多頭跨式策略(long straddle)
這個策略是同時買 call 與買 put，而且 call 與 put 的交割價值相同，到期日相同，
契約的金額也相同。它的圖形如圖 6(是由圖 2 與圖 3 組合起來)。我們仍然以買
GBP 對 USD 選擇權為例。某甲買 GBP call 與買 GBP put，履約價格是 ，權
利金都是 。我們來看看在訂約之後，即期 GBP/USD 的變化，對這個策略損
益將有何影響。假定 GBP/USD 的即期價格往高於 方向變動，只要高於
以上某甲就開始獲利。某甲買兩個選擇權契約共支付 US$( × 2)，所以
GBP/USD 的價格在往上漲的情況(高於 )，只要賺回付出的權利金 US$
就開始獲利，而且獲利無限制。
另一種情況，若在簽約後，GBP/USD 的即期價格往 以下持續跌，只要跌到
低於 (－)以下就開始獲利，GBP/USD 的即期價格降得越低獲利就越
高。
從上面的分析，我們可以看出來，不管即期市場大漲，或大跌，採用這個策略都
會有巨額獲利。
因此，這個策略是用於預測價格將會有大變動，只是不曉得價格要向上還是向下
發展。這時候就可以用這個策略。
操作這個策略最大的虧損是所支付的權利金。(發生在所購買的 call 與 put 均處
於 at-the-money 的狀態，也就是履約價格等於外滙的即期價格，在本例子是兩者
均為 )。
圖 6
買 GBP call 及買 GBP put 履約價約為 US$,權利金為 US$
空頭跨式策略(short straddle)
這個策略的使用時機是估計行情將出現停滯，往上漲與往下跌的幅度小，機率也
小。這個策略是同時賣 call 與賣 put，兩者的履約價格相同，權利金相同，契約
金額也相同。例如某甲賣 GBP call 與賣 GBP put，兩者的履約價均為 ，權利
金均為 US$。在某甲而言，他操作此策略最大的利潤是所收的權利金
US$( × 2)。(也就是 GBP/USD 的即期價格在 的時候。)若 GBP/USD
即期的行情往上漲，高於 US$ 或往下跌，低於 ，某甲都會出現損失，理
論上，損失是無限制。所以操作這個策略應特別小心。(參閱圖 7)
圖 7
賣 GBP call 及賣 GBP put 履約價約為 US$,權利金均為 US$
