第四章 产品市场和货币市场的一般均衡
学习目标：
通过本章的学习，掌握产品市场均衡(IS曲线)、货币市场均衡(LM曲线)、产品市场和货币市场的一般均衡(IS-LM分析)，了解开放经济体制下的国民收入均衡(IS-LM-BP模型)。
关键概念：
IS曲线 q值 LM曲线 流动性偏好 凯恩斯陷阱(流动偏好陷阱) 货币供给 货币需求 BP曲线 国际收支差额
第一节 产品市场均衡：IS曲线
一、投资的决定
(一)实际利率水平
实际利率上升时，投资需求量就会减少；实际利率下降时，投资需求量就会增加，总之投资是利率的减函数。我们可以通过下面的式子表示投资函数：
i=e-dr
其中e为自发投资，是不依存利率的变动而变动的投资；d为投资对利率的敏感度。对应于上述函数关系，我们可以画出投资需求曲线，如图所示。
图 投资需求曲线
(二)预期收益率
(三)投资风险
(四)企业股票的市场价值
二、IS曲线及其推导
(一)数学推导
把投资当作利率的函数以后，西方学者进一步用IS曲线来说明产品市场的均衡条件。所谓产品市场的均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。通过第三章的学习，我们知道两部门经济中总需求等于总供给是指c + i = c + s，均衡的条件是i = s。假定消费函数 c=+y，则两部门经济均衡收入决定的公式为：
现在把投资作为利率的函数，即i=e-dr；代入上式，并变形可以进一步得到两
部门经济均衡收入的公式，即：
三部门经济中总需求等于总供给是：c + i +g = c + s + t。
经济均衡的条件是：i +g = s + t。考虑投资函数，可得三部门经济均衡收入
决定的公式为：
以两部门经济为例。如果以纵轴表示利率，横轴表示收入，根据上述两部门经济均衡收入决定的公式，可以得到一条反映利率与收入间相互关系的曲线，如图所示。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。
图 IS曲线
(二)图形推导
图 IS曲线推导图示
(三)斜率大小的决定因素
1. 边际消费倾向
2. 投资需求对于利率变动的反应程度(d)
3. 边际税率(t)
(四)IS曲线的移动
1. 自发支出(+e)变动
当增大时，IS曲线在纵轴上的截距变大，IS曲线向右平移。
2. 乘数变动
当乘数1/变大时，IS曲线在纵轴上的截距变大，同时IS曲线变得更陡峭。
3. 政府支出(g)变动
当g变大时，IS曲线在纵轴上的截距变大，则IS向右平移。
4. 税收(T)变动
当T增大，IS曲线在纵轴上的截距变小，则IS向左平移。因为增税会增加企业负担，
相应减少投资；或者减少个人的可支配收入，从而使他们的消费支出相应减少。
第二节 货币市场均衡：LM曲线
一、流动性偏好与货币需求动机
货币需求，又称流动性偏好(liquidity preference)，是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。
与其他资产相比，货币具有很强的流动性，也就是使用上的灵活性，即货币很容易与其他资产进行交换。正是这种流动性，人们对货币产生偏好。产生流动性偏好的动机主要有三种：交易动机、预防动机和投机动机。
交易动机是指人们为了应付日常交易而在手边留有货币的动机，由此产生的对货币的需求称为货币的交易需求。
预防动机或称谨慎动机，是指人们为了预防意外支出而持有一部分货币的动机，由此产生的货币需求称为货币的预防需求。
上述两种动机引起的货币需求都取决于收入，为了简化分析，把这两种类型的货币需求归于一类，用L1表示，并用交易性货币需求简称之。
由以上分析可知，交易性货币需求L1是收入的增函数。用y表示实际收入，k为货币需求对收入变动的敏感程度，则这种货币需求量和收入之间的关系可以表示为：
