意
及 CG 技术团队和行业管理人才，在行业内具有较好的品牌知名度。过去几年，曾相继为
《龙之谷》、《大圣归来》、《精灵王座》、《年兽大作战》和《驯龙高手 TV》等影片提供了动
画制作服务，还曾负责网易的成名游戏《梦幻西游》全部制作。其中《大圣归来》更是以
亿成绩成为国产动画最高票房电影。据其 2017 年年报显示，其年间营业收入为 2, 万
元，同比增长 %，归属于母公司所有者的净利润为 万元，同比增长 %。
并购目标：补强短板，完善产业链
在光线传媒稍早发布的 2017 年年报中公司曾经表态，其未来发展战略中将会包括“在动漫
新技术、新业务方面扩大探索，绑定优质 IP 资源、核心项目团队、主流技术公司等，构建
光线动漫全产业链，加大自主开发、制作的动漫项目，稳固市场占有率和话语权。”对于光
线传媒，动漫产业为其产业链中最薄弱的一环，其孙公司彩条屋此前曾出品的多部动漫电影，
就作品票房而言，除了 2016 年的《大鱼海棠》斩下 亿票房以及 2018 年的《熊出没·变
形记》实现超 6 亿票房外，其余票房表现均不理想。而通过对动漫制作产业拥有丰富经验与
可人成绩的大千阳光的并购，光线传媒能够有效不足自身短板与完善其产业链架构，为其总
裁王长田“我的梦想是拥有一个中国皮克斯集团，占据中国动漫内容的半壁江山”的目标打
下基石。
截至最新，大千阳光的股价为 4 元，市值为 亿，市盈率为 。
19
新三板策略报告
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图 11：大千阳光历年营收及其增速 图 12：大千阳光历年净利润及其增速
资料来源：Wind, 安信证券研究中心 资料来源：Wind, 安信证券研究中心
图 13：大千阳光历年盈利能力情况（%）
资料来源：Wind, 安信证券研究中心
. 梦舟股份拟购梵雅文化
梦舟股份（）于 5 月 5 日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨
关联交易预案摘要》，梵雅文化（）发布《收购报告书》。本次交易的具体方案为
梦舟股份通过发行股份（ 万股，折约 亿元）以及支付现金（ 亿元）的方
式收购梵雅文化 %的股份。
梦舟股份：横跨金属以及影视传媒行业的豪强企业
梦舟股份的主营业务包括铜及铜合金带材、线材、辐照交联电缆、特种电缆等产品的研发、
生产与销售以及影视制作和发行、版权开发与转让、影视投资、衍生品销售及再授权业务等。
公司铜板带材加工能力及销售规模为中国前十强，与泰科（TE）, 莫仕（Molex）等多家海
外实力企业建立了合作关系。影视传媒业务板块方面，其业务主要集中于公司全资子公司西
安梦舟、其控股子公司梦幻工厂及全资子公司梦舟影视，其触角遍及国内各电视台，网络视
屏平台以及数字平台。不仅在国内电视剧，电影市场颇有建树，也同时涉足美国好莱坞电影
行业，在全球市场也有着较强的竞争了。的据其 2017 年年报显示，公司当年营业收入为
亿元，较上年同期增长 %；归属于上市公司股东的净利润为 亿元，较上年同期净
利润下降 %，其中影视行业营业收入 亿，同比下降 %。根据其第一季度报
表显示，其营业收入为 亿元，同比增加 %；归属于上市公司股东的净利润为
万，同比减少 %。
0
500
1000
1500
2000
2500
2014 2015 2016 2017
营业收入（万元） YOY(%)
0
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2014 2015 2016 2017
归母净利润（万元） YOY(%)
0
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2014 2015 2016 2017
销售毛利率 销售净利率
20
新三板策略报告
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梵雅文化：人脉广阔的广告代理商
梵雅文化的主营业务自有广告媒体经营和广告媒体代理，主要以直销模式获取广告主或者广
告代理公司客户，并利用在万达影城及其他影院铺设的 82 寸 LED 广告屏为客户发布广告，
与上游万达影院、下游广汽等广告业主建立了良好且稳固的合作关系。据其 2017 年年报显
示，公司当年营业收入为 6, 万元，较上年同期下降 %；营业利润为 万，
较上年同期上升 %；归属于上市公司股东的净利润为 3, 万元，较上年同期净利
润上升 %。
并购目标：加强推广，完善产业链
梦舟股份曾在其 2017 年年表中描述其未来战略方正的一环为“IP 电影成为 2018 年电影重
头戏，各大制片公司对于衍生品开发力度加强，衍生品成为影片收入中最为重要的组成部分，
公司将继续加强 IP 衍生品的开发和市场推广能力。”通过此次对标的公司的并购，梦舟股份
将能继承梵雅文化完善的客户关系，对其打通产业链的上下游有着较大的帮助；同时通过注
入具有竞争优势、具备较好盈利能力的广告媒体经营及代理业务，上市公司亦能促进对上市
公司影视业务的宣传与发行、排片，以及引入广告资源，并进一步扩大在国内影视文化行业
的布局。
截至最新，梵雅文化市值为 亿，市盈率为 。
