南京熊猫电子股份有限公司
（2010-2014）财务分析报告
公司代码 600775
班级： 1320
成员：陈佩佩 88132003
崔秀芬 88132004
丁 皓 88132005
韩 蓓 88132011
黄 蕾 88132012
江梦觉 88132014
注释：封面及分工表中姓名先后顺序均按学号排列
财务分析小组详尽分工表
小组成员 陈佩佩、崔秀芬、丁皓、江梦觉、韩蓓、黄蕾
阶段 工作内容 具体分工
第一阶段
数据采集
利用网络资源下载熊猫集
团 2010-2015 的财务报表，
并配合财务分析课程进度
进行各项分析所需的数据
计算和汇总
2010 年财务指标计算：丁皓 2011
年财务指标计算：江梦觉 2012
年财务指标计算：黄蕾 2013
年财务指标计算：韩蓓 2014 年
财务指标计算：崔秀芬 2010-2014
年财务指标数据最终汇总：陈佩佩
第二阶段
财务分析
利用第一阶段汇总得出的
数据，六位成员按照模块
合理分配任务，进行详细
的财务分析，并汇总制作
word 文档
偿债能力分析及资本结构分析：陈佩佩
投资报酬能力分析及杜邦分析：崔秀芬
获利能力分析及利润表分析： 丁 皓
上市指标分析及资产负债表分析：韩蓓
现金流量分析、杠杆系数分析及企业社会责任
分析：黄 蕾
营运能力分析及发展能力分析：江梦觉
第三阶段
总结
成员讨论，对熊猫集团的
财务状况进行总结并针对
其存在的问题提出一定的
建议。
全体成员
第四阶段
ppt 制作与
展示
制作 ppt，并进行课堂展示
与答辩。
全体成员
目录
一、公司简介 ..................................................................................................................................2
所属板块 ............................................................................................................................2
经营范围 ............................................................................................................................2
行业地位突出 ....................................................................................................................2
对比行业选择：TCL 集团股份有限公司 ........................................................................3
二、资产负债表分析 ......................................................................................................................3
三、利润表分析 ..............................................................................................................................5
单个利润表结构分析 ........................................................................................................5
可比性利润表结构分析 ....................................................................................................7
四、现金流量表分析 ......................................................................................................................8
现金流量表分析 ................................................................................................................8
经营活动产生的现金流量分析 .............................................................................8
投资活动产生的现金流量分析 ...........................................................................10
筹资活动产生的现金流量分析 ...........................................................................11
现金结构分析 ..................................................................................................................12
现金流入结构分析 ...............................................................................................12
现金流出结构分析 ...............................................................................................13
对比 TCL 集团： .............................................................................................................14
现金流入 ...............................................................................................................14
现金流出 ...............................................................................................................14
现金流量的趋势分析 ......................................................................................................15
定基趋势百分比（2010 年为基期值） ..............................................................15
环比趋势百分比 ...................................................................................................16
现金流量比率指标分析 ..................................................................................................16
现金偿债能力分析 ..........................................................................................................18
经营获现能力分析 ..........................................................................................................20
现金获利能力分析 ..........................................................................................................22
财务弹性分析 ..................................................................................................................22
五、财务指标分析 ........................................................................................................................24
1、偿债能力分析 ..................................................................................................................24
短期偿债能力分析 ..................................................................................................24
长期偿债能力分析 ..................................................................................................27
2、资本结构分析 ..................................................................................................................30
资产负债率 ..............................................................................................................30
权益乘数 ..................................................................................................................31
产权比率 ..................................................................................................................31
3、营运能力分析 ..................................................................................................................32
资产运用效率分析 ..................................................................................................32
资金运用效率分析 ..................................................................................................36
4、获利能力分析 ..................................................................................................................38
销售净利率 ..............................................................................................................38
销售毛利率 ..............................................................................................................39
主营业务利润率 ......................................................................................................40
营业利润率 ..............................................................................................................41
息税前利润率 ..........................................................................................................42
销售利润率 ..............................................................................................................43
销售成本率 ..............................................................................................................44
销售费用率 ..............................................................................................................44
成本费用利润率 ......................................................................................................46
主营业务成本毛利率 ............................................................................................47
主营业务利润率 ....................................................................................................48
5、投资报酬能力分析 ..........................................................................................................49
总资产报酬率： ......................................................................................................49
净资产报酬率： ......................................................................................................50
长期资本报酬率： ..................................................................................................51
投资收益率： ..........................................................................................................52
南京熊猫投资报酬能力同行业对比 ......................................................................53
6、杜邦分析 ..........................................................................................................................55
南京熊猫杜邦分析同行业对比 ....................................................................................62
7、杠杆系数分析： ..............................................................................................................64
8、上市指标分析 ..................................................................................................................65
每股指标分析： ......................................................................................................65
市价指标分析： ......................................................................................................68