L1=L1(y)=ky
图 货币的交易和预防需求
投机动机是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机，由此产生的对货币的需求称为货币的投机需求。
综合以上分析可发现，人们对货币的投机需求取决于市场利率，这一需求与利率成反方向变化。利率越高，则有价证券价格越低，人们就会买进有价证券，从而使得手中处于投机动机而持有的货币量减少；相反，利率越低，即有价证券价格越高，人们就会卖出有价证券，从而手中出于投机动机而持有的货币量就会增加。如果L2表示货币的投机动机需求，r表示利率，则这一货币需求量和利率的关系可表示为：
L2 = L2(r)=-hr
图 货币的投机需求
流动性偏好陷阱
图表示人们对货币的投机需求与利率之间的关系。随着利率r的下降，人们对货币的需求增大，即货币的投机需求曲线是一条向右下方倾斜的曲线。但是，随着利率的不断下降，货币的投机需求并不趋向于零，而是越来越平缓，形成这种形状的原因在于人们的“流动性偏好陷阱”。
流动性偏好陷阱又被称为凯恩斯陷阱，是凯恩斯在分析人们对货币的流动偏好时提出来的。它指这样一种现象：当利率极低时，人们预计利率不大可能再下降，或者说人们预计有价证券的市场价格已经接近最高点，因而将所持有的有价证券全部换成货币，以至于人们对货币的投机需求趋向于无穷大。当利率极低时，有价证券的价格很高，持有有价证券的风险就很大，因而在这种情况下，人们纷纷出售手中的有价证券。这时，手中无论有多少货币，都不会再去购买有价证券。流动偏好陷阱对应图中描绘的货币投机需求曲线上接近水平的区域。
二、货币需求函数
对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。货币的交易需求和预防需求取决于收入，而货币的投机需求取决于利率，因此，对货币的总需求函数可描述为：
L= L1 + L2=L1(y)+ L2(r)=ky-hr
式中L、L1、L2都是代表对货币的实际需求，即具有不变购买力的实际货币需求量。货币需求函数可以通过图表达。图(a)分别画出了L1和L2的货币需求曲线，其中L1曲线为垂直线，这是由于短期内收入变化较小，为了简化分析，假定收入y不变。图 (b)是把L1 和L2的货币需求曲线汇总画出的。由图(b)可见，货币总需求L随着利率的上升而下降。
图 货币需求(L)曲线
三、货币供求均衡和利率的决定
货币供给是一个存量概念，它是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。货币供给有狭义和广义之分，狭义货币供应(M1)是硬币、纸币和银行活期存款的总和，广义货币供给(M2)是M1加上定期存款。货币供给是由国家的货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。
货币供给分为名义供给和实际供给。名义货币供给量是不管货币购买力如何仅计算其票面值的货币量。但经济学讨论货币市场对所涉及到的货币是指实际货币。因此需要将名义货币折算为实际货币量。名义货币供给量(M)、实际货币供给量(m)和一般价格水平(P)之间存在如下关系：m=M/P。在货币市场上，货币的需求与货币供给相互作用使得市场利率趋向于均衡，如图所示。在图中货币供给曲线和货币需求曲线(L)的交点决定了均衡利率水平，它表示只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。如果市场利率低于均衡利率(r0)，则说明货币需求超过供给，这时人们感到手中持有的货币太少，就会卖出有价证券，证券价格就要下降，即利率要上升。对货币需求的减少，一直要持续到货币供求相等时为止。当利率高于均衡利率时的情况；读者可自己分析。
