第九讲：图表技术分析法（一）
基本因素分析法是分析影响供求关系的基本经济因素,是研究汇率运动的原因，而技术
分析法则是注重于研究汇率运动的方式,技术分析派认为，所有基本因素都已全部或部分反
映在价格走势上了，而供分析的图表已真正积累和表现了实际的供求资料，反映了交易员喜、
怒、哀、乐、希望、估计和推测等心理活动。因此，今天图表分析对交易员来说显得太重要
了。
早期技术分析的研究工具是图表，所谓图表分析是利用记录价格的图表，研究市场的力
量，进而测定价格的未来方向这种研究方法，在国际上已有很长的历史。技术分析最新的发
展，是在传统的图表分析基础上增加了许多数量化的方法，人们利用数理方法，设计出不同
形式的方程式，评估市场价格运动的力量，测定价格的走向。随着当代电脑技术的普及和深
入，数量化分析越来越倍受重况并发展成为技术分析的一个重要派别。
图表分析的功能主要是将过去市场价格的变化系统地记录下来。以柱状图为例，图表资
料有每天交易的最高价、最低价和收市价。画法是:在以汇价为纵座标、时间为横座标的图
上，把最高价和最低价的两个点连接成一条垂线，收市价画在垂线的相对应点上。日复一日
在座标图上就形成了一个高高低低形态各异的价格走势图。
以同样原理画出的柱状图可以是每周走势图、每月走势图，甚至数年以上的走势图。面
对一张张的市场价格图表，人常常会问，历史既然会重演，图表上的价格模式是否会重现？
答案是肯定的，技术分析家把各种形态的图表分类研究，发现图表常有惊人的相似之处。他
们指出，研究图表实际上等于研究人的心理和人的心理变化模式，有了这些模式便可以判断
过去的市场气氛，预测未来汇率的价格走势。
图表分析最初应用于股票市场。技术分析家认为，只要股市价格纯粹由供求原理来决
定，那么必然会出现类似的市场气氛，不论是商品交易还是股票交易、外汇交易，都会产生
类似的图表形态。这就是为什么图表分析法很快应用到期货交易和外汇交易上的原因。技术
分析与基本因素分析之间有什么关系呢? 对于技术分析，历来存在不同的态度，有人觉得深
奥莫测，不敢问津; 有人完全依赖图表，以为万能; 有人不信图表，只相信基本因素分析。
其实，外汇市场上多数的交易员都觉得应当把基本因素分析与技术分析结合起来。
实际上，市场的汇率走势归根到底是要遵循基本因素的，美元兑西方主要货币的变化
历史明显说明了这一点。但是，许多情况下很难以基本因素解释美元汇率的走势，必须借助
于图表技术分析。那种单纯看好基本经济因素，忽视图表技术分析的做法，往往判断失误，
吃亏上当。例如，当看到美国公布的经济数据很好，就购买美元，经济数字不好，就抛售美
元的做法，往往要碰钉子。市场上常有这种情况，欧元区公布的经济数字不错，但在图表技
术上，欧元却呈现显著的下跌趋势，这时人们根本不理会这些数字，一个劲地抛售欧元，供
求的作用使得欧元越跌越厉害。相反，有时美国公布的经济数字很差，但是，美元在图表技
术上因找到了支持点，促使人们大量购买，美元不跌反升。当然，那种只看图表，不理经济
因素的做法，市场上大有人在，而且成功者也不乏其人。但是，许多资深白交易员认为，两
者相结合、互相补充预测汇率走势最好。图表技术分析法有两种基本类型: 柱状图表和点数
图表。两种图表的制作，所需资料是每天交易的最高价、最低价和收市价，工具是一支笔，
一把尺，一张图纸。
柱状图表分析法
一、柱状图表的绘制方法
典型的柱状图表，纵座标是汇价，横座标是时间。首先在时间与汇价相交点上找出当
天最高价和最低价，连接最高价和最低价成一条垂线。收市价在垂线的相应点上向右横向划
出一条短线表示。随着时间的推移，每天在相应的时间座标上划出柱状线，日复一日，就构
成了一个高高低低，波浪起伏的柱状图。柱状图的时间间隔可以是每天分度，每周分度或每
时分度。
二、柱状图表在分析汇率走势上的作用
(一)趋向线的画法及其分析作用
1.趋向线的画法
柱状图把汇价的变化记录下来，提供了汇价对市场力量起反应的连续情景，分析图
表的目的是要判断汇价的变化趋势及其所需要的时间。
人们知道，汇价的变化不外乎上升、下跌和停止在原水平三种。如果汇价上升，表
示买家力量压倒卖家占了上风。如果汇价在某些汇价水平上下重复，表示购买力与沽售压力
大致相等，在图表上形成密集区，表现出市价牛皮。如果汇价下跌，表示沽售压力大于购买
力。
一种货币的价格的上升趋势和下降趋势，可以从连接价格的最高点和最低点所构成的
直线判断出来。画法是把两个或两个以上的汇价最低点连接起来，形成的直线称为上升趋向
线。把两个或两个以上的汇价最高点连接起来形成的直线，称为下降趋向线。上升趋向线或
下降趋向线上的点越多，其可靠程度越高。随着汇价的发展，在某一段时间里，原来划出的
趋向线，过了一段时间后，又可以划出新的趋向线，甚至可以划出多条趋向线，如下图所示。
趋向线的效力可以从趋向线连接的点来判断，点越多，趋向性越可靠。
2. 趋向线的分析作用
(l)上升趋向线:又称汇价下跌支持线。
为什么说连接汇价最低点是一条上升趋向线? 因为连接最低点的直线把全部交易价支
持在直线的上方，那些一起一伏的汇价，犹如上升的波浪，一浪高过一浪; 而回落时，每次
下跌，总跌不破这条直线，于是我们说，它是下跌的支持线。只要汇价下跌没有穿透这条线，
即使有时最低点落在直线上，汇价上升的趋势仍不会改变。相反，直线上最低点增加得越多，
趋势线的效力就越高。
(2)下降趋向线:又称为汇价上升阻力线 。为什么说连接汇价的最高点的直线是一条下降
趋向线?
