白糖投资研讨会
2010年11月24日
广发期货白糖投资研讨会
一、白糖行情回顾
二、影响白糖价格相关因素分析
三、白糖行情后市的演变及投资策略
一、白糖行情回顾
郑州糖5月18日4672开始上涨至11月9日7447，涨2775点，涨幅%
11月9日7447开始下跌，11月16日跌至6149，跌1298点，跌幅%
一、白糖行情回顾
5月7日开始上涨，11月11日，涨,涨幅%
11月11日开始下跌，11月17日，跌幅%
一、白糖行情回顾
5月17日4815开始上涨，11月10日7230，涨2415，涨幅%，
11月10日7230开始下跌，11月18日6050，跌1180，跌幅%
一、白糖行情回顾
上涨市场 5月7日最低价 11月11日最高价 涨幅幅 历时交易日
美国 132
5月17日最低价 11月10 涨幅 历时交易日
柳州 4815 7230 2415 121
5月18日最低价 11月9日 涨幅幅 历时交易日
郑州 4672 7447 2775 116
下跌阶段市场
美国 11月11最高价 11月17最低价 跌幅 历时交易日
（%） 5
柳州 11月10日最高价 11月18最低价 跌幅 历时交易日
7230 6050 1180 （% ） 5
郑州 11月9日最高价 11月17最低价 跌幅 历时交易日
7447 6149 1298 （% ）6
一、白糖行情回顾
本次行情的主要动因：
上涨：1、国内、国际连续两年减产，导致库存消费比不 断下降；
2、5月份以后国际产量不断下调原来过剩320万吨，到最近11月19日预计2010年2011年度过剩129万吨
3、美国量化宽松的货币政策继续
4、中国流动性充裕（各主粮创新高）
一、白糖行情回顾
本次急促下跌的背景和原因：
1、cpi9月 ；10月，不断走高的cpi使得中国开始紧缩，国庆后加息，两次提高准备金率；
2、欧债危机再次抬头爱尔兰开始申请救援，欧债还在继续发酵，韩朝半岛事件使得国际形势变得不确定和复杂。
二、影响白糖价格相关因素分析
（一）糖协会议精神：11月1在桂林召开糖业会议
相关数据解读：
广西：预计产糖760万吨，全国预计产量1200万吨消费1400万吨，2009至2010榨季产量1073万吨，消费1379万吨。
广西蔗料收购首付350元每吨，去年260，二次结算后294
广西部分糖企对产量的预测720万
二、影响白糖价格相关因素分析
（二）2010-2011年度供求形势
国际过剩129万吨 供求改善
国内缺口1400-1200=200万吨
库存消费比继续下降
目前20家糖厂开榨
二、影响白糖价格相关因素分析
（三）气候因素
1、千年极寒是否出现有待于验证，对市场的影响有待于评估
2、气候干旱是否再度出现有待于观察
二、影响白糖价格相关因素分析
（四）种植面积
本年年度1547比上年增加67万亩
下一年度价格高企，种植面积将有所恢复
二、影响白糖价格相关因素分析
（五）、国储抛储
2010年10月份以来榨季抛储两次共42万吨，其中11月22日抛20万成交价6288，上年度抛储171万吨，目前国储可调节抛储抛储量有限，但是不要忽视手段，非常时期可以用非常手段
比如韩国泡菜危机的处理，免白菜关税
必要可以免关税和增值税17%+15%=32%
二、影响白糖价格相关因素分析
（六）宏观因素
1、美国量化宽松明年3月份之前是确定的
2、美国今年年底减税计划2000年来的计划到期
3、美国双送政策是否变化有待于观察
4、中国近期政策不断紧缩主要源于cpi不断走高，对冲国际热钱政策会不会进一步收缩12月初的中央经济工作会议将对明年定调，紧货币松财政将是一种取向。今年cpi中国政府定3明年如果定4的话就意味着物价还会有反复。
二、影响白糖价格相关因素分析
二、影响白糖价格相关因素分析
综合以上因素：
我们倾向于：
近期期白糖期货短期下跌幅度巨大，后期在在气候等不确定的因素影响下，行情未来3个月将对下跌行情进行修正，反弹的结构强弱将看气候是否正常，如果正常将是弱势震荡，如果气候出问题，不排除反扑高点甚至创新高。
明年2月-7月份将是白糖发生下跌重要拐点的时间窗口。种植面积的增加，及印度4、5月份新糖上市。
二、影响白糖价格相关因素分析
过去周期：
第一次上涨：1999年12月-2001年11月 23月
第二次上涨：2003年8月-2006年2月 31月
第三次上涨：2008年10月 如果按照两年半则2011年3月将是重要转折点
99/00 680（301）00/01 620（300）01/02 840(445) %(%)
04/05 917 (532) 05/06 881 (537) 06/07 1199(708) %(%)
09/10 1073(710) 10/11 1200 (760) 11/12 ?(?)
三、白糖行情后市的演变及投资策略
策略：
激进型：目前阶段止稳后，轻单量做多；然后至2011年2月份前后，把握大级别的下跌行情。
保守型：可以耐心等待市场急跌后经过修正确认头部，时间吻合明年2月份前后，耐心等待大级别下跌行情的信号的来临。
最后我们的团队
祝大家投资顺利
更深层次更专业的話题…….
15978170377 罗贤光
EMALI:Luoxg168@
期待着与您
更进一步的交流……