9、发展能力分析 ..................................................................................................................69
资本积累率 ..............................................................................................................69
销售增长率 ..............................................................................................................70
利润增长率 ..............................................................................................................71
、总资产增长率 .......................................................................................................72
10、企业社会责任分析 ........................................................................................................73
经济 ........................................................................................................................73
环保 ........................................................................................................................73
职工 ........................................................................................................................73
社会 ........................................................................................................................74
六、总结 ........................................................................................................................................74
TCL 集团参考数据来源于网易财经
一、公司简介
所属板块
基金重仓板块，智能机器板块，上证 380 板块，沪股通板块，国企改革板块，江苏板块，
通讯行业板块，AH 股板块，社保重仓板块，长江三角板块，融资融券板块。
经营范围
开发、制造、销售通信设备、计算机及其他电子设备；仪器仪表及文化、办公用机械；电
气机械及器材；塑料制品；风机、衡器、包装设备等通用设备；化工、木材、非金属加工
专用设备；输配电及控制设备；环保、社会公共安全及其他设备；无线广播电视发射设备；
金融、税控设备；电源产品；模具；计算机服务业、软件业、系统集成；物业管理；并从
事上述经营业务的售后、技术服务等业务。公司是集科研、开发、生产、销售及技术服务
于一体的大型综合性通信公司。主要从事开发、制造及销售电子及电信产品。
行业地位突出
公司是中国综合性电子骨干企业，中国 120 家试点企业集团，520 家重点企业，电子行业六
大集团之一，公司的注册商标“熊猫 PANDA”是中国电子行业第一个“中国驰名商标”，也是
中国电子产品第一个进入国际市场的注册商标。
对比行业选择：TCL 集团股份有限公司
TCL 集团股份有限公司创办于 1981 年，是一家从事家电、信息、通讯、电工产品研发、生
产及销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业。A 股上市公司。经过 20 年的发展，
TCL 集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、电工四大产品系列，并开始
实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以手机为代表的移动通信终端产品的发展来拉动企
业增长的战略。2012 年成为全球第四大电视制造商（三星，LG，SONY）。TCL 集团旗下
主力产业在中国、美国、法国、新加坡等国家设有研发总部和十几个研发分部。在中国、
波兰、墨西哥、泰国、越南等国家拥有近 20 个制造加工基地。
二、资产负债表分析
资产负责表主要项目列示：
2010 2011 2012 2013 2014
货币资金 446888600 590799700 1379826000 827983100
应收票据 14315380 15720400 37673800 120212000 195887200
应收账款 299422240 548925350 744949200
应付账款 87963020 466874180
其他应收款 198594330 23267110 49014000 171584400
存货 267235200 271927900
在建工程 3883490 306360 58622100 218171100
应付票据 42573510 69060350 288335500 61925800 83633500
预收账款 73687700 110450900 130692800 136414100
短期借款 360000000 99000000 30000000
应交税费 14962890 -12370970 28925200 19941900
应付利息 691700 969060 521800 83300
无形资产 24578000 86309900
货币资金：2012 年货币资金增加主要是由收到联营企业分回的红利以及经营结余所致。2013
年货币资金增加主要是由收到非公开发行募集资金及经营结余所致。2014 年货币资金减少
是因为公司使用暂时闲置的募集资金购买理财产品增加所致。
应收票据：2011 年 2012 年 2013 年 2014 年应收票据增加主要是由各期采用票据结算的客
户增加所致。
应收账款：2011 年应收账款的增加是因为四季度出口销售集中，信用期内应收账款增加所
致。2012 年的增加是由于甘肃“户户通”政府采购项目使本公司对广电局销售款增加。
应付账款：2011 应付账款的增加主要是由于本公司业务扩大所致。
其他应收款：2011 年其他应收款的减少是由于南京熊猫电子科技发展有限公司本年注册成
立，本公司将其纳入合并范围，将投资款从其他应收款中转出所致。2012 年其他应收款增
加主要由本期海福巷厂区中的“摩配城”已经完成拆迁，根据拆迁协议应收拆迁补偿金增加
所致。2013 年其他应收款增加主要因为本期根据拆迁补偿协议确认的政府补助尚未收款所
致。
存货：2013 年存货增加是因为订单备货增加所致。
在建工程：2011 年在建工程减少是因为新港厂房工程达到预计可使用状态，转入固定资产
所致。2012 年 2013 年增加都是主要由本期新增电子装备产业园 1 期工程和新港培训中心
两个在建项目所致。
应付票据：2011 年 2012 年应付票据增加都是主要是因为本年度采用票据结算的采购业务增
加所致。2013 年减少主要因为本期到期兑付户户通、南京地铁等重大项目的票据所致，2014
年增加主要由于本期采购商品按照合同开具票据所致。
预收账款：2012 年 2013 年 2014 年预收款项增加主要是因为预收的项目工程款增加。
短期借款：2013 年短期借款减少主要因为本期收到联营企业分红用于补偿借款所致。2014
年短期借款减少主要由本期偿还银行借款所致。
应交税费：2011 年应交税费减少主要因为进料加工业务增加，进项税增加所致。2012 年增
加主要因为增值税和企业所得税大幅增加所致。2013 年应交税费减少主要是因为本期增值
税缴纳较多。
应付利息：2011 年应付利息增加主要因为借款利率上升所致。2012 年应付利息减少主要是
因为本期偿还了银行押汇借款所致。2013 减少是因为期末偿还了银行贷款所致。
无形资产：2012 年无心资产增加主要是因为本期购入电子装备产业园土地使用权所致。
三、利润表分析
单个利润表结构分析
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
营业总收入
（万元）
167497 214240 243004 247949 348764
营业成本
（万元）
176409 220760 254358 258359 347352
营业利润
（万元）
196 12298 7727 6324 17543
利润总额
（万元）
2412 13293 15532 20055 22081
净利润
（万元）
919 11007 13155 18284 247949
营业利润率
5. 03
2. 55
3. 18
5. 74
0. 120
1
2
3
4
5
6
7
2014年 2013年 2012年 2011年 2010年
%
2010 年南京熊猫的营业利润、利润总额和净利润在近五年内都是最少的，营业利润率
也是最低的，而 2014 年企业的营业利润、利润总额和净利润都是近五年里最高的，可是营
业利润率却不是最低，造成这种情况的原因是还有企业成本因素在里面。
2011 年营业利润率比 2010 年上升了 ％，2012 年比 2011 年下降了 ％，2013 年
比 2012 年下降了 ％，2014 年突然上升，比 2013 年多了 ％。
2011 年净资产收益率比 2010 年上升了 ％，2012 年比 2011 年上升了 ％，2013
年比 2012 年下降了 ％，2014 年比 2013 年又下降了 ％。
极点分析：
极大值：2011 年 “防通胀、稳物价、促发展”的目标基本实现，各项宏观调控政策措施得
以全面贯彻落实，实现了“十二五”时期的良好开局。
极小值：2010 年世界经济形势不容乐观。国内的话，同行业竞争加剧，一系列新兴产业兴
起。
总的来说，南京熊猫近五年的盈利能力中 2010 年盈利能力最差，到了 2014 年逐渐好转。
可比性利润表结构分析
以 2014 年为例，单位:万元
营业收入 营业成本 营业利润 利润总额
所得税费
用
净利润
营业利润
率％
南京熊猫 348764 296181 17543 22081 2438 15323
TCL 10102868 8328110 211325 505902 82629 423273
（1）从总量上看，南京熊猫和 TCL 集团的存在明显的差距，营业收入、营业利润、利润
总额以及净利润都是低于 TCL 集团的。
（2）从结构上看，南京熊猫的营业利润率要高于 TCL 集团，分别是 %和 %，这说
明南京熊猫日常经营活动的盈利能力比 TCL 集团要好。
净资产收益率
4. 82
5. 86
7. 81
6. 94
0. 62
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2014年 2013年 2012年 2011年 2010年
%
四、现金流量表分析
现金流量表分析
经营活动产生的现金流量分析
年度 2010 2011 2012 2013 2014
销售商品、提供劳务
收到的现金
1,773,057,
5
2,178,283,
6
2,635,820,
7
2,817,357,
2
3,834,242,
收到其他与经营活
动有关的现金
43,493, 26,342, 21,488, 127,087, 242,774,
收到的税费返还 2,645, 29,992, 3,709, 61,844,
经营活动现金流入
小计
1,816,550,
6
2,207,270,
0
2,687,301,
5
2,948,154,
2
4,138,861,
购买商品、接受劳务
支付的现金
1,485,202,
5
1,835,112,
2
2,177,667,
1
2,437,212,
1
3,061,268,
支付其他与经营活
动有关的现金
190,835, 182,344, 243,872, 175,443, 387,639,
支付给职工以及为
职工支付的现金
208,109, 263,129, 270,876, 309,721, 501,531,
支付的各项税费 95,754, 116,596, 77,095, 112,321, 144,387,
经营活动现金流出
小计
1,979,901,
7
2,397,182,
0
2,769,512,
8
3,034,700,
1
4,094,827,
经营活动产生的现
金流量净额
-163,351, -189,911, -82,211, -86,545, 44,034,
①
将销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金进行比较，比率
基本都只在 1 左右，说明企业的销售利润不大，销售回款能力一般，创现能力偏弱。
②
近五年中，销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动现金流入的比重一直很大，说
明企业经营活动现金流入主要来自企业的主营业务收入，风险较大，若企业收到同行业的
巨大冲击，该企业的主营业务同时将受到巨大冲击，企业将几乎没有经营活动的现金收入，
这会给企业带来危险。因此企业需要拓宽其他业务，分散现金流入比率的同时也在分散风
险。
②2010 年-2013 年间，经营活动产生的现金流量净额都为负，企业的发展处于连续的亏
损情况，到了 2014 年，经营活动产生的现金流量净额变为正值，这是由于公司以现金方式
收购了熊猫集团公开挂牌转让的深圳市京华电子股份有限公司 万股股份（占其总股
本的 %），此交易扩展了公司消费电子产品领域，导致了支付其他与经营活动有关的现
金大量增加，从而现金流出大量增加。
投资活动产生的现金流量分析
①从表中可以看出，近五年的投资活动产生的净流量有 2010 年和 2014 年的是为负值，2010
年是由于企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的
现金流入量补偿不了流出量，因此投资活动现金净流量为负数；而 2014 年是由于公司以现
金方式收购了熊猫集团公开挂牌转让的深圳市京华电子股份有限公司 万股股份，支
年度 2010 2011 2012 2013 2014
收回投资收到的现
金
0 0 0 0 0
取得投资收益收到
的现金
208,275, 165,882,
285,114,
0
224,537, 63,961,
处置固定资产、无
形资产和其他长期
资产收回的现金净
额
2,586, 1,402, 2,122, 6,200, 528,
处置子公司及其他
营业单位收到的现
金净额
0 0 0 0 0
收到其他与投资活
动有关的现金
0 175,000, 0 808,967,
4,242,800,000.
00
投资活动现金流入
小计
210,861, 342,285,
287,237,
3
1,039,705,
2
4,307,290,250.
09
购建固定资产、无
形资产和其他长期
资产支付的现金
111,524, 42,250,
132,854,
8
178,643,
180,334,
8
投资支付的现金 175,545, 6,668, 0 0
取得子公司及其他
营业单位支付的现
金净额
0 0 0 0 0
支付其他与投资活
动有关的现金
425, 0 486, 800,000,
4,716,800,000.
00
投资活动现金流出
小计
287,495, 48,918,
133,340,
8
978,643,
4,897,134,151.
08
投资活动产生的现
金流量净额
-76,633, 293,366,
153,896,
5
61,061,
-589,843,
9
付其他与投资活动有关的现金大量增加为 4,716,800,，而收到其他与投资活动有关的
现金只有 4,242,800,，入不敷出，因此现金流量为负数。
筹资活动产生的现金流量分析
从表中可以看出，企业筹资活动现金流入主要来源于借款，2011，2012，2014 这三年的
筹资活动现金流入就基本来源于借款，而这三年因为偿还债务支付的现金也远远超过了借
款带来的现金流入，因此这三年企业的现金流量为负值。这样做企业会面临偿债压力，资
金实力减弱，加大了财务风险。因此企业需要合理调整资本结构，避免由于债务过多而导
致的资金链断裂。
而 2010，2013 这两年因为有外界大规模的投资，因此企业筹资活动的现金流入大量增
加，因此这两年的现金净流量为正。
现金结构分析
现金流入结构分析
年度 2010 2011 2012 2013 2014
吸收投资收到的现金 2,700, 0 0
1,294,403,712
.55
0
取得借款收到的现金
507,000,000.
00
450,432,
0
493,698,
0
609,000,
0
230,000,
0
收到其他与筹资活动有关
的现金
0 0 34,000, 0 0
筹资活动现金流入小计
509,700,000.
00
450,432,
0
527,698,
0
1,903,403,712
.55
230,000,
0
偿还债务支付的现金
409,000,000.
00
568,931,
4
496,228,
0
870,000,
0
299,000,
0
分配股利、利润或偿付利息
支付的现金
28,405,
6
31,778, 67,510, 73,436,
104,722,
9
支付其他与筹资活动有关
的现金
2,250, 1,313, 0 3,458, 54,374,
筹资活动现金流出小计
439,656,244.
04
602,023,
8
563,738,
1
946,895,
8
458,097,
1
筹资活动产生的现金流量
净额
70,043,
6
-151,590,924.