因为连接最高点的直线把全部交易价压在直线的下方。一起一伏的汇价，犹如下跌的波
浪，一浪比一浪低。其间多次试图上升，在跌至 D 点后，一度反弹至 C 点，但最高价仍升
不破这条斜线，显然汇价的走势越跌越低。因此，下降趋向线又称为反压线; 意思是把反弹
上升的汇价压住不能超越和突破。只要汇价不能突破下降趋向线，我们就说下降的趋势还没
有改变。
(3)趋向线的可靠性
可靠性的第一条原则,绘画趋向线的目的首先是要明确市况的大势。事实上，汇价的上
升和下降并非一日而终，我们可以把汇价的上升或下降称为一段"行程"。汇价无论在上升或
下跌的行程中，总是有许多反复的。道理很简单，在汇价上升很多时，低价买入的人会平盘
获利，抛售压力接锺而来，把买家力量压住。反之，汇价下跌很多后，高价抛空的人，会在
低价时平盘获利。买盘接锺而来，把沽家力量压住。如上所述，上升趋向线上的点越多，意
味着支持力越强; 下降趋向线上的点越多，意味着反压力越大，一句话，可靠性越高。
第二条原则是趋向线所跨越的时间越长，可靠性越高，效力越大。随着时间的推移，
趋向线是要不断重划的。如下图所示，假如经过半年时间，汇价经过几次波浪式的上升，划
出了一条连接 AB 点的上升趋向线。半年结束时，汇价跌破了上升趋向线即支持线，向下滑
落。在随后的十天中，市价上下波动，创出了低点 C。之后，在市价没有新的下跌前，我们
暂时可以连接 A、C 两点形成一条新的趋势，这条趋向线对汇价下跌的支持作用，当然要
比 AB 线更有效，就是说，在今后的反复中，在汇价下跌时，跌破 AC 线的机会要比跌破 AB
线的机会小得多。后来，汇价继续下跌，一直跌至 D 点。连接 D 点成 AD 线。事实上，到
达 D 点后，汇价反弹至 E 点才回落，然而，由于从 A 点到 D 点经历了近一年的时间，就是
说 AD 线是经历了一年的时间才画出的，那么，跌破 AD 线比跌破 AC 线的机会便更小了。
(4)趋向线的突破
绘画趋向线的目的，第一是要判断一个趋势的结束或一个新趋势的开始，捕捉购买或沽
售的时机。第二是判断持仓的时间，以便捕捉巨额利润。根据趋问线判断旧趋势的结束和新
趋势的开始，主要靠观察破线的信号。破线，是指汇价突破趋问线，向原来走势相反的方向
发展。
(5)买人信号和卖出信号
如下图所示，在一个较长的上升行程中，汇价反复向上，最后终于回落并跌破了上升
趋向线。支持线上的 C 点是沽出信号，表示一个上升趋势的结束稍下降趋势的开始。相反，
在一个较长的下降行程，汇价反复下跌，最后终于止跌回升，向上突破下降趋向线，阻力线
上的 B 点便是买人信号。
(6)利用趋向线捕捉买人和卖出时机
在实际交易中，破线的买人时机固然重要，但毕竟是一个趋势的转变，需要经历一段
较长的时间才可能发生。然而，借助于趋向线，人们还可以捕捉另一些买人、卖出时机。
买入时机：
我们知道，汇价会受各种因素的影响反复上落的。在一个上升趋势中，可能由于某些政
治的和经济的突发消息，或获利回吐，市价急转直下。但是在一个上升或下跌行程未结束之
前，往往在汇价一跌近支持线，便有大量买基盘通至，把汇价托起，聪明的技资者会抓住这
样的时机入货。冒险的投资者还会在汇价回落接近但未到达支持线时就提早入市，惟恐买不
到便宜货。捕捉到这样的机会，往往会获得丰厚的利润。当然，如果汇价到达支持线不但不
反弹，反而跌破支持线，哪就应当果断地斩仓，“掉转枪头”，加入抛售的行列。
卖出时机：
同一道理，在一个下降的趋势中，下降趋向线可提供卖出的最佳时机，请读者参照上述
自己推断。
(7)持仓
应用趋向线还可以判断持仓的时间。持仓，是投资的一种常见的行为。投资者买人某
种货币后，如果对汇率上升有信心，就会等待时机，暂不卖出。反之，在卖出了某种货币后
如果对汇率下跌有信心，他就会等待时机，暂不平盘买回。不平盘以扩大或延续利润的行为，
称为持仓。中长线投资者往往这样做，为的是捕捉巨额利润。持仓的持续时间可长可短，趋
向线就是他们决定持仓时间的重要依据，
第十讲：图表技术分析法（二）
2000/8/13
柱状图表分析法——判断趋向线的突破
上周的分析可知：趋向线的突破对买入、卖出时机等的选择具有重要的分析意义，而且
即使只市场的造市者往往也会根据趋势线的变化采取市场运作；因此，搞清趋向线何时为之
突破，是有效的突破还是非有效的突破，于投资者而言是至关重要的。事实上，汇价在趋向
线上下徘徊的情况常有发生，判断的失误意味着市场操作的失误，以下提供一些判断的方法
和市场原则，但具体的情况仍要结合当时的市场情况进行具体的分析。
(1)收市价的突破是真正的突破
技术分析家经研究发现，收市价突破趋向线，是有效的突破因而是入市的信号。以下降趋
向线即反压线为例，如果市价曾经冲破反压线，但收市价仍然低于反压线，这证明，市场的
确曾经想试高，但是买盘不继，沽盘涌至，至使汇价终于在收市时回落。这样的突破，专家
认为并非有效的突破，就是说反压线仍然有效，市场的淡势依然末改。同理，上升趋向线的
突破，应看收市价是否跌破趋向线。在图表记录中常有这样的情况发生: 趋向线突破之后，
汇价又回到原来的位置上，这种情况就不是有效的突破相反往往是市场上的陷讲。
(2)判断突破的原则
为了避免入市的错误，技术分析专家总结了几条判断真假突破的原则:
A.发现突破后，多观察一天，如果突破后连续两天汇价继续向突破后的方向发展，这样的
突破就是有效的突破，是稳妥的入市时机。当然两天后才人市，汇价已经有较大的变化：该
买的汇价高了; 该抛的汇价低了，但是，即便那样，由于方向明确，大势已定，投资者仍会
大有作为，比之贸然入市要好得多。
B.注意突破后两天的高低价
若某天的收市价突破下降趋向线(阻力线)向上发展，第二天，若交易价能跨越他的最高
价，说明突破阻力线后有大量的买盘跟进。相反，汇价在突破上升趋向线向下运动时，如果
第二天的交易是在它的最低价下面进行，那么说明突破支持线后，沽盘压力很大，值得跟进
沽售。
C.参考成交量
通常成交量是可以衡量市场气氛的。例如，在市价大幅度上升的同时，成交量也大幅度
增加，这说明市场对汇价的移动方问有信心。相反，虽然市价标升，但交易量不增反减，说
明跟进的人不多，市场对移动的方问有怀疑。，趋向线的突破也是同理，当汇价突破支持线
或阻力线后，成交量如果随之上升或保持平时的水平，这说明破线之后跟进的人多，市场对
汇价运动方向有信心，投资者可以跟进，搏取巨利。然而，如果破线之后，成交量不升反降，
那就应当小心，防止突破之后又回复原位。事实上，有些突破的假信号可能是由于一些大户
入市、大盘迫价所致，例如大投资公司入市，中央银行干预等。但是市场投资者并没有很多
人跟随，假的突破不能改孪整个面势，如果相信这样的突破，可能会上当。这一点与股市的
操作相似，但于国内的具体情况上看，外汇交易较难获得其成交量的数据，因此这一点暂时
难以进行。
D.侧向运动