货币需求曲线和货币供给曲线会变动。当人们对货币的交易需求或投机需求增加时，货币需求曲线会向右上方移动；当政府增加货币供应量时，货币供给曲线会向右移动。
图 货币供给和货币需求的均衡
四、LM曲线
(一)数学推导
我们已知，利率是由货币市场上的供给和需求的均衡决定的，而货币的供给量是由货币当局所控制，即由代表政府的中央银行所控制，因而假定它是一个外生变量。在货币供给量既定的情况下，货币市场的均衡只能通过调节对货币的需求来实现。
假定m代表实际货币供给量，则货币市场的均衡就是m= L1(y)+ L2(r)=ky-hr。当m给定时，m=ky-hr可表示为满足货币市场的均衡条件下的收入与利率r的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。通过m=ky-hr，我们可以很容易地求出其代数表达式。如下两个公式就是LM曲线的代数表达式：
或
根据上式可得如图所示的坐标图。图中这条向右上方倾斜的曲线即为LM曲线。之所以称为LM曲线，是因为此线上任一点都代表一定利率和收入的组合。在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。
图 LM曲线
(二)图形推导
图 LM曲线的推导
(三)LM曲线的特点
LM曲线分为三个区域：垂直区(古典区域)、倾斜区(中间区域)、水平区(凯恩斯区域)。垂直区中，当r较高时，除了完成交易必须持有部分货币外，不会为投机而持有货币。由于货币的投机需求等于零，因此不管利率上升到多高，货币的投机需求都是零。
这时如果实行扩张性财政政策，使IS曲线向右上方移动，只会提高利率而不会使收入增加。如果实行扩张性的货币政策，则不但会降低利率，还会提高收入水平，这基本符合“古典学派”以及货币主义者的观点，因而这一区域被称为古典区域。
当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的(即人们不愿意持有债券)，这时中央银行发行的货币都会被人们保存在手边。这就是所谓的“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”，这一区域即为凯恩斯区域。20世纪30年代的经济大萧条，信贷活动和生产活动都不旺盛，就是这样一种状态。
古典区域和凯恩斯区域之间的这段LM曲线是中间区域，LM曲线的斜率在古典区域为无穷大，在凯恩斯区域为零，在中间区域为正值，如图所示。
图 LM曲线的三个区域
(四)LM曲线的移动
由于我们在这里只讨论LM 曲线的移动，而不是转动，因此假定LM的斜率不变，也就是假定k和h都不变。这样，LM曲线移动就只能是实际货币供给量m变动。实际货币供给量是由名义货币供给M和价格水平P决定的，即m=M/P。因而造成LM曲线移动的因素只能是：名义货币供给量M的变动和价格水平的变动。
1. 名义货币供给量M的变动
2. 价格水平的变动
图 LM曲线的移动
第三节 产品市场和货币市场的
一般均衡：IS-LM分析
一、两个市场同时均衡的利率和收入
在商品市场上，要决定收入，必须先决定利率，否则投资水平无法确定；而利率是在货币市场上决定的，在货币市场上，如果不先确定一个特定的收入水平，利率又无法确定，而收入水平又是在商品市场上决定的，因此利率的决定又依赖于商品市场。这样，凯恩斯的理论就陷入了循环推论：利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求又影响利率；或者反过来说，收入依赖于利率，而利率又依赖于收入。希克斯和汉森两位经济学家发现了这一循环推论的错误，并把产品市场和货币市场结合起来，建立了一个产品市场和货币市场的一般均衡模型，即IS-LM模型，以解决循环推论的错误。
使得产品和货币市场同时处于均衡的收入y和利率r必须同时满足产品和货币市场的均衡条件。由产品市场的分析知道，当投资等于储蓄时产品市场处于均衡。因此，产品市场的均衡可以由i(r)=s(y)加以表示。由货币市场的分析知道，当货币需求等于货币供给时，货币市场处于均衡，因此，货币市场的均衡可以由m=L1(y)+L2(r)加以表示。这样，使得产品和货币市场同时处于均衡的收入y与r的组合一定满足下面的两个条件，即：
或
这两个联立式被称为IS-LM模型。
二、图形分析
1. E点
IS与LM的交点，表明两个市场同时均衡。
2. A点
LM上的点，表明产品市场失衡，货币市场均衡。
3. B点
IS上的点，表明产品市场均衡，货币市场失衡。
4. C点
两个市场同时失衡。
5. 失衡的区域
区域Ⅰ：i＜s，L＜M，即投资小于储蓄，货币供给超过货币需求。
区域Ⅱ：i＞s，L＜M，即投资大于储蓄，货币供给超过货币需求。
区域Ⅲ：i＞s，L＞M，即投资大于储蓄，货币需求超过货币供给。
区域Ⅳ：i＜s，L＞M，即投资小于储蓄，货币需求超过货币供给。
图 产品市场和货币市场
的一般均衡
三、均衡的恢复
虽然在交点E以外的任何一点，经济不能处于产品和货币市场的一般均衡，但在产品市场上的总支出与总收入以及货币市场上的需求与供给相互作用下，收入和利息率将趋向于均衡点以Ⅲ区域的C点为例：在此区域中s＜i，存在超额产品需求，导致收入y上升，致使C点向右移动。同时L＞M，存在超额货币需求，导致利率r上升，致使C点向上移动。两方面的力量合起来，使C点向右上方移动，运动至IS曲线，从而i=s；这时货币需求仍大于货币供给，利率继续上升，最后C点沿IS调整至E点。
四、均衡的变动
均衡的变动是由IS曲线、LM曲线移动导致的。若LM曲线不变，IS曲线移动，根据本章第一节的分析，当自发支出、乘数和政府支出增大或税收减少时，IS曲线向右移动，从而有y与利率r上升；反之亦然。若IS曲线不变，LM曲线移动，名义货币供应量M上升或物价水平P下降，导致LM曲线右移，从而y上升、利率r下降；反之亦然。此为制定宏观货币政策的理论依据。
第四节 开放经济中的国民收入均衡：IS-LM-BP模型
一、开放经济中的IS曲线
在开放经济条件下(即四部门的经济中)，收入恒等式变为：
(nx 为净出口)
在开放经济条件下，支出行为方程中除了消费函数和投资函数外，还包括净出口函数式：
现在将消费函数、投资函数和净出口函数代入到收入恒等式中，得到：
经整理得：
二、BP曲线
即：F=流向外国的本国资本量-流向本国的外国资本量=
国际收支差额=净出口-净资本流出=nx-F
一国国际收支平衡也称为外部均衡，是指一国国际收支差额为零，即BP=0。当国际收支平衡时，有nx=F，从而有：
化简得：
图 BP曲线
三、IS-LM-BP模型
开放经济下的IS-LM-BP模型可以用含有三个未知数的方程组表示如下：
相应地，在以利率为纵坐标、收入为横坐标的坐标系中，这一模型可以用三条曲线，即IS曲线、LM曲线和BP曲线来表示，如图所示。
图 IS-LM-BP模型
图中，IS曲线、LM曲线和BP曲线相交于E点，表示经济内外同时达到均衡。在开放经济条件下，IS曲线与LM曲线的交点所对应的状态被称为内部均衡或国内均衡。BP曲线上的每一点所对应的状态，即国际收支平衡被称为外部均衡或国外均衡。
四、资本完全流动下的IS-LM-BP模型
在资本完全流动的条件下，BP曲线为一条位于国外利率水平rw上的水平线还可以从BP曲线的方程式中得到。已知BP曲线的方程式为：
令 →∞，则BP曲线的方程就成为：
r = rw
图 固定汇率制下资本完全
流动的货币政策效应
图 浮动汇率制下且资本完全
流动时的出口需求变化效应
本 章 小 结
1. 在国民收入决定的简单模型中，投资被当作外生变量；当把货币因素纳入收入决定模型时，投资就成为一个内生变量，要受多种因素影响。其中利率是最重要的因素，作为投资的成本，投资与它有反方向依存关系，这就是投资需求函数。
