统计与决策 !""#年 $!月!下"
社会的经济发展和人口发展的判断# 对模型中的有关参数$
工资增长率 %%利率水平 &%养老金调整比例 ’%过渡性养老
金的计发系数 !% 各年的社会平均工资 ( 等进行设定和预
测#以&全国市镇从业人口生命表!男女混合表"’)$*+*,$**-
年.提供的分年龄死亡率资料作为精算估计的死亡率%并确
定最大存活年限#在上述假设下#根据 !--/ 年 01人口抽样
调查资料提供分年龄% 分行业就业人数和退休人口资料#就
可以近似估计出养老金计划覆盖人口的年龄结构和工资水
平2/3#从而得到我国 !--/ 年初养老保险隐性债务的总额(
估计隐性养老金债务规模是一件十分复杂的工作#需要
对人口和就业的总量%结构以及经济发展速度%工资增长幅
度%养老保险覆盖面%企业缴费率%养老金替代率%退休年龄%
养老保险基金投资回报率等因素进行综合分析研究#本文建
立的模型尽可能详尽考虑了现行制度的规定#得出了养老金
隐性债务规模测定的定量分析方法#按此方法#还可以对债
务偿还期内任意年份的 456 进行测算#具有较强的实际操作
性#为政府估算隐性债务大小%制定相关措施以偿还债务提
供定量依据)
参考文献!
203王燕7徐滇庆7王直7翟凡8中国养老金隐性债务!转轨成本!改革方
式及其影响"可计算一般均衡分析2938经济研究7!--07)/.:;<0!8
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)00.:0;<0/8
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0*-<0**8
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2/3王晓军8对我国养老金制度债务水平的估计与预测 2938预测 7!--!
%$&:!*<;;8
"责任编辑 ?李友平#
摘 要!本文以中国企业 ! 在海外具有的 " 个可行性项目为对象$给出了一套可行性项目的排序
方法$这为中国企业海外直接投资项目排序工作提供了一种参考’
关键词!海外直接投资(项目排序(循环往复法(!#$(德尔菲法
中图分类号!@!!>8* 文献标识码!A 文章编号!0--!<#>+B"!--#$$!<--#/<-;
!"#$%&’()*+,
赵 辉$王雪青
!天津大学 管理学院#天津 ;---B!"
以海外直接投资为核心内容的*走出去+经济战略的实
施#是新时期我国经济进一步持续稳定发展和确保国家资源
与经济安全的需要#近几年来的统计数据显示#我国海外直
接投资发展迅速#随着中央*十一五+规划纲要尤其是其中的
*实施,走出去-战略+的具体贯彻#我国海外直接投资的发展
势必更加强劲# 其将意味着我国将有更多的企业走出国门#
参与到海外直接投资的大潮中#但海外直接投资是一项高风
险经济行为#对于国际经验缺乏.资金实力和抗风险能力普
遍较弱的中国企业来说#为谋生存#求发展#能否在企业所具
有的可行性项目中#选出最优的项目或一些较好的项目进行
投资#是关键的一环)为此#就应当对企业所具有的可行性项
目进行优劣排序) 基于此#文章以中国企业 A!具有典型性#
体现了中国企业的现状"在海外具有的 C 个可行性项目为对
象#给出了一套方法#对这 C 个可行性项目的优劣进行了排
序#以供探讨)
!""-./"#0%&’(12345
海外直接投资项目的优劣#是项目所表现出来的一种综
合实力的比较#从系统论的角度讲#这种综合实力除了由项
目本身的因素!*内+"决定以外#还应当由支持项目运行的外
部因素!*外+"共同决定#因此#每一个海外直接投资项目的
综合实力应由内.外两部分共同决定#从这个角度来讲#*内+
和*外+共同决定了海外直接投资项目的优劣)
具体来讲#*内+即项目本身的因素#主要是一些决定项
目经济价值的内容$财务净现值.财务净现值率和财务内部
收益率等)
*外+即项目所处的外部因素#主要包括五大类$自然因
素.社会因素.经济因素.政治因素和技术因素) 自然因素主
要包括项目所在地的地质.水文和气候等情况/社会因素主
要包括项目所在地的劳动力可获得性及成本. 信息等情况/
经济因素主要包括项目所在地的宏观和微观经济情况/政治
因素主要包括项目所在地的动荡情况.与项目有关的政策法
规等因素/技术因素主要包括项目所在地的技术水平.技术
- 6 7 8
!"
