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苏宁电器股份有限公司
财务分析
小组成员： A
B
C
作业分配 ：A 该公司的简介、资产负债表、利润表分析
B 该公司的盈利能力分析、相关财务指标比率分析
C 该公司的短期偿还能力、长期偿还能力分析
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目录
一、简介
二、资产负债表水平分析
三、利润表水平分析
四、盈利能力分析
五、短期偿还能力分析
六、长期偿还能力分析
七、相关财务指标比率分析
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一、简介
苏宁电器简介
苏宁电器 1990 年创立于中国南京，苏宁电器是中国 3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企
业的领先者，2007 年实现销售近 900 亿元。截至 2008 年 10 月，苏宁电器在中国 29 个省和直
辖市、200 多个城市拥有 800 家连锁店，员工人数 11 万名，位列中国民营企业三强、中国企业
500 强第 53 位，并入选亚洲企业 50 强。
未来十年，苏宁电器将以“科技转型、智慧再造”为方向，立足国内，开拓国际，实体网络
与虚拟网络同步推进，在全国建设 60 个物流基地、10 个自动仓储拣选配送中心和 8 个数据中
心。以云服务为构架，打造专业协同型供应链，搭建资源共享型管理模式，提供功能复合型服
务集成。
到 2020 年，苏宁电器实体店面将达 3500 家、销售规模 3500 亿元，网购销售突破 3000 亿
元。2014 年拓展东南亚市场，2016 年进军欧美发达市场，2020 年海外销售将达 100 亿美元，
成就全球领先的服务品牌！
2012 年，南京苏宁进一步巩固南京地区及周边市场地位，完善三级店面布局，逐步进入
富裕的四级乡镇市场。到 2012 年底，南京苏宁店面总数将近 90 家，销售规模达 80 亿，实现南
京地区网络规模、品牌效益、管理与服务等全方位领先。
到 2015 年，南京苏宁通过租赁、自建、收购等形式，店面总数将达到 150 家，预计完成销
售规模达 200 亿元。
二、资产负债表分析
截止到 2012 年年末，苏宁电器的总资产达到了 76,161,501 千元，与 2011 年相比增加了 16,375,028
千元，增幅高达 %。负债总额为 47,049,966 千元，与 2011 年相比增加了 10,294,031 千元，增幅达
%。所有者权益总额为 29,111,535 千元，与 2011 年相比增加了 6,080,997 千元，增幅为 %。
具体情况如表 1 所示：
表 1 苏宁电器资产负债水平分析表 单位：千元
项目 2012 年 2011 年 变动额 变动比率
流动资产
货币资金 30,067,365 22,740,084 7,327,281 %
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应收票据 2,987 7,265 -4,278 %
应收账款 1,270,502 1,841,778 -571,276 %
预付款项 3,104,874 2,334,507 770,367 %
应收利息 87,729 74,821 12,908 %
其他应收款 425,728 383,375 42,353 %
存货 17,222,484 13,426,741 3,795,743 %
其他流动资产 1,245,460 1,309,062 -63,602 %
流动资产合计 53,427,129 42,116,633 11,310,496 %
非流动资产
可供出售金融资产 982 1,764 -782 %
长期应收款 499,675 476,564 23,111 %
长期股权投资 574,279 554,793 19,486 %
投资性房地产 1,270,242 684,420 585,822 %
固定资产 8,579,277 7,347,467 1,231,810 %
在建工程 2,478,083 1,251,501 1,226,582 %
工程物资 7,772 2,002 5,770 %
无形资产 6,039,735 4,368,264 1,671,471 %
开发支出 42,297 93,898 -51,601 %
商誉 185,094 226,623 -41,529 %
长期待摊费用 839,352 841,692 -2,340 %
递延所得税资产 756,221 512,150 244,071 %
其他非流动资产 1,461,363 1,308,702 152,661 %
非流动资产合计 22,734,372 17,669,840 5,064,532 %
资产总计 76,161,501 59,786,473 16,375,028 %
流动负债
短期借款 1,752,492 1,665,686 86,806 %
应付票据 24,229,852 20,617,593 3,612,259 %
应付账款 10,457,733 8,525,857 1,931,876 %
