金融队匹磐山川州直宴一一一-证天旭氢刀证券公司代销会教户品仕务务j{资者保护口林锐(中国证券监督管理委员会福建监管局，福建福州350003) 摘要:开展代销金融产品业务，有助于证券公司由单纯的证券经纪商向全方位金融服务提供商模式转变，对于证券公司增强财富管理能力，拓宽盈利渠道具有积极意义，但在实践中也存在着业务行为不规范、侵害投资者合法权益等问题。本文从加强投资者保护的视角，分析当前证券公司代销金融产品业务的发展状况及存在的主要风险隐患，并提出相关政策建议。关键词:证券公司;金融产品;投资者保护中图分类号:文献标识码:A文章编号:1002-2740(2014)09-0065-03一、证券公司代销金融产晶业务的发展状况仅占全部营业收入的毛但较上年同期大幅增证券公司代销金融产品，是指证券公司接受长了毛。代销品种初步实现了多元化，涵盖证金融产品发行人的委托，为其销售金融产品或介券投资基金、证券公司资产管理计划、商业银行理绍金融产品购买人的行为。在成熟资本市场，证财产品、信托产品、保险产品及其他金融产品。券公司代销其他机构发行的金融产品是一种通二、当前证券公司代销金融产晶存在的主要行的做法。但是，长期以来我国证券公司可以代凤险隐患销的金融产品只有证券投资基金和其他证券公(一)代销品种较为单一，个别产品涉嫌违规司的资产管理计划。随着同民经济的持续快速运作。目前，虽然证券公司代销品种已初步实现多发展，企业和居民财富的不断积累，对投资理财元化，但仍以代销证券公司资产管理计划和证券投的需求日益迫切，证券公司希望能在更加灵活资基金为主。截至2014年3月31日，证券公司资产管地创新金融产品的同时，向投资者提供其他主理计划和证券投资基金的代销余额亿元、体特别是商业银行、信托公司等金融机构发行亿元，分别占比%、%，而信托产的金融产品。同时，受市场长期低迷、证券机构品、商业银行理财产品的代销余额分别仅占%、数量急剧扩张及互联网金融严重冲击等因素影%，保险产品占比甚至不足万分之一。响，证券公司依赖传统通道类业务的发展模式证券公司代销金融产品类别统计已难以为继，迫切需要通过开展代销金融产品等创新业务实现转型升级。产晶羹到期来..(亿元}占比(%)2012年11月12日，中国证监会颁布井施行《证筐，投资基金 券公司代销金融产品管理规定}，允许证券公司代筐，公霄"产管理计划 .fE产品 销除证券投资基金和证券公司资产管理计划以外商业银行'黯产晶 的其他金融产品。截至2014年3月31日，已有83家证保险产. 券公司取得了代销金融产品业务资格，代销的规模.恤金副产晶 和品种取得了较大发展。其中，代销规模合计 亿元，较2012年末、2013年末分别增长毛、%02014年第一季度，代销收入达亿元，虽资料来源:中国证监会机构监管综合信息系统(CISP系统)。收稿日期:2014-07-01仰者筒介:林锐(1979-)，舅，福建稿请人，现供职于中国证券监督管理委员会福建监管局。651福建金融[2014年第09期
主旦旦IAN哩CE宴努证券天饱为保护投资者利益，证券公司作为销售方应构发行的产品。如果"飞单"产品到期无法兑付木展担必要的管理义务，防止不合格的产品通过自息，客户往往会将矛头转向营销人员所属的证券身渠道进入市场。但是，部分证券公司却简单地认公司。近期，业内就相继爆发齐鲁证券、宏源证券、为允许代销的产品已经同家有关部门或其授权机同泰君安证券员工涉嫌"飞鸟飞"违法犯罪案件，给构批准或备案，且产品本身风除与其无关，战未进上述证券公司的信誉造成严重损害。行必要的尽职调查。此外，由于我同金融业实行(四)部分证券公司代销金融产品的资金清算分业监管模式，银监会、证监会、保监会分别负责模式存在缺陷，影响客户资金的安全运行。如A证银行理财产品、信托计划、证券投资基金、证券公券公司在代销某银行理财产品时，B银行在客户司资产管理计划、保险产品等金融产品的批准认购产品的当日(T日)就通过A证券公司在具开和l备案，缺乏统一的金融产品登记公示平行，因[立的第三方存管汇总账户统一扣划客户的认购此给证券公司相投资者班选合格的金融产品及资金，但实际上部分客户并未在B银行开立第一监节二T.作造成一定的闲难。方存管账户，这部分客户的认购资金实际t于T+(二)投资在适当性管理和信息披露工作有待l日才转至在B银行的客户资金汇总账户，造成B加强。目前，证券公司主要是向其依靠经纪业务银行第三方存管汇总账户发生垫付的情况，'jf.