图 14：梵雅文化历年营收及其增速 图 15：梵雅文化历年净利润及其增速
资料来源：Wind, 安信证券研究中心 资料来源：Wind, 安信证券研究中心
图 16：梵雅文化历年盈利能力情况（%）
资料来源：Wind, 安信证券研究中心
0
1000
2000
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8000
2013 2014 2015 2016 2017
营业收入（万元） YOY(%)
1,
1,
1,
0
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1500
2000
2500
3000
3500
4000
2013 2014 2015 2016 2017
归母净利润（万元） YOY(%)
0
10
20
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50
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2013 2014 2015 2016 2017
销售毛利率 销售净利率
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新三板策略报告
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.远望谷拟购希奥信息
远望谷（）5 月 4 日发布《第五届董事会第二十九次(临时)会议决议公告》，希奥
信息（）5 月 9 日发布《收购报告书》。本次交易的整体方案为远望谷本次交易
整体方案为远望谷以发行股份（3, 万股，折合为 23, 万元）以及支付现金
（15, 万元）购入希奥信息 %的股份。
远望谷：中国物联网行业代表企业
远望谷是中国物联网产业的代表企业，公司专注于研发 RFID 核心技术、产品与解决方案，
在中国甚至亚洲有着首屈一指的实力。其主营业务包括铁路、图书、零售三大行业应用市场，
同时也致力于发展纺织洗涤、智慧旅游、烟酒管理、智能交通等 RFID 物联网垂直应用领域。
公司拥有自主研发的 RFID 芯片、电子标签、读写器、手持设备等产品达 100 多种。据其 2017
年年报显示，公司当年营业收入为 50, 万元，较上年同期增长 %；归属于上市公
司股东的净利润为万元，较上年同期净利润下降%。根据其第一季度报表显示，
其营业收入为 万元，同比减少 %；归属于上市公司股东的净利润为
万，同比减少 %。
希奥信息：企业短信行业优秀品牌
希奥信息致力于中小企业信息化建设耕耘十载，所是上海企业短信行业的领导者，在电信、
房地产、高校等行业信息化建设上也做出了成绩。开发的动动客短信平台覆盖国内各行各业，
得到近三万家大小企业的好评；动动客 BDSAAS 大数据云平台致力于中小企业协调办公、
企业管理、数据挖掘，在业内有着良好口碑。主要客户遍及政府、教科文、汽车、房地产、
消费电子制造业、咨询业等行业的企事业单位，客户素质以及公司信誉度皆属上佳。据其据
其 2017 年年报显示，公司当年营业收入为 17, 万元，较上年同期增长 %；营
业利润为 万元，较上年同期增长 %；归属于上市公司股东的净利润为
万元，较上年同期净利润上升 %。
并购目标：扩展营业面，增强企业综合实力
远望谷在其 2017 年年报中曾表示其 2018 年度的在零售物联网领域有意“积极把握消费升
级与传统企业数字化转型升级的发展机遇，专注服饰与商超领域”。结合远望谷与希奥信息
主营业务呈大方向协同态势，但侧重点相对不同的情况，此次收购将能帮助远望谷通过整合
希奥信息的 B2C 企业移动信息智能传输服务技术向陌生领域进行拓展，在现有服务的基础
上推出云服务及大数据服务，达到完善 “新零售” 服务业务链条，强化公司在业界内的综
合竞争力。
截至最新，希奥信息市值为 亿，市盈率为 。
图 17：希奥信息历年营收及其增速 图 18：希奥信息历年净利润及其增速
资料来源：Wind, 安信证券研究中心 资料来源：Wind, 安信证券研究中心
0
5000
10000
15000
20000
2013 2014 2015 2016 2017
营业收入（万元） YOY(%)
-800
-600
-400
-200
0
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1000
1200
2013 2014 2015 2016 2017
归母净利润（万元） YOY(%)
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新三板策略报告
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图 19：希奥信息历年盈利能力情况（%）
资料来源：Wind, 安信证券研究中心
.远望谷拟购龙铁纵横
远望谷（）5 月 4 日发布《第五届董事会第二十九次(临时)会议决议公告》，龙铁
纵横（）发布《重大事项停牌进展公告》。本次交易的整体方案为远望谷通过支
付现金与发行股份的方式收购龙铁纵横 100%的股份。
远望谷：中国物联网行业代表企业
