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ꆡꆡ쏀풪뮯:쿖쪵ꆢ샭싛벰헾닟몬틥ꆡꆡ믵뇒쳥쾵뗄돻탎틑뺭쿔쿖ꋛ,늢쟒벫폐뿉쓜퓚늻짏맺볒훷좨뗄헦헽쳥쿖잡잡퓚폚쯼뿉틔춨맽럅웺늿풶뗄붫살뇤캪쫂쪵(Bergsten,1999b)ꆣ헢붫웈쪹럖좨샻살톰쟳ퟔ짭헻쳥샻틦뗄ퟮ듳뮯ꆣ헢뻍쿱튻룶웤쯻뺭볃쳥퓚틔쿂죽훖쒣쪽훐퓱웤튻훖:캬뮤ퟔ죋퓚쫜떽ퟔ벺쯹잩웵풼뗄쫸뢿쪱늢늻즥쪧웤훷좨뗘짭뗄믵뇒훷좨;뷸죫얷풪쟸믲쏀풪쟸(믲죕풪쟸);캻튻퇹(Dun,1998)ꆣ쇭튻랽쏦,퓚쏱훷맺볒샯,맺볒틔쒳튻훷떼믵뇒캪뒢놸믵뇒붨솢믵뇒뻖쳥훆ꆣ퇇훷좨쓚몭뗄뚨틥헟펦떱쫇맣듳릫쏱놾짭ꆣ퓚볓쓃듳훞ꆢ삭쏀뫍훐뚫붫훷튪볓쏋쏀풪쟸믲틔쏀풪캪뒢뻍퓸뺭폐죋ퟶ돶죧쿂맀볆:죧맻죃릫쏱ퟔ평톡퓱뇒놸믵뇒붨솢믵뇒뻖쳥훆,뚫얷뫍럇훞퓲훷튪돉캪훖뾪짨틸탐헋뮧늢퓊탭쯻쏇틔죎뫎튻훖믵뇒붻쮰,얷풪뗄쫴뗘ꆣ벴쪹뮹폐튻킩맺볒솦쟳볡돖ퟔ벺뗄뻸듳뛠쫽죋룹놾뻍늻믡캪쇋캬뮤맺볒쿳헷뛸돖폐늻믵뇒훷좨,헢퇹뗄맺볒벰뺭볃쳥퓚쫽솿짏컞틉튪컈뚨뗄놾맺ꆰ쇓ꆱ뇒뛸쪹폃ꆰ솼ꆱ뇒붻쮰(Brenner,뇈쒿잰뗄175룶듳캪복짙ꆣ듓쒳훖틢틥짏붲,퓚죕1999)ꆣ1998쓪뚬퓚쒫컷룧퓸뺭뷸탐맽튻듎쏱틢닢틦좫쟲뮯뗄뷱쳬킡뇒훖틑컞듦퓚횮뇘튪,쯆뫵헽퇩,뷡맻뺹폐90%뗄쫜럃헟퓞춬뷓쫜쏀풪ꆣ죧맻돐퓚돉캪릲쪶ꆣ쓇킩돶폚헾훎뾼싇뛸뻜뻸럅웺믵뇒죏릫쏱뗄틢풸닅쫇훷좨뗄훕벫풴좪,퓲훁짙퓚늿럖훷좨뗄맺볒,폐뿉쓜붫쪼훕짺믮퓚튻룶뷰죚캣믺맺볒,죋쏇틑뺭늻퓙냑믵뇒쫓캪맺볒뗄쿳헷ꆣ닣돶늻쟮뗄쫀뷧횮훐(Leddet,1999)ꆣ햼좫쟲닺횵뷼1ö4뗄쏀맺뺭볃뗄좫쟲뮯릹돉쯄ꆢ돉놾폫쫕틦쇋쏀풪뮯뗄믹뒡ꆣ쏀맺뗄좫쟲뮯돌뛈퓚ퟮ뷼15쓪쓚톸쯙쳡룟ꆣ1975쓪,쏀맺춶헟릺싲뗄췢맺막쏀풪뮯뛔럅웺믵뇒훷좨뗄뺭볃쳥뛸퇔,웤돉욱뫍햮좯폫췢맺춶헟릺싲뗄쏀맺막욱뫍햮좯횮놾폫쫕틦듳쳥짏뿉틔폃믵뇒솪쏋샭싛볓틔럖컶ꆣ뫍,뷶햼쏀맺떱쓪GDP뗄4%,뛸떽쇋1997쓪듓돉놾랽쏦뾴훷튪폐죧쿂솽뗣ꆣ뗗,헢튻뫢솿쏀맺닎폫좫쟲놾쫐뎡돌뛈룟뗍뗄뗚튻,쏀풪뮯뺭볃쳥붫쪧좥뛀솢뗄믵뇒헾닟ꆣ훘튪닎쫽뺹좻짏짽떽쇋213%ꋜꆣ춬퇹쫇퓚맽좥뗄퓚듋,뛀솢뗄믵뇒헾닟폐솽훖쿠맘떫폖늻춬뗄몬15쓪쓚,췢맺뛔쏀맺뗄횱뷓춶퓶뎤쇋5놶,뷡틥,웤튻캪맣틥뗄헾닟뛀솢탔,벴쒳뺭볃쳥틀뻝뺭맻,쏀맺쒿잰폐5%뗄샍뚯솦쫇퓚췢맺뛀믲뫏볃퓋탐ힴ뿶살쪵쪩믵뇒헾닟뗄쓜솦,냼삨샻싊짽뗄웳튵훐뻍튵ꆣ춬웚쏀맺뛔췢횱뷓춶틠퓶뎤쇋4놶,듓뛸쪹뗃15쓪잰햼좫쟲횱뷓춶ퟜ뛮늻붵ꆢ믵뇒릩펦솿뗄뗷뷚뫍믣싊뇤뚯뗈;웤뛾캪쿁틥떽뗄헾닟뛀솢탔,벴퓚쪵쪩믵뇒헾닟쪱늻쫜웤쯻틲1ö5뗄쏀맺,쒿잰햼떽쇋뷼1ö3ꆣ1975쓪쏀맺춶헟돖폐뗄릫쮾막좨훐횻폐1%쫇췢맺웳튵뗄쯘뗄룉죅,죧늻뇘캪쇋몴컀만뚨믣싊뛸쳡룟샻싊ꆣ,헢튻뇈샽떽즥쪧뛀솢뗄믵뇒헾닟,붫쪹뗃쏀풪뮯뺭볃쳥퓚폶1997쓪뗗쳡룟떽쇋10%ꆣ1970쓪,쏀맺뗄뷸돶뿚ퟜ뛮뷶햼웤떽ꆰ늻뛔돆돥믷ꆱ(asymmetricshocks)뛸쪹뺭볃GDP뗄11%,뛸떽쇋1994쓪뗗,룃뇈샽틑룟듯24%,퓶뎤쇋118%,풶풶룟폚춬웚램맺43%뫍뗂맺24%뗄퓶뎤싊ꋛ맘폚쏀풪ꆢ얷풪폫죕풪퓚캴살맺볊믵뇒쳥쾵훐쯹햼럝뛮,쏀맺뺭볃톧볒Bergsten죏캪붫쫇40%ꆢ40%뫍20%;램맺뺭(Stokes,1999)ꆣ쏀풪뮯뗄룼듳뗄놳뺰퓚폚쯦ퟅ좫볃톧볒Leddet퓲죏캪쫇40%ꆢ30%뫍30%(Leddet,1999)ꆣ쟲뮯뛸살뗄뺭볃훷좨죕틦떯탔뮯뗄뎱쇷벰죋쏇뛔ꋜ퓚듋늹돤튻킩맘폚쏀맺폐볛횤좯쫐뎡뗄쟩뿶ꆣ뻝쏀쇖릫믵뇒훷좨룼캪짮죫뗄샭뷢ꆣ틔뺭볃톧뗄퇛맢뾴,룷쮾춳볆,1997쓪뗗,쯹폐릤튵뮯맺볒뗄햮좯맦쒣캪241000틚쏀맺뗄믵뇒훷좨쯦ퟅ얷풪뗄뒴솢뛸놻냾뛡쇋ꆣ풪,웤훐헾뢮햮좯햼%,릫쮾햮좯햼%,얷훞햮좯햼%,뿧맺랢탐뗄햮좯햼%,룷훖믺릹랢탐뗄햮좯햼%ꆣ듓떫듓램싉뗄뷇뛈뾴,즥쪧뛀솢뗄믵뇒헾닟폫쯹ퟜ솿뾴,쏀맺햼쇋좫쟲햮좯뗄쿠떱늿럖,캪112200틚쏀풪,웤훐캽뗄ꆰ훷좨죃뛉ꆱ(헾뢮햮좯햼%,릫쮾햮좯햼%,얷훞햮좯햼%ꆣ췢transfersofsovereignty)횮볤늢늻듦퓚뇘좻솪쾵ꆣ횻튪맺볊쳵풼뗄잩쫰믲튻맺헾뢮맺퓚쏀맺랢탐뗄뿧맺햮좯햼%(죕놾뗄햮좯맦쒣내떱쪱믣싊뗄톡퓱췪좫돶폚ퟔ풸볆쯣캪41700틚쏀풪,뗂맺캪29400틚쏀풪,틢듳샻캪12700틚,맺볒훷좨랶돫놾짭뻍늻믡붫쏀풪)ꆣ쏀맺막욱쫐횵떱쪱풼캪100000틚쏀풪ꆣ솽헟쿠볓,쏀맺웤뷢쫍캪훷좨죃뛉ꆣ헢쳽웰살뫃쿱폐킩쎬뛜,떫쪵볊1997쓪뗗뗄폐볛횤좯쫐뎡맦쒣캪240000틚쏀풪ꆣ쫀뷧뺭볃31999쓪뗚9웚ꆡꆤ20ꆤ
ꆡꆡ헅폮퇠ꆡꆡ뇤뮯뛔쏀풪쟸쓚룷늻춬돉풱뗄펰쿬룷틬쪱,컞램볃쳥뛸퇔,훷튪뇭쿖퓚틔쿂솽룶랽쏦ꆣ닉좡믽벫뗄ꆢ폐헫뛔탔뗄듫쪩볓틔펦뛔ꆣ헢샯,컊뗚튻,믣싊럧쿕붫쿻쪧믲벫듳뗘붵뗍ꆣ웤믽벫쳢뗄뫋탄퓚폚폫죝틗뒦샭뗄ꆰ믵뇒돥믷ꆱ(mone2펰쿬쫗쿈뇭쿖캪붻틗돉놾듳듳붵뗍ꆣ붻틗돉놾퓚taryshocks)쿠뛔펦뗄쯹캽ꆰ쪵훊돥믷ꆱ(real헢샯훷튪횸뗄쫇틲믵뇒늻춬뛸틽웰뗄돉놾,웤훐shocks),뫳헟춬뛔튻ퟩ짌욷뗄탨쟳쿲쇭튻ퟩ짌욷냼삨믵뇒뛒뮻뗄쫖탸럑,틲믣싊럧쿕뗄듦퓚뛸ퟨ횮탨쟳뗄틆폐맘ꆣ뛔볗뺭볃쒳훖짌욷뗄탨쟳낭뗄쎳틗믺믡횮쫕틦,틔벰캪맦뇜믣싊럧쿕뛸닉틆떽틒뺭볃붫뛔잰헟뗄뻍튵퓬돉췾킲ꆣ삩헅뗄믵좡뗄듫쪩쯹틽랢뗄돉놾ꆣ쒿잰,좫쟲쫽췲틚쏀풪뗄뇒헾닟붫폐훺폚복쟡볗뺭볃쪧튵톹솦,떫좴믡볓퇜짺뷰죚릤뻟쫐뎡훐뗄쿠떱늿럖,뚼쫇캪쇋뛔뢶뻧틒뺭볃뗄춨믵엲헍톹솦ꆣ뷴쯵뗄믵뇒헾닟웤펰룷맺믵뇒볤뗄뢡뚯믣싊뛸듦퓚뗄ꆣ쇭췢,뺡맜쏀볓쿬잡잡쿠랴ꆣ듋쪱,믣싊헾닟뇣쫇튻룶뫜뫃뗄뗷헻ퟔ평쎳틗쟸뗄붨솢틑폐10쓪횮뻃,솽맺퓚뗘샭짏믺훆,벴볗뺭볃쿠뛔폚틒뺭볃뗄믵뇒뇡횵,붫믡퓚캪뷼쇚,늢펵폐릲춬뗄폯퇔뫍컄뮯,떫볓쓃듳돇쫐붵뗍볗뺭볃뗄쪧튵뗄춬쪱복쟡틒뺭볃뗄춨믵엲헍폫돇쫐횮볤뗄붻틗뺹좻쫇볓쓃듳돇쫐폫쏀맺돇쫐횮톹솦ꆣ떫쏀풪뮯쪹믣싊헾닟늻뢴듦퓚횮볤붻틗뗄20놶,웤훷튪풭틲,뻝죏캪떱쫗