实积累的个人客户销售产品。截至2014年3月31日，上挤占了其他客户的交易资金。之所以出现上述个人客户购买金额亿元，占%;机构问题，一方面是由于目前监管部门和登记结算机客户购买金额亿元，仅占岛。实践中，构尚未规定统一的资金清算模式，另一方面是网证券公司对个人投资者的适当性管理和信息披为商业银行理财产品对资金运用的时效性要求很露工作存在较多问题.一是部分证券公司没有对高，商业银行希望尽快取得销售收入，而处于弱势金融产品和客户的风阶状况进行认真评估，未能地位的证券公司迫于行业的竞争压力，只能接受将合适的产品销售给合适的投资者。二是部分营商业银行提出的苛刻的资金清算条件。销人员为完成销售任务故意误导客户为迎合某三、进一步规范和促进证券公司代销金融产次购买活动而有倾向性更改风险结果，导致低品业务的政策建议风险客户购买中高风险的产品。工三是部分营销人(一)证券公司审慎选择委托人及金融产品，bi采取夸大宣传、虚假宜传等方式进行过度营销，从源头上控制代销风险特别是大肆鼓吹信托等产品的"刚性兑付"功能，1.完善产品筛选、开发、引进的t作流程。要误导客户购买。随着中诚信托、吉林信托等公司的建立集中统一的发行人尽职调查和产品风险评估多支信托产品相继爆发兑付危机，作为面向客户与筛选制度，确保尽职调查、产品筛选与产品销售的直接窗口，证券公司承受着越来越大的客户投活动相互独立、相互制衡。除了考虑交易分仓量、诉及维艳、压力尾随佣金及证券公司与管理机构的股极关联度等(气)"飞单"风险频发，严重损害投资者合法因素，还要对投资标的、投资期限、收益来源、风险权桂和证券公司自身信誉。所谓"飞啦是指金融特征、资产的可配置性是否透明清晰、是否与产品机构营销人员私自销售未经公司批准的各类金说明书的描述一致、产品是仔单独托管和独立核融产品。很多投资者对第芝方机构的认可度不算等因素进行综合考量。对于法律法规和|叶家政肉，但对证券公司则非常信任，所以一些信托公策明确禁止、暂停发行或正被清理整顿的产品，以司、第芝方理财机构和私募基金私下寻求证券公及设计存在明显缺陷和风险隐患的产品，如合伙I iJ营销人员的合作。"飞单"产品大多是由第三方企业有限合伙份额形式的私募股权投资基金产品机构向行设计，资金没有第气方独立监管，往往投及无法说清资金来龙去脉的"一对多""多对多"I:IJ资金需求大、期限较长、同家政策限制甚至禁等资金池非标产品，证券公司不得代销。止投资的项目，且产品是由营销人员假借职务之2.建立产品川常跟踪研究机制。在某种程度便私白出售.履约保障远不及商业银行等金融机上，代销金融产品不是"一锤子"买卖，强调的是持舍削1662014年第09期l
严υ哩些d主融证给天地摆隽续跟踪服务，这也是风险控制的关键环节。证券公保将适当的产品销售给适当的客户。证券公司推司应建立产品持缤跟踪研究和实时监控机制，针介之前，应了解客户的年龄、财务状况、投资经验、对产品管理人变更飞栋的资产变化及业绩走势等投资白的、战益预期、风险铺好、流动性要求、风险关键自萦建立产品挡束对降到产品地标准以下损失承受程度等。同时，对客户进行持续跟踪评锚，的产品进行及时清理，并向客户提出减持建议。及时满整客户分类。为防止霄销人员误导客户为3.建立挠-…的合格金融产品登记公示平台o迎合某一次购买活动商更改风险测评结果的问各金融监督部门应提据产品的批准、备案、禁售等题，可增设"系统平台短期内不可多次更新"的功情况及时更新平台结患并向所有的金瞌监管部能，并设置"客户短期内风险等摄跳跃"等监控指门、金融机构及投资者公开。问时，可设立"黑名栋。此外，发行人确定产品最俄购买金额的，"制度，及时录入市场上出现的违法选媲产品租公司应采取有效蜻施防止多名密户集合资金购梧关税构的情况，尽可能跨能代销不合格金融产买的"拖拉祝"张户及类缸懵菇。品的风险。2.向客户充分披露产品信息并揭示存在的风〈二〉强化证券公司内部控制，如大问资力茧，险。特别是对流动性、透明度较链，结构较复杂尹损有效防施"飞单"风险失可能越过购买支出或不易黯解的特定金融产1.强化业务和人员的集中统一管理。证券公品，应以简明、易懂的文学作出有针对性的说明，司应对代销金融产品业务实行集中统一管理，明要求事户书面确认其充分黯解并自崽承指指关确分支机梅梧关职责，采取定期核对、现场核查、风段。产品存续期间，若客户要求了解相关信息的，风险评估等方式，有效控制擅自代销金融产品的证券公司应及时向客户告知发行人提供的信怠，风雄。