在研究趋向线突破时，需要说明一种情况: 一种趋势的打破，未必是一个相反方同的新
趋势的立即开始，有时候由于上升或下降得太急，市场需要稍作调整，作上落侧向运动，详
见图 7 一 11。如果上落的幅度很窄，就形成所谓牛皮状态。侧向运动会持续一些时间，有
时几天，有时几周才结束。技术分析家称运为消化阶段或巩固阶段。侧向运动会形成一些复
杂的图形。侧向运动结束后的方向是一个比较复杂的问题。
认识侧向运动的本质对把握汇价运动的方向极为重要。有时候，人们对于汇价来回窄幅
运动，不解其意，大有迷失方向的感觉。其实，侧向运动既然是消化阶段，就意味着上升过
程有较大阻力; 下跌过程被买盘支持，买家和卖家互不相让，你买上去，我抛下来。在一个
突破阻力线上升的行程中，侧向运动是一个打底的过程，其侧向度越大，甩掉牛皮状态上升
的力量也越大，而且，上升中的牛皮状态是一个密集区。如 1989 年 7 月间，美元兑日元牛
皮上落，越到后来，越牛皮不振，形成一个沉闷的市场。2 月中旬，美元突然升破三角形区，
便如脱绳的野马奔驰向前，从此，牛皮闷局宣告结束。同理，在上升行程结束后，市价向下
滑落，也会出现侧向运动。侧向运动所形成的密集区，往往是今后汇价反弹上升的阻力区，
就是说没有足够的力量，市场难以突破密集区，改变下跌的方向。
第十讲：图表技术分析法（三）
柱状图表分析法——常见图形
随着汇价的发展变化，图表上会形成各式各样的图形，分析它们的形态，有助于我们判
断汇价的走势，捕捉买入时机和卖出时机。下面是一些常见的图形。
1.通道及其支持线和阻力线
在某些交易时间里，在上升或下跌行程，或牛皮状态中，常常出现一些矩形般的图形。
它是由连接最高价的直线与连接最低价的直线构成的。连接最高价的直线称为阻力线或轨道
线，连接最低价的直线称为支持线，两条直线巧妙地互相平行，构成一条矩形般的通道。汇
价发展的规律是上至高点，下至低点来回运动。向上冲不破阻力线，向下穿不透支持线。而
矩形的形状，或横向水平，或向上斜倾，或向下斜倾，构成不同形状的通道。通道的作用是，
一旦通道成型，便可以抓住人市时机升至阻力线时抛售，跌至支持线时买入。此外，通道从
形成到结束是需要时间的，这可以从中量度持仓的时间，获得最大的利润。
(1)上升通道
上升通道是电二条平行的上升轨道线组成，大市呈上升走势，只是上升和下跌的幅度局限
于平行线所夹的通道之间。在低位买入的头寸可以在汇价接近或到达上侧轨道线时获利平盘;
高位沽售的头寸可以在汇价回落至下侧平行线或接近下侧平行线时买回平仓。以图形为参考，
可以延长获利的时间，扩大利润。一旦汇价突破任何一条平行线，汇价就会继续朝突破的方
向发展。在上升通道中，如果汇价突破上升轨道线，投资者可以追加购买;突破下侧轨道线
即支持线可以追加沽售。市场在通道汇价的来回巩固期间积蓄了门大的力量，一旦突破通道
的局限，就会向新的方向急剧发展。掌握这一规律，交易方向对的可以持仓，扩大利润; 交
易方向错的，应该当机立断，斩仓重来。
(2)下降通道
下降通道与上升通道原理相同，走势相反，汇价在一个呈下降趋势的矩形通道内上下波
动，越走越低。在高位抛售之后，可以参照图形掌握空仓平盘的时机。有些冒险的投资者，
在下降通道的初始抛空之后，不急于平盘，一直让汇价走几个来回才平仓获利。可以想象，
通道开始与通道结束的汇差是相当可观的。
(3)侧向通道
侧向通道是向右水平延伸矩形通道。侧向通道的形成主要是由于买家和沽家力量大致平
衡，市场往往缺乏明确的方向。它与上升通道和下降通道的区别主要表现在：上升通道买家
力量越来越大，虽然卖家阻力不小，但力量毕竟越来越单薄，从而造成汇价逐渐上升。下降
通道是卖家力量大于买家，迫使汇价逐步下移。侧向通道的利用与其他通道相似，遇高抛售，
遇低买回。但是，侧向通道的波幅通常很窄。形成窄幅上落。无论上升通道，下降通道还是
侧向通道，持续时间都不会太长，短则几天，长则数周不等。
2.延伸(巩固)图形
在某种走势的发展中，常会遇到相反的力量阻挠。例如一个上升行程中，有时会遇到较
大的沽盘; 一个下跌的行程中，会遇到强大的买盘，市势好淡争持(看好与看淡的力量争持)，
汇价被迫窄幅上落。但是这个局面不会持续很长时间: 数天、一周或更长一些时间。最后，
汇价终会打破闷后，继续自已原先向上或向下的行程。因此称为图形的延伸或图形的巩固或
者干脆称为巩固阶段。对于汇价在这段时间，图表分析家称之为巩固阶段。巩固阶段的图形
通常有旗形、旗尖形、三角形、楔形等。掌握这些图形的变化规律，有助于我们掌握买卖时
机，扩大收益，缩小亏损。
(1)旗形
旗形是汇价在急剧上升或急剧下降的过程中，由于走势太急而暂时调整所形成的，因此，
它是上升或下降行程的中途歇息信号。表面上，汇价似乎方向不明，难以捉摸。
A.上升旗形
汇价急剧上升后回落，下到低点遇到买盘支持，又复上升，如此上下来回若干次，时间
通常 3 至 7 天，交易量逐渐减少。一旦市场消化掉原来的长盘，新的沽盘力量不继，汇价便
冲破旗形的阻力线，向着原来的方向继续前进，汇价一旦突破阻力线，交易量随之急增，这
是上升旗形。
B.下降旗形
汇价下跌行程中稍作巩固所形成的，是下跌行程的歇息信号。在卖家的力量下，汇价急
跌，虽然有买盘支持，但沽售的压力依然强劲，接着汇价又掉头向下，如此来回反复。虽然
在旗形交易范围内，汇价总体有些上升，但是，由于这种图形是下跌行程中的巩固阶段，一
旦原来的沽盘被消化，新的沽盘便压倒买盘，迫使汇价向着原来的下跌方向，继续发展，这
就形成了下跌旗形。下跌旗形的特点是: 汇价逐渐升高，交易量逐渐减少，一旦支持线被突
破交易量便骤增，汇价急泻。
(2)旗尖衫
旗尖形与一般的旗形原理相同，是在一个上升或下跌的行程中，汇价稍作调整所形成的。
一旦调整结束，突破旗尖，汇价便会沿着原来的方向继续前进。
(3)三角形
三角形是图表中最常见的图形，它与旗形相似，不同之处是，完成图形所需的时间比旗
形长些，通常，三角形从形成到突破需要数周甚至更长的时间。
A.上升三角形
上升三角形画法: 连接汇价的高点成一条大致水平的直接汇价的低点成一条上升趋向
线，两线相交成一个三角形。
上升三角形的特点: 市场价格越来越高，但在高价位大致相同的水平上遇到重复的阻
力。由于存在沽售压力，汇价便被限制在一个相同的水平上。但是毕竟买家力量强大，汇价
每次回落，低价一次比一次高，显然市场在积蓄力童。一且突破上升阻力线，就沿着上升趋
向线所指示的方向前进。
B.下降三角形
下降三角形与上升三角形相反，在高位有大的沽售压力，因此，每次下跌后回升时，都
回不到原来的高位，把汇价的高点连接起来形成一条下降趋向线。而汇价在下到某一水平时，
差不多遇到同样的阻力，买家力量限制着汇价的进一步下跌。把相邻的低点连接起来可形成
一条大致水平的直线，成立三角形的支持线，两线相交成一个三角形。下降三角形的特点是，