预收款项 542,171 350,051 192,120 %
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应付职工薪酬 258,838 273,558 -14,720 %
应交税费 123,312 790,756 -667,444 %
应付利息 13,810 5,305 8,505 %
其他应付款 3,346,992 2,743,925 603,067 %
一年内到期的非流动负债 44,868 120,029 -75,161 %
其他流动负债 475,188 545,502 -70,314 %
流动负债合计 41,245,256 35,638,262 5,606,994 %
非流动负债
应付债券 4,465,405 - 4,465,405
预计负债 62,915 101,135 -38,220 %
递延所得税负债 163,175 183,239 -20,064 %
其他非流动负债 1,113,215 833,299 279,916 %
非流动负债合计 5,804,710 1,117,673 4,687,037 %
负债合计 47,049,966 36,755,935 10,294,031 %
股东权益
股本 7,383,043 6,996,212 386,831 %
资本公积 4,679,471 517,074 4,162,397 %
盈余公积 1,154,866 1,007,130 147,736 %
未分配利润 15,272,189 13,793,238 1,478,951 %
外币报表折算差额 30,439 14,680 15,759 %
归属于母公司股东权益合计 28,459,130 11,328,334 17,130,796 %
少数股东权益 652,405 702,204 -49,799 %
股东权益合计 29,111,535 23,030,538 6,080,997 %
负债及股东权益总计 76,161,501 59,786,473 16,375,028 %
（一）、从投资或资产角度进行分析
1.从资产总规模变动情况来看
截止到 2012 年年末，苏宁电器的总资产达到了 76,161,501 千元，与上年相比增加了 16,375,028 千
元，增幅高达 %。
2. 各类、项资产对资产规模的影响程度
流动资产总体增加量 11,310,496 千元，增长幅度为 %。流动资产的增加使公司的资产流动性上
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升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。流动资产增加的主要原因是货币资金
和存货的增加。
非流动资产 2012 年与 2011 年相比总体增加 5,064,532 千元，增幅高达的 %。主要原因苏宁公
司实行“租、建、并、购”的综合开发策略使固定资产、在建工程和无形资产的增加。其中无形资产本年
度增加了 1,671,471 千元，增长幅度为 %；在建工程本年度增加了 1,226,582 千元，增长幅度为
%；固定资产增加了 1,231,810 千元，增长幅度为 %。
（二）、从筹资的角度进行分析
本年度的所有者权益增加了 6,080,997 千元，增长幅度为 %，其主要原因是经营利润增加，转
增股本造成的，2011 年苏宁电器未进行现金分红。负债总额增加了 10,294,031 千元，增长幅度为
%。在负债的变动中，最引人注目的是应付债券、应付票据和应付账款的增加。2012 年，苏宁公司
发行了公司债券进行融资，使得应付债券增加了 4,465,405 千元，应付票据增加了 3,612,259 千元。由于
苏宁的规模扩张使其进货量大幅增加，同时其增加的进货量也使其在与供货商的议价中占尽优势，延长
了付款期限，使得应付账款增加了 1,931,876 千元。
（三）、从投资和筹资角度综合评价
流动资产总体增加量 11,310,496 千元，增长幅度为 %，流动负债增加了 5,606,994 万元，
增长幅度为 %。流动资产的增长大于流动负债的增长，短期偿债能力增强。
三、利润表分析
苏宁电器有限公司 2012 年利润表分析
苏宁电器利润水平分析表
项 目 附 注 2012 年 2011 年 2010 年 增减额 增减（％）
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一、营业收入
五.38、十五.4 98,357,161 93,888,580 75,504,739 4,468,581
减：营业成本 五.38、十五.4 -80,884,646 -76,104,656 -62, -4,779,990
营业税金及附加 五.39 -313,081 -369,751 -268,129 56,670
销售费用 五.40 -11,810,941 -9,367,346 -6,809,109 -2,443,595
管理费用 五.41 -2,350,107 -2,088,637 -1,250,311 -261,470
财务收入－净额 五.42 186,083 403,236 360,769 -217,153