万方数据
统计与决策 !""#年 $!月!下"
可获得性等情况#这些因素虽然是外部因素$但对海外直接
投资项目的优劣有着相当重要的影响$应引起足够的重视%
!""!"#$%&’( # )*+,-./0
!"# 排序对象
从&内’即从项目经济价值的角度对中国企业 % 在海外
具有的 & 个可行性项目进行排序% 对中国企业 % 来说$在海
外直接投资时$所具有的 & 个可行性项目之间往往存在这种
情况(它们之间具有互不相容性!相互排斥性"$在项目中$能
够任选一个并且只能选择一个# 一旦选中任意一个项目$其
他项目必须放弃$不能同时被选中% 即这 & 个可行性项目是
互斥型的项目$其数学表达式为(
&
’ ( )
!*’")
式中(*’(
) 代表选中第 ’ 个项目
+ 代表没有选中第 ’ 项# 目
’(),!,),&% 代表共有 & 个项目构成项目群%
此外$互斥型项目又可以分为寿命相等和寿命不等的互
斥型项目%对中国企业 % 来说$由于其自身实力的相对薄弱$
在从事项目选择时一般会选择寿命相对较短的项目$而不会
选择寿命太长的项目$并且所具有的 & 个可行性项目的数量
也是有限的$从而寿命不相等的互斥型项目可以利用一些方
法如 &显项目重复法’***将被比较的项目的一个或几个重
复若干次$直至各项目期限相等为止$转化为寿命相等的互
斥型项目+ 因此$在对中国企业 % 在海外具有的 & 个互斥型
可行性项目进行优劣排序时$若这 & 个互斥型可行性项目的
寿命不同$可以容易地转化为寿命相等且时间有限的 & 个互
斥型可行性项目$再进行排序$只不过比寿命直接相等的互
斥型项目排序多了一步转化而已%
综上所述$出于方便$本文的排序对象*中国企业 % 在
海外具有的 & 个寿命相等的互斥型可行性项目 !如没有说
明$ 本文所说的 & 个可行性项目即为中国企业 % 在海外具
有的 & 个寿命相等的互斥型可行性项目"%
!"! 项目经济价值判断的核心指标
对项目经济价值的判断$现行比较普遍通过现金流尤其
是净现值!&-."来分析$虽然像有些学者指出的那样$净现
值法存在一些问题$但净现值法有其自身独特的优点(考虑
了资金时间价值因素并全面考虑了整个寿命周期内的经营
情况#其次是直接以货币额表示项目的收益$经济意义明确
直观% 尤其是在项目排序要求精度不是太高的前提下$用净
现值来进行项目经济价值判断$不失为一种好方法%
!"$ % 个可行性项目优劣排序的!循环往复"方法
当 & 个可行性项目$为了进行优劣排序$各项目除与&"’
项目!&"’项目意味着 &-./’01(+"比较外$各项目之间还应进
行横向的两两比较% & 个互斥型项目两两比较的可能性一共
有 &,/&2)3 4 ! 种$工作量比较大% 在实际比较中$为了简化工
作量$可以采用&循环往复’的方法对这 & 个可行性项目进行
优劣排序$同时$由于&循环往复’方法应用了$&-. 来进行
排序$在应用&循环往复’方法时应当遵循以下原则(
!$"惟有较低投资的项目被证明是合理时$较高投资额
的项目方能与其比较%
!!"若追加投资是合理的则应选择投资额较大的项目#
反之$则应选择投资额较小的项目%
&循环往复’的项目优劣排序过程可以用图 $ 表示%
$"""!"12%&’( # )*+,-./0
56$ 函数表达式
根据&外’即自然因素-社会因素-经济因素-政治因素和
技术因素$建立用于评判项目优劣的函数+ 函数可表示为(
78(9:;8,<8,08,=8,>83 8(),!,),& :)3
782第 8 个项目具有的目标值#;8,<8,08,=8,>8.分别表示自然
因素-社会因素-经济因素-政治因素和技术因素+
据此函数就可以计算出各项目的目标值$根据值的大小
就可以对 & 个可行性项目的优劣进行排序了+
然而$在不同的海外直接投资项目中$由于自然因素-社
会因素-经济因素-政治因素和技术因素这 ? 个方面在量值
和量纲方面存在差异性$为了进行各因素水平的横向比较应
首先将上述 ? 方面的评价结果进行&统一标准化’#另外$这
? 个因素是不能相互替代的$它们都是决定项目优劣的重要
因素$不可偏废其中任何一个$因而$这里采用加权连乘法求
算 7+ 据此把!)"式转化为(
78(@;8A;8/@<8A<8/@08A08/@=8A=8/@>8A>8 :!3
:8(),!,0,&3
72海外直接投资项目竞争力值#A;8$A<8$A08$A=8$A>8.分别
表示第 8 个项目的自然因素-社会因素-经济因素-政治因素
和技术因素的值#@;8$@<8$@08$@=8$@>8.分别表示第 8 个项目
3 4 5 6
图 ! !循环往复"的项目优劣排序
!!