向上的阻力越来越大，但最高点一个比一个低，这说明沽售压力渐次增强。虽然下降时遇到
阻力，但是买盘支持力逐渐减弱，最后汇价突破三角形的局限，即突破支持线，急转直下。
三角形的应用。不论上升三角形还是下降三角形，一旦形成了图形，交易人士便可以寻找买
人和卖出的时机，使自己的头寸朝着有利的方向发展。一旦三角形被突破，人们便知道应当
如何交易，不必多费笔墨。不过有一点需要指出的是，三角形突破之后，对今后的汇率走势
有一定的影响。三角形覆盖的地方在图表上是一个密集区，上升三角形密集区将成为今后汇
率回落、下跌的支持区，就是说今后汇价在下跌时不易(但并非一定不能)突破这个支持区;
而下降三角形密集区对于今后汇价影响，将成为今后汇价反弹上升的阻力区，就是说今后汇
价即使反弹也不易突破这个区域。这一规律，对于交易人士在关键时喉下决心是很有帮助的。
C.对称三角形图形
对称三角形的形态:把交易的最高价和最低价分别以直线连接，可成一个对称三角形，
近似一个缺少底边的等腰三角形，汇价上升的高度逐渐降低，而下跌的低点渐次升高，上升
幅度的减少同下跌幅度的减少大致相同。
对称三角形的特点: 随着时间的推移，柱状线逐渐移向三角形的顶点，酝酿着三角形
的突破。不过，突破的方向，在发生前不易判断，就是说对称三角形接近完成时，汇价有可
能向上突破阻力线呈上升趋势; 也有可能向下突破支持线呈下跌走势。因此，在进入对称三
角形后，交易人士通常都逐渐平盘，等候明确的方向。其实，对称图形不应列为延伸图形，
因为突破三角形的局限后，方向可以两边发展，与进入三角形的原来走势没有必然的关系。
3.钻石形
钻石形也是侧向延伸的一种图形之一。这种图形多出现在市势不大明朗的时候。与对称
三角形相似，市势的发展要视乎突破钻石形(破线)之后的方向，如果突破后价格向上，可以
购买。如果向下，可以沽售。在市价末突破钻石图形之前，入市宜谨慎行事，以免把方向搞
错。
4.楔形
楔形是一种倾斜度大的三角形，是连接汇价的最高点与最低点的直线相交形成的。楔杉
也是原来图形的延伸，它是好淡争持的产物，上升的走势，在楔形完成后将继续上升，下降
的走势，在楔形完成后会继续下跌。
5.缺口
缺口是图表上相邻两天的交易缺少连贯性，其间有一段距离互不相连所形成的。具体来
说，在上升的行程中，当天的最低价高于昨天的最高价且有一段距离; 在下跌的行程中，当
天的最高价低于昨天的最低价且有一段距离。产生缺口的原因是第二天开市时，市场有大量
的买单或沽售订单，使开市价格与前一天收市价脱了节，而在全天的交易中，交易价都不能
与前天的收市价连接。常见的缺口有四类:普通缺口，突破性缺口，跳跃性缺口和耗尽性缺
口。
(1)普通缺口(又称临时性缺口)这种缺口常常发生在价格变动形成一个巩固的底或顶之后,
由于突发性的政治或经济事件发生，使交易价格跳跃。一般认为，普通缺口在日后的交易中
是会补回的，就是说，上升走势中留下的缺口会在日后由汇率的回落补上; 在下跌的走势中，
留下的缺口会在日后由反弹的交易中补上。不过，这是一般的说法，并非必然规律。实际上，
一旦缺口出现，价格就急剧运动。上升的继续上升，下跌的继续下跌，一去不返的情形常常
发生，即使可能补回，也常常在几个星期甚至几个月以后。所以交易人士切莫坚信补缺口的
说法，该平盘的平盘，该斩它时斩仓，或留下止蚀订单，到一定水平斩仓，以减少汇率风险。
(2)突破性缺口
普通缺口在后来的交易中没有补回，便称为突破性缺口，顾名思义，它是旧趋势的突破，
新趋势的开始。在它的下方，汇率升升跌跌，稳健持重，缓缓上升，一旦出现突破性缺口
B，汇率就象脱缰的野马朝着原来的方向奔驰向前。交易人员如果遇到这种缺口出现，可立
即入市; 遇到上升趋势的突破性缺口可以买入，下跌趋势的突破性缺口可以抛售。
(3)跳跃性缺口
跳跃性缺口与突破性缺口，从形式上看没有差别。在缺口之后，上升趋势继续上升，
下跌趋势继续下跌。所不同的是突破性缺口发生在上升走势转为下跌走势或下跌走势转为上
升走势不久之后，而跳跃性缺口则是在一个连续走势中间市场处于严重失衡，例如上升走势
中大量买盘涌至或下跌走势中大量沽盘涌至，导致市场价格的跳跃; 或者由于牛气冲天，或
熊气迫人使两个市场之间交易价脱节，总之原来的汇价走势被强化，而急速发展。就一般规
律而言，跳跃性缺口大约出现在整个上升或下跌行程的中间，或者说从突破性缺口到跳跃性
缺口，仅仅是整个上升或下跌行程的二分之一。了解跳跃性缺口的特点，交易人员或投资人
员大可以放心顺看市势入市买入或沽出，并在离开跳跃性缺口一倍的地方审慎交易，防上市
势逆转。
(4)耗尽性缺口
顾名思义，耗尽性缺口是一个上升或下跌一段较长时间后，买家或卖家耗尽最后的向前
冲刺而形成的，在跳跃性缺口发生后，市道加速向着原来的方向上升或下跌方向继续发展。
以上升行程为例，市场不断创出新高点，随后虽有价格的小幅回落，但很快就出现大幅的提
升，市场牛气十足。有些散户和小投资者开始获利回吐，有的见市价太高不敢入市纷纷被挤
出了市场，而另一些缺少经验和警惕性的散户被市场的牛气迷惑，冒然入市。重要的是一些
实力雄厚的大户有的获利回吐，但有的想趁牛气十足之际把市价抬得更高，以便走货，最后
买家终于占了上风，使市价一天比一天更凌厉地向上提升，从而在图表上只留下了一个或数
个缺口。耗尽性缺口往往是汇率大跌的先兆，虽然不发生在缺口后的当天或一两天，但是距
离大跌已为时不远，而且日后的大跌可能会连续出现下跌型的缺□，市势相当熊气。
6.转势图形
转势图形是市势经过一段上升行程后转为下跌行程，或下跌行程转为上升行程的形态。
常见的转势图形有:单日转向，头肩型转向，双顶双底型转向，岛型转向，放大型转向，圆
顶转向，圆底转向，三角形转向等。
(1)单日转向
单日转向可以是上升趋势中汇价达到新的高点，掉头向下; 或下跌趋势中到达新的低
点，掉头向上的表现形式。在上升趋势中，一个承接上一次的升势继续攀升到一个新的高点，
但是到达高点后，遇到很大的阻力，结果以全天最低价收市，划出来的高低价柱状线一般比
较长，这便是单日转间线，通常单日转向线是市势由好转淡的讯号。如果单日转向线出现在
一个下跌行程的底部，便是市势向好的信号，投资者如果掌握这些机会，在下跌信号出现后
沽空，在上升信号出现时购入，自会有丰富的获利。
(2)岛型转向
岛型转向通常出现在一个急剧上升的行程的顶部和急剧下跌的行程的底部。在上升行
程里买家不绝，市价一天比一天提高，价格出现脱节和缺口。但是，在随后的交易日里，由
于沽家相信位高势危，沽盘涌现，致使价格回落。但是买家不甘心，遇低又买，遂把市价再
次抬起。如此反复上落，象没有方向一样。由于在高位屡遇阻力，买家丧失信心，一古脑大
量沽售，使市价急剧下泻，市场与市场，前天与昨天之间出现下跌行程上的缺口。上升行程
上的缺口与下跌行程上的缺口之间象海水隔开一个孤岛。因此，称为岛型转向。如果有机会