资产减值损失 五.19、五.44 -179,548 -69,537 -75,924 -110,011
加：公允价值变动损益 -3,826 _ _
投资收益 五.43、五.5 12,508 152,192 10625 -139,684
其中：对联营企业的投资收
益
_ 140,192 4967
二、营业利润
3,013,603 6,444,081 5,431,948 -3,430,478
加：营业外收入 五.45 354,445 117,555 72,465 236,890
减：营业外支出 五.46 -126,450 -88,410 -102,369 -38,040
其中：非流动资产处置损失 -5,841 -4,439 -4882 -1,402
三、利润总额
3,241,598 6,473,226 5,402,044 -3,231,628
减：所得税费用 五.47 -736,136 -1,587,220 -1,296,536 851,084
四、净利润
2,505,462 4,886,006 4,105,508 -2,380,544
其中，同一控制下企业合
并中被合并方在合并前实
现的净利润
四.3 -25 _ _
归属于母公司股东的净利
润
2,676,119 4,820,594 4,011820 -2,144,475
少数股东损益 -170,657 65412 93688 -236,069
五、每股收益
基本每股收益（元） 五.48 0
稀释每股收益（元） 五.48 0
六、其他综合收益
五.49 -88,775 -4021 -84,754
七、综合收益总额
2,416,687 4,881,985 -2,465,298
归属于母公司股东的综合 2,630,771 4,828,367 -2,197,596
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（1）、净利润分析
净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的
财务成果。苏宁电器 2012 年净利润为 2，505，462 元，比 2011 年下降了 2，
380，544 元，从水平分析表中可以得出，2012 年虽然营业收入增加，但是营业成
本和销售费用大于营业收入，营业利润下降了 3，430，478 元，利润总额下降了
3，231，628 元，可见
营业利润是企业利润里最重要的组成部分。
（2）、利润总额分析
利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的的营业利润,而
且反映企业的营业外收支情况，本公司利润总额减少了 3，231，628 元,营业外支
出和营业外收入的增加减少了利润总额。
（3）营业利润分析
营业利润是指企业营业收入与营业成本税费,期间费用,资产减值损失,资产变动
净收益之间的差额.它既包括企业的主营业务利润和其他业务利润,又包括企业公
允价值变动净收益和对外投资的净收益,它反映了企业自身生产经营的财务成果.
营业利润减少主要是营业支出增加,营业收入比上年增加 4，468，581 元，营业支
出>营业收入。
四、 苏宁电器盈利能力分析
销售毛利率=销售毛利/销售收入净额*100%
2013 年度：16013168000/105292229000=%
2012 年度：17472515000/98357161000=%
2011 年度：17783924000/93888580000=%
收益总额
归属于少数股东的综合收
益总额
-214,084 53618 -267,702
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销售净利率=净利润/销售收入净额*100%
2013 年度：371770000/105292229000=%
2012 年度：2676119000/98357161000=%
2011 年度：4820594000/93888580000=%
成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100%
2013 年度：144386000/104824439000=%
2012 年度：3241598000/95045694000=%
2011 年度：6473226000/87560639000=%
资产报酬率=净利润/总资产平均额*100%
2013 年度：371770000/（82251761000+76161501000）*2=%
2012 年度：2676119000/（76161501000+59786473000）*2=%
2011 年度：4820594000/（59786473000+43907382000）*2=%
所有者权益报酬率=净利润/平均所有者权益*100%
2013 年度：371770000/（28369258000+28459130000）*2=%
2012 年度：2676119000/（28459130000+22328334000）*2=%
2011 年度：4820594000/（22328334000+18338189000）*2=%
资本增值保值率=期末所有者权益/期初所有者权益
2013 年度：28369258000/28459130000=