万方数据
统计与决策 !""#年 $!月!下"
的自然因素#社会因素#经济因素#政治因素和技术因素的权
重$
用此公式计算 % 克服了各因素之间的相互补偿作用%只
要 &’(&&)(&&*(&&+(&&,(中任一个很小时% 都会使连乘的乘积很
小%该项目就不可能有较高的综合得分$ 只有当这 - 个因素
同时达到较高水平时才有可能得到较高的综合值%这样得出
的 %(可信度才会更高$
./! &’(!&)(!&*(!&+(!&,(的定量
对于定性目标值 &$%&!%&.%&0%&-的确定%可以组织熟知
该项目领域的专家评分%然后采用算数平均值&加权平均法
或中位算法计算得出各目标值如表 $ 所示$
!"! 权重#$%!#&%!#’%!#(%!#)%确定
!1 世纪 23 年代中期%由美国匹兹堡大学教授 4/ 5/6’’78
提出的层次分析法!9:’;87<* =<,>’>*?8 @>A*,BBC简称 9=@"给
出了一个很好的确定权重的方法$其基本思路是把一个复杂
的问题分解为各个组成因素% 并将这些因素按支配关系分
组%从而形成一个有序的递阶层次结构$ 通过两两比较的方
式确定层次中诸因素的相对重要性%进而确定诸因素相对重
要性的总排序$
!"""# !"#$%&’()*
通过以上分析以后%我们就可以得到海外直接投资项目
分别在’内(和’外(的排序情况%那么如何得到 D 个可行性项
目优劣的总排序情况呢) 得到 D 个可行性项目的总排序%关
键是得到 D 个可行性项目的各综合实力$ 在此又将涉及到
’内(和’外(在决定项目综合实力时的权重问题%以及如何对
各项目在’内(和’外(中的排名进行定量化的问题%为了有效
的解决这两个问题%同时%确保得到各项目得出的综合实力
能较好的反映其各自应在的位置 % 这里提出采用德尔菲
!E,;F?<"法%德尔菲法是一种客观的综合多数专家经验与主
观判断的方法%其特点在于能对大量非技术性的无法定量分
析的问题给出估算%并能将估算结果告诉专家%充分发挥信
息反馈和信息控制的作用%使分散的估算逐步收敛%最后集
中在协调一致的结果上% 进而使定性问题转化为定量问题%
由于其运作方法&方式的优越性%用德尔菲!E,;F?<"法得出的
结果%可信度得到广泛承认$
项目综合实力的计算*
第一步%德尔菲!E,;F?<"法确定’内(和’外(的权重+组织
项目领域的专家%判断其重要性%确定权重%设’内(的权重和
和’外(的权重分别为 G 和 5,
第二步%德尔菲!E,;F?<"法确定’内(的排序中每一名次
的数值 HI 和’外(的排序中每一名次的数值 @I!其中 IJ$C!C
-CD"+
第三步%计算各项目的综合实力数值+计算如表 ! 所示+
最后%依据各项目的综合实力值大小%即可得 D 个可行
性项目综合排序+
$"""+,
文中从我国企业海外直接投资的实际需要入手%构建了
一套项目排序方法+ 该方法从系统论的角度%把决定项目优
劣的重要因素全部囊括在内%具有一定的科学性%另外%该方
法在排序过程中用到的一些措施% 也是被社会广泛认可的%
这些都决定了该方法具有相当高的科学合理性,该方法是以
中国企业 9 所具有的 D 个可行性项目为对象提出的% 虽然
所选取的企业 9 具有典型性和普遍性%但是在实际中%各个
企业所面对的情况是不尽相同的%因此%在实际应用中%应结
合各自实际情况加以利用+
参考文献!
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M!L孙建军等N定量分析法MHLN南京"南京大学出版社!!11!N
吴育华!杜纲N管理科学基础MHLN天津"天津大学出版社!!11$N
M0L赵国杰N工程经济学MHLN天津"天津大学出版社!!110N
M-L周三多等N管理学#原理与方法MHLN上海"复旦大学出版社!$OOON
"责任编辑 !李友平#
表 " 项目综合实力数值
项目名称
9
&
-
I
G
名次数值 H’
名次数值 H)
-
名次数值 HP
5
名次数值 @’
名次数值 @)
-
名次数值 @)
综合实力数值
’ Q 5.@’
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