反弹行情里可转债的投资价值分析
如果说前期的反弹行情被称为 9·14 行情的话，那么从 11 月 5 日以来的行情则可以被成
为 9·14 行情的延续。到目前为止，在这一轮延续行情中，上证指数上涨了 %，转债指
数上涨了 ％，29 只上市交易的可转债品种 18 涨 11 跌。针对可转债市场在 10 日来的不
同不表现，我们对可转债进行投资简评。
目前可转债市场股性明显较强，可转债市场分化较明显，可转债价格的波动主要受正股
价的影响。另外，当前可转债市场的投资者结构也发生了一定的变化，之前由证券投资基金、
QFII、社保基金及其它机构投资者构成的投资群体正在朝多元化的方向发展，保险公司在今
年 9 月份之后明显加大了对可转债的投资力度，这使得目前可转债市场定价的趋同性降低。
针对此轮反弹行情，可转债市场的投资机会和风险需要“因券制宜”。
可转债投资价值分析 2004-11-15
转债代码 转债名称
转债价
格 11-15
转债 10
日涨幅
正股 10
日涨幅
转股价
转股平
价套利
%
未转股
金额
(亿元)
转债简评及投资建议
100220 阳光转债 % % 流动性不强，但投资风险不大
100087 水运转债 % % 流动性不强，但投资风险不大
126301 丝绸转 2 % % 面值以下，风险小
125729 燕京转债 % %
公司更改募集资金投向，投资
者行使 102 元回售权
100016 民生转债 % %
与正股价走向出现分歧，不易
介入
100177 雅戈转债 % % 可适当获利了结
125930 丰原转债 % %
有回调风险，11 月 18 日转股
价将调整为 元
125630 铜都转债 % %
流动性差，转债价格过高，不
易介入
100726 华电转债 % % 有上涨空间
100567 山鹰转债 % % 浮动利率转债，风险较小
100236 桂冠转债 % % － 有上涨空间
100795 国电转债 % % 有上涨空间
100117 西钢转债 % % 面值以下，风险小
125936 华西转债 % % 面值以下，风险小
100096 云化转债 % %
价格过高，不易介入，前期获
利可适当了结
100196 复星转债 % %
股价波动大，转债目前价位较
为合理
110001 邯钢转债 % % 短期看无投资机会
125959 首钢转债 % % 面值以下，风险小
125069 侨城转债 % % － 有回调要求
110418 江淮转债 % % －
即将修正转股价,关注修正幅
度
110037 歌华转债 % % － 公告不修正转股价
110317 营港转债 % % －
浮动利率转债，即将于 19 日
进入转股期，值得关注
110874 创业转债 % % － 面值以下，风险小
125932 华菱转债 % % 5 － 面值附近，风险小
125937 金牛转债 % % －
短期仍有上行空间，但目前价
格较高，谨慎操作
125822 海化转债 % % － 股性、债性稳定，风险不大
125488 晨鸣转债 % % －
为机构投资者重仓持有，目前
价格偏高
126002 万科转 2 % % －
目前价格较为合理，未来重点
关注股价走势
110219 南山转债 % % － 新转债，目前定价稍低
110036 招商转债 % % －
2004 年 1１月 1０日发行，上
市定价预计在 106 元左右
110010 钢联转债 % % －
2004 年 1１月 1０日发行，上
市定价预计在 102 元左右
资料来源：联合证券研究所
联合证券研究所 张晶
2004-11-16