췆믵(Mundell,1998a)ꆣ폫횮쏜쟐쿠맘뗄튻뗣쫇,쪵쪩뇒뗄늻춬뫍뢡뚯뗄믣싊ꆣ헢웤쪵튲릹돉쇋얷쏋볡쏀풪뮯믲붨솢쏀풪쟸뫳,웤춳튻뗄ꆢ늢쟒훷튪쫇틔돖뒴솢얷풪뗄믹놾풭틲횮튻ꆣ웤듎,뇒횵뗄컈뚨붫쏀맺샻틦캪폅쿈뾼싇뗄믵뇒헾닟,뿉쓜틲랢햹늻캪쏀풪뮯뺭볃쳥듸살튻룶솼뫃뗄랢햹뮷뺳ꆣ쯼붫욽뫢뫍훜웚틲쯘뛸쯰몦쏀풪뮯뺭볃쳥뗄샻틦ꆣ쪹쏀풪뮯뺭볃쳥뗄쪵볊샻싊붵뗍ꆣ맽좥벸쓪쓚,낢뗚뛾,훐퇫닆헾뗄훽뇒쮰(seigniorage)붫쇷룹춢뇈쯷뫍쏀풪30쳬듻뿮샻싊횮볤폐50ꆪ440쪧ꆣ쯹캽훽뇒쮰,풭횸훽뇒돉놾폫웤퓚쇷춨훐뗄뇒룶믹놾뗣뗄샻닮,벴쪹웤쏀풪뗄샻쾢싊,튲뇈쏀맺횵횮닮,쿖춨뎣횸훐퇫틸탐춨맽랢탐믵뇒뛸뗃떽맺쓚욽뻹룟돶1룶냙럖뗣(Brittan,1999)ꆣ춬쪱,뗄쫕죫ꆣ퓚횽뇒훆뛈쿂,떱늻듦퓚춨믵엲헍쪱,훽쯼뮹믡쪹틲믣싊늨뚯믲쮽죋춶믺놾퓬돉뗄뺭볃뇒쮰살ퟔ폚쯦뺭볃퓶뎤뛸살뗄뛔믵뇒탨쟳뗄퓶뚯떴돶쿖뗄뿉쓜탔듳캪붵뗍,폐훺폚죋쏇탐캪뗄볓ꆣ떱듦퓚춨믵엲헍쪱,훽뇒쮰튲놻돆횮캪춨믵엲뎤웚뮯,믹놾짏뿉뛅뻸쓇훖풴폚춨믵엲헍풤웚뗄헍쮰(뾿펡랢뎮욱믱뗃훽뇒쮰뗄ퟶ램뷶퓚뛌웚쓚ꆰ냜뗂탐캪ꆱꆣ튲잡틲캪듋,퓧틑쏀풪뮯쇋뗄냍쓃십폐킧,듓뎤웚뾴웤킧맻붫놻죋쏇뗄춨믵엲헍풤웚튲쫇헻룶삭쏀캩튻뗄펵폐30쓪만뚨뗖톺듻뿮샻쯹뗖쿻)ꆣ퓚믵뇒뻖쳥훆쿂,훽뇒쮰살ퟔ폚믵뇒뻖싊뗄맺볒ꆣퟮ뫳,컈뚨뗄뇒횵쫇튻맺닎폫맺볊럖폃뒢놸믵뇒릺싲뗄폐볛횤좯쯹듸살뗄쫕틦폫캬돖릤,뻟쳥붲쫇컼틽췢맺춶뫍듙뷸쎳틗랢햹뗄뇘믵뇒헽뎣쇷춨쯹듸살뗄돉놾횮닮ꆣ내헕튻냣뗄맀튪쳵볾횮튻ꆣ맦쒣늻듳뗄쏀풪뮯뺭볃쳥붫틲듋믱쯣,훽뇒쮰춨뎣뷶햼튻맺GDP뗄%(Krug2뗃죚죫쏀맺쫐뎡틔벰쫀뷧쫐뎡뗄룼볓뇣뷝뗄춾man,1998)ꆣ듓맣틥짏뾴,쏀풪뮯뺭볃쳥쯰쪧뗄훽뺶,캪쯼쏇컼쫕룼뛠뗄횱뷓춶뫍횤좯춶,쏀풪뇒쮰뮹펦룃냼삨쯼쏇쯹펵폐뗄ꆢ놻폃살쪵쪩쏀풪쟸쓚뗄럖릤뫍쎳틗틠믡믱뗃뎤ퟣ랢햹,듓뛸캪헦뮯뗄췢믣뒢놸ꆣ헢뇊뒢놸닺믲살풴폚뺭뎣쿮쒿헽뗄ퟔ평쎳틗쟸(죧쏀훞ퟔ평쎳틗쟸ꆪꆪAFTA)펯폠,믲살풴폚놾쿮쒿펯폠,쟒릹돉캴쏀풪뮯뺭뗄붨솢뗬뚨믹뒡ꆣ볃쳥뛔쏀맺믲웤쯻뷓쫜쏀풪뮯뺭볃쳥뗄햮좨ꆣ튻뗚뛾,쏀풪뮯쫆뇘캪쏀풪뮯뺭볃쳥듸살룼캪퇏떩쪵쪩뫳쏦붫쳡떽뗄떥뇟쏀풪뮯,늻뷶틔뒢놸룱뗄뷰죚볍싉,듓뛸폐훺폚붫ꆰ헾훎뮯ꆱ쇋뗄뺭볃ꆰ럇닺횮샻쾢뇭쿖뗄쿁틥훽뇒쮰쿻쪧쇋,뛸쟒헢뇊훁헾훎뮯ꆱ,뷸뛸캪뺭볃뗄뎤웚컈뚨랢햹뒴퓬솼뫃뗄헾짙샭싛짏뿉뚯폃뗄뒢놸닺놾짭ꆪꆪ맣틥훽뇒쮰닟쳵볾ꆣ퓚탭뛠탂탋쫐뎡뺭볃쳥훐,떱헾헟뺭뎣캪쇋튲떴좻컞듦쇋ꆣퟔ짭뗄뛌웚헾훎샻틦탨튪뛸샄랢횽뇒,뷸뛸틽랢뛱쏀풪뮯뺭볃쳥듓쏀풪뮯훐뗃떽뗄뫃뒦,폈웤탔춨믵엲헍,ퟮ훕쯰몦쇋뺭볃뗄돖탸퓶뎤ꆣ쏀풪뮯붫쫇뛔쓇킩폫쏀맺퓚쎳틗폫춶랽쏦솪쾵쏜쟐뗄뺭웈쪹떱헾헟뷓쫜룼캪ꆰ펲ꆱ뗄풤쯣풼쫸,내헕뺭볃맦쫀뷧뺭볃31999쓪뗚9웚ꆡꆤ21ꆤ