遇到这种岛型转向，不妨大手沽售。至于在一个氏下跌行程底部形成的孤岛，那是市势由淡
转强，由跌转升的信号。
(3)头肩形(Head 一 and 一 Shoulder)
头肩形可分为头肩顶和头肩底两种。
所谓头肩顶型是指中间汇价最高，犹如人的头部，左右两边汇价较低，大致对称，犹
如人的肩膀。在颈部横向水平划一条直线，称为颈线。头肩形图形是图表分析的一种典型图
形，是图表分析者最相信的图形。它的特点是汇价由上升，经历了肩头肩的行程，一旦跌破
颈线币势会急转直下，颈线从此成了今后反弹上升的重要阻力线。破了颈线，汇价就大有机
会向下走较长的时间，从此开始沾售，还为时末晚。头肩底图形是头肩顶的倒立图形。汇价
一旦冲破颈线，就会大幅向上攀升。
(4)双顶或三顶，双底或三底形
双顶图形表示是汇价向上攀升的过程，在某一水平上遇到强大的阻力，被弹回某一水平。
由于买盘的支持，汇价又向上升，但一升至上次的高位，又被沽盘抛下来，连接高点可得一
条水平直线，这是上升阻力线，在高位形成的两个顶点，构成两个顶部。当汇价跌破下面的
支持线，便又回复下跌趋势。三顶图形与双顶图形相似，只不过在阻力线与支持线之间多了
一个来回。三顶图形还有可能发展成为多顶图形。不管多少，一旦突破支持线，汇价就会急
转直下。双底图形与双顶图形在原理上相同，在理解上却有不同: 双顶图形是汇价由低向高
攀升，在高位遇到强大阻力，汇率在平行的阻力线与支持线之间来回而形成的; 而双底图形
则是汇价由高向低下跌，在低位某一水平遇到强大支持，并在支持线与阻力线之间来回形成
的。掌握这种理形的关键是注意阻力线或支持线帆突破亦即汇价的转向。
(5)转势三角形
转势三角形分为转势三角形顶和转势三角形底两种，它们与上升三角形和下降三角形相
似，有些技术分析家把各种三角形统统归在一起，也有一定道理。事实上三角形是图表上经
常出现的形状，它是市场买家与卖家争持，汇率反复上落的产物。当汇价升至高位，沽家趁
高出货; 汇价下跌; 跌至一定水平，买家觉得便宜，趁低入货，买卖双方就这样来回较量，
使汇价越走越窄，形成三角形图形。在三角形运行过程中许多人觉得方向不明，宁可靠边观
望，不作新的交易。然而，窄幅上落的局面不过是短暂数天、十来天不等，一旦汇率接近三
角形的顶点，便产生突破性变化汇价急促向上或向下发展。
转势三角形与上升三角形、下降三角形不同的是: 在转势三角形中，在突破三角形阻力
线或支持线后，汇价总是与进入三角形的初始方同相反的。而上升三角形和下降三角形则不
同，它们是延伸图形，是原来方向的延伸和继续，是一个上升或下降行程的中途歇息和巩固。
突破三角形后，原来上升的方向继续上升，下降的方向继续下降。此外，转势三角形多出现
在一个行程的尽头，例如转势三角形顶，出现在上升行程的末期，作为上行行程的终结，而
转势三角形底，则出现在下降行程的末端，结束下跌的行程。
(6)放大形图形
放大形图形有放大顶和放大底之分。放大形图形的结构与三角形相似：由高点连接成的
直线和低点连接成的直线所构成，所不同的是，放大形圈形的汇价波幅是由小到大的，而三
角形的波幅却是由大到小的。放大修图形并不常见。放大形图形出现在上升行程的末端，大
市即将下跌，此称为放大型顶，是见顶回落的意思。放大形图形出现在下跌行程的末端，以
二个放大形的图形结束下跌行程，此称为放大型底，是见底回升之意。
(7)圆形顶和圆形底
圆形顶和圆形底，由许多交易目的柱状线组成，在图上近似地排列成一个圆碟子(半个
碟子); 碟边可以划一段弧。弧形向上通常出现在一段较长的下跌行程的底部，称为圆形底，
表示市势见底回升; 弧形向下常出现在一段较长的上升行程的顶部，称为圆形顶，表示市势
见顶回落。不论圆形顶还是圆形底，其后市方向总是与圆形开始的汇价走势相反，它们常出
现在交投疏落的时期，市价波幅和成交量都较向着原来走势相反的方向急进。
第十二讲：图表技术分析法（四） 2000/8/27
移动平均线
将过去一段时间,例如若干天或若干周的收市价之和除以天数，得出一个平均值，然后在
图表座标上标出与该平均值相对应的点，连接这些点即成为移动平均线。
一、移动年均线的划法
平均值的采样，一般有三天线、六天线、十二天线、二十五天线、七十三天线。天数越
多，划出的曲线越平滑，天数越少，划出的曲线越陡。单一移动平均线也称简单移动平均线
是只有一条移动平均线的图形，它经常用来确定买入信号和沽售信号。移动平均线是多头和
空头力量较量的表现。当高低价柱状线穿透移动平均线上升，居于平均线的上方，意味着汇
价将向上发展，是买入信号；当高低价柱状线穿透移动平均线，跌落平均线的下方时，是卖
出信号。
单一移动平均线的作法：
试画三天移动平均线。以下图为例，座标下方为时间，每格一天；纵座标为价格，为便于
理解，每格为 1 元。第一天，收市价为 2 元，第二天为 4 元，第三天为 6 元。(2+4+6)/3=4，
就是说第一个平均值为 4 元，于是在第三天和 4 元的座标相交点上画一个圆圈或圆点，然后
计算下一个移动平均值。假如第四天的收市价为 11 元，从第四天往前数足三天，也就是将
第四天、第三天、第二天的收市价相加除以 3 便得 7 元，(4+6+11)/3=7。用虚线连接 4 和 7，
可见三天移动平均数便在移动，故称为移动平均线，7 元就是第二个移动平均值。如此类推，
把最后三日的收市价相加除以 3，得第三个移动平均值应为(6+11+10)/3=9，第四个移动平均
值应为 (9+10+11)/3=10，第 五个点为(8+9+10)/3=9，连接 4 元、7 元、9 元、10 元的虚线就
成为三天移动平均线。
运用移动平均线来测市，有几种方法。第一，可运用移动平均值做标准，在移动平均值转
为上升后第二天，即可入市购买，只要平均值保特平稳或继续上升，便继续持有，直至转跌
(图 7 一 32 的 f 点)才平仓沽售。第二，当每日的柱状线越过移动平均线，即为第一个入市信
号，例如图中的 f，当天的收市价已跌破移动平均线，在此发出第一个抛售信号，第二天，
收市价继续下跌，在平均线之下，这是第二个抛售信号，由于移动平均线已调头向下，因此
显示出大市已经很弱，抛售力量从此加剧，在此可建立新的空仓头寸，如果在信号 1 时已建
立空仓的人，可以在信号 2 上增加空仓。移动平均线的优点在于辨认长期趋势，无论买对了
还是抛对了的敞口头寸，在移动平均线向自己有利的方向发展时，可继续持有，直到移动平
均线掉头转向才平仓，这样可捕捉巨额利润。
二、多条移动平均线的分析作用
复杂移动平均线是指不同天数的两条或两条以上的移动平均线组合的图形。天数少的平
均线要比天数多的平均线较为波动。两条移动平均线组合分析时，天数少的移动平均线升破
天数多的移动平均线即为买入信号，反之，跌破天数多的移动平均线即为沽售信号。
三、移动平均线八法则
美国投资专家葛南维总结了股票的交易实例，创造性地提出了移动平均线八条法则，对