28
-36,039,
1
956,508,
7
-228,097,
1
年度 2010 2011 2012 2013 2014
由上表可知，近五年现金总流入量总体上在不断增加，其中经营活动的现金流入量占
了大部分，说明企业的现金流入基本来源于经营活动，其中 2013 年筹资活动的现金流入量
占比达到了 %，主要原因是需要募集资金对子公司进行增值。2014 年投资活动的现金
流入量达到了 %，是因为公司以现金方式收购了熊猫集团公开挂牌转让的深圳市京华
电子股份有限公司 万股股份，并进行了资产重组，企业从中获得了大量的投资收入。
企业 2014 年的现金流入总量合计大幅增加也是由于这个原因引起的。
现金流出结构分析
经营活动现金流入
1,816,550,
6
2,207,270,
0
2,687,301,
5
2,948,154,
4,138,861,
8
投资活动现金流入 210,861, 342,285, 287,237, 1,039,705,
4,307,290,
9
筹资活动现金流入 509,700, 450,432, 527,698, 1,903,403, 230,000,
现金流入合计
各活动占比 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动 % % % % %
投资活动 % % % % %
筹资活动 % % % % %
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金
流出
1,979,901,
7
2,397,182,
0
2,769,512,
8
3,034,700,
1
4,094,827,
1
各活动占比 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动 % % % % %
投资活动 % % % % %
筹资活动 % % % % %
由上表可知，近五年现金总流出量总体上在不断增加，其中经营活动的现金流出量占
了大部分，其中 2014 年的投资活动的现金流出量达到了 %，这是由于 2014 年企业以
现金方式收购了熊猫集团公开挂牌转让的深圳市京华电子股份有限公司 万股股份，
并进行了资产重组，因此投资活动现金流出大量增加。
对比 TCL 集团：
现金流入
投资活动现金
流出
287,495, 48,918, 133,340, 978,643,
4,897,134,
8
筹资活动现金
流出
439,656, 602,023, 563,738, 946,895, 458,097,
现金流出合计
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金流入（万元）11,220,247 9,765,318 8,055,559 6,264,763 5,778,473
投资活动现金流入（万元）831,043 985,008 274,113 206,067 44,191
筹资活动现金流入（万元）3,262,162 2,910,974 1,877,185 2,376,493 2,479,308
现金流入合计（万元） 15313452 13661300 10206857 8847323 8301972
现金流出
从上表可以看出，TCL 集团的现金流入和现金流出量也是逐年增加，说明企业规模呈
扩大趋势。但是增加的幅度没有南京熊猫的幅度大。这是因为近五年来 TCL 集团内部高层
频繁变动。2010 年，TCL 多媒体业务出现巨额亏损，当年集团内部将业绩亏损原因归咎于
于光辉决策失误，由于当时公司大量囤屏并向渠道压货，之后面板市场价格下滑，TCL 彩
电丧失价格竞争力。因此这五年来 TCL 集团的发展情况一直不是很好。
而南京熊猫的现金流入和流出一直呈现增长的趋势且优于 TCL，说明南京熊猫的企业
规模呈现更强扩张的趋势，从这点来看，南京熊猫的发展情况还是优于 TCL 集团的。
从各活动占比情况看，TCL 和南京熊猫都是经营活动占据了绝大部分，这相对企业来
说还是比较安全的，因为一般企业的经营活动现金流量要占总数的 50% 以上才是比较安全，
因此从这方面来看，这两个企业还是做得挺不错的。
现金流量的趋势分析
定基趋势百分比（2010 年为基期值）
定基趋势
各活动占比 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金流入（万元） % % % % %
投资活动现金流入（万元） % % % % %
筹资活动现金流入（万元） % % % % %
各活动占比 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金流出（万元） % % % % %
投资活动现金流出（万元） % % % % %
筹资活动现金流出（万元） % % % % %
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金流出
（万元）
10,679,023 9,247,157 7,664,009 6,098,134 5,698,917
投资活动现金流出
（万元）
1,917,318 1,436,254 925,283 1,867,570 431,370
筹资活动现金流出
（万元）
2,607,214 3,015,915 1,862,134 1,241,252 1,142,195
现金流出合计（万元） 15203555 13699326 10451426 9206956 7272482
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金流入
投资活动现金流入
筹资活动现金流入
定基增减趋势
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金流入 0
投资活动现金流入 0
筹资活动现金流入 0
环比趋势百分比
环比趋势
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金流入
投资活动现金流入
筹资活动现金流入
环比趋势增减
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金流入
投资活动现金流入
筹资活动现金流入
从定基趋势分析来看，南京熊猫大部分呈现较为平稳的增长趋势。2013 年的 和
主要原因是南京熊猫定增方案机器人项目获得批准，吸引了大批的投资者投入资金，
因此造成了投资现金的大量流入。（环比分析中的 和 产生原因相同）
而 2013 年的 和 是由于需要筹资资金对子公司进行增值，因此造成了筹资现
金的大量流入。（环比分析中的 和 产生原因相同）
2014 年的 和 是由于企业以现金方式收购了熊猫集团公开挂牌转让的深圳
市京华电子股份有限公司 万股股份并进行了资产重组，企业从中获得了大量的投资
收入，因此投资现金流入大量增加。（环比分析中的 和 产生原因相同）
而 是由于南京熊猫 2014 年公司股票先是停牌后遭遇私募大佬套现导致股票疯狂
下跌，因此部分投资者信心不足，公司面临筹资危机，因此 2014 年筹集的资金很少。
2011 年的 也是由于公司股票连续下跌，涨跌情况令部分投资者信心下降，不愿投
资南京熊猫引起的。
现金流量比率指标分析
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金净流量
-163,351,
1
-189,911, -82,211,
-86,545,
9
44,034,
7
投资活动现金净流量 -76,633, 293,366, 153,896, 61,061,
-589,843,900
.99
筹资活动现金净流量 70,043, -151,590, -36,039,
956,508,
7
-228,097,020
.51
期末现金和现金等价物
余额
390,412, 343,783, 378,040,
1,308,979,790.
39
712,357,169.
28
现金及现金等价物净增
加额
-169,941,
8
-48,586, 34,256,
930,939,
8
-782,801,640
.32
现金债务总额比率
现金流动负债比率
现金到期债务率
现金利息保障倍数
现金即付比率
总负债偿还期 (2411) (2148) (6322) (4242) 10284
流动负债偿还期 (2402) (2147) (6321) (4241) 10140
销售现金比率
现金净利润率
现金营业利润率
现金利润总额率
销售质量率
投资收益收现比率
总资产净现率
净资产净现率
经营支出收现率
经营现金流量净利率
经营现金流出净利率
现金流量净利率
固定资产再投资率
投资活动融资比率 () ()
现金流量满足投资比率 () () () ()
现金偿债能力分析
①现金债务总额比率
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金净流量 -163,351, -189,911, -82,211, -86,545, 44,034,
负债总额
1,079,123,
9
1,117,689,
9
1,423,964,
0
1,005,834,
0
1,240,663,
4
现金债务总额比率
从上表看出，该企业的现金债务总额比率指标的数值很小甚至其中四年的指标值为负值，说明该企业
用现金流量偿还债务的能力很弱。
①现金流动负债比率
从上表可以看出，该企业的现金流动负债比率指标的数值很小，其中四年的指标值甚至
为负值，由于现金流动负债比率与反映企业短期偿债能力的流动比率有关，因此以上数值表
明该企业的现金流入对流动负债清偿的保障很差。
①现金到期债务比率
从上表可以看出，该企业的现金到期债务比率指标的数值很小，其中四年的指标甚至为负值，
表明企业偿还到期债务的能力很弱。
①现金利息保障倍数
从上表可以看出，该企业的现金利息保障倍数指标值偏小而且前四年的指标值为负值，
表明该企业偿还利息的能力偏弱。
年度 2010 2011 2012 2013 2014
经营活动现金净流
量
-163,351,
-189,911,
0
-82,211, -86,545, 44,034,
流动负债
1,075,054,
2
1,117,299,329.
55
1,423,652,
1
1,005,601,
6
1,223,257,
1
现金流动负债比率
现金到期债务率
现金利息保障倍数
①现金即付比率
从上表可以看出，该企业的现金即付比率指标值整体偏小，因此表明该企业偿还最短期
债务的能力偏弱。
①负债偿还期
从上表可以看出，该企业的负债偿还期指标值整体偏大，2014 年甚至突破了 10000 天，
说明该企业偿还债务的时间偏长，偿债的风险偏大。
PS：（因为 2014 年经营活动现金净流量的绝对值大量减少而这五年的流动负债的负债
总额差不多，因此 2014 年的负债偿还期急剧增加。）