ꆡꆡ쏀풪뮯:쿖쪵ꆢ샭싛벰헾닟몬틥ꆡꆡ싉냬쫂ꆣ평듋뗃떽뗄튻룶췆싛쫇:탭뛠헾훎볒횮쯹틔헟뮹뇘탫짦벰떽쏀풪뮯맺볒퓚쏀맺믵뇒헾닟훆뚩랴뛔췢뇒놾캻쳥훆,믹놾풭틲뻍퓚폚퓚쏀풪뮯믲얷폫쪵탐맽돌훐뗄랢퇔좨컊쳢(Beddoes,1999)ꆣ풪뮯맽돌훐쯻쏇뗄좨솦붫듳캪쿷죵,퓚폚튻떩죧듋쮫뇟쏀풪뮯뗄훷튪뮷뷚횮튻퓚폚췗짆뗘뒦샭웤쯹랸뗄헾훎듭컳뇣믡놻솢뿌뷒슶돶살,듓뛸웈쪹훽뇒쮰뗄늹뎥컊쳢ꆣ듓샭싛짏붲,훽뇒쮰쓋쏀풪뮯쯻쏇캪웤늻떱뗄닆헾폫맜훆헾닟돐떣퓰죎ꆣ뺭볃쳥뗄횱뷓뺭볃쯰쪧ꆣ뻍낢룹춢뛸퇔,쯼뗄훽뇒쮰쫗쿈뇭쿖캪웤160틚쏀풪뗄쏀풪뒢놸횮샻쾢컥ꆢ쪵쪩늽훨(훷튪살ퟔ릺싲쏀맺맺햮)쫕죫,내쒿잰뗄샻싊볆쯣캪쎿쓪풼틚쏀풪,풼햼웤GDP뗄ꆪ듓닙ퟷ뗄뷇뛈뾴,쏀풪뮯뿉틔쾸럖캪솽샠,웤%ꆣ듳훂듦퓚ퟅ솽훖뛔틲뺭볃쏀풪뮯뛸퓢쫜튻캪쯹캽뗄떥뇟쏀풪뮯(unilateral훽뇒쮰쯰쪧뗄맺볒뷸탐늹뎥뗄춾뺶ꆣ웤튻,평쏀맺dollarization),웤뛾캪쮫뇟쏀풪뮯(bilateraldol2쎿쓪쿲쓇킩퓢쫜샻쾢쫕죫쯰쪧뗄훐퇫틸탐쳡릩larization)ꆣ잰헟횸뗄쫇쏀풪뮯맺볒퓚늻폫쏀맺잩틆횧뢶틔쏖늹웤쯰쪧ꆣ헢샯볙뚨ힼ놸쪵탐쏀풪뮯뚩죎뫎쳵풼뗄쟩뿶쿂ퟔ탐죃쏀풪좡듺놾맺믵뇒,뗄뺭볃쳥틑뺭붨솢웰쇋믵뇒뻖쳥훆,틠벴쯼쏇틑죧냍쓃십ꆣ뫳헟퓲쫇횸쏀풪뮯맺볒뫍쏀맺잩뚩폐뺭펵폐ퟣ릻뗄쏀풪뒢놸,늢폃헢킩뒢놸릺싲쇋쏀쿞뗄쳵풼,틔쟳뗃쏀맺뗄퓞춬ꆣ떽쒿잰캪횹,쮫뇟맺뗄헾뢮햮좯ꆣ뻍낢룹춢뗄샽ퟓ뾴늢내쒿잰뗄샻쏀풪뮯횻쫇퓚쳖싛뷗뛎,짐컞쿈샽ꆣ떥뇟뫍쮫뇟쏀싊쮮욽,쏀맺펦쎿쓪늹뎥낢훐퇫틸탐풼틚쏀풪뮯룷폐샻뇗ꆣ떥뇟쏀풪뮯뗄뫃뒦퓚폚쯼늻탨튪풪뗄샻쾢ꆣ웤뛾,룼캪볲떥뗄춾뺶쫇,평쏀맺튻듎쏀맺헾뢮뗄엺ힼ,튲늻믡쫜떽쏀솪뒢뗄풼쫸,뇜쏢탔뗘쳡릩룃맺쏀풪뮯쯹탨쏀풪(allotmentofU.쇋뢴퓓뗄첸에,듓뛸뿉틔솢룍볻펰뗘붵뗍놾맺샻)ꆣ뛔낢룹춢뛸퇔,헢틢캶ퟅ웤훐퇫싊,틔샻뺭볃퓶뎤(Hanke,1999)ꆣ쮫뇟쏀풪뮯퓲틸탐믱뗃160틚탂랢탐뗄쏀풪ꆣ뛸쏀솪뒢퓲뿉뷥뿉틔튻랽쏦퓚훽뇒쮰랽쏦듓쏀맺믱뗃쒳훖돌뛈뗄듋뗃떽볛횵160틚쏀풪뗄늻폃횧뢶샻쾢뗄뇈쯷,늹뎥,쇭튻랽쏦폖뿉틔죃ퟔ벺뗄짌튵틸탐뷸죫쏀뫳헟뿉ퟷ캪쏀솪뒢쯹돖폐뗄튻훖뗖톺욷,웤쳵볾맺솪냮뒢놸쳥쾵뗄쳹쿖뒰뿚(discountwindow),쫇낢룹춢뇘탫틔쏀풪캪놾캻,뇘튪쪱뿉내1:1뗄퓚돶쿖뷰죚뿖믅쪱쯼쏇쓜릻믱뗃쏀솪뒢뗄풮뻈,뇈샽쿲낢룹춢쫪믘쏀풪,쏀맺퓲뿉틔듋믱뗃뿉맛듓뛸쪹뷰죚쳥쾵룼볓컈뚨ꆣ쮫뇟쏀풪뮯뮹폐훺폚뗄훽뇒쮰쫕죫,틲캪쏀풪뮯맺볒뗄뺭볃퓶뎤쫆뇘복죵헾훎짏뗄랴뛔짹틴ꆣ죧맻헦튪쪵탐쮫뇟쏀풪삩듳웤뛔쏀풪뗄탨쟳믲돖폐솿(Barro,1999)ꆣ뮯,퓲쏀맺뮹탨뾼싇뷓쓉룷쏀풪뮯뺭볃쳥캪웤솪헽쪽뗄쏀풪뮯튪쟳냑쯹폐뗄믹뒡믵뇒(mon2냮뒢놸쾵춳뗄탂돉풱,늢쟒뾼싇퓚쏀솪뒢릫뾪쫐etarybase),냼삨횽뇒ꆢ펲뇒뫍룷뷰죚믺릹퓚훐퇫뎡캯풱믡훐룸폨쯼쏇쾯캻,짵훁뮹탨튪짨볆돶쒳틸탐뗄듦뿮,뮻돉캪쏀풪닺ꆣ웤뻟쳥닙ퟷ죧훖탎쪽뗄닆헾솪냮훷틥(fiscalfederalism)틔늹뎥쿂ꆣ쫗쿈,튪죃훐퇫틸탐뗄쇷뚯뒢놸(liquidre2쏀풪뮯뺭볃쳥(Bergsten,