远望谷是中国物联网产业的代表企业，公司专注于研发 RFID 核心技术、产品与解决方案，
在中国甚至亚洲有着首屈一指的实力。其主营业务包括铁路、图书、零售三大行业应用市场，
同时也致力于发展纺织洗涤、智慧旅游、烟酒管理、智能交通等 RFID 物联网垂直应用领域。
公司拥有自主研发的 RFID 芯片、电子标签、读写器、手持设备等产品达 100 多种。据其 2017
年年表显示，公司当年营业收入为 50, 万元，较上年同期增长 %；归属于上市公
司股东的净利润为万元，较上年同期净利润下降%。根据其第一季度报表显示，
其营业收入为 万元，同比减少 %；归属于上市公司股东的净利润为
万，同比减少 %。
龙铁纵横：铁路检修行业的经验企业
龙铁纵横成立于 2007 年，主营业务为向铁路用户提供铁路车辆运行和机车车辆检修领域相
关检修装备和信息化管理系统的研发、系统集成、销售、安装和服务，在高铁、动车组检修
设备研发及制造方面有着丰富的经验。2017 年度，公司与各铁路局、设计院完成科研结题 4
项，其中上海动车段科研项目获上海铁路局科技进步一等奖；与此同时，新产品新成果积极
参与试用测试和现场展示，多次受到有关部门领导的好评。据其 2017 年年表显示，公司当
年营业收入为 万元，较上年同期增长 %；归属于上市公司股东的净利润为
万元，较上年同期净利润上升 %。
并购目标：进军细分领域，扩展产品适用面
远望谷在其 2017 年年报中曾表示其 2018 年度在铁路业务方面的战略重心主要为“持续拓
展铁路 RFID 应用新领域，加大新应用、新产品的研发投入，开发储备适应中国铁路发展的
新技术和新的系统解决方案，以物联网技术助力打造中国智慧铁路车辆管理体系”。结合龙
铁纵横在轨道交通机车维修领域具备的声望与实力，此次收购将能有效加快远望谷对动车，
高铁等细分领域的拓展工作，对于扩展其产品适用面，增强综合竞争力有着较强的正面作用。
-10
0
10
20
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2013 2014 2015 2016 2017
销售毛利率 销售净利率
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新三板策略报告
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截至最新，龙铁纵横市值为 亿，市盈率为 。
图 20：龙铁纵横历年营收及其增速 图 21：龙铁纵横历年净收益及其增速
资料来源：Wind, 安信证券研究中心 资料来源：Wind, 安信证券研究中心
图 22：龙铁纵横历年盈利能力情况（%）
资料来源：Wind, 安信证券研究中心
.长方集团拟购康铭盛
长方集团（）5 月 16 日发布《第三届监事会第十一次会议决议公告》，康铭盛
（）发布《关于控股股东购买公司部分少数股东股权进展的提示性公告》。本次
交易的整体方案为长方集团通过支付现金的方式（60, 万元）收购康铭盛 %
的股份。
长方集团：国内 LED 市场龙头级企业
长方集团的主营领域为 LED 照明光源器件和 LED 照明产品的研发、设计、生产和销售，
拥有领先的封装技术、先进的封装设备和严格的产品标准，所生产的产品在亚非拉的第三世
界国家皆有着稳定销路，在国内 LED 市场中内有着龙头级别的实力与的声誉。根据其 2017
年年报显示，其 2017 年营业收入为 175, 万元，较上年同期增长 %；营业利润为
11, 万元，较上年同期增长 %；归属于上市公司股东的净利润为 万元，
较上年同期增长 %。根据其第一季度报表显示，其营业收入为 亿元，同比减少
%；归属于上市公司股东的净利润为 万，同比增加 %。
康铭盛：国内 LED 移动照明行业领先者
康铭盛的主要营业领域为 LED 移动照明，专业从事 LED 移动照明应用产品的研发、生产、
15000
16000
17000
18000
19000
20000
21000
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营业收入（万元） YOY(%)
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3000
3500
2013 2014 2015 2016 2017
归母净利润（万元） YOY(%)
0
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25
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销售毛利率 销售净利率
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销售，旗下产品产品品种齐全，涵盖 LED 移动照明应用十大系列 800 多款产品，是国内
LED 移动照明应用行业的领先企业之一。其销售网络覆盖国内各个地区，同时在海外 50 多
个国家与地区也有着稳定的销路。根据其 2017 年年报显示，其 2017 年营业收入为
亿元，较上年同期增长 %；归属于上市公司股东的净利润为 亿，较上年同期增长
