方案分析：亏钱与避风险增收益
政策合规性分析：1、搬据银行髓易融资的有关规定，经
开证行承兑的远期信用证项下收髓可以叙做出口m 现业务。2，
根据外汇管理政镱，贴现所得的燕元款项可以结汇为人民币。
删时，『=I=1f客户叙做了出口贴现，到期后需要归还本息．有 偿
还银行借漱的”需求．客户可以叙做远期购汇来还债。因此．
工行提供的 5口贸易融资十目IJ蝴结汇+远期购汇归还利息”
方案完全满足外d：管理政靖和锚行业务规定的要求。
收旋情况分析：通过以 组合 案．初步的感觉是l客户不
值得做．因为最后客户拿⋯ r 2O万多元人民币来购汇支9t~,ri
现和J息，好像妊亏 了。其吱不然，客户通过以上 “出口贸易融
资+即期持 +避期噼勾汇lJ]还利息”的组合方案．灾质上是叙
做了一个成功的风险规避，同时最大程度的增加了白身的收
盐，具体情况fcl1 F：
1、客户的人民币仃款本息扣除到期后用于支付出[1贴现
利息的部分人民币盘颧，还有：
8．I1 5，535．34-215．845．60=7，899．689．74人民币
2、如果客户{甘=I初选择舣做6个月的远期绪汇，牌价 7．
8959．刚到期后客户能获得的收靛为：
1(M】万美l元×7．8959=7，895。900．00人比币
很明硅．客户敏做组合疗案后，获得的人民币收人多于直
接链定远期结fI_=龠约获得的人 币收入。根据客户l(】【)万美元
的奉金．可以”算出以l二封l合方案相当f客户是按照7．8997
的价格蔫定 r一个远期结 ：合约，而 状得的价格比6个月的
远期结 ：价格7．8959高r 38个点。 100玎荚无的货款．转换
为人民币后，可以多收到3800元人民币。
方案效果
该组合方案完全锁定了fl==牢风险．不论市场价格如何变
化．客J 都 】_以保证6个月后收到7，899．689．74人民币．而且
比咿纯叙拙遣期结 ：获得的人比币要多3800元。虽然表面上
_再客户到期后走付了2()多万人民币，但，央际 L客p锁定了人
币 率风险、同时增加收益的口的。这就足这个组合方案的
成J为所在。
通过以上组合方案．成功的使得客户的馕款 il．以立刻即lclI
结汇．不象直接签订远期结 龠约需要遭受1．7％的价格贴水
拘失 客户采用组合方案的成本是需要承扭较高的美元出I-．I贴
现利牢，但由于美元本金米源有保障，其实客户承担的只是Ⅲ
¨目 现和J息这 -小部分。客户结il2 J~-]'金额人民币奉金教搬定期
俘教，半年可以增值1．035％，ifiil]．近期购 相对于即期购汇
价格也耍优惠很多。综合以上凶素，通过1二行为企业推荐的方
案．住政 允许的范围内．帮助客户成功规避 了人民币汇率风
险，同时，迁扩大丁客户的收益．实现了银企双赢。●
(作者单位：中国工商银行广东分行 )
46 啪 B邝
安 徽某股份有限公司(以F简称人公 )成立干1998年2月． 注册地安徽省巢潮市，是一家主要从事农业和卫生用化学
品的生产和经营的民营企业 ，2004年7 J J住深交所上市。A公司于
1998年取得自营进出口权，2004年进LH口台 ‘¨780万美元 (其I扣出
口620万美元)．2005年进tt 5口台Lt‘1600 荚7亡(苒中出口1280万
美元)，是巢湖市第二大进出I-q单位．其91、销收入占其垒部销售收
入的比僦约为40％。目．有进一步 1．的趋势。
风险暴露情况
服务中．某嫩行 (以下简称B银
行)发现该公司外汇收支存在着较大的隐愈 为快速拓展尉际市场，
公司外销人员在签定外销合同时．60％以 L采取远期收i[方式 (结算
方式为远期信用证或远期托收)．收 瑚毗从30灭甭1s0天不等，n
垒部采J_l1美元结算。造成公司 均瘴月 “多头”敝口200多万美元，
且一直没有采取任何措施。舡l当时国际社会人民币外情呼声不断高涨
的情形下，一旦人民币对美元升值．将给公司l带束较大的汇兑损失