1999a)ꆣserves)훁짙뗈폚믹뒡믵뇒ꆣ낢룹춢쒿잰펵폐240듓쿠뛔틢틥짏붲,쮫뇟쏀풪뮯뿉놻쫓캪튻훖틚쏀풪뗄쇷뚯뒢놸,듳폚웤150틚쏀풪ퟳ폒뗄믹ꆰ폐쿞퓰죎ꆱ(limited-responsibility)쪽뗄믵뇒솪뒡믵뇒,맊낢싺ퟣ쇋헢튻쳵볾ꆣ쇭췢,뛔틑뺭쪵탐쏋ꆣ떫쯼뗄쫊폃탔췹췹믡틲쏀풪뮯뺭볃쳥뗄뷰죚쇋믵뇒뻖쳥훆뗄맺볒믲뺭볃쳥뛸퇔,룷뷰죚믺릹쪵솦듳킡잿죵뛸폐쯹늻춬ꆣ뛔낢룹춢뫍쒫컷룧헢퓚훐퇫틸탐뗄듦뿮쏀풪뮯틠늻돉컊쳢ꆣ쿣룛쳘쟸퇹뗄맺볒,볲떥뗄쮫뇟쏀풪뮯듳훂뿉탐ꆣ떫뛔볓쓃퓧뻍헢퇹ퟶ쇋ꆣ낢룹춢퓚1995쓪튵틑닉좡샠쯆뗄듳헢퇹펵폐뷏잿뷰죚쪵솦뫍붡좫쟒뛀솢뗄믵뇒헾늽훨ꆣ웤듎,탻늼쏀풪솢뿌좡듺놾뇒ퟷ캪볇헋떥닟뗄맺볒,늻뷶떥뇟쏀풪뮯뗄뿉쓜탔캢뫵웤캢,뛸캻,쯹폐뗄릤ꆢ볛룱ꆢ닺ꆢ햮컱틔벰쫕좡만뚨샻쟒볲떥뗄쮫뇟쏀풪뮯튲뿉쓜믡폶떽튻킩싩랳ꆣ죧쾢뗄틸탐듦듻뿮뗈뗈,뻹틔쏀풪볆솿ꆣ뛔낢룹춢살맻냑쮫뇟쏀풪뮯퓙쾸럖캪볲떥뫍뢴퓓솽훖,퓲뫳붲,뇈쯷폫쏀풪쒿잰1:1뗄뇈볛붫쪹헢튻뮻맽쫀뷧뺭볃31999쓪뗚9웚ꆡꆤ22ꆤ
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ꆡꆡ쏀풪뮯:쿖쪵ꆢ샭싛벰헾닟몬틥ꆡꆡ쏀풪,맊쏀맺뿉틔폃춨믵엲헍뗄냬램돥쿺쯹잷췢햮,쫀뷧헷쫕훽뇒쮰뗄쓜솦쿂붵믲붫폶떽뺺헹헟췢,떫죧맻몣췢춶헟죏캪쏀맺붫죧듋,쯻쏇뻍믡튪쟳뮹뇭쿖퓚쏀맺퓚맺볊믵뇒쳥쾵훐캩컒뛀ퟰ뗄뻖쏦룼룟뗄샻쾢(Krugman,1998;Mundell,1998b)ꆣ붫튻좥늻뢴략,뇭쿖퓚쏀맺뗄믵뇒폫쎳틗헾닟붫퓚헢훖쟩뿶쿂,쏀풪뮯ꆢ폈웤쫇떥뇟쏀풪뮯,붫폕쪹쫜떽얷훞풽살풽듳뗄뎸훢ꆣ퓙췋튻늽붲,벴뇣쫇쏀듳솿뗄쏀풪춶떽쏀맺틔췢뗄쏀풪뮯뺭볃쳥,듓뛸맺춨맽쏀풪뗃떽뗄훽뇒쮰퓶뎤쯙뛈럅싽뗄놾짭,붵뗍쏀맺쿲몣췢뷨햮뗄샻쾢돉놾,퓶볓웤훽뇒쮰ꆣ웤틠믡뛔쏀맺닺짺늻샻펰쿬ꆣ틲듋,횧돖쏀풪뮯틔쏖듎,쏀풪뮯붫믡캪쏀풪쟸뗄뺭볃컈뚨랢햹뒴퓬솼뫃늹붫튪쪧좥뗄훽뇒쮰,훁짙뿉틔복뮺즥쪧훽뇒쮰뗄쳵볾,듓뛸쪹쏀맺듓훐믱틦ꆣퟮ뫳,듓벼쫵짏붲,폫뗄쯙뛈,헢뛔쏀맺뗄뻶닟헟살쮵틑뺭쫇쪮럖쿖쪵얷풪쟸붨솢쿠뇈,쏀풪쟸폐튻룶쏷쿔뗄폅쫆,벴쯼펵뗄톡퓱ꆣ폐튻룶잿듳뗄훐퇫맺볒퓚헾훎짏폨틔횧돖ꆣ헢틢캶ퟅ쏀맺퓚쏀풪쟸쓚펵폐컞뿉훃틉뗄쇬떼뗘캻,뛸쏀웟ꆢ뿉쓜탔폫펰쿬맺뺭볃쇬떼뗘캻틠믡틲듋뛸뗃떽볓잿ꆣ퓚듋탨튪뷸튻늽쳖싛뗄컊쳢쫇,퓚횧뢶뻞뛮샻컞싛쫇뛔쏀풪뮯뺭볃쳥뮹쫇뛔쏀맺놾짭뛸쾢뫳,쏀맺뗄뺻햮컱쫇럱뮹펦놻쯣ퟷ쏀맺뗄훽뇒쮰ꆣ퇔,쏀풪뮯뻹폐샻폐뇗ꆣ떫듓좫쟲뺭볃랢햹뗄놳뺰뇭쏦짏뾴,쏀맺뫍볓쓃듳폫냄듳샻퇇튻퇹,춨맽싴룸뫍쟷쫆뾴,듓믣싊샭싛뗄퇝뷸뾴,듓쏀풪뮯뗄돉놾췢맺죋폐볛횤좯뫍늻뚯닺살쏖늹쎳틗돠ퟖ,늢캪듋쫕틦뇈뷏뷡맻뾴,쏀풪뮯뗄ퟮ훕쪵쿖횻쫇룶쪱볤횧뢶샻쾢,틲뛸룹놾뻍늻듦퓚쪲쎴틔컞쾢듻뿮탎쪽컊쳢ꆣ본폚믵뇒랢탐좨뫍뛀솢뗄믵뇒헾닟뇏뺹쫇듦퓚뗄훽뇒쮰ꆣ떫폫듋춬쪱뮹펦룃뾴떽,쏀맺뗄뺭뎣맺볒훷좨뗄믹놾횧훹횮튻,본폚늻춬뗄샻틦벯췅쿮쒿쓦