结论：从以上六个指标的分析结果看，该企业的现金偿债能力很差，需要及时的改进。
经营获现能力分析
（一）盈利获现能力指标
①销售现金比率
从上表可以看出，该企业的销售现金比率指标值很小前四年的指标值还是负的，说明企业通
过销售获取现金的能力很差，很难从销售中获取现金。
①现金净利润率
从上表看，该企业的现金净利润率指标值整体偏小，尤其 2010 年的指标值最小，说明企业
在实现净利润的基础上获得经营活动现金净流量的能力偏弱。
PS:由于 2010 年的营业收入和其他四年相比大量减少，导致了企业的营业利润大量减少从而
导致了企业的净利润大量减少，结果为负值，因此 2010 年的现金净利润率最小。
①现金营业利润率
现金即付比率
总负债偿还期 (2411) (2148) (6322) (4242) 10284
流动负债偿还期 (2402) (2147) (6321) (4241) 10140
销售现金比率
现金净利润率
从上表看，该企业的现金营业利润率指标值整体偏小，2010 年的指标值最小说明该企业营
业利润基础上的获现能力偏弱。
PS:2010 年的原因同上，营业利润大量减少。
①现金利润总额率
从上表看，该企业的现金利润总额率指标值偏小，与之前的指标类似，该指标反映了该企业
在利润总额基础上的现金获取能力较差。
结论：从以上的四个指标来看，该企业的盈利获现能力偏弱。
投资获现能力指标
①总资产净现率
从上表看，该企业的总资产净现率指标值整体很低，说明企业全部投入资产获得经营现金的
能力偏弱，说明企业的投资现金回报偏低，获现能力偏弱。
①净资产净现率
从上表看，该企业的净资产净现率指标值整体很低，说明企业所有者投入资本的现金回报能
力偏弱，表明企业权益投资获现能力偏弱。
结论：从以上两个指标来看，该企业的投资获现能力偏弱。
现金获现能力指标
①经营支出收现率
从上表看，该企业的经营支出收现率指标值整体很低，说明企业每单位现金支出能够获取的
净现金流量很低，说明企业用现金投入获取现金净值的水平偏低。
结论：从以上指标来看，该企业的现金获利能力偏低。
现金营业利润率
现金利润总额率
总资产净现率
净资产净现率
经营支出收现率
现金获利能力分析
①经营现金流量净利率
从上表看，该企业的经营现金流量净利率指标值偏低，说明该企业每单位经营活动现金净流
量创造净利润的水平低。表明企业现金获利能力偏弱。
①经营现金流出净利率
从上表看，该企业的经营现金流出净利率指标值偏低，同时反映了企业在经营活动中发生全
部现金流出后所实现的净利润很低，表明企业运用现金的获利能力偏低。
①现金流量净利率
从上表看，该企业的现金流量净利率指标值整体偏低，反映了企业每实现单位现金净流量总
额所获得的净利润额偏低。说明企业的获利效果较差。
结论：从以上的三个指标看，该企业的现金获利能力整体偏低。
财务弹性分析
①固定资产再投资率
从上表看，该企业的固定资产再投资率指标值偏低，反映了企业经营活动现金净流量对固定
资产投资的保证程度很低。说明该企业现金流量的保证不充分。
①投资活动融资比率
经营现金流量净利率
经营现金流出净利率
现金流量净利率
固定资产再投资率
投资活动融资比率 () ()
从上表看，该企业的投资活动融资比率偏低，反映了企业经营活动现金净流量和筹资活动现
金净流量对投资活动现金净流量的保证程度偏低，说明对投资活动现金需要的保证不充分。
①现金流量满足投资比率
从上表看，该企业的现金流量满足投资比率偏低，表明了该企业经营活动现金净流量对投资
活动现金净流量的保证程度偏低。
结论：从以上三个指标来看，该企业的财务弹性整体偏低。
五、财务指标分析
1、偿债能力分析
短期偿债能力分析
南京熊猫
2010 2011 2012 2013 2014
流动资产 1260003189 1375959466 1770138485 3098866012
流动负债 1075054780 1117299330 1423652545 1223257761
存货 510570320
2010 2011 2012 2013 2014
流动比率
速动比率
现金比率
TCL 集团
2010 2011 2012 2013 2014
流动比率
速动比率
现金流量满足投资比率 () () () ()
现金比率
南京熊猫 2010 至 2014 年流动资产基本呈上升趋势，且流动资产大于流动负债，说明
企业偿付短期债务的能力较强。2013 年有明显上升主要原因是该企业收到非公开发行
募集资金及经营结余。
流动比率
南京熊猫
TCL
南京熊猫的流动比率 10-12 年一直徘徊在 左右，与 TCL 较为接近，说明资金与
负债利用较为合理，而 13 年突然增加至 ，主要原因是由于企业进行了大规模的增资，
同时户户通、南京地铁等重大项目完工导致短期借款和应收账款的减少进而导致了流动
比率的增加。
南京熊猫的流动比率一直处于上升趋势，说明企业偿债能力逐渐增强，但同 TCL
相比，13 年和 14 年的流动比率显得过高，说明该企业并没有合理利用资金。
速动比率
南京熊猫
TCL
从图表中可以看出，南京熊猫的速动比率前三年一直稳定于 1，而说明企业的变现
能力较为稳定，从变化趋势来看呈现上升趋势。2013 年速动比率达突然上升的原因同
流动比率的上升原因类似。
TCL 整体稳定于 1，相对合理。
现金比率
南京熊猫
TCL
南京熊猫的现金比率前三年在 40 左右徘徊，而 13 年突然上升至 ，主要是
因为本期收到非公开发行募集资金及经营结余使得流动资金增加以及户户通及南京地
铁等重大项目的完工使得负债减少，说明企业存在大量闲置资金，而 2014 年又大幅下
降是因为 2014 年的货币资金大幅减少说明该企业已经合理的运用了之前募集的资金购
买了理财产品。
TCL 集团在 2010 年得到了交易性金融资产的融资，使得同期现金比率较高，而后
几年内对其进行了合理的利用而逐渐下降，说明企业资金管理能力强，现金得到较合理
的运用。
长期偿债能力分析
南京熊猫
2010 2011 2012 2013 2014
利息保障倍数
固定支出保障
倍数
长期负债与营
运资金比率
有形净值债务
率
负债/EBITDA
比率
全部资本化比
率
TCL 集团
利息保障倍数
南京熊猫
TCL
2010 2011 2012 2013 2014
利息保障倍数
长期负债与营
运资金比率
有形净值债务
率
全部资本化比
率
利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。南京熊猫三年
的利息保障倍数呈上升趋势，2014年突然升至主要原因是南京熊猫在2014年进行
了资产重组，由中国电子全控熊猫集团，企业重心转向创新发展，并且本期购买了大量
理财产品，导致偿债风险降低。
长期负债与营运资金比率
南京熊猫
TCL
南京熊猫前三年的长期负债与营运资金比率较高主要是因为应收账款和应收票据
较多，因为自经济危机以后，经济回暖，消费者购买能力上升，电子产品需求上升，从
而导致订单增加。而 2013 年大幅下降主要是因为融资引起的货币资金增加以及由于一
些重大项目完工而引起的短期借款和应收账款及应收票据的减少 。
TCL 集团在 2010 年为最低值主要是因为该集团在往后的几年内都进行了短期融资每
年约 12 亿到 2014 年共完成定增融资 57 亿。
有形净值债务率
南京熊猫
TCL
南京熊猫前三年的有形净值债务率较为稳定约为 ，而 2013 和 2014 年有所下降主
要是因为负债减少所有者权益增加。
全部资本化比率
南京熊猫
TCL
前三年南京熊猫的全部资本化比率呈上升趋势说明企业偿债能力在逐年减弱，但在
2013 年后有急剧下跌其主要原因还是 2013 年进行了增资且由于一些项目的完成使得
应收票据及应收账款减少。
2、资本结构分析
南京熊猫
2010 2011 2012 2013 2014
资产负债率
权益乘数
产权比率
TCL 集团
2010 2011 2012 2013 2014
资产负债率
权益乘数
产权比率
资产负债率
南京熊猫
TCL
南京熊猫前三年资产负债率稳定在 40 左右，而 2013 年骤降，主要原因是 2013 年进行了
大规模的增资，使得资产增加，与此同时随着一些重大项目的完工使得负债减少，从而导致
资产负债率降低。
而 TCL 集团的资产负债率稳定在 70 左右说明该企业能够很好的运用负债，股东可以取
得较大收益。
权益乘数
南京熊猫
TCL
南京熊猫的权益乘数较 TCL 集团低，总体保持在 左右，说明南京熊猫对负债的利用
能力较低，经营模式较为保守，企业可以适当增加负债，从而扩大利润使得股东受益。
产权比率
南京熊猫
TCL
南京熊猫的产权比率整体远低于 TCL 集团，说明南京熊猫的经营模式较为保守，对负债
的利用能力不高，且 2013 年南京熊猫进行了两轮增资使得产权比率进一步降低。
3、营运能力分析
资产运用效率分析
在营运能力分析指标中，销售收入是最核心的基数，由表可知：2010—2014 年销售收
入持续升高，其中 2014 销售收入增长率最高，达到 %，最低的一年 2013 年，增长率
为 %，这主要是由于主营业务项目中消费电子产品因海外市场不景气，当年收入同比上
年同期减少 %.而 2014 销售收入增长率最高，达到 %，市场有所回升。
年度 2010 2011 2012 2013 2014
销售收入(元) 1674972074 2142395293 2430042276 2479485127 3487641068
总资产周转率(次)
总资产周转天数(天) 539 443 431 526 452
流动资产周转率（次）
流动资产周转天数(天) 253 221 233 332 304
固定资产产周转率（次）
固定资产周转天数（天） 120 103 90 82 60
应收账款周转率（次）
应收账款周转天数(天) 56 71 95 100 70
存货周转率（次）
存货周转天数(天) 47 45 43 54 53
营运资金周转率(次)
营运资金周转天数（天） -14 -16 44 362 201
以上数据指标主要对企业的资金运用效率进行分析，总体评价该企业的资金运用效率保持在
一个相对稳定的状态，与同行平均差距不大。详细分析如下：
总资产周转率
分析：如图 2010—2014 年南京熊猫总资产周转率在 ~ 在平稳波动，基本高于通讯设
备制造业的平均水平，与业内龙头企业 TCL 集团差距较小，这说明南京熊猫全部资产经营
效率较好，在收入、盈利能力、偿债能力方面能力较好。
流动资产周转率
分析：如图，2010-2014 南京熊猫的流动资产周转率总体呈下降趋势，表明企业利用流动资
产进行经营活动的能力有所下降，效率也在下降。相比于 TCL 集团来看，TCL 的流动资金
周转率逐年上升，当行业平均水平同样的下滑的过程中，仍有企业逆流而上，所以我们认为
南京熊猫应进一步改善流动资产使用结构，提高流动资产的利用率。
总资产周转率
0
0. 2
0. 4
0. 6
0. 8
1
1. 2
1. 4
2010 2011 2012 2013 2014
年度
周
转
率
（
次