2012 年度：28459130000/22328334000=
2011 年度：22328334000/18338189000=
项目/年度 2013-12-31 2012-12-31 同比增减 2011-12-31
销售毛利率(%) 减少
销售净利率(%) 减少
成本费用利润率(%) 减少
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资产报酬率(%) 减少
所有者权益报酬率(%) 减少
资本增值保值率
减少
从表中可以看出，销售毛利率和销售净利率指标同比减少，说明商品销售收入净
额的获利能力有所下降，销售净利率低于毛利率，说明管理费用，财务费用等明
显增加。成本费用利润率与资产报酬率同比减少，说明资产的利用效率在降低。
资本保值增值率小于 1，说明企业的所有者权益有所减少。
苏宁电器盈利能力的总结:盈利能力总体呈下降趋势,但还是处在良胜发展的过
程,盈利水平也算比较稳定,但是,净资产收益率,总资产利润率及营业利润率的数据
值得关注,资产利用效率和企业经营管理水平还需要进一步提高。
五、短期偿债能力分析
企业短期偿债能力是在不用变卖固定资产的情况下能够偿还债务的能力，常见指
标有流动比率、速动比率和现金比率。
(1)流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量短期偿债能力最常用的指
标。例如：苏宁云商 2012 年年末流动比率=5342710 万元÷4124530 万元=
(2)速动比率是指速动资产除以流动负债的比值，速动资产是指流动资产中变
现能力强、流动性好的资产，计算时采用了流动资产减存货简化计算。公式：速
动比率=（流动资产-存货）÷流动负债
(3) 现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比
率，来衡量公司资产的流动性。公式：现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流
动负债
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由此，通过计算可以得出下表。
项目/年度 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31
流动比率
速动比率
现金比率
从上面表格可以看出 2011 年-2013 年,苏宁电器的流动比率和速动比率没有特
别大的起伏变化,基本比较稳定,流动比率保持在 1 到 之间,而速动比率基本在
到 1 之间浮动,从上面计算结果可以表明 2013 年年末流动比率比 2012 年年末
流动比率下降了，从债权人的角度看，债务的保障程度下降了。从经营者的角度
看，短期偿债能力下降了，其财务风险提高了，企业筹集到资金的难度提高了。
速动比率的指标 2013 年为 ,2012 年是 ,2013 年比 2012 年降了 ，表明
企业的短期偿债能力有所下降，导致速动比率下降的原因可能是由于在这一年中
流动资产和流动负债增加了，但是相比之下存货增加的更多，说明企业的存货变
现速度变慢了和存货积压多了。从而使企业的变现速度下降了。在分析了速度比
率之后，进一步分析现金比率，2013 年现金比率为 ,而 2012 年比 2011 年现金
比率增加了 ,企业用现金偿还短期债务的能力有所上升,2013 年年末的现金比
率比 2012 年年末现金比率下降了 ，说明该企业用现金偿还短期债务的能力降
低，但是现金比率并不能全面反映企业的偿债能力，应结合企业利用现金资源的
程度。
六、长期偿还能力分析
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项目/年度 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31
资产负债率(%)
产权比率(%)
股东权益比率
资产负债率比较保守的经验判断一般不高于 50%,国际上一般公认 60%较好,从
图表可以看出苏宁近几年基本保持在 60%左右,说明苏宁的资产负债率保持在一
个良好的水平,而且还呈现上升的趋势。资产负债率能够揭示出企业的全部资金来
源中有多少是由债权人提供，从债权人的角度看，资产负债率越低越好，对投资
人或股东来说，负债比率较高可能带来一定的好处。所以资产负债率不能过高,也
不能过低,2011 年之后,苏宁资产负债率超出 60%,所以尽量降低一点保持在
40%-60%之间。
从以上表格数据可以看出,苏宁产权比率相对稳定,2013 年为 %,2012 年末
较上一年有所增加,说明负债受股东权益保护的程度有所下降。
从表格数据可以看出,苏宁的股东权益比率 2011-2013 年相对有所下降,一直以
来没有什么大的变化基本保持在 50%以下,说明债权人的利益的保障程度还较高,
但有所下降。
总之,苏宁云商的偿债风险比较高,而且是以流动负债为主,这意味着公司的短期
偿债压力较大,存货周转产额先进的速度要快,否则会出现资金链断裂的情况。
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七、相关财务指标比率分析
1）偿债能力
