2014年第3期总第173期No. 3 ,2014 2014年5月icompaif?rffmJJ;二IMay 2014 供应链预付账款融资模式与优化策略肖边田军李祺内容提要:供应链金融预付账款融资模式是当前银行交易业务中录热门的话题之一。文章通过建立由供应商、经销商和金融机构(或银行)组成的单周期供应链企业融资策略模型，论证了影响供应链融资决策的主妥相关因素，并对每个因素在企业融资和银行贷款过程中的变化进行了特征刻画，最后，通过实例计算出在供应链预付款融资策略中企业与银行的期望收益，验证了模型的有效性，并提出了优化策略。关键词:供应链金融预付款融资模式优化策略中图分类号:文献标识码:A文章编号:1∞3-3947(2014 )03，，(沁83-05一、引言近几年，供应链金融作为银行业最为重要的金融创新产品之一，引起了学术界和实业界的广泛关注。在企业运营中，通常在原材料的采购和产品销售的过程中，会出现资金流的周转短缺，需要从企业外部进行相应的融资。此外，企业也可能由于存货而导致资金周转不畅。根据企业经营的生产周期特征和目前金融机构的经营手段，供应链融资模式通常可分为预付账款融资模式、存货质押融资模式、应收账款融资模式和统一授信融资模式。在这四种供应链融资模式中本文针对第一种融资模式，即预付账款的融资模式进行深入的研究和探讨。预付账款融资是指供应商和购买方在采购货物的过程中，由于购买方流动资金不足不能够向供应商提供全款，而由金融机构参与进来以使采购过程顺利进行。金融机构提供资金的前提条件是供应商承诺回购，即供应链的核心企业为中小企业进行担保，同时货物的购买方向商业银行或者金融机构预支一定比例的货款。在满足相应条件的基础上，银行才向采购方发放贷款资金。金融机构与货物购销双方以及货物的仓储和物流企业四方签订相应的协议，在协议中确定预付货款的支付比例和支付方式，以及货物由指定仓储保管和指定物流企业运输，在购货方支付足额的货款前金融机构拥有货物的所有权。对于金融机构来说，在预付账款融资中不需要对购货方企业进行监管，只需要采取相应的监控措施即可。预付账款融资模式为大中型企业提供了更合理的生产经作者简介:肖迪，扫J南大学经济学院学生。团军，郑州航空工业管理学院教授。李祺，郑州大学商学院讲师。基金项目:河南省教育厅人文社会科学研究项目"河南城市基础设施建设投融资体系研究"(项目编号:2013-GH -250)。
84 《经济社会体制比较>c双月刊)2014年第3期营安排，以及资金资源的更有效配置的方式和空间。更为重要的是，预付账款融资模式使流动资金不足和融资途径很有限的中小企业，维持了生产经营的持续进行。因此，作为银行业的创新业务，供应链金融为供应链中的相关企业融资提供了一条新的渠道。二、预付账款融资模式收益分析(一)模型假设与变量说明企业通过利用供应链金融为自身生产经营进行融资，以维系生产业务的正常运行或者新市场的拓展及新产品的研制开发。在融资活动的比较中，若融资成本太高，融资企业就可能不选择供应链金融进行融资，转而考虑其它渠道来进行融资活动。文章对由提供资金服务的金融机构和在同一供应链上的供货商和购货方兰方构成的单周期供应链系统构建的模型进行研究。在此系统中，基于供应链采购合同的抵押贷款过程具体如下:首先，供应商向打算融资的企业提供一定的批发价格与回购率构成的供应链契约，融资企业根据该契约订购一定数量的产品，两者签订相关产品的采购合同;然后，融资企业凭借与该供应商双方签订的合同向商业银行或相关金融机构申请抵押贷款。根据确定的抵押贷款价值比，金融机构向融资企业立即支付货款。假设经销商面临的市场需求D的分布函数为F(x)，密度函数为f(叫，F是单增可微的且F(O)=0，令F=l-F(x)且期望需求μ=E(D)，则有:μ= E(D) = r x f(x)dx 令实际销售数量为S(Q) ,S( Q) =E Min( Q ,D) ，则:S(Q) =户(z)dx+Qff(Z)dx=Q-fF(z)dz 常1= 1 -F( Q) =的)令X(D)表示期末期望产品的剩余数量，X(D)=E(Q-D)+ =Q-S(Q) 令Y(D)表示期末期望短缺数量，Y(D)=E( Q -D) + =μ-S( Q) 为研究的方便，本文对模型和相关变量作以下假设:(1)信息完全对称且在供应链金融系统中产品供应商、融资企业与金融机构均追求自身期望利润最大化;(2)经销商的全部存货均存放在物流企业的仓库中;(3)融资企业所购产品的零售价格在销售期间保持不变;(4)市场对融资企业销售的产品需求是随机的，并服从-定的分布;(5)供货商根据购销合同具有拒绝回购的权利;(6)对于提供资金的金融机构来讲，其关注的风险主要是由于供货商拒绝回购而带来的信用违约风险;(7)由于购货方在缴纳足够的货款前，货物的所有权属于银行，而在违约发生的情况下，作为抵押物的货物具有市场流动性的风险，变现的收益也许会低于其市场价值;(8)在模型的构建中，仅考虑违约风险和市场风险，其它风险不作考虑。变量说明:Lr表示融资企业的自有资金;G表示期初的融资额;G表示金融机构期oJ末的收益;p表示融资企业每单位产品的价格;s表示每单位产品的出售价格;C表示供应商每单位产品的生产成本;B表示下游购货商向金融机构进行融资的金额;Rb为金融机