保值方案
经过B银行分析后，恢公司管理层开始意帆剥问题的严重性。
2005年 5月份，B银行结合公司实际情况，制定了三套91、汇保值方
案：
方毫一；办理远期特汇。即公司每次出I_I交雌时，与13,银行签
定一份远期结 台约．根据未来出口收汇日期选择合适的期限，按
照B银行公布的远期绪汇价格．锁定汇牢．到期收 时．无论人民
币是否升值．部按锁定汇率交制
方囊=：叙做贸易融资 公司可先向B银行申请一定的贸易融
资额度．枉额度范围内．公司每次出口空带时，可申请办理出口押
汇．提前从B银行 “贷” 该笔i{Jn债物项1 的应收91、汇款项．井
按照当天的牌价结汇成人民币．到l剧收汇后，以所收外汀=归还B银
行本息．从而有教规避了 ：率风险。
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用活贸易融资 巧避汇率风险 ⋯⋯⋯
一 一 安徽某公司外汇保值案例分析
王 林 朱宝平
方囊三：运用黼岛手段。建议公司加强与国外进 口商的谈判．
争取改远期收汇为即期收汇．对新签台同采用欧元．日元等其他币
种结算锌，以规避人民币埘美元升值风险。
各种方案优缺点如下：
自2005年6月份开始，B银行灵活地运用贸易融资额度．jI；计
为A公司办理贸易融资保值业务4(I(I多万美元．有效地增强了企业
情．蕊本上实现了银企敢蹴。
优 点 缺 点
方案～ 1．通过事先锁定人民币／美元汇率．达到了 银行远捌硝f[竹将较低 【以2005平
规避汇率风险的目的一 6fl 30 F：I为例，3个月远期为B．1866．
画朗结汇) 2、企业无须交纳任何额外费用。 6个月远期为8．1228，较当天牌价
8．2641分别低0．0775．0．1413)。
1、企业在出朋交单时即可 贷 出外汇按当 i 需事先向银行申请贸易融资额
_天的汇率结 ：．到期以所收外汇偿还本息．达 度，且保值的范围受额度大小限制·
方案 到了规避i[率风险的目的- 2
、
需支付一定的贸品融资利息支
出U押汇) 2、结汇牌价比远期结汇价格高．多收人民币- Ⅱ
j。
3 在规避汇率风险的同时．满足了企业资金
快速回笼的需求
方案三 A公司反映．基本没有可行性，若强行改变收汇与结算方式．只会健失国外客
贸易手段) 户与市场。
从上袭可以看出．方案二比方案一对企业的优势更加明最；既
规避了汇率风险．又符合企业作为 E市公司对资金网笼的要求，虽
然企业要支付少最的利息支出，但是可以多结汇人民币。最终企此
选择了矗案■．B银行根据其财务、经营情况．为其核定 T lOO0万
元人民币的贾易融资额鹰 (信
用 免扭倮)。
保值效果比较
以2005锥6月30日为例．
公司出¨交单情况如下：3个
月远期信用旺62万美元．6个
月远期托收68万美元，右表为
选择不保值与保值方案一，方
案二的效果比较：
的本领．同时也增进了银企合作感
几点体会
l、目前外汇保值产品较多．但是针对
每家企业，应当制定切俞企业实际的保值
方案．井非每种保值措施都适合每一家企
业。
2、在现行的市场条件下．根据企业经
营实际，组合运用一些侏值措施，可能会比
单纯的远期结售汇产晶保值效果更好．如
企业近期需要对外支付外汇，选择适当期
限的远期收汇．有利于规避汇率风险，更乐
于为企业所接受。
3．目前中小型进出口企业普遍偏向干
贸易融资保值，但由于银行对贸易融资{强i
度审批具有 ·宅的条件．中小企业从银行
获得贸易融资额度的难度较大．这使得贸易融资这种有效的保恤产
品使用范圃某种程度上受到限制。_
(作者单位：外汇局安徽省巢湖支周)
3个月
6个月
合 计
结 ：汇牢
8．o768
8．0548
注：①不保值坫
0贸易融瞥
『 00B，5 47
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