企业的安全性是企业健康发展的基本前提 10。偿债能力是企业偿还各种到期债务的能力。对于
偿债能力的分析是对公司财务分析的重要考察，通过这类分析，可以揭示公司的财务风险。
从表 4 可以看出苏宁电器 2010 年的流动比率和速动比率较 2009 年没有特别大的起伏变
化，很稳定。2010 流动比率是 ，说明每一元企业的负债有 倍的流动资产作为偿还
债务的保障。流动比率可以作为评价企业及时偿付短期负债的指标，但不是唯一的，因为偿债
需要现款，如果企业有大量的存货，则可能仍然难以偿还到期债务。一般认为正常的速动比率
为 1，下限是 ，低于该界限的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。该公司 10 年的速动
比率是 ，即表示 1 元的流动负债都有 元的易于变现的流动资产来偿还到期债务。通
过流动比率和速动比率我们可以知道苏宁 2010 年短期借款的偿债能力强，财务风险小。资产
0
0. 5
1
1. 5
2
2. 5
3
2010 2009 2008 2007 2006
速动比率
流动比率
0
0. 2
0. 4
0. 6
0. 8
2010 2009 2008 2007 2006
资产负债率
资产负债率
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负债率作为长期偿债能力的衡量指标是一个适度性指标，过高则说明长期偿债能力低，过低则
说明没有充分利用好财务杠杆有效地融资。2010 年公司资产负债率是 ,2009 年是
，都是在标准范围内，并且 2010 年度还有所下降，财务风险减少，有良好的偿债能力
和负债经营能力。如果产品市场表现良好，未来还具有一定的举债能力。
2）营运能力
企业价值创造的源泉是企业所拥有的资产是否得到合理的利用 11。其实质就是要以尽可能少的
资产占用，尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。企业生产
经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效果越好，效率越高，企业获取利润的能力和
机会越多，企业管理人员的经营能力越强。对于零售企业来说，存货占企业资产的份额较大而
且存货的周转就是零售企业的命脉所在。如表 4，苏宁电器的存货周转次数有所下降,2009 年
为 次，2010 年是 次。说明苏宁电器的存货管理效率 2010 年比 2009 年低，需要引
起注意，合理规划，加强促销，加强库存管理。应收款的周转次数很大，基本当天付款这是零
售业现金交易的经营模式决定，所以基本没有应收款的风险。由表可知，苏宁 2010 年度应收
账款周转率（次数）是 次，2009 年是 次，同比下降了 次，这表示苏
宁在 2010 年营运资金过多的放在应收账款上，可能会影响企业资金的正常周转，需要在资产
运营水平上强化，提高应收账款的周转速度。
3）盈利能力
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100
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300
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应收账款周转率
存货周转率
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成本费用利润率
营业利润率
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由表 4 知，该企业的营业利润率 2010 年是 ，比 2009 年提高了 ，这说明
苏宁 2010 年每元的销售收入能多带来 元的销售利润。成本费用利润率也同时上升了
，这表示在利润总额不变时，成本费用每元下降了 元。苏宁的资金报酬率和股
东权益报酬率 2010 年都比 2009 年低，其中 2010 年净资产收益率 ，尽管比 2009 年
下降了 个百分点，但是还可以给投资者每一元创造 元的收益。净资产收益率越高，
企业净资产的使用效率就越高，投资者的利益保障程度就越大。资金报酬率基本保持在 左
右。总之，苏宁的盈利水平比较稳定，盈利能力还是处在良性循环发展的过程中。并且应该加
强对企业管理的水平。
4）发展能力
在经营效益和资产周转次数不变的情况下，一个企业的新增利润，主要源于新增资产。因
此一个企业的增长能力首先表现为规模的扩张上，总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡
量企业的发展能力，表现企业规模增长水平对企业发展后劲的影响 12。苏宁电器总资产增长率
2010 年是 ，2009 年为 ，这说明公司的增长速度在放慢。可能是考虑了资产
扩张的质和量的关系或者企业的后续发展能力，没有盲目扩张。净利润增长率上升了
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0. 5
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总资产增长率
净利润增长率