·金融体制改革·肖迪等:供应链预付账款融资模式与优化策略85 构提供放贷资金的利率也r代表由于产品断货引致的对融资企业的惩罚戚本;g，表示由于产品断货引致的对供应商的惩罚成本;代表供应商回购产品的单位残值;V代表供应r商拒绝回购时，融资企业对未售出产品的处理价格;q表示融资企业订购的产品数量;D代表融资企业产品的市场需求，是随机变量，f(x)为其密度函数，F(x)为其分布函数;hb!表示银行提供服务的手续费收入;h表示供应链金融下银行承担的其它相关风险之和;b2叽代表供应商的收益函数;'1T，代表融资企业的收益函数;叽代表金融机构的收益函数。(二}算例分析设A企业是国内著名的大型企业公司，为了扩大自身销售规模，需要不断开拓下游经销渠道。因此，A公司准备利用银行资金融通结算优势来扶持购货方(经销商)的发展并稳定自身销售渠道，向B银行提出融资需求。在传统的供应链中，A公司为确保货款的全部收回，通常提出经销商先付款之后再提供货物的要求，这就在-定程度上使供应链下游的部分经销商由于缺少资金而无法取得货物，或者是由于采取分期付款的方式而不能享受由全额付款的方式享有的价格优惠或折扣优惠。此外，中小型企业H不具有银行要求的固定资产作为担保的条件，因此，从商业银行的途径获取资金不易。此时，由处于供应链核心的A公司，向商业银行B提出融资申请。银行B根据A公司的资产规模、商业信誉和其对整个供应链的管理程度的情况，向经销商H提供以预付账款融资。银行B通过对A公司所在供应链上的供货经销商的资金短缺问题进行分析和考察，并组织相关方面的专业人员通过调查和分析A公司整体实力和资产规模，以及供应商A和经销商H业务来往的频繁程度和真实情况，尤其是信用风险程度的大小等，做出是否提供资金的决定。若银行B同意提供相应的融资，根据三方签订的相应协议，银行B将会把提供的资金直接支付给货物的供应商A公司。银行B的贷款收固和获取的收益是依靠经销商H通过销售产品回笼的资金来满足。同时，银行B依据协议的规定按经销商H的保证金补充情况向A公司发出向H发货的通知。当所签订的融资协议到期时，经销商H仍未补足保证金，差额部分由供应商A公司来全部补足。在银行B为供应链的下游经销商H提供预付账款融资服务中，假设:(1)产品的需求量D服从正态分布;(2)将银行对货物监管产生的相关费率等折算计人贷款利率;(3)经销商的数量仅为一个;2 (4)D-N(35，1O勺，即E(D)=35，δ2 = 10= 100。且假定供应商A在市场需求达不到要求时违约的概率为P1D运Zl=，银行B应用预付账款融资模式为资金流短缺的经销商H提供资金支持其正常生产经营和运作。当市场对经销商H提供的产品需求旺盛时，银行B能够收回贷款并能从中获得相应的贷款利息收入;而当市场对经销商H提供的产品需求量小于需求量临界点N时，银行B将遭受和承担由于公司A的违约而带来的损失(s-v,)E(D -q) + ，此时的违约概率为P1D~
86 《经济社会体制比较}(双月刊)2014年第3期Z! =银行的期望收益为:E(町)= 3. 18q -O. 3 fF(x)dx 作为处于价值链核心地位的供应商A，出于为扩大其货物销售规模并以此来扩大市场占有率等自身利益考虑，基于对供销双方自合作以来的诚信度的了解，会采取主动为供应链下游的中小企业提供相应的担保，并向银行B承诺在经销商H不能够全部销售货物的情况下回购剩余的货物和产品。银行B在有供应商A提供担保等相应的条件下为H提供贷款资金。因此，当q>E(D)时，A公司的存货量为E(q-D)+，公司A在PjD>Z!的概率下回购商品的单位损失为(s-飞);A公司以P(D~二Z)的概率发生拒绝回购的违约风险，银行B将承担相应的损失。此时，供应商A公司的期望收益为E( 作叽A)= 4. 2q -5. 5 俨fq〉F( Mz + 口经销商H通过上游企业A公司提供相应的担保从银行获取资金支持后，可以以批量采购的优惠价款购得所定产品，但当订货量q小于期望需求E町(川D)时，经销商A公司将产生缺货机会成本gιr'此日时才，经销商H公司的期望收益为E扪(盯1T)=勾q-5引f严óF(μx)川dx+ 。在q=50时，比较传统供应链金融与预付账款模式的收益可以得出，后者的收益最小值明显大于前者的最大值。因此，相对于传统供应链金融，预付账款融资模式具有明显的优化社会资源的作用，进而增加社会经济的整体收益。