外汇交易同样适用。现介绍如下:
(一)平均线从下降转为水平，并且有改变移动方向往右上方移动的迹象，而股价从平均
线的下方向上移动并越过平均线时，是买入信号。
(二)股价趋势在平均线上端变动，股价虽然出现回跌；但并未跌破平均线，又再度上升，
亦为买进信号
(三)股价下跌，跌至平均线下方，而平均线短期内依然继续问上移动，亦是买进信号。
(四)股价在平均线下方变动，突然暴跌，距离平均线十分远，这是超卖现象，自然有可
能回升，向平均线靠近，这是买进时机。
(五)股价变动是上升趋势，自然在平均线上方移动，因上涨幅度可观，而离平均线越来
越远，表示近期内购买股票者皆已获利，随时会产生回吐压力，是卖出时机。
(六)移动平均线方向由向上变动逐渐转为水平，而股价从平均线上方跌至平均线下方时，
沽售压力增大，是卖出时机。
(七)股价变动在平均线下方，反弹时没能越过平均线，而且平均线也已改变移动方向，
从趋于水平转而象向下，此是较佳的卖出机会。
(八)股价在平均线附近徘徊，而平均线继续下移，亦为卖出时机。
第十三讲：图表技术分析法（五） 2000/9/2
强 弱 指 标 RSI
强弱指标最早被应用于期货买卖，后来人们发现在众多的图表技术分析中，强弱指标的
理论和实践极其适合于股票市场的短线投资，于是被用于股票升跌的测量和分析中。外汇交
易同期货买卖、股票买卖相同之处是汇价的升跌最终取决于供求关系，因此，强弱指标在分
析外汇行情上也有着广泛的应用。后来，投资者还把 RSI 的计算公式制作成电脑程序，操
作者只要每天把汇价资料输入电脑，就能够获得 RSI 的数值。目前，路透社的图表分析及
德励财经的图表分析均能取出 RSI 的走势图。
一、RSI 的原理
RSI 的原理简单来说是以数字计算的方法求出买卖双方的力量对比，譬如有 100 个人面
对一件商品，如果 50 个人以上要买，竞相抬价，商品价格必涨。相反，如果 50 个人以上争
着卖出，价格自然下跌。强弱指标理论认为，任何市价的大涨或大跌，均在 0-100 之间变动，
根据常态分配，认为 RSI 值多在 30-70 之间变动，通常 80 甚至 90 时被认为市场已到达超买
状茶(Overbought)，至此市场价格自然会回落调整。当价格低跌至 30 以下即被认为是超卖
(Oversold)，市价将出现反弹回升。
二、RSI 测量法的优点
(一). 能较清楚地看出买卖双方的意向
何时呈现超买状态，何时呈现超卖状态一目了然，从而使人们较好地掌握买入时机。不
过，任何分析工具都有其优点和缺点，技术分析师常常告诫人们，应用 RSI 的分析不能掉
进公式化、机械化的泥潭中，因为任何事物都有特殊情况，RSI 超过 95 或低于 15 也并不出
奇，不要一低于 30 就入市买进，高于 70 就抛售，应当结合其他图形具体分析。
(二). 能构成柱状图的各种图形
诸如头肩顶、双顶双底三角形、旗形、放大型、支持线、阻力线等。
RSI 的计算一般以 14 天为周期，把上升幅度作为买方力量的总和，将下跌的幅度作为卖
方力量的总和，而判断汇价的未来动向，则是参看两种力量对比的结果。
三、RSI 的计算
强弱指标的计算公式如下:
RSI=100-[100/(1+RS)]
其中 RS=14 天内收市价上涨数之和的平均值/14 天内收市价下跌数之和的平均值
举例说明：
如果最近 14 天涨跌情形是：
第一天升 2 元，第二天跌 2 元，第三至第五天各升 3 元；第六天跌 4 元 第七天升 2
元，第八天跌 5 元；
第九天跌 6 元，第十至十二天各升 1 元；第十三至十四天各跌 3 元。
那么，计算 RSI 的步骤如下：
(一)将 14 天上升的数目相加，除以 14，上例中总共上升 16 元除以 14 得 (精确到
小数点后三位)；
(二)将 14 天下跌的数目相加，除以 14，上例中总共下跌 23 元除以 14 得 (精确到
小数点后三位)；
(三)求出相对强度 RS，即 RS=
(四)1+RS=1+=；
(五)以 100 除以 1+RS，即 100/=；
(六)=。
结果 14 天的强弱指标 RS1 为 。
不同日期的 14 天 RSI 值当然是不同的，连接不同的点，即成 RSI 的轨迹。
第十四讲：成交量及甘氏法则 2000/9/10
成交量是表示市场供需关系的指标，大量的买单或卖单最后都要反映在成交量中。这在
股票市场是一种重要的市场指标，但是与股票市场不同的是，我们不可能实际衡量每天的外
汇交易量，虽然期货市场每天都会公布成交量，但实际上这只占全球外汇交易的一小部分。
然而，关于技术分析，有一点必须记住：一切都是属于相对的性质，只能代表一种市场的趋
势.成交量的分析重点在于它是偏高、偏低或普通。
在上升趋势的行情中，价格上涨的成交量会大于下跌。价格上涨所配合的偏高成交量显
示，市场的需求足以继续推动价格。价格下跌而成交量偏低时，代表市场中获利回吐与放空
的压力相当有限。换言之，价跌量缩显示市场基本上还是处于上升趋势中。同理，在下降的
趋势中，价格下跌应该有偏高的成交量。价格反弹时，成交量应该偏低，显示低档的买盘力
量相当有限。然而，价格下跌时，如果成交量偏低，代表下降趋势已经逐渐失去动能。卖方
力量消失，买盘可以比较容易推升价格。
一般来说，价格朝长期趋势的方向发展时，大成交量代表这个趋势可以持续。可是，必
须留意爆发性的大量。在这个时候，相当多的亏损头寸决定认赔出场。另一些市场参与者等
待比较明朗的趋势，现在决定进场而建立顺势的头寸。这种交易动机不是来自对行情的信心，
实际上是因为无法再忍受亏损的煎熬，或是担心自己错失获利的良机。
当所有的参与者几乎都认定行情将继续上涨，应该卖出，因为持有这种看法的人大多已
经买进，市场中已经没有买进力量来继续推升价格。反之，每个人都在等待卖出的机会，当
价格不再持续上涨，卖压将开始出现。
成交量可以用来判断价格走势的根本力量，因此仔细研究成交量将帮助你确定大势的转
变，尤其配合其它法则更为有效，以下是有名的甘氏成交量四法则，该法则常被用于股票分
析，但只要仔细思考并理解个中规律，同样能将其运用于外汇走势的分析上。
法则一：
在一个持续的牛市以后或者是个股较快的上升之后，通常会出现较大成交量，表明此轮
上升已结束或至少是暂时将回落。因此，在伴随大量成交的一个急剧下跌之后，当第二回合
升势发动、但成交量减少时，该股也就创下了最后的顶部，大势将向下调整。
法则二：如果股价在创出第二个较低顶部之后作窄幅或横向盘整运动，随后突然成交量
放大，就是进一步下跌的信号。
法则三：
当长期下跌达数周、数月甚至数年后，股市接近底部，这时成交量减少、且波幅变窄，表
明空头市场行将结束,是股市转势之信号。
法则四：
在第一个急速上升从熊市转为牛市之后，市场会有次级反应、形成一个底部，正如第一
次急速下跌之后会有次级反应、形成一个次级顶部一样。如果成交量放大，表明价格会推上