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（—），说明该公司的发展平稳，并且在保持一定的上升。总的来说，苏宁还是
具备一定的经营成长能力和优势的公司。资本管理的成长性总的来说欠缺稳定。
3、公司财务状况总结
本文对苏宁财务状况的总结主要是运用杜邦分析法，将企业各主要财务指标之间紧密联系，
综合分析企业的偿债能力，营运能力和获利能力。因其最先是由美国杜邦公司经理首创并成功
运用的，所以称之为杜邦分析法 13。权益乘数反映了所有者权益同企业总资产的关系，它主要
受资产负债率的影响。资产负债率越大，权益乘数越高就越高，说明企业有较高的负债程度，
既可以给企业带来较多的杠杆利益，也可能带来较大的财务风险。企业用资产运作起来可以产
生收入，资产周转率则反映了资产周转能力的大小，并对所有者权益报酬率的大小产生影响。
在进一步通过流动资产周转、存货周转、应收账款周转等影响资产周转的各个因素进行分析，
找出“症结”所在。营业净利润率的高低受销售收入和净利率的影响，实际上是由销售收入和成
本决定的。只有提高营业净利润率，加快总资产周转才能提高资产净利率。而提高营业净利润
率则必须一方面增加营业收入，另一方面节约各项成本费用。另外，要提高净资产收益率，从
权益乘数来讲，必须善于运用财务杠杆，建立合理的资本结构，既要力争财务杠杆效益，又要
使财务风险降低到最低。
杜邦分析法提供了以下几种主要财务比率关系：
所有者权益报酬率=资产净利率*权益乘数=1/（1—资产负债率）
2009 年：%= % * =1/（1—）
2010 年：%= % * =1/（1—）
2010 年比 2009 年有少许下降，是因为 2010 年度的资产负债率增加了 个百分点。
资产净利率 =营业净利润率*资产周转率
2009 年： % =%*
2010 年：%=%*
2010 年的资产净利率下降了 个百分点，营业净利率增加了 %，但是总资产周转
率下降了 ，资产净利率的减少并不是很突出。
营业净利率=净利率/营业收入
2009 年：%=2 988 495/58 300 147
2010 年：%=4 105 508/75 504 739
2010 年度的净利润比 2009 年增加了 %（表 3），达到了 1 117 013 千元，营业收
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入的增长非常的明显突出。
净利润=营业收入—全部成本±投资收益或损失+营业外利润—所得税
2009 年：2 988 495 （千元）=58 300 149-54 734 678+3952+111 578-60 243-937
872
2010 年：4 105 508（千元）=75 504 739-70 729 030+10 625+72 465-102 369-1
296 536
苏宁电器 2010 年营业收入的增长率是 ，营业成本的增长率是 ，表明成本
与收入保持了同步增长。在投资方面，2010 年苏宁的收益有了很大的提升，比率高达
个百分点。在营业外利润上，苏宁 2010 年是没有利润的，有 81239000 元的损失。
全部成本=营业成本+营业税金及附加+管理费用+销售费用+财务费用
2009 年：54 734 678（千元）=48 185 789+271 516+912 093+5 192 356+172 924
2010 年：70 729 030（千元）=62 040 712+268 129+1 250 311+6 809 109+360 769
2010 年的营业成本的上升率是 ，和全部成本的增长率保持平衡，期间费用有较大
的增加，其中财务费用增加了一倍多，管理费用和销售费用都保持了和收入成本的同步增长。
资产总额=流动资产+非流动资产
2009 年：35 839 832（千元）=30 196 264+5 643 568
2010 年：43 907 382（千元）=34 475 586+9 431 796
2010 年资产总额的增加了 个百分点，主要是因为非流动资产增长比较快，约有
亿。
流动资产=货币资金+短期投资+应收账款+其他流动析产+存货
2009 年：30 196 264（千元）=21 960 978+7378+347 024+1 553 889+6 326 995
2010 年：34 475 586（千元）=19 351 838+0+1 104 611+4 544 688+ 9 474 449
苏宁 2010 年货币资金降低了 ，短期投资 09 年有但是 2010 年完全没有了短期投
资。存货增加了将近一半。应收账款增加了 2 倍多，其他流动资产也上升了 倍。
非流动资产=长期投资+固定资产+在建工程+无形资产+其他资产
2009 年：5 643 568（千元）=597 374+2 895 971+408 528+764 874+976 821
2010 年：9 431 796（千元）=792 896+3 914 317+2 061 752+1 309 337+1 353 494
非流动资产的扩大主要是由于无形资产和在建工程的增加而引起的，无形资产增长了
个百分点。
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