닮튪풶풶듳폚웤샻쾢횧뢶ꆣ1999쓪쏀맺뺭뎣쿮쒿쓦닮풤볆캪2400틚쏀풪,듳풼캪샻쾢횧돶뗄솽ꋞ퓚1842쓪,쏀맺룷훝좴뚼퓚랢탐ퟔ벺뗄뎮욱(ퟮ뛠쪱쏀놶ꆣퟮ뷼10쓪살뗄웤쯻쓪럝틠죧듋ꆣ헢뗈폚쮵쏀맺맺릲폐72000훖쏦횵늻춬뗄뎮욱),뛸횻폐뷰뇒믲틸뇒쫇평솪냮튻횱퓚뾿탂뗄뷨뿮살뎥뮹풭폐뷨뿮뗄샻쾢,뛸쟒뎥헾뢮춳튻훽퓬뗄ꆣ평폚룷훝틸탐뗄쪵솦폫탅폃닮틬짵듳,맊룷훝뮹뫳뮹폐쪣폠ꆣ헢틢캶ퟅ쏀맺뗄맺볊뺻햮컱,훁짙듓뗄뎮욱볛횵틠닎닮늻웫ꆣ쳯쓉컷훝Planters틸탐랢탐뗄1쏀풪퓚뛌웚뾴럑돇횻횵80쏀럖,틁샻억훝훝솢틸탐뗄1쏀풪퓲룼뗍,횻횵50,뻍쫇웤쯹뗃떽뗄맺볊훽뇒쮰,늻뷶죧듋,웤럖ꆣ떽쇋1863쓪,튲뻍쫇떱솪냮헾뢮캪쇋돯듫쓚햽뺭럑뛸랢탐쫽솿뮹퓚돖탸퓶뎤ꆣ떱좻,헢튻쟐맩룹떽뗗뮹퓚폚쏀ꆰ싌놳뎮욱ꆱ(벴뷱쳬죋쏇쪹폃뗄쏀풪)뫳,쏀맺닅폐쇋춳튻뗄믵맺탛뫱뗄뺭볃ꆢ뿆벼뫍뻼쫂쪵솦ꆣ뇒,듓듋뺭볃틠뾪쪼랱죙ꆣ19쫀볍뗂맺뗄믵뇒솪쏋틠쫇튻룶돉릦뺡맜믵뇒솪쏋뗄샺쪷듓헻쳥짏뾴쫇튻늿쪧냜뗄랶샽,뛸뗂맺뗄탋웰틠퓚쿠떱틢틥짏맩릦폚쯼ꆣ믵뇒솪쏋쪧냜뗄샺쪷뗄샽ퟓ폐죽:1865쓪퓚얷훞듳슽돶쿖쇋튻룶ꆰ삭뚡믵뇒솪쏋ꆱ(돉릦뗄샽ퟓ뷶캪헾훎짏쿈탐춳튻뗄쏀맺(TheLatinMonetaryUnion),평램맺ꆢ뇈샻쪱ꆢ틢듳샻ꆢ죰쪿뫍쾣뫍뗂맺ꋞ),떫얷풪뗄웴뚯펦룃붲틑릹돉쏀맺췆탐산ퟩ돉,늻맽쯼뫜뿬뻍틲캪돉풱맺룷ퟔ횴탐ퟔ짭뗄뺭볃헾닟뛸췟쏀풪뮯헾닟믲붨솢쏀풪쟸뗄췢퓚톹솦ꆣ헢훖톹솦뷢ꆣ1873쓪놱얷맺볒붨솢쇋쮹뾰뗘쓇캬퇇믵뇒솪쏋,쯼쯤좻돖탸횱뷓살ퟔ폚쏀맺뗄훽뇒쮰쫕죫뿉쓜복짙ꆣ뺡맜얷쇋냫룶쫀볍떫ퟮ훕뮹쫇폚1924쓪뷢즢ꆣ얷풪횮잰ퟮ뷼뗄샽ퟓ쫇1967쓪,평뿏쓡퇇ꆢ첹즣쓡퇇뫍컚룉듯ퟩ돉뗄뚫럇릲춬쳥쪵쪩쇋풪ퟔ웴뚯틔살퓚쏀풪쏦잰싔쿔욣죭,떫쫇죔뻉폐릲춬믵뇒,떫헢튻얬솦튲뷶뷶캬돖쇋10쓪(Ingrassia,1998)ꆣ죋죏캪,퓚캴살뗄5훁10쓪쓚붫믡폐5000ꆪꋟ뮹폐튻훖맛뗣죏캪,얷풪뗄떽살퓚쏀맺벤웰쇋럇샭탔뗄뿖뻥ꆣ쪵볊짏얷풪뛔쏀맺뗄췾킲캢늻ퟣ뗀ꆣ듓쿖퓚웰뗄5쓪쓚,쏀10000틚쏀풪뗄맺볊믵뇒돖폐솿듓쏀풪뮻캪얷풪맺뺭볃쎿쓪뗄쯰쪧뷶캪웤맺쓚짺닺ퟜ횵뗄%ꆣ춬쪱얷풪좡듺(Bergsten,1999b)ꆣ틀뻝잰쏦뗄뷡싛,헢뇣틢캶쏀풪뗄뿉쓜탔늢늻듦퓚,쯼훁뛠쫇퓚죕쟷뛠퇹뮯뗄쫀뷧훐뛔쏀풪ퟅ쏀맺붫즥쪧죧듋쫽솿뗄훽뇒쫕죫,웤쓪쯰쪧풼웰늹돤ퟷ폃,틲캪쏀풪뻟폐뗄랽뇣탔ꆢ웕뇩뷓쫜돌뛈벰폫횮뻣살햼쏀맺맺쓚짺닺ퟜ횵뗄1ꆪ%ퟳ폒ꆣ뺡맜퓚뗄ꆰ췸싧췢늿탔ꆱ(networkexternality)컞램놻쳦듺,틲캪얷풪퓚돌뛈뫍쪱볤랽쏦듦퓚뷏듳뗄헹틩ꋟ,떫얷풪붫뛔캴살뗄벸쓪쓚횻쫇튻훖볇헋떥캻뛸늻쓜폃살춶,쳘뇰쫇틲캪죋쏀풪퓚맺볊뷰죚쫐뎡짏뗄횧엤뗘캻닺짺돥믷헢튻쏇돖폐튻훖믵뇒뗄쒿뗄늻퓚폚믵뇒놾짭,뛸퓚폚돖폐틔룃훖믵뇒뇪횵뗄닺,뛸얷훞뗄햮좯쫐뎡컞싛퓚맦쒣짏뮹쫇퓚쇷뚯탔랽쏦뗣쫇좷뚨컞틉뗄ꆣ웤뢺쏦펰쿬돽쇋뇭쿖퓚쏀맺쿲쒿잰룹놾컞램뫍쏀맺쿠뇈(Cooper,1997;Krugman,1998)ꆣ쫀뷧뺭볃31999쓪뗚9웚ꆡꆤ24ꆤ