另一个新的高位。
总结：临近顶部都有卖方增加，临近底部则卖方减少。
第十五讲：甘氏实战交易法则 2000/9/17
前段时间我们从“图表本身”与各位探讨了图表技术分析方法，而对于任何的分析方法最
重要的都是如何将其付诸于实践，因此本周我们将向各位介绍著名的甘氏实战交易法则。该
法则虽首先广泛应用于股票分析，但在如何控制投资风险、寻找最佳买卖点，以及如何设定
止蚀点等方面都对汇市的实战操作有重大的指导意义。
法则一：资金需求
为了进行成功的投资、交易，首先需要一定数量的资金，籍以开始交易并持续交易。为
了安全起见，这个开始的数量不必太大。
在任何时候，安全都是最重要的原则。每次交易都不要冒你的资金 10%以上的危险。
如果亏损了两次、三次，那么减少投资，并且将止蚀点设在剩余资本的 10%以内。这样，
你就不会丢失你的全部资本，以便能够继续进行交易和获取利润。
法则二：始终使用止蚀点
任何一笔交易都不要忘记设止蚀点，止蚀点的大小可根据交易价格的不同而不同，但当
你第一次交易时，千万不要冒你的资金 5%的风险，而作为一般的规则，3%的止蚀较为合适，
但也应当根据实际情况具体设置。当交易方向与汇价走势一致时，在汇价持续上涨之后，如
果你已获得很大利润空间，这时每天都应在汇价的最高价之下的 5‰或当日最低价(或收市
价)之下的 3‰设止赚位，当汇价升至极端高位时，至少也应在高位之下 10‰设止蚀点。做
多头时，止蚀点应设在每周(或每日)底部价位之下的 3‰或 5‰，做空头时，止蚀点同样应
设在每周(日)顶部价位之上 3‰或 5‰。总之，风险应始终控制在你的资金 3%、5%以内。
法则三：如何寻找买卖点
1．型态分析
任何头肩型，特别是头部超过肩部不够多时，可称为三重顶(底)型。三重顶型态也和双
重顶十分相似，只是多一个顶，且各顶分得很开、很深。三重底则是倒转的三重顶，分析含
义一样。
2．市场含义
汇价上升一段时间后投资者开始获利回吐，市场在他们的沽售下从第一个峰顶回落，当
汇价落至某一区域即吸引了一些看好后市的投资者的兴趣，另外以前在高位沽出的投资者亦
可能逢低回补，于是行情再度回升，但市场买气不是十分旺盛，在汇价回复至与前一高位附
近时即在一些减仓盘的抛售下令汇价再度走软，但在前一次回档的低点被错过前一低点买进
机会的投资者及短线客的买盘拉起，而由于在高点二次都受阻而回，令投资者在汇价接近前
两次高点时都纷纷减仓，汇价逐步下滑至前两次低点时一些短线买盘开始止蚀，此时若愈来
愈多的投资者意识到大势已去均沽出，令汇价跌破上两次回落的低点(即颈线)，于是整个三
重顶型态便告形成。三重底走势则完全相反，汇价下跌一段时间后，由于汇价的调整，使得
部分胆大的投资开始逢低吸纳，而另一些高抛低吸的投资者亦部分回补，于是汇价出现第一
次回升，当升至某一水平时，前期的短线投机者及解套盘开始沽出，汇价出现再一次回挫。
当汇价落至前一低点附近时，一些短线投资者高抛后开始回补，由于市场抛压不重，汇价再
次回弹，当回弹至前次回升的交点附近时，前次未能获利而出的持仓者纷纷回吐，令汇价重
新回落，但这次在前两次反弹的起点处买盘活跃，当愈来愈多的投资者跟进买入，汇价突破
两次转折回调的高点(即颈线)，三重底走势正式成立。
3．要点提示
(1). 三重顶(底)之顶峰与顶峰，或底谷与底谷的间隔距离与时间不必相等，同时三重顶
之底部与三重底之顶部不一定要在相同的价格形成。
(2). 三个顶点价格不必相等，大至相差 3‰以内就可以了。
4. 寻找买卖点
在双重底(顶)部或三重底(顶)部买入(或卖出)，并在下(或上)方 3‰、5‰处设止蚀位。当
汇价在相同的低位持续了数周(数日)时买入(或卖出)，下(或上)方设 3‰止蚀，这时止蚀位不
可超过周(或日)的最低价 5‰. 当汇价攀升形成新高时，也就是超过了历史的高位时，是一
个较安全的买入价位。如果汇价继续上升，一般不会回调至前一历史高位之下 3‰。通常当
汇价跌破前一底部 3‰后再行卖空较为安全，或者当有一个小反弹出现时，并在成交价上方
3‰处设止蚀卖空。当汇价跌破前二个底部创新低后，在前周高价位之上 3‰对卖空交易设
止蚀位，同时进行观察，在接近上一个底部或低价位处平仓或重新买入。
法则四：金字塔投资战法
金字塔投资战法是很重要的一条规则。当汇价在低位时，你可以每隔 5‰价差买卖一次，
也就是说当第一次交易有 5‰盈利时再进行第二次交易，并设止蚀点，这样万一发生市场逆
势，那么你也不会有任何损失，当按照金字塔法则进行了四至五次交易时，以后每次交易的
数量也应当减少。
谨记：顺应市场主趋势进行交易方可获取巨大利润。因此当你第一单交易并未如愿获利
之前不要进行第二单、第三单。不要将亏损平均，平均损失是许多经纪人、投资者易犯的一
个最大错误。
敏感多变的外汇图表
2000-8-28
外汇市场价位的变动，按时间的不同，可以分为即时图（ｔｉｃｋ ｃｈａｒｔ）、分
钟图、小时图、日线图、周线图和月线图等，不同的走势图有其独特的行为特性，不掌握这
些特性，技术分析的工具就失去了意义。
许多投资人做单都习惯于看着即时图来做，即时图一动，就跳进场，也有人按事先计划
好的价位买入后，即时图迅续下跌，便匆忙砍单，这都是不懂即时图特性的表现。即时图的
主要作用，仅在于精确记录价位，它的走势方向，随时都会改变。在正常情况下，即时图的
波动都比较小。
外汇价位的变化，基本上是波浪起伏的，在上升的大浪中，会有许多下跌的小浪参错其
间。因此，小时图基本呈涨势时，５分钟图的价位可能在下跌，而即时图在５分钟内可能会
涨跌许多次，因此，有经验的投资人不会让自己被即时图牵着走。有些投资人在按计划下单
后，还有意识地避免看即时图，以免干扰情绪。
在对即时图作细致研究后，可以发现它除了有精确易变的特点外，还有敏感的特性。比
如当德国马克的交叉盘汇率强于英镑时，投资人手中持有买英镑的单子，当英镑价位上升遇
到阻力点时，投资人或可参考马克的即时图，因为马克较强，它的即时图可能率先冲破阻力
点，这时英镑的买单就可以不必急于平仓了。
此外，当按照计划进单，可是阻力点价位没找准，已有几十点损失时，可密切观察即时
图，价位如有新的突破，即宜考虑砍掉亏损单 。
比起敏感多变的即时图来，５分钟图显得沉着多了，５分钟图的特点是对阻力点、支撑
点的价位比较敏感，适宜于抓准进单、出单的时机。
严格地说，技术分析的很多方法用在５分钟图上，其可靠性都要打一个很大的折扣，因
为５分钟图的特点仅仅是对阻力点、支撑点反应灵敏，而它的起伏变化通常没有走势方向的
含意。仅仅依靠５分钟图找出的阻力点，强度通常也不大。
大多数投资者都习惯于做短线，特别是当天收市前就平仓的短线操作。对这类投资者来
说，他们最佳的做单工具不是即时图、５分钟图，而是１５分钟图、小时图。
如何确定回调买入价位
2001-10-9