2. 从产品市场均衡要求计划投资等于计划储蓄这一点出发，可以得到一条反映利率和收入相互关系的曲线，即IS曲线。IS曲线的斜率主要由边际消费倾向和投资需求对利率变动的敏感程度决定，也受税率等因素的影响。当投资意愿、储蓄意愿、政府支出、税收以及净出口发生变化时，IS曲线就会发生移动。
3. 利率取决于货币需求和货币供给，货币需求按凯恩斯说法取决于交易、谨慎和投机三大动机，并由此得到货币需求函数，表示这一关系的曲线称为LM曲线。这条曲线的斜率取决于货币需求对利率和收入变动的敏感程度，即h和k。LM曲线移动的因素则是名义货币供给和价格水平。
4. IS和LM曲线交点的利率和收入就是产品市场和货币市场同时达到均衡的利率和收入。任何不在均衡水平上的利率和收入在两个市场充分自由条件下总会有走向均衡的趋势。IS和LM曲线的移动会使均衡利率和收入发生变动。
5. IS-LM分析是对凯恩斯经济理论整个体系的最流行的阐释。
6. 净出口函数表示净出口与收入和实际汇率之间的关系。国际收支差额是净出口和净资本流出的差额。当一国的国际收支差额为零时，称该国的国际收支平衡。
7. 引入国际经济部门后，可以用IS-LM-BP模型描述开放经济，并可讨论在开放经济条件下的宏观经济政策效应。宏观经济的管理变得更加复杂。
对于资本主义生产方式来说，宏观经济的一般均衡只是西方经济学者想像中的常态。在资本主义的经济现实中，人们经常看到的不是产品市场、货币市场、劳动市场的一般均衡，而是商品相对过剩、货币资本相对过剩和劳动力相对过剩同时并存。货币资本不能都转化为生产资本，生产资本不能都转化为商品资本，商品资本不能都转化为货币资本。IS-LM模型曾经是凯恩斯主义的一个得心应手的理论工具，它不仅被凯恩斯主义者用来解释衰退、高涨和充分就业状态，而且用来论证推行国家垄断资本主义的财政政策和货币政策。但是，在滞胀出现以后，IS-LM分析在理论上陷入困境，以此为理论依据的财政和货币政策又在实践中很大程度上失灵。尽管凯恩斯主义者现在还没有放弃IS-LM分析，然而他们越来越感到它远不是像它过去被认为的那样正确和有用。辨证地看，任何一种理论或分析工具的使用都有它的特定假设条件和特定背景，当条件发生变化，选择适用的分析工具将是对分析者智慧的考验。
案例与点评
【案例1】低利率与财政紧缩
【点评】
消费、投资、政府支出、税收和净出口的变化都会影响国民收入，而一国政府的宏观经济目标之间往往存在着矛盾，因此政府时常面临着两难选择。我们知道减少赤字无非是增加政府税收和减少政府财政支出两条途径，而任何一条途径都有可能使经济进一步降温。如何化解矛盾？理论上分析，至少可以通过刺激投资、鼓励出口和限制进口(或设立进口壁垒以保护美国国内的相关产业)等措施来进行对冲性的政策操作。从以上案例我们看到，1993年的克林顿政府成功地通过降低利率刺激投资和出口，成功地实现了政策目标。
【案例2】利率下调与中国通货紧缩
【点评】
1997年以来，尽管我国物价水平几乎一直是负增长，但宏观经济却保持了年均7%～8%的增长水平。国外通货紧缩的主要原因是泡沫破灭，导致最终消费需求和投资需求减少。中国通货紧缩的原因并不是需求的突然减少，而是供给的迅猛增加，大大超过了需求所致。因此物价下降，出现了通货紧缩。通过积极财政政策和宽松货币政策的配合，通货紧缩在2002年开始扭转。从这一阶段的利率调整来看，主要是通过利率的调整来降低消费行为的机会成本和投资的财务成本，从而刺激消费和投资，使总需求增加。一个不容忽视的变量是对经济前景的预期，供给存量的消化、生产资料价格的逐步上扬和社会福利保障制度的逐步完善，使微观经济个体对经济充满信心。虽然从2003年到2006年，人们一直存在通货膨胀的隐忧，但幸运的是，经济仍然在健康运行着。