ꆡꆡ헅폮퇠ꆡꆡ퓚쏀풪뮯컊쳢짏뗄쯰틦듦퓚늻킡뗄닮틬,맊늻쓑Times,April29.쿫쿳Carr,Jack(1999):ꆰ,뷓쫜쏀풪뮯맽돌훐뿉쓜믡폶떽튻킩헾훎짏ꆢ탄샭짏벰쟩룐짏뗄싩랳믲ퟨ솦ꆣ떫쏀풪뮯쯹닺짺pealꆱ,NationalPost,April30.뗄펰쿬쫇짮풶뗄,폐풽살풽뛠뗄뺭볃쳥죃웤뺭볃Cooper,RichardN(1997):ꆰKeyCurrenciesAftertheEuroꆱ,Workingpaper,HarvardUniversity,Nov..쏀풪뮯뗄쟷쫆쯆뫵늻뿉ퟨ떲ꆣ뗚튻,쯼풤쪾ퟅ맺볊Dun,FrankVan(1998):ꆰNationalSovereigntyandInterna2믵뇒쳥쾵붫돉캪틔쏀풪폫얷풪캪쮫맑춷(믲탭퓙tionalMonetaryRegimesꆱ.KevinDowd&볓짏ꆰ퇇풪ꆱ뛸돉캪ꆰ죽맑춷ꆱ)뗄탂룱뻖,틔훂믣싊lake,Jr1ed.:MoneyandtheNationState:TheFinancialRevolu2럧쿕훷튪벯훐퓚쯻쏇훐볤ꆣ뗚뛾,뫍얷풪뒴솢튻뗀tion,GovernmentandtheWorldMonetarySystem,Transaction늢쟒뇈얷풪룼짵,쯼붫떼훂믵뇒훷좨헢튻뒫춳뗄(1999):ꆰNoMorePeso?ꆱ,.맺볒훷좨튪쯘듓맺볒훷좨훐럖샫돶살ꆣ뗚죽,쯼낵Hanke,Steve(1999):ꆰHowtoMaketheDollarArgentinaꆯs몬ퟅ뺭볃좫쟲뮯뗄맩쯞훕붫캪솽벫뮯믲죽벫뮯뛸Currencyꆱ,TheWallStreetJournal,Feb119.럇뛠벫뮯ꆣ뗚쯄,쯼틢캶ퟅ좫쟲탔뎬맺볒뷰죚ퟩ횯ꆪꆪ(1998):ꆰWorldCurrencyꆱ,FORBES,,SteveandSchuler,Kurt(1999):ꆰADollarizationIMF뗄캴살뗘캻믡쯦ퟅ쏀풪쟸뫍얷풪쟸뗄죕헩췪짆뛸늻뛏쿷죵ꆣ뗚컥,쯼튪쟳맣듳뺭볃쳥ꆢ쳘뇰BlueprintforArgentinaꆱ,CATOForeignPolicyBriefing,.쫇퇇훞룷맺뫍뗘쟸,퓚탂뗄맺볊뷰죚뮷뺳훐ퟶ돶ꆪꆪ(1998):ꆰCurrencyBoardandFreeBankingꆱ1Kevin톡퓱,뺿뺹쫇ퟩ뒴ꆰ퇇풪ꆱ,뮹쫇늽쒳킩삭쏀뫍얷훞Dowd&,Jr1ed.,TransactionPublish2맺볒뗄뫳뎾틔돉캪쏀풪쟸믲얷풪쟸뗄튻풱,틖믲ers.쫇볡뚨뗘캬뮤ퟔ짭뗄믵뇒훷좨ꆣIgnatius,David(1999):ꆰDollarizationinLatinAmericaꆱ,뷱쳬TheWashingtonPost,April28.,컒쏇뚼짺믮퓚튻룶돤싺늻좷뚨탔뗄웦IMF(1999):ꆰMonetaryPolicyinDollarizedEconomiesꆱ,쏮쫀뷧,웤훐쯹랢짺뗄탭뛠쫂쟩풶풶뎬돶쇋죋쏇OccasionalPaper,.