加息对房地产市场的影响
摘要 无论是从房价还是从房地产主要开发指标开看，我国房地产市场均显示出过热
的迹象。2007年，央行连续六次加息，这必然对房地产市场产生不容忽视的 影响 ，本文
针对房地产过热的现状及危害， 分析 了加息对房地产市场的影响并得出相应结论。
关键词 加息；房地产市场；影响
一、引言
2007年 12月 21日起， 金融 机构人民币存贷款基准利率进行调整，一年期存款基准
利率由现行 %提高到 %，上调 个百分点；一年期贷款基准利率由现行的
%提高到 %，上调 个百分点，这是 2007年央行的第六次加息。与此同时，今
年以来央行还通过提高二套房房贷首付，6次发行定向票据、发行特别国债等措施收紧银
行信贷，缓解流动性压力。可以说，房地产过热是央行持续加息的重要理由之一。房地产
过热的直接表现就是不断上涨的房价，这已经不仅是上海，北京等大城市存在的 问题 ，
更是全国大中城市普遍存在的问题。从房地产主要开发指标来看，我国房地产市场也显示
出过热的迹象，除 2004年的土地开发面积出现了负增长，国内贷款增幅不大之外，2002-
2006年房地产完成投资额、土地开发面积、国内贷款均较上年有大幅增加。我国的 经济
处于上升阶段，房价上升也属于正常现象。但是对于我国的人均收入，房价近年的上升已
经超过正常范围，形成过热。从多个指标都可以判定我国房地产泡沫的存在，尤其是我国
高悬的房价收入比以及空置率问题。造成我国房地产过热的因素很多，长期以来我国将房
地产作为支柱产业，这本身就起到了政策上的促进作用。早期众多的刺激政策由于时滞效
应对现在的调控造成阻碍。金融业将房地产贷款视为优质资产，大力放贷，在资金上促进
了这一行业的兴起。预期因素在房地产泡沫中起到了推波助澜的作用，外国热钱因强烈的
人民币升值预期而流入房地产又加速了房地产的过热。房地产过热对我国经济的危害是巨
大的，不仅降低了人民生活质量，而且影响到经济结构，阻碍实业经济 发展 。如果资金
链条断裂，则会诱发金融危机，进而引起严重的 社会 危机。
二、加息对房地产市场的影响
1．加息对房地产供给市场的影响。央行的此次加息，提高了贷款利率，一年期贷款
基准利率上调 个百分点，由现行的 % 提高到 %。央行加息，必定会使房地
产 企业 的贷款也就是其资金成本相应上升，但主要还是为了削减放贷冲动。在抑制商业
银行的放贷冲动的同时，不过多的增加房地产企业的利息负担，对经济不致造成高强度的
“降温”。
（1）对房地产开发企业的影响。此次加息，对于多数房地产开发企业来说，短期内
影响不是很大。对于那些资金比较紧张、现金流不是很顺畅的房地产开发企业来说，可能
会有比较大的影响，比如资金的有效供给和周转，资金链的畅通等。但从长期来看，房地
产企业利息支出变大，使得其融资成本增加，但财务费用存在转嫁的可能，从而进一步提
高房价。 目前 A股上市房地产企业贷款规模为总资产的 20～25％左右，按照信贷规模
800亿左右来 计算 ，贷款利息上调将会使这些公司每年利息支出增加 亿左右。房价
的持续上涨早已抵消了略微的加息对此带来的成本。因此，对上市公司实际的业绩影响完
全可以忽略不计。
（2）对二手房市场的影响。央行连续加息使投资型购房者的月供压力会进一步增加
，对投资住房靠出租获取收益的人来讲，收益本身没有明显的增加，还有可能下降，而他
的投资成本如贷款的利息等都在增加，净收益趋向减少，因此，这部分业主将有可能选择
出售房屋，从而有利于促进二手商品房房源的供给。由此可见，对于房地产供给市场来说
，加息会增加房地产企业的融资成本，而融资成本的增加，又会进一步影响房价。短期来
说，对于资金实力雄厚的房地产企业来说，加息带来的影响不是很明显。从长远来看，一
方面加息引起银行信贷口的紧缩，会从资金供给方面淘汰一些规模不大、势力不够雄厚的
房地产企业，进一步规范了房地产市场；另一方面，加息引起的房价持续上涨而带来房地
产企业利润的增加，会弥补因加息带来的融资成本的增加。加息不会减少房地产市场的供
给。
2．加息对房地产需求市场的影响
（1）对于已贷款购房者的影响。加息无疑会增加其还贷压力，促使某些消费者提前
还贷或部分提前还贷。有业内专家计算过，以总额 50万，期限 20年的住房按揭贷款为例
，按等额本金的还贷方式，加息前后每月还款额分别为 元、元，加息后
每月需多支付 元的放贷月供；加息前后 20年总利息支出分别为 元、
元，共需多支付利息 元。单从数据上来看，每月多增加的几十元钱对
于贷款买房者的压力并不会显著增大，违约发生的机率也相对较小，但是据新浪财经的一
项调查显示，有七成左右的被调查者认为央行未来还将继续加息，而央行的连续加息，利
率所提高的累积幅度让消费者的还贷成本增加了许多。
（2）对于潜在购房者的影响。加息所带来的心理负担要远大于其实际作用，并且这
种心理影响往往会改变其消费投资决策。一部分急需住房的消费者，担心利率的继续增加
而选择住房固定利率贷款来规避未来利率上升所带来的风险。另一部分对住房需求并不强
烈的潜在购房者则会调整投资理财计划，将本应投入房地产的资金转作他用，如储蓄保值
，或干脆购买日渐升高的人民币理财产品，或投资有价证券等。其实，个百分点对于
潜在购房者来说，并非是无法逾越的鸿沟，只是从这 个百分点中显示出的更多的是
国家继续紧缩经济的宏观政策导向，而近一段时间过热的房地产业必然是首当其冲。在如
此的宏观经济政策调控下，依然执著热衷于房地产，对于潜在购房者来说显然不是明智之
举。
3．对房地产融资市场的影响。房地产作为资金密集型产业，金融支持是房地产得以
发展及繁荣的关键所在。而金融对房地产的支持不仅表现在房地产市场的供给方，比如房
地产开发企业的融资，而且表现在房地产市场的需求方。而随着国家的宏观经济调控，不
断出台的金融紧缩政策加息会加大房地产开发企业融资成本，削弱了企业对银行信贷的依
赖。自从央行提高贷款门槛，房地产企业从银行贷款已十分不易，未来开发企业通过自有
资金和其他渠道筹集资金的比例越来越大，在客观上带动了信托、地产基金等金融创新工
具的发展。而产业自身升级与分化则决定了未来房地产融资市场的崭新格局。在这些复杂
因素的综合影响下，当前房地产融资市场呈现出以下主要特征：一是以银行信贷为主导的
单一融资格局；二是其他融资渠道虽然总量不大，但是却代表了房地产融资市场的发展方
向；三是房地产融资市场体系尚不健全 ①。
①资料来源：王西军，利率市场化对我国房地产企业融资的影响[J]，技术经济，
2007年第 6期 ①资料来源：房地产资源网
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