）
南京熊猫电子股份有限公司 通讯设备制造业平均水平 TCL集团
流动资产周转率
0
0. 5
1
1. 5
2
2. 5
2010 2011 2012 2013 2014
年度
周
转
率
（
次
）
南京熊猫电子股份有限公司 通讯设备制造业平均水平 TCL集团
固定资产周转率
分析：由上表数据可知 2010—2014 年固定资产周转率成上升趋势，表明企业固定资产利用
效率日益提高，固定资产结构日趋完善。
应收账款周转率
分析：如图，南京熊猫 2010—2014 年应收账款周转率连续四年下降，2014 年回升至 ，
2013 年为最低值 ，在行业平均水平之上。同比 TCL 集团，2010—2014 年其应收账款周
转率保持在 以上。因此，南京熊猫资产流动性一般，不高的应收账款周转率说明南京熊
猫仍存在较多的收款费用和坏账损失。
应收账款周转率
0
2
4
6
8
10
12
2010 2011 2012 2013 2014
年度
周
转
率
（
次
）
南京熊猫电子股份有限公司 通讯设备制造业平均水平 TCL集团
存货周转率
分析：如图，南京熊猫 2010—2014 年存货周转率在 间平稳波动，且连续四年超
过 TCL 集团，可见南京熊猫存货周转水平较高存货变现能力越强，资金占用水平越低。
营运资金周转率
分析：如上表数据所示南京熊猫 2010—2014 年营运资金周转率变动较大，2010、2011 年营
运资金周转率出现负值，2013 年达到最大值 ，2013、2014 降到小于 2。南京熊猫 2010、
2011 年负债过高，主要是企业扩大业务，合并子公司所致。2013 营运资金周转率达到峰值，
则是因为 2013 年度，公司以非公开方式发行了 258,823,529 股人民币普通股，募集资金人
民币 亿元，此举带来了大量的流动资产。
存货周转率
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2010 2011 2012 2013 2014
年度
周
转
率
(次
)
南京熊猫电子股份有限公司 通讯设备制造业平均水平 TCL集团
营运资金周转率
- 30
- 25
- 20
- 15
- 10
- 5
0
5
10
2010 2011 2012 2013 2014
年度
营
运
资
金
周
转
率
（
次
）
资金运用效率分析
年度
指标
2010 2011 2012 2013 2014
总负债周转率(次)
总负债周转天数(天) 140 94 188 176 44
所有者权益周转率(次)
所有者权益周转天数(天) 295 235 350 243 346
应付账款周转率(次) 74．71
应付账款周转天数(天) 10 5 69 76 73
资金运用效率分析主要从总负债、所有者权益、应付账款三个方面进行，由图可知：
2010—2014 年南京熊猫的总负债周转率相对稳定，唯独 2014 猛增达到 ，说明南京
熊猫在 2014 年充分利用负债创造的企业收入，负债利用效率达到五年最高。而在所有者权
益方面，南京熊猫保持一个十分稳定的状态。在应付账款周转率上，2011 年是该指标的峰
值，为 。这主要是因为公司的业务扩大所带来的。
营业周期和现金营业周期
年度
指标
2010 2011 2012 2013 2014
营业周期 103 116 138 154 123
现金营业周期 93 111 69 78 50
营业周期周期
分析：南京熊猫的营业周期相对平稳，趋势先增后降，2013 年达到最大值。说明南京熊猫 2010
年资金周转速度最快，流动性最强，资产使用效率最高；2013 年营业周期最长，资金周转
速度最慢，流动性最弱，资产使用效率最低。
现金营业周期
分析：如图，南京熊猫现金营业周期呈现波动降低趋势，说明南京熊猫现金资产的使用效率
逐年提高。
营业周期
0
50
100
150
200
2010 2011 2012 2013 2014
年度
天
数
现金营业周期
0
20
40
60
80
100
120
2010 2011 2012 2013 2014
年度
天
数
4、获利能力分析
销售净利率
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
净利润（万元） 919 11007 13155 18284 247949
销售收入（万元） 167497 214240 243004 247949 348764
销售净利率
（%）
从图表可以看出，南京熊猫近五年销售净利率波动较大，2010 年至 2013 年逐年大幅度
增长，到了 2014 年又突然下降，说明企业获利能力在 2010 年至 2013 年逐年增强，2014 年
减弱。
南京熊猫和 TCL 相比，TCL 的销售净利率一般都低于南京熊猫，到了 2014 年却几乎持
平。
探究 2010 年南京熊猫销售净利率低于 1%的原因，可以由以下方面去考虑：1、企业在
扩大销售的同时，没有想办法缩减企业销售费用、财务费用、管理费用；2、在 2010 年由于
美国次级抵押贷款风暴，我国经济或多或少受到影响，影响了南京熊猫的销售情况。
销售净利率
0. 91
2. 75
1. 83
3. 38
4. 19
0. 54
5. 13 5. 41
7. 37
4. 39
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比 TCL
熊猫
销售毛利率
年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
销售收入
（万元） 167490 214240 243004 247949 348764
销售成本
（万元） 142015 185296 240287 216931 296180
销售毛利率
（%） 15．21 13．51
从图表可以看出，南京熊猫近五年的销售毛利率整体都在 10%到 20%之间上下波动，
先下降后上升，说明企业的获利能力在 2010 年至 2012 年间逐渐减弱，而从 2012 年至 2014
年开始回升，并在 2014 年达到与 2010 年持平的地步。
南京熊猫和 TCL 相比，除了 2010 年南京熊猫比 TCL 高，其余四年南京熊猫均比 TCL
低。
探究南京熊猫为何 2010 年至 2012 年递减，很大一部分原因就在于同行业的竞争过于强
大，当然生产成本的提高也是原因之一。又因为该企业属于通讯制造业，而通讯制造业属于
营业周期长、固定费用高的行业，所以该企业的销售毛利率普遍偏高。
销售毛利率
14. 08
15. 86 16. 33
17. 54 17. 57
15. 21
13. 51
11. 18
12. 51
15. 08
0
5
10
15
20
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比 TCL
熊猫
主营业务利润率
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
主营业务利润
（万元）
24165 27371 25647 33195 49680
主营业务收入
（万元）
167497 214240 243004 247949 348764
主营业务利润率（%）
从图表可以看出，南京熊猫近五年的主营业务利润率整体变动幅度不大，上下波动在 10%
在 15%之间，且与销售毛利率类似，在 2010 年至 2012 年间下降，2012 年至 2014 年上升，
说明企业在 2010 年至 2012 年获利能力逐年减弱，2012 年至 2014 年逐年增强。
南京熊猫和 TCL 相比，与销售毛利率类似，除了 2010 年南京熊猫比 TCL 高，其余四
年南京熊猫均比 TCL 低。说明南京熊猫的同行业竞争在近几年还是相当明显的。
营业利润率
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
营业利润（万元） 196 12298 7727 6324 17543
销售收入（万元） 167490 214240 243004 247949 348764
营业利润率（%）
主营业务利润率
13. 8
15. 11 15. 74
16. 99 17. 05
14. 43
12. 78
10. 55
13. 39 14. 24
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比 TCL
熊猫
从图表可以看出，南京熊猫近五年营业利润率波动较大，2010 年更是只有 %，在 2011
年达到最高，说明 2011 年企业的获利能力最强，且从 2011 年至 2013 年企业的获利能力一
直在下降，到了 2014 年开始回升，说明企业的获利能力有回升的趋势。但 2010 年与 2011
年数据相差很大，同时这五年来数据一直在波动，具体未来会是哪种形式，还不好轻易下结
论。
南京熊猫和 TCL 相比，就可以看到，TCL 在 2010 年的营业利润率也是很低且是负数，
波动的时间点也几乎吻合，只是 TCL 的波动幅度较小，整体趋于稳定。
在 2010 年南京熊猫的营业利润率仅有 %，造成这个情况的原因有以下几点：1、
企业扩大生产的同时，没有去控制企业的管理费用、销售费用，导致企业控制管理费用和销
售费用的能力减弱；2、国内的经济危机导致南京熊猫的销售数量在 2010 年极度减少。对
比 TCL 也不难发现，2010 年国内电子制造业的普遍情况不容乐观。
息税前利润率
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
息税前利润（万元） 4798 15864 18578 22933 22755
销售收入（万元） 167490 214240 243004 247949 348764
息税前利润率（%）
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
营业利润率
- 0. 3
2. 01
0. 35
1. 49
2. 09
0. 12
5. 74
3. 18
2. 55
5. 03
- 1
0
1
2
3
4
5
6
7
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比 TCL
熊猫
息税前利润（万元） 4798 15864 18578 22933 22755
净利润（万元） 919 11007 13155 18284 15323
所得税（万元） 1493 2286 2377 1771 6758
利息（万元） 2386 2571 3046 2878 674
从图表可以看出，南京熊猫近五年的息税前利润率整体呈递增趋势，2010 年至 2013 年逐步
增长，而 2013 年至 2014 年却在下降。说明企业 2009 至 2013 年企业的获利能力逐年递增，
2014 年稍有下降，因此整体上还是呈递增趋势的。
销售利润率