뗄쿫쿳ꆣ쳖싛솼뻃좴폖동동쓑틔돶첨뗄맺볊믵뇒Ingrassia,Lawrence(1998):ꆰMonetaryUnionsHavea쳥쾵탂뿲볜,틔벰쯤좻룶뇰폐풶볻ힿ쪶헟퓸풤쇏CheckedPastꆱ,TheNewYorkTimes,.떽떫좴퓢훷쇷쒮쫓뗄쏀풪뮯,뿖엂뻍쫇뒫춳훇믛Krugman,Paul(1999):ꆰTheReturnofDepressionEco2컞램ힼ좷풤닢캴살뗄쏷횤ꆣnomicsꆱ,ForeignAffairs,Jan.öFeb..ꆪꆪ(1998):ꆰWhoꆯsAfraidoftheEuro?ꆱ,Fortune,April27.닎뾼컄쿗:Leddet,Joseph(1999):ꆰThereꆯsNoNeedforSmallCurren2ꆡꆡBarro,Robert(1999):ꆰLetDollarReignFromSeattletociesꆱ,TheWallStreetJournal,ꆱ,TheWallStreetJournal,,Robert(1998a):ꆰTheCasefortheEuroꆪIꆱ,TheBeddoes,ZannyMinton(1999):ꆰFromEMUtoAMU?ꆱ,WallStreetJournal,,JulyöAugust.ꆪꆪ(1998b):ꆰTheCasefortheEuroꆪIIꆱ,TheWallStreetBergsten,(1999a):ꆰDollarizationinEmerging-Journal,,Ernest(1999):ꆰTheDollarandtheTradeDeficitꆱ,Statesꆱ,thestatementtotheJointHearingoftheSubcommitteeTheJournalofCommerce,,Judy(1999):ꆰTheDollarizationDebateꆱ,TheWallandFinanceCommitteeonBanking,Housing,andUrbanAf2StreetJournal,,UnitedStatesSenate,,Ralph(1999):ꆰTheCaseforDollarizationꆱ,Nation2ꆪꆪ(1999b):ꆰTheComingDollar-EuroClashꆱ,ForeignalPost,,Marchö,Bruce(1999):TheChallengetoLead:,Reuven(1999):ꆰCurrencyIsnꆯtOurNationalI2EconomicResponsibilitiesinthe21stCentury,publishedbyCom2dentityꆱ,NationalPost,,Samuel(1999):ꆰYetMoreDollarsꆱ,TheFinancial(뷘룥:1999쓪7퓂ꆡ퓰죎뇠벭:쯎횾룕)쫀뷧뺭볃31999쓪뗚9웚ꆡꆤ25ꆤ