汇价在上升过程中并不都是一飞冲天，往往会出现一定幅度的回调，在外汇交易策略中，
针对一个中期上升趋势，如何抓住回调买入时机是十分重要的技巧。在技术分析时，确定回
调价位的方法通常是通过百分比回撤法，这是根据大量的历史数据得出的经验性的规律。依
据百分比回撤的原理，汇价在达到一定涨幅开始出现回调时，通常的下跌幅度是整个涨幅
的 38．2％、50％和 61．8％，而 0．382 和 0．618 是黄金分割数，因此，百分比回撤法也
符合自然法则的规律。
我们以英镑兑美元的走势图为例：汇价从 8 月 7 日低点 1．4130 开始迎来了一轮新的涨
势，8 月 22 日英镑在 1．4580 美元附近受阻回落，依据百分比回撤法，此番下跌首道目标
价位应是整个涨幅（1．4130－1．4580）的 38．2％处，也即 1．4410 附近，实际情况正是
如此，汇价在 8 月 27 日回调到 1．4411，然后止跌并再度燃起升势。那么，如何判断回撤
的幅度究竟是 38．2％、50％，还是 61．8％呢？一般的规律是：如果此轮涨势比较猛烈，
则回调的幅度比较小，通常为 38．2％；涨势不太强的，回调幅度一般在 38．2％－50％之
间；如果涨势比较弱，则回调幅度很可能是 61．8％。例如图中英镑的走势，汇价从 6 月 12
日低点 1．3688 开始走出了一轮非常强劲的涨势，汇价始终处于一个上升通道之内，通道的
仰角已经达到了 45 度，在这种较强的涨势下，汇价回调幅度一般会限于 38．2％－50％之
间，大家仔细观察即可发现，汇价在 7 月 8 日－7 月 17 日，7 月 18 日－8 月 7 日的走势中
完全符合上述规律。
通过以上介绍可以总结出一些操作经验：在一个中期涨势中利用波段交易选择回调买入
价位时，首先是判断涨势的强弱，然后测算回调幅度，进而将买入价位定于相应的百分比回
撤目标价位附近。当然，在实际交易过程中还有其他一些测算方法和操作经验，请结合使用。
第十六讲：技术分析法小结
外汇预测分析方法大致就分为基本分析法和技术分析法。其实无论是基本分析法，还是
技术分析法，都是试图解决同一个问题，即解决市场价格移动的方向，它们只是从不同的方
向处理同一个问题。基本分析法研究市场移动的经济导因，而技术分析法则研究先前的移动
对后来移动的影响。虽然大多数外汇交易的参与者将自身划分技术分析派或基本分析派，但
事实上，几乎所有的分析者都同时运用这两种方法进行决策。因为：
第一，虽然基本面因素迟早会对市场构成影响，但却很难依据基本面因素预测市场走势
的发生时间与幅度。原因之一就是基本分析对一些不可以量化的因素，例如市场情绪等未加
以考虑，但是它们又确实影响着汇价的变化。而且基本面因素本身在不同的时候，也将产生
不同的影响。
第二，技术分析方法运用的三项前提并不能完全保证：
1.价格涵盖一切因素
技术分析者相信，任何影响外汇市场供求关系的因素，无论是基本面的、政治性的、
心理的或其它诸方面的因素，都必然反映到外汇的市场价格即汇价上来。然而，以历史的价
格形态来预测未来的价格变动，完全与效率市场理论抵触。如果历史价格走势中存在可供运
用的资料，则市场已经运用了这些资料。
2.汇价朝趋势移动
历史经验证明，市场确实有趋势可循，价格朝趋势移动。进行中的趋势最大的可能是持
续发展下去，而不是突然反转。因此，分析者可以朝趋势发展的方向预测，直到趋势出现反
转迹象为止。但是，请注意：以上说的是“最大的可能”，只是一种机率上的优势。
3.历史将会重演
仍然，环境会改变，过去有效的交易法则，未必适用于未来；而随机漫步理论同样认为
过去与目前之间不存在相关性。事实上是否相信技术分析无关重要，但起码有一个原因使得
我们需要“懂”，这就是现在很多市场人士都在运用技术分析法。
具体来说，技术分析法有如下作用，
1）价量资料可以反映任何的市场力量。影响外汇市场供求关系的因素最终都会反映到市
场价格即汇价与成交量的变动中来，凡是不能反映在汇价、成交量的变动因素就是不重要的
因素。
2）预测汇价的未来发展趋势。图表不仅能反映过去和现在，而且，通过各种技术性分析
的方法、技巧，还能用来预测未来市场的发展趋势。研究历史资料可以了解现在的趋势，这
是基于历史将会重演的前提。
3）反映价格波动的状况。进行外汇交易的人只要将有关的图表一摊开从就能一目了然地
看出当前外汇市场的走势及波动的方向。
4） 掌握买卖的时机。重要的价位，例如阻力位、支持位等都能从图表中得到启发。因
此，好好研究图表，会使你更有效地把握买卖时机。
5）协助拟定交易计划、评估风险，技术分析还可以有效地协助外汇交易人员拟订交易计
划，评估投资风险与利润。
结论：综合采用基本分析法和技术分析法，预测的效果可大幅提高，尤其是当两者的分
析结果相互一致的时候。
炒汇也要看均线
2001-4-16
回顾上周外汇市场上各主要币种兑美元的走势，基本符合我预先所作的分析，目前来看，
欧元、英镑、日元及澳元兑美元依然没有摆脱下降压制线的压力。欧元在完成了第三个旗形
状态后能否就此顺势变化为旗形反转状态，这就要看本周欧元能否突破０．９２５０。同样，
澳元若能有效突破０．５０５０，其下一个目标将是０．５２５０。在上升过程中进行波段
操作重要的参考点位应该是整数关和前期平台的压力。
今天想和大家一起探讨一下常用的移动平均线。它对汇率的走势起参考作用。美国华尔
街证券市场流行着一句名谚“不要与趋势相抗争”、那么什么是趋势呢﹖简单的说法就是将１
０天或２５天或６０天的汇价进行算术平均数计算后画在图表上、再与当日的汇价进行比较、
若平均线向上移动、则汇价为上升趋势若平均线向下移动、为下跌趋势。
以下主要介绍三种移动平均线，为各类投资人所参考。
（一）短期均线。３日平均线：此线随当日汇价的起伏、扭曲明显、极不规则、很难找
其规律。５日平均线：因每周有５个交易日、因此关注此线能否上穿或下穿１０日线是短线
客的常用参考线。１０日平均线：此线被广泛地使用，它能切实反映汇价平均成本变动情形
与趋势，可作为短线买进买出的参考。１５日平均线：俗称半月线、使用此线的投资者较少。
（二）中期均线。２５日线：此线有效率较高、欧洲的一些投资者及机构比较喜欢使用
此线。３０日线：此移动平均线与其他平均线配合使用、可使广大投资者参考当日汇价与短
期及中长期平均线的动态、并了解它们之间的相关性、东方的投资者比较喜欢使用此线。３７
日线：计算与复查很不方便、只能作为参考。８周、１０周线：美国的投资者和机构比较喜
欢采用此两种均线、解释中长期汇价变动趋势。６０日线和７５日线：俗称季线、此两条线
比较能够反映移动平均线的特点、采样合理、比较真实、能可靠地反映出汇价的趋势。
（三）长期平均线、主要为长线操作进行参考、分为１５０日线（半年线）、２００日线、２９５日
线（年线）。再长的平均线也有、但考虑到时间太长、样本太大、有效性太低、失去参考意
义。