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
利润总额（万元） 2412 13293 15532 20055 22081
销售收入（万元） 167490 214240 243004 247949 348764
销售利润率（%）
息税前利润率（%）
2. 86
7. 4 7. 65
9. 25
6. 52
0
2
4
6
8
10
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比
息税前利润率（%）
从图表可以看出，南京熊猫近五年的销售利润率整体呈递增趋势，2010 年至 2013 年
逐步增长，而 2013 年至 2014 年却在下降。说明企业 2009 至 2013 年企业的获利能力逐年递
增，2014 年稍有下降，因此整体上还是呈递增趋势的。
销售成本率
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
销售成本（万元）
142015 185296 240287 216931 296180
销售收入（万元） 167490 214240 243004 247949 348764
销售成本率（%）
销售利润率（%）
1. 44
6. 2 6. 39
8. 09
6. 33
0
2
4
6
8
10
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比
销售利润率（%）
销售费用率
由于这两项指标值越高，表明企业在成本费用控制方面越差，企业的盈利水平也越弱。
销售成本率（%）
84. 8
86. 5
98. 9
87. 3
84. 9
75
80
85
90
95
100
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
销售成本率（%）
销售费用率（%）
17. 1
14. 9 13. 8 14. 5 12. 9
0
5
10
15
20
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比
销售费用率（%）
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
销售费用（万元） 4069 4328 4780
管理费用（万元） 22198 25556 26940 29605 40077
财务费用（万元） 2941 1975 116
销售收入（万元） 167490 214240 243004 247949 348764
销售费用率（%）
结合图表，南京熊猫近五年销售成本率除了 2012 年突然增大，其余四年均稳定在 85%左右，
说明 2012 年的企业盈利水平最弱，其余四年企业盈利水平呈稳定的状态；而再看销售费用
率这块，南京熊猫近五年的波动幅度均不大，说明企业的获利能力这几年趋于稳定。
对于 2012 年南京熊猫销售成本率的突然大幅度提高，究其原因，有两点，第一：2012 年
南京熊猫的企业销售方法过于保守；第二：南京熊猫是老牌企业，自从国家 2009 年提出家
电、汽车“以旧换新”政策，到了 2012 年该政策达到鼎盛，南京熊猫的同行业竞争也因此十
分严峻。
成本费用利润率
结合图表，南京熊猫近五年的成本费用利润率波动较大，2010 年至 2013 年整体呈递增
趋势，2013 年至 2014 年稍有下降，说明企业的获利能力在 2010 年最低，2010 年至 2013 年
间，除 2012 年稍有下降，整体获利能力逐年增长，到了 2014 年企业获利能力有所下降。
将南京熊猫和 TCL 相比，发现两家的成本费用利润率在 2010 年至 2013 年间的变动的方
向是一致的，只是南京熊猫在 2014 年成本费用利润率是下降的，而 TCL 却依旧在稳步上升。
成本费用利润率
1. 49
3. 42
2. 37
4. 32
5. 08
1. 4
6. 1 5. 7
7. 9
6. 5
3. 6
3
2 1. 8
6. 3
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比 TCL
熊猫
行业平均
2010 年 2011 年 2012 年 2013
年
2014
年
利润总额（万元） 2412 13293 15532 20055 22081
销售成本（万元） 142015 185296 240287
21693
1
29618
0
销售费用（万元） 4069 4328 4780
管理费用（万元） 22198 25556 26940 29605 40077
财务费用（万元） 2941 1975 116
成本费用利润率
（%）
同时将南京熊猫与同行业平均值作比较可以看出，南京熊猫的成本费用利润率普遍是高于同
行业平均值的，说明南京熊猫的获利能力也是普遍高于同行业平均值。
结合图表，不难发现南京熊猫 2013 年成本费用利润率明显高于 TCL 以及同行业平均值，
究其原因，与该企业 2013 年的大型资金筹募是脱不开关系的。
主营业务成本毛利率
主营业务利润率
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
主营业务成本毛利率（%）
16. 9
14. 6
11. 8
15. 5 16. 6
0
5
10
15
20
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比
主营业务成本毛利率（%）
2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年
主营业务收入（万元） 167497 214240 243004 247949 348764
主营业务成本（万元） 143332 186869 217357 214754 299084
主营业务成本毛利率
（%）
主营业务利润（万元） 24165 27371 25647 33195 49680
主营业务成本（万元） 143332 186869 217357 214754 299084
主营业务利润率（%）
结合企业主营业务成本毛利率和主营业务利润率的两份图表来分析，可以看出，南京熊猫近
五年的主营业务成本毛利率和主营业务利润率波动幅度均不大，都是在 2010 年至 2012 年先
下降，然后 2010 年到 2014 年再上升，说明企业获利能力在 2010 年至 2012 年先下降，2012
年至 2014 年逐渐上升。
5、投资报酬能力分析
总资产报酬率：
年份 总资产报酬率 息税前利润 平均资产总额
2010 年 %
2011 年 %
主营业务利润率（%）
13. 3
11. 9
10. 6
12. 4
13. 7
0
5
10
15
2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
百
分
比
主营业务利润率（%）
%100
平均资产总额
息税前收益
总资产报酬率
2012 年 %
2013 年 %
2014 年 %
年份 息税前利润 利润总额 利息支出
2010 年
2011 年
2012 年
2013 年
2014 年
年份 平均资产总额 期初资产总额 期末资产总额
2010 年
2011 年
2012 年
2013 年
2014 年
指标值较小，反映企业投资回报能力较弱。南京熊猫 2010 年总资产报酬率最低，随后有所
上升并保持在 6%左右。主要是因为 2010 年的利润总额很低，是因为 2010 年公司机器设备
更新，处置了一批旧设备导致营业外支出增加，虽然 2010 年公司全年实现营业收入
亿元，同比增长 %；不过由于多计提了将近两千万元的坏账准备，导致 2010 年利润总
额低。而企业 2011 年利润总额大幅度上升是因为企业调整了经营策略，使得营业收入大幅
度增加，并且国家有所补贴。
净资产报酬率：
年份 净资产报酬率 净利润 平均净资产总额
2010 年 %
2011 年 %
2012 年 %
2013 年 %
2014 年 %
年份 平均净资产总额 期初净资产 期末净资产
%100
平均净资产总额
净利润
净资产报酬率
2010 年
2011 年
2012 年
2013 年
2014 年
该指标反映了企业所有者所获投资报酬的大小。一般来说，净资产报酬率低，企业净资
产的使用效率就低，投资者和债权人的利益保障程度也就较小。同样地，南京熊猫 2010 年
资产报酬率最低，随后有所上升，波动不大。主要是由于 2010 年净利润大幅度减少，主要
是因为公司机器设备更新，处置了一批旧设备导致营业外支出增加、子公司盈利增加导致企
业所得税增加，并且 2010 年公司全年实现营业收入 亿元，同比增长 %；不过由
于多计提了将近两千万元的坏账准备，导致 2010 年仅实现净利润 万元，同比下降
%。而企业 2011 年净利润大幅度上升是因为企业调整了经营策略，使得营业收入大幅
度增加，并且国家给予补贴。
长期资本报酬率：
年份 长期资本报酬率 利润总额 长期负债利息 平均长期资本
2010 年 %
2011 年 %
2012 年 %
2013 年 %
2014 年 %
年份 平均长期资本 长期负债 所有者权益
2010 年
2011 年
2012 年
%100
平均长期资本
长期负债利息利润总额
长期资本报酬率
2013 年
2014 年
反映的是每单位长期资本能够获得多少盈利。显然，要提高长期资本报酬率，一方面要
增强企业的获利能力，另一方面要尽可能减少长期资本的占用。长期资本报酬率较低，说明
企业盈利能力较弱。南京熊猫 2010 年长期资本报酬率最低，随后有所上升并保持在 11%左
右。主要是因为 2010 年的利润总额很低，是因为 2010 年公司机器设备更新，处置了一批旧
设备导致营业外支出增加，虽然 2010 年公司全年实现营业收入 亿元，同比增长
%；不过由于多计提了将近两千万元的坏账准备，导致 2010 年利润总额低。而企业
2011 年利润总额大幅度上升是因为企业调整了经营策略，使得营业收入大幅度增加，并且
国家有所补贴。
投资收益率：
年份 投资收益率 投资收益 平均对外投资总额
2010 年 %
2011 年 %
2012 年 %
2013 年 %
2014 年 %
年份
平均对外投
资总额
期初金融资
产投资
期初长期股
权投资
期初投资性
房地产
期末金融
资产投资
期末长期
股权投资
期末投
资性房
地产
2010 年 0
778712065.
54
0 0
661484199.
39
0
2011 年 0
661484199.
39
0 0
687442710.
67
0
2012 年 0
687442710.
67
0 0
592266738.
55
0
%100
平均对外投资总额
投资收益
投资收益率
2013 年 0
592266738.
55
0 0
403512516.
85
0
2014 年
403512516.
85
4
501710254.