二、结论与优化策略通过建立由融资企业、物流企业及金融机构组成的单周期供应链系统的融资企业绩效优化策略模型，本文分析了影响金融机构或银行贷款利率的关键因素，它们主要由市场平均收益率T、企业期初融资规模G、供应商违约回购概率以及产品价格的市场变动。fo因此，在对供应链金融的管理系统的构建中，需要综合考量各种影响因素，优化融资策略，才能减少信贷风险，保证双方交易的顺利进行。第一，准确预测市场平均收益水平。根据马克思主义经济学原理，银行贷款利率Rb是以社会中制造业的平均收益率η为基础确定的。二者具有单方向的正相关关系，即平均收益率η增加，银行的放贷利率Rb也会随之增加。此外，某个或者某些金融机构在通过不断提高业务的盈利能力和盈利水平，获得较于同行业能在某期或某几期的时间单位内的超额收益率，进而才具有更强的市场竞争力。一般情况下，金融机构利率水平的确定应该以市场平均收益率为基础，依据贷款期限和抵押物并考虑融资企业的规模及预期的现金流量等多重因素最终确定借贷双方的利率水平，确保银行资产安全以规避融资企业的违约风险，保证在贷款期末收回自身的所有成本，并获得→定的利润，使金融机构具有稳定的市场竞争优势。第二，准确评估融资企业的融资规模。企业融资规模G越大，金融机构获取贷款资o金的收益越多，企业相应的成本负担越重。在供应链金融的融资模式下，金融机构为融资企业提供融资服务是在全面掌握供应链的核心企业信息的基础上为其下游企业提供资金
·金融体制改革·肖迪等:供应链预付账款融资模式与优化策略87 支持。金融机构在向下游企业提供资金放贷的过程中，要对整个供应链的信用能力与行业地位以及整个供应链的管理效率进行评估，从而确定融资企业的融资规模，提升自身收益。第三，把控在供应链中处于核心地位企业的信用风险。最终贷款利率的确定是由企业和担保企业的信用风险程度决定的。贷款利率Rb随着企业信用α的增加而增加，即当供应商的违约概率α越大时，金融机构的贷款利率越高。在供应链金融环境中，由于经营活动是围绕供应链体系内的核心企业、上下游企业以及第三方物流企业之间进行的。因此，融资活动具有封闭性、自偿性和连续性的特征。第四，关注市场动态与产品类别。用U表示供货商对产品回购处理后的残值，则(s-v，)就是产品市场价格在合同期内的变动幅度。市场价格降低的幅度越大，获取贷款的利率Rb就越高。因此，金融机构或银行在供应链金融的交易过程中，应对市场的动态波动更加关注，及时了解产品的市场需求情况和价格变动。金融机构可以对有关残值远小于产品市场价格或价格呈现出下降趋势的产品的放贷确定相对较高一点的利率以防止风险的发生，从而在一定程度上规避金融机构或银行所面临的风险。The Advance Payment Financing Mode and Optimization Strategy of Supply Chain Finance Xiao Di, Tian Jun & li Qi (Henan University, Kaifeng; Zhengzhou Institute of Aeronautical Industry Management, Zhengzhou; Zhengzhou Un vers ty, Zhengzhou) Abstract: The advance pa严nentfinancing mode s currently one of the hottest top cs in bank transactions. By summar zing and analyzing research achievements, this paper establishes the financing strategy model of a single -cycle supply chain with a supplier, dealer and bank. The paper also discusses the main relevant factor influ›encing financing poliey decision, and depicts the var at on of the factor in enterpr se financ ng and bank lend› ng. F nally, the paper ver fies the availability of the advance payment financing model through a numer cal ex›ample and offers a strategy for improving it. Key words: Supply Cha n F nance; Advance Payment Financing; Optimiz ng Strategy (责任编辑:王燕燕)