%。
并购目标：加大合作力度，增强自身优势
长方集团在其 2017 年的年报中曾表示，其长期战略的核心在于“巩固在 LED 封装、通用照
明及离网照明行业的竞争地位，进一步夯实公司在主营业务的盈利能力”以及“聚焦发展离
网照明，打造在细分领域的核心竞争力。”通过对康铭盛的并购，长方集团将能够深化在 LED
照明大领域下各细分领域的竞争力，为达到“从光源到离网、半离网、离网生活、成品照明
等各项业务全面开花”的目标布下坚实基础。考虑到康铭盛在此次并购完成前便已是长方集
团的控股子公司，此次并购的意图应主要在于内部调整，意在进一步深化双方合作，加速上
市公司对 LED 大行业下各个子行业的拓展速度与效率。
截至最新康铭盛市值为 亿元，对应 PE 为 。
图 23：康铭盛历年营收及其增速 图 24：康铭盛历年净利润及其增速
资料来源：Wind, 安信证券研究中心 资料来源：Wind, 安信证券研究中心
图 25：康铭盛历年盈利能力情况（%）
资料来源：Wind, 安信证券研究中心
.高升控股拟购华麒通信
5 月 3 日高升控股（）发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告
书》，2017 年 12 月 12 日华麒通信（）发布《收购报告书》。本次交易整体方案
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新三板策略报告
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为高升控股以发行股份与支付现金的方式收购华麒通信 %的股份。高升控股就购买标
的资产需支付的交易总对价为 91, 万元，其中 55%将通过发行股份，45%将通过现金
支付。
高升控股：产业链布局完善的云基础服务提供商
高升控股是国内产业链布局最为完善的综合云基础服务提供商之一，其业务布局覆盖云基础
服务产业链的各个环节，在分布式数据中心资源储备规模与大容量虚拟专用网络的覆盖范围
上皆有着全国前列的上佳表现。根据其公司 2017 年年报显示，其 2017 年营业收入为
亿元，较上年同期增长 %；归属于上市公司股东的净利润为 亿元，较上年同期增
长 %。根据其第一季度报表显示，其营业收入为 亿元，同比增长 %；净利
润为 万，同比增长 %。根据其第一季度报表显示，其营业收入为 亿元，
同比增长 %；归属于上市公司股东的净利润为 万，同比减少 %。
华麒通信：通信领域的经验企业
华麒通信的主营范围包括无线通信领域，有线通信领域以及综合配套领域，近年来广泛参与
了通信运营商 4G 通信网络建设，在相关行业有着丰富的经验积累，且与与中国移动、中国
联通、中国电信、中国铁塔及其他企业事业单位均保持着长期的良好合作关系。华麒通信在
2018 年前便已向全国中小企业股份转让系统有限责任公司提交了停止挂牌的申请并得到了
批准。根据其 2016年报显示，其2016年营业收入为10,万元，较上年同期增长%；
营业利润为 2, 万元，较上年同期增长 %；归属于上市公司股东的净利润为
2, 万元，较上年同期增长 %。
并购目标：延伸产业链，加强综合实力
高升控股在其 2017 年年报中曾表示，其未来战略包括“推进并购整合，拓展产业链融合综
合性业务”，而在 5 月 3 日的发布的有关此次并购细节的《发行股份及支付现金购买资产并
募集配套资金报告书》中，公司重申此方针，强调了拓展产业链对其未来发展的重要性。而
通过对标的公司的收购，上市公司将能如同其战略所述，在相对较的短时间内实现互联网云
基础平台战略向更底层的通信网络架构领域的延伸，丰富及补充其产品线。另外，通过整合
获取标的公司的业务经验及技术优势，上市公司异能达到优化原有业务的服务水平，提升上
市公司的综合盈利能力的目的。
截至最新华麒通信市值为 亿元。
图 26：华麒通信历年营收及其增速 图 27：华麒通信历年净收益及其增速
资料来源：Wind, 安信证券研究中心 资料来源：Wind, 安信证券研究中心
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归母净利润（万元） YOY(%)
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图 28：华麒通信历年盈利能力情况（%）
资料来源：Wind, 安信证券研究中心
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咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相
关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，
并向本公司的客户发布。
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本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出
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