通过资质提关、岗位制衡、前端控制、操守教并褂助客户向发持人查询。育等方式做好风险控制工作，确保营销人员严格3.加强对分支机梅及茹苦苦销人员的墙到fI和考遵守公司内部管理规定和监管要求，特另寻栗晓确核。要统一组织讲解金融产品的风险特征、风险营销人员不得以个λ名义擅自向客户推荐或销售等辑及适合销售的客户蓓圃，确保营销人员充分未经公需审核的产品G了解所销售的产品:合理制定分支就掏及彗销人2.确确报备要求相保留锵臀留痕。目前金融的销售业璜塔楼指标，不得采取摊援等方式安产品类射日益复杂，为便于监管部门及时跟进了排任务，赣效考核要与合巍经营、适当性销替情况解情况，证券公司应在代销合同接署后的5个工作相挂钩o司内，及时向其住所地和销售地的革管部门报备〈四)完善资金清算模式，确保容户资金安全。金融产品说明书、宣传推奔材科等。此外，还应如进一步加强对证券公鸡、商业银行蝶户备案情况实记载和保存向客户撞荐、销售金融产品的有关的日常监管，重点关建相关撒户是沓存在"未报先情况。用"的情况，各案时间是沓捋合监管要要求，清算数3.加大对f章法行为的问责力度。根据《合同据是否经过必要的事前复核。同时，监督部门可法》关于表见代理的规定，在客户租证券公司就牵头登记结算机构等相关单位，制定统一的资"飞单"问题产生纠纷时，如客户的确出于对证券金清算模式。当酷，可位先考虑T+l日的结算模公海公尊重、营业场胆、营销人员身借的替主运倍艘，便于证券公肖有足够的时间实现客户资金部确实产品的，期特成表见代理。在这种情况在不同商业银行汇总壁挂户之间的~J转，防止发下，即使营销人员未取得公司授权，证券公司咆生部分客户的资金被挤占用于垫付其他客户资应先向客户承担民事要音律责任，然后再向梧关人金的问题。员如机梅追偿。(五)加强投资者风险教育，健全矛建纠纷解(三〉证券公词充分接露{苔，忠、强化风撞揭示，决就如j切实落实适当性管理要求L切实加强投资者风险教育。要指与李投资者1.明确金融产品和事户的风险分类标准，确确选择与自身风险承受能力相医院的金融产671福建念毒虫12014年第四级
金融且穷川叫N刚州--一一一一宴证劳天炮中证兴证海峡沪深股票指数走势简评(2014年7月)份日才五日一每日K周K月K5分15分30分60分2014109/03开高低收霎840万幅%MA5:1003回MA10 100咱14MAmBK -9回80MA30虫回-旬_11040 ，。咄10到2014年8月份大盘呈震荡态1000 势，指数运行表现稳定，板块轮动980 9回特征明显。基本面上，政策维稳的940 积极信息依然不断放出，9月初市920 目。场流动性资金供给重回充裕格1880 局，对大盘资金面将会有很大的860 促进作用。本月兴证海峡指数(000817)走势与大盘一致，兴证海峡指数最高点为，最低点为，成份股中华映科技(000536)、福晶科技(000222)、福日电子(600203)等股票表现较好，本月走出一波较大幅度的上升行情。开始日期201牛05-28至201牛09-03E盟罩(福州市金融工作办公室供稿)品，重点防范房地产和矿产信托、政府融资类信不当销售行为的，证券公司应承担相应责任。对托等集合资金信托计划及银信、银基合作产品等因金融产品自身设计、运营和发行人提供的信息所谓的刚性兑付产品可能存在的兑付风险。不真实、不准确、不完整而产生的责任由发行人2.明晰代销金融产品各方的权利义务。证券承担，证券公司不承担担保责任。证券公司应引公司应在代销合同中与发行人明确双方的权利义导和协助客户直接通过协商、仲裁或诉讼等方式务及在信息披露、投诉处理等方面的分工和责任向发行人主张权利。划分，并以适当方式告知客户。目前，对于风险收益特征较为清晰、成熟度较高、低风险或客户较为参考文献:熟悉的金融产品，可采取委托代理模式;对于风险1] 1宋丰色镑，成国平.诺亚财宫经营模式对券商财富收益特征较难辨析、成熟度较低、风险较高或客户管理业务的启示UI.中国证券，~()13、(-+). 培育难度大的金融产品暂采取居间模式，以防止121王洋通过营销定位理论看证券行业零售业在风险的传递及扩散。营销策略的误区UI中国证券.2013.(10). 3.分清因代销金融产品而引发的客户投诉事项的责任，实行分类处理。对证券公司违反法(责任编辑:吴涝超)律法规或代销合同，未尽到风险揭示义务，存在(责任校对:吴涝超王勉)福建金融1682014年第四期