17
105726
总体来说，南京熊猫投资收益率呈上升的趋势。南京熊猫在 10 至 13 没有对金融资产和房地
产投资，在 2014 年才进行金融资产房地产投资。
南京熊猫投资报酬能力同行业对比
TCL 集团
年度 2010 2011 2012 2013 2014
总资产报酬率(%) % % % % %
净资产报酬率(%) % % % % %
年度 2010 2011 2012 2013 2014
利润总额
利息支出
资产总额
净利润
所有者权益
长期负债
投资收益
总资产报酬率 % % % % %
净资产报酬率 % % % % %
长期资本报酬率 % % % % %
投资收益率 % % % % %
总资产报酬率：指标值较小，反映企业投资回报能力较弱。南京熊猫 2010 年总资产报
酬率最低，随后有所上升并保持在 6%左右。主要是因为 2010 年的利润总额很低，是因为
2010 年公司机器设备更新，处置了一批旧设备导致营业外支出增加，虽然 2010 年公司全年
实现营业收入 亿元，同比增长 %；不过由于多计提了将近两千万元的坏账准备，
导致 2010 年利润总额低。而企业 2011 年利润总额大幅度上升是因为企业调整了经营策略，
使得营业收入大幅度增加，并且国家有所补贴。
TCL 集团呈下降趋势，但总体来看投资回报能力高于南京熊猫。
净资产报酬率：南京熊猫净资产报酬率逐渐上升，波动不大。说明企业净资产的使用效
率就有所转好，投资者和债权人的利益保障程度也就越来越好。
而 TCL 集团的净资产报酬率虽高于南京熊猫但表现逐年下降的趋势，说明企业净资产
的使用效率就越低，投资者和债权人的利益保障程度也就较小。
6、杜邦分析
净资产报酬率＝资产净利率×权益乘数
＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数
销售净利率=净利润÷销售收入
权益乘数=资产总额÷所有者权益
年份 净资产报酬率 资产净利率 权益乘数
2010 年 % %
2011 年 % %
2012 年 % %
2013 年 % %
2014 年 % %
年份 资产净利率 净利润 平均资产总额
2010 年 %
2011 年 %
2012 年 %
2013 年 %
2014 年 %
2
期末总资产期初总资产
总资产平均值其中
总资产平均值
销售收入
次数总资产周转率
：
净资产报酬率：该指标反映了企业所有者所获投资报酬的大小。一般来说，净资产报酬率低，
企业净资产的使用效率就低，投资者和债权人的利益保障程度也就较小。同样地，南京熊
猫 2010 年资产报酬率最低，随后有所上升，波动不大。主要是由于 2010 年净利润大幅度减
少，主要是因为公司机器设备更新，处置了一批旧设备导致营业外支出增加、子公司盈利增
加导致企业所得税增加，并且 2010 年公司全年实现营业收入 亿元，同比增长
%；不过由于多计提了将近两千万元的坏账准备，导致 2010 年仅实现净利润 万
元，同比下降 %。而企业 2011 年净利润大幅度上升是因为企业调整了经营策略，使得
营业收入大幅度增加，并且国家给予补贴。
销售净利率：南京熊猫 2010 年销售净利率较低，后面呈现上升姿态。主要是由于 2010 年净
利润大幅度减少。主要是因为本公司机器设备更新，处置了一批旧设备导致营业外支出增加、
子公司盈利增加导致企业所得税增加，还因为当年多计提了将近两千万元的坏账准备，导
致 2010 年仅实现净利润 万元，2011 年往后南京熊猫销售收入和净利润一直在升高，
净利润的增长速度高于营业收入的增长速度。虽然销售净利率一直在升高，但是企业的盈利
水平不是很好，要改善企业的经营管理，扩大销售，同时注意改进经营管理,提高盈利水平。
年份 总资产周转率 销售收入 总资产平均值
2010 年 %
2011 年 %
2012 年 %
2013 年 %
2014 年 %
年份 权益乘数 资产总额 所有者权益
2010 年
2011 年
2012 年
2013 年
2014 年
总资产周转率：南京熊猫 2010-2012 年总资产周转率不断提高，2013 年周转率降低，资产
年份 销售净利率 净利润 销售收入
2010 年 %
2011 年 %
2012 年 %
2013 年 %
2014 年 %
总额的周转速度较慢，反映南京熊猫销售能力较弱。企业应采取措施提高各项资产的利用效
率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，薄利多销，从而增加利润绝对额，提高总
资产周转率。
2010 年杜邦分析
净资产报酬率
%
资产净利率
%
× 权益乘数
销售净利率
%
×
总资产周
转率
%
2011 年杜邦分析
净资产报酬率
%
资产净利率
%
×
权益乘数
销售净利率
%
×
总资产
周转率
%
净利润
/
销售收入
1694020603
销售收入
1694020603
/
总资产平均
值
2509391409
净利润
/
销售收入
2142395293
销售收入
2142395293
/
总资产平均
值
2643988483
2012 年杜邦分析
净资产报酬率
%
资产净利率
%
× 权益乘数
销售净利率
%
×
总资产周
转率
%
净利润
/
销售收入
2430042276
销售收入
2430042276
/
总资产平均
值
2914693632
2013 年杜邦分析
净资产报酬率
%
资产净利率
%
× 权益乘数
销售净利率
%
×
总资产周
转率
%
净利润
/
销售收入
2479485127
销售收入
2479485127
/
总资产平均值
3627157811
2014 年杜邦分析
净资产报酬率
%
资产净利率
%
×
权益乘数
销售净利率
%
×
总资产
周转率
%
净利润
/
销售收入
3487641068
销售收入
3487641068
/
总资产平均
值
4552575651
南京熊猫杜邦分析同行业对比
年度 2010 2011 2012 2013 2014
资产总额
2
8
0
净利润
销售收入
8
7
5
所有者权益
7
2
0
净资产报酬
率
% % % % %
资产净利率 % % % % %
销售净利率 % % % % %
总资产周转
率
% % % % %
权益乘数
TCL 集团
年度 2010 2011 2012 2013 2014
资产净利率(%) % % % % %
销售净利率(%) % % % % %
销售净利率：南京熊猫 2010 年销售净利率较低，后面呈现上升姿态。主要是由于 2010
年净利润大幅度减少。主要是因为本公司机器设备更新，处置了一批旧设备导致营业外支出
增加、子公司盈利增加导致企业所得税增加，还因为当年多计提了将近两千万元的坏账准备，
导致 2010 年仅实现净利润 万元，2011 年往后南京熊猫销售收入和净利润一直在升高，
净利润的增长速度高于营业收入的增长速度。虽然销售净利率一直在升高，但是企业的盈利
水平不是很好，要改善企业的经营管理，扩大销售，同时注意改进经营管理,提高盈利水平。
净资产报酬率：南京熊猫净资产报酬率逐渐上升，波动不大。说明企业净资产的使用效
率就有所转好，投资者和债权人的利益保障程度也就越来越好。
而 TCL 集团的净资产报酬率虽高于南京熊猫但表现逐年下降的趋势，说明企业净资产
的使用效率就越低，投资者和债权人的利益保障程度也就较小。
净资产报酬率是一个综合性极强的投资报酬指标，净资产报酬率高低的决定因素主要
有资产净利率和权益乘数，并且还可以进一步分解为受销售净利率、总资产周转率和权益乘
数三个因素的共同影响。
资产净利率是影响净资产报酬率的关键指标。净资产报酬率的高低首先取决于资产净利
率的高低；而资产净利率又受两个指标的影响，分别是销售净利率和总资产周转率。
权益乘数对净资产报酬率具有倍率影响。权益乘数主要受资产负债率指标的影响，在资
产总额不变的条件下，适度开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，增加权益乘数，
从而达到提高净资产报酬率的目的。
7、杠杆系数分析：
年度 2010 2011 2012 2013 2014
营业收入
1,674,972,074.
22
2,142,395,293.
37
2,430,042,276.
95
2,479,485,127.
69
3,487,641,068.
94
营业成本
1,421,461,185.
77
1,852,968,753.
01
2,158,322,667.
82
2,128,252,323.
83
2,961,809,427.
32
边际贡献
应付利息 23,342, 24,806, 29,410, 19,757, 1,161,
税前利润 24,122,
132,930,
3
155,320,
3
200,546,
9
220,810,
6
息税前利润
经营杠杆系数
财务杠杆系数
复合杠杆系数
2010 年的经营杠杆系数超过 4，说明其经营状态不太好，主要是税前利润偏少，而导致
税前利润偏少的原因是投资利润偏少。而投资利润减少的原因是南京熊猫企业业绩大幅下滑，
这主要是由于 09 年受金融危机影响，公司参股的主要中外合资企业的营业收入、净利润均
有所下降，导致公司投资收益减少。但是 2011，2012，2013 和 2014 年，经营杠杆系在 2 左
右，属于正常水平，说明南京熊猫在这两年经营状况安全，经营风险小。
从表中我们可以看出，该公司 2010 年的财务杠杆系数较之后四年相比稍大，接近 2，
这是由于息税前利润偏少导致了税前利润更加偏少，说明 2010 年企业的财务风险偏大，而
之后四年的财务杠杆系数在 1 左右，财务风险偏小，企业相对安全。
表中的复合杠杆系数 2011 到 2014 年的值都在 2 左右，反映了企业的整体风险偏小，企
业相对安全，而 2010 年的复合杠杆系数值偏大是由于经营杠杆系数和财务杠杆系数共同造
成的，这说明 2010 年企业的整体风险偏大。
8、上市指标分析
每股指标分析：
南京熊猫
2010 2011 2012 2013 2014
净利润 9190000 110070200 131554100 182839200 153230100
普通股股数 655015000 655015000 655015000 913838529 913838529
每股收益
充分稀释每股收益
股东权益 1377380905 1427818047 1519414557 2886577633 3383461404
每股净资产
股利总额
每股股利
经营活动现金流量 -163351410 -189911760 -82211030 -86545580 44034010
每股经营活动现金
流量
未分配利润 150780311 256332969 342614884 474947172 566873253
每股未分配利润
TCL 集团
2010 2011 2012 2013 2014
每股收益
每股净资产
每股经营活动现金
流量
每股收益：
从上面的表格可以看出，南京熊猫 2010 年的净利润相对于其他年份是比较少的，直接导致
了每股收益也是很少的，2010 年到 2014 年的净利润处于稳定增长状态，所以每股收益也是
稳定增长，说明该公司的盈利能力在增强，股东的投资回报也越来越好。与 TCL 相比，虽
然两者的波动幅度都是比较稳定的，但是增长和减少的幅度正好相反。
每股净资产：
南京熊猫 2010 年到 2014 年每股净资产处于稳定加速增长模式，尤其是 2014 年达到了
最高。说明了该公司的经营业绩好，资产增值快，所以净资产的数值就高。TCL 集团处于
从 2010 年到 2011 年有所下降，后面的年份相对稳定，两者的波动趋势也趋于一致。
每股股利：
南京熊猫 5 年间的每股股利波动还是处于比较平稳的状态，每股股利反映的是公司予以
普通股股东投资的现金回报，每股股利金额越大，投资者获得的报酬就越多。2014 年的每
股股利最大，说明 2014 年投资者获得的报酬最多，2010 的每股股利最小，说明 2010 年投
资者获得的报酬最小。
每股经营活动现金流量：
南京熊猫 2010 到 2013 年经营活动现金流量是负值，直接导致了每股经营活动现金流量
是负值，到了 2014 年经营活动现金流量是正的，所以每股经营活动现金流量变成了正值。
说明企业的现金流量情况得到了改善，作为每股收益的支付保障的现金流量越多，越为股东
们所接受。与 TCL 集团相比，俩者的波动趋势比较一致，唯一的区别就是正负之分，TCL
集团能保证正值，说明 TCL 的现金流量情况比南京熊猫好。
每股未分配利润：
南京熊猫 2010 到 2014 年每股未分配利润逐渐增长，说明公司留存于公司内部未分配利
润越来越多，可用于股利分配的部分越来越少。
市价指标分析：
2010 2011 2012 2013 2014
每股市价（平均）
每股收益
市盈率
盈余报酬率
每股股利
本利比
股利报酬率
每股净资产
市净率
每股营业收入
市销率
每股经营活动现金流量
市价与现金流比率
股利支付率
股利保障倍数
现金股利保障倍数
净利润 9190000 110070200 131554100 182839200 153230100
股利总额 28405894 31778865
留存盈余比率
市盈率：2011 年到 2014 年的市盈率是比较稳定的，2010 的市盈率相对于其他年份来说是很
高的，主要是因为当年的每股收益相对于其他年份很低。
盈余报酬率和本利比：本利比越高，表明股东的股利报酬水平越低；本利比越低，表明股东
的股利报酬水平越高。与表中的数据一致，2010 年的本利比最大，股利报酬率就越小，盈
余报酬率与市盈率互为倒数。
市净率：5 年的市净率数值都高于 1 ，说明公司资产市价高于账面价值，资产的质量好，有
发展前景。市净率越大，说明投资者普遍看好该企业，2010 年市净率达到 3，可以树立较好
的公司形象。
市价与现金流量比：2014 年的市现率异常的高，主要是因为当年的平均市价本来就是 5 年
来最高的，而且经营活动现金流量也由之前的负值都变成了正的。
股利支付率：2010 年的股利支付率比其他的四年都要高出很多，说明留存在企业内部的资
金比较少，分配给股东的部分比较多。之所以这么高，也是因为该年的每股收益很少造成的。
股利支付率低说明该企业要保留更多的盈余用来再投资。
股利保障倍数：倍数越大，表明公司支付股利的能力越强；同时也表明公司的留利较多，在
企业资产质量较好的情况下，企业发展的后劲越大。后四年的股利保障倍数都是比较稳定的。
留存盈余比率：较高的留存盈余比率意味着企业将大量净利润用于满足自我积累和自我发展
的需要。2011 到 2014 年的盈余留存比率还是比较稳定的，2010 年的为负值，是因为净利润
小于发放的股利总额。
9、发展能力分析
资本积累率
年度 2010 2011 2012 2013 2014
年末净资产
（元） 1377380905 1595441588 1692291842 3132334593 3383461404
年初净资产
（元） 1374908722 1487057784 1595441588 1692291842 3330923427
本年净资产
增加额（元） 2,472,183 108,383,804 96,850,254 1,440,042,751 52,537,977
资本积累率 % % % % %
资本保值率 % % % % %
分析:如图，南京熊猫的资本积累率波动较大，2013 的资本积累率达到达到最大值 %，
其余年份均在 10%以内，2010 低至 %，2014 年下降幅度大，跌至 %。主要原因如
下：
2013 年度，公司以非公开方式发行了 258,823,529 股人民币普通股，募集资金人民币
亿元，使得公司资产总量大幅度上升。2013 年南京熊猫利用该笔资金扩大再生产，对科技
发展公司、信息产业公司对电子装备公司、通信科技公司进行第一次增资，展示了熊猫企业
的发展活力。
资本积累率
0. 00%
20. 00%
40. 00%
60. 00%
80. 00%
100. 00%
2010 2011 2012 2013 2014
年度
资
本
积
累
率
销售增长率
4、销售增长率 2010 2011 2012 2013 2014
期末销售收入
（元） 165611470 2142395293 2430042277 2479485128 3487641069
期初销售收入
（元） 355190263 1694020604 2142395293 2430042277 4136214823
销售收入增长额
（元） 189578793 448374689 287646984 49442851 648573756
销售增长率 % % % % %
分析：如图，2010—2014 年南京熊猫的销售增长率先上升后下降，于 2011 年达到最大值，
之后持续走低，其中 2010 年和 2014 年销售收入为负增长。说明南京熊猫产品销售不景气，
一方面是南京熊猫自身产品优势不够明显，另一方满行业竞争大，国际知名品牌抢占市场造
成产品销售不景气。
利润增长率
年度 2010 2011 2012 2013 2014
本年利润总额
（元） 2472182 132930158 155320313 200546384 220810701
上年利润总额
（元） 22739841 24343622 132930158 155320313 251198007
本年利润总额
增长额（元） 20267659 108586536 22390155 45226071 30387306
利润增长率 % % % % %
销售增长率
- 60. 00%
- 50. 00%
- 40. 00%
- 30. 00%
- 20. 00%
- 10. 00%
0. 00%
10. 00%
20. 00%
30. 00%
40. 00%
2010 2011 2012 2013 2014
分析：如图 2010—2014 年利润增长率波动较大，2011 利润增长率达到 %，而前一年
的利润增长为负值。说明该企业 2010—2011 年的发展极不稳定。2011 年的高利润增长率主
要是因为 2011 年四个季度出口业务集中，企业主营业务方面销售量大幅度提升，另外 2011
年整体行业市场交易活跃，如上图中 TCL 集团也存在 2011 年利润增长率猛升的情况。而相
对的 2010 年，该企业扩大生产，更新设备，投入了大量的生产费用，营业外支出大量增加，
使得利润较上年同期出现负增长。2012 年后，南京熊猫的利润率增长持缓慢下降状态，企
业盈利能力有所下降。
、总资产增长率
年度 2010 2011 2012 2013 2014
年末总资产
（元） 2006787058 2713131158 3116256108 4138059515 4624124678
年初总资产
（元） 2053995666 2574845809 2713131158 3116256108 4481026625
当年总资产增
长额（元） 47208608 138285349 403124950 1021803407 143098053
总资产增长率 % % % % %
利润增长率
- 200. 00%
- 100. 00%
0. 00%
100. 00%
200. 00%
300. 00%
400. 00%
500. 00%
2010 2011 2012 2013 2014
年度
增
长
率 南京熊猫
TCL集团
总资产增长率
- 10. 00%
0. 00%
10. 00%
20. 00%
30. 00%
40. 00%
50. 00%
60. 00%
70. 00%
80. 00%
90. 00%
2010 2011 2012 2013 2014
年份
增
长
率 南京熊猫
TCL集团
通讯设备制造业平均水平
分析：如图，南京熊猫总资产增长率先升再降，TCL 集团则是先降再升，我们引入走势相
对平稳的行业标准水平作为参考。两个集团的走势波动都较大，南京熊猫 2013 年总资产增
长达到最大值 %，主要还是因为 2013 年企业进行大型资金筹募的作用。2014 年总资
产增长出现大幅度下降，说明该企业的发展性能不高。
10、企业社会责任分析
经济
南京熊猫自 2010 年以来，企业资产总额、销售收入、利润总额持续攀好，为履行社会责任
奠定了良好的基础。
环保
2011 年 3 月份公司拆除了高耗能高污染的锅炉房， 用电力设施取而代之，
在降低能耗的同时保护了环境。 利用子公司搬迁机会， 引进先进技术进行技术改造，淘汰
了老式能耗高的注塑机和变压器，购进一批新型低耗能的机器设备，达到了降低能耗，节能
减排，保护环境的目标。
职工
公司为职工支付的现金每年都在增加，且就业贡献率也相对稳定，这不仅保障了职工的
日常生活，也增强了职工为公司认真工作的信心与决心。
另外公司每年以“春防、冬防、安全生产月”活动为契机，突出教育员工生产防火知识、
家居和公共场所防火安全、火灾事故中的灭火技能和逃生常识，并以宣传板报形式进行培训。
公司成立职工互助基金和爱心基金，及时向困难职工发放医疗补助金、爱心资助慰问金，
实际有效地开展帮扶工作。
总资产 2,561,842, 2,713,131, 3,116,256, 4,138,059, 4,624,124,
销售收入 1,674,972, 2,142,395, 2,430,042, 2,479,485, 3,487,641,
利润总额 24,122, 132,930, 155,320, 200,546, 220,810,
平均净资产
为职工支付的现金 208,109, 263,129, 270,876, 309,721, 501,531,
就业贡献率 % % % % %
社会
公司通过共青团组织积极资助穷困失学儿童。
公司积极号召员工积极参加社会志愿者和义工活动，定期组织社会公益活动。
公司组织了无偿献血，参与南京市文体运动，对口支持贫困山区助学。
公司积极参加江苏省委省政府组织的扶贫工作，20 多年来，作为省扶贫“五方挂钩”帮扶协
调小组成员单位，公司先后派出 20 多名干部参加省委扶贫队。
小结：南京熊猫在经济、环保、职工、社会等各方面都投入了巨大的努力，展现了南京
熊猫作为一个国企应有的担当。
六、总结
总体来看，我国“十二五”规划将着重强调转变经济发展，扩大内需、科技进步和创新将
是转变经济发展方式的重要支撑，这给公司所处的电子装备、电子智能、电子制造产品领域
带来较大的发展机会。但南京熊猫主要产品市场竞争力不强，在同行中产品毛利率低的劣势
明显，如何加强自主研发力度，提高各业务领域的核心竞争力，以提升单位产品利润空间，
拜托依靠非经常性损益维持盈利的境况，是南京熊猫管理未来面临的重大课题。
南京熊猫的长期偿债能力和短期偿债能力在 2011 年至 2014 年都处于很强的地位。盈利
能力虽有波动，但总体盈利能力还是不错的，未来经营得当，会有很好的收益。营运能力在
资产管理方面，占用时间少，周转速度快，说明南京熊猫在 2011 年至 2014 年四年企业管理
能力强。
虽然南京熊猫在 2014 年停牌又复牌，但该企业有很强的发展前景，也有很好的收益性。
企业市场需求不大，扩展难度大，利润增长缓慢，需要综合各个因素去调整企业结构，增加
利润。南京熊猫作为老牌国企，应积极创新品牌，迎合市场和消费者的需求，在未来才能够
发展的更好。并且南京熊猫复牌当日 A 股跌停而 H 股涨 14%，这主要是因为 A 股无监管，
所以南京熊猫被人操纵，让机构出货，但是 H 股有严格的法律